美元指数走势较强，有色上方压力较大，节后走势或偏弱。但后市随着下游消费逐步好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升。 国内春节期间，外盘有色走势整体震荡偏弱。截至2月3日收盘，伦铜报收于9110美元/吨，较1月27日上涨0.26%；伦铝报收于2620.5美元/吨，较1月27日上涨0.46%；伦锌报收于2089美元/吨，较1月27日下跌1.00%；伦镍报收于15.075美元/吨，较1月27日下跌3.15%；伦铅报收于1945美元/吨，较1月27日下跌0.38%；伦锡则因供给端影响尚存，走势略强，2月3日报收于29945美元/吨，较1月27日上涨1.18%。 海外宏观面变化较大 从海外经济数据来看，美国消费韧性尚存，欧元区经济增长放缓。美国2024年四季度实际GDP环比折年率初值为2.3%，低于预期值2.7%和前值3.1%，2024年全年美国GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。2024年四季度欧元区GDP环比增长0，低于市场预期的0.1%，前值为0.4%；同比增速为0.9%，低于预期值1.0%，前值为0.9%，整体增长有所放缓。 2月1日美国新任总统援引《国家紧急经济权利法》（IEEPA）对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税。具体来看，新一届美国政府对加拿大的进口产品征收25%的额外关税，同时对加拿大的能源资源征收了相对较低的10%关税；对墨西哥的进口产品同样征收了25%的额外关税；对中国的进口产品征收了10%的额外关税。美国新的关税政策加剧美国与加拿大、墨西哥之间的政治紧张局势，加大宏观面因素的不确定性，商品市场波动亦将放大。 美联储暂停降息，欧洲央行降息靴子落地，日本央行则表示未来仍有加息可能。1月美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期。展望后市，3月美联储维持暂停降息的概率较大，但降息预期或有波动；1月欧央行降息25BP，会后官员集体放鸽，预计2025年上半年将看到更多降息；1月29日日本央行会议纪要显示，成员一致认为通胀预期适度上升，次日，日央行副行长冰见野良三表示“经济增长，工资上涨，生产率提高”的正向循环或形成，市场预期后续日本央行将进行“渐进式加息”。 基本面累库预期仍强 从基本面来看，春节期间供给维持，消费疲弱，节后累库预期较强。分品种来看，全球铜矿延续供应紧张态势，进口铜精矿现货TC指数转负，冶炼利润持续大幅亏损，矿产粗铜产量受限，废粗铜贡献主要增量。1月因反向开票政策执行，预计废铜供应减少，加上季节性检修，预计国内电解铜产量有所下滑，但整体处于高位；消费端则偏弱，节前下游陆续进入春节假期，开工处于低位，累库风险较大。电解铝方面，节前企业减产较少，电解铝产能维持高位，需求方面则受假期影响，下游减停产较多，加之氧化铝价格下行使成本端支撑松动，短期或承压。沪锌方面，进入1月，矿端供应偏紧预期逐渐兑现，国产锌精矿加工费修复至2000元/吨以上，进口锌精矿加工费转正，原料不足对炼厂生产限制减弱，炼厂利润有所好转，春节期间多维持正常生产。需求端则因消费不佳及春节放假，多处于停产状态，供增需弱，累库风险较大。铅市方面，原生铅炼厂多维持正常生产，再生铅炼厂则因环保管控和原料限制，停产放假较多，考虑到废电瓶回收商复产时间晚于炼厂端，铅价整体易涨难跌。 行情展望及投资策略 整体来看，国内春节假日期间，美联储宣布暂停降息，基本符合市场预期，美国新任总统动用部分关税筹码，对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，美元指数走势较强，有色板块整体承压。 展望后市，一方面，春节期间炼厂多正常生产，下游则处于放假减停产状态，消费疲弱，库存累积风险较大；另一方面，美国加征关税政策发布，美元指数走势较强，有色上方压力较大，预计节后归来内盘有色走势或偏弱。但后市随着下游消费好转，加上国内会议政策预期乐观，有色板块有望企稳回升，近期持续关注品种累库、去库，以及海内外宏观政策变动情况。

文华财经据外电2月4日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二上涨，此前美国推迟对墨西哥和加拿大商品征收进口关税，但对贸易紧张局势和全球经济增长风险的担忧依然存在。 伦敦时间2月4日17:00(北京时间2月5日01:00)，LME三个月期铜上涨51.50美元，或0.57%，收报每吨9,150.50美元。 铜价周一曾触及四周最低，后因美国将对墨西哥和加拿大的高额关税推迟一个月而有所回升。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“关税的不确定性和全球贸易战的潜在风险暗示（金属）短期前景充满挑战。” “不过，受对供应干扰的担忧以及对中国可能采取提振内需措施的预期推动，纽约铜价较伦敦铜价的升水扩大，目前为市场提供了支撑。” 其他金属方面，LME三个月期铝上涨14.50美元，或0.55%，收报每吨2,637.50美元。 由于对供应紧张的担忧，本周现货铝较三个月期铝价差自4月以来首次转为升水区间。12月曾为每吨贴水44美元，周二则为升水10.2美元。

