SMM 12月3日讯：10月底，骆驼股份发布投资者活动调研记录表，被问及“低压锂电是否会成为未来的趋势的问题”，公司回应称，低压锂电池凭借其部分性能方面的优势，能够更好的适应和满足新能源汽车电子化智能化等方面的需求，目前已成为新能源汽车和部分商用车低压电源领域的发展方向之一。公司通过之前的布局和储备，已完成了低碳产业园首条产线的投产，欧洲 PACK 工厂也在同步建设中。随着规模效应释放，其毛利率从 2024 年的 12.3%提升至 2025 年半年度的 15%，目前订单储备较为充足，产能利用率维持在较高水平。 此外，针对铅酸电池行业是否有“反内卷”的相关政策的问题，骆驼股份回应称，近年来，铅酸电池行业通过淘汰落后产能、推动技术升级及规范回收体系缓解了部分低价竞争和“内卷”现象。为积极响应国家关于推动产业高质量发展的号召，有效应对行业当前面临的发展挑战，铅酸电池行业反内卷工作会议在近日顺利召开。 加强行业内协同合作，在技术创新、质量提升、市场秩序维护等方面主动作为已成为行业内众多企业的共识。公司以铅酸和锂电双循环战略为核心，通过技术优化、经营提效、国际化布局以及低压锂电业务突破构建竞争壁垒，应对行业转型与竞争压力；同时，积极助力铅酸电池行业突破发展瓶颈，迈向高质量发展新阶段。 此外，骆驼股份还提及公司第三季度的业绩和经营情况，其表示，2025年第三季度，受益于铅酸电池出货量提升和低压锂电订单放量，公司实现营业收入约 41.5 亿元，同比增长 8.95%；公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，同比减少46.91%；受再生铅行业竞争加剧、汇兑收益减少及公允价值变动等因素影响，短期利润承压。前三季度，公司总计121.42亿元，同比增长7.14%；归属于上市公司股东的净利润总计7.31亿元，同比增长35.80%。 对于公司再生铅毛利润率下滑的原因，骆驼股份表示，近几年，多地再生铅产能陆续投产，行业竞争有所加剧，待回收处理的废旧电池增幅相对有限，因此原材料采购竞价模式较为普遍，成本上升。公司后续将通过主动调整再生铅的产销节奏，技术和处理工艺的优化，聚焦高附加值再生产品等举措，降本增效，确保主业的供应链稳定。 据SMM了解，近年来，废电瓶发生量增速远不及再生铅产能的增速，因此，再生铅行业整体呈现废料供应偏紧的局面。展望2026年，SMM预计废电瓶供应量或相较2025年仅有小幅增长，增长率或进一步放缓。 而也正因为废电瓶供不应求的现状，近几个月以来，据SMM了解，多家再生铅冶炼企业陆续转型成为"铅精矿+废铅酸蓄电池"多原料生产的企业；据有转型意愿的企业表示，转型成功后将对原料废铅酸蓄电池的依赖度从95%下滑至20%。再生铅冶炼企业对于废旧铅酸蓄电池采购的态度，已经在一定程度上影响到回收商的出货意愿；不同于上半年的“囤积居奇”，现回收商因担心价格下跌，手中废电池货源流转速度恢复正常，冶炼企业原料到货量亦稳定。 且据SMM数据显示，自今年3月份以来，规模再生铅企业及中小规模再生铅企业综合盈亏呈现亏损态势， 直到10月底才出现了小幅转正的趋势。这一变化主要归因于10月份铅价的震荡上行，期间SMM 1#铅达到了近半年来的最高点。同时，废电瓶的价格保持稳定，使得再生铅冶炼在当月的整体利润表现有所改善。 但是11月中旬以来，铅价下跌明显，且有部分地区再生铅冶炼厂受环保管控等因素影响出现了减停产的情况，加之下游铅蓄电池厂商需求有限，在铅价下跌的背景下，再生铅冶炼厂利润收窄，对废电瓶的采购积极性不高，废电瓶价格随之走低。 截至12月3日，废电动车电池现货报价暂时维持在9825~9925元/吨，均价报9875元/吨。 》点击查看SMM铅产品现货报价 展望后市，SMM预计，进入冬季，市场电动车用铅酸蓄电池的报废量有所减少，且前段时间铅价下跌，废电瓶收购价下调，部分回收企业“畏跌抛货”，这使得目前回收企业自身的厂内库存处于低位。但市场货源持有方因“卖涨不卖跌”的心理从而惜售废电瓶，导致回收企业目前存在“收不上货”的情况。