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据外电2月24日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一下滑，因交易商关注美国关税威胁，以及第一大消费国中国的库存发出的需求变化信号。 伦敦时间2月24日17:00(北京时间2月25日01:00),LME三个月期铜下跌64.5美元，或0.67%，收报每吨9,494.50美元。 自本月初以来，铜价已经上涨8%，因人们希望中国在农历新年假期后会有更强劲的需求。 “关税对经济增长和需求构成阻碍，”美国银行分析师Michael Widmer说。 他补充说：“上次在2018年推出关税时，许多投资者正确地判断做空基本金属是非常有吸引力的交易。” 与此同时，上海期货交易所监测仓库的铜库存已攀升至26万吨以上，年初时约为8.3万吨。上海保税仓库的铜库存自1月中旬以来增加了一倍多，达到3.3万吨。 国际铜业研究组织(ICSG)的数据显示，去年铜市过剩30.1万吨，而 2023年为短缺5.2万吨，这也对铜市构成压力。 伦敦金属交易所(LME)周一公布的数据显示，一方已控制多达90%的可用铝库存，价值5亿美元。 国际铅锌研究小组(ILZSG)周一表示，2024年全球铅市供应过剩降至3.6万吨，低于2023年的15.3万吨，因这种电池金属的产量减少。 ILZSG报告亦显示，由于产量下降，2024年全球锌市场从上年过剩31万吨转为短缺6.2万吨。
》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 进入二月下旬的国内铝库存表现仍未能有亮眼表现，累库仍在“快车道”；近期铝价的上行也在一定程度上受到库存表现的拖累而有所遇阻。 据上海有色网（SMM）数据显示，截至2025年2月24日，国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。 具体来看，库存环比上周激增6.9万吨（增幅6.1%），较节后首日（2月5日）增加26.6万吨，较节前基准日（1月27日）累计增加47.9万吨。从同比维度看，今年节后第三周累库表现，无论是增量或是增幅，与近七年同期相比已居于前列。 铝锭库存方面，尽管元宵节后市场流动性有所恢复，近一周铝锭出库量也有所增加， 据SMM统计，近一周铝锭出库量共计11.91万吨，环比增加0.76万吨 ；但国内铝锭库存仍延续节后累库惯性。 据SMM数据显示，截至2025年2月24日，国内电解铝锭社会库存达87.3万吨，可流通库存攀升至74.7万吨，较上周四库存续增2.8万吨，累库节奏未见放缓。 值得关注的是，同比观测春节后第二周铝锭库存增量高于去年同期，且累库强度在近七年中相对靠前，目前国内铝锭的累库表现是略超预期的。 SMM分析认为，尽管当前库存累积略超预期（目前库存已顺利突破去年同期的86.5万吨高点），预计一季度库存峰值或在95万吨附近。 但随着3月的临近，在“金三银四”旺季预期带动下游开工率有序回升，且华东和中原地区在途货量已有下降趋势，SMM预判今年首次去库时间仍有望如往年相似，于节后第六周（约3月中旬）出现。后续需紧密跟踪复工强度、在途货源释放及终端订单兑现情况，以修正库存拐点确认时点及峰值水平。 铝棒库存方面， 据SMM最新数据显示，截至2025年2月24日，国内铝棒社会库存已达32.07万吨，环比上周四续增0.54万吨，整体累库速率可控，无锡、佛山、南昌分居累库量前三位。值得注意的是，元宵节后下游型材厂加速复工推动出库量回升，近一周5.15万吨的出库量（环比上周增加0.73万吨）再次刷新年内新高，虽有铝棒厂家以价换量的嫌疑，但仍能一定程度上显示终端补库需求的不断释放。 结合近七年春节后库存演变规律，SMM研判铝棒去库拐点大概率较铝锭提前显现，预计2月底或3月初将迎来库存拐点，一季度库存峰值或在35万吨左右。随着"金三银四"传统旺季临近，叠加下游开工率持续修复，市场正密切关注消费复苏力度对去库进程的实际支撑效果。 铝棒需求端，近一周国内铝型材行业整体开工率为69.5%，与上周持平。 从细分领域来看，工业型材板块的龙头企业继续保持高开工率。汽车型材企业订单充足，新增产能逐步释放。光伏型材企业前景向好，据SMM调研显示，主要企业订单量稳步回升，主要受生产计划季节性增长推动。值得注意的是，新出台的光伏上网政策尚未对行业产生显著影响，市场也未出现大规模抢装现象。建筑型材方面，头部龙头企业凭借在手订单优势迅速复工，住宅相关订单表现相对疲软，商业项目如产业园占比提升。总体来看，尽管各细分领域表现有所分化，但此消彼长之下，行业综合开工率保持稳定。SMM将持续跟踪库存走势、下游需求变化以及行业和区域政策的影响。 》点击查看SMM铝产业链数据库
