文华财经据外电6月28日消息，汇丰银行(HSBC)一位经济学家周五表示，如果美国前总统特朗普在11月5日的选举中获胜，大宗商品市场将面临分化加剧和供应扰动。 在周四举行的首场总统辩论中，美国现任总统拜登开局不利，这引发人们对特朗普可能再次当选总统的猜测。 汇丰负责澳大利亚、新西兰和全球大宗商品的首席经济学家Paul Bloxham表示，大宗商品市场已经在与结构性供应限制推动的高价格作斗争，还面临地缘政治紧张局势带来的不确定性。 Bloxham在全球市场论坛(GMF)上表示：“全球贸易保护主义抬头或趋势转变是我们正在关注的全球宏观经济风险。” “这将增加大宗商品市场进一步分化的风险，并造成供应扰动，支撑大宗商品价格。” 曾在澳大利亚储备银行经济分析部门工作的Bloxham表示，地缘政治、气候变化和能源转型共同推动全球大宗商品市场的“超级挤压”。 汇丰5月份的统计模型显示，尽管价格已经走高，但大宗商品正从“弱牛市”阶段转向“超级牛市”阶段。汇丰表示，大宗商品价格不太可能回到之前的趋势，并将“永久性地保持高位”。 Bloxham预计，大型生产商，尤其是那些涉及铜等能源转型材料的生产商，将从中受益。他还说，拉美经济体、美国、澳大利亚和印尼也可能成为赢家。

今年三月份以来期铜涨势如火如荼，5月份更是在美铜挤仓担忧下得到资金助推全面刷新历史高位，然而随后南美铜有流入补充预期，挤仓情绪平息，沪铜涨势难以为继，且宏观情绪同样遇冷，铜价出现高位持续回调一幕，当前沪铜已经下破80000关口，弱势状态会持续吗？ 美联储议息会议泼冷水 国内经济仍待恢复 今年以来市场对于美联储降息节点的预期实际上一直在延后，不过美国5月通胀回落，且部分劳动力数据走软，整体经济表现乏善可陈，市场一度对于美联储9月降息且年内降息两次预期较强。然而美联储6月议息会议却带来当头棒喝，点阵图显示，2024年将降息25个基点（3月预计为降息75个基点），指向今年预期只降息一次。与此同时，欧洲央行态度相对鸽派，部分央行已经开启降息之旅，且经济数据更为疲弱，以上多因素提振美元指数和美债收益率走强，市场风险偏好受抑，贵金属和有色金属集体迎来回调一幕。 国内政策面暖风其实一直不断，且地产相关力度较大，特别国债也提振信心，不过实际效果来看，国内经济仍待恢复，且本月政策面激励有限，难以带来更多利好情绪。具体来看，5月官方制造业PMI下滑且重回荣枯线下方，制造业景气水平有所回落。5月金融数据“喜忧参半”，实体需求仍然偏弱。5月工业增加值同比增速也出现下降，工业生产恢复动能不足。地产新政一度有所拉动，但效果开始消退。整体来说，内需偏弱仍是掣肘，经济修复斜率相对温和。 矿端紧张形势难有明显缓解 冶炼端所受冲击仍需追踪 铜矿紧张已经困扰铜市已久，当前国内铜精矿现货加工费低位企稳，但是仍维持在个位数水平，表明矿端紧张形势并未出现明显缓解。最近正值年中冶炼厂和矿商谈判期间，据市场消息，Antofagasta已与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元，这与去年年底敲定的2024年铜精矿长协TC/RC为80美元/干吨或8美分/磅显然天差地别。可以想象，如果后续签约的长单价格依照这样的标准，或将有更多冶炼厂生产陷入亏损当中。另外，当前本处于铜矿处于扩张周期当中，全球铜矿供应却已经出现紧张局面，而铜矿老龄化、水资源紧张、政策扰动等中长期风险仍然存在，待扩张周期过后，矿端紧缺的状况可能依然会如影随形。 铜矿供应如此紧张，且二季度是国内冶炼企业集中检修时期，但5月国内精铜单月产量仍然超过100万吨，也是拖累铜价走势的一大因素。产量的居高不下，除了前期提到的企业长单签约比例较高、副产品弥补利润等因素以外，冶炼厂转而采购其他原料端也是重要原因。此前铜价高歌猛进，精废价差持续扩大，粗铜和阳极铜的供应量大幅增加，为冶炼厂形成原料补充，甚至有冶炼厂直接采购再生铜杆作为原料以保证产量，宽裕的原料端令冶炼厂检修影响量明显下滑。不过值得注意的是，进入6月，国内冶炼厂检修有所增加，且伴随着铜价回落，精废价差收窄，粗铜和阳极板供应量减少，已经有个别企业反应采购不到足够的阳极板，被迫主动降负荷。另外最近隔壁的锌矿端紧张状态已经开始向锭端传导，在年中谈下的加工费相对于冶炼厂成本来说偏低的背景下，也需警惕铜矿紧张向冶炼端传导。 冶炼厂出口增加 社会库存回落但位置仍高 因进口比价给予国内部分冶炼厂出口机会,且高价抑制下游需求，5月精铜出口情况极为亮眼。海关数据显示，中国5月精炼铜出口量为73860吨，环比暴增逾两倍，创下多年高位。冶炼厂出口的增加无疑会缓解国内供需过剩局面，不过可以看到直至6月上旬，精铜社会库存仍在累积，高价对需求的压制较为明显。 此前伴随着铜价重心的不断下移，下游加工企业需求出现阶段性好转，现货贴水一度明显收窄，国内精铜社会库存也出现高位持续回落一幕。但是可以看到，当前社会库存从高点回落幅度有限，在5万吨附近，最新库存仍然在40万吨附近，仍为近几年同期的绝对高位。且最近现货贴水很快重新扩大，暗示下游刚需采购过后整体接受意愿也有所降低。自6月份起，铜棒企业订单普遍承压下滑，随着三季度传统消费淡季的到来，市场普遍预计订单量将继续走低，预期直至四季度或有转好迹象。整体来看，7、8月份是国内铜需求传统淡季，在铜价继续回落不畅的背景下，需求端难以提供助力。 海外方面，目前comex铜库存仍然维持在较低水平，但是从其与LME价差、月差看，挤仓情绪已经基本平息，资金继续炒作理由不足。且LME铜库存从6月初以来出现不间断的累积局面，当前库存已经快速升至177750吨，去年年底以来最高，且LME现货铜相对三个月期铜贴水较大，暗示海外供需同样偏宽松。 整体来看，本轮铜价的回调主要受美联储态度鹰派且下游对高价接受度不高拖累。不过相对于美联储年内仅降息一次的指向，市场预期更为乐观，结合最近乏善可陈的美国经济数据，仍对降息两次保持一定期待。供需方面，7月份冶炼厂检修预计有限，但是在铜矿加工费较低且其他原料补充下滑的背景下，仍需对后续冶炼端表现保持谨慎，需求在传统淡季影响下预计仍然偏淡。因此，在宏观情绪并未出现明显的利好转向的情况下，沪铜短期或仍维持偏弱震荡局面。

