汽车轻量化势在必行，一体压铸加速进程 需求端上，国内汽车排放政策要求高，且新能源车里程焦虑强，汽车轻量化应用优势显著，解决汽车能源消耗+续航焦虑+提高性能的痛点需求，车企加速推进轻量化应用。供给端上，当前铝合金性能优越且工艺成熟，应用性价比、量产难度、性能表现的综合表现好，中短期具有大规模使用可能性。叠加一体化压铸突破铝合金连接工艺限制，我们看好铝合金的应用提高、汽车轻量化进程进一步加快。我们对轻量化赛道的选股原则为客户结构>成本管控=出海领先，综合考量下重点推荐爱柯迪、旭升集团、瑞鹄模具、多利科技，并关注文灿股份、广东鸿图、嵘泰股份、美利信的投资机会。 我国并行材料+结构+工艺轻量化路径，材料为主流方案且有可观增长空间汽车轻量化的产业化途径包括材料应用、结构设计和制造工艺，材料轻量化路线是当前的主流技术方案。全球各国轻量化路径各有侧重，我国材料、结构、工艺三路径并行，并以材料为主。其中铝合金凭借优秀的性价比优势用量快速增加，16-19 年我国燃油车/纯电车/混动车单车用铝量的增幅分别为15.7%/33.6%/28.1%，但较海外相比单车用铝量仍有较大距离。我们看好单车用铝量随新能源车发展快速提高，打开可观发展空间，我们参考技术路线图1.0，预计25 年/30 年乘用车单车用铝量或达250kg/350kg，较20 年分别有35%+/90%+的增量空间。 底盘轻量化为主流赛道，三电为纯增量赛道，车身轻量化空间可期细分赛道看，底盘轻量化性价比优势突出且技术难度较低，为当前主流赛道；三电系统为轻量化纯增量赛道，电池盒轻量化为重点方案，目前多采用冲压铝合金电池包上盖+挤压铝型材下盖，同时宁德时代和比亚迪均推进无模组电池包的应用，将有效降低质量并提高能量密度；白车身构成30%的整车重量和15%-20%的成本，2022 年我国铝合金在燃油/电动车车身的渗透率为3%/8%，具有较大的提升空间。我们认为就发展潜力而言，车身>底盘> 三电系统，一方面车身部件的铝合金渗透更低，一方面一体化压铸应用加速推广后，白车身轻量化ASP 增量在1 万元+，高于三电系统和底盘。 一体化压铸革新汽车轻量化，催生可观增长空间一体压铸率先由特斯拉发起、新势力跟进、传统车企着手布局，产业进程快速推进。短期看，在电车竞争趋向同质化+软件逐步成为核心竞争力下，车企有动力推动一体化压铸以实现硬件的标准生产和车型的高效扩产迭代；未来随着相关产能释放、规模效益体现，降低车企综合成本为其远期动力。叠加23 年《工信部联通装〔2023〕40 号》等国内政策定调了产业发展方向，我们看好一体化压铸产业化节奏加快。考虑厂商的布局周期，24-25 年一体压铸上车数量或大幅提高，21-25 年全球新能车一体压铸渗透率或从6%提至12%。我们认为一体压铸带动下，25 年相关产业空间达126 亿元，2021-2025 年CAGR 达104%。 轻量化重资产+低周转+原材料占比高，优选高景气与极致成本管理标的轻量化赛道呈现显著的重资产、低周转、利润波动大的特征，同时汽车轻量化部件一般是成本加成定价模式，我们认为公司尤其是铝压铸赛道相关的利润上限取决于客户定点，产品的单车价值量与客户定点车型的销量影响公司的利润天花板；而利润弹性空间取决于公司的成本管理能力，由于轻量化赛道重资产、低周转、大宗材料占比较高，更是考验公司压缩成本费用端的能力，其中产能利用率、良率、费用控制或为释放规模效益的关键要素。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料涨价风险。

民生证券发布的点评文灿股份的研报表示： 事件概述： 2023 年 7 月 21 号，公司公告子公司天津雄邦于近日收到国内某头部新能源汽车制造商两个新生产平台的一体化铝压铸前舱和后地板定点。此次定点的一体化前舱、后地板项目共计 3 个，生命周期 4 年，生命周期总销售金额预计约为 23-26 亿元， 该定点项目预计 2024 年第三季度逐步开始量产； 广东文灿收到国内某知名锂电池制造商的通知，选择广东文灿为其汽车电池盒供应商，广东文灿将为客户开发、生产混动车型铝压铸电池盒，终端客户为德国知名汽车整车厂，此次定点的电池盒项目共计 2 个，生命周期 12 年，生命周期总销售金额预计约为 14-15 亿元， 该定点项目预计 2024 年第四季度逐步开始量产。 公司一体化压铸再获大单， 业绩迎来拐点。 公司为一体化压铸龙头企业，本次获得某头部新能源车企一体化压铸大单， 体现了客户对公司在一体化铝压铸领域和汽车电池盒大规模量产交付经验的认可，有利于公司进一步完善优质客户群与产品结构，进而提升公司持续经营能力。 