上周，伦锡延续节前因佤邦最新实物税政策引发的涨势，最高触及27650美元、越过上月高点；同时，LME锡库存多地零星出库，上周五已降至5950吨、去年8月中旬以来低点，LME0-3月现货贴水也缩至192美元。开年第一个交易日，沪锡虽高开收阴，回吐22万上方涨幅，但节前高社库下，现货报217750元，最后交易日较交割月略有升水。整体对锡价持节后开工旺季看涨预期，价格波动节奏重点关注国内社库。 上游，受节前累库拖累，月初锡价调整，因调整幅度相当充分，沪锡在20.9-21万元间止跌。节前最后一个交易日，因佤邦公布《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》，对20度以内的矿石从征收现金税同样转为三成实物税征收，一方面将影响锡矿开采成本，另一方面也意味着佤邦将囤积一定数量的锡精矿库存，使流入市场的量受控，锡市再度关注缅矿题材。本周市场关注1月锡精矿进口数据，基本认为缅矿进口量延续跌势，而2月受春节影响，供应量也处季节性低位。政策磨合期影响下，只能关注3月缅矿的流入。SMM预计1月国内精锡生产整体稳定，产量可能在15390吨，环比下降1.88%；2月产量可能减少3000吨，继续关注缅矿对原料端的影响。同时，锡锭进口端，印尼1月仅出口4000吨精锡，2月通常出口量也不高，印尼大选落地也需关注该国矿业政策的影响。一季度锡资源整体供应处在全年最紧阶段。 下游，沪锡基本转为正向价差，今年国内中下游焊料企业放假时间相对较短，多数龙头企业已正常复工。节中美股交投热门依然是AI，等待海关集成电路进出口数据。半导体正向周期下，内外锡市显性库存与价格波动可能形成“跷跷板”效应，节前SMM锡社库重新增至11851吨。 后市，春节前我们建议关注沪锡短线在20.9-21万间的支撑，同时强调随节中风控灵活吸纳。节后，仍认为本轮锡价上涨的持续性较强，延续多配，目标指向23-24万元。

近期，北部湾港集团旗下的华锡有色发布公告：此前高峰公司提交的《广西壮族自治区南丹县大厂矿田巴力—龙头山矿区锡多金属矿资源储量核实报告》通过自然资源部矿产资源储量评审备案。高峰公司在矿区内原矿体勘查新增和发现新矿体，资源量发生重大变化，矿石保有资源量由936.3万吨增长至1114.78万吨，增长178.48万吨，增幅达19%。此次新增和发现的新矿体，属于世界罕见的特富锡多金属矿体。 　　此次新增和发现的新矿体，原生锡矿最低工业品位为0.3%，边界品位为0.15%。“品位”是指矿石中有用成分或有用矿物的含量，是矿石和选矿产品的主要质量指标，大多数矿产以有用成分(元素或化合物)或有用矿物含量的质量百分比(%)表示。故上述新增和发现的新矿体资源禀赋优秀。 　　据了解，本次公布的新增储量，将大幅增加相关企业的锡、锌、铅、锑、银资源储量。 　　广西矿产资源丰富，素有“有色金属之乡”之称，其特点是品种多、储量大、分布广，矿产资源地域分布组合状况好，具有较好的开发和利用优势。 　　2024年，华锡有色将继续精准聚焦重大战略需求，持续强化发展意识，坚定发展信心，扛起发展责任，坚持“探”出底气、“采”出效益、“选”出精度、“冶”出效率、“深”出成果、“新”出未来，争做高质量发展的担当者、贡献者，勇当广西有色金属行业的推动者、引领者，为服务国家重大战略贡献华锡力量。

据外电2月13日消息，随着美元走强，伦敦期铜周二收窄涨幅，此前公布的美国通胀数据强化了美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在3月维持利率不变的押注。 伦敦时间2月13日17:00(北京时间2月14日01:00)，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨25美元，或0.3%，收报每吨8,260美元。 铜价于2月9日触及三个月低点8,127美元，上周周线下跌3.7%。 美核心CPI创八个月来最大涨幅 美国消费物价年初大涨冲淡了对通胀持续下降的希望，可能促使美联储推后降息时间。周二公布的政府数据显示，核心消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，创8个月来最大升幅。核心CPI同比升幅为3.9%。 经济学家认为核心CPI比整体CPI更能反映出基本通胀趋势。整体CPI较12月份上涨0.3%，较上年同期上涨3.1%。 美元指数在通胀数据公布后上涨，交易员提高了对美联储决策者将等到6月才降息的押注。美元走强使得以美元定价的金属对于使用其他货币的买家来说更加昂贵。 荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“如果美国利率持于高位的时间更长，这将推动美元走强，投资者信心趋弱，导致金属价格下跌。” 铜价本月迄今下跌4%，因人们担心中国的需求，特别是其房地产行业的需求。本周中国处于春节假期，市场活动较为淡静。 技术面，铜价未能突破位于100日移动均线切入位8,294美元的阻力。 交易所数据显示，在流出850吨金属后，LME注册仓库铜库存触及9月以来的最低水平，这提供了一些支撑。 其他金属方面，LME铅库存进一步上升至六年来的最高水平，锌库存攀升至两年半来的最高水平。 三个月期铅下跌26美元或1.28%，收报每吨1,998.00美元。三个月期锌下跌5.50美元，或0.24%，收报每吨2,314.50美元。

