SMM4月7日： 据SMM数据，4月5日国内港口铝土矿周度入港总量312.52万吨，环比前一周减少22.19万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港量240.61万吨，环比前一周增加21.03万吨，澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量83.4万吨，环比前一周减少22.47万吨。 从主要铝土矿出口国主要港口周度铝土矿出港量来看，几内亚铝土矿周度出港持稳向好，出港量运行重心较前期略有上移；澳大利亚铝土矿周度出港量较前期也有所回升，主要雨季影响有所减弱。整体而言，主流进口铝土矿供应持稳向好为主，与2024年中国铝土矿进口或有所增加的预期相一致。 从国内港口铝土矿到港量汇总来看，进口铝土矿到港量持稳小增。2024年3月2日至2024年3月29日，国内港口4周总计铝土矿到港总量达1284.75万吨，同比2023年3月4周总计到港1208.84万吨增加6.28%。 SMM简评：国内晋豫因故停产的国产矿尚未有明确的复产消息，国产矿供应持续偏紧。虽然中国铝土矿进口量持稳小增，但尚无法扭转国内铝土矿供应紧平衡的格局，国产矿产量仍旧是制约晋豫氧化铝产能提高的一大因素。2024年或有部分几内亚新增铝土矿供应，需持续关注几内亚主要港口铝土矿出港情况以及国内港口铝土矿到港情况。若进口铝土矿供应增加，或将削弱部分氧化铝产能提升的矿石原料制约。但就内陆省份而言，一旦国产矿生产恢复，国产矿仍旧是更优的选择。以山西为例，据SMM数据，国产矿生产氧化铝最新完全成本约为2872.12元/吨，进口矿生产氧化铝最新完全成本约为2988.89元/吨。因此晋豫因故停产国产矿何时复产仍旧是行业内的一大焦点。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM4月7日讯： 国产矿方面，截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在510-550元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在500-540元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在350-410元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。 本周河南和山西地区因故停产的铝土矿山仍未听闻有明确的复产消息，部分氧化铝厂已增加进口矿使用比例，晋豫国产矿有价无市现象严重，价格上调空间有限，持稳运行为主。广西和贵州供应持稳，但因个别生产受限的矿山仍旧处于停产状态，加上节后部分矿山复工复产不达预期，矿石供应略有偏紧，个别成交价格有所上调，但整体价格仍持稳运行为主。   出入港方面，据SMM4月5日数据，国内港口铝土矿周度入港总量312.52万吨，环比前一周减少22.19万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港量240.61万吨，环比前一周增加21.03万吨，澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量83.4万吨，环比前一周减少22.47万吨。 进口矿方面，供应商仍以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡，本周进口矿CIF价格持稳运行为主。   》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM4月3日讯：2024年第一季度进入尾声，回顾过去三个月，国内铝土矿供应整体呈现偏紧状态。 虽然几内亚进口矿基本未在实质上受到几内亚油库爆炸及罢工的影响，但由于因故停产的国产矿迟迟未能复产，澳大利亚迎来雨季铝土矿生产发运受到部分影响等原因，国内铝土矿供应呈现出供不应求的局面。 晋豫因故停产的国产矿依旧处于停滞状态 北方国产矿存在明显供应缺口 截至到3月底，河南三门峡铝土矿停产已达9个月之久，且据SMM调研，短期内或仍无复产预期，河南国产矿有价无市现象严重，一季度价格整体持稳。 