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【现货】10月15日，SMM1# 锡281700元/吨，环比下跌300元/吨；现货升水300元/吨，环比不变。现货市场交投依旧清淡，28万的价格对下游企业来说仍较难接受，考虑到下游企业库存告急，部分下游企业选择少量刚需采买，但整体成交仍受限。 【供应】8月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4526金属吨）环比-0.11%，同比16.34%，较7月份增加191金属吨（7月份折合4335金属吨）。1-8月累计进口量为8.26万吨，累计同比-28.61%。自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体量级处于正常水平，仅为船期等运输因素影响。自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过，短期供应有改善迹象。自其他地区及国家进口锡矿量级保持往期水平。8月份国内锡锭进口量为1296吨，环比-40.19%，同比-27.8%，1-8月累计进口量为14757吨，累计同比46.3%。8月份锡锭进口量有所下滑，主因秘鲁货集中到港期结束，整体锡锭出口量恢复正常水平，且印尼天马公司因为证件更新的问题锡锭出口量有所下滑，预计后续到港仍保持低位。国内锡锭出口量保持：8月锡锭出口量1640吨，环比降1.97%，同比增长49.23%。主要出口国仍为日本、韩国、荷兰等国。 【需求及库存】据SMM统计，9月焊锡开工率74.8%，月环比上升1.6%，同比增加0.7%，其中大型焊料企业开工率80.1%，环比上升1.9%；中性焊料企业开工率62%，月环比上升1.1%；小型焊料厂开工率64.2%，月环比不变。9月开工率的小幅回暖，主要受益于季节性的备货需求以及相对稳定的价格环境降低了部分下游企业的观望情绪。然而，这种回升是幅度有限的，传统消费电子等领域的需求疲软态势并未根本扭转。终端市场出现了明显的结构性分化。“热”的一面来自半导体行业的周期性回升以及AI、人形机器人等新兴领域带来的长期需求预期。“冷”的一面则表现为传统消费电子及家电 等领域订单量级不及往年同期，同时光伏领域在经历上半年抢装后，需求动能也有所减弱。截至10月15日，LME 库存2575吨，环比增加190吨；上期所仓单5677吨，环比增加50吨，社会库存7786吨，环比减少104吨。 【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，8月国内锡矿进口环比-0.11%，维持较低水平，缅甸地区进口量环比有所回升，但仍维持较低水平，关注缅甸锡矿四季度供应恢复情况，同时节前印尼打击非法锡矿，并全面封堵走私通道，增加供给侧担忧，供给侧维持强势。需求方面，疲软态势未见明显好转，焊料行业因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少。尽管AI算力提升和光伏行业装机量增长带动了部分锡消费，但目前其贡献规模尚小，难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口，关注旺季需求表现。综上所述，中美关税仍在反复博弈，预计短期宏观扰动加大，考虑到强供给侧影响下，关注因宏观情绪回落的买点，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续高位震荡的行情。 【操作建议】关注因宏观情绪回落的买点 【近期观点】宽幅震荡 （来源：广发期货）
10月15日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，受到美元走软和美联储进一步降息的预期支撑。 伦敦时间10月15日17:00(北京时间10月16日00:00)，LME三个月期铜上涨63美元，或0.6%，收报每吨10,641美元。 数据来源：文华财经 对硬资产的投资流入，以及对印尼、刚果民主共和国和智利铜矿供应减少的担忧，使铜在10月9日创下了11,000美元的16个月新高。 这些扰动大体已经耗尽了分析师在对2025年铜供需格局进行预估时所预留的意外生产事故余地。 摩根士丹利（Morgan Stanley）大宗商品策略师Amy Gower表示：“因此，从现在到12月底之间的进一步变化可能会令市场吃紧。” 由于美联储主席鲍威尔在周二的讲话中为进一步降息敞开了大门，美元走软。 美元走软使以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力，而利率下调的前景则支持其工业需求前景。 惠誉解决方案旗下BMI机构将2025年铜均价预测上调至每吨9,650美元，此前预期为9,500美元。持续的供应中断与强劲的工业需求支撑市场。 与此同时，LME现货铜合约对三个月期铜合约的溢价继续下降。由于在周三空头头寸持有者必须减持或展期，周一该溢价扩大至227美元，为6月份以来最高。 LME现货锌合约较三个月期锌的溢价从周一的每吨202美元降至每吨150美元。Gower表示，LME注册仓库中的锌库存紧张，目前处于2023年初以来的最低水平，这导致锌价更容易出现波动。 （文华综合）