》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 2025年2月24日讯： 据SMM调研统计，1月中国原生铝合金行业开工率为49.88%，环比下降5.17个百分点，受春节假期影响开工率下滑较为明显。 据SMM调研，春节前最后一周，尽管超过半数的企业暂时仍没有调整计划，预计春节假期仍保持正常生产，有企业反馈目前仍在全力以赴接单生产，开工率未受影响或影响甚微；但已有部分企业选择放缓生产节奏，有北方客户反馈，春节这个月份大概会比正常开工率下降一到两成左右；也有企业利用春节假期的时间进行停产检修，因此临近春节假期原生铝合金开工率已整体走弱。进入春节假期后，部分企业由于铝水进一步减量，春节期间存在停减产预期，行业头部的多家企业开工率均有不同程度的下滑。 1月与2月同属原生铝合金传统淡季，尽管节前节后订单难言理想，但为了完成铝水合金化任务，以及在综合考虑下，因利润、效益、供需等多因素影响，企业生产原生铝合金的意愿略高于铝棒，1月原生铝合金行业开工率较此前预期略高。据SMM调研，因超过半数的企业春节假期仍保持正常生产，原生铝合金节后首周的开工表现与节前最后一周的差异不大，同时有企业节后开工率出现小幅增长，表现较为出色。但2月份整体属于原生铝合金板块的淡季阶段，部分生产企业处于观望状态，生产节奏仍然偏缓。2月中下旬随着原生铝合金的下游进入节后开工的恢复阶段，需求预计有所提升，原生铝合金开工率或将恢复至节前正常水平附近。 SMM预计2月中国原生铝合金行业开工率将有望恢复至53%附近。 元宵节后需求能否"踩油门"？原生铝合金企业的春天还有几道坎？SMM针对春节后以来，近三周原生铝合金龙头企业的开工表现，分析如下： 1. 开工率逐周回升，但复苏节奏平缓 节后三周开工率变化 ：从2月6日当周的50.6%逐步升至2月20日当周的53.0%，累计上涨2.4个百分点，呈现小幅阶梯式回暖。 驱动因素 ：下游企业节后陆续复工（如部分地区初八开工、元宵节后返工），带动需求边际改善。 限制因素 ：二月份传统淡季叠加铝价上涨抑制需求释放，整体生产仍偏保守，未出现爆发式增长。 2. 市场结构性分化明显 企业表现差异 ：少数企业因订单改善提升产量，但多数企业反馈 需求滞后于供给 ，表现为：产量提升后出货不及预期，出现短期供需错配；铝价上涨（成本压力）导致下游采购趋于谨慎，压制需求弹性。 3. 淡季特征仍占主导 生产端观望情绪浓厚，部分企业维持低负荷运行； 下游复工进度偏慢，实际需求复苏弱于预期，拖累开工率回升速度。 4. 未来展望：缓慢复苏延续 积极信号 ：元宵节后下游开工率持续回升，需求有望进一步回暖； 潜在压力 ：铝价若维持高位或继续抑制补库积极性，制约开工率上行空间； 预期路径 ：短期内开工率或延续温和抬升趋势，但需关注铝价走势与终端需求（如汽车、建筑等领域）的实际恢复力度。 总结 ：当前原生铝合金市场处于“淡季弱复苏”阶段，需求端修复节奏缓慢且不均衡，行业整体仍待旺季（3月后）来临以确认实质性改善。企业需在控制库存与灵活调整生产间寻求平衡。 》点击查看SMM铝产业链数据库
2月24日讯： 据SMM统计，2月24日国内主流消费地电解铝锭库存87.30万吨，较上周四增加2.8万吨；国内主流消费地铝棒库存32.07万吨，较上周增加0.54万吨。 》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库
上周俄美展开谈判、美国总统暗示与中国达成新的贸易协议，贸易风险缓和。另外欧洲宣布对俄铝禁令，尽管实际对铝供应影响有限，但情绪上供应担忧情绪抬升。基本面，供应端前期计划复产的山西和四川产能如期复产，供应小幅增加。消费端，型材企业复工复产，下游加工企业的开工情况逐渐恢复至正常水平，目前仅有部分小型加工企业尚未完全复产，铝加工开工率继续抬升0.8%至61.6%。上周铝锭社会库存8.2万吨，较上周四增加8.2万吨。 综上，贸易风险缓和加上美指高位回落，铝市场风险偏好回升。国内开始走两回政策预期，市场情绪预计偏好。基本面供应稳中小增，消费端春节假期影响逐渐消退，随着金三银四的传统消费旺季即将来临，终端以及型材企业的不断复产，预计电解铝理论需求有所提升，累库放缓，铝价延续震荡偏好。