项目预计 2024 年第三季度、第四季度逐步开始量产，为公司后续发展提供强劲动力。此前， 据公司公告，公司预计23Q2 归母净利润预计为 947.09 万元~1546.09 万元，同比-83.34%~-72.77%，环比+272.61%~+508.91%， 主要系公司新能源汽车客户上半年排产量不及预期，同时百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加等。 随着客户换代车型上市及其定价优化，公司新能源汽车产品订单在 5 月份开始逐步回升， 此外，公司墨西哥第三工厂（一期） 预计将在三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局。 原有客户的排产增加、新客户的拓展、 墨西哥新工厂产能释放等将持续提高公司长期盈利能力，公司业绩迎来拐点。 铝合金铸件龙头，新建产能陆续达产带动业绩释放。 公司深耕汽车铝压铸市场， 产品主要应用于汽车的发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构领域及其他汽车零部件等。公司近年来持续拓展新能源客户， 2022 年蔚来、理想等铝压铸产品逐步投产。 2023 年 5 月，公司发布定增， 向特定对象发行股票募集资金总额不超过 35 亿元，用于安徽、重庆、佛山等生产基地建设。据公司公告，项目建设期 2 年，逐步达产期 3 年，预计项目建成后第 6 年完全达产， 公司预计达产后年度营收为 15.28 亿元，进一步贡献公司收入。 目前公司拥有多台大吨位压铸机，一体化压铸技术领先， 产能扩张支撑订单上行。此外， 公司有望充分受益于墨西哥汽车产业的高速发展，实现市占率的提升。 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年实现营收 63.81/78.48/96.48 亿元，实现归母净利润 3.52/5.28/6.89 亿元，当前市值对应 2023-2025 年 PE 为36/24/19 倍。 公司一体化压铸领先行业，维持“推荐”评级。 风险提示： 产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期；百炼新工厂产能爬坡不及预期； 定点项目实际开展和销售情况不及预期等

中泰证券发布得有关文灿股份的研报显示： 事件：公司公告其全资子公司天津雄邦近日收到国内某头部新能源主机厂两个新生产平台的一体化车身结构件定点， 将为客户开发、生产大型一体化铝压铸前舱和后地板零部件。 根据客户规划，此次定点的一体化前舱、后地板项目共计 3 个， 全生命周期（四年）总销售金额预计约为 23-26 亿元， 预计 2024 年第三季度逐步开始量产。 子公司广东文灿近日收到国内某知名锂电池制造商电池盒供应商定点， 将为客户开发、生产混动车型铝压铸电池盒，终端客户为德国知名汽车整车厂。 根据客户规划，此次定点的电池盒项目共计 2 个， 全生命周期（十二年）总销售金额预计约 14-15 亿元，预计 2024 年第四季度逐步开始量产。 一体压铸产业趋势边际向上，龙头持续强化 一体压铸行业产业趋势是明确的，但因还处初期阶段，阶段性会有某一个时间点渗透率低于市场预期的情况，如今年前五个月行业层面的发包几乎停滞，我们认为主要是跟车型的定点上市时间有关系，不是行业进度不及预期。 5 月底以来新势力多个新车陆续发包，整个行业发包重启，公司近期斩获某头部新能源车企共计 3 个一体化前舱、后地板项目，持续验证。 公司是工艺领先+前瞻布局+全产业链优势的一体化压铸龙头，本次再度获得客户一体化前舱、后地板产品定点，体现了主机厂对公司在一体化铝压铸领域的认可。 新能源催生一体化压铸工艺革命，是从 0 到 1 的潜在千亿市场。 一体化压铸本质上是高压铸造工艺，由特斯拉率先推广，在原本设计中多个单独、分散的小件经过重新设计高度集成，再利用大型压铸机进行一次成型。一体化压铸的优势主要体现为降本、轻量化和生产效率的提升，在特斯拉示范效应下，蔚来、理想、小鹏、 华为/赛力斯、极氪均已跟进该工艺，根据产业链信息，大众、 小米、奔驰、长安等车企都在规划，汽车行业正在掀起一体化压铸工艺革命。根据特斯拉规划，车身一体化应用范围将从后地板渗透至前舱以及底盘电池托盘， 我们判断单车价值至少可看向 8000 元，市场前景广阔。 