5月30日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价在美元走强的压力下下跌，但仍创下八个月来的最大单月涨幅，原因是短期供应趋紧，现货铜合约对远期铜合约的溢价凸显了这一点。 伦敦时间5月30日17:00(北京时间5月31日00:00)，LME三个月期铜收低70美元或0.73%，收报每吨9,498美元。该合约5月份上涨4.1%，创下9月份以来最强劲的一个月。 LME注册仓库的铜库存自2月中以来下降了45%，降至149,875吨，为近一年来的最低水平，这为铜价上涨提供了支撑。 上海期货交易所监测的仓库铜库存本周增加了7.2%。 由于华盛顿继续对是否征收新的铜进口关税进行调查，COMEX铜对LME指标铜的溢价仍在上升，吸引更多金属进入COMEX自有仓库。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith称：“LME铜正面临一些压力，因为COMEX库存持续上升，LME库存正在下降。” LME现货与三个月期铜合约溢价周四收于每吨51.6美元，为2022年11月以来最高，显示出对短期供应的担忧。 Smith补充说，这一溢价也反映出刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿供应的不确定性。 美元走强，且在上诉法院裁决恢复美国总统特朗普征收的全面关税后，市场乐观情绪消退，工业金属整体承压。 新华社华盛顿5月29日电，美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 至于需求方面，重点是将于本周六公布的金属消费大国中国的官方采购经理人指数（PMI）。 衡量中国进口铜意愿的洋山铜溢价本周下跌6.5%，至每吨86美元。 中国商品期货市场周一将因端午假期休市。

2025年5月30日讯： 5月铝加工行业PMI综合指数录得49.8%，接近荣枯线但仍处于收缩区间，环比下降1.8个百分点，同比增加8.7%，主因5月进入淡季，叠加铝价高位震荡，行业终端需求疲软，新订单增长乏力。分板块看，5月国内铝板带行业受终端需求疲软及季节性淡季影响，生产指数及新订单指数均低于荣枯线，但中美贸易缓和带动家电、电子等终端抢出口，拉动生产，缓解内需不足压力；铝箔行业整体收缩，加工费内卷加剧，企业主动控制生产节奏以应对淡季，但高端产品如电池箔受新能源车产销支撑相对稳定；5月山东、华东及华南部分建筑型材企业依托在手订单生产保持平稳，但行业整体新增订单乏力，叠加房地产相关订单仍未回暖，地方政府支持效应尚未传导到位，行业需求可持续性仍存疑；工业材领域，华东部分光伏边框龙头反馈其因主要与头部企业合作，生产暂未受531节点影响，叠加6月新订单已衔接，对本月开工给予支撑，但汽车型材本月生产暂无显著变化，新订单乏力，在手订单仅能维持至6月中旬，下月生产预计持续疲软；铝线缆板块，尽管5月份铝线缆头部企业按计划进行交货，但出货节奏有所放缓，叠加铝价居高不下打压下游接货情绪，采购相对谨慎；5月原生铝合金行业呈现“稳中承压、结构转型”特征，行业整体维持生产韧性但观望情绪浓厚，暂无抢出口现象；5月再生铝下游需求延续4月以来的疲弱态势，淡季特征进一步凸显，海内外订单均呈现不同程度缩减。 具体分产品类型来看： 铝板带： 5月国内铝板带行业PMI综合指数录得49.6%，接近荣枯线但仍处于收缩区间。分项指数显示，生产指数49.3%与新订单指数49.3%均略低于50%，反映国内终端需求疲软及季节性淡季影响；新出口订单指数62.1%显著高于荣枯线，表明出口成为主要支撑点，中美贸易缓和带动家电、电子等终端抢出口，拉动生产，但国内消费整体转淡，618促销预期带来短期支撑。市场方面，出口订单有序进行缓解部分压力，但产能过剩与内需不足导致罐料加工费竞争加剧，企业采购量指数56.1%显示原料备货谨慎。展望6月，出口回暖难以对冲季节性淡季深化，PMI预计偏弱运行，需关注基建政策落地及海外贸易环境变化。 铝箔： 5月国内铝箔行业PMI综合指数录得47.6%，持续低于荣枯线，行业整体收缩。分项数据显示，生产指数46.3%与新订单指数46.3%同步走弱，需求端增长乏力；新出口订单指数60.7%提供一定支撑，但采购量指数47.6%印证企业原料采购意愿低迷。高端产品如电池箔受新能源车产销支撑相对稳定，但双零包装箔等传统领域需求萎缩，加工费内卷加剧，企业主动控制生产节奏以应对淡季。