进入1月份，佤邦仍未复产，缅甸进口矿继续减少，扰动或将开始加剧，近期加工费连续下调；冶炼产量1月份将环比回落，进口盈亏平衡附近，锡锭进口或降低；需求有韧性，价格上涨后需求有减弱，现货升水小幅回落；去库暂缓，预计节前仍有一定的备货需求。未来，需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】消费走低弱化供应扰动，进一步上行或承压，仍以回调做多为主。

据外电1月19日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五上涨，受技术因素和可用库存较低推动，从上一交易日触及的六周低位回升，不过中国春节前交投谨慎抑制铜价涨幅。 伦敦时间1月19日17:00(北京时间1月20日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.49%，收报每吨8,351美元。周线上涨0.1%，结束此前连续三周的跌势。周四曾触及8,245美元的12月6日以来最低。 三个月期铝上涨2.5美元，或0.12%，收报每吨2,166美元。盘中触及12月14日以来最低的2,158.5美元；三个月期锡下跌59美元，或0.23%，至每吨25,298美元，此前曾触及12月28日以来最高的25,710美元。 技术面和低库存支撑铜价 经纪商Marex的Al Munro说：“从目前来看，更广泛的风险市场和一些金属都呈现出超卖的技术图形，出现了一些短期买入信号。”他补充说，未来几个交易日涨势可能不会持续。 LME每日数据显示，在新的仓单取消后，LME注册仓库中的有仓单铜库存降至四个月最低。 Munro说：“在类似的看跌宏观形势下，官方交易所库存比历史水平低得多。” 技术面上，铜价阻力位在200日移动均线切入位的8,373美元，支撑位在100日移动均线切入位的8,288美元。 中国有色金属产量同比增加 国家统计局最新公布的数据显示，中国12月精炼铜（电解铜）产量为116.9万吨，同比增加16.6%。2023年精炼铜（电解铜）产量为1298.8万吨，同比增加13.5%。 12月十种有色金属产量为658.8万吨，同比增长7.3%；1-12月十种有色金属产量为7469.8万吨，同比增长7.1%。 12月氧化铝产量为684.4万吨，同比增长5.1%，1-12月氧化铝产量为8244.1万吨，同比增长1.4%。 美元周线势将攀升带来压力 美元上涨，周线也势将攀升，这使得以美元定价的金属对于使用其他货币的买家来说更加昂贵。美国经济显露强韧迹象，而且央行官员们对降息持谨慎态度，这使得交易员们调整对利率迅速大幅下行的预期。 周四公布的美国劳动力市场数据强劲，每周初请失业金人数降至近一年半以来的最低水平，增加了市场押注降息的压力。美联储理事沃勒周二表示，美国经济的强劲给了决策者“谨慎而渐进”行动的灵活性。交易员认为这降低了利率迅速下降的可能性。 市场预期刺激政策支撑金属价格 BMI的分析师在一份报告中说，“金属市场都在等待中国大陆出台新的刺激措施，并评估全球经济增长受到抑制的程度......我们预计今年全年基本面与宏观因素驱动的情绪之间将出现激烈的拉锯战。” 另一交易商表示：“市场开始预期(来自中国的)一些金融刺激措施将支持(金属)价格。”

据外电1月18日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四从六周低点回升，因美国初请失业金数据强劲，且中国的金属需求具韧性。 伦敦时间1月18日17:00(北京时间1月19日01:00)，LME三个月期铜上涨42美元，或0.51%，收报每吨8310美元。在数据显示美国初请失业金人数降至2022年底以来最低后，铜价应声上涨。 截至1月19日08:01分隔夜LME金属收盘行情： 今年以来铜价面临逆风 铜价周三一度跌至12月7日以来最低8,258美元，本周仍有望连续第四周下跌。 Amalgamated Metal Trading公司的研究主Dan Smith说：“2023年末，在降息预期的支持下市场出现了看涨情绪，并消化了这一预期。” “今年年初以来，市场面临更多不利因素，美国和英国的通胀率仍然相当高，中国的数据也未提供支撑。” 美国初请失业金数据强劲 美国上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低水平，暗示1月就业增长可能保持稳健。 美国劳工部周四表示，截至1月13日当周，首次申请失业救济人数减少1.6万，经季节性调整后为18.7万，为2022年9月以来的最低水平。 中国金属需求具有韧性 周四海关公布的数据显示，中国2023年未锻轧铝及铝材（包括原铝、未锻轧铝和合金铝）进口量为306万吨，跳增28%，因强劲的需求及价格高涨推动更多货物进入该全球最大的金属消费市场。 2023年，中国铝土矿进口量增长12.9%，至1.4138亿吨。12月铝土矿进口量为1,187万吨，同比增长17.5%。 期铝触及逾一个月低位 LME三个月期铝下跌14.5美元，或0.67%，收报每吨2,163.5美元，触及12月14日以来最低。 自12月14日以来，LME铝库存已跃升25%，表明建筑和运输领域广泛使用的铝供应健康。 美元指数走强，兑一篮子主要货币持于一个月高位。美元走强使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。

