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（截至11月4日20:10分左右，伦铜行情走势） LME三个月期铜下跌逾200美元或2%，自上周触及的纪录高位进一步回落。 需求前景存疑令市场人气承压，美元持稳，位于三个月高点附近，打压以美元计价的商品。此外，沪铜创下三周来最大单日跌幅，同样拖累伦铜。 （文华综合）
【铜】 周二沪铜减仓跌破MA20日均线，市场评估年底铜消费，而美国ISM制造业PMI连续第八个月萎缩，而国内高铜价压制需求。倾向铜价短线高位震荡，与去年二季度相比，现货端在“供求两淡”的环境中被动适应性有所提高，沪粤贴水幅度不大。短线多单离场观望，预计铜价继续回调。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东现货贴水10元，中原和华南贴水150-160元。周初铝锭社库较周四增加0.8万吨，10月以来国内库存和现货表现一般，表观消费同比基本持平。宏观情绪主导，铝市基本面共振有限，短期震荡偏强指向2024年11月高点位置，但暂谨慎看待继续上方空间。今日保太ADC12现货报价下调100元至20900元。废铝货源偏紧，税率政策调整仍未明确，行业库存和交易所仓单均处于高位水平，铸造铝合金继续跟随铝价波动暂难有独立行情。氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单持续上升，供应过剩格局难改，现货跌势放缓但贴水成交延续。现货指数价格逐渐接近晋豫现金亏损，关注采暖季临近供应反馈，氧化铝弱势运行为主反弹空间有限。 【锌】 LME锌库存再降，支撑现货升水走高至130.71美元/吨，外盘走强带动内盘跟涨，内外矿TC齐降，对国内锌价亦形成托举，沪锌主力涨0.82%，资金流入1.05亿。消费旺季结束，多头资金阶段性落袋为安，沪锌冲高回落，日K收长上影。内外价差延续高位，锌锭出口可期，不做空配，回调暂看2.22万元/吨附近支撑。 【铅】 天气转冷，消费存在转弱预期，铅价偏高，原再生铅炼厂复产积极性提升，原料争夺激烈，成本端对铅价支撑强，国内现货低库存，LME铅库存持续快速下调至21.68万吨，铅基本面多空并存，铅价高位窄幅波动，多空双方围绕1.74万元/吨僵持，短期方向性信号稍欠缺，暂看1.73-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投平淡。下游需求疲软主导市场。虽有不锈钢厂减产消息，但实际落实情况仍有待观察。金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水50元。高镍铁报价在926元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，或整体拖累镍产业链价格水平。纯镍库存减少700吨至4.88万吨，镍铁库存增500吨在2.9万吨，不锈钢库存增400吨至94.7万吨。沪镍弱势运行，重心倾向下移。 【锡】 沪锡震荡收阴在MA20日均线，尽管锡价缺乏明确指引，但国内锡供应端实质性紧张。SMM现锡28.54万，实时小幅升水现货。锡价10月较长时间高位震荡，中下游存货库存一般，刚需点价仍存。主观上倾向逢高空配或等待明确破位后右侧追入交易。 （来源：国投期货）
据BNAmericas网站报道，前8个月，秘鲁铜产量为181万吨，同比增幅为2.6%，增速温和。 秘鲁能矿部（Minem）的官方数据显示，其主要原因是班巴斯（Las Bambas）铜矿开采品位上升。 解决社会冲突后，班巴斯改善了其经营。该公司与南方铜业（Southern Copper）和塞罗贝尔德（Cerro Verde）一道，引领秘鲁铜生产，其铜精矿合计占秘鲁铜产量的46%。 秘鲁铜产量增长得益于国际需求强劲，原因是铜在全球能源转型中的作用非常重要。 据最新官方数据，2025年前7月，秘鲁铜出口额达到142亿美元，同比增长8%，巩固了其作为该国主要出口产品的地位。 相比之下，秘鲁第二大矿产——金的产量同比下降超过1%，约为70吨。 亚纳科查（Yanacocha）仍为该国最大产金商，产量占该国总产量的15%，其次是佩德罗萨（Poderosa），占7%。 尽管产量下降，但在价格上涨推动下，该国黄金出口额达到115亿美元，同比增长11%。
