SMM6月26日讯：        据SMM沟通了解，截至本周四（6月26日），SMM七地锌锭库存总量为7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录增。其中天津地区周内到货正常，但因下游消费减淡，导致出库节奏放缓，库存增加明显。而上海及广东地区受周内到货较少影响，两地库存均出现小幅下降。整体来看，原三地库存增加0.17万吨，七地库存增加0.17万吨。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镁锭市场整体呈现窄幅震荡运行的态势，涉及白云石、镁锭、镁合金、镁粉等多个环节。 白云石：受前期五台地区重要白云石厂家持续检修停产影响，镁锭市场中优质白云石的供应呈现收紧态势，山西其他地区、内蒙古、湖北等地白云石厂家补齐供应缺口，镁锭市场维持正常生产，部分镁锭冶炼企业受原材料更替影响，所产出镁锭品质稳定性减弱。 镁锭：截至到发稿前，主产区90镁锭价格成交价在16200元/吨，在经过前期下行调整后，近期镁价运行走势仿佛进入“循环怪圈”，周一周二镁价呈现弱势下行走势，随着下游陆续进场采购，周三周四镁价触底反弹，周五镁市僵持调整，周而复始，镁价如此走势已有三周。近期镁锭价格走势主要反映镁锭现货库存低位和需求低迷贸易商接单价格较低这两个市场特点，一方面镁厂排单生产镁锭，现货资源紧张使得镁市基本面具备阶段性上涨的良好基础，另一方面终端客户赌单接低价订单，断绝镁价持续性上行的可能性落。 镁合金：截至到发稿前，AZ91D镁合金报价在17700-17800元/吨。近期镁合金价格跟随原材料镁锭价格同频波动，受镁合金厂家陆续释放产能影响，镁合金加工费在去年四季度触底后维持平稳运行。需求端，随着镁合金性价比日益凸显（镁铝合金价差在2200元/吨），镁合金在汽车领域的应用持续拓展，中大型镁铸件在业内人士的推动下陆续上市，镁合金需求呈现上升走势。供应端，镁合金龙头企业陆续释放新增产能，五月份镁合金产量环比上月增长7.2%，据SMM调研，预计6月份镁合金产量可以稳定运行。 镁粉：截至到发稿前，镁粉（20-80目）主流企业报价在17400-17600元/吨。近期镁粉价格呈现窄幅震荡运行走势。受国内钢厂需求减弱影响，镁粉国内订单表现平平；随着前期海外订单陆续交付，海外需求有所减弱，整体上近期供需端表现偏弱势，当前市场成交表现平平，市场氛围较为谨慎。    

SMM 6月26日讯： 本周内隔膜市场价格整体保持平稳。具体来看：湿法隔膜主流报价： 5 μ m 为 1.35元/平方米，7 μ m 为 0.76元/平方米，9 μ m 为 0.74元/平方米。干法隔膜主流报价： 12 μ m 为 0.45元/平方米，16 μ m 为 0.44元/平方米。供应端受产能释放周期延长制约，前期累积存量产能尚未完全消化，市场持续呈现供给过剩格局。需求端则显现结构性分化：动力电池领域需求不及预期，而储能领域需求表现超出此前市场预判，两者对冲作用下推动行业整体需求实现环比微增。基于当前供需平衡态势，预计短期内隔膜价格将延续平稳走势，价格波动幅度有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 王照宇021-51666827

当前四氧化三钴企业依旧暂停报价出货，上下游均持观望态度无成交。受刚果金政策影响，供应方面，四钴厂选择暂停报价观望市场整体情绪和需求情况；需求方面，钴酸锂正极厂库存相对较少，但近期市场整体受情绪影响较大，因此选择观望。价格方面，当下市场无报价，但部分四钴厂表示出货预期可能在 21-22 万 / 吨之间，具体价格走势及变化幅度还需要等产生实际成交时才能判断，长期来看，四钴价格还是受钴库存影响，当下行业库存是否足以支撑到 12 月成为影响价格走势的关键。  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 近期钴酸锂企业仍然未报价。钴酸锂价格调整主要受原料端成本变动驱动：近期电池级碳酸锂价格持续走低，而四氧化三钴价格受刚果金政策影响，出现强烈涨价情绪。供应端方面，四氧化三钴企业选择暂停报价出货，钴酸锂正极厂当下还是要等上游价格清晰明确后才能确定后续价格及出货情况；需求端方面，终端电芯厂商当下库存仍然充足，但对于价格的接受程度需要考虑原材料价格是否能够传导到终端。整体来看，钴酸锂价格短期内将会出现较大涨幅，具体幅度需参考四钴成交情况。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