又因山西国产矿生产同样严重受限，山西铝土矿供不应求，价格上涨超过河南，山西铝土矿向河南流通的可行性消失，河南国产矿跨省补充减少，而进口矿补充同样难寻，当地氧化铝厂开工率长期维持在较低水平。SMM3月28日数据，河南氧化铝周度开工率为66.41%，严重低于全国平均水平82.99%。 截至目前，山西部分铝土矿山已停产超4个月，国产矿供应呈现短缺格局，推动价格有所上涨，但因有价无市叠加氧化铝成本高位运行，矿石价格上涨空间有限，截至3月29日，山西低品铝土矿价格较年初增加15元/吨。因山西地区矿山安全事故频发，到目前为止山西铝土矿仍未有明确大面积复产预期，国产矿供应难寻，部分氧化铝厂增加进口矿用量，因此春节后，前期因矿石供应受限而减产的氧化铝产能有所恢复。SMM3月28日数据，山西氧化铝周度开工率为80%，较一季度最低周度开工率75.8%回升4.2个百分点。 几内亚铝土矿供应扰动“雷声大雨点小” 雨季对澳大利亚铝土矿供应产生一定影响 2023年12月18日的几内亚油库爆炸事件，以及2024年2月26日开始，2月28日进入暂停的罢工事件仅在情绪层面为铝市场带来较大扰动，实际对铝土矿的生产、发运的影响相对有限。1月中国从几内亚进口的铝土矿总量达928.59万吨，环比增加12.95%，同比增加1.52%；2月进口量达到889.03万吨，环比减少4.26%而同比增加12.51%。合计1-2月中国自几内亚进口的铝土矿总量同比增加4%，并未表现出受到明显的影响。 一季度澳大利亚处于雨季，对于澳大利亚铝土矿生产发运有一定的影响，尤其2月中国自澳大利亚进口的铝土矿总量环比减少42.15%。 进入二季度国产矿停产矿山何时复产仍旧是市场焦点 晋豫国产矿迟迟未能复产对于北方氧化铝产能提升造成一定限制，并对北方国产矿以及进口矿价格形成一定支撑。若矿山迟迟未能，国产矿方面，晋豫国产矿价格或存在一定的上调动力，但因有价无市现象等因素影响，价格上调空间或相对有限。进口矿方面，国产矿供应不足，进口矿需求强劲，对价格形成一定支撑，据SMM了解，二季度几内亚进口矿CIF价格或以持稳运行为主，澳大利亚铝土矿或小幅上调。 进入二季度，澳大利亚梅特罗矿业铝土矿供应预计逐步恢复；或有部分几内亚铝土矿供应增量释放，且二季度到港几内亚铝土矿发运时间基本处于旱季，铝土矿发运相对积极，若进口矿供应增量明显，而国产矿复产顺利，铝土矿供应增量集中释放，不排除造成铝土矿现货价格小幅回落。因此国产矿停产矿山何时复产仍旧是市场焦点。

沪铝期货主力合约逼近2万元/吨， 创2022年6月以来新高 。A股有色铝板块周三午盘拉升，主要产品为电解铝的 神火股份收盘涨停，再创历史新高 ，主营铝及铝精深加工的 中孚实业 和布局新能源汽车铝型材业务的 闽发铝业均收盘涨停 。 国泰君安证券于嘉懿等人在3月24日的研报中表示，金属铝的 上游资源铝土矿 近年来 国内供给日趋紧张，进口依赖加剧，铝土矿价格长期看涨 ，铝土矿环节的利润有望提升，铝企在矿端的优势被强化， 铝土矿自给率高的铝企或受益 。 公开资料显示，全球铝土矿储量最大的国家依次为澳大利亚、几内亚、巴西等国，合计占比超过全球铝土矿储量的60%。中国铝土矿储量较低，2023年中国铝土矿 储量的全球占比为2.4% 。但由于下游氧化铝需求巨大，中国维持了较高的铝土矿产量。据 USGS 数据，2023年中国 生产了全球约23%的铝土矿 ，略低于澳大利亚和几内亚，位列全球第三。 近年来中国加大了对铝土矿的勘探投入，然而 增储效果并不明显，静态可采年限一直呈下降趋势 ，至2023年已降至7.6年左右。 于嘉懿等人表示，未来两年几内亚的铝土矿增量主要来自于已投产矿山的产能释放和扩建， 预计2024-2025年几内亚对中国铝土矿的出口量将增长1370万吨、1550万吨 ，对应增速为13.8%、13.7%。澳大利亚未来铝土矿的增量主要来自于铝土矿山（Bauxite Hills）的扩建和奥鲁昆 （Aurukun）的投产。另一方面，美国铝业（ Alcoa）于 2024 年年初宣布，关停奎纳纳（Kwinana）176 万吨/年的氧化铝产能。铝土矿增产叠加需求下降， 预计2024-2025年澳大利亚向中国出口铝土矿4012 万吨、4148 万吨 ， 增速为分别16.1%、3.4%。 