接近年底，下游电池厂有建库预期，所以对铅锭的需求量会增多，从而促使再生铅冶炼厂生产积极性上升。但因目前市面上废电瓶供应不足，再生铅冶炼厂之间对原料的竞争压力增强，叠加铅价止跌回升，冶炼厂报价已有回升迹象，需警惕接近12月中下旬废电瓶到厂量持续减少，导致的冶炼厂原料库存有限，冶炼厂会抬高对废电瓶的的报价来获得原料支撑生产，市面废铅酸蓄电池收购价格仍有上升空间。 骆驼股份还表示，公司在低压锂电池领域通过创新研发、技术突破、产能布局、市场拓展等方式，实现了销量与营收的快速增长。今年上半年，公司低压锂电收入约 3.53 亿元，同比增长 196%；第三季度，低压锂电订单继续放量。未来，公司继续坚持市场和客户为导向，计划通过产能释放、产品拓展及毛利率改善，推动低压锂电业务继续向好发展，不断完善铅酸锂电双轮驱动的产业格局。 值得一提的是，在11月15日，公司还宣布开展商品期货、期权及外汇套期保值业务，公司套期保值业务管理的风险敞口为经营生产中的铅、锡、碳酸锂现货，包括铅、锡、碳酸锂等原料库存或采购合同，成品库存或销售合同，均与商品市场铅、锡、碳酸锂合约存在高度相关性，公司将通过期货、期权等金融衍生品工具和现货市场对冲的方式，将价格波动等风险通过在商品市场开展套期保值业务进行转移。交易金额方面，公司预计动用的交易保证金和权利金上限不超过人民币 9,000 万元（不包括交割当期头寸而支付的全额保证金），预计任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币 90,000 万元。 骆驼股份表示，公司及下属子公司开展商品期货、期权及外汇套期保值业务是以正常生产经营为基础，以减少、规避风险为目的，符合公司日常生产经营需要。公司开展商品期货、期权及外汇套期保值业务不会影响公司主营业务的发展，资金使用安排合理，不存在损害公司和全体股东利益的情形。

12月3日（周三），铜价走高，徘徊在本周创下的高点附近，因供应疑虑支撑铜价整体看涨，同时市场将注意力转向美国联邦储备理事会(美联储/FED)下周的利率决定。 上海期货交易所主力期铜合约扭转盘初的跌势，日间收盘上涨0.13%，报每吨89,210元，连续第八个交易日上涨。 沪铜追随伦敦指标三个月期铜走势，此前伦铜因冒险意愿降温和获利回吐而从历史高位回落。 但伦铜也扭转周二的跌势，北京时间16:24，三个月期铜上涨0.94%，至每吨11,249.5美元。 对美联储12月10日再次降息的乐观预期，支撑铜价上涨势头。 尽管由于美国政府停摆43天，导致能取得的经济数据有限，但各界仍预期美联储将降息，市场价格显示预期降息幅度为25个基点。 Sucden Financial分析师在一份报告中说，若决策官员的行动与预期相左，恐得冒着“造成市场不必要混乱”的风险。 上海期货交易所和伦敦金属交易所(LME)所有基本金属均上涨。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨0.39%，报每吨21,940元；沪锌上涨0.22%，报每吨22,755元；沪铅上涨0.17%，报每吨17,210元；沪镍涨幅为0.11%，报每吨117,870元；沪锡上涨2.15%，报每吨312,730元。 LME其他金属方面，三个月期锌上涨0.16%，报每吨3,067.50美元，三个月期铅上涨0.35%，报每吨2,002.00美元；三个月期铝上涨0.79%，报每吨2,888美元；三个月期镍上涨0.61%，报每吨14,890美元；三个月期锡上涨1.24%，报每吨39,525美元。 （文华综合）