据外电2月9日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周五扩大跌幅，至近三个月来最弱水准，因美国投机者仍释放出看跌押注。 期锌和期铅触及新低，因为库存增加凸显了需求疲软和供应过剩。 伦敦时间2月9日17:00(北京时间2月10日01:00)，三个月期铜跌0.3%或24.50美元，收报每吨8,169.00美元，为11月14日以来最低。本周该合约下跌逾3%，创下自2023年5月以来的最大单周跌幅。 数据显示中国1月份新增银行贷款跳升幅度超过预期，创下历史新高，这增强了市场对未来几个月将采取更多刺激措施的预期。 WisdomTree的商品战略师Nitesh Shah称，“中国1月份新增银行贷款对市场明显是一个惊喜，但市场人士仍担心中国的金属需求前景。市场在期盼中国出台更多刺激措施。” 自美国交易商开始活跃，尤其是主要由计算机程序驱动的商品交易顾问（CTA）投资基金开始活跃之后，铜价走低。 经纪商Marex的Al Munro在一份报告中说：“我们也有大量的CTA抛售计划继续实施在铜和锌等大宗商品上。” 上海期货交易所周五和下周因春节假期休市。 三个月期铅下跌1.1%，至每吨2,032美元，为12月13日以来的最低水平。周五，LME铅库存增至150,675吨，为六年多来最高，在两周多一点的时间里猛增了39%。 三个月期锌下跌1.16%，至每吨2,300.50美元，为五个多月以来的最低水平，因为周五的数据显示有10,700吨锌流入LME仓库，使总库存达到227,225吨。

昨日碳酸锂期货延续弱势，主力收于97650，日跌幅0.61%。现货均价9.71万元/吨，较上一工作日持平。市场延续前几日稳定态势，成交量和物流量均较少。 供给端，外采矿加工的锂盐厂大多停工，临近假期，自有矿企业也开始逐步减、停产。盐湖地区因物流运输影响开始减停产，预计2月份碳酸锂供应将环比下滑。行业库存仍在累积，维持在较高的水平。 成本端，近期锂精矿价格跌势进一步放缓，但国内港口的矿石库存依旧较高，未来矿价仍有一定压力。中长期维度看，明年是矿山和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩格局难改。 需求端，正极厂节前的补库接近尾声，市场成交回归清淡。目前电芯厂给到正极厂的订单，部分是将2月份的订单前置，2月排产环比有一定下滑压力。按照目前的趋势，需求好转可能要等到春节以后。终端需求方面，1月新能源汽车市场淡季特征凸显，略不及市场预期。澳洲矿商Liontown Q4财报表明，旗下新矿区Kathleen Valley项目预计于2024年中按计划进行首次生产，但该项目的产能提升计划将暂缓推进。 综合来看，短期碳酸锂的供应有所减少，但需求随节前补库进入尾声也在缩减，供需双弱的格局下，预计碳酸锂价格在[95000,105000]的区间窄幅震荡，操作上建议轻仓区间操作为主，关注主力合约在95000一线的支撑。

周三碳酸锂期货价格震荡运行。现货市场暂无明显变动，SMM电碳价格较昨日持平，工碳价格较昨日持平。SMM口径下现货升水03合约3000元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计16894吨；2407持仓13.65万手，广期所交割结算价95700元/吨。 短期锂价暂无驱动因素，价格重心跟随偏空预期逐月下行。2月在前置订单拉动下，材料厂排产好于预期，但或变向透支后期消费。从当前库存推算，节后仍有补库预期，但强度存在不确定性，关注电池厂库存变动幅度。 操作建议：观望

周三沪锡主力期价日内横盘，夜间重心上移，伦锡反弹。现货市场：SMM1#锡均价210000元/吨，环比增加2250元/吨。小牌对2403合约贴水300元/吨，交割品牌对2403合约平水-升水500元/吨，云锡对2403合约升水700-800元/吨，进口锡报价贴水600元/吨。下游多已放假，采购低迷。 兴业银锡：西藏黄金目前已停工放假，选厂计划于2月25日复工，但选厂最终的复产时间以及采区复产时间依据当地监管部门统筹安排。 SMM：1月份样本企业锡焊料产量9145吨，环比增长8.4%，开工率为91.91%，环比上涨7.13个百分点。预计2月样本总产量预期为4011吨，环比减少56.14%，开工率为40.31%，环比下降51.6个百分点。 2月7日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》，全邦锡精矿出口暂停征收现金税，无论锡精矿品位高低，一律统一按30%税率收取实物税。昨日LME锡库存6230吨，减少50吨。 整体来看，缅甸佤邦发布通知称对锡精矿出口统一收取30%实物税，这将导致当地矿山生产成本上升，且出口国内的锡精矿量级下降，锡矿供应收紧预期强化，利多锡价。昨日海外芯片股反弹，需求向好提振，内外锡价反弹，然当前长假将至，追高谨慎，节后关注库存变化及缅甸矿复产消息。 操作建议：观望