        本周山东地区现货升贴水持续下行。截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水190元 / 吨。具体来看，下游加工企业延续刚需采购策略，终端需求未见明显改善，市场活跃度较低。与此同时，受年中结算影响，炼厂为清库存加大出货力度，在供应增加与需求疲软的双重作用下，山东地区现货价格承压下行。展望后市，下周持货商出货压力显著缓解，且区域内流通现货货源相对有限，为现货升贴水止跌企稳提供支撑。而当前正值传统消费淡季，下游需求短期内难有实质性回暖，企业采购仍以低价刚需补库和长单履约为主。综合判断，山东地区现货升贴水虽有望止跌回升，但受限于低迷的市场需求，现货价格上行空间较为有限。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

沪镍主力合约（2507）在6月25-26日连续两天强势反弹，从117,690元/吨升至120,830元/吨，今日单日涨幅达2.45%，重新回到12万元关口。SMM认为本轮反弹驱动因素如下： 1、宏观政策暖风频吹，地缘局势缓和： 国内央行于6月25日开展3000亿元MLF操作，实现净投放1180亿元，连续4个月超额续做，为市场注入流动性。六部门联合推出19项提振消费举措，覆盖消费品以旧换新、经营主体融资支持等领域，显著改善工业金属需求预期。同时，美联储降息预期分歧发酵，特朗普“影子美联储”计划曝光，鲍威尔恐被提前架空，提前宣布的做法使得被提名人提前影响市场对未来利率路径的预期，该候选人预计配合特朗普推行更宽松的利率政策。同时，伊朗和以色列近期达成临时停火协议，地缘政治风险缓和，黄金原油价格下跌，避险情绪消退。 2、技术面出现超跌反弹： 镍价前期连续下跌至116,670元/吨附近，已接近电积镍成本线，触发部分资金逢低买盘进场。精炼镍现货升水持稳，金川镍升水维持在3000元/吨，现货商挺价意愿较强。 但从基本面来看，预计本轮镍价持续反弹动力不足。供应端，全球精炼镍产能持续释放，印尼湿法冶炼项目加速投产；需求端，不锈钢和新能源双主线疲软，淡季效应凸显，纯镍下游合金、电镀等传统领域仅维持刚需补库，整体需求弹性缺失。从库存情况来看，LME镍库存截至6月25日升至204360吨，国内SMM六地社会库存为38223吨，全球镍库存水平依然较高，去库幅度缓慢。 基于当前宏观与基本面组合，SMM认为沪镍此轮反弹更多是宏观情绪修复与超跌技术面共振的结果，而非基本面实质好转。 在供应增量明确、需求未有明显向好转变，且库存持续高企的背景下，镍价难有趋势性上行行情，短期反弹后或再度承压，预计后市镍价运行区间为115,000-122,000元/吨。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为83.5%-84%，印尼MHP的FOB价格为12424美元/镍吨。 从供应端分析，本月基于印尼MHP项目恢复生产，整体6月MHP产量有所回升。此外，受刚果金钴禁令延期影响，目前部分贸易商已停止报价。从需求端来看，本周有部分镍盐厂进行询单，多数买方对MHP价格接受度仍然有限，整体采购情绪有所回温，但依旧在较低水平。综合来看，刚果金钴政策变动或将推动MHP中钴系数有所上行。镍系数上行有所承压，预期短期将持稳运行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM6月26日讯： 本周部分人造石墨负极材料价格受前期成本下行影响出现下滑。需求端，受整车库存高企制约，车企生产节奏放缓，导致动力电芯需求增长乏力，但小储市场需求回暖，有效对冲了部分因新能源汽车需求下滑带来的需求缺口，这种需求结构的变化层层传导，使得电芯端对负极材料的需求维持相对稳定；同时，供应端依旧保持充裕状态；成本端，受生产环节滞后性影响，前期成本降低所形成的价格传导效应，在当前生产周期逐步释放，驱动产品价格作出相应调整。在供应端持续充裕叠加成本端下行压力的双重作用下，本周人造石墨负极材料价格延续下滑走势。展望后续，虽然产能过剩短期内难以改善相关原料价格存在止跌反弹预期，成本支撑有望逐步增强，负极材料价格或将逐步进入持稳运行阶段。 本周，受成本端与供应端双稳定格局支撑，天然石墨负极材料市场价格保持平稳态势。展望后续，随着人造石墨负极的技术创新加速，其在比容量、循环寿命等核心性能指标上与天然石墨负极的差距持续收窄。下游客户基于降本增效与性能升级需求，采购偏好逐渐向人造石墨负极倾斜，致使天然石墨负极市场需求受到明显挤压。因此，预计天然石墨负极材料价格将在长期内面临持续下行压力。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858