据BNAmericas网站报道，前8个月，秘鲁铜产量为181万吨，同比增幅为2.6%，增速温和。 秘鲁能矿部（Minem）的官方数据显示，其主要原因是班巴斯（Las Bambas）铜矿开采品位上升。 解决社会冲突后，班巴斯改善了其经营。该公司与南方铜业（Southern Copper）和塞罗贝尔德（Cerro Verde）一道，引领秘鲁铜生产，其铜精矿合计占秘鲁铜产量的46%。 秘鲁铜产量增长得益于国际需求强劲，原因是铜在全球能源转型中的作用非常重要。 据最新官方数据，2025年前7月，秘鲁铜出口额达到142亿美元，同比增长8%，巩固了其作为该国主要出口产品的地位。 相比之下，秘鲁第二大矿产——金的产量同比下降超过1%，约为70吨。 亚纳科查（Yanacocha）仍为该国最大产金商，产量占该国总产量的15%，其次是佩德罗萨（Poderosa），占7%。 尽管产量下降，但在价格上涨推动下，该国黄金出口额达到115亿美元，同比增长11%。
9月下旬以来，国内外铜价持续大幅上涨。驱动此轮铜价上涨的主要因素有3个方面：一是供应短缺担忧从铜矿端传导至精铜市场；二是全球新一轮货币宽松和财政扩张政策带来投资需求及消费需求增长的预期；三是AI带来的算力中心建设方面用铜需求增加。因此，铜价上涨是供需面和宏观面带来的利好共振的结果。由于矿端短缺的局势在中短期内很难扭转，而精铜减产的可能性增加，这意味着铜价易涨难跌，再创历史新高的可能性较大。 供应紧缺由矿端向精铜传导 铜矿供应问题始终是铜产业关注的焦点。尽管不断有新增产能投入生产，但矿石品位下降、工人罢工、产铜国政局动荡、勘探投入大且周期长等诸多因素，使得实际铜矿增量未达预期，甚至出现减产情况。美国地质调查局（USGS）发布的数据显示，1991年以来，全球铜矿的平均品位下降了30%。 2024年以来，铜价持续攀升，最大的驱动力来自铜矿的短缺预期。2023年，海外矿山给中国铜冶炼厂的铜矿长单加工费高达88美元／吨，到了今年，该费用降至21.3美元／吨。从现货铜矿来看，进口散单铜精矿加工费已跌至负值，这意味着矿山不仅不再向冶炼厂支付加工费，冶炼厂反而需要倒贴加工费。 未来1~2年，铜矿供应偏紧的格局难以扭转。2024年下半年，影响铜矿产出的事件及因素不断增加，如印尼、刚果（金）和智利的主要铜矿相继出现生产中断情况，特别是印尼的Grasberg矿因泥流灾害致使7人死亡，生产被迫暂停，进而造成今年铜矿供应转为短缺状态。相关机构对2025年铜矿供应短缺量的预估在7万～75万吨，预计2026年短缺量还会进一步扩大。 目前，有迹象显示，铜矿短缺正传导至精铜领域。1—8月，全球精铜产量保持较快增长态势，国际铜业协会（ICSG）发布的数据显示，全球精铜产量增速为3.9%，产量达1907.3万吨，其中，中国精铜产量贡献显著。 原材料紧张使得铜冶炼厂不得不减产。上游铜精矿极度短缺，而中游冶炼产能却持续扩张，导致铜冶炼加工费出现历史性暴跌，完全颠覆了铜冶炼行业的传统盈利模式。按照现货铜精矿加工费来算，截至目前，铜冶炼厂已经连续亏损了大半年。 中国铜冶炼厂在1—8月能够保持增产，主要有3个方面原因：其一，铜精矿长单加工费为21.5美元／吨，冶炼厂仍处于盈亏平衡线之上，但利润不到300元／吨；其二，黄金和硫酸等副产品的销售收入，能够弥补铜加工费负值所带来的亏损；其三，部分冶炼厂采用废铜、阳极铜和其他含铜物料等冷料来生产铜。 9月，中国铜冶炼厂减产的很大一部分原因是冷料库存消耗殆尽。相关机构调研发现，受再生铜税改政策影响，冷料供应紧张且价格偏高，企业因原料短缺而被迫减产。下半年，废铜库存持续下降。1—9月，中国废杂铜进口同比仅增长1.5%。 