【铜】 周四沪铜连续两个交易日增仓、资金流入大，广东铜升水扩至350元，精废价差600余元。SMM社库周内再降1.35万吨至16.43万吨。短线伦铜仍可能下跌，但技术空间限制在下半年区间低位8700-8900美元。安托法加斯塔与国内长单TC可能跌出历史新低，年中为23.5美元，目前可能在25美元。 【铝&氧化铝】 今日沪铝延续偏弱震荡，华东现货升水小幅回落至30元。铝锭社库处于近年同期低位，在周一小幅累库后今日铝锭社库下降1.1万吨至56.5万吨，铝棒社库下降0.4万吨至9.7万吨。成本大幅抬升后电解铝供应端增量放缓，氧化铝现货出现拐点前铝价下方空间有限。短期基本面有支撑，但宏观影响压制，等待回调后低买机会。氧化铝短期可新投产能非常有限，采暖季供应扰动频繁，魏桥置换后旧产能面临逐渐关停，行业库存极低且仍在去库，下游补库意愿强，现货紧张状态难改。今日山西现货指数升至5620元附近，成交5700元以上，交易所举措为期货市场降温，不过现货止涨前主力合约贴水仍有修复空间。 【锌】 市场依然笼罩在美国政府未来收缩开支的悲观氛围下，强美元令有色和贵金属走势趋弱。国内炼厂维持低产出，冬储背景下，四季度产业利润集中矿端格局难改，锭端供应同比收缩有望延续，锌价回落，现货市场货源偏少。锌现货进口窗口打开，海外锌锭补充下，锌端供应不缺。国内消费旺季结束，北方转冷，消费存在下滑预期。沪锌高位回调压力大，考虑冶炼成本，下方暂看2.4万元/吨支撑。 【铅】 前期减产再生铅企业陆续复产，河南河北雾霾预警将解除，供应端恢复预期令沪铅冲高回落。现货依旧贴水盘面，交仓继续带动SMM铅社库录年内新高至8.43万吨。下游观望情绪加重，阶段性供大于求令铅价承压。废电瓶报废淡季，持货商惜售，后市价格易涨难跌，再生成本端提供下方强支撑。沪铅仍以1.65-1.73万元/吨区间盘整看待。 【镍及不锈钢】 周四沪镍弱势震荡，市场交投活跃。总体氛围偏空，仅国内政策发力。人民币汇率进入警戒区，国内政策受到限制。不锈钢高库存问题始终困扰消费，不锈钢现货价格反弹昙花一现，基本面反馈偏弱。金川镍升水1800元，俄镍贴水250元，电积镍贴水100元，现货市场维持宽松状态。下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软，镍板出货活跃度较低。不锈钢现货价格下跌后，贸易商投机抄底情绪上涨。镍铁库存骤增近三千吨至2.33万吨，纯镍和不锈钢库存居于高位，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向。技术上看，沪镍反弹高点顶降，情绪或从短期向中长期的悲观前景切换。 【锡】 沪锡继续测试8月低点、23.8-24万。今日现锡下调到24.45万，进口锡锭持续流入，隔夜LME0-3月贴水缩至176美元。锡价形态暂转横盘。沪锡2412期权接近到期，高位参与执行价23.5/24万卖出看跌期权。

沪锡主力跌1.48%,报245980元/吨，锡期货仓单8397吨，较前一日减少148吨。LME锡跌1.77%,报29675美元/吨，锡库存4390吨，减少100吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1,000元/吨。价差方面，12-01价差-320元/吨，01-02价差-360元/吨，沪伦比8.29。周初上期所仓单大幅增加，加重市场对于后续去库不畅的担忧，而11月各大机构产量预期环比减量较小，同比维持高位，供应紧张逻辑传导至年底仍未兑现，吸引空头加仓，价格破支撑位较多。短期来看，若本周社库依旧继续累库，或将给价格带来较大压力。但矿紧现实也持续对生产形成影响，在未看到实际改善前，做空风险较大，价格维持震荡观点。

