上市公司半年报一出，不只是业绩成了焦点，外资的“口味”也随之曝光。作为观察国际资本风向的重要窗口，QFII最新的持仓名单，像是掀开了他们在A股的“投资底牌”。 不论是手握重金的阿布扎比投资局、科威特投资局、新加坡政府投资公司等主权财富基金，还是高盛、大摩、小摩、巴克莱银行、瑞士联合银行集团等老牌华尔街巨头，都在二季度调整了仓位。有人加码能源化工、先进制造，有人悄然退出部分消费和医药股，甚至还有资金上季度刚杀入、这季度就转身离场。 业内人士感叹，这种调仓节奏，既像是在精准捕捉行情窗口，又像是在为下半年埋伏新的故事。 截至8月11日披露口径来看，QFII合计持有54只个股，总持仓2.93亿股，市值54.37亿元 ，外资对A股的兴趣并未减弱，只是板块偏好和持仓节奏，比以往更灵活、更有策略性。 中东主权基金悄悄调仓，这些A股被加码 在主权财富基金阵营里，阿布达比投资局的触角铺得相对更广，当前披露口径显示共覆盖6只A股，合计持有6058.65万股，市值约19.18亿元。 具体来看，阿布达比投资局在九号公司-WD的持仓为1218.37万股，对应市值约7.21亿元；海大集团持仓857.68万股，市值约5.03亿元；宏发股份持仓2211.85万股，市值约4.93亿元；东方雨虹持仓1666.11万股，市值约1.79亿元；移为通信持仓75.27万股，市值约979.26万元；浙江华业持仓29.38万股。 相较之下，科威特政府投资局在二季度的披露范围更聚焦，现阶段来看，仅持有东方雨虹3210.51万股，市值约3.44亿元。新加坡政府投资公司选择了装备制造赛道的华明装备，持股982.57万股，市值约1.64亿元。 加减仓方面，阿布达比投资局也做了微调：东方雨虹本期小幅减去7.61万股，海大集团减少692.47万股，同期宏发股份与九号公司-WD分别增加537.30万股与211.99万股，新晋到移为通信的前十大流通股东中。科威特政府投资局在东方雨虹的持股上保持持平。新加坡政府投资公司对华明装备的仓位做了收缩，本期减少374.39万股。 业内人士评价称，主权资金的这轮操作更多体现为“在既定框架里的微调”，保留长线逻辑的同时，为潜在的新配置腾挪空间。 外资大咖换股忙，谁在加仓谁在撤？ 与主权财富基金的集中或分散持仓不同，其他外资机构在A股的布局呈现多元化特征。 巴克莱银行有限公司的投资组合覆盖最广，当前披露口径显示共覆盖25只A股。在金浦钛业上持有1229.17万股，市值约3404.79万元；在沃华医药上持有168.15万股，市值约961.82万元；在创新医疗上配置291.67万股，市值约4156.30万元。同时，组合中还分布着多只中小市值制造与材料个股，呈现出多点撒网的特征。 摩根士丹利国际的布局位于中等覆盖面，当前披露的12只个股中，金浦钛业的持仓在460.08万股，市值约1274.41万元，博菲电气持仓9.83万股，市值约317.26万元，路畅科技持仓25.19万股，市值约599.25万元。 摩根大通证券有限公司在12只个股上布阵，其中金浦钛业持有514.07万股，市值约1423.98万元，博菲电气持有12.50万股，市值约403.43万元。瑞士联合银行集团的持仓横跨19只A股，金浦钛业接近586.42万股，持有沃华医药237.41万股，日久光电则被持有210.07万股。 高盛的两个主体则各有侧重：Goldman Sachs International在金浦钛业、创新医疗、新天地上都有持仓，金浦钛业约432.17万股，创新医疗281.29万股，新天地57.45万股。The Goldman Sachs Group, Inc.则在*ST双成、金龙羽、德石股份、华康洁净等个股上持有。 