9月18日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因交易商在美联储周三宣布降息后获利了结，而美联储主席鲍威尔排除进一步激进放松政策的可能性，令美元反弹。 伦敦时间9月18日17:00(北京时间9月19日00:00)，LME三个月期铜下跌56美元，或0.56%，收报每吨9,940.0美元，盘中一度触及9,917美元，为9月10日以来最低。铜价周一曾触及15个月高位。　　 数据来源：文华财经 美联储暗示将在10月和12月继续降息，但鲍威尔在记者会上明确表示，这些降息将“稳步推进”。 美元指数上涨0.6%至97.46，但今年迄今仍下跌约10.2%。美元走强令以美元计价的金属对其他货币持有者而言更为昂贵，从而可能打压价格。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，利率决定是铜价下跌的关键因素之一，同时也指出了铜价在技术图形上形成了一个“三重顶形态”。 Smith称：“铜价在10,160美元附近面临相当大的上行阻力。近期已三次在该点位回落，这意味着短期内走势可能偏向下行。” 在基本金属中，铝是唯一上涨的金属，因供应紧张。LME三个月期铝上涨1.5美元，或0.06%，收报每吨2,684.5美元。期铝周二曾触及六个月高位2,720美元。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌27美元，或0.92%，收报每吨2,916.5美元。 LME三个月期铅下跌6.5美元，或0.32%，收报每吨2,006.0美元。 LME三个月期镍下跌133美元，或0.86%，收报每吨15,272.0美元。 LME三个月期锡下跌634美元，或1.85%，收报每吨33,711.0美元，盘中触及8月22日以来的最低水平。 （文华综合）

据矿业周刊（Mining Weekly）援引彭博通讯社报道，美国正在谈判设立一个50亿美元的基金来投资采矿业，这是政府为增加关键矿产供应而采取的最大努力。 熟悉内情但因为私下谈判而不愿具名的人士透露，美国国际开发金融公司（IDFC）正在同来自纽约的奥里昂资源伙伴公司（Orion Resource Partners）磋商合资成立一个基金。关键细节还在磋商之中，尚不能确定能否达成协议，他们称。 特朗普鼓吹乌克兰和格陵兰岛矿产交易的前景，而白宫也热衷于促进美国对刚果（金）采矿业的投资。如果与奥里昂的联合基金最终敲定，将为美国政府自己参与大规模交易提供新的途径。 特朗普政府已将支持铜、钴和稀土等关键矿产的开采作为优先事项。IDFC与奥里昂之间可能的合作背后原因是对供应的普遍担忧。 短期内看，竞争对手拥有从铜到锑的加工能力，而且不断获取海外资产为国内设施提供原料。从长期看，由于投资不足、品位下降和许可程序漫长将导致一些金属严重短缺。 奥里昂公司的一名代表拒绝对此进行评论。IDFC的官员拒绝对可能的项目发表评论，但他说正在寻求同私营行业和东道国政府合作。 IDFC于特朗普第一任期快结束时成立，已经通过信贷、股权和技术援资批准了对采矿业的多项投资。其中包括一笔1.5亿美元的贷款，用于支持叙拉赫资源公司（Syrah Resources），后者在莫桑比克经营一座石墨矿，并与特斯拉达成协议，向其供应电池材料。 在拜登担任总统期间，IDFC还承诺提供超过5.5亿美元的资金用于洛比托走廊的铁路基础设施建设。这条铁路线将把中部非洲铜矿带的矿产运往安哥拉大西洋港口。政府数据显示，如果IDFC承诺投资全部25亿美元，那么与奥里昂的合资企业可能成为该机构历史上最大的合资公司。 奥里昂是一家重要的矿业融资商，旗下资产大约80亿美元，业务涵盖私募股权、私人信贷、风险投资和大宗商品交易。 知情人士透露，正在考虑的合作将使双方提供等额资金，随着时间推移，总金额将扩至50亿美元。一位知情者称，该结构类似于奥里昂公司今年早些时候与阿布扎比主权财富基金（ADQ）宣布的12亿美元合资企业。 