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美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至12月3日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓终结八连降，回升至10466手。 最近市场对于美联储12月降息押注增加，美元指数出现回落，且内外铜库存仍在去化，期铜偏强震荡，多头信心出现回升。12月3日当周，基金多头仓位出现回升至86478手，空头仓位同样回升至76012手，但幅度相对有限，总持仓反弹至213182手。 下图为2020年以来COMEX期铜基金持仓净头寸与期货行情的表现： 以下为CFTC公布的自2024年8月以来COMEX期铜基金持仓净头寸变化数据一览：
文华财经据外电12月8日消息，国际铜业协会(International Copper Association)印度分会在一份报告中称，2024财年，印度铜需求料同比增长13%，达到170万吨。 需求激增归因于整体经济扩张。值得注意的是，新冠疫情过后的2021-24财年期间，平均年度铜需求增长21%。 ICA印度分会表示，国内阴极铜产量增长8%，各种形式的铜净进口增长13%。 根据该协会数据，建筑和基础设施行业的强劲需求继续推动印度铜需求。 传统上，建筑和基础设施占到铜需求的43%，对GDP贡献率为11%。 “这种趋势反映了铜需求的强劲增长，和印度GDP增长轨迹一致。”ICA印度分会董事总经理Mayur Karmarkar表示：“这一增长受到公共和私营部门投资、消费者支出增加，以及建筑、基础设施、交通、工业和消费品等关键行业的推动，这些行业的铜需求以两位数增长。” 尽管需求稳步上升，印度国内精炼铜产量多年来大致持平，因韦丹塔（Vedanta）旗下Tuticorin冶炼厂关闭。该协会数据显示，由于只有印度铝业（Hindalco）旗下的冶炼厂在运营，2024财年印度国内阴极铜产量减少7%，主要原因是2024财年第一季度进行大规模工厂维护。新闻稿显示，2024财年阴极铜净进口大增103%。 目前，印度主要依赖直接冶炼废料产铜，由于使用不同的铜废料类型，导致铜的纯度多变。 铜产品质量控制令（QCO）的实施有望通过确保印度使用的铜符合严格的标准，从长远角度来解决问题。
在全球汽车电动化的趋势下，我国与欧美新能源汽车市场维持高增长，带动电池企业规模的提升；风电、光伏装机量持续增长以及5G基站建设加快的背景下，储能滤波需求增长前景可观。电子电路铜箔行业下游的汽车电子、服务器行业在国家扶持下保持良好增速；随步入5G时代，消费电子行业新一轮的发展带动高性能挠性覆铜板产量增长。然而，伴随铜箔企业在海内外新扩产能的不断释放，企业竞争激烈，利润面临严峻挑战，产能整合、降本增效、提升产品竞争力成为行业发展核心。 在此，为促进全球铜箔行业发展，SMM组织梳理了国内外铜箔产业资源，以便供市场学习和参考， 东莞市多成机械有限公司 与 上海有色网 携手联合打造 《2025年全球铜箔产业链分布图（中英双语版）》 ，共同为铜箔产业发展做出积极贡献，旨在为铜箔产业人员提供一份权威、全面、专业的铜箔产业分布图。 （点击链接免费领取： https://s.wcd.im/v/470opZ15s/ ） 东莞市多成机械有限公司 成立于2015年7月，位于广东省东莞市长安镇，是一家集研发、生产、销售、服务和技术咨询为一体的柔性材料分切、复卷等设备生产的专业型企业。深耕行业十余年，获得多项国家专利。 产品主要用于铝箔、铜箔、铝塑膜、光学膜等各类柔性卷状材料的分切复卷。广泛应用于锂电池材料、薄膜材料、电子、光伏和软包装行业。产品范围有分切机、复卷机、复膜机、检品机、缠绕机等。 东莞市多成机械有限公司 地址：广东省东莞市长安镇 网址：http://www.foilslittercn.com 电话：076988087511 传真：0769-88087512 联系人：王平 13592719287 徐磊：18664092857 》》点击链接立即领取“ 2025年全球铜箔产业链分布图 ”《《 SMM联系人 鲍锦勇 13159338158 baojinyong@smm.cn
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存呈区间波动格局，最新库存水平为269,800吨，位于四个月相对低位。 上海期货交易所最新公布数据显示，12月6日当周，沪铜库存继续回落，周度库存减少10.13%至97,756吨，降至九个半月新低。国际铜库存减少578吨至15,190吨。 上周，纽铜库存整体继续增加，最新库存水平为92,929吨，刷新近六年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来三大交易所铜库存对比 以下为2024年11月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）
