截止到18日白银市场开工两周，那么最近市场表现如何呢？ 价格 这两周时间白银价格在7900-8200元/千克之间震荡，受制于特朗普加税市场避险情绪的因素，宏观利多叠加避险情绪支撑，带动贵金属价格持续上行。 升贴水 国内现货升贴水平稳 上海地区市场对外量大的现款现货的国标银锭报价仍维持在平水到少贴，大厂银锭报价维持在2-3元/千克，节后虽然绝对价较高，但是下游开工率不高带来的刚需不强，叠加市场节前备货，因此需求相对萎靡，但由于目前正处于月中且贸易企业资金压力不大，因此市场仍维持报价相对平稳。 香港现货升贴水下滑 香港地区大锭升贴水略有下滑，主要原因是近期由于市场一直在伦敦提货白银，将白银运输到美国，因此近期COMEX和LBMA的价差持续缩小，由于提货周期以及船期的问题，市场现在采购空头需要让渡一部分盘面利润，为保证利润市场降低现货采购升贴水，而目前无法接受的客户外贸转内贸，市场外贸订单较差。 下游现货仍萎靡 法定节假日结束后，由于大部分下游企业在正月十五之后开业，光伏这边开工较早，开工率也较高，但由于以销定产，且终端开工率不高，因此新增订单也不多，同时部分企业也在节前进行备货，目前仍在消耗库存。而元宵节后，其他白银下游陆续开工，但由于白银绝对价位置较高，且目前也不是需求备货旺季，市场成交相对清淡   》查看SMM贵金属现货报价    

今日现货白银的开盘价为32.4美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7996元/千克，均价较昨日上涨13元/千克，涨幅为0.16%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭报价在平水左右，大厂在2-3元/千克，今日早上由于市场仍在高位，因此市场成交相对一般，且基差变化较大，贸易商和下游采购需求都一般。 》查看SMM贵金属现货报价

美东时间2月10日，美国政府宣布调整钢铝进口关税，恢复对全球贸易伙伴征收232钢铝关税，并进一步提高铝产品的进口关税。近日，《联邦公报》发布了关税调整方案。中国有色金属工业协会对此表示强烈不满、坚决反对。 美做法严重违反了世贸组织的公平贸易和非歧视性等基本原则。世贸组织早已裁决美钢铝232关税措施违反世贸规则，美方非但不予纠正，还一错再错，这将严重损害各国权益，严重破坏以规则为基础的多边贸易体制。 美做法将对全球产业链供应链造成冲击。铝产业是全球供应链的重要组成部分，美国此举将扰乱全球铝及相关产业的供需平衡，导致价格波动，影响全球铝生产商、贸易商和消费者及相关供应链企业的利益，不仅受到世贸成员国的反对，引发加拿大铝协、欧洲铝协、英国铝业联合会、越南铝型材协会等方面的担忧和不满，导致美铝、海德鲁、俄铝、印度铝工业公司、阿联酋铝业等大型跨国铝业集团面临全球化经营的风险，还遭到了美国国内的批评和指责。事实上，美国实行单边主义、保护主义就是为其铝产业工艺技术落后、能耗水平低、碳排放高、竞争力弱寻求“保护伞”“避风港”。国际社会普遍认为，232关税加剧了贸易保护主义，与全球铝产业链的协作需求背道而驰，对全球供应链造成冲击。 本次调整不仅提高了进口关税，还扩大了产品范围，美国消费者最终将为其“买单”。铝产业是高能耗产业，我国一直不主张出口，对于电解铝及铝合金的出口，分别实施30%、15%的关税，而且是全球唯一一个禁止新增电解铝产能的国家，即使美国需要我国的电解铝，我国也不会出口。对于铝材，中国也是以满足内需为主，不鼓励出口。2024年11月15日，我国财政部、税务总局发布公告，自2024年12月1日起，铝材产品出口退税全部取消，目前我国对美国出口铝材数量已经大大减少。根据美最新公布的方案，征税产品范围将扩大到部分铝制品以及汽车、机械、家具家电、制冷、户外设备及零件等终端产品；征税税率从10%上调至25%。其中，76章项下产品按从价税征收，终端产品按其中铝含量进行计价征税。美国作为全球最大铝产品进口国家，此次关税调整必将影响国外铝业企业的对美出口，并大幅提高美国电解铝、铝材及铝制品的进口成本，在向终端制造产业传导过程中，最终由美国消费者承担。 中国铝产业将以更高水平的科技和开放水平迎接各种挑战。中国有色金属工业协会将全力引导中国铝工业高质量发展。一要继续推动科技创新与铝产业创新融合发展，做好节能降耗减碳，持续为全球绿色低碳发展做出中国铝工业的贡献。二要主动支撑新兴产业发展，积极开发新能源汽车、储能电池、机器人、低空经济等高端装备制造产业需要的新型铝合金产品。三要加快数智化升级改造，提升精细控制管理水平和生产效率，进一步提高核心竞争力。四要进一步加强全球铝行业间交流与合作，推动全球铝业实现更高水平的国际合作与可持续发展，为世界经济发展提供坚实支撑。