文华财经据外电5月21日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周二下跌，脱离前一交易日触及的纪录高位。投资者评估在实货需求依然低迷的情况下价格上涨的可持续性。 LME三个月期铜目前下跌0.17%，报每吨10,870美元，今年以来累计上涨27%。 铜价周一创下11,104.50美元的纪录新高，因空头回补引发的近期涨势为投机客和基金提供了押注绿色能源转型期内铜供应可能长期短缺的动能。 COMEX期铜周一触及纪录高位每磅5.1985美元，目前上涨0.4%至每磅5.1075美元。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“考虑到投机驱动的铜走势的规模，价格正越来越脱离短期基本面。” “虽然当前的市场不断创新高，但我们认为最近的上涨是不可持续的。” 他补充道，高铜价使得铜消费需求依然疲软，上海期货交易所铜库存创下季节性历史新高，而且尽管加工费较低，但中国精炼铜产量仍在上升。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，从技术面来看，铜的相对强弱指数（RSI）较高，预示市场将盘整。 他补充道：“总体而言，考虑到具有支持性的供需前景，投资者可能会保持韧性，因此目前的任何调整的幅度都可能相对较浅。”

伴随国内经济复苏，海外降息预期重燃，铜价的波动再次成为市场焦点。作为工业生产中不可或缺的基础材料，铜的价格走势不仅影响着制造业的成本，也被视为经济活力的晴雨表。 上周，美国期铜逼空行情仍在持续上演：纽约商品交易所（COMEX）期铜价格飙升，一度创历史新高，主力7月合约上周五收盘价格达每吨1.12万美元大关，单周涨超9%。 在铜价上演“逼空式”行情之际，财联社直播间火线直连民生证券研究院副院长、金属行业首席分析师邱祖学，一起探究本次铜价上涨的主要驱动力，并展望行业未来的发展趋势。 “春雷惊处，资源崛起”，看好铜未来几个月乃至更长一段时间的表现 邱祖学表示，影响铜价的因素主要包括供需关系和宏观货币政策两个方面。从供给端来看，随着全球资源新开发减少，老矿山开采高峰过去后，新增资源减少，库存逐渐消耗；从需求端来看，电力和空调、冰箱等行业对铜的需求强劲。 “我看好铜的未来走势，因为无论是从供需关系还是宏观货币政策角度来看，都有强劲的支持。”邱祖学说。 邱祖学指出，本次铜价上涨的触发因素可以追溯到去年12月左右，当时海外大型铜矿山出现了明显的减产或停产现象，如第一量子在巴拿马的铜矿关停，英美资源大幅削减资本开支导致的2024年产量指引下降20万吨，同时还有多个中小矿山因资源枯竭或问题而产量不及预期，使得2024年的供给增速由五个点下降到两个点左右，导致整个铜金矿供需格局紧张，粗炼费（TC）价格大幅下降至负值，进而引发铜价启动上涨。 不能按旧模式去思考铜投资 邱祖学表示，本轮铜价上涨的核心驱动原因在于供给侧周期特征的变化。随着供给增量越来越有限，商品供给曲线变得陡峭，供给对于价格的弹性不足，边际需求成为决定价格的关键因素。 针对“传统经济增速下滑拖累铜需求”的忧虑，邱祖学指出，在供给曲线陡峭的过程当中，铜价对房地产为代表的总量经济不再敏感，而新能源汽车、风电、光伏等新兴领域所带来的需求增量可能对铜价的冲击更为明显。同时，新兴区域经济体如印度、越南、墨西哥等崛起，都对大宗商品供需格局会产生重大影响，从而推动了铜价的上涨。 “如果仅仅通过经济感受度好还是不好来去判断商品的需求，或者商品的价格趋势，那就容易出现很大的偏差。”邱祖学说。 铜现货已经处于相对供给紧张的状态 邱祖学表示，根据民生证券金属团队的年度策略报告预测，未来五年之前铜的供给增量很难看到。由于铜矿资本性开支的周期较长，一般在5到7年左右，短期内很难看到供给大幅增加的情况。而从需求端来看，随着国内经济企稳，地产政策支持以及海外新兴经济体崛起带来的增量，以及新能源和新兴领域的稳定增长和电网建设加码，未来几年铜的供需平衡表将趋于偏紧。 “从现在来看，虽然还未达到铜的严重短缺状态，但铜矿紧缺程度已经反映得很明显，趋势也已经确定，铜已经处于一个相对紧张的状态。”邱祖学说。 上游矿产端分得铜价上涨的最大一块蛋糕 上游铜矿价格变动传导至中游冶炼企业和下游加工企业时，大头利润往往被上游矿产端拿走，导致冶炼企业和部分下游企业的利润可能面临压缩。邱祖学指出，在铜产业链的中游冶炼环节，企业盈利主要来自于冶炼费（TCRC）减去加工成本。虽然加工费会因谈判情况而有差异，但整体上其盈利与铜价并没有直接关系。 对于“以铝代铜”等问题方面，邱祖学表示，从长期看，企业会考虑成本因素进行经济性价比评估后再做决策。目前，由于大商品替代的时间周期较长，且供应链相对稳定，短期内替代难度较大，但在五年以上周期维度内，替代可能性需要进一步考察。 邱祖学进一步表示，由于铜具有优秀的导电性能和能源传导功能，因此在AI、新能源等领域的发展中，铜的需求潜力是无限的。可以说，铜在人类应用中的重要性和历史使用量使其成为不可或缺的金属之一。 供给受约束的其他金属也有望跟随上涨 邱祖学指出，这轮资源板块的节奏确实存在细微差异，比如黄金率先上涨并带动铜、白银跟涨，而白银近期又出现异军突起的情况。因此，在资源板块中，不同品种会有不同的涨势节奏。投资者在关注有色板块时，应侧重于受供给约束、受益于经济复苏和全球化定价等因素的品种，如铜、电解铝等。 海外降息方面，邱祖学表示，美联储货币政策对铜价的影响关键在于其态度是否变化，而非具体降息时间点。只要美联储确定降息的方向不变，就不会对整个商品市场产生太大影响，因为商品的基本面因素如供需关系更为重要。 商品价格的反身性或是未来潜在风险 邱祖学表示，商品的价格是由供需决定的，但同时价格也在决定着商品的供需，这就是价格的反身性。 “对铜也好，或者对其他商品也好，投资者需要去关注价格的上涨会不会对下游需求形成一定的抑制效应。”邱祖学说。 邱祖学指出，投资者同样需要关注商品价格的上涨会不会刺激更多的资源开发，这将对整个行业的供需平衡表会产生影响。现在的供需平衡表只反映当下我们可预期的时间范围内的供给和需求，但实际上其实随着时间推移，随着价格的上涨，原本的供需平衡表可能需要进行修正。