沪铜早间小幅飘绿，不过日内市场情绪向暖，期价有所走高，收盘上涨0.59%。隔夜公布的美国经济数据偏弱，美元指数回落，冶炼厂年中谈判的供应协议暗示矿端紧张状况延续，现货维持贴水局面，暗示需求仍偏弱，沪铜小幅飘红。 隔夜公布的美国经济数据整体偏弱，美元指数有所走软，金属上方压制减弱，市场关注重点仍是今天公布的美国关键通胀数据。对于宏观面，光大期货表示，市场从美国经济和就业数据中看到经济下滑的苗头，对降息的预期不断强化，加上欧洲国家不断开启降息潮，这或逼迫美联储提前动作，9月开启首次降息并非不可能；国内方面，关注7月中旬会议政策，市场或有一定稳增长预期。 Antofagasta已与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美分，明显低于去年年底达成的2024年度供应协议中的80美元和8美分，暗示矿端紧张状态短期仍难以缓解，后续仍需观察对冶炼厂生产是否会造成冲击。周内国内精铜社会库存略有回升，现货维持贴水局面，下游按需采购为主。国投安信期货表示，尽管矿端供应“脆性”已经体现在国内炼厂明年极低的TC长协上，但隔夜伦铜震荡收阴，市场仍关注当前消费压力。同时，即便内外铜价自最高点已下跌超过12%，但价格仍在高水平。

在由SMM和日本高兴实业株式会社联合主办的 2024全球再生金属产业链高峰论坛-主论坛 上，ISRI–Voice of the Recycled Materials Industry™ VP Adam Shaffer分享了美国的再生金属资源政策导向。 其介绍ISRI现在是REMA（Recycled Materials ReMA Association ），并对REMA进行了阐述。 再生材料无处不在 美国再生材料行业简介 ReMA宣传工作 ReMA的宣传工作强调可回收材料是可持续的，回收是可持续制造的关键一步。 向各级政府进行宣传：州和地方政府、国会和美国政府机构、全球组织和国际市场可持续性利益相关者、安全和执法组织。 其对2024年的宣传议程进行了阐述。 回收利用对气候的影响 ：用回收材料制造产品所需能源更少；减少温室气体排放；回收利用减缓了由温室气体(GHG)排放引起的气候变化；2018年，美国回收城市固体废物（MSW）减少了1.93亿吨二氧化碳当量。 根据ISRI/REMA对美国回收利用的了解， 与原材料的使用相比，回收利用减少了27-90%的能源使用和35-96%的温室气体排放。 关于自由和公平贸易的 REMA政策 其对 关于自由和公平贸易的 REMA政策进行了详细地阐述。 此外，其还介绍了拥有贸易权的联邦机构。 其还对美国的再生钢铁出口、再生铜及铜合金的出口的情况进行了详细的介绍。 其还介绍了美国的关键矿产政策，美国关键矿产严重依赖外国来源（2018年美国对非燃料矿物净进口依赖度超过50%）。 目前美国回收倡议：公布以50%回收率为目标的国家回收战略。 其总结，没有循环利用，就没有可持续发展、循环利用、公正过渡或脱碳的未来。 》2024全球再生金属产业链高峰论坛专题报道