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势                        据SMM了解，2024年12月，美国再生铜原料出口量为8.31万吨，环比下降4.29%，同比增加4.71 %。2024年全年，美国累计出口再生铜原料95.93万吨，累计同比增加8.98 %。 数据来源：SMM整理        从出口国别来看，中国在2024年继续成为美国再生铜原料的最大进口国。2024年全年，美国向中国出口的再生铜原料总量达到39.67万吨，同比大幅增长21.16%，占比高达41.4%。紧随其后的是加拿大和泰国，分别接收了10.36万吨和9.46万吨的美国再生铜原料，同比分别增长8.13%和40.77%，占比分别为10.8%和9.9%。特别是泰国，自2022年跻身美国再生铜原料出口前十国之列后，其进口量逐年攀升，显示出强劲的增长势头。 数据来源：SMM整理        此外，2024 年美国出口至泰国的再生铜原料量在 1 - 10 月维持在 4500 吨 - 9000 吨之间，11 月达到 1.03 万吨，12 月更是攀升至 1.33 万吨，全年出口量相比 2023 年有明显增长。而马来西亚自2021年便提高了进口再生铜原料的纯度标准，要求降低进口材料中的杂质含量。2024 年5月1日起，管控的HS编码从3个增加到26个，对进口废铜的监管更为全面、细致。受此影响，不少货柜被迫转运至泰国进行清关，助推了泰国进口量的增长。但泰国也加强废旧品清关检查力度，同样会影响再生铜原料的进口。因此，当前复杂的贸易政策和市场环境下，美国再生铜原料出口市场充满变数，后续发展态势值得密切关注。        另外值得关注的是，2024年12月，受特朗普关税预期影响，国内众多贸易商暂停购买美国再生铜原料，出口数据显示当月出口量已有所减少。步入2025年，特朗普关税影响持续发酵，当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝产品征收 25% 的关税，该政策将于今年 3月12日正式生效。市场普遍担忧接下来是否会对铜加征关税，另外目前COMEX与LME铜的高价差，美国再生铜原料供货商多以COMEX铜价格为基础进行报价，因此国内绝大多数贸易商及企业对美国再生铜原料仍持谨慎态度，不敢贸然采购。因此预计 2025 年第一季度，美国出口至中国的再生铜原料将出现一定程度下滑。        回顾 2024 年中国再生铜原料进口情况，上半年因铜价大幅上涨，叠加政策及矿端消息影响，进口量同比显著增加；下半年随着铜价回落，进口量虽有所减少，但仍维持在同期较高水平。展望2025 年，由于铜精矿原料供应紧张问题持续加剧，国内不少大型企业将目光瞄准海外再生铜货源，即便在亏损背景下，其再生铜进口积极性依旧不减。国内外市场对再生铜的需求均呈上升趋势，例如美国再生铜冶炼厂的设立，使得美国再生铜原料的自我消纳能力提升。国内再生铜市场，供需缺口依然存在且可能进一步扩大。然而，2025 年再生铜原料进口量是否会持续上涨仍充满未知数，即便继续增长，预计增长幅度也会小于 2024 年。      

据外媒报道，美国总统特朗普表示，他将在4月2日左右公布对进口至美国的汽车的新关税措施，这是他重塑全球贸易关系以及推动企业将生产转移到美国的一系列举措之一。特朗普在2月14日签署了一份关于能源政策的行政命令时透露了这一消息。 这一举措是特朗普扩大贸易战的最新行动，他正兑现竞选承诺，对美国盟友和竞争对手征收广泛的关税。特朗普表示，汽车是他计划加征额外关税的产品之一，同时宣布了对众多贸易伙伴实施互惠关税的计划，以解决他认为不公平的贸易体系问题。特朗普称，这些针对特定产品的关税将在互惠关税之后的某个时间点实施。 特朗普计划对那些向美国产品征收进口税的国家实施互惠关税，最早可能在4月生效。这些关税与特朗普此前承诺对汽车行业的关税不同，特朗普还威胁要对能源、半导体和药品等行业加征关税。本周早些时候，他还宣布了对进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的计划。 汽车行业将受到特朗普新关税的直接影响，并可能对日本、德国和韩国等汽车品牌造成重大冲击。去年，进口汽车约占美国汽车市场的50%。美国商务部的数据显示，美国去年进口了约800万辆新乘用车和轻型卡车，总价值超过2,400亿美元。市场研究机构Global Data的数据显示，大众汽车集团在美国销售的车辆中有80%是进口车，而现代-起亚在美国销售的车辆中有65%是进口车。 目前，特朗普尚未提供关于潜在汽车关税的具体范围或税率的任何细节，也尚不清楚根据美墨加协定（USMCA）生产的车辆能否免受行业特定关税的影响，因为北美汽车生产供应链高度整合。 