【投资逻辑】1.宏观上，美国服务业PMI萎缩及消费者信心指数下跌，降息预期提高，或对分子端的影响更大；美俄第一阶段谈判达成共识，原油价格也在回落，再通胀逻辑受挑战。国内两会即将召开，加之央行表态，政策仍有期待。接下来重点关注两会情况、美关税动作等。2. 原铝周度产量基本稳定，下降0.03万吨；冶炼利润恢复至高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、19000元/吨。3.消费方面，现货贴水状态；下游龙头企业开工率61.6%，环比 0.8%，开工恢复中，但恢复节奏较慢；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微亏状态；铝锭、铝棒库存仍处于累积阶段，继续关注累库高度 乐观预期有所减弱。4.氧化铝方面，部分地区现货网价止跌反弹，海外价格也在回落，出口窗口打开；周度产量下降0.4万吨，需求接近持平，供需边际未有明显变化；氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3580、3758元/吨，亏损状态，有企业已经检修，关注减产规模是否扩大；几内亚矿价最低报至93美元，短期关注90美元支撑，折合氧化铝价格在3250元上下。 【投资策略】电解铝：国内宏观仍有正面预期，但受制于累库且利润已处于高位，上行高度或受限，仍以回调买入操作为主，关注累库高度。氧化铝:减产叠加出口增加，现货价格有所企稳，但过剩格局不改，考虑到投产进度，需要更有力的减产才能实现行业出清；短期成本角度有支撑但过剩局面下向上驱动不足，单边观望或短线参与，关注投减产、矿价走向等。
SMM2月23日讯： 在全球高新技术产业蓬勃发展的背景下，高纯铝作为关键基础材料的重要性日益凸显。本文将聚焦高纯铝的国际标准差异与电极箔产业链发展现状，浅要分析中国、日本及西方国家在纯度定义体系上的技术分野。 高纯铝的行业标准呈现显著的国际差异，各国依据技术需求与产业基础制定了分级体系。在中国，《中华人民共和国有色金属行业标准》将高纯铝定义为铝含量≥99.995%的精炼铝，并于2008年首次明确分类：5NAl（纯度≥99.999%）和5N5Al（纯度≥99.9995%）。2018年标准修订后，新增6N级（纯度≥99.9999%），进一步细化质量门槛。日本则采用更宽泛的界定，将铝含量≥99.95%的铝统称为高纯铝，且包含经过精炼的原铝。其内部进一步划分三级：特级铝（纯度≥99.995%）、一级铝（≥99.990%）和二级铝（≥99.950%）。西方国家则将≥3N5（铝含量≥99.95%）的铝定义为高纯铝，而纯度超过5N5（≥99.9995%）的则归类为“超高纯铝”，突显对极端纯度材料的专项需求。 高纯铝是高技术、高附加值的材料，它主要应用在一些高技术领域和科学研究上，如电解电容器的正极箔由纯度为 3N5-4N8 的铝制成，阴极箔采用 2N7-3N 的铝制备，而电子箔是生产电极箔的上游原材料，腐蚀箔与化成箔可统称为电极箔，同时腐蚀箔是化成箔的上游原材料。 如图所示，电子箔由纯度在99.9 8%以上的高纯铝压延而成，厚度大多在60μ-130μ之间不等。 将电子箔放入以硫酸、硝酸、盐酸等物质为主要成分的腐蚀液中，通电进行腐蚀使铝箔上出现海绵状、隧道状等形状的孔洞，便是腐蚀箔，增加铝箔表面积目的是增加铝箔比容。单位比容越高，则铝箔用量越少，电容器也就越小。腐蚀过程中损耗会远高于其他铝箔，通常100吨电子箔仅能产出约60吨腐蚀箔。将腐蚀箔进行阳极氧化处理，在铝箔表面形成一层氧化薄膜，便是化成箔，阳极氧化的目的是提升铝箔耐压值。铝箔耐压值越高，则电容器功率越强。 电容器中，腐蚀箔可以做阴极，而阳极必须用化成箔，因此腐蚀箔与化成箔可统称为电极箔。腐蚀箔与化成箔被共同使用在电容器中，目前最主要下游仍是家电等传统电器，5G基站、新能源汽车充电桩等目前占比较小，但增长速度一枝独秀。 目前电极箔价格高昂且价差悬殊，普遍在4万元/吨之上，较高则可高达几十万元/吨。价格差距悬殊主因成本不同，电极箔成产过程中“化成”耗电量极大。总成本中能源成本占比高达约50%。目前我国电极箔年产量约2亿平方米，但其中最高端电极箔仍需从日本、韩国进口，海关数据显示我国进口铝箔超过80%来自日本、韩国，据悉电极箔、电子箔在其中占比不菲。我国电极箔龙头企业近年来不断提升自身技术实力，部分产品已能与日本同类产品质量相比肩并得到日本客户的认可。随着国内龙头企业技术突破与国际认证的取得，中国在电极箔领域正逐步实 现从追赶者到竞争者的角色转变，这一进程不仅关乎材料工业的自主可控，更对我国5G基站、新能源汽车等战略新兴产业的发展具有重要支撑作用。 》点击查看SMM铝产业链数据库
【盘面】夜盘沪铜高开后震荡，白天盘午后明显回落，主力3月收77020，跌0.47%，成交总量和持仓总量均小幅增加。 夜盘沪铝震荡，白天盘上午创本轮反弹新高，午后随铜回落，主力收20825，涨0.17%，成交总量和持仓总量均略增。氧化铝白天盘震荡下行，主力5月收3428，跌0.46%。 【分析】午后工业品包括有色的铜铝出现回落，存在一定的周末因素，3月上旬将召开两会，下周市场将逐步聚焦两会政策预期，市场关注2025年我国经济增速目标、赤字率、超长期国债发行量和刺激内需等政策。继续维持积极策略，维持铜铝中期看涨观点。
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