奥里昂公司首席执行官奥斯卡·卢诺夫斯基（Oskar Lewnowski）此前曾向彭博通讯社表示，为应对供应风险，政府应该在关键矿产市场发挥更积极地作用，要建立战略储备。 上个月，美国国防部（DoD）启动自冷战结束以来的首次钴储备招标。7月份，五角大楼对美国稀土生产商芒廷帕斯材料公司（MP Materials）历史性投资4亿美元，并设立保底价以保障该公司在市场下行时的利润。 奥里昂公司已经在谈判收购刚果（金）的一家铜钴矿企，该矿商已成为美国矿产交易竞争日趋激烈的象征。刚果（金）是世界最大产钴国和第二大产铜国。近年来，铜和钴的金属产量大幅增长。 据彭博社7月报道，卢诺夫斯基的公司已经同美国军方和情报部门退伍军人经营的维尔图斯矿产公司（Virtus Minerals）合作，竞购切马弗资源公司（Chemaf Resources）。 此前，刚果（金）政府否决了一家企业对切马弗公司的收购，美国官员也游说政府阻止该公司转让。 IDFC将成为特朗普第二任期内美国外交和经济政策中的重要棋子，白宫将通过预计下个月进行的重新授权程序，寻求将其投资能力提高一倍或两倍。预计该公司还将获得在较富裕国家投资的灵活性，并投资风险较高的项目，从而吸引更多的私营部门支持者。 今年1月，特朗普选择亿万富翁阿波罗全球管理股份有限公司（Apollo Global Management Inc.）联合创始人莱昂·布莱克（Leon Black）之子本·布莱克（Ben Black）领导DFC，但参议院尚未批准这一任命。 在三个月前的确认听证会上，这位年轻的布莱克告诉议员，联邦机构“永远不应该挤出私人资本”，必须更多地投资于纽约市的金融公司。

沪铜夜盘就低开震荡，日内持续弱势运行，收盘下跌1.36%。美联储小幅降息且态度谨慎，贵金属和有色整体回落，此前铜价高企抑制下游需求，后续仍需关注需求端表现。 美联储9月会议如期降息25个基点，整体态度偏谨慎，靴子落地后市场情绪有所转弱，美指低位企稳，贵金属和有色都有回落。金瑞期货表示，美联储如期降息25BP，承认就业市场走弱，提及通胀问题。点阵图显示年内预计再降息两次，明年降息一次，符合预期，但鲍威尔发言较预期偏鹰。 今日沪铜出现回落，后续仍需关注需求是否有改善。 （文华综合）

据艾芬豪矿业消息：艾芬豪矿业 (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete) 今天宣布，公司自 2025年8月25日 发布信息披露后，如期在卡库拉 (Kakula) 矿山开展第二阶段抽水作业。 艾芬豪矿业将于第二阶段抽水工作取得更大进展后，公布卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 2026年和2027年的铜产量指导目标。 第二阶段3台 (共4台) 可以从地面操作的大功率水泵已按计划完成安装及试车工作。卡莫阿–卡库拉的工程团队预计，第二阶段4台水泵将于未来几天内全部投入运行，综合排水流量达2,600升/秒。自第二阶段3台水泵投入运行以来，卡库拉矿山的垂直水位已下降10米 (井下淹井区域水深共约80米)。 第二阶段4台可以从地面操作的大功率水泵投入运行后，现有的第一阶段临时地下水泵设施将随着水位下降而迁移至矿山更深处。预计卡库拉矿山的综合排水流量将提高至约6,400升/秒，即550兆升/天，水位每天下降约1米。卡库拉矿山第二阶段的大部分排水工作将于2025年11月底完成，届时地下水位将降至两条竖井的底部。 随着水位逐渐下降，采矿班组在卡库拉矿山最近完成排水作业的采区开展系统性的恢复工作，早期阶段工作重点在第一阶段的井下水泵将重新搬迁安装的区域进行修复工作。 矿山规划和排产的工作进展顺利，将为卡库拉和卡莫阿 (Kamoa) 矿山井下采矿作业的产量爬坡提供支持，中期目标旨在将铜产量恢复至55万吨/年以上。同时，公司将在卡库拉矿山完成井下排水的区域进行详实的实地考察后，再公布2026年和2027年的铜产量指导目标，分布时间比过往常规实践可能有所延迟。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