国产铝土矿的Al2O3相对较高、A/S相对较低，进口铝土矿则相反。根据 《国内外铝土矿拜耳法氧化铝溶出对比分析》中的实验数据，国产铝土矿Al2O3的实际溶出率约为74%， 每吨氧化铝需要消耗约2.3吨国产铝土矿 。进口铝土矿Al2O3的实际溶出率为85%， 每吨氧化铝需要消耗约2.6吨进口铝土矿 。此外，进口铝土矿普遍含有一定水分， 进口铝土矿（实物吨）的需求数量更高 ，于嘉懿等人预计2024年中国铝土矿的 需求量为2.31亿吨，增速为9.5% 。同时，2024年国内安全生产、生态环保政策持续限制铝土矿矿山开工，相当一部分铝土矿需求转向进口矿， 预计2024年国内铝土矿供需缺口扩大至为-1551万吨，铝土矿价格易涨难跌 。 国内各大铝企在铝土矿端积极布局。 中国宏桥集团 与中国烟台港集团、新加坡韦立集团、几内亚UMS公司2015年组成 “三国四方”联合体“赢联盟” ，大胆尝试新运输方式，将铝土矿直接从驳船装载到大吨位货轮，实现快速出海。至2019年“赢联盟”通过博凯港—烟台港航线 运回4430万吨铝土矿到国内 ， 有效满足了国内铝产业的发展需求，也助力几内亚迅速成为世界第一大铝土矿出口国。 中国铝业在中国和几内亚均有丰富的铝土矿资源储备 。截至2022年年报，中国铝业在山西、河南、 广西 有14个铝土矿矿山在产，合计储量约5.2亿吨 ，2022 年和出产铝土矿 约1458万吨 。2018年，中国铝业通过中铝香港及其在几内亚注册的项目相关子公司与几内亚政府签署《Boffa 项目矿业协议》。至2022年， 几内亚博法矿年产铝土矿约1355万吨并运往国内 。 除中国宏桥和中国铝业外， 天山铝业、神火股份 通过收购、参股矿业公司的方式获得铝土矿矿权； 云铝股份 通过技改的方式，更高效的利用云南省内的铝土矿资源； 南山铝业 通过海外控股子公司建设“印尼宾坦南山工业园200万吨氧化铝项目”，利用印尼当地的铝土矿资源。

SMM3月29日讯： 2024年第一季度进入尾声，回顾过去三个月，国内铝土矿供应整体呈现偏紧状态。虽然几内亚进口矿基本未在实质上受到几内亚油库爆炸及罢工的影响，但由于因故停产的国产矿迟迟未能复产，澳大利亚迎来雨季铝土矿生产发运受到部分影响等原因，国内铝土矿供应呈现出供不应求的局面。   晋豫因故停产的国产矿依旧处于停滞状态，北方国产矿存在明显供应缺口 截至到3月底，河南三门峡铝土矿停产已达9个月之久，且据SMM调研，短期内或仍无复产预期，河南国产矿有价无市现象严重，一季度价格整体持稳。又因山西国产矿生产同样严重受限，山西铝土矿供不应求，价格上涨超过河南，山西铝土矿向河南流通的可行性消失，河南国产矿跨省补充减少，而进口矿补充同样难寻，当地氧化铝厂开工率长期维持在较低水平。SMM3月28日数据，河南氧化铝周度开工率为66.41%，严重低于全国平均水平82.99%。 截至目前，山西部分铝土矿山已停产超4个月，国产矿供应呈现短缺格局，推动价格有所上涨，但因有价无市叠加氧化铝成本高位运行，矿石价格上涨空间有限，截至3月29日，山西低品铝土矿价格较年初增加15元/吨。因山西地区矿山安全事故频发，到目前为止山西铝土矿仍未有明确大面积复产预期，国产矿供应难寻，部分氧化铝厂增加进口矿用量，因此春节后，前期因矿石供应受限而减产的氧化铝产能有所恢复。SMM3月28日数据，山西氧化铝周度开工率为80%，较一季度最低周度开工率75.8%回升4.2个百分点。 几内亚铝土矿供应扰动“雷声大雨点小”，雨季对澳大利亚铝土矿供应产生一定影响 2023年12月18日的几内亚油库爆炸事件，以及2024年2月26日开始，2月28日进入暂停的罢工事件仅在情绪层面为铝市场带来较大扰动，实际对铝土矿的生产、发运的影响相对有限。1月中国从几内亚进口的铝土矿总量达928.59万吨，环比增加12.95%，同比增加1.52%；2月进口量达到889.03万吨，环比减少4.26%而同比增加12.51%。合计1-2月中国自几内亚进口的铝土矿总量同比增加4%，并未表现出受到明显的影响。 一季度澳大利亚处于雨季，对于澳大利亚铝土矿生产发运有一定的影响，尤其2月中国自澳大利亚进口的铝土矿总量环比减少42.15%。 