【投资逻辑】1、宏观面：11月美国非农就业人数增加了22.7万人。不过失业率从10月份的4.1%上升到4.2%。联邦基金利率期货显示，12月降息25个基点概率升至90%以上。2、供应端：铜精矿延续紧张周Tc 报10.45美元/吨（ 0.37）。Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC21.25 美元/吨。11月SMM中国电解铜产量环比增加0.94万吨，同比上升4.61%。1-11月累计产量同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。3、消费端：内销方面，以旧换新等一揽子增量政策开始显效；外销方面，欧美经销商因关税政策的不确定性提前抢单，成为当前市场的良好助力。不过临近年末，终端采购积极性转淡。4、社会库存：12月5日SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓。 【投资策略】12月电铜供应新高压力，2025年铜精矿长单Tc低于成本，多单谨慎持有。
上周铜价低位企稳回升，主因11月美国非农略超预期致使年底降息预期回升，但鲍威尔周中表示在就业市场保持平衡且通胀预期良好的锚定环境下，美联储的政策路径将趋于中性化，令伦铜反弹空间受阻；国内方面，市场期待下周中央经济工作会议进一步出台刺激经济政策。基本面来看，明年长协TC或大幅回落，终端消费仍具韧性。现货面来看，升水区间下移，近月回归小C结构。 供应方面，长协TC或大幅低于此前预期。而需求端，线缆订单旺季将过单韧性十足，新能源汽车和光伏用铜临近尾声，国内社库重心仍在下移。 整体来看，美国就业市场稳健通胀路径保持缓慢下行令软着陆预期升温，但美联储未来货币政策路径趋于中性化，市场担忧全球关税壁垒情绪略有降温；国内关注下周中央经济工作会议的利好政策出台。基本面来看，长协TC或大幅低于市场预期，终端消费渐入淡季但仍具韧性，国内仍在缓慢去库周期，海外宏观对铜价有所提振但幅度有限，短期预计铜价仍将在73000-76000做区间震荡等待方向指引。 策略建议：观望 风险因素：全球经济增速上行，美联储降息预期提速
上周铜价震荡反弹，伦铜上涨0.86%至9092美元/吨，沪铜主力合约收至74810元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.1万吨，其中上期所库存减少1.1至9.8万吨，LME库存减少0.1至27.0万吨，COMEX库存增加0.2至8.4万吨。上海保税区库存环比减少1.1万吨。当周电解铜进口盈利缩窄，洋山铜溢价回落。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至110.6美元/吨，现货供需预期改善，国内上海地区现货维持升水，周五升水下滑至30元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1130元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆企业开工率提升幅度较大。 根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.3个百分点，虽然开工率下滑但表现好于预期。消息面，智利矿业公司安托法加斯塔和江西铜业已达成协议，同意大幅降低2025年的铜精矿加工费，将明年的铜精矿加工费和精炼费(TC/RC)定为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年80美元/8美分的基准价格下跌了73.4%。 价格层面，中国重要会议前市场预期偏乐观，密切关注政策落地对市场情绪的影响；海外美联储12月议息会议降息概率偏大，情绪面中性偏暖。产业上看国内供需表现稍好于预期，海外现货供需边际有所改善。综合来看，短期铜价来自产业面的支撑有所加强，而宏观层面的不确定性或抑制价格向上高度。 本周沪铜主力运行区间参考：73500-76000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8850-9300美元/吨。 （来源：五矿期货）
期价企稳反弹 COMEX铜净多仓终结八连降
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