【投资逻辑】1.宏观上，美国服务业PMI萎缩及消费者信心指数下跌，降息预期提高，或对分子端的影响更大；美俄第一阶段谈判达成共识，原油价格也在回落，再通胀逻辑受挑战。国内两会即将召开，加之央行表态，政策仍有期待。接下来重点关注两会情况、美关税动作等。2. 原铝周度产量基本稳定，下降0.03万吨；冶炼利润恢复至高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、19000元/吨。3.消费方面，现货贴水状态；下游龙头企业开工率61.6%，环比 0.8%，开工恢复中，但恢复节奏较慢；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微亏状态；铝锭、铝棒库存仍处于累积阶段，继续关注累库高度 乐观预期有所减弱。4.氧化铝方面，部分地区现货网价止跌反弹，海外价格也在回落，出口窗口打开；周度产量下降0.4万吨，需求接近持平，供需边际未有明显变化；氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3580、3758元/吨，亏损状态，有企业已经检修，关注减产规模是否扩大；几内亚矿价最低报至93美元，短期关注90美元支撑，折合氧化铝价格在3250元上下。

【投资策略】电解铝：国内宏观仍有正面预期，但受制于累库且利润已处于高位，上行高度或受限，仍以回调买入操作为主，关注累库高度。氧化铝:减产叠加出口增加，现货价格有所企稳，但过剩格局不改，考虑到投产进度，需要更有力的减产才能实现行业出清；短期成本角度有支撑但过剩局面下向上驱动不足，单边观望或短线参与，关注投减产、矿价走向等。