文华财经据外电11月13日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周三触及两个月低点，原因是美元在关键的美国通胀数据公布后攀升，而第一大消费国中国的疲软需求前景也主导了市场情绪。 伦敦时间11月13日17:00(北京时间11月14日01:00)，三个月期铜下跌1.04%或95美元，收报每吨9,047美元，盘初触及9,019美元的低点，自上周美国关键风险事件以来跌幅超过7%。 一位铜交易商说：“美元没有放弃涨势的迹象。” 10月份美国消费者物价上涨，符合预期，但自今年年中以来，通胀回落的进展已经放缓，这可能导致降息次数减少，并提振美元。 根据CME FedWatch工具，交易商目前认为美联储在12月降息25个基点的几率为79%，而一个月前的几率超过84%。 达拉斯联邦储备银行总裁洛根周三表示，“如果我们降息幅度过大，至中性利率之下，通胀可能会重新回升，FOMC可能需要逆转政策方向”，交易商认为这也是周三美元走高的另一个原因。 美元走高使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，可能会抑制需求并拖累价格。 最近几个月中国的刺激政策引发人们对需求前景的担忧，加上美国可能对进口商品征收高额关税，预计铜和其他工业金属将继续承压。 备受关注的衡量中国进口铜需求的指标--洋山铜溢价显示，中国需求平淡，该溢价自10月初上涨至将近70美元以来已下跌30%，至每吨46美元左右。 总体来看，今年大部分时间里，全球需求低迷一直是工业金属市场的主旋律。这体现在现货较LME三个月合约持续贴水上。

SMM11月13日讯：国内锡库存累库，市场对佤邦复产预期升温、印尼或将大量出口锡的预期以及特朗普当选总统以后带来的美元走强使得金属承压等均给锡价走势带来冲击，截至11月13日14:16分，沪锡跌4.4%，报246110元/吨，其11月的月线跌幅暂时为3.21%，这一跌幅已经超过了沪锡10月月线3.02%的跌幅。截至11月13日14:18分，伦锡跌1.53%，报29745美元/吨，其11月月线跌幅暂时为4.7%，而其10月月线跌幅为7.39%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格10月跌4%11月暂时小幅下跌 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 与期锡10月下跌的走势相呼应，锡现货的价格在10月也出现了下跌。据SMM报价显示， SMM1#锡 现货7月31日的均价为253500元/吨，其9月30日的均价为264100元/吨，一个月的时间里其均价下跌了10600元/吨，其10月的跌幅为4.01%。进入十一月，受宏观和基本面压制，锡现货价格目前跌多涨少，SMM1#锡现货11月13日的均价为249200元/吨。 基本面 产量：10月国内锡锭产量大幅回升 》点击查看SMM锡产业链数据库 产量方面： 根据SMM最新的评估，2024年10月，我国精炼锡产量展现出显著的复苏趋势。在经历了9月份由于原材料短缺及部分冶炼厂停产检修所带来的产量锐减之后，伴随着部分冶炼企业的复工，10月份锡锭的总体产量已呈现出明显的上升态势。在云南地区，尽管从缅甸进口的锡矿数量依旧维持低位，但相较于9月份，10月份的进口量已有所增长，这在一定程度上缓解了该地区的原料压力。此外，随着部分冶炼企业结束了停产检修并在10月份恢复了正常运营，这为云南地区产量的回升奠定了坚实基础。与此同时，江西的冶炼企业在面对原料供应的挑战时，积极寻求解决方案，如通过拓宽废锡的采购渠道等举措，以确保当前产量的稳定。在内蒙古和广西地区，冶炼企业的生产活动则继续保持平稳。然而，在安徽及其他地区，由于原料难度的增加，冶炼企业的产量受到了一定程度的影响，预计其后续产量或将面临维持的困难。 库存：SMM锡锭三地社会库存总量较上周库存数据累库392吨 国内： 据SMM调研，截止到11月8日（上周五），SMM锡锭三地社会库存总量为10465吨，较上周库存数据累库392吨。由于沪锡上周走势震荡，现货市场的交易双方均表现出较为谨慎的态度。下游企业多持观望态度，少数下游企业刚需采买。在锡锭现货市场方面，上周成交情况呈现出一种略显平淡的态势。 上期所锡库存： 11月8日当周，沪锡库存小幅回升，周度库存增加5.32%至8975吨，增至逾一个月新高。 LME库存： 10月31日的LME锡库存数据为4670吨，9月30日LME锡库存数据位4660吨，其在10月呈现微增的局面。LME锡库存11月12日最新的库存数据为4490吨，降至两个半月新低。 SMM展望 宏观方面： 进入11月，随着美国大选的尘埃落定，特朗普2.0时代到来，市场对美联储12月降息幅度的降温等均使得美元近来走势偏强，美元指数已升至106附近。美元走强使得相对的锡等金属走势承压。目前市场关注美国最新的通胀和就业数据以及美联储官员的讲话，进而为判断美联储利率路径提供指引。国内方面，需关注中国10月规模以上工业增加值年率、国内11月PMI等数据以及国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会等内容。 基本面： 供应方面：SMM预测，进入11月份，全国锡锭的产量可能会出现小幅度的下滑。鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况仍存在不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日益凸显，市场各方需保持高度警惕，密切关注原料市场的最新动态，以便及时应对可能出现的市场波动。 需求方面：随着新兴市场的崛起，锡的需求呈现出稳步增长的态势，特别是在电子、新能源等高科技领域，锡的需求存在边际改善预期。从近期云南和江西两省的精炼锡开工率来看：根据SMM近期一周的详尽调研数据，截至上周五，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业在开工率上展现出相对的稳定性。多数云南冶炼企业反馈10月份的整体开工率有轻微下降。江西多数企业上周延续了平稳的生产节奏，目前废料供应相较于锡精矿的紧张状况稍显宽松。然而，未来若锡价出现回落，废锡的供应量可能会随之减少，进而可能影响江西地区冶炼企业的开工率，导致其出现下降趋势。 综上，预计沪锡或将继续维持震荡走势。一方面，国内需求边际改善预期下，锡价下方支撑有所变强；另一方面，由于市场对于未来通胀走势以及全球经济复苏的不确定性，导致宏观和基本面多空交织，市场也将愈发谨慎对待，预计锡价难以长期形成单边走势。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锡库存延续下行趋势，最新库存水平为4490吨，降至两个半月新低。 上海期货交易所公布数据显示，11月8日当周，沪锡库存小幅回升，周度库存增加5.32%至8975吨，增至逾一个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2024年10月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

