今年上半年，宏观、基本面以及资金面等多种因素共振，带动铜价飞升，三大铜期货均在5月创下历史新高，沪铜半年线的涨幅为13.63%、伦铜半年线涨幅为12%、COMEX铜的半年线涨幅为12.4%。进入下半年，美联储降息预期升温，上半年支撑铜价走强的一个配方再次进入铜市的视野，不同的是，年初市场对全球经济修复的预期较高，进而支撑了对铜消费的需求信心，然而。近来美国多项数据不佳以及海内外库存的高企，使得市场更倾向于交易对铜消费需求的担忧，即使当前的数据使得美联储9月降息预期走高，依然未带动铜价短线走强，截至7月16日16:06，沪铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为1.51%，伦铜下半年半年线的涨幅暂时为1.41%。截至7月16日16:08，COMEX铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为2.5%。下半年铜价究竟能谱写怎样的篇章？ 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面：电解铜现货上半年涨幅为12.11% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：SMM1#电解铜2023年12月29日的均价为69230元/吨，2024年6月28日的均价为77615元/吨，其均价半年上涨了8385元/吨，半年度涨幅为12.11%。 进入7月，电解铜现货价格涨多跌少，近来出现调整，据SMM最新报价显示，7月16日，SMM1#电解铜的均价为79135元/吨，较前一交易日下跌了720元/吨，跌幅为0.9%。 宏观面 国内方面，国家统计局初步核算，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。国家统计局新闻发言人表示，展望下半年，外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，但是这些都是前进中的问题、成长中的烦恼，归根结底要在推动发展中不断加以解决，对于这些问题，有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。市场预期会有更多利好政策发力来扩大内需。 不管是近来公布的美国通胀数据还是美联储主席鲍威尔的一系列发言，都使得市场相信美联储有望在9月降息。根据CME美联储观察工具的数据，市场普遍预计“首降”会发生在9月份，可能性高达91.9%，而7月份大概率仍是按兵不动。高盛则呼吁美联储应在7月首降。 在美联储主席鲍威尔周一讲话期间，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）高呼，美联储应该在7月31日即将召开的政策会议上降息，而非等到9月份。他在最新发布的报告中指出，通胀已经取得了足够的进展，回到了美联储2%的长期目标，这将使美联储有理由在7月份降息。哈祖斯问道，“为什么要等待？我们认为，最早在7月30-31日的会议上就会有降息的坚实理由，”他说，并列出了三大理由。哈祖斯进一步写道，首先，现在的数据很清晰：“如果降息的理由很明确，为什么还要再等七周才付诸实施呢？”其次，他指出，本月降息将降低在通胀意外升温之际降息的风险：“月度通胀波动很大，而且总是存在暂时加速的风险，这可能威胁到9月份的降息。因此，从7月开始降息将规避这种风险。”最后，还有政治因素需要考虑，美联储可能希望避免在11月总统大选临近之际降息：“联邦公开市场委员会有一种不可否认（但从未承认）的动机，避免在总统竞选的最后两个月开始降息。这并不意味着委员会不能在9月降息，但它确实意味着7月更可取。”（财联社） 》点击查看详情。 基本面 供应方面：上半年电解铜产量为591.83万吨 同比增6.46% 据SMM调研，SMM中国电解铜产量为今年1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。 