据外电1月27日消息，以下为1月27日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

华锡有色1月23日晚间发布2024年年度业绩预告称，公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为61，000.00万元至68，000.00万元，与上年同期（追溯调整后）相比增长83.91%至105.02%。 注：报告期内，公司完成佛子公司100%股权收购，佛子公司纳入公司合并财务报表范围。公司根据《企业会计准则》的相关规定，对公司披露的2023年年度财务数据进行追溯调整，其中上年同期扣除非经常性损益后的净利润要扣除佛子公司资产2023年同期的全部净利润。 对于本期业绩预增的主要原因，华锡有色公告：报告期内，公司业绩较之上一年度同期实现较大幅度提升，主要原因有：（一）加强安全管理，确保全年安全生产，为稳产高产奠定坚实基础。（二）优化生产流程，加强三级矿量平衡，提高选矿回收率，提升资源综合利用水平，实现产量显著增加。（三） 准确把握有色金属市场回暖机遇，及时调整经营策略，积极开拓市场，提高产品质量，产品销售价格较同期上涨。 （四）持续开展修旧利废、节约办企等专项行动，全面加强精细化管理水平，运营效率和成本控制能力有效提升。（五）与上年同期（法定披露数据）相比，本报告期内完成现金收购佛子公司100%股权 ，佛子公司成为公司合并财务报表范围内的全资子公司，公司资产规模、销售收入及经营业绩得到一定程度增长。 华锡有色曾在三季度业绩说明会中介绍：2024年前三季度，公司锡锭产量7,731.25吨，同比增长62.76%；锌锭产量2.36万吨，同比增长33.47%；铅锑精矿产量1.19万金属吨，同比增长19.96%；锌精矿产量4.15万金属吨，同比增长29.98%；铅精矿产量6,461.77金属吨，同比增长21.44%；铜精矿产量373.91金属吨，同比增长25.11%；深加工产品产量450.02吨，同比增长271.15%。 华锡有色在三季度业绩说明会上回应公司对未来几年的发展时提及：根据公司《三年行动方案（2024年—2026年）》，公司将致力于聚焦锡、锑、铟特色金属全产业链“高端化、智能化、绿色化”发展，推进特色金属产业强链、补链、延链，建成一个国家级研发平台，打造锡、锑、铟三条特色金属全产业链，把特色金属资源优势转化为产业优势和发展优势，增强上市公司价值创造能力，提升企业核心竞争力，不断丰富完善产品体系，持续优化提升产品质量，进一步提升市场竞争力和市场占有率。 华锡有色在2024年业绩预告中提及，有色金属产品售价同比上涨，是其业绩预增的主要原因之一。回顾2024年有色金属的市场表现可以看到铜铅锌锡锑在2024的价格均出现了上涨，其中，锑、锌和锡的涨势较为明显。 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 回顾锡的期现价格走势走势可以看出：伦锡2024年以13.87%的涨幅收官，其2024年盘中最高涨至36050美元/吨，最低跌至24115美元/吨。沪锡以15.5%的年线涨幅结束了自己2024年的征程，2024年盘中最高涨至290520元/吨，最低跌至203190元/吨。 回顾SMM 1#锡现货均价的历史价格走势可以看出，受国内宏观暖风频吹、佤邦禁矿对供应端的扰动以及消费电子等终端需求有所回暖等的影响，其均价重心较2023年出现了上移。其中，SMM 1#锡现货均价7月11日刷新了2024年的年内高点至281750元/吨，其均价2024年的年内低点是1月9日和1月10日的205000元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，与2023年12月29日的均价210750元/吨相比，其均价上涨了35250元/吨，涨幅为16.73%。 目前，随着春节的日益临近，国内精炼锡锭的供应量正步入一个季节性的低潮期。同时，由于国内下游及终端企业亦纷纷进入假期模式，整个锡市场将陷入供需双向疲软的态势。此种市场状况预期将持续至农历新年假期结束。在此期间，对于市场参与者而言，密切监控锡矿供应的最新动态以及冶炼企业的复产规划显得尤为重要。 对于锡的2025年表现，SMM预计锡价的上升之路或将遭遇多重考验。从宏观上看，2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋篇布局之年，预计国内宏观将出台更多利好政策给锡市带来宏观暖风。不过，海外方面：市场在观望特朗普上台之后有关关税以及经济政策的执行力度。在特朗普胜选之后，“特朗普交易”的反复曾数度扰动了锡价走势，2025年仍需警惕“特朗普交易”对锡价的冲击。美联储2024年将政策利率下调了100个基点，美联储12月的最新预测暗示，2025年的降息步伐将转向更加谨慎，大多数决策者对通胀可能重燃表示担忧。2025年美联储的利率路径变化也值得警惕。从基本面上看，新增锡矿山较少，考虑到锡的不可再生，未来锡矿供应有望持续偏紧，支撑锡价。不过，需警惕佤邦复产对锡市供应造成的利空，进而打击锡价。而需求方面，下游消费电子有回暖的迹象，随着国内加力扩围“两新”政策，预计将有望带动手机、家电等锡终端需求的增长，进而支撑锡价。总之，国内宏观暖风、供应端的紧缺和需求端的增长预期将支撑锡价，不过，海外宏观和基本面均存扰动因素，需警惕其对锡价的冲击。 》点击查看SMM锑金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 2024年，锑价整体处于大幅上涨，虽然自2024年10月中旬起，价格稍有回调，但其价格依然高企，使得2024年全年的涨幅依然可观！从SMM1#锑锭的历史价格走势来看：SMM1#锑锭2023年12月29日的均价为82000元/吨，2024年12月31日的均价为140000元/吨，一年的时间里上涨了58000元/吨，其2024年的涨幅为70.73%。 锑价2024年涨势十分可观，也使得相关企业的生产经营受益。 此外，锌市场方面：期货方面：2024年，锌价在较强的宏观利好刺激以及锌矿供需错配的背景下强势运行，截至2024年12月31日收盘价25460元/吨，沪锌年线大涨18.36%；现货方面：据SMM现货报价显示，截至2024年12月31日， SMM 0#锌锭 现货均价报25900元/吨，较2023年年底的21620元/吨上涨4280元/吨，涨幅达19.8%。