海亮股份公告的9月12日-9月17日接受特定对象调研时回复投资者提出的问题记录显示： 问题一、能否详细介绍一下铜箔产品的研发进展及订单情况？ 海亮股份回复：新能源领域成为核心增长引擎，5G 通信 PCB 铜箔需求快速增长。 锂电铜箔研发进展：公司围绕铜箔的尖端技术持续创新。在极高抗铜箔、极薄铜箔等锂电箔前瞻性产品相关技术指标已实现行业领先，其中适配固态电池的镀镍铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力，目前送样客户中一线电池企业已有正向反馈。电子电路铜箔研发进展：随着高端标箔市场需求激增，RTF铜箔通过反转粗固化处理，优化PCB内埋电路层与基材的粘结性，减少信号损失，HVLP 铜箔以极低表面粗糙度满足超高频场景需求，公司在 RTF、HVLP 等高端标箔取得突破性进展，2025 年上半年标箔销量超 2,000 吨。未来公司将围绕铜箔的尖端技术持续创新，坚持战略引领和市场导向，为客户提供差异化、高质量产品。 此外，印尼海亮作为中国第一家出海的铜箔工厂，目前已全面合作加速海外业务发展，目前与全球 top10 动力电池客户中 5家、3C 数码 top3 客户中 2 家，签订定点供货协议。相关协议自2026 年开始，就双方合作产品规格、数量、金额等做出约定。印尼明年的情况值得期待，在未来也会成为海亮铜箔业务的国际化竞争力。 问题二、公司在散热领域涵盖哪些产品布局？液冷方向是否有涉及？ 海亮股份回复：铜是散热领域重要的基础材料，公司依托三十多年铜加工积淀，伴随客户产品迭代，持续升级技术水平，保障稳定供应。 2025 年，全球算力、AI 经济发展爆发驱动终端散热需求激增，公司长期合作的美国、中国以及中国台湾地区多家全球头部散热企业业务爆发，带动公司散热用铜基材料需求，上半年接单量相比去年同期增长超 100%。 尤其在数据中心及 AI 算力领域，提供包括自研热管素材管、无氧铜材、异型铜排等在内的多种产品。公司将持续在该领域投入，充分发挥现有业务基础优势，争取挖掘更多市场机会。 问题三、能否详细介绍一下美国得州基地目前情况？ 海亮股份回复：关于美国得州基地产能，公司自 2024 年底开始，积极推动得州基地建设。截至 2025 年 8 月底，得州基地产能增加至 5 万吨。预计 2025 年底，得州基地有望实现可用产能 9 万吨，建成后同时具备管件、铜排等产品生产能力。美国铜产品加工费在关税政策公布后，各类不同的产品、不同行业客户，因需求不同，加工费呈现不同程度上涨。目前市场环境有利于得州基地稳步发展。未来，公司将加速空调、水暖铜管的产量爬坡，满足本地市场需求。同时关注高附加值产品的生产线建设，增量增利。在新品开发方面，也会结合市场需求，充分发挥国内外联动的优势，拓展铜基等新产品的开发。对于品牌战略，也将从市场、客户层级、产品、行业等维度，设计对应的品牌和营销策略，为市场提供高质量产品。 问题四、能否介绍下公司东南亚市场情况？ 海亮股份回复：这两年来公司东南亚基地表现优异，尤其在印度市场展现出显著的增长潜力。快速的城市化进程、大规模的基础设施建设计划（包括供水、卫生设施、智慧城市项目）以及工业和制造业的扩张，共同推动对铜管和管件的需求。特别是在空调和制冷领域，随着中产阶级的壮大和可支配收入的增加，对空调的需求持续上升，带动了制冷用铜管市场的需求增长。 2025 年上半年，海亮（越南）铜业营业收入同比增长 13%，海亮奥托铜业（泰国）有限公司营业收入同比增长 25%，区域发展态势向好，趋势清晰可见。美国铜产品加工费在关税政策公布后，各类不同的产品、不同行业客户，因需求不同，加工费呈现不同程度上涨。