据Miningnews.net网站报道，澳州铜金公司（Australian Gold & Copper）在新南威尔士州的阿奇里斯（Achilles）新发现最新钻探见到该项目迄今最好结果，银当量品位高达5332克/吨。 阿奇里斯北矿段（Achilles Northern Zone）金刚钻探佐证该靶区在地表250米以下仍有矿化，在213米深处见矿6米，银当量品位2474克/吨（金11克/吨，银942克/吨，铅锌17.9%），其中在216米深处见矿0.9米，银当量品位5332克/吨（金32.9克/吨，银1490克/吨，铅锌27.8%）。 该孔在之前钻探向下大约100米。 岩芯取样分析显示铜平均品位0.8%，最高1.4%，但铜并没有计算在银当量之中。 阿奇里斯是去年初才发现的。 SGC在南科巴尔（South Cobar）项目的钻探将矿体沿地表走向延长了150米。 在该靶区中心地带以前最深钻孔外150米部署的另外一个孔在334米深处见矿2米，银当量品位218克/吨；在384米深处见矿超1米，银当量品位423克/吨；在389米深处见矿8米，银当量品位59克/吨。 虽然见矿厚度不大，但公司经理格伦·迪马尔（Glen Diemar）称，这可能表明它位于一个高品位矿段的边缘。 迪马尔称，公司钻探持续见到矿化，对该成矿系统的认识已得到深化。 虽然2025年钻探工作已经结束，但钻机仍留在现场以备下一年钻探。 自20世纪70年代以来，科巴尔盆地的南部基本上没有给予重视。

12月2日（周二），伦敦金属交易所(LME)铜价周二回落，受美元走强、风险偏好下降以及投资者锁定上一交易日触及纪录高点的升势获利的打压。 伦敦时间12月2日17:00(北京时间12月3日01:00)，三个月期铜收盘下跌107.00美元，或0.95%，报每吨11,145.00美元，周一曾触及每吨11,334美元的历史高点。 今年迄今为止，LME铜已经上涨了27%，主要原因是对潜在短缺的担忧。 哥本哈根盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称，"在看到美元有所回升和风险偏好普遍下降之后，今日市场稍作停歇。" 在全球债券大跌之后，周二股市涨势平淡，交易商也持谨慎态度。 Ole Hansen称，“铜市情绪依然高涨，但需要修正。只要维持在每吨11,000美元上方，随着明年市场紧缩前景显现，价格仍有上行空间。” 随着投资者通过向美国仓库交货套利，更多铜流向美国市场--他们利用美国商品交易所与伦敦金属交易所之间的价差获利。 在日本公债标售吸引了大量需求之后，美元兑日元上涨。美元走强，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 市场还在评估中国主要冶炼厂明年减产10%计划的影响。 有期货分析师在一份报告中称，冶炼厂减产计划强化了精炼铜供应将转为紧张的前景。 （文华综合）

12月2日，兴业银锡的股价告别“六连涨”，出现了小幅下跌，截至12月2日13:19分，兴业银锡跌0.59%，报36.94元/股。 兴业银锡12月1日晚间公告：公司全资子公司西藏山南锑金资源有限公司于2025年11月28日与威领新能源股份有限公司签订了《股份转让协议》， 山南锑金以自有或自筹资金分别收购上海领亿新材料有限公司和温萍所持有的标的公司17,425,340股、2,808,444股股份，收购完成后，山南锑金将持有标的公司合计20,233,784股股份，占其总股本的7.7646%。本次收购标的公司的交易价格为每股价格15.21元，交易总金额为307,755,854.64元。收购完成后山南锑金将成为标的公司第一大股东。 本次股份转让完成后，山南锑金将提名标的公司全部5名董事，对标的公司董事会进行改组，董事会改组经标的公司股东大会审议通过后，山南锑金取得标的公司的控制权。领亿新材承诺自本次交易标的股份过户登记至山南锑金名下之日起至领亿新材不再持有威领股份任何股份之日止，无条件且不可撤销地放弃剩余14,095,941股股份所对应的表决权，亦不委托任何其他方行使其持有股份所对应的表决权；第二大股东杨永柱承诺自本次交易标的股份过户登记至山南锑金名下之日起至杨永柱不再持有威领股份任何股份之日止，无条件且不可撤销地放弃其持有的15,852,268股股份所对应的表决权，亦不委托任何其他方行使其持有股份所对应的表决权；同时，领亿新材和杨永柱承诺在山南锑金持有威领股份5%以上股份期间，不会以任何方式直接或间接、单独或共同谋求威领股份控制权，不会协助或促使任何其他方通过任何方式谋求威领股份控制权。 