据外电1月17日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三跌至逾一个月新低，投资者开始接受美联储推迟降息的前景。 伦敦时间1月17日17:00(北京时间1月18日01:00)，LME三个月期铜下跌86.5美元，或1.04%，收报每吨8268美元。盘中触及12月7日以来最低8,258美元。 其他金属多数走低，铝和锌均触及逾一个月最低水平。LME三个月期锌下跌81美元，或3.18%，至每吨2,466美元。LME三个月期铝下跌36美元，或1.63%，收报每吨2178美元。 2023年，中国包括铜、铝、铅、锌和镍在内的10种有色金属产量增长7.1%，达到7,470万吨，创历史新高。 美联储延迟降息预期提振美元 美元走强也对市场造成了影响，因为美元走强使得使用其他货币的买家购买以美元计价商品的成本更高。 美元指数创一个月新高，在数据显示美国12月零售销售超预期后延续涨势，数据进一步打压了3月降息的预期。 美联储理事沃勒周二表示，美国距离美联储2%的通胀目标“近在咫尺”，但在较低的通胀率将持续下去变得明确之前，美联储不应急于下调指标利率。 智利铜产量料在2029年见顶 智利铜业委员会（Cochilco）周三发布的一份研究报告显示，由于在建项目推迟，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。铜产量预期将在2029年达到峰值，至688万吨，低于前次报告中的2030年达到714万吨的最高值。 “智利铜产量预期在2034年达到643万吨，从2023年起年均增速为1.7%。”报告补充说，2023年产量将总计为533万吨。Cochilco研究主管Patricia Gamboa称，2034年的产量数据应当能够使智利维持其全球产量占比在25%。 投行对金属价格预估 汇丰银行（HSBC）周三表示，将2024年至2027年铜价预估上调1-7%，因预期同时期的供应过剩将减少；下调2024-27年镍均价预估1-12%，并将2028年镍价预估定为每磅8.45美元；LME铝价将保持在去年内交投，维持2024/25年LME铝价预估为每吨2,300和2,400美元；下调2024年锌价预估3%，至每磅1.27美元，之前预估为每磅1.31美元。2025-27年价格预估保持不变，并预计2028年的价格为每磅1.30美元。

据外电1月16日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二下跌，受累于美元走强，但对全球最大金属消费国中国采取更多刺激措施的新希望限制铜价跌幅。 伦敦时间1月16日17:00(北京时间1月17日01:00)，LME三个月期铜下跌26.5美元，或0.32%，收报每吨8354.5美元。 欧洲央行讲话推动美元指数攀升 中国需求希望带来支撑 盛宝银行(Saxo Bank)驻哥本哈根的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“欧洲央行决策者昨天的讲话在一定程度上让市场感到不安，这些讲话强调通胀风险将导致该行降息的幅度不会达到市场消化的程度。” 这些讲话扶助美元指数攀升至一个月高点，因为投资者降低了降息预期。 美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更昂贵。 Hansen补充道，“面对这些不利因素，铜的表现看起来还算不错。我认为是对中国将出台刺激措施的臆测给市场造成了一些影响。” 宏观环境不佳 铜价连续下跌 LME期铜自12月28日触及近五个月新高后已累计下跌4%，Hansen说，市场需要收在8,400美元以上才能吸引新的买盘动力。 “投资者需要承认，2024年可能是2020年以来大多数主要经济体同步放缓的第一年。”金属情报中心(Metal Intelligence Centre)董事Sandeep Daga表示：“那些希望参与宏观经济放缓故事的基金，对金属的看跌押注将增加。” 其他铜供应消息 印尼一位矿业部官员周二表示，印尼已经批准了铜矿商自由港印尼（Freeport Indonesia）公司未来三年总计2.198亿吨铜矿石的采矿配额。矿业部高级官员Bambang Suswantono对记者表示，自由港将在2024年开采6,316万吨、2025年开采7,752万吨、2026年开采7,912万吨。 泰克资源公司（Teck Resources Ltd）公布2024年生产指导。2024年铜产量预期大幅增至465,000-540,000吨。Quebrada Blanca产量料为230,000-275,000吨。2024年锌精矿产量预期为565,000-630,000吨。 智利铜业委员会（Cochilco）表示，智利的铜产量有望迅速复苏，到2025年前达到纪录高位，此前在2023年产量降至15年最低水平。根据该委员会的最新报告，今年智利铜产量将增长5.7%，至563.6万吨，2025年产量将增长6.4%，达到接近600万吨。 印尼镍铁产量未达目标 印尼矿业部官员周二对记者表示，印尼在2023年生产了535,200吨镍铁和71,400吨高冰镍，均未到达目标，同时今年目标镍矿石产量增长5%-10%。印尼能源及矿产资源部高级官员Bambang Suswantono称，2023年的镍铁产量年度增长3.6%，但低于当年设定的628,600吨目标。2023年高冰镍产量年度下滑6%，亦低于政府设定的75,000吨的目标。

