文华财经据外电2月21日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周五回落，库存增加后投资者担忧消费需求，以及美国可能加征关税的不确定性。 伦敦时间2月21日17:00(北京时间2月22日01:00),LME三个月期铜下跌4.5美元，或0.05%，收报每吨9,559.0美元，一周前曾触及三个月最高。 周五的数据显示，上海期货交易所（SHFE）监测仓库铜库存在过去一周攀升13%，自1月下旬以来已猛增162%。 中国库存在春节假期前后会出现季节性上升。 上海交易所期铜下跌0.5%，至每吨77,000元。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith称：“在中国，房价仍然相当低迷，新年假期后铜需求的上升一直很温和。人们都说，价格上涨有点抑制了需求。” LME铜价今年迄今已上涨9%。 他说：“俄乌冲突结束前景总体上将是相当乐观的，但随后围绕关税的动荡抵消了这一点。所以你得到了这两个非常难以量化的动态。” LME库存数据显示，铜注销仓单新增42,575吨，因为金属持有者发出通知，计划撤走铜。这使LME仓库的可用铜注册仓单减少17%，至215,900吨。 美元走强也对金属造成了拖累，使以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 印尼能源与矿产资源部长周五告诉记者，印尼政府已同意允许铜矿商印尼自由港公司（PT Freeport Indonesia）恢复出口铜精矿，直至其冶炼厂完成维修。 铝 LME三个月期铝下跌39.5美元，或1.45%，收报每吨2,688.0美元。盘初触及2024年5月以来最高水平。交易商评估俄罗斯原铝供应前景的担忧。 澳新银行资深大宗商品策略师Daniel Hynes称：“在有报道称欧盟支持对俄罗斯金属实施禁令之后，铝领涨基本金属。欧盟大使们同意推进针对该主要供应国的一揽子新制裁措施。” 美国方面周三表示，将在下个月或更早的时候宣布征收关税，除了之前宣布的对进口汽车、半导体和药品征收关税的计划外，还将增加对木材和林产品的关税。 澳新银行说，“我们认为，美国提议的关税将限制需求增长...激进的进口关税可能会拖累资本支出的增长，因为企业信心仍将受到抑制。”

据外电2月20日消息，伦敦金属交易所(LME)基本金属价格周四上涨，因贸易争端担忧缓解及美元走疲。 伦敦时间2月19日17:00(北京时间2月20日01:00)，LLME三个月期铝上涨40.5美元，或1.51%，收报每吨2,727.5美元，盘中触及 11月15日以来最高2,729美元。 铝价连续第五个交易日上涨，因欧盟即将实施俄罗斯原铝进口禁令。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“禁令的影响可能有限。尽管欧盟目前仍在进口俄罗斯铝，但进口量已经下降，因为自俄乌冲突以来，欧洲买家已经自行采取了对俄限制行动。” 她补充道，“目前美国正与俄罗斯就结束俄乌冲突的和平协议进行谈判。美国已暗示，解除制裁可能是协议的一部分。” 美国周三表示将在未来一个月或更早宣布新的关税，这表明对贸易争端的担忧只得到短期缓解。 Manthey说：“在全球增长放缓、通胀在更长时间内保持较高的背景下，关税对铜和其他工业金属不利。” 国际铝业协会（IAI）周四公布的数据显示，全球1月原铝产量较上年同期增加2.7%，至625.2万吨。 美元走弱使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。人民币上涨。 多数金属上涨 LME三个月期铜上涨97美元，或1.02%，收报每吨9，563.5美元。