兴业银锡的公告显示：公司第十届董事会第二十四次会议审议通过了《关于全资子公司对外投资的议案》，同意本次对外投资事项。按照《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》等相关制度的规定，本次对外投资事项在董事会审批权限范围内，无需提交公司股东大会审议。本次交易以协议转让方式进行，协议转让股份事项需经深圳证券交易所进行合规性确认后，方能在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理股份协议转让过户手续。本次对外投资不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易涉及的领亿新材拟转让的17,425,340股股份，目前处于质押、冻结状态；因此，本次交易后续是否能够顺利完成，存在一定的不确定性。 兴业银锡公告称：威领新能源股份有限公司的主营业务包括 钨、锡、铅、锌多金属矿开采业务，锂矿选矿、基础性锂电原料锂盐加工及冶炼业务。 主要产品包括萤石白钨、锡原矿、锂云母和碳酸锂，其子公司湖南临武嘉宇矿业有限责任公司（以下简称“嘉宇矿业”）在湖南省临武县拥有一项采矿许可证，最大开采量为30万吨/年。根据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》显示主矿产储量为：锡矿石290.2万吨，铅矿石139.8万吨，锌矿石37.4万吨，钨矿石34万吨。 谈及本次本次对外投资的目的，兴业银锡公告称：山南锑金是公司的全资子公司。在“十四五”战略规划下，兴业银锡的中长期目标是成为“主业领先、储备丰富、科技一流、国际知名”的矿业公司，其主业与威领股份主业可形成较强的协同效应，山南锑金拟通过协议转让的方式取得威领股份的控制权，实现产业整合。 兴业银锡还介绍了本次对外投资对公司的影响：本次对外投资有利于公司丰富业务布局，为公司的持续发展提供有力的支撑。本次对外投资会使公司现金流产生一定的净流出，但不会对公司正常的运营资金产生明显的影响。本次交易不会对公司当期财务状况和经营业绩产生重大影响，符合全体股东的利益。 兴业银锡10月31日披露2025年第三季度报告显示：前三季度公司实现营业总收入40.99亿元，同比增长24.36%；归母净利润13.64亿元，同比增长4.94%；扣非净利润13.7亿元，同比增长5.01%；报告期内，兴业银锡基本每股收益为0.7682元，加权平均净资产收益率为15.88%。 兴业银锡三季报显示：营业收入本期数较上期数增加 24.36%，营业成本本期数较上期数增加47.56%，主要原因： 报告期公司购买宇邦矿业 85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；银漫矿业受采区停产（2025 年 3 月 9 日停产，4 月 16 日复产）等因素影响，成本增加；乾金达矿业加大掘进、安措工程投入，成本同比上升。 兴业银锡三季报在公共的其他主要事项中介绍了2025 年 1-9 月，公司业绩情况、矿产品产量及营业收入构成情况： 业绩情况： 2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 409,942.59 万元，较上年同期增加24.36%；归属于上市公司股东净利润 136,407.51 万元，较上年同期增加4.94%。截至2025 年 9 月 30 日，公司资产总额 1,751,338.51 万元，归属于上市公司股东的净资产915,836.80 万元。 