2023年12月22日，乌干达能源与矿产开发部部长Ruth Nankabirwa Ssentamu博士签署了一份新的法律文书，明确了锡出口的最低纯度为99.85%。这一规定的制定旨在强调国内增值的重要性，即在出口前对原材料进行加工，以提升其价值。旧规定的最低出口品位仅为67%到70%。 继禁止出口未经加工的矿物和精矿后，新法规的出台更加明确，政府要求（在国内）增加（矿产品的）附加值。 乌干达是一个小的锡矿生产国，年产量不足1,000吨，并且截至2023年12月，该国还没有建立精炼锡的生产能力。尽管乌干达有手工采矿的历史，但目前只有三个机械化的锡矿项目正在运行，包括Woodcross Resources公司在Ntungamo和Isingiro的勘探项目。 在宣布法律调整时，Nankabirwa博士指出，乌干达通过取代半加工锡矿可以获得更多的收益。她强调，Woodcross Resources公司位于Mbarara的锡精炼设施最近竣工，这是乌干达锡生产本地增值的一个典范。 这一举措与乌干达总统Yoweri Museveni发出的更广泛地停止出口未加工矿物的政策指令相一致。Nankabirwa博士表示，政府不久将为其他矿物，包括蛭石、钽和钨，制定类似的品位标准。 ITA观点：尽管乌干达在锡矿产业中的作用相对较小，但这一发展符合全球资源国有化的持续趋势。这些新法规将改变乌干达的产业结构，并为像Woodcross Resources这样的公司提供新的机遇。

据外电1月15日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一承压，因美元走强。 伦敦时间1月15日17:00(北京时间1月16日01:00)，LME三个月期铜上涨42美元，或0.5%，收报每吨8,381美元。盘中一度跌至8,308美元。 MLF超额平价续作 中国央行周一维持中期政策利率不变，这与市场的降息预期相反。 人民银行1月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为1.80%、2.50%，与此前持平。 由于本月有7790亿元MLF到期，本次MLF操作实现超额平价续作。自2023年8月7天期逆回购和MLF利率分别下调10个和15个基点以来，两项利率已连续5个月未作调整。 美元 交易商称，期铜在欧洲午后走强，因基金削减空头头寸，因为铜价逼近8,390美元阻力位，50日和200日移动均线在此交汇。 美元周一下跌，因投资者重拾对美联储提前降息的押注。 一位铜交易商说， “美元是基本（金属）的主要驱动因素，中国央行按兵不动，令市场感到失望。”他补充称，由于美国周一为公共假期，市场交投清淡。 美元走强使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，这可能会抑制需求。 铜市前景预测 惠誉旗下的市场研究组织BMI将今年平均铜价预估维持在每吨8,800美元。在铜市场概述中，BMI表示，该公司预计今年价格将略有改善。在长期前景方面，BMI预计铜市场将处于持续的供应短缺，因绿色转型加速，带来了包括铜在内的“绿色”金属的需求。 智利铜业委员会(Cochilco)周一表示，将2024年铜价预测从每磅3.75美元上调至3.85美元。上调原因有“美国货币政策正常化等因素”，但主要是由于能源转型和电动汽车的需求。报告说，“所有这些都是使我们对价格有良好预期的有利条件，”并补充说，预计2025年平均价格为3.90美元。 Nyrstar冶炼业务暂停提振锌价 LME三个月期锌上涨44.5美元，或1.77%，至每吨2,558.5美元。盘中跳升至每吨2,615美元，为1月3日以来最高，此前Nyrstar表示将在1月下半月暂停其荷兰布德尔工厂的锌冶炼业务。 国际铅锌研究小组（ILZSG）周一公布的数据显示，2023年11月，全球锌市场供应缺口扩大至71,600吨，10月份缺口为62,500吨。2023年1-11月，全球锌市场供应过剩211,000吨，2022年同期则为供应短缺86,000吨。 镍供应基本面 加拿大矿业公司第一量子（First Quantum Minerals）周一表示，将减少其在澳大利亚镍矿的运营活动，暂停Shoemaker Levy矿体的采矿业务。该公司补充说，这一决定是2023年镍价“大幅”下跌的结果。 印尼矿业部长周一表示，印尼2023年镍矿石产量为1.93亿吨。 本周关注中国数据 基本金属市场正在等待中国周三公布的投资、工业产出、国内生产总值(GDP)和房价数据，以寻找世界最大金属消费国未来需求前景的线索。