市场方面，中美关税松动带来出口窗口期利好，但终端库存积压（如动力电池）及国内空调箔需求疲软抑制生产积极性。展望后续，传统淡季深化叠加海外订单可持续性存疑，PMI预计维持震荡偏弱格局，需重点关注新能源汽车产业链去库进度及政策支持力度。 建筑型材： 5月建筑铝型材PMI综合指数小幅回落至53.90%，持续处于荣枯线上方。本月拥有自主门窗品牌的厂商保持平稳生产，山东、华东及华南部分企业反馈依托其老客户订单支撑，5月生产平稳，部分拥有基建在手订单的企业反馈其5月产量小增，推动生产指数升至70.53%，带动采购量指数上升至81.56%。但中原及华南部分原先依赖政府基建项目的企业反馈本月新订单增长乏力，叠加山东部分大型企业反馈当地基建项目有限、主要消化现有订单，导致本月新订单指数滑落至45.88%。据SMM调研，企业普遍反映在手工程订单储备有限，房地产相关订单仍未回温。行业普遍对需求持续性存疑，因此多采取原料低库存策略以应对远期订单能见度不足的问题，5月原料库存指数维持在50%。综合来看，若无新增订单有力支撑，预计6月建筑型材PMI虽能维持在荣枯线之上，但上行空间将受限。 工业型材： 5月工业型材行业PMI综合指数录得52.23%，勉强维持在荣枯线以上。分指数来看，生产指数录得53.45%，新订单指数54.70%，据SMM了解，华东部分光伏边框龙头反馈其主要与头部企业合作，所以生产暂未受制于531节点，叠加6月新订单已衔接，对本月开工给予支撑，但安徽部分中小型企业反馈，临近月底，其光伏边框在手订单量仅能维持到6月中旬，后续订单暂无着落。尽管华东及华南部分企业反馈部分主机厂有放话说6月需求预测量会上行，但企业认为实际需求与预计值会有偏差，暂时不会加大生产。整体而言，当前行业仍面临铝价高位运行与加工费持续走低的双向挤压，多数企业仅维持安全库存，本月原材料库存指数为46.48%，仍处荣枯线之下。预计6月工业型材行业PMI偏弱运行，SMM将持续关注订单实际落地情况。 铝线缆： 5月份国内铝线缆行业PMI综合指数录得51，指数表现仍处于扩张区。尽管5月份铝线缆企业头部企业按计划进行交货，但出货节奏有所放缓，中小企业开工积极性有所下降，生产指数录得49.61% 。5月份特高压第二批订单落地，头部企业在手订单得到补充，中小企业新订单则表现有所下降，新订单指数为53.38% 。采购量指数录得43.73% ，虽然企业生产节奏正常运行，但铝价的居高不下打压下游接货情绪，采购相对谨慎，厂内库存进一步下降，原料库存录得47.67%。产成品库存指数54.08% ，主因终端提货节奏稍有放缓，而生产节奏保持平稳，成品略有增加。展望6月，电网输变电订单形成长周期需求支撑，但光伏新装机表现或有转弱预期，再加上基建订单表现并无起色，预计2025年6月铝线缆PMI指数或将在荣枯线下方运行。 原生合金： 5月原生铝合金PMI为41.5%，环比下降4.3个百分点。5月原生铝合金行业呈现"稳中承压、结构转型"特征，生产指数和新订单指数分别录得36.8%和31.7%，行业进入淡季后内需表现承压，在产量和订单表现上表现得尤为明显。全月龙头企业开工率窄幅波动，月初受铝价走弱及年中达产目标支撑小幅回升，中旬因铝价反弹抑制加工费及淡季效应微降，下旬至月末维持弱稳格局。从4月的海关数据来看，出口市场结构性调整显著，铝轮毂对美出口占比首破30%（环比降18.3%至0.52万吨），而墨西哥通道出口量首破万吨（环比+22.7%，同比+44%），凸显头部企业通过海外产能布局规避贸易风险的策略成效。行业整体维持生产韧性但观望情绪浓厚，虽中美贸易现缓和信号，企业仍谨慎评估新关税影响，暂时未现明显"抢出口"现象。展望后市，在淡季因素与关税谈判未明朗的双重制约下，行业开工或延续稳中偏弱态势，实质性趋势转向需待中美磋商细节落地。SMM预计6月原生铝合金行业PMI仍在荣枯线下方运行，且大概率将继续下移。 再生合金： 5月再生铝行业PMI环比小幅下降至37.0%，继续处于回落至荣枯线下方。具体来看，5 月再生铝下游需求延续 4 月以来的疲弱态势，淡季特征进一步凸显，海内外订单均呈现不同程度的缩减。受此影响，再生铝合金价格陷入 “易跌难涨” 的困境，而原料端供应持续紧张、价格高企，导致企业生产亏损进一步扩大。受订单不足、利润倒挂以及五一小长假的影响，5月再生铝产量有所下滑。库存方面，企业销售压力较大，成品库存持续累积；由于铝价走势震荡以及废铝采购难度增加，企业原料库存维持低位运行。展望 6 月，再生铝行业淡季效应将进一步深化，预计行业 PMI 仍将处于荣枯线以下。 