国庆节后，截至2025年10月9日，SMM10-12%高镍生铁（出厂含税）均价环比下滑0.5元/镍点至953.5元/镍点，SMM10-12%高镍生铁（到港含税）均价环比下滑1元/镍点至953.5元/镍点。节后高镍生铁价格延续跌势，国庆节内市场有何变动，对后市预期如何表现？以下为具体分析：        据SMM价格，自9月中旬开始，高镍生铁价格表现为上涨乏力，临近国庆，市场成交已逐渐冷清，市场活跃度持续降低，多数企业对后市观望情绪浓厚，高镍生铁价格已出现下滑趋势。 国庆节日内，主流企业并无大量零单采购，在不锈钢销售价格难涨的情况下，NPI作为主要原料受到不锈钢成本压制，难见继续上涨行情，同时不锈钢库存也结束了去库，加重企业观望情绪。市场等待10月份消费及价格表现，对高镍生铁价格形成指引。        展望后市，当前多数企业维持观望情绪。分环节来看，上游冶炼厂挺价情绪仍存，但在市场悲观情绪影响下，报价重心已出现下滑。下游不锈钢厂原料库存保持充足，在当前成品价格难涨，成本高企的情况下，多数不锈钢厂对高镍生铁报价环比持平。多数贸易商对后市存看跌预期，为数不多的库存已在节前外销，同时部分贸易商成交价格已出现明显下跌，带动市场情绪有所疲软。        总体而言，过剩的供应和不锈钢成本对高镍生铁价格形成压制，同时传统旺季效应减弱，对高镍生铁价格的支撑减少，月内难见高镍生铁价格的继续上涨。但从成本角度而言，印尼镍矿上涨，市场对镍矿存供应紧张预期，同时辅料价格居高不下，高镍生铁生产成本仍坚挺，多数国内冶炼厂仍处成本倒挂，印尼冶炼厂的利润也有一定下滑。SMM预计，10月份高镍生铁维持高位震荡，下方空间相对有限，预计SMM10-12%印尼高镍生铁（到港含税）价格将运行于940-960元/镍点之间。

      SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨0.5元/镍点至954.7元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周持平录得117.44美金/镍点。本周高镍生铁在经历价格僵持后，开始出现下跌趋势。        供应端来看，虽仍处传统旺季同时成本线坚挺，但是下游采购持续表现低迷，上游企业库存增加，挺价力度有一定减弱。需求端来看，不锈钢社会库存去库速度放缓，不锈钢企业利润率持续承压，采购意愿低迷，部分地区已陆续出现低价成交，拖累市场价格掉头下滑。总体而言，旺季支撑将尽，交投情绪承压，高镍生铁市场转而交易后市基本面悲观预期，价格开始掉头下滑，预计在国庆节前后高镍生铁价格将维持小幅下滑。       NPI转产高冰镍角度来看，本周电解镍价格在印尼铜矿扰动的带动下大幅上涨后回落抹平涨幅，最终均价持稳，而高镍生铁价格也基本持稳，本周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩小至260.4元/吨。预计下周电解镍价格继续持平，而高镍生铁价格预计小幅回落，高镍生铁较电解镍平均贴水或将有一定扩大但仍在300元/吨以内，预计NPI转产高冰镍占比有限。        成本端来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润出现下滑。原料端来看，矿价持稳，但焦煤焦炭价格明显上涨，夏季电价也有所增长，带动成本上行。同时高镍生铁价格出现下滑。展望下周，原料端辅料价格预计仍居高，同时矿价预计持稳，在高镍生铁价格承压下行的情况下，预计冶炼厂利润将继续下滑。

       SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨3.1元/镍点至954.2元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.54美金/镍点至117.44美金/镍点。本周高镍生铁价格维持涨势，但涨势明显放缓。        供应端来看，在传统旺季加持下，不锈钢社会库存维持去库，同时辅料价格反弹，国内成本线支撑更加明显，冶炼厂挺价意愿仍存。需求端来看，不锈钢社会库存虽持续去库，但不锈钢成品售价难有回暖，300系不锈钢产量及消费均不及预期，不锈钢企业整体成本上扬同时对10月份消费无乐观预期，对高镍生铁价格上方形成压力。总体而言，终端消费增长缓慢，且300系不锈钢消费表现明显不及预期，高镍生铁上涨受阻，但在成本支撑和旺季加持下，高镍生铁价格仍保持坚挺，预计下周也将维持高位区间震荡。        NPI转产高冰镍角度来看，本周镍价在美联储降息下均价有一定走高，而高镍生铁价格上涨缓慢，本周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度扩大至267.3元/吨。预计下周电解镍价格预计持平，高镍生铁价格也预计维持高位震荡，高镍生铁较电解镍平均贴水或仅小幅波动，且当前高镍生铁转产高冰镍驱动较弱，预计NPI转产高冰镍占比有限。        成本端来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂利润仍然表现倒挂。原料端来看，矿价持稳，焦煤焦炭价格反弹上涨明显，带动成本线表现坚挺。同时高镍生铁价格上涨受到阻力。展望下周，原料端辅料价格预计仍居高，同时矿价也预计持稳，在高镍生铁价格上方有一定压力背景下，预计冶炼厂利润再次存在下滑风险。

       SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨7.5元/镍点至951.1元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨1.18美金/镍点至116.9美金/镍点。本周下游主流企业镍生铁招标价环比上涨，带动市场价格同涨。        供应端来看，进入旺季同时存在美联储降息预期，冶炼厂存在季节性高价预期，挺价心理仍存，叠加成本线相对稳固，上游报价维持坚挺。需求端来看，虽不锈钢社会库存连续去库，但不锈钢成品价格难涨，不锈钢企业对镍生铁高价接受度低。在库存相对充足，镍生铁涨价利润率较低的情况下，本周几无固定价成交价，市场表现冷清，有下游不锈钢企业预计近期报价将有所回调。总体而言，旺季下终端消费缓慢增长，但不锈钢企业利润率并无明显好转，采购意愿低迷，高镍生铁价格在持续上涨后，上方压力渐显，预计下周高镍生铁价格涨势趋弱。        NPI转产高冰镍生产纯镍角度来看，本周镍价重心小幅走低，而高镍生铁价格继续上涨，本周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度缩小至261.6元/吨。预计下周电解镍价格将在美联储降息预期下有一定上涨，高镍生铁价格趋稳，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度或扩大，但当前高镍生铁转产高冰镍驱动较弱，预计本月NPI转产高冰镍占比将下滑。        成本端来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂虽多数利润延续倒挂，但整体利润率有小幅改善。原料端来看，矿价持稳，但焦煤焦炭成本小幅下滑，带动成本线微跌。同时高镍生铁价格继续季节性上涨，使冶炼厂整体利润率得到改善。展望下周，原料端辅料价格预计持稳中小幅下滑，但菲律宾矿价有一定上涨预期，在高镍生铁价格上方有一定压力背景下，预计冶炼厂利润再次受限。

       SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨6.5元/镍点至943.6元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨0.88美金/镍点至115.72美金/镍点。本周高镍生铁市场解析如下：        从市场供需来看，进入传统旺季，同时美联储降息预期带动盘面上涨，高镍生铁价格也同步上行。供应端来看，冶炼厂成本线仍然倒挂，坚挺的成本线给予高镍生铁价格支撑，进入旺季后，上游企业也存在旺季的高价预期，市场报价及成交价格逐渐上涨。需求端来看，下游消费缓慢转好，不锈钢成品库存持续去库，消费转好也给予了市场信心。总体而言，在传统旺季的支撑下，高镍生铁价格继续上行，但值得注意的是，部分下游对高价的接受程度尚低，同时市场存在前期低价货源出售，预计下周高镍生铁价格维持缓慢上行态势。        从高镍生铁转产预期来看，本周镍价在宏观带动下明显走高，而高镍生铁价格缓慢上涨，本周高镍生铁较电解镍平均贴水幅度扩大至278.1元/吨。预计下周电解镍价格将在美联储降息预期下继续上涨，高镍生铁价格保持缓慢增长，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度或扩大，高镍生铁转产高冰镍存在驱动，同时外采高冰镍生产硫酸镍利润更具优势，预计NPI转产高冰镍占比将有上涨空间。          从高镍生铁利润来看，25天前镍矿价格计算高镍生铁现金成本下，本周高镍生铁冶炼厂多数利润延续倒挂。原料端来看，菲律宾及印尼镍矿等核心成本价格持稳，冶炼厂成本线坚挺，但因NPI品位环比上升，高镍生铁成本有一定回调。展望下周，原料端辅料价格预计持稳，印尼镍矿价格或小幅下跌，在高镍生铁价格上涨预期下，预计冶炼厂利润率将得到一定改善。        总体而言，进入旺季后高镍生铁价格呈逐渐上行趋势，但因市场存在前期低价货源，叠加不锈钢消费及价格增长较缓，预计短期内高镍生铁成交价格上方空间有限，预计下周10-12%高镍生铁价格将运行于940-960元/镍点。

       SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨9.6元/镍点至937.1元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格较上周上涨1.64美金/镍点至114.84美金/镍点。        本周多家不锈钢厂及上游陆续展开招标，周内市场交投活跃度明显提升。供应端来看，辅料、电价等核心生产成本持续上涨，高镍生铁价格本周明显上涨，一定程度上改善冶炼厂利润率，但在成本持续上涨，而高镍生铁价格短期内涨幅有限背景下，预计冶炼厂仍难以改变倒挂现状。成本线保持坚挺，为高镍生铁价格提供了底部支撑。        需求端来看，本周市场活跃度明显提升，实际成交量有所增加，推动高镍生铁价格上行，同时不锈钢库存连续去库，消费缓慢回暖，也为高镍生铁市场增添了信心。        综合来看，本周高镍生铁市场在供应端成本线坚挺与需求端活跃度提升的双重作用下，价格获得有力支撑并实现上涨。展望下周，考虑到成本端支撑仍将持续，且下游不锈钢需求回暖趋势有望延续，预计下周高镍生铁价格将保持稳定运行。