矿产品产量： 2025 年 1-9 月，公司生产矿产锡 5,651.48 吨，较上年同期减少13.12%；矿产银 212.16 吨，较上年同期增加 18.98%；矿产锌 45,783.81 吨，较上年同期增加1.92%；矿产铅 13,991.67 吨，较上年同期增加 2.61%；矿产铜1,832.67 吨，较上年同期减少 18.83%；矿产锑 1,109.57 吨，较上年同期减少 9.83%；矿产铁21.58 万吨，较上年同期减少 16.42%。矿产铋 124.57 吨，较上年同期增加 18.33%，矿产金0.074 吨，较上年同期增加 221.74%。 营业收入构成： 2025 年 1-9 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产锡 135,443.61 万元，占比 33.04%；矿产银 148,918.24 万元，占比36.33%；矿产锌 68,977.90 万元，占比 16.83%；矿产铅 17,746.70 万元，占比4.33%；矿产铁 12,327.77 万元，占比 3.01%；矿产锑 8,004.14 万元，占比1.95%；矿产铜10,642.30 万元，占比 2.60%；矿产金 4,796.35 万元，占比1.17%；矿产铋1,196.68万元，占比 0.29%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 69.37%。 回顾今年前三季度银锡的价格走势可以看到： ►锡 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 回顾锡价前三季度的价格走势：SMM1#锡9月30日的均价为277200元/吨与其2024年12月31日的均价246000元/吨相比，上涨了31200元/吨，涨幅为12.68%。 12月2日，SMM1#锡的报价为303700~305700元/吨，其均价为304700元/吨，较前一交易日跌1.14%。 锡价在12月1日刷新了自2022年5月以来的高点之后出现了回落，反映出在前期大幅上涨后市场出现明显的获利了结压力。尽管供应端担忧持续存在，但高价已显著抑制现货采购意愿，交投氛围转向清淡，使得期价承压运行。虽然伦敦金属交易所（LME）锡库存维持在近三年低位，为价格提供一定支撑，但现货市场对高价的抵触情绪开始显现，持续上涨动能有所减弱。 从宏观环境看，当前市场正迎来政策分化与地缘风险交织的复杂局面。美联储降息预期强化推动美元走弱，日本央行释放加息信号引发风险资产回调，而地缘冲突持续推高油价，预示着年末市场将进入关键转折阶段。这些宏观因素通过影响风险偏好和流动性预期，间接作用于锡价走势。此外，刚果（金）东部局势紧张仍引发供应担忧，但市场对此已有一定程度的定价，进一步推升价格需要新的催化因素。展望午后走势，沪锡预计将维持高位震荡格局。当前市场正处于多头获利了结与基本面长期利好之间的博弈阶段，在重要宏观政策落地前，市场情绪偏谨慎。 ►银 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年前三季度价格表现可以看出：SMM1#银2025年9月30日的均价为10913.00元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年前三季度涨了3473元/千克，涨幅为46.68%。从其前三季度均价的同比来看：SMM1#白银2025年前三季度的日均价为8616.73元/千克，与2024年前三季度SMM1#白银的均价7031.8元/千克相比，其前三季度日均价同比上涨了22.54%。 现货市场方面，12月2日，银价高位震荡小幅上涨，TD-沪银主力2602合约基差收窄叠加光伏终端消费转淡，部分持货商调低现货升水报价。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水下调至20-25元/千克或对沪期银2602合约贴水5-10元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约升水10元/千克或对TD升水35-40元/千克挺价惜售。下游终端积极议价、逢低升水少量备库，持货商报价差异仍存，现货市场成交氛围清淡不改。 推荐阅读： 》11月锡价 “青云直上” 沪锡频破阶段新高 短期需警惕获利回吐风险！【月度展望】 》沪锡高位回调承压运行，供需拉锯静待宏观指引【SMM锡午评】 》白银反弹至历史新高 哪些因素在重塑牛市格局？【SMM分析】 》银价高位盘整小幅上涨 下游谨慎观望现货升水略有下调【SMM日评】