进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，据SMM统计有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能100万吨，但已经较6月时的8家大幅减少。而且随着前期检修的冶炼厂陆续复产总产量将增加，我们认为这将是令7月产量增加的主要原因。另外，西南地区某冶炼厂将加快投产速度，这也是令产量增加的原因之一。然而也有一些不利因素制约产量的增加，目前铜精矿供应依旧紧张，再加上粗铜和阳极板供应量也开始减少，部分冶炼厂不得不小幅减产。此外，7月天气炎热部分冶炼厂主动降低了生产效率，令产量出现下降。最后，据SMM了解，8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，而且有三家新冶炼厂开始投产，预计8月电解铜产量会继续走高。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 铜精矿供应方面：铜精矿现货TC今年上半年整体处于下降趋势，从2023年12月29日当周的进口铜精矿指数（周）62.55美元/吨，到2024年6月28日当周的进口铜精矿指数（周）-0.28美元/吨，进口铜精矿指数（周）半年下跌了62.83美元/吨，跌幅为100.45%。随着Antofagasta年中谈判结束后，铜精矿现货TC出现了持续的小幅回升。CSPT小组将现货采购TC指导价定在30美元/吨，后续铜精矿指数短期仍有回升空间。考虑到铜精矿长期短缺的状况尚未改善，预计下半年铜精矿指数或将继续在低位徘徊。 库存方面：随着行业旺季的到来 铜库存有去库预期 据SMM统计，截至7月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.37万吨至38.49万吨,创3月11日以来的新低，总库存较去年同期的12.54万吨高25.95万吨。上半年最高涨至45.07万吨的全国主流地区铜库存，进入7月以后，国内铜库存近来迎来了整体去库的状态。后市预计随着行业传统旺季的到来带动铜需求的增加，从而使得国内铜库存在去库预期。 SMM展望 下半年，倘若美联储9月如期降息，这将使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上声，将支撑铜价。市场也期待国内出台更多的利好政策，预计国内的宏观氛围也将整体偏暖。下半年需关注海内外重要的宏观数据、货币政策以及美国大选相关变动等。此外还需关注俄乌、中东地区等地缘政治冲突的情况。 基本面上，铜精矿中长期供应短缺不可避免，将给予铜价供应端的支撑。此外，虽然今年电解铜将出现过剩，但预计随着铜精矿的短缺，中长期来看电解铜的供应也将出现下降，倘若市场提前交易铜短缺的问题，后市也将带动铜价上扬。下半年铜行业传统旺季将带动铜消费需求的增加，从而带动铜库存下半年有去库预期。此外，由于“783号文”的影响，江西、安徽、浙江等地的再生铜企业开工显著下降，部分线缆订单转移至电解铜杆厂，也推动了电解铜需求增加，也将在一定程度上带动铜库存的去库。国内炼厂7月出口至LME仓库的铜较6月相比有明显下降趋势，预计LME铜库存后市累库幅度和力度将出现下降。 综上，宏观和基本面等因素，均有望带动铜价在下半年继续走强。然需警惕美国大选以及全球经济复苏不及预期等风险。 机构声音 【中信证券：看好供需格局持续改善对于铜价的提振作用】 中信证券研报指出，铜需求结构的两点传统认知亟待重塑：一是锂电、风光储的持续发展将促进终端需求由传统领域主导转为能源转型领域主导；二是我国实际需求占比难言绝对主导，欧美以及新兴市场潜能不容小视。前期终端阶段性降速以及高铜价致使国内需求停滞。当前海外需求已率先修复，未来在海内外共振补库和国内消费旺季的预期下，叠加地产、线缆领域需求有望由失速转为企稳，终端复苏有望催化铜价强势运行。预计2024下半年铜价运行区间为9500美元—12000美元/吨。