在由SMM和日本高兴实业株式会社联合主办的 2024全球再生金属产业链高峰论坛-再生铜铝论坛 上，俄铝全球市场情报和商业可持续发展总监英加•西蒙年科分享了 全球低碳铝展望。其指出：太阳能光伏是铝需求增长最快的部分。2023年，中国用于光伏组件生产的铝型材为340万吨，到2024年，这一用量可能增至400万吨。铝罐需求复苏，重回长期增长轨道；在能源转型背景下，交通运输仍将是铝需求的主要驱动因素。 加工和最终产品行业 90% 以上的上游温室气体排放来自原材料 按工艺分列的铝工业温室气体排放 整个铝工业占全球温室气体排放的2% ：其对2015-2022年铝工业温室气体排放量进行了阐述。 分析机构在范围1和范围2中定义CF＜4吨CO₂的“低碳铝”：目前低碳铝依然没有统一的定义。 终端用户对整个生产链碳足迹评估的演变：从高级别评估过渡到详细的碳足迹计算。 包装、消费品和汽车行业成为早期采用者 大多数原始设备制造商的目标是到2050年实现碳中和。 太阳能光伏是铝需求增长最快的部分 其对中国在太阳能光伏价值链中的主导地位进行了阐述。 2023年，中国用于光伏组件生产的铝型材为340万吨，到2024年，这一用量可能增至400万吨。 全球电动车销量继续保持两位数增长，纯电动车的份额略有下降 其介绍：2023年全球电动汽车销量突破1400万辆。 其还介绍大型汽车在电动汽车车型中占主导地位。 铝占电动汽车电池含量的30% 以上，是电池CF的重要组成部分。 低碳铝作为原材料的使用将使电池的CF值降低13%。 铝罐需求复苏，重回长期增长轨道 在能源转型背景下，交通运输仍将是铝需求的主要驱动因素 其对能源转型相关行业将产生约700万吨的绿色铝需求进行了阐述。 铝行业的脱碳正在进行，为客户提供了选择权和透明度：从低碳铝引入到常规市场的转变。 无碳冶炼技术仍处于发展阶段。 下游生产商越来越多地开发低碳解决方案，以满足最终用户的需求。 客户降低铝碳足迹的选择受到现有技术和电力供应的限制。 客户优先考虑提高产品的回收利用率，这是减少碳足迹和遵循循环经济原则的最快方式。 消费后废料是绿色铝的重要来源：......然而，分拣和提炼技术是释放废料全部潜力的关键 。 不断增长的低碳铝需求受到潜在供应短缺的挑战： 低碳铝产量的减少主要受中国西南地区水电量减少和欧洲与产能削减相关的高能源成本影响。 虽然再生金属的份额有所增加，但在可预见的未来，原铝仍是金属的主要来源。 最后，其对俄铝进行了介绍。 》2024全球再生金属产业链高峰论坛专题报道

文华财经据外电6月27日消息，中国和欧洲的铜需求仍然未出现明显改善，一些欧洲市场人士注意到流动性流向美国，而另一些人则注意到市场比上个月稍微不那么淡静，美国市场人士也认为市场似乎正在从之前的高点企稳。 在截至6月25日(周二)的一周，进入中国和东南亚市场的阴极铜现货活动有限。 来自上海的一名交易商在香港表示:“在目前的市场价格水平上，所有交易商都受到了严重打击，而中国的需求仍然未出现明显改善。” 另一名来自新加坡的交易商表示:“市场如此糟糕，人们通过与同行交谈来寻求一些‘安慰’，在目前的情况下，没有人能赚钱。” *欧洲* 欧洲铜市场表现平静，市场人士指出需求疲弱且夏季供应缓慢。“阴极市场非常平静，”一位生产商消息人士称，并称需求疲弱。与会者指出，市场继续保持平静，借贷成本高企，暑假即将来临。 一些市场人士指出，伦敦金属交易所(LME)较低的价格增加了一点额外需求。 一位交易商称，市场很平静，但不像上月那么平静。他指出，由于LME价格回落，需求略有增加。 据市场人士称，欧洲的进口市场仍然平静而混乱，由于溢价较高和汇率上涨，大量流动性流向美国。另一名交易商表示:“由于原材料被运往美国，市场仍有些混乱。”市场人士指出，由于需求低迷，且卖出价和买价之间的利差很大，流动性很少。 *美国* 消息人士一致认为，市场活动不多，在5月触及历史高点后似乎正在企稳。 一位卖家表示，市场“目前已经稳定下来，我认为这是自疫情前以来我们从未见过的。” 但他们补充称:“有一些早期预警迹象表明市场正在走软，因此在7月中旬或之前出现一些新的波动不会让人感到太意外。”“市场上没有太多活动，”另一名交易商表示。 6月份迄今为止，LME铜库存增加了51%；本月初为116,000吨，现在为175,475吨。 尽管美元走强令大宗商品市场承压，但伦敦金属交易所(LME)三个月期铜周三小幅走高。