截至本周四（12 月 5 日），SMM 七地锌锭库存总量为 9.47 万吨，较 11 月 28 日降低 0.95 万吨，较 12 月 2 日降低 0.52 万吨。沪锌主力涨 0.85%,报 25625 元/吨，锌期货仓单 30458 吨，较前一日减少 751 吨。LME 锌涨 0.75%,报 3108.0 美元/吨，锌库存 277800 吨，减少 300 吨。现货市场，上海 0#锌对 2412 合约升水 80-140 元/吨，对均价升水 30-90 元/吨；广东 0#锌对沪锌 2501 合约升水 400-430 元/吨，粤市较沪市贴水 60 元/吨；天津 0#锌对沪锌 2412 合约升水 0-30 元/吨，津市较沪市贴水 60 元/吨。价差方面，01-02 价差 80 元/吨，02-03 价差 75 元/吨，沪伦比 8.24。 虽然锌需求季节性转弱，但镀锌板出口以及铁塔订单的将托底锌需求，锌国内平衡仍处于短缺阶段，海外制造业需求低迷加之冶炼供应较为平稳，海外处于过剩阶段，策略上关注锌内外反套。另外国内月差结构坚挺，进入 12 月若国内库存继续走低，锌内外反套或有望上行至锌锭进口窗口打开。

昨日国内现货市场，市场流通货量较少，下游刚需采购为主，升水继续小幅回升，上海地区对12合约报升水80-140元/吨。供应方面，上周国内锌矿TC六周以来再次上行100元/吨，锌矿供应仍有边际放松。冶炼端，SMM最新数据，11月产量环比小增0.16万吨，而12月预计增2.67万吨至53.65万吨，整体均略超预期。需求方面，抢出口支撑下上周镀锌周度开工仍有上升，但其他板块需求淡季压力显现，库存上来看，国内社库仍有稳定去库，而海外库存持续走高，实际过剩压力仍较大，有强烈进口至国内的需求。整体上来看，国内重要会议临近、政策预期逐步上升，可以看到短期多空仍有博弈，但我们认为后续仍将回归基本面交易，建议后续逢高布空为主，另外持续关注月间反套机会。

文华财经据外电12月5日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周四走低，受到风险偏好低迷的拖累，且铜消费需求存在不确定性。 伦敦时间12月5日17:00(北京时间12月6日01:00)，LME三个月期铜下跌8.5美元或0.09%，收报每吨9,074.5美元。 经纪商Marex的高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“铜处于区间震荡，因为人们已经退出，没有风险偏好。” 自9月30日触及四个月高点以来，LME铜已经下跌了10%，。 投资者关注本月稍晚时候的会议，从中寻找有关刺激举措的信息。 上海期货交易所（SHFE）交易量最大的1月铜合约收盘下跌0.3%，报每吨74,530元。 其他金属方面，三个月期铝收跌7.5美元或0.28%，至每吨2,639美元。Munro表示，在接近2,700美元区域时受到生产商卖盘的打击。 受空头回补影响，LME三个月期铅收盘上涨12美元或0.58%，至每吨2,098.5美元，盘 中触及2,100美元，为10月17日以来最强。

【铜】 周四沪铜阳线震荡，今日现铜74490元，上海平水铜升水15元。SMM社库周内减少1.29万吨至13.03万吨。市场仍在关注本月联储降息概率，周内非农就业指标较关键，关注美元对铜价的指引。少量空单持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝震荡，华东现货维持升水20元，铝锭社会库存较周一增加0.1万吨，铝棒下降0.4万吨。铝材出口退税取消开始执行压制需求前景，不过铝消费保持韧性，社库维持在近年低位。电解铝完全成本过半亏损并陆续有检修减产出现，沪铝成本支撑下维持两万上方震荡。氧化铝短期内没有新投产能，运行产能趋稳，出口维持高位。目前行业库存延续去库，采暖期雨雪和污染天气带来扰动，下游补库意愿强，现货紧张状态难改。各地现货指数继续上调，澳洲最新成交价达到810美元，近月合约有收基差空间，后续风险在于电解铝亏损规模扩大存在进一步减产可能，近期区间内逢低买入为主。 【锌】 SMM锌社库环比回落0.95万吨至9.47万吨，低库存支持高锌价，市场货源仍偏紧，国内政策支撑叠加抢出口带动，消费端依然延续韧性，矿紧缓解依赖于国内炼厂低产出，锌下方空间仍缺乏有效参考，LME锌库存27.81万吨，注销仓单10.66万吨，上期所锌仓单继续回落至3.05万吨，近月持仓2.6万手仍偏高，前期低位吸筹多头高位离场不足，资金拥挤度偏高，锌仍具备拉升潜力，不空配。 【铅】 随着铅价反弹，期现价差扩大，再生铅复产增多，对原生铅贴水200-0元/吨不等出厂，SMM铅社库持平5.7万吨，去库放缓，下游对高价接受度偏弱，基本面对高价支撑偏弱。但产业端和资金端表现背离，资金仍在缓慢吸筹中。关注到上周LME铅投资基金多头连续2周增仓、空头上周开始减仓，净空头持仓从5年高位回落，LME铅回调不破前低支撑位，需警惕空头离场带来的反弹行情，同时不排除沪铅跟涨可能。技术面看，沪铅资金低位吸筹后表现相对平稳，资金拥挤度不高，回调低点逐次抬升，后市仍倾向反弹看待，1.78万元/吨视为第一压力位，不建议空配，回调低吸为主。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡回调，市场交投活跃。金川镍升水2900元，俄镍贴水200元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。电池端，硫酸镍厂受亏损影响，维持以销定产，挺价情绪弥漫，但对镍消费提振有限。不锈钢方面，无锡到货较多，以印尼回流的300系冷轧为主；佛山资源偏少，华东到货有所增加，供应更加宽松。不锈钢厂大幅下调300系产品定价，市场情绪悲观，竞争性降价现象增多。镍铁库存再度暴增6千余吨至3.6万吨，纯镍库存增至3.8万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。技术上看，镍价承压，延续空头策略。 【锡】 沪锡回撤涨幅收阳在MA20日均线下方。沪锡尝试突破24.4万年线位置，内外锡期货仓单基本延续降势。观望或少量多单依托24万持有。 （来源：国投期货）

文华财经据外电12月5日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周四几无变动，市场参与者等待新的方向指引。 截至北京时间10:42，LME三个月期铜持稳于每吨9,087美元。 上海期货交易所交投最活跃的1月期铜合约下跌0.3%，报每吨74,540元。 StoneX分析师Natalie Scott Gray表示：“随着宏观前景的不确定性不断上升，美元可能会在短期内成为基本金属价格的关键驱动力。” 外汇市场上美元追随美国收益率走低，但跌幅不大。 供应方面，澳洲矿业巨头力拓（Rio Tinto）周三称，预计其2025年铜产量料攀升，主要因为旗下蒙古的Oyu Tolgoi铜矿产出料大幅增加50%。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.6%，报每吨2,631.50美元；三个月期镍下跌1%，至每吨15,950美元；三个月期锌下跌0.4%，至每吨3,087美元；三个月期铅下跌0.1%，至每吨2,083美元；三个月期锡持稳于每吨29,030元。 沪铝上涨0.6%至每吨20,570元；沪镍下跌1.4%至每吨125,640元；沪锌上涨0.5%至每吨25,440元；沪铅上涨0.3%至每吨17,590元；沪锡上涨0.6%，至每吨244,520元。