目前市场环境有利于得州基地稳步发展。未来，公司将加速空调、水暖铜管的产量爬坡，满足本地市场需求。同时关注高附加值产品的生产线建设，增量增利。在新品开发方面，也会结合市场需求，充分发挥国内外联动的优势，拓展铜基等新产品的开发。对于品牌战略，也将从市场、客户层级、产品、行业等维度，设计对应的品牌和营销策略，为市场提供高质量产品。 问题四、能否介绍下公司东南亚市场情况？ 海亮股份回复：这两年来公司东南亚基地表现优异，尤其在印度市场展现出显著的增长潜力。快速的城市化进程、大规模的基础设施建设计划（包括供水、卫生设施、智慧城市项目）以及工业和制造业的扩张，共同推动对铜管和管件的需求。特别是在空调和制冷领域，随着中产阶级的壮大和可支配收入的增加，对空调的需求持续上升，带动了制冷用铜管市场的需求增长。 2025 年上半年，海亮（越南）铜业营业收入同比增长 13%，海亮奥托铜业（泰国）有限公司营业收入同比增长 25%，区域发展态势向好，趋势清晰可见。 海亮股份此前发布的2025年半年报显示： 2025年上半年，公司经营成果再创新高，部分板块业务展现业务潜力。报告期内，公司实现铜及铜合金等有色金属加工产品销售数量52.62万吨，同比增长3.79%（ 其中，铜箔销量2.44万吨，增长72.33%；铜排销量2.35万吨，增长33.44%；铜加工产品境外销量同比增长6.33%）；实现营业收入444.76亿元，同比增长1.17%；其中铜加工营业收入340.70亿元，同比增长13.59%（铜加工境外收入139.84亿元，同比增长25.35%）；境外市场贡献进一步提升。实现利润总额8.15亿元，同比增长24.53%；归属于上市公司股东的净利润7.11亿元，同比增长15.03%。 2025年上半年，实现美国市场主营业务收入24.69亿元，同比增长50.77%。 2025年上半年美国市场销量相比于2024年上半年增长24.91%。结合美国市场目前销售情况，预计美国市场2025年全年销量增长不低于30%。 公司战略聚焦新能源产业链，前瞻布局核心环节，通过“兰州+印尼”双基地协同发展战略，持续推动产业向高端迈进。公司铜箔产品已在技术工艺、成本控制、质量稳定性等维度构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源客户的产品验证，为后续深化合作奠定了坚实基础。2025年上半年，甘肃海亮相比去年同期，销量增长45.42%，差异化产品销量逐月提升。印尼海亮顺利通过多家全球重点客户现场审核，部分已取得PPAP认证并获得正式供货资格。同时，项目已通过IATF16949:2016汽车行业质量管理体系认证及多项核心ISO管理体系认证。印尼海亮依托甘肃海亮技术沉淀，凭借海外供应链保供优势，加速发展，目前已与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订《定点供货协议》，相关协议自2026年开始，就双方合作产品规格、数量、金额等做出约定。 随着全球科技产业的发展，消费电子、数据中心等领域对散热方案的需求呈现多元化升级趋势。铜材凭借卓越的导热性能，成为各领域热管理系统的核心材料，其应用深度与广度随技术迭代持续拓展。公司以客户成长为牵引，实现产品共进式升级，即"客户需求→产品迭代→场景落地"的闭环发展。依托三十多年铜加工积淀，公司伴随客户产品迭代，持续升级技术水平，保障稳定供应。核心铜基材料（无氧铜材、热管素材管等）已应用于全球多款顶级GPU散热方案。 2025年，全球算力、AI经济发展爆发驱动终端散热需求激增，公司长期合作的美国、中国以及中国台湾地区多家全球头部散热企业业务爆发，带动公司散热用铜基材料需求，上半年接单量相比去年同期增长超100%。 海亮股份在其半年报中介绍：公司主要从事铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售。