往更远看，新能源、新经济和新兴市场的发展有望驱动铜需求从周期性迈向成长性。看好供需格局持续改善对于铜价的提振作用，推荐铜板块的配置价值。 摩根大通预计2025年黄金、白银价格分别为2600美元/盎司和34美元/盎司；我们的基本预测是，到2025年第三季度，铜价将达到1.15万美元的历史新高，风险倾向于更严重的超调。 高盛预计一旦廉价替代品的有限库存耗尽，铜价将恢复大幅上涨，到年底将额外上涨15%至12000美元/吨。 瑞银集团预计铜价将在年底达到每吨11,500美元，2025年中期将达到每吨12,000美元或以上。 推荐阅读： 》2024年沪铜现货规律性交易逻辑 何时摆脱？【SMM分析】 》6月电解铜产量如期下降 但7月会再创新高【SMM分析】 》补贴政策全面取消？ 《公平竞争审查条例》浅析【SMM分析】

腾远钴业7月16日晚间发布半年度业绩预告，预计上半年净利润3.58亿元—4.65亿元，同比增长343.07%—475.5%。 腾远钴业表示： 报告期内，赣州腾远钴业新材料股份有限公司业绩实现了显著的同比增长，这主要得益于募投项目、刚果腾远三期项目产能逐步释放， 公司在国内外钴和铜的产量实现了增长。此外，铜销售价格的上升也显著提高了公司的整体盈利能力。 腾远钴业6月12日在投资者互动平台表示，公司目前已拥有20,000金属吨钴系列产品产能，公司凭借技术优势，主营产品质量均符合国家标准。 腾远钴业5月17日在投资者互动平台表示，公司一直紧跟市场及技术发展趋势，对包括固态电池在内的新型电池技术路线保持持续的跟踪与关注，并积极寻找相适合的业务机会。目前，公司通过推动产能规模的提升 ，对钴、镍、锂、铜、锰等能源金属以及新能源产业链上下游进行布局，打造了从“钴镍资源-冶炼加工-锂电材料-废料回收”的闭环链路。 未来，公司将继续秉持“把中游做大，往上游拓展，向下游延伸；根植资源地作保障，着力新材料求发展”的战略方针，实现技术和管理双轮驱动，致力于成为全球新能源材料领域最具竞争力的企业！ 对于未来铜、钴的价格走势 ，腾远钴业4月18日在机构调研时表示，公司对铜市场前景持续看好。首先是随着人工智能和大数据技术的快速发展，预计这些领域将间接消耗全球3%—5%的铜资源；其次是基础设施建设，各国大型基础设施项目的实施，包括电网升级和新能源车产业的发展，将进一步增加对铜的需求；最后是供需关系，目前铜的供应相对紧张，因此长期来看，公司看好铜的前景。 回顾腾远钴业2023年年报可以看到，公司2023年实现营业收入55.43亿元，同比增长15.47%；归母净利润录得3.78亿元，同比增长37.74%。 从腾远钴业今年的半年报和2023年年报可以看出，铜产品的亮眼表现成为其业绩增长的重要驱动力。腾远钴业在半年度业绩预告中表示， 铜销售价格的上升也显著提高了公司上半年的整体盈利能力。回顾铜价今年上半年的表现可以看到： 今年上半年，宏观、基本面以及资金面等多种因素共振，带动铜价飞升，三大铜期货均在5月创下历史新高，沪铜半年线的涨幅为13.63%、伦铜半年线涨幅为12%、COMEX铜的半年线涨幅为12.4%。 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：SMM1#电解铜2023年12月29日的均价为69230元/吨，2024年6月28日的均价为77615元/吨，其均价半年上涨了8385元/吨，半年度涨幅为12.11%。 进入7月，电解铜现货价格涨多跌少，近来出现调整，据SMM最新报价显示，7月16日，SMM1#电解铜的均价为79135元/吨，较前一交易日下跌了720元/吨，跌幅为0.9%。 进入下半年，美联储降息预期升温，上半年支撑铜价走强的一个配方再次进入铜市的视野，不同的是，年初市场对全球经济修复的预期较高，进而支撑了对铜消费的需求信心，然而。近来美国多项数据不佳以及海内外库存的高企，使得市场更倾向于交易对铜消费需求的担忧，即使当前的数据使得美联储9月降息预期走高，依然未带动铜价短线走强，截至7月16日16:06，沪铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为1.51%，伦铜下半年半年线的涨幅暂时为1.41%。