12月2日（周二），铜价从纪录高位回落。在中国计划减产和主要生产商智利国营铜业公司(Codelco)提高溢价之后，投资者继续关注未来的供应风险。 上海期货交易所交投最活跃的铜合约日间收盘微升0.10%，报每吨88,920元，稍早触及每吨89,920元的纪录高位。 北京时间16:33，伦敦金属交易所(LME)三个月指标期铜下跌0.01%，报每吨11,250.50美元。 市场关注供应风险，投资者评估中国主要冶炼厂明年减产10%计划的影响。 一位分析师在一份报告中称，冶炼厂的减产计划强化了精炼铜供应将转为紧张的前景。 与此同时，Codelco寻求提高其2026年长期供应的铜溢价报价。溢价是在LME铜价基础上支付的。 新的报价被认为是为能够通过向美国仓库交货从Comex-LME套利中获利的买家设计的，这加剧了市场对其他地区铜供应紧张的担忧。 美元继续走软，因为美联储12月降息的希望仍然很大。美元走软对铜市有支撑作用。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨0.6%，报每吨21,910元；沪锌上涨1%，报每吨22,745元；沪铅上涨0.73%，报每吨17,210元；沪镍上涨0.49%，报每吨118,050元；沪锡下滑0.24%，报每吨306,980元。 LME其他金属方面，三个月期锌持平，报每吨3,096.5美元，三个月期铅上涨0.32%，报每吨2,008.5美元；三个月期铝上涨0.31%，报每吨2,902美元；三个月期镍上涨0.01%，报每吨14,930美元；三个月期锡持平，报每吨39,135美元。 （文华综合）

12月1日（周一），伦敦金属交易所(LME)铜价周一飙升至新高，因受供应预期趋紧和美元走软提振。 伦敦时间12月1日17:00(北京时间12月2日01:00)，三个月期铜收盘上涨63.00美元，或0.56%，报每吨11,252.00美元，此前曾触及每吨11,334美元的历史高点。铜价2025年迄今已上涨近30%。 据SMM消息，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式等。 交易商还在消化上周于上海举行的亚洲铜业周传出的利好消息。 智利国营铜业公司对中国铜买家提出的报价创纪录新高，促使一些买家表示将放弃明年的定期合同。据市场人士称，Codelco向中国买家提出的报价为较LME铜价溢价350美元/吨。与此同时，智利国营铜业公司对美国客户的溢价报价也跃升至每吨500美元以上。 Britannia Global Markets在一份报告中表示：“上周在上海举行的行业会议之后，市场关注焦点仍然是铜供应趋紧。在会上，矿产商、冶炼商和贸易商重申了对矿山生产受扰和矿石供应谈判充满挑战的担忧。” “市场可能仍会对矿山产量、关税政策和刺激措施等相关消息高度敏感，目前仍倾向于中期价格将走高。” 造成供应紧张的部分原因是，由于对铜进口征收的关税仍在审查中，大量铜被运往美国。 对美联储将在12月降息的乐观情绪升温，也帮助铜价创下新高，因为更强的经济活动通常意味着对铜的需求增加。美元走软也扶助支撑工业金属价格，美元走软使以美元计价的金属对其他货币持有者来说更便宜。 同时，市场人士也在关注LME锌库存处于低位。现货较LME三个月期锌升水位于每吨245美元附近，自10月末以来该价差已经上涨190%。 （文华综合 ）