10月15日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜从周二的跌势中复苏，受美联储进一步降息预期升温的支撑，但投资者仍对贸易紧张局势保持警惕。 北京时间17:36，LME指标三个月期铜上涨0.91%，报每吨10,674美元。 上海期货交易所主力期铜合约收涨0.11%，报每吨85,800元。盘中稍早一度跌逾1%，低见83,820元。 铜价从美国最新的降息希望中获得支撑，美联储主席鲍威尔周二的讲话暗示，经济前景与几周前相比并没有发生变化（当时政策制定者下调利率并预测今年还会再降息两次）。 鲍威尔还提到就业市场疲软，这被视为巩固今年晚些时候降息的另一个迹象，尽管通胀仍然很高，而且有可能上升。 鲍威尔发表讲话后，美元走软，为铜注入了新的支撑。 对于包括格拉斯伯格(Grasberg)铜矿停产在内的采矿中断可能导致供应短缺的担忧，继续支撑市场。 上海期交所其他基本金属方面，沪铝下跌0.1%，沪锌下跌1.17%，沪镍上涨0.08%，沪铅上涨0.15%，沪锡下跌0.15%。 LME其他基本金属，三个月期铝上涨0.37%，至每吨2,747.5美元；三个月期锌上涨0.17%，至每吨2,946.5美元；三个月期铅上涨0.55%，报每吨1,993美元；三个月期镍上涨0.26%，报每吨15,175美元；三个月期锡上涨0.90%，至每吨35,505美元。 （文华综合）
沪锡低开高走，主力合约收跌0.15%，报281710元/吨。鲍威尔暗示美联储已敞开降息空间，显示对货币政策宽松持开放态度，近期中美博弈加剧推升避险需求，市场风险偏好回落，宏观不确定性增加。锡矿供应仍然偏紧，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，短期内或难以形成规模产量，但当前整体消费需求较为疲软，基本面驱动有限。 由于头部企业检修，9月中国精锡产量显著下滑。 近日锡价连续回落，但仍处于相对高位，下游及终端企业对当前价格接受度仍较低，现货成交仍然有限，贸易商方面积极入市报价，多反馈当前下游询价挂单意愿较淡，多以刚需补货为主，市场整体交投表现平平。下游订单水平维持刚需，当前10月处于消费恢复阶段，消费提振较为有限，消费电子和家电市场需求不振，订单明显减少，整体需求暂时维持弱势，关注后续消费进展。 对于后市，新湖期货评论表示，供给则有回升预期，随着龙头企业检修结束并恢复运行，国内精炼锡产量将大幅回升。目前矿端供应仍偏紧，缅甸复产释放量暂有限。近期国内显现库存去化，库存压力有限，不过海外库存近期再度下降并处于低位。短期基本面多空交织，缺乏有力驱动，盘面仍较大程度受宏观情绪左右。 （文华综合）
周二沪锡主力2511合约期价日内震荡偏弱，夜间企稳震荡，轮锡收跌。现货市场：听闻小牌对11月平水-升水300元/吨左右，云字头对11月升水300-升水550元/吨附近，云锡对11月升水550-升水800元/吨左右。2025 LME WEEK上，投资者对未来一年做多金属投票中，做多锡占比达11.5%，仅次于铜铝。 整体来看，市场情绪维持偏谨慎的基调，基本面支撑仍在供应端，缅甸复产缓慢，叠加印尼政策信号为锡价提供了坚实的边际支撑。国内炼厂原料紧张不改，制约精炼锡产量。传统消费板块依旧疲软，新兴消费小幅增长，下游高位采买驱动有限。短期锡价高位调整，但在原料端未有效改善前，预计调整空间有限，关注下方10日均线支撑。 （来源：金源期货）
10月14日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜收低，因市场对需求前景心存担忧。 伦敦时间10月14日17:00(北京时间10月15日00:00)，LME三个月期铜下跌242美元，或2.24%，收报每吨10,578美元。 数据来源：文华财经 铜价自10月9日以来已下跌近4%，当时期铜触及16个月高位11,000美元，因印尼、刚果民主共和国和智利的供应中断引发供应担忧。 Commodity Market Analytics的董事总经理Dan Smith表示：“尽管供应面临诸多挑战，但铜需求并不强劲。” 从技术面来看，铜的最近支撑位是21日移动平均线切入位，目前为每吨10,378美元。 周一，铜、铝和锌的LME现货合约与三个月合约之间的价差扩大，因本周三（即明天）之前空头需削减或展期其头寸。 铜现货合约相较三个月合约升水最新为每吨39美元，周一曾触及每吨227美元，为6月以来最高。 锌的升水则从周一的每吨202美元降至115美元。LME注册仓库中的锌库存处于自2023年初以来的最低水平，引发市场对LME市场锌供应的担忧。LME此未予置评。 期铅和期镍价格分别触及9月10日和11日以来最低，期锌价格则触及9月30日以来最低。 LME三个月期锌下跌79.5美元，或2.63%，收报每吨2,941.5美元。 LME三个月期铅下跌7美元，或0.35%，收报每吨1,982.0美元。 LME三个月期镍下跌71美元，或0.47%，收报每吨15,135.0美元。 （文华综合）