需求增长爆发点短缺难证伪 从需求端来看，尽管高铜价对铜消费产生了抑制作用，部分铜材加工企业甚至制订了检修计划，但需求的爆发以及偏低的库存状况表明，铜价缺乏大幅回调或下跌的动力。从价差结构方面来看，上期所铜期货呈现轻度Back结构，显示短期内供应仍然偏紧。远月合约表现弱于近月合约，其背后逻辑是市场对铜矿供给恢复的预期，但实际上这种恢复很难实现。从现货溢价情况来看，南美地区发往欧洲的铜溢价持续攀升。10月初，智利国家铜业公司（Codelco）宣布，2026年，其向欧洲客户销售铜的溢价将飙升至325美元/吨，较今年暴涨39%，创下历史新高。 在投资需求方面，今年，全球（除日本外）货币宽松的政策环境对铜的投资需求攀升较为有利，特别是美联储于9月重启降息，这意味着无论未来美国经济无论是陷入滞胀还是衰退，低利率环境都将刺激铜的投资需求。从历史经验来看，“预防式”降息利好贵金属和美股，其中，黄金价格通常是先涨后跌；“衰退式”降息则利空美股，利好黄金。而铜受实体经济影响较大，从整体上看，宽松的货币环境有利于铜价上涨。2024年，中国占据了全球精炼铜需求的60%，若将中国需求纳入考量，铜价是否上涨还取决于中国经济状况以及对铜的需求增长态势。2025年，中国铜需求存在韧性，2026年有望加速回升。 消费需求方面，美国通过“大而美”法案后，财政仍维持扩张态势，同时，欧洲国防开支的增长也有助于铜消费状况的改善。中国方面，当前，仅有房地产领域对铜的消费存在拖累，而电力（涵盖光伏和风电）、汽车（包含新能源汽车）以及家电等领域对铜的消费需求保持坚挺。据测算，2025年，中国精铜消费增速在6%～7%。 从库存角度来看，除COMEX因关税担忧引发一轮铜“抢进口”现象，使其库存处于高位外，LME以及国内铜库存均处于偏低水平，特别是中国铜社会库存，目前，仅能满足国内一周的消费量。机构调研数据显示，截至10月27日，国内铜社会库存仅为18.9万吨。 值得关注的是，AI的迅猛发展带来了铜消费新一轮爆发式增长的潜在可能性。AI对铜消费增长的拉动源自芯片用铜箔以及算力中心的电力建设。电网作为连接绿色电力供应与新兴电力需求的“血管”，其升级不仅要满足AI的负荷需求，还需接纳可再生能源以及数亿辆电动汽车的充电需求。 综上所述，当前，驱动铜价上涨的因素来自供需与宏观利好的共振。其中，供应紧缺从矿端向精铜传导的可能性较大，特别是国内铜冶炼厂因冷料库存消耗殆尽，可能被迫进行检修或减产。而AI所带来的需求端大爆发预期在短期内难以被证伪，低库存使得铜的买盘强劲，铜价再创新高的可能性较大。（作者单位：华闻期货）
1. 采购条件 本采购项目鞍钢重机冶金公司硅青铜焊丝等2511（AGZJGSHGXHD251103245941）采购人为鞍钢重型机械有限责任公司采购中心，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：鞍钢重机冶金公司硅青铜焊丝等2511 2.2 采购失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）生产型营业执照 （2）流通型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：100.0（万元）及以上 流通型注册资金：100.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 需要提供年检合格的企业资质文件 （1）营业执照（或副本）扫描件； （2）税务登记证（或副本）扫描件（三证合一的除外）； （3）组织机构代码证（或副本）扫描件（三证合一的除外)。 (4)上传廉政协议 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：详见附件（如有需要） 3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2025年11月03日18时45分至2025年11月13日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》鞍钢重机冶金公司硅青铜焊丝等2511采购公告
兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报在公共的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 有投资者在投资者互动平台提问：请介绍下银漫二期最新进度？另外宇邦的扩产和海外锡矿的建设都到哪一步了？兴业银锡10月22日在投资者互动平台表示， 1、银漫二期目前已取得立项批复，正在积极与当地政府沟通，推进办理开工许可手续工作。2、宇邦矿业年采选825万吨扩建工程，目前正在国家应急管理部申请开工许可手续，取得开工许可后即可开工建设。3、目前，摩洛哥Achmmach锡矿项目正在做建设方案的优化工作，优化设计完成后即可开工建设。 兴业银锡10月20日在投资者互动平台表示，1、2024年12月，控股股东兴业集团已将其子公司布敦银根矿业委托公司进行经营、管理。截至目前，未有注入上市公司的时间计划。2、唐河时代仍处于建设期，唐河时代恢复建设工作仍在推进中。 有投资者在投资者互动平台提问：博盛矿业的黄金产能是多少吨一年呢？兴业银锡10月20日在投资者互动平台表示，博盛矿业采选规模15万吨/年，每年的具体产量敬请查阅和关注公司在指定媒体发布的定期报告。 ►锡 今年前三季度锡价重心出现了上移，带动了不少锡企盈利能力的上升。近期沪锡主力合约徘徊在高位，截至11月4日9:37分，沪锡主力合约跌0.15%，报285190元/股。 从基本面来看：（1）供应端扰动：云南等供应端主产地整体锡矿供应趋紧，11月份预计多数冶炼企业生产较为平稳（2）需求端：因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少。下游采购偏谨慎，高价对实际消费抑制明显。新兴领域拉动有限：尽管AI算力提升和光伏行业装机量增长带动了部分锡消费，但目前其贡献规模尚小，难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口。现货市场：锡锭现货市场成交较为冷清，下游企业普遍产生畏高情绪，采购行为趋于谨慎。现货询盘氛围偏淡，而终端用户大多仅维持必要的刚需补库，并未出现大规模备货行为。宏观层面，美联储如期降息25个基点，但鲍威尔表示12月再次降息“并非板上钉钉”，这一鹰派表态打压了市场对连续降息的预期，美元指数随之走强，对以美元计价的锡价构成压制。预计短期内沪锡价格将维持高位震荡走势。投资者需密切关注缅甸复产进度、中美贸易谈判实质成果及美联储政策路径的进一步指引。 ►银 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年前三季度价格表现可以看出：SMM1#银2025年9月30日的均价为10913.00元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年前三季度涨了3473元/千克，涨幅为46.68%。从其前三季度均价的同比来看：SMM1#白银2025年前三季度的日均价为8616.73元/千克，与2024年前三季度SMM1#白银的均价7031.8元/千克相比，其前三季度日均价同比上涨了22.54%。 国信证券点评兴业银锡三季报的研报指出：三季度业绩实现同环比高增，主要得益于：1）银漫矿业在25Q2复产后，25Q3生产经营恢复正常；2）商品价格提升，25Q3白银现货均价9452元/千克，同比+26%，环比+13%；锡锭现货均价为26.93万元/吨，同比+3%，环比+2%。25年前三季度盈利能力有所下滑，费用管控良好。公司25年前三季度白银产量同比大增，锡产量有所下滑。2025年前三季度，公司矿产银产量为212.16吨，同比+18.98%；矿产锡产量为5,651.48吨，同比-13.12%；矿产锌产量45,783.81吨，同比+1.92%；矿产铅产量13,991.67吨，同比+2.61%；矿产金产量0.074吨，同比+221.74%。