工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体化压铸龙头， 23 年一体压铸率先兑现业绩。一体化压铸产品的本质是对车身件的进一步整合，公司作为铝压铸车身件龙头具备转型先发优势。公司是国内最早研究及使用真空高压铸造工艺生产铝合金的企业，是国内大规模量产铝合金车身结构件的领先企业，产品基本覆盖全部铝合金车身结构件，先后为特斯拉、奔驰、蔚来等中高端车型供应铝压铸车身件，积累了丰富的技术和量产经验。公司 2020 年开始储备车身一体化技术，目前已获得 3 个主机厂订单， 2023 年公司一体化压铸后地板率先放量、一体化压铸前舱也率先量产，一体化压铸率先兑现业绩，预计客户突破进度有望再超预期，将充分享受新产业趋势红利。 盈利预测和投资建议： 一体化压铸是从 0 到 1 的潜在千亿市场，工艺领先+前瞻布局+全产业链优势铸就一体化压铸龙头。同时公司产品线自 2020 年发生重要变化，新增底盘、大三电、电池托盘/储能箱体产品，全面拥抱新能源，打开成长性。 预计公司 23-25 年公司归母净利润为 2.1、 5.5、 7.7 亿元， 23-25 年增速依次为-10%、 158%、 41%，对应当前 PE 60X、 23X、 17X，维持“买入”评级。 风险提示事件： 新能源车需求不及预期、海外经营不及预期、铝价反弹

华西证券日前发布的点评文灿股份的研报显示： 事件概述 公司发布 2023 年半年度业绩预告： 2023H1 预计实现归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少 86.78%~91.19%，实现扣非归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少 86.08%~90.72%。 分析判断:  业绩环比改善 新能源订单量回升 2023H1 预计实现归母净利 1,200~1,800 万元，同比减少86.78%~91.19%，实现扣非归母净利 1,200~1,800 万元，同比减 少 86.08%~90.72% 。 其 中 23Q2 预 计 实 现 归 母 净 利946.09~1,546.09 万元，同比下降 72.77%~83.34% ， 环 比+272.61%~+508.91% ； 23Q2 预 计 扣 非 归 母 净 利950.52~1,550.52 万元，同比下降 70.22%~81.75% ， 环 比+281.00%~+521.50%。 我们判断同比下降主因国内汽车产业及全球车厂竞争加剧，年初以来的新能源汽车降价和 3 月份的整车促销潮又引发消费者短暂观望情绪， 叠加部分客户车型平台更新换代等原因，公司新能源汽车客户上半年排产量不及预期，此外， 百炼集团墨西哥重力铸造工厂部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加。 根据业绩预告， 随客户换代车型上市及定价优化， 公司新能源汽车产品订单在 5 月开始逐步回升。此外，公司墨西哥第三工厂（一期）预计将在 23Q3 完成重力铸造和高压铸造产线布局。 预计随着公司在手新能源订单的逐步量产， 全球客户持续开拓，产品结构优化，产能利用率提升， 叠加墨西哥等地新工厂产能释放， 公司长期盈利能力有望提升。 一体压铸获多个定点 持续引领行业 公司一直致力于大型一体化车身结构件产品的研发，经过多年在车身结构件领域的量产经验和技术积累，公司近年来已经获得多个新能源汽车客户的多个一体化压铸产品定点，彰显了主机厂对公司在一体化压铸产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可， 有望抢占更多份额。 2022 年， 公司9000T 压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制及小批量交付，这是公司继 2021 年 11 月 6000T 压铸设备上首次完成半片式后地板的试制后，时隔不到半年内再次在一体化铸件领域取得突破，充分彰显公司在大型一体化产品领域的先发优势和快速响应能力。 公司目前共有 6000T 压铸机 2台、7000T 压铸机 1 台， 9000T 压铸机 2 台。为了响应产业变革，2023 年，公司根据客户的项目定点和产品量产计划，继续新增采购多台大型压铸机，用于超大型一体化结构件及车身结构件的生产，进一步满足公司的产能需求。 