截至7月16日16:08，COMEX铜下半年的半年线的涨幅目前暂时为2.5%。 展望铜的后市： 下半年，倘若美联储9月如期降息，这将使得市场对铜等大宗商品的风险偏好上声，将支撑铜价。市场也期待国内出台更多的利好政策，预计国内的宏观氛围也将整体偏暖。下半年需关注海内外重要的宏观数据、货币政策以及美国大选相关变动等。此外还需关注俄乌、中东地区等地缘政治冲突的情况。 基本面上，铜精矿中长期供应短缺不可避免，将给予铜价供应端的支撑。此外，虽然今年电解铜将出现过剩，但预计随着铜精矿的短缺，中长期来看电解铜的供应也将出现下降，倘若市场提前交易铜短缺的问题，后市也将带动铜价上扬。下半年铜行业传统旺季将带动铜消费需求的增加，从而带动铜库存下半年有去库预期。此外，由于“783号文”的影响，江西、安徽、浙江等地的再生铜企业开工显著下降，部分线缆订单转移至电解铜杆厂，也推动了电解铜需求增加，也将在一定程度上带动铜库存的去库。国内炼厂7月出口至LME仓库的铜较6月相比有明显下降趋势，预计LME铜库存后市累库幅度和力度将出现下降。 综上，宏观和基本面等因素，均有望带动铜价在下半年继续走强。然需警惕美国大选以及全球经济复苏不及预期等风险。 》点击查看详情 腾远钴业曾在2023年业绩说明会上表示，截至2024年3月31日，腾远钴业已具备钴产品20000金属吨、镍产品10000金属吨、铜产品60000吨、钴中间品10000吨、电池废料综合回收15000吨、三元前驱体20000吨、四氧化三钴5000吨、碳酸锂5000吨的产能。 电解钴、氯化钴、硫酸钴等作为腾远钴业钴产品的主要产品，钴价表现也影响着腾远钴业的营收。回顾硫酸钴上半年的市场表现可以看到： 2024年是新能源行业的艰难一年，从年初的车企价格战开始，就注定了今年的不平凡。对于钴市场来说，也迎来了至暗的时刻。由于终端价格战的影响，产业链以降本为主要目标；而随着钴资源的持续释放，市场预期原料过剩下，持续挤压钴冶炼环节的利润，硫酸钴价格持续下行，已从历史巅峰时刻的14万元/吨，跌至目前的2.9万元/吨，可谓是风光不再。 展望钴的后市： SMM预计7月，下游需求虽有恢复，但对于钴支撑有限。此外，由于硫酸钴市场自供及客供较多，因此可流通需求较弱。因此虽目前市场低价现货减少，市场挺价情绪较重，但预计可流通需求弱势下，现货价格上行空间有限。 》点击查看详情 从民生证券5月6日点评腾远钴业的研报可以看出：铜产品表现亮眼，钴产品营收、毛利占比下滑。2023年铜产品实现营收28.1亿元，同比+70.4%，营收占比提升至50.6%，钴产品实现营收25.1亿元，同比-15.6%，营收占比降至45.2%，主要由于钴价下跌；2023年镍、锂产品开始实现销售，分别实现营收0.5、0.1亿元。铜产品量利齐升，钴产品受价格下滑拖累，镍、锂产品实现首次销售。1）铜：2023年产销5.0、4.9万吨，同比+78.0%、+70.8%，主要由于新增产能释放，铜单吨毛利升至1.7万元，盈利能力明显提升；2）钴：公司钴产品主要为氯化钴、硫酸钴，2023年钴产品产销均1.6万金属吨，同比60.7%、68.1%，但由于钴价下跌，拖累业绩贡献；3）镍&锂：2023年公司1.5万吨电池废料综合回收、5000吨碳酸锂产能投产，硫酸镍、碳酸锂实现首次销售，镍产品产销473、443金属吨，锂产品产销31、16金属吨。未来看点：产能持续扩张，布局二次资源打造产业闭环。1）刚果（金）：公司已具备5万吨铜、1万吨钴中间品产能，三、四期项目投产后，铜产能提升至6万吨；2）腾远本部：已形成2.0万金属吨钴、1.0万金属吨镍、1.5万吨电池废料回收、0.5万吨碳酸锂产能，远期规划4.6万金属吨钴、6.0万金属吨镍、2.5万金属吨锰、2.0万吨碳酸锂产能；3）赣州腾驰：2万吨三元前驱体及0.5万吨四氧化三钴产能试生产，远期规划12万吨前驱体及2万吨四氧化三钴产能。投资建议：公司铜钴锂镍扩产项目持续推进，产能弹性较大，铜价长期向好，盈利能力有望维持，钴价已跌至历史低位，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：产能释放不及预期风险，需求不及预期风险，海外经营风险。 推荐阅读： 》多利好共振 上半年电解铜涨12.11% 下半年铜价能否继续谱写走强篇章？【SMM分析】 》【SMM分析】 “钴奶奶”“风光”不再？ “跌跌不休”已至历史低位！—硫酸钴半年度回顾篇