进入二季度国产矿停产矿山何时复产仍旧是市场焦点 晋豫国产矿迟迟未能复产对于北方氧化铝产能提升造成一定限制，并对北方国产矿以及进口矿价格形成一定支撑。若矿山迟迟未能，国产矿方面，晋豫国产矿价格或存在一定的上调动力，但因有价无市现象等因素影响，价格上调空间或相对有限。进口矿方面，国产矿供应不足，进口矿需求强劲，对价格形成一定支撑，据SMM了解，二季度几内亚进口矿CIF价格或以持稳运行为主，澳大利亚铝土矿或小幅上调。 进入二季度，澳大利亚梅特罗矿业铝土矿供应预计逐步恢复；或有部分几内亚铝土矿供应增量释放，且二季度到港几内亚铝土矿发运时间基本处于旱季，铝土矿发运相对积极，若进口矿供应增量明显，而国产矿复产顺利，铝土矿供应增量集中释放，不排除造成铝土矿现货价格小幅回落。因此国产矿停产矿山何时复产仍旧是市场焦点。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM3月29日讯： 国产矿方面，截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在510-550元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在500-540元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在350-410元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。 本周国内铝土矿市场维持平稳运行状态。国产矿方面，河南和山西地区因故停产的矿山仍处于停滞状态，尚未有明确的复产预期，晋豫国产矿供应维持偏紧，部分氧化铝厂已增加进口矿使用比例。黔桂地区铝土矿供需维持相对平衡状态，本周国产矿价格持稳运行。   出入港方面，据SMM3月22日数据，国内港口铝土矿周度入港总量299.34万吨，环比前一周减少36.57万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港量182.44万吨，环比前一周减少59.54万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量50万吨，环比前一周减少63.5万吨，主因3月澳大利亚仍处于雨季，对铝土矿发运时有扰动。 进口矿方面，供应商仍以长单供应为主，现货货源偏紧，成交清淡，本周进口矿CIF价格持稳运行为主。   》点击查看SMM铝产业链数据库  

SMM3月27日讯： 随着国内氧化铝产量的增长，铝土矿需求日益强劲，而供给端扰动频频，供应偏紧格局仍未扭转。据SMM分析，就2023年全年来看，进口矿方面基本上紧平衡，并未明显过剩，而因山西、河南部分铝土矿矿山停产，国产矿产量下降造成矿石供应存在比较明显的缺口，SMM理论测算矿石供应缺口462万吨，因进口矿总量超过理论需求101万吨左右，国产矿产量低于理论需求562万吨左右，矿石供应缺口或超过500万吨。 展望2024年，中国铝土矿供给或仍将呈现紧平衡格局，供应难有过剩。   2024年国产矿供应情况不容乐观 截至今日，河南三门峡铝土矿山以及山西吕梁地区不少铝土矿山仍未复产，且暂未有明确复产计划，SMM预计山西、河南铝土矿全年产量或较2023年有所下降，山西铝土矿产量或同比下降9%至2000万吨，河南铝土矿产量或同比小降2%至550万吨。贵州省铝土矿产量预计持稳为主，产量维持1000万吨，广西铝土矿产量或小增4%至2500万吨。整体看，因山西、河南部分铝土矿迟迟未能复产，2024年国产铝土矿产量或将继续环比下降，加剧中国国产铝土矿供应偏紧的格局，山西、河南进口矿使用占比短期或有所提高。 2024年铝土矿进口量预计再度增加，几内亚仍是铝土矿增量来源主力 2023年，中国共进口1.41亿铝土矿，几内亚进口矿总量0.99亿吨，占比超过70%。2024年，据SMM了解，有部分铝土矿项目新投产以及增产，其中以来自几内亚的增量为主。SMM分析，中国自几内亚进口铝土矿总量预计将增加至1.1亿吨左右，澳大利亚进口铝土矿或小幅增长，铝土矿进口总量或将达到1.53亿吨，几内亚进口矿占比或将进一步提高。 SMM简析： 整体上，2024年，中国铝土矿供给总量或将增加1000万吨左右，至21700万吨。但据SMM最新预测，2024年氧化铝产量或增长至8200万吨，叠加国产矿产量下降、品位下滑，对铝土矿的需求或将进一步增加，或将达到21728万吨。因铝土矿供应增量预计多余氧化铝需求增量，铝土矿供应缺口或将有所收窄， 2024年铝土矿供需或将维持紧平衡格局。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