10月14日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜跌超2%，因贸易紧张局势升级引发对需求前景的担忧，但矿山开采中断和供应短缺忧虑提供支撑。 北京时间17:18，LME指标三个月期铜合约下跌2.34%，报每吨10,567.5美元，周一涨幅超过2%。 上海期货交易所主力期铜合约日间收盘下跌0.47%，报每吨84,410元。 包括上月底印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿暂停运营在内的铜矿中断事件，使各界预期2026年将出现供应短缺，从而使铜价跌幅受限。 LME其他基本金属，三个月期铝下跌0.60%，至每吨2,746.5美元；三个月期锌下跌2.07%，至每吨2,958.5美元；三个月期铅下跌0.18%，报每吨1,985.5美元；三个月期镍下跌0.30%，报每吨15,160美元；三个月期锡下跌0.58%，至每吨35,520美元。 在其他上海基本金属中，沪镍跌幅为0.67%；沪铅跌幅为0.61%；沪锡跌幅为1.1%；沪铝近持平；沪锌跌0.29%。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓收跌，主力转向2512合约。现铜报85990元，上海升水50元，广东升水20元，精废价差3500元。市场警惕中美关税博弈。LME周活动市场对铜分歧大，主要聚焦资金拉动与传统领域需求压力。国内铜市可能延续“供求两淡”特点。延续前期期权组合策略。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日有色冲高回落，华东现货收至平水。春节铝锭铝棒社库累库中性，今日主要地区有去库迹象。淡季铝表观消费同比基本持平，需求具备韧性但缺少亮点，短期沪铝震荡为主，谨慎看待上方空间。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20500元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，不过行业库存处于高位水平，能否继续收窄与沪铝价差还有待观察。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升。供应过剩明显，各地现货指数继续下跌10元左右。9月晋豫平均成本在3000元左右，当前指数价格尚不足以触发晋豫现金亏损减产但正在接近，氧化铝弱势运行为主。 【锌】 LME锌库存3.75万吨低位，外盘现货交割日在即，短期LME0-3个月升水陡升至201.6美元/吨，随着锌现货出口窗口打开，多头倾向落袋为安，LME锌回踩20线，不排除部分跨市反套资金入场，内外盘极端价差有所收敛。目前比价不利于锌精矿进口，国内炼厂倾向采购国产矿，国产矿TC转降，给沪锌提供一定下方支撑。但国内消费旺季不旺，沪锌累库承压，反弹动能亦不足。产业格局上，海外锌精矿进口至国内加工，再出口锌锭应是大趋势。预计沪伦比围绕出口窗口打开宽幅震荡。暂看沪锌2.15-2.3万元/吨盘整；LME锌2800-3000美元/吨区间震荡。 【铅】 LME铅库存增至24.66万吨，外盘承压回落，延续前期低位盘整。现货进口亏损收窄至30元/吨以内，部分海外低价货源有望陆续流入国内市场，国内炼厂原料紧缺局面或得到一定缓解。在原生铅和再生铅炼厂集中复产，原生铅和再生铅供应环比预增的情况下，终端消费暂无明显增长预期，沪铅短线回调压力大，下方关注1.68-1.69万元/吨支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势运行，市场交投平淡。降息落地后多头兑现倾向突出，中美摩擦再度提升不确定性，宏观逐步向风险偏好降低的方向发展。不锈钢基本面偏弱。传统消费旺季下游需求复苏有限，市场成交较为清淡，社会库存也出现止降回升的趋势。高镍铁报价在953元每镍点，纯镍库存增近3000吨至4.37万吨，镍铁库存增600吨在2.92万吨，不锈钢库存降3400吨至90.9万吨。沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移。 【锡】 沪锡减仓震荡收在28万，现锡报28.2万，现货实时贴水交割月合约1100元。缅矿复供缺少新消息，前期检修的国内龙头产能本月陆续复产。逢高空单背靠29万持有或卖出2511合约执行价30万看涨期权。 （来源：国投期货）
印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量4844.21吨,同比减少3.94%，环比增加近50%。9月印尼精炼锡出口显著回升，结束了此前连续四个月下滑的趋势。 数据来源：印尼贸易部 （文华综合）
周一沪锡主力2511合约期价日内企稳窄幅震荡，夜间横盘震荡，轮锡窄幅震荡。现货市场：听闻小牌对11月平水-升水300元/吨左右，云字头对11月升水300-升水550元/吨附近，云锡对11月升水550-升水800元/吨左右。SMM：截止至上周五，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%。 整体来看，市场等待中美关税摩擦的进一步演变，情绪端略缓解但不改偏谨慎的基调。同时印尼对非法采矿的管控及限制初端锡产品出口的乐观推动有所下滑，节后下游对高价原料采买不足，预计库存累增。短期锡价维持高位调整态势，但供应端提供的强支撑将限制调整空间，关注5日均线支撑。 （来源：金源期货）
金属普涨，期铜窄幅波动，受美元走软和美联储降息押注支撑【10月15日LME收盘】点击排行
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