力拓公布2024年第二季度生产业绩。 力拓集团首席执行官石道成（Jakob Stausholm）表示：“我们的运营业绩稳步提升。尽管未来仍有显著改进空间，我们已经开始看到生产方面的突破性进展，包括我们的昆士兰铝土矿业务在推广安全生产系统（SPS）后也有所提升。 “我们以严谨投资推动增长，不断为世界能源转型提供所需材料。几内亚西芒杜（Simandou）高品位铁矿石项目的建设正在稳步推进，奥尤陶勒盖铜金矿（Oyu Tolgoi）地下矿正在按计划逐步增产，我们预计将在年底前实现Rincon锂项目预备工厂的首次生产。 “我们继续将业务的碳减排作为优先事项，宣布在魁北克的阿尔维达（Arvida）冶炼厂安装使用ELYSIS™技术的无碳铝电解槽，并在西澳大利亚投资一座工业实验设施来试点我们的低碳炼铁工艺BioIron™。我们还签署了一项为期20年的可再生电力协议，以确保新西兰蒂瓦伊角电解铝厂（Tiwai Point aluminium smelter）的未来运营。 “随着我们在四大目标和战略方面取得进展，我们已经明确了一条在实现盈利性增长的同时，持续创造有吸引力的股东回报的长期路径。” 2024 年第二季度运营亮点及其他重要公告 第二季度我们的所有工伤事故频率为0.32，较今年第一季度（0.37）和2023年同期（0.38）均有所下降。我们继续将员工和业务所在社区的健康、安全和福祉放在首位。本季度，我们对资产进行了年中安全成熟度检查，以帮助我们不断评估并完善整个集团的安全措施。对于2024年1月在戴维克（Diavik）发生的飞机坠毁事故，相关调查仍在进行中。 第二季度皮尔巴拉铁矿的产量为7950万吨（力拓份额为6750万吨），较2023年同期下降2%。 生产率的提升抵消了矿山资源减少的影响，但5月中旬的一起列车相撞事故对本季度的生产和运输造成影响，导致损失了约6天的铁路运力，并造成部分矿山的料堆积压。第二季度皮尔巴拉铁矿发运量为8030万吨（力拓份额为6620万吨），较2023年第二季度上升2%，港口的库存减少。 铝土矿产量为1470万吨，较2023年第二季度上升9%。 这一增长反映出我们在实施安全生产系统方面的成效，尤其是在韦帕（Weipa）矿区，我们提高了设备利用率和进料速度。因此，集团全年的铝土矿产量指导目标预计接近我们5300-5600万吨范围的上限。 氧化铝产量为170万吨，较2023年第二季度下降10%， 这是由于第三方运营的昆士兰天然气管道在三月发生破裂，对格拉斯顿（Gladstone）业务产生持续影响。因此，我们将集团全年的氧化铝产量指导目标下调至700-730万吨（此前为760-790万吨）。预计到2024年底，该管道的天然气供应将恢复到正常水平。 原铝产量为82.4万吨，较2023年第二季度上升1%， 我们的电解铝厂在此期间继续表现稳定。 5月31日，我们宣布新西兰电解铝厂（NZAS）签署了为期20年的电力协议，确保蒂瓦伊角电解铝（Tiwai Point aluminium smelter）能够以可再生电力为支撑，在未来继续以具有竞争力的方式生产高纯度的低碳金属。在另一项交易中，我们与住友化学株式会社（SCC）达成协议，以未公开的价格收购其在NZAS持有的 20.64%的股份。交易完成后，力拓将100%全资拥有NZAS。 矿产铜的产量为17.1万吨（合并基础），较2023年第二季度上升18%。 科力托（Kennecott）铜矿在今年第一季度发生传动带故障，第二季度矿产铜产量较2023年同期上升30%，但较第一季度下降1%，这主要是因为我们为管理矿区地质风险而调整了开采计划。 