智通财经获悉，澳大利亚矿业巨头必和必拓(BHP.US)股价在周二触及三个月以来的最高位，距离向竞争对手英美资源集团(Anglo American)提出正式收购要约的最后期限还有约36小时。英美资源集团在上周拒绝了其高达430亿美元的收购要约，必和必拓向最有力竞争对手之一的英美资源集团这笔收购被媒体普遍称为全球矿业的“世纪大收购”。 据了解，必和必拓股东Argo Investments高级投资官安迪•福斯特(Andy Forster)表示，这家全球最大规模上市矿商的股价正受益于一些好消息，包括中国房地产行业出台新的刺激措施、铜价达到创纪录高位，以及越来越多的投资者认为必和必拓不会再次向英美资源集团发起收购挑战，因此他们认为股权价值被稀释的可能性降低。 他表示:“我们上周看到，在英美资源集团拒绝这份收购要约后，股价出现明显反弹。”“我认为他们会保持纪律。鉴于英美资源集团董事会对之前的报价反应非常冷淡，如果他们在这么晚的时候突然选择返回接受收购，我会感到惊讶。” 根据英国收购规定，必和必拓必须在格林尼治标准时间周三16：00之前对英美资源集团提出具有约束力的新报价，否则将被迫退出至少六个月。如果两家公司在此期间达成一些共识协议，则可以获得一定程度的延期。 必和必拓周二拒绝置评。午后交易中，该公司股价在澳大利亚股市上涨0.5%，至45.93澳元。周一，英美资源集团在伦敦上市的股票收盘上涨0.1%，至26.80英镑。 据了解，英美资源集团董事会此前已经正式否决了必和必拓提出的两项全股票收购提议，理由是这些方案不够充分，而且执行难度太大。英美资源集团上周公布了重磅的分拆计划，宣布将重点放在能源转型金属铜业务上，同时分拆或出售英美资源集团旗下的煤炭、镍、钻石以及铂金业务。 来自澳大利亚股票经纪商Argonaut的分析师Hayden Bairstow表示，随着铜价不断向上突破，铜资产对必和必拓具有战略意义，但交易完成的时间越长，实力强劲的竞争对手们对英美资源集团旗下的部分资产发起大规模竞购的可能性就越大。 他表示:“等待的风险在于，英美资源集团旗下至关重要的炼焦煤资产可能会落入他人手中，或者嘉能可(Glencore)等闯入者提出更具吸引力的收购交易。” 一位不愿透露姓名的澳大利亚投资银行家表示，英美资源集团至少需要6至12个月的时间来完成旗下煤炭资产的公开出售流程。这位投资界人士还表示，全球范围的银行家们现在正竞相从潜在的买家那里获得相关的收购业务。 华尔街大行杰富瑞(Jefferies)的分析师们上周表示，鉴于必和必拓拥有附近的煤矿，如果竞购英美资源集团失败，该公司可能对上述的重要煤炭资产非常感兴趣。 另一华尔街大行摩根大通(JPMorgan)的分析师们上周在一份报告中表示，必和必拓需要将其最新的报价提高至少约30%，以反映英美资源集团及其关键铜资产的公允价值。 据悉，必和必拓的两项收购要约都要求英美资源集团剥离其在南非的铂和铁矿石相关资产，该集团在南非拥有逾4万名员工。必和必拓高管们曾告诉投资者，作为交易的条件，该公司不会放弃对英美资源集团分拆这些业务的要求。