沪锡隔夜破位下行，今日延续弱势，主力合约跌超3%。目前矿端仍然偏紧，虽然影响部分冶炼企业生产，但大部分企业生产稳定，锡锭产量平稳，终端消费领域延续复苏态势，但初端锡焊料环节需求表现偏弱，近日上期所锡锭库存大增，叠加美元指数继续攀升，沪锡承压回落。 （截至11月13日9:24分，沪锡主力合约行情）

周二沪锡主力SN2412合约期价日内增仓下行，夜间重心进一步下移，伦锡大幅下挫。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100-0元/吨,交割品牌价:对SHFE2412合约0-300元/吨,云锡品牌报价对SHFE2412合约500-700元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-1000元/吨。下游观望情绪增加，采买意愿较低。截止至上周五，社会库存为104665吨，周度增加392吨。 Alphamin Resources在截至9月30日的季度创下了产量记录，生产了4917吨锡，环比增加22%。归因于Mpama South扩建项目的成功，该项目为整个季度做出了贡献。该项目使矿石加工量环比增长37%，达到229107吨。 整体来看，锡矿紧张已充分交易，目前市场焦点转向消费端。美国确定内阁人选，偏鹰的外交立场增强市场对芯片需求的打压预期。叠加美元上冲106关口，内外锡价大幅下挫。技术形态看，内外锡价均转向弱势，短期仍有下调空间，关注24.6万吨附近表现。 操作建议：逢高沽空 （来源：金源期货）

沪锡主力跌2.27%,报251590元/吨，锡期货仓单8545吨，较前一日增加698吨。LME锡跌3.19%,报30210美元/吨，锡库存4490吨，减少5吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1,000元/吨。价差方面，12-01价差-630元/吨，01-02价差-370元/吨，沪伦比8.33。虽然上周加工费小幅下调，但尚未看到冶炼厂的大幅减产，10月产量同比维持高位，国内库存已连续3周累库。但是，矿端紧缺逻辑却一直未能打破，给予价格下端支撑。而上方又因明年的佤邦复产和印尼RKAB批复加速，预期压力极大。总体而言，当前交易脉络并不清晰，价格或将窄幅波动，等待进一步基本面指引。