本周铜价突破200日移动均线，目前支撑位为9,432美元。智利国有铜业巨头Codelco和伦敦上市的矿业公司英美资源集团（Anglo American）周四宣布，两公司已签署一份谅解备忘录，将共同经营智利中部的毗邻铜矿，这将导致产量增加12万吨/年，持续时间21年，而不需要额外的投资。 LME三个月期锌上涨42.5美元，或1.48%，至每吨2,918.5美元。 LME三个月期镍上涨261美元，或1.69%，至每吨15,665美元。 三个月期锡上涨697美元，或2.13%，至每吨33,396美元，创下10月8日以来的最高水平。 唯一下跌的是铅，三个月期铅下跌4.5美元，或0.23%，至每吨1,992.5美元。

新年伊始，湖南有色金属控股集团有限公司（以下简称“湖南有色”）以“起步就是冲刺、开年就是决战”的奋进姿态，高效落实年度工作部署，多端发力、多点突破，全力推进稳增长、强产业等重点任务，生产经营管理各项工作跑出了开年“加速度”。该公司主要产品稳产高产，多项指标实现超额完成或同比大幅增长，1月份，该公司营业收入同比增长16%、利润总额同比增长46%，呈现出2025年“开门红、开局旺”的良好图景，为实现全年目标注入了强劲动能。 采选端挖潜增效 采矿探矿“同推进” 湖南有色所属3家矿山企业奋勇争先，紧盯采选技术指标，强化三级矿量管理，不断优化采掘比、贫化率、综合金属回收率等关键技术指标；严格落实年度检修计划，为春节假期后高效开展选矿提供有力保障；优化采场设计，科学圈定矿体边界，强化考核力度,不断提升出矿品位。 水口山公司康家湾矿深挖精细化管理潜能，严格按照计划有序推进采出矿、掘进、充填工作，确保铅锌金属产量任务的完成。1月份，康家湾矿出矿量与选矿厂铅锌选矿处理量双双刷新历史纪录；锡矿山南矿飞水岩矿床深边部地质找矿勘探项目按既定节点顺利推进；黄沙坪加快实施边深部资源综合开发利用工程项目建设，采矿改扩建竖井工程完成主井与副井井架基础开挖、支模、浇筑，选矿工程总平土方工程完成清表、现场土方测量和设计出图等工作。 生产端精心谋划 产量质量“双提升” 株冶公司不断强化系统统筹能力、设备全过程保障能力、基层班组执行能力和上下游工序协同配合能力，析出锌产量、锌产品产量、综合回收产量全面实现“开门红”。1月份，锌产品产量较计划增长1.4%；天津生产基地产量同比增长34%；铟回收率、浮选银回收率同比分别增长4%、2%，完全成本同比下降17%，均创历史最好成绩。 水口山公司铅冶炼厂聚焦生产工艺管理，全力开展关键技术指标攻关，减少重复冶炼环节，不断提升金属直收率。1月份，铅产品和黄金、白银产量如期达成月计划，其中，铅合金月度产量创历史新高。 五矿铜业熔炼厂强化设备全周期管理，关键设备运转率同比提升5%；动态优化交接班时间，班组日均投料量突破设计产能20%，首月阳极板产量超产近700吨；电解厂压实各项生产技术指标，首月完成阴极铜产量近1.6万吨，创历史新高。 郴氟公司氢氟酸厂根据原料及生产情况，及时调整萤石配矿、粉酸配比，最大限度降低萤石品质波动，确保物料反应充分，有效提升生产效率。1月份，该厂实现产量同比增长27%，全氟聚醚油超额完成月度计划的128%；云氟公司氟化铝项目聚焦技术创新和工艺优化，实现产量质量“双提升”。 五矿铍业科学制订生产计划，合理调配资源，强化设备维护，确保春节期间安全生产“不打烊”。工业氧化铍、G600、特种陶瓷等产品生产均实现超同期、超预算，G618产品产量同比翻番 市场端攻坚突围 采购销售“齐发力” 面对原材料市场供需失衡加剧和冶炼加工费用持续走低的外部形势，湖南有色所属各单位沉着应对、精准施策、积极作为，千方百计突围破局。 水口山公司营销中心矿产品业务团队深入市场及生产一线进行调研与洽谈，积极拓宽原料采购渠道。凭借灵活多样的采购策略，该团队在1月份成功实现了铅精矿与粗铅100%的采购目标。