核心产品产量变化主要由于：1）白银产量大幅增长主要系年初并表宇邦矿业带来增量；2）子公司博盛矿业于今年4月复产带来黄金产量提升；3）锡产品均产自银漫矿业，银漫因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿。受益于宇邦矿业并表，公司收入结构进一步优化，前三季度矿产银实现营收14.89亿元，占总营收比重达36.33%，已超过矿产锡（占比33.04%），成为公司第一大收入来源。风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司依托内蒙古地区资源富集的区位优势，兼顾内生发展的同时积极通过外延并购储备优质的矿产资源，维持“优于大市”评级。
周一沪铜主力延续调整，伦铜夜盘下探至10800美金寻求支撑，国内近月维持平水，周一电解铜现货市场成交好转，下游逢低积极补库，内贸铜反弹至贴水5元/吨，昨日LME库存兼职13.3万吨。宏观方面：美联储理事库克表示，美联储会议对货币政策的判断都是实时的，货币政策并未设有固定路径，美联储双重使命的风险均有所上升，当前的政策仍然具有一定的限制性，政府停摆增加了不确定性但经济增长前景仍然较为充沛。当前最有希望成为明年新一届主席的沃勒表示，尽管政府停摆风险加剧，但联储仍将获得大量数据指引来推进货币政策，当前正确的政策路径应是继续推进降息，当前鹰鸽两派的分歧仍然较大，鹰派官员堪萨斯联储主席施密德表示，其担心通胀因关税风险将逐步走高并逐步失控，降息25个基点对就业市场的缓解作用不大，劳动力市场的压力更多来自于人工智能的发展以及人口结构的长期变化，如果市场开始质疑美联储对2%通胀目标的承诺，连续可能对中期通胀产生更持久的影响。产业方面：坦桑尼亚选举引发动荡后，一处关键出口Dar es Salaam 港口临时关闭，非洲铜运往中国的运输受到干扰。相关人士透露，中非铜带地区的铜贸易商和生产商目前正寻求改变货物运输路线，不再经由Dar es Salaam 港，这导致南非德班等其他港口出现拥堵，其表示，该港口关闭还意味着已运抵港口的铜目前滞留于此。 美联储内部鹰鸽两派近期表态再现分歧，鹰派官员担忧通胀或因关税风险逐步走高降息25个基点对就业市场的总体缓解作用不大，劳动力市场的压力更多来自于人工智能的发展以及人口结构的长期变化，叠加政府停摆进入第六周后联储缺乏关键数据指引，或将对12月政策路径带来一定阻力，美元指数反弹压制金属市场；基本面来看，海外矿山中断依旧，国内社库延续反弹，伦铜短期11000美金上方压力较大，预计随着降息预期的回落短期将转入调整。 （来源：金源期货）
隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1，其中新订单指数49.4，前值48.9，下降速度有所放缓；原材料物价支付维持在低位。另外，欧元区10月制造业终值PMI为50.0，与初值预估持平，略高于9月份的49.8。虽然美国经济表现低迷，欧元区保持一定韧性，但昨晚美元仍保持震荡偏强走势，美元已连续反弹至100附近，市场担忧美元相对其他货币继续走强，这同样给了有色市场较大压力。库存方面，LME库存下降1025吨至133600吨；Comex库存增加2563吨至3252169吨；SMM周一统计国内精炼铜社会库存环比上周四1.75万吨至20.01万吨。需求方面，旺季成色不足，10月铜材加工行业整体开工率环比小幅下滑，11月或继续回落。 铜价近期连续出现冲高回落迹象，表明短线做多意愿并不强，11月份为淡旺季转换，国内持续的累库令市场对高铜价下的需求表现不安，但市场依然看不到偏恐慌的情绪，因此铜价回调幅度恐有限，可以视为逢低买入持有的机会，关注明年上半年做多机会。 （来源：光大期货）
需求受抑 伦铜跌幅扩大至逾2%【盘中快讯】点击排行
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