积极拥抱新势力 未来轻量化龙头 积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。 公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值 3000 元以上。 2022 年，公司获某客户汽车电池盒项目定点、 某新能源汽车客户两款副车架项目定点和某客户包括电机壳在内的十个产品定点。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。 收购百炼，进军全球。 2019 年公司以约 1.4 亿欧元收购法国百炼集团 61.96%的股权，并将以每股 38.18 欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。 投资建议 公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到预计下游车企竞争加剧及能源价格上涨等因素， 调整盈利预测：预计公司 23-245 年 营收由 61.4/80.4/101.2 亿元调为60.4/80.2/100.9 亿元，归母净利由 4.0/6.5/9.4 亿元调为2.1/4.3/7.9 亿元， EPS 由 1.50/2.45/3.56 元调为0.80/1.63/3.00 元， 对应 2023 年 7 月 14 日 46.10 元/股收盘价， PE 分别为 53/26/14 倍，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期；定增尚未实施等。

文灿股份日前发布2023年半年度业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1,200.00万元到1,800.00万元，与上年同期相比，将减少11,818.04万元到12,418.04万元，同比减少86.78%到91.19%。预计2023年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1,200.00万元到1,800.00万元，与上年同期相比，将减少11,131.62万元到11,731.62万元，同比减少86.08%到90.72%。去年同期归属于母公司所有者的净利润为13,618.04万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为12,931.62万元。 对于业绩变动的主要原因，文灿股份介绍： 上半年，预计公司营业收入257,000.00万元左右，保持稳健增长。利润变动主要受以下综合因素影响：（1）一季度国内汽车产业及全球车厂竞争加剧，年初新能源汽车降价和3月份的整车促销潮引发消费者短暂观望情绪，叠加部分客户车型更新换代等原因影响，公司新能源汽车客户上半年排产量不及预期。（2）虽然百炼集团墨西哥重力铸造工厂在手订单充足，但由于部分设备老化更换和升级，高负荷开工率造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加；（3）公司墨西哥第三工厂已完成一期厂房建设，在进行设备采购，暂时处于亏损阶段。 目前，随着客户换代车型上市及其定价优化，公司新能源汽车产品订单在5月份开始逐步回升。此外，公司墨西哥第三工厂（一期）预计将在三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局。下半年，公司将继续拓展全球客户，丰富产品结构，提升产能利用率，积极保证客户产品的交付，积极推进墨西哥等地新工厂建设及产能释放工作，进而提高公司长期盈利能力。

汽车销售行情与文灿股份业绩息息相关。在6月27日举行的业绩说明会上，公司管理层对新能源客户排产情况、墨西哥工厂情况和长期汽车市场影响等市场关心问题作出回应。 作为汽车铝合金铸件研发制造企业，文灿股份受益于蔚来等新能源客户贡献增量，2022年表现优于行业，报告期内公司营业收入同比增加27.2%，归母净利润同比大增144.5%。但今年Q1，公司营业收入同比仅增加2.3%，归母净利润0.03亿元，同比大降96.8%。 Q1业绩不振主要与公司新能源汽车客户一季度排产量不及预期，以及子公司法国百炼集团的墨西哥工厂利润水平下降有关。 