在确保原料质量达标且按时到货的基础上，有效控制了采购成本，为生产部门提供了充足的物资保障。 锡矿山进出口公司详细解读《中华人民共和国两用物项出口管制条例》，积极应对锑品出口管制政策，在非特定地区拉通出口的基础上，着力推进特定地区的两用物项申报，于1月中旬打通了对日本的出口通道，实现了特定地区出口零的突破，为海外市场开拓了新的增长点。 五矿铍业面对市场需求不足、价格下行的压力，成立了保供保销协调领导小组，精准研判市场，制订保供方案，确保春节期间物资稳定供应、产品顺利交付，1月份，矿石到货量完成年度预算的17%，为实现全年目标奠定了坚实基础。 春潮涌动处，实干正当时。湖南有色将以时不我待的紧迫感与使命感，竞进作为、勇于担当，扎实抓好稳增长、抓创新、强产业、促改革、防风险、保安全、强党建各项工作，用一流的状态创造一流的业绩，以开年“加速度”勇夺首季“开门红”，力拼全年“满堂彩”。

文华财经据外电2月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。 2024年1-12月，全球精炼锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。 2024年12月，全球锡矿产量为3.03万吨。 2024年1-12月，全球锡矿产量为34.83万吨。

据外电2月19日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三创下一个月新高，因欧盟特使同意禁止进口俄罗斯原铝。 伦敦时间2月19日17:00(北京时间2月20日01:00)，LME三个月期铝上涨18.5美元，或0.69%，收报每吨2,687美元，盘中触及2,704美元，为1月20日以来最高。 欧盟外交官表示，俄罗斯原铝进口禁令将在正式通过后一年内逐步实施。 交易商说，欧盟2022年以来一直在减少俄罗斯铝的进口，而且欧盟对俄罗斯的依赖程度很低，这有助于抑制铝价的反应。 一位交易商说，LME期铝合约已连续四个交易日上涨，也吸引了商品交易顾问的买盘。 LME数据显示，LME注册仓库的铝总库存下滑至547,950吨，为5月以来最低。注册仓单下滑至227,775吨，使得铝对市场的可供应量收紧。 地缘政治方面对金属的长期影响尚不清楚。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“总体来说，考虑到美国的关税威胁以及受影响企业可能采取的应对措施，该行业正在努力弄清楚近期需求方面的情况。” 美元走强 使以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，这对其他金属造成了影响。 铜 LME三个月期铜下跌5.5美元，或0.06%，收报每吨9,466.5美元。 OANDA亚太区高级市场分析师Kelvin Wong表示：“美国关税新威胁可能导致全球经济增长放缓，并可能导致全球供应中断。这种中断可能会导致铜价在未来出现一定程度的疲软。” 印尼铜矿商PT Amman Mineral Nusa Tenggara执行总裁Rachmat Makkasau周三对议会表示，正在向政府寻求“一些灵活性”，允许他们出口铜精矿，因为他们的冶炼厂只有48%的产能在运行。他称，公司拥有大约20万吨的精矿库存可供出口。 印尼已禁止出口铜等原矿，但政府将Amman Mineral公司和PT自由港印尼公司的铜精矿出口期限延长至去年12月，同时完成他们冶炼厂的建设。