文华财经据外电5月21日消息，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师在一份报告中称，铜价飙升至历史新高后，近期将出现一些波动，尽管预计今年铜价仍将走高。 强劲供需基本面和过度的投机性交易在过去几个交易日推动了铜价大幅上涨，使价格创出历史新高。 铜市多头认为随着全球绿色能源和电气化的发展，预计未来数月铜需求将继续增加，而在供应面，铜矿山供应仍无法满足需求的增长。这一观点是铜上涨的关键驱动力，也引发了Comex的逼空行情，而这又进一步促进了铜价的涨势。 周一LME期铜创出每吨11,104.50美元的历史新高。 但铜价周二从纪录高位大幅下跌，该投行的分析师表示，在突然上涨后，铜价将在短期内出现一些波动。 尽管如此，他们仍预计今年铜价将进一步走高。基准情形下的铜价目标为每吨10,500美元，上档目标在每吨13,125美元。 该投行的分析师表示，实货铜市可能比最初预期的还要紧张，尤其是在美国库存较低的情况下。 人工智能的日益普及，以及该行业的巨大能源需求，预计也将推高铜需求。铜在输电基础设施中发挥着关键作用。 “我们仍然看好铜，因为持续的供应挑战令今年铜市供需缺口被扩大，且预计这种供应不足的局面将至少持续至2025年。 “数据中心/AI需求和叙事也会推升投资者的参与度。”中国是全球最大的铜进口国，在房地产方面持续刺激支持下，预计其2024年经济将出现反弹。这种情况预计将推高中国铜需求。”

文华财经据外电5月21日消息，伦敦金属交易所(LME)铜价周二小幅下跌，在纪录高位附近徘徊。在实货买需不强的情况下，投资者稍事喘息，评估铜价涨势的可持续性如何。 三个月期铜小跌0.17%，报每吨10,870美元，该合约盘中稍早受坚挺美元打压，铜价一度下挫多达1.1%至10,768美元。 上海期货交易所最活跃的7月期铜合约收涨0.4%，报每吨87,090元，盘中稍早一度跌至每吨85,860元。 由于空头回补引发的反弹为投机者和基金提供了押注绿色能源转型可能导致铜长期短缺的动力，铜价周一反弹至11104.50美元的纪录高位。LME期铜今年迄今已经上涨27%。 铜价周一创下11,104.5美元的纪录新高，因空头回补引发的近期涨势为投机客和基金提供了押注铜价继续上涨的动能。伦铜合约年初以来已上涨27%。 但在现货市场，铜需求并没有那么强劲。自5月中旬以来，中国消费者和贸易商通常为进口铜支付的溢价已降至零甚至负值，为至少2012年以来的最低水平。 与此同时，上海期货交易所仓库的铜库存自2月以来一直上升，截至上周五为290,376吨，远高于年初时的33,130吨。 澳新银行(ANZ)分析师Soni Kumari表示，“虽然铜的供应问题确实存在，但我们认为铜价的运行已经超越了基本面。即便是中国需求低迷的迹象也未能打击市场人气。动能可能推动价格进一步走高，但我们预计至少在看到中国需求转旺之前，价格将盘整或趋于稳定。” 摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师在一份报告中称，铜价飙升至历史新高后，近期将出现一些波动，尽管预计今年铜价仍将走高。实货铜市可能比最初预期的还要紧张，尤其是在美国库存较低的情况下。 “我们仍然看好铜，因为持续的供应挑战令今年铜市供需缺口被扩大，且预计这种供应不足的局面将至少持续至2025年。” 其他基本金属方面，三个月期铝上涨0.5%，报每吨2,642美元；三个月期镍下跌0.7%，报每吨21,455美元；三个月期锌上涨0.7%，报每吨3,136.50美元；三个月期铅几近持平，报每吨2,341.50美元；三个月期锡则下跌0.6%，报每吨34,275美元。

据外电5月21日消息，以下为5月21日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据外电5月21日消息，以下为5月21日伦敦金属交易所(LME)基本金属注册及注销仓单情况：（单位 吨）

据外电5月21日消息，以下为5月21日伦敦金属交易所(LME)库存变化情况（单位：吨）

国家统计局发布报告显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大，主要是由于4月铜价大幅上升令精废价差扩大，粗铜和阳极铜供应增加，冶炼厂可以采购到足够多的原料令检修影响量明显下降，加上副产品能弥补生产亏损，冶炼厂主动减产的动力不强。进入5月，SMM表示，将有更多的冶炼厂进行检修，然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这将导致产量下降的幅度小于预期。