简评： 5月铝加工行业进入淡季需求不足，内需疲软贯穿多数板块，结构性分化明显。5月铝加工行业PMI录得49.8%，环比降1.8个百分点，同比增8.7%，仍处收缩区间。主因淡季叠加铝价高位震荡，终端需求疲软致新订单乏力。分板块看：铝板带生产与新订单低于荣枯线，月内尽管出口订单增加但没法抵消内需减弱的影响；铝箔整体收缩加剧，电池箔需求相对稳定；建筑型材部分企业生产平稳，但新增订单疲软，房地产相关订单尚未回暖；工业材板块部分头部光伏边框型材企业开工受头部合作支撑，但部分汽车型材订单仅维持至6月中旬；铝线缆板块整体出货放缓，高铝价抑制下游采购；原生铝合金呈现稳中承压，整体观望情绪浓厚；再生铝板块海内外订单持续缩减，淡季特征凸显。展望6月，海外贸易环境扰动延续，国内终端需求或延续疲软，传统淡季下或进一步抑制生产积极性，需持续关注海外市场风险变动及各领域的实际生产情况。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

5月29日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价持稳，此前美国联邦法院制止了特朗普总统对来自美国大多数贸易伙伴的进口商品征收全面关税的举措，市场乐观情绪支撑了铜价。 伦敦时间5月29日17:00(北京时间5月30日00:00)，LME三个月期铜收高3美元或0.03%，收报每吨9,568美元。 据央视新闻报道，当地时间5月28日，央视记者获悉，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。据悉，特朗普政府在这项裁决发布的几分钟后提交了上诉通知。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示，多数基本金属价格上涨，因最高法院的裁决提振了风险偏好，不过随着政府反对该裁决，市场可能仍会波动。 在特朗普征收所谓的对等关税后，LME期铜在4月份触及8,105美元的17个月低点，目前已反弹了近19%。 美元走软也为市场提供了支撑，美元走软使得以美元计价的大宗商品价格对使用其他货币的买家来说变得不那么昂贵。 在谈到铜价前景时，Manthey指出，下行风险包括贸易不确定性等。他说，从好的方面来看，在精矿供应持续紧张的情况下，精炼铜产量可能减少，这可能使铜价受益。 市场关注的焦点仍然是华盛顿正在进行的对潜在铜进口关税的调查，这使得COMEX期铜相对于LME指标铜的溢价居高不下，并刺激金属流入COMEX 自有仓库的激增。 美国COMEX期铜下跌0.1%，至每磅4.70美元，使COMEX期铜对LME的溢价达到每吨792美元。 智利铜业委员会(Cochilco)周三上调了今明两年的平均铜价预期，理由是中美关税战暂停后全球前景有所改善。

SMM2025年5月29日讯： 本周国内铝加工下游龙头企业开工率环比上周持平于61.4%，各板块延续分化态势。原生铝合金开工率持稳，出口结构变化显著（对美出口骤降，墨西哥激增），预计六月稳中偏弱。铝板带开工率录得67.6%，终端订单支撑生产，抢出口与618促销提供支撑，预计持稳。铝线缆开工率为64.8%，表现稳定，龙头企业排产稳健，中小企业偏弱，特高压订单落地提供长期支撑但短期刺激有限，预计区间运行。铝型材开工率微增至57%，建材受益北方基建略有改善，光伏企业开工分化（龙头稳定，部分中小企业订单仅至6月中），汽车型材平稳。铝箔开工率持平于71.6%，订单稳定，618及夏季消费有望带动小幅回升。再生铝合金开工率下降1.6个百分点至53.0%，订单不足叠加端午备库低迷，价格承压，预计延续弱势下行。SMM预计下周开工率或微升0.1个百分点至61.5%。 原生合金：本周原生铝合金龙头企业开工率持稳于上周水平。4月铝轮毂出口整体稳健，一定程度支撑当前原生铝合金企业生产韧性。值得注意的是，出口结构发生显著变化，对美出口量环比骤降18.3%至0.52万吨，占比首次跌破30%，主因头部企业通过提前布局墨西哥/泰国/摩洛哥等海外产能，在满足海外新增订单的同时，也在降低对美直接出口依赖，因此国内短期内未明显出现传统贸易摩擦下的抢出口现象。；同期对墨西哥出口首破万吨（环比增22.7%，同比激增44%），转口贸易特征突出。展望六月，考虑到头部企业仍处于新关税环境下的订单评估期，叠加即将到来的传统淡季因素，SMM预计行业开工率将延续稳中偏弱的格局，实质性拐点需待中美最新关税谈判细节明朗化后方能显现。   