今年以来，国内外锡比价震荡回落，尤其是从上周开始，比价回落速度加快，从8.34下降到7.95附近，对应着锡进口亏损逐渐放大，目前亏损幅度超过1.5万元/吨，也就是海外锡价相比国内更为强势。这段时间锡价整体处于震荡向上阶段，人民币汇率小幅升值，那么，是什么因素导致国内外价差拉大的呢？ 春节后，锡价开启震荡上行走势，主要是受供应端扰动因素影响，刚果（金）局势紧张引发市场对当地锡矿供应稳定性担忧。矿业公司Alphamin在刚果（金）拥有全世界品位最高的锡矿山—Bisie矿山，Bisie矿分Mpama North和South两个相邻仅1公里的项目，Mpama North项目在2019年二季度运营，Mpama South2024年二季度完工，是全球锡矿近年来为数不多的增量项目之一。2022年年中以来，非国家武装团体成员（M23）占领了刚果锡矿贸易要道，年后当地冲突加剧，引发市场对非洲锡矿供应的担忧。不过，据Alphamin Resources最新消息，因Bisie矿运输路线远离冲突区，目前Alphamin运营未受刚果（金）东部近期局势影响。2024年Bisie矿总产量达17,324吨，同比增长38%，占2024年全球锡矿产量的6%。 虽然，非洲矿端炒作情绪降温，但锡资源供应偏紧格局仍然维持。2025年1月印尼精炼锡出口量为1,566.26吨，同比增加39%，环比下降66%。去年1月的出口因采矿许可证延期而受阻，导致出口断崖式下滑。今年1月印尼出口量再度出现去年一季度的减量问题，虽然没有完全降至零出口，但也降至近几年低位水平。全球精炼锡产量主要集中在中国和印尼，印尼是全球第二大精锡供应国，产量占比约在20%左右，印尼精炼锡消费量全球占比不到 1%，主要以出口为主。从出口流向来看，亚洲占比约为50%，欧洲占比约为32%，美国占比约为12%。印尼锡锭出口下滑加剧了海外锡资源的紧张程度，LME锡库存持续下滑，从2025年1月末的4400吨左右下降到最近的3910吨。2023年12月至2024年4月LME锡库存也经历了一轮快速下滑阶段，从8500吨附近减少至4000吨，几乎腰斩，影响因素之一也是印尼锡锭出口的断崖式下跌，当时主要是由于印尼配额发放缓慢，影响了部分企业正常生产和出口。 但是反观国内的情况，今年以来，伴随锡价震荡走高，国内库存小幅累增，反映出下游畏高情绪明显，节后消费虽然有改善预期，但锡价上涨明显抑制消费，终端市场对当前价格接受度偏低，以消耗库存为主。国内外库存呈现海外去库，国内累库的情形，是推动内外比价快速回落的重要因素之一。 另一方面，虽然目前缅甸锡矿仍然禁采，但市场对缅甸年内复产的预期逐渐增强，上周市场再次传出复产传言，预计三月可能将恢复生产，但是产量会比较有限。但目前尚无准确消息，仍需关注后续报道。缅甸锡矿主要集中在佤邦地区，佤邦锡矿资源则主要分布在曼相和邦阳两大矿区，其中，曼相矿区的锡矿产量占缅甸全国产量的70%以上，几乎全部由云南孟连口岸入关进入我国。目前在云南地区，大部分治炼企业保持正常生产，冶炼企业在春节假期后全面复工，仅有少数企业因原材料短缺等问题仍处干停产检修状态。如果缅甸锡矿复产，未来云南地区矿端供应能够得到改善，云南地区的冶炼企业开工率有望进一步提升，国内供应紧张的局面将明显缓解。因此，缅甸锡矿对国内锡供应的影响更为直接，市场对复产预期的不断增强，也使得国内锡价表现弱于海外。 总的来说，内外库存劈叉以及市场对缅甸锡矿复产预期增强推动内外价差降至近期低位，那么后续是否仍有继续下行的空间呢？从2020年5月以来的历史数据上来看，当前价差处于历史分位数13%的位置，处于相对低位，当前价差位置接近去年9月低点水平，不过距离去年4月低点仍有一点空间，因此，价差在国内外库存劈叉的情况下，或仍有进一步下行的可能，但下行空间已相对有限。 如果价差继续下调，可能会引发企业进行内外反套。通过对比内外价差和中国精炼锡出口数据可以发现，在内外价差持续为负，且差距逐渐拉大的月份里，中国锡锭出口的规模也较大，2024年3-7月中国锡锭出口增加，进出口也转为顺差。