美国的主要贸易伙伴墨西哥和加拿大是美国汽车进口的主要来源国。特朗普此前宣布，暂停对墨西哥、加拿大产品加征关税，并将关税实施时间推迟到2025年3月4日，旨在使墨西哥和加拿大在边境安全问题上做出让步。特朗普此前曾多次使用关税作为迫使其他国家在移民和毒品问题上让步的手段，并强调关税是说服企业将生产转移到美国的工具之一。 福特汽车首席执行官Jim Farley本周早些时候警告称，美国对墨西哥和加拿大的关税将对美国整个汽车行业造成巨大影响。行业贸易组织警告称，美国关税将导致价格上涨和供应链受损，但表示将等待特朗普政府具体实施的关税细节。代表外国汽车制造商的游说团体Autos Drive America暂未发表评论，而代表底特律三巨头的美国汽车政策委员会也未立即回应置评请求。 上述报道发布后，通用汽车和福特汽车的股票基本持平。这两家公司在北美地区都有重要的制造业务。

盘面： 隔夜伦铜开于9398.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9379.5美元/吨，随后重心抬升，在盘中摸高于9425.5美元/吨，而后维持小幅震荡，在盘尾再次下行，最终收于9382.5美元/吨，跌幅达0.87%，成交量至1.5万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2503开于76740元/吨，盘初即摸底于76680元/吨，随后重心走高，在盘中摸高于77030元/吨，盘尾重心走低横盘整理，最终收于76860元/吨，跌幅达0.81%，成交量至2.2万手，持仓量至16.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美联储-哈克：当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；鲍曼：在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。 （2）截至2月17日周一，SMM全国主流地区同库存对比上周四增加2.41万吨至35.03万吨，总库存较节前的16.58万吨增加18.45万吨。 现货：（1）上海：2月17日1#电解铜现货对当月2502合约报升水80元/吨-升水160元/吨，均价报升水120元/吨，较上一交易日涨95元/吨。据SMM上海地区周末仍持续垒库，高Contango结构吸引持货商与下游积极买交，对沪铜2502合约买交量较2501合约明显增加，因此现货市场表现并不活跃。今日预计现货升水对沪期铜2503合约报盘将回至贴水。 （2）广东：2月17日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨- 升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日涨55元/吨。总体来看，月差较大现货对次月大贴水，整体交投并不活跃。 （3）进口铜：2月17日仓单价格52到66美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格50到68美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）1美元/吨到15美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2503合约-700元/吨附近，伦铜3M-Mar为C38.91美元/吨，2502月date与2503月date 至Back51美元/吨附近。自上周五晚短暂shock后伦铜近月结构转为BACK，买卖双方昨日表现谨慎，多持观望态度，市场询报盘并不积极。 （4）再生铜：2月17日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格70700-70900元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1891元/吨，环比下降938元/吨。精废杆价差775元/吨，据SMM调研了解，昨日再生铜杆对盘面扣减较上周五大幅收窄，经与再生铜杆企业沟通，目前市场上大部分货源都掌握在贸易商手中，由于终端企业对消费持不乐观态度，因此春节前备货量低，节后高铜价也抑制补库情绪，目前终端基本恢复正常生产，必须采购原材料，因此市场供货量较低的情况下，再生铜杆厂选择挺价出货。 （5）库存：2月17日LME电解铜库存减少1250吨至253975吨；2月17日上期所仓单库存增加42870吨至154491吨。 价格：宏观方面，美联储-哈克表示当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；鲍曼称，在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。美元指数保持稳定运行，换月交割后空头回补消退，铜价重心下沉。基本面方面，高contango结构下，持货商积极买交，现货市场表现并不活跃，下游加工企业仍期待铜价进一步下跌。综合来看，美指维持低位震荡，国内重要会议逐渐展开，预计今日铜价底部存在支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