据公司介绍：“法国百炼集团的墨西哥工厂一季度的产品质量费用支出、人工成本等同比有所增长，导致其利润水平下降；此外，公司墨西哥的高压铸造新工厂处于厂房建设和设备采购阶段，目前处于亏损阶段，从而影响公司短期的整体盈利能力。” 在业绩说明会上，董事长、总经理唐杰雄告诉投资者：“公司新能源客户二季度的排产比一季度有所增加，对新能源汽车客户销售情况敬请关注公司后续披露的定期报告和临时公告。” 对于墨西哥工厂，财务负责人吴淑怡表示：“一季度墨西哥重力铸造工厂在手订单充足，但由于部分设备老化更换和升级，造成部分产品交付延迟，质量成本支出增加，目前法国百炼集团墨西哥重力铸造工厂的产品质量已经逐渐好转，此外，由于墨西哥新工厂在筹建中，招聘新员工较多，员工薪酬增加，亦对利润造成影响。墨西哥高压铸造产线尚未开始正式生产，预计三季度完成高压铸造产线布局。未来，随着产品质量逐步提升和高压产线的投产，我们对墨西哥工厂经营有信心！” 值得关注的是，交银国际最近发布的2023年下半年汽车行业展望认为，上半年汽车销量的疲软符合预期，主要系购置税减免的到期；特斯拉主动开启价格战，导致消费者观望情绪较重；供应链改善而需求端尚未完全恢复导致。预计3季度起乘用车销量改善。 唐杰雄在业绩会表示，产业政策持续推动汽车行业稳定健康发展，同时随着汽车智能化的发展，新能源汽车是行业长期发展方向，其市场景气度不断上行将为公司的长期发展提供结构性支撑。

据云海金属消息：近日，在重庆大学潘复生院士指导下，重庆美利信科技股份有限公司、重庆大学国家镁中心、重庆博奥镁铝金属制造有限公司等单位联合开发，在美利信科技8800T压铸系统上，成功试制出镁合金超大型汽车压铸结构件。此次试制包含一体化车身铸件和电池箱盖两类超大型新能源汽车结构件，两个产品的投影面积均大于2.2㎡。两个铸件相比原来铝合金铸件减重32%，展现出巨大的轻量化应用前景。 在本次试制过程中，团队克服重重困难，攻克了多个技术瓶颈，突破了高流动性高性能压铸镁合金设计、大体积镁合金熔体纯净化、镁合金结构件结构设计与压铸工艺优化等多项关键技术，保证了高品质超大型镁合金结构件试制的顺利完成。 重庆博奥镁铝金属制造有限公司系南京云海特种金属股份有限公司全资子公司，专业从事设计、开发、生产、销售镁合金、铝合金压铸产品，具有多项自主知识产权，镁合金仪表盘横梁、座椅骨架、中控支架、模组端板、电池托盘、大尺寸显示器背板等多类别大尺寸薄壁镁合金产品已实现多客户稳定供货，为国内外多家主机厂提供轻量化产品解决方案，有效实现了产品减重。通过本次试制，公司积累了一体化车身铸件和电池箱盖等超大尺寸镁合金压铸件从材料开发应用，产品设计开发到工艺实现，安全生产等相关过程的宝贵经验，验证了超大尺寸薄壁镁合金压铸件产品实现的可行性，为汽车、建筑、航空航天等行业的超大尺寸一体化镁合金压铸件的应用及量产夯实了基础，必将助力节能减排，为实现“碳达峰、碳中和”做出应有的贡献。 镁合金作为轻量化金属结构材料之一，其密度约为铝合金的 2/3、钢铁的 1/4，是高潜力的轻量化金属材料之一，与此同时，镁及镁合金还是高潜力的储能材料之一。 镁及镁合金的快速发展和大规模应用对推动节能减排、解决能源安全、缓解我国金属矿产资源紧缺等重大问题有非常重要的战略意义。我国是镁资源大国，占世界镁资源的70%以上，也是镁材料与镁产品研发和生产大国，镁及镁合金产量已连续十多年占全球比重超过80%，云海金属集矿业开采、有色金属冶炼，镁合金产品深加工和回收加工为一体，能够从镁合金原材料到镁合金深加工提供优质的技术和产品保障，必将为客户和社会创造更多价值。 本次超大型镁合金结构件的成功试制，有力推动了镁合金在大型复杂结构领域的进一步大规模应用，助力公司在超大型镁合金压铸件的开发和应用上的发展，对镁合金在汽车、建筑、航空航天等行业的超大部件的应用具有重要战略意义。 受此消息影响，6月27日，云海金属早盘出现上涨，截至27日上午10:25，云海金属涨幅为4%。

》查看SMM小金属报价、数据、行情分析 对于投资者关心的公司是否有一体化压铸的业务以及是否已经量产的问题，三祥新材6月26日在投资者互动平台回应：子公司宁德文达镁铝科技有限公司主要从事镁铝合金一体化铸造业务，目前已在新能源电池、建筑模板等领域实现量产，并持续向汽车、电动船舶、通讯等领域拓展。 三祥新材此前还回应：三祥新材致力于成为全球锆产业龙头企业，并形对锆材料的全产业链布局，目前在上游锆矿领域，公司已与海外矿企开展深度合作，未来也将持续关注上游发展动态，做好产业布局计划。氧氯化锆项目总规划年产能10万吨，二期年产能规划8万吨，公司将根据市场情况稳步扩产。