投资建议：国内铝土矿资源日趋紧张，进口依赖增加，定价权外移，铝土矿价格长期看涨，铝土矿环节的利润有望提升。 在铝土矿供给偏紧、价格维持高位的趋势下，冶炼企业在资源端布局的优势或将放大，有望实现控制成本、增厚利润。建议关注铝土矿自给率高的中国铝业铝冶炼企业。 　　 2024年国内铝土矿供需缺口扩大，铝土矿价格易涨难跌。 预计2024年国内安全生产、生态环保政策持续限制铝土矿矿山开工，国内铝土矿资源日趋紧张，相当一部分铝土矿需求转向进口矿，而使用进口矿生产氧化铝的单耗为2.6左右，显著高于国产矿的2.3，推动铝土矿的需求增速达9.5%。几内亚、澳大利亚向中国的出口增速分别为13.8%和16.1%。预计2024年国内铝土矿供需缺口扩大至为-1551万吨，铝土矿价格易涨难跌。 　　 铝土矿定价权外移，铝土矿利润水平提升。 随着国内铝土矿储量逐渐消耗殆尽，未来进口矿占比将进一步提升，至2025年或达75%，进口来源将进一步向几内亚集中，2025年几内亚进口矿在我国铝土矿总需求中的占比或达54%。几内亚政府拥有境内矿山项目的部分股权，几内亚政府有意愿、有能力干预铝土矿价格，以获取更多经济利益，铝土矿利润水平有望提升。 　　 铝企布局铝土矿资源，在矿端实现降本增利。 铝土矿约占电解铝总成本的19%，为了保证原料供给、控制成本，国内各大铝企积极布局铝土矿资源。中国宏桥：参与几内亚“赢联盟”项目，每年通过博凯港—烟台港航线，将超过4000万吨铝土矿运回国内，助几内亚迅速成为世界第一大铝土矿出口国。中国铝业：2018年起建设几内亚博法矿，至2022年博法矿年产铝土矿达1355万吨，将中国铝业的铝土矿自给率提升至68%。铝土矿自给率高的冶炼企业能够缓解铝土矿价格上涨的影响，增厚利润。 　　 风险提示：电解铝开工率不及预期；铝土矿供给释放超预期；国内经济增长不及预期。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM3月22日讯： 国产矿方面，截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在510-550元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在500-540元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在350-410元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。 本周国内铝土矿市场维持平稳运行状态。国产矿方面，河南和山西地区矿山复产的政策尚未有明确的复产预期，晋豫国产矿供应维持偏紧，黔桂地区铝土矿供需矛盾不明显，本周国产矿价格持稳运行。截至目前，山西、河南国产矿供应均处于紧缺的状态，部分山西河南氧化铝厂已增加进口矿用量，推动进口矿价格上调。   出入港方面，据SMM3月15日数据，国内港口铝土矿周度入港总量335.91万吨，环比前一周增加21.12万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港量241.98万吨，环比前一周减少2.49万吨，澳大利亚主要港口铝土矿周度出港量113.5万吨，环比前一周增加59万吨。 进口矿方面，供应商仍以长单供应为主，现货货源偏紧，国产矿迟迟未能复产情况下，进口矿需求增加，推动现货价格上调。上周五几内亚进口矿CIF价格上调1美元/吨至71美元/吨；澳大利亚进口矿价格持稳运行为主。因烧碱价格上调，本周SMM进口铝土矿CIF指数再度上调，截至目前上调至71.60美元/吨。 图1. 中国分地区主流铝土矿与进口铝土矿石价格走势 》点击查看SMM铝产业链数据库