铝板带：本周铝板带龙头企业开工率录得67.6%。周内铝板带龙头企业持稳，与汽车、家电、厨卫等消费终端挂钩的铝板带材仍能凭借较为充裕的在手订单维持正常开工生产。目前处于中美贸易缓和期，铝板带材抢出口动作正在有序进行，为铝板带开工率提供一定支撑，另一方面，618年中消费节点即将到来，汽车，电子，家电等消费终端均紧锣密鼓地开展新一轮降价活动以吸引消费降低库存，但笔者认为六月实际消费情况仍需密切观察，不宜过分乐观。后续铝板带开工率预计将持稳运行。   铝线缆：本周铝线缆龙头企业开工率64.8%，开工率表现稳定。进入5月下旬，龙头企业在手订单排产生产稳健进行，开工率表现坚挺；但中小企业因密集交货周期已过，加上原料价格的高居不下，开工偏向弱势。尽管5月份输变电订单进入了交付周期，但由于该订单的截止交付周期分散于下半年，将形成长期的订单支撑，而短期内对开工的刺激力度相对有限。订单方面，本周二国网特高压第二批中标企业正式公布，超28亿、14万吨导地线订单正式落地，与此同时国网亦有零散订单招标。除了输变电订单正在交付，部分省份架空线订单支撑略有不足，光伏新增订单预期略有担忧，预计后续开工率将维持区间运行。   铝型材：本周全国型材开工率环比小幅增加1个百分点至57%。建材板块方面，整体开工率较上周小增。据SMM调研了解，山东及中原地区龙头企业反馈受益于北方基建项目订单的支撑（如青岛、烟台、天津），整体开工上行， 企业反馈地方政府的扶持在逐步传导到产业，但部分北方地区及华南地区中小企业反馈，基建订单相对有限，其在手订单主要还是房地产相关订单，开工仍显乏力。本周光伏边框样本企业开工延续分化格局，华东部分龙头企业开工率与上周持平，主要得益于其与头部企业合作为主，其生产暂未受制于531节点，6月新订单已衔接，本周开工得以支撑。与此同时，据SMM调研了解，安徽部分中小型企业反馈，临近月底，其光伏边框在手订单量仅能维持到6月中旬，后续订单暂无着落，其光伏边框开工率仍处于30-40%的低位。本周汽车型材样本企业凭借在手订单运行相对平稳，尽管华东及华南部分企业反馈部分主机厂有放话说6月需求预测量会上行，但企业认为实际需求与预计值会有偏差，暂时不会加大生产。SMM将持续关注各领域订单实际落地进度。   铝箔：本周铝箔龙头企业开工率录得71.6%。周内各家电池箔钎焊箔等铝箔生产企业订单较为稳定。虽然相关数据显示，目前汽车整体社会库存处于较高水平，终端车企目前面临去库难题，后续电池箔、钎焊箔等铝箔材料上游或将背负开工压力，但618年中消费大促在即，叠加夏季即将来临，空调，饮料等消费终端均有望迎来新一轮消费支撑点，继而拉动铝箔行业开工率。预计短期铝箔行业开工率有望出现小幅回升。   再生铝合金：本周再生铝龙头企业开工率环比下降 1.6 个百分点至 53.0%。当前订单不足导致再生铝市场出货压力高企，ADC12 价格延续易跌难涨态势；临近端午假期，下游备库情绪持续低迷，仅维持少量补库操作，对需求端拉动作用有限。假期期间，样本再生铝厂多数维持正常生产节奏，少数企业停产 1-2 天，整体开工率呈小幅下调趋势。短期来看，再生铝合金生产仍缺乏向上驱动，后续开工率或延续弱势下行格局。 》点击查看SMM铝产业链数据库 (SMM铝组）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM5月29日讯： 铝制光伏型材： 本周光伏边框样本企业开工延续分化格局，华东部分龙头企业开工率与上周持平，主要得益于其与头部企业合作为主，其生产暂未受制于531节点，6月新订单已衔接，本周开工得以支撑。与此同时，据SMM调研了解，安徽部分中小型企业反馈，临近月底，其光伏边框在手订单量仅能维持到6月中旬，后续订单暂无着落，其光伏边框开工率仍处于30-40%的低位。 原材料价格： 周期内（2025.5.26-2025.5.29）电解铝现货均价重心上移，SMM A00周均价在20320元/吨，较上期周均价上调0.21%。综合来看，宏观方面国内利好氛围不变，海外宏观不确定性仍存；基本面，国内铝锭库存超预期去化给予铝价与现货升水支撑，目前部分行业已出现淡季走弱预期，但整体降幅好于预期，需求韧劲仍存，后续需重点关注库存与需求变化。下周沪铝主力将运行于19900-20400元/吨附近，伦铝将运行于2430-2490美元/吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库