今日现货白银的开盘价格为32.474美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7983元/千克，均价较上周五下跌85元/千克，跌幅为1%。据SMM了解，今日由于基差缩小，市场出货较多，上海地区量大的现款现货的国标银锭报价在平水左右，大厂在+2元/千克左右，今日由于市场出货较多，价格虽然下跌但与上周差不多，绝对价也在8000元/千克以上，因此市场补货积极性也比较一版，成交相对一般。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：上周五晚伦铜开于9614.5美元/吨，盘初小幅走高摸高于9684.5美元/吨，随后一路走低，在盘尾摸底于9448.5美元/吨，随后横盘整理，最终收于9465美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至3.6万手，持仓量至29.5万手。上周五晚沪铜主力合约2503开于78440元/吨，盘初即摸高于78580元/吨，随后一路震荡走低，在盘尾摸底于76980元/吨，盘尾横盘整理，最终收于77120元/吨，跌幅达0.89%，成交量至5.4万手，持仓量至17.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国1月零售销售月率录得-0.9%，为2024年1月以来最大降幅。 （2）因特朗普推迟实施对等关税，市场对贸易冲突升级的担忧得到缓解。 现货：（1）上海：2月14日1#电解铜现货对当月2502合约报升水10/吨-升水40元/吨，均价报升水25/吨，较上一交易日涨25元/吨。2月14日因铜价冲高，近月月差再度扩大，持货商随之上调升水，短期内下游备货情绪仍然偏弱，但隐性库存已有下降。本周一为沪期铜2502合约最后交易日，预计现货升水将因月差波动上行。 （2）广东：2月14日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨- 升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨15元/吨。总体来看，库存和铜价均走高下游消费转弱，现货升水仅微涨，整体交投不如2月13日。 （3）进口铜：2月14日仓单价格54到68美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格52到70美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。2月14日进口比价对沪铜2503合约-750元/吨附近，伦铜3M-Mar为C49.46美元/吨，2502月date与2503月date 至C 0美元/吨附近。隔夜LME近月结构大幅收窄，同时进口比价急速恶化，早市持货商多持观望态度，市场成交十分冷清，现货难寻报价。 （4）再生铜：2月14日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2829元/吨，环比上升583元/吨。精废杆价差1355元/吨，据SMM调研了解，由于再生铜原料货场工人仍未到岗，今年普遍拆解厂工人到岗时间偏晚，货场反馈最快本周工人陆续到岗，货场采购量将得到回升。 （5）库存：2月14日LME电解铜库存增加17300吨至255225吨；2月14日上期所仓单库存增加19689吨至111621吨。 价格：宏观方面，美国1月零售销售月率录得-0.9%，为2024年1月以来最大降幅。恐怖数据的不及预期，增加了对经济增长急剧放缓的担忧，美指及铜价均受到压制。基本面方面，目前铜杆企业隐性库存有一定下降，但铜价重心仍居高，若短期内铜价无明显下跌，预计下游备货情绪仍偏弱，以低价货源为主。综合来看，国内下游采购情绪虽偏弱，但开工仍在恢复当中，同时国内两会在即，预计铜价仍有底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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