公司产品广泛应用于空调和冰箱制冷、传统及新能源汽车、建筑水管、海水淡化、舰船制造、核电设施、装备制造、电子通讯、交通运输、五金机械、电力、印刷电路板等行业领域。公司采用“以销定产”的经营模式、“原材料价格+加工费”的销售定价模式，严格执行净库存管理制度，有效规避原材料价格波动风险，从而实现“赚取加工费”的盈利模式。凭借先进的研发理念、连铸连轧、挤压等制造工艺技术，公司产品在全球铜铝加工市场占据重要地位，同时公司积极面向新能源汽车、储能电池、AI数据中心等新兴领域开展铜材研发，有力推动技术创新与高效发展。报告期内，公司在新型高端铜管、新经济领域散热用铜管铜排、锂电铜箔、电子电路铜箔、固态电池用铜箔技术方面，均取得了一定的突破。与此同时，公司把握全球布局优势，抓住全球不同市场发展机遇，为客户提供确定性的优质服务。 2025年，鉴于美国国际贸易政策影响，对拥有美国制造基地或可快速落地扩产的企业更有优势，公司自2024年底开始，积极推动美国基地建设。截至报告披露日，得州海亮产能增加至5万吨。预计2025年底，得州海亮有望实现可用产能9万吨。 对于公司面临的风险和应对措施，海亮股份在其半年报中介绍铜价波动风险时提及：公司作为铜加工企业，主要的原材料为电解铜，主要产品定价模式为“原材料价格＋加工费”，主要盈利模式为通过相对稳定的加工费获取毛利。从定价机制和盈利模式来看，公司可以将电解铜价格高企或波动的风险转嫁给下游客户，但短期内铜价大幅波动带来流动资产贬值的风险。公司坚持以销定产，不断提升经营管理水平，缩短生产经营环节的周转期，加快应收账款回收力度，提高资产的使用效率。同时，公司践行稳健的经营理念，远离铜材投机。公司严格执行《原材料采购暨净库存风险控制管理制度》，合理使用套期保值工具降低铜价波动对公司的影响，保证公司存货风险得到有效控制。 东吴证券9月2日发布的点评海亮股份半年报的研报显示：公司积极拓展海外布局，成效显著。美国产能迅速扩张，业绩兑现在即。新产品多点开花，铜箔业务明年有望盈亏平衡：1）铜箔角度，2025H1公司铜箔销量2.44万吨，yoy+72.33%；其中甘肃海亮销量yoy+45.42%，差异化产品销量逐月提升。印尼海亮目前已与全球top10动力电池客户中5家及3C数码TOP3客户中2家签订《定点供货协议》。我们预计2026年铜箔业务有望达到盈亏平衡。2）公司核心铜基材料（无氧铜材、热管素材管等）已应用于全球多款顶级GPU散热方案。公司散热用铜基材料需求2025H1接单量同比增长超100%。3）公司新型耐蚁穴腐蚀铜管较传统产品实现关键技术突破，通过P元素的微合金化，提高了Cu₂O膜的致密性，显著提升铜管耐腐蚀性能。由于公司全球化布局持续推进，产品结构不断调整，维持“买入”评级。风险提示：关税政策变化；市场竞争格局加剧，吨毛利下行；下游需求不及预期；地缘政治风险。 华龙证券9月2日发布的点评海亮股份半年报的研报显示：核心产品稳健增长，铜箔铜排增长亮眼，业绩显著改善。直接受益美国铜关税，境外业务增长空间较大，人工智能推动相关需求持续增长。公司目前已有3万吨产能在产。根据公司公告，其余6万吨在建产能投资额为11.5亿元，目前已完成投资10.9亿元，预计将于近期达到预定可使用状态，我们预计公司北美产能将于2025年下半年至2026年逐步放量。基于美国工厂投产进度及铜箔等板块进展，我们维持原盈利预测。我们选取与公司主营业务相近的博威合金、金田股份、铜陵有色作为可比公司，考虑到公司作为全球最大铜管、棒加工企业，规模效应下经营质量较高、抵御铜价波动能力更强，同时铜管业务在北美关税政策变化下有望直接受益，目前估值存在低估，维持“买入”评级。 风险提示：北美铜管业务进展不及预期；原材料价格波动；主要经济体关税政策变化；地缘政治风险；铜箔盈利改善不及预期；合作事项存不确定性；数据引用风险。 二级市场方面：9月18日，海亮股份股价开盘走强，截至18日10:12分，海亮股份涨1.88%，报12.44元/股。