这些变化使我们推迟了露天矿的开采并加工更多品位较低的料堆。目前我们正在重新制定开采计划，预计将在第三季度生产报告中披露更多更新。因此，集团全年的矿产铜产量指导目标预计将接近66-72万吨的下限。 埃斯康迪达（Escondida）矿产铜产量比2023年第二季度增加12%，这是由于持续在高品位区开采， 选矿厂进料品位提升7%，同时选矿厂产量也提升了12%。 奥尤陶勒盖矿产铜的产量较2023年第二季度上升23%，主要由于地下矿按照我们的长期计划继续增产， 地下铜的原矿品位为2.02%（2023年第二季度为1.56%），整体原矿品位为0.61%（2023年第二季度为0.52%）。 高钛渣产量较2023年第二季度下降22%，主要是由于市场条件疲软。 尽管力拓铁钛（RTIT）魁北克工厂正在进行熔炉的重建，但我们在魁北克的9座熔炉中仍有6座在运行，理查兹湾矿业公司（RBM）4座熔炉中的3座也在运行。 加拿大铁矿公司产量较2023年第二季度上升6%，这是由于去年同期的生产率受到森林大火的影响。 然而，由于矿山产量下降以及六月份年度检修，产量较今年第一季度下降16%。此外，由于港口库存较低，发运量比2023年第二季度下降7%。 第二季度，我们继续部署力拓安全生产系统（SPS），目前部署单位总数达26个。本季度我们进一步提升了现有场地的SPS成熟度，还在3个新增场地设定了新的最佳吞吐率纪录（在90天期间）。我们正按照计划，稳步推进在2024年实现皮尔巴拉铁矿500万吨的产量增长目标。 本季度结束后，力拓投资开发几内亚西芒杜高品位铁矿石的所有条件均已满足。目前，该共同开发基础设施的交易已无任何条件限制，并预计将在7月15日当周完成。中铝铁矿控股有限公司（CIOH）已按照要求向Simfer合资公司支付其用于推进关键工程直至完成所产生或所需的资本支出中的份额。首笔约4.1亿美元的款项已于2024年6月28日支付，用于截至2023年底的相关支出；第二笔约5.75亿美元的款项于2024年7月11日支付，用于2024年的相关支出。迄今为止产生的所有支出均已结清。 2024年上半年，我们因营运资本增加而出现了约为7亿美元的现金流出。由于2023年底价格下跌，期间应付特许权使用费和税费有所减少，同时由于季节性因素也导致了应付给合资企业伙伴和员工款项金额出现波动。 本报告中的所有数字均未经审计。除另有声明，本报告中所有币种均为美元，产量均为力拓权益产量。 • 2024年氧化铝产量指导目标已下调至700-730万吨（此前为760-790万吨），这是由于今年三月一条第三方天然气管道发生破裂，导致我们在格拉斯顿（Gladstone）的业务持续以较低的速率运营。我们预计该管道的天然气供应将在2024年年底恢复正常水平。 • 2024年皮尔巴拉铁矿发运量预计仍为3.23-3.38亿吨。 在替代项目交付前，SP10的产量预计将保持在较高水平。这一指导目标取决于规划矿区的审批时间和遗产清查。 • 铁矿发运量和铝土矿产量指导目标仍然受天气条件的影响。 运营成本 • 根据澳元兑美元0.66的平均汇率，2024年皮尔巴拉铁矿石单位成本的指导目标保持不变，即21.75-23.5美元/吨。预计2024年上半年，皮尔巴拉铁矿石的单位成本将接近全年指导目标的上限，下半年发运量将有所提升。 • 2024年铜的C1单位成本指导目标保持不变，为140-160美分/磅。

据外电7月17日消息，以下为7月17日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

国家统计局数据显示，中国6月铜材产量告别连续下降姿态，反弹至198.8万吨，同比下滑3.4%。1-6月铜材产量为1061万吨，同比微增0.2%。此前铜价快速拉涨，下游接受度有限，5月份中国铜材产量落至176.3万吨，为2022年4月以来单月最低，6月份伴随着铜价的回调，铜材产量出现回升，不过仍然处于近三年同期偏低水平。 来源：国家统计局