除此之外，其他机构也各自给出了清晰的持仓轮廓：法国巴黎银行新切入创新医疗；JANE STREET在同心传动上有布局；招商国际配置德宏股份233.88万股；安本在中宠股份上持有199.67万股，市值约1.24亿元；中信资管（香港）下的客户资金账户分散配置6只A股，合计持有约1020.69万股，市值约1.46亿元。 加减仓方面，巴克莱银行的动作更为频繁，在创新医疗与日久光电上增持，其中创新医疗增加85.11万股，日久光电增加53.77万股，同时巴克莱银行还新晋到金浦钛业、沃华医药、辉煌科技等19只个股的前十大流通股东；整体看，巴克莱的新增覆盖面广、单只增量多为中等规模，匹配其“多点开花”的组合风格。 摩根士丹利国际则在沃华医药上做了方向明确的加法，增加28.19万股，对金浦钛业、博菲电气、*ST双成、路畅科技、桂发祥、中宠股份、日久光电、新天地、新中港、鼎通科技等多只个股新晋成为前十大流通股东。 摩根大通证券有限公司的组合里，禾盛新材出现了106.75万股的减持，同时在金浦钛业、博菲电气、雷柏科技、双一科技、保立佳、德石股份、飞沃科技、华康洁净、东安动力、鑫科材料与大湖股份等个股上呈现新晋状态。 高盛两个账户的风格差异也很直观：Goldman Sachs International对路畅科技增加40.90万股，且在金浦钛业、创新医疗与新天地为新晋；The Goldman Sachs Group, Inc.在*ST双成、金龙羽、德石股份与华康洁净上均为新晋。 中信资管（香港）-客户资金的操作同样具有方向性，一方面在翔港科技上增加46.17万股，另一方面对迈克生物减少78.99万股，同时华源控股、南极光、迪贝电气与新中港处于新晋位置。 这些票被一起盯上了 从共同持仓的视角看，外资之间的“交集名单”更能显出共识的方向。截至目前披露口径，金浦钛业是二季度被最多机构同时持有的个股之一，目前合计有5家机构入列，合计持有3221.90万股，市值约8924.67万元。此外还有浙江华业，前十大流通股中同样出现了5家外资机构。 与之同样热度不低的，还有路畅科技与新天地，前者被4家机构共同持有，合计188.37万股，市值约4481.41万元；后者同样是4家机构共同持有，合计248.46万股，市值约3570.33万元。 东方雨虹则在“共识股”中以规模取胜，合计持有达9473.55万股，市值约10.17亿元，既出现于主权资金的组合里，也分布在多家国际资管的账户中。 围绕医药、材料与装备制造的中小盘标的也形成了共同持仓带：创新医疗合计持有748.66万股，市值约1.07亿元；日久光电合计持有565.63万股，市值约9700.59元；双一科技合计持有303.50万股，市值约7347.68万元；东安动力合计持有330.29万股，市值约4924.62万元。 操作方向上，这份“交集名单”同样有迹可循。金浦钛业的前十大流通股中出现了5家新晋机构，包括巴克莱银行、瑞士联合银行集团、摩根大通证券、摩根士丹利国际以及Goldman Sachs International，显示该股在外资视角中的“入场点”属性较强。 路畅科技的持仓结构也以新晋为主，该股的前十大流通股新出现了瑞士联合银行集团、巴克莱银行与摩根士丹利国际，而Goldman Sachs International在该股上进一步做了加法。4家机构全部以新晋身份出现在新天地的前十大流通股中，分别是摩根士丹利国际、瑞士联合银行集团、巴克莱银行与Goldman Sachs International。

最新数据显示，A股融资融券余额达20002.59亿元，这是时隔10年A股两融余额再度站上2万亿关口。其中融资余额19863.11亿元，融券余额139.48亿元。 从近期表现看，融资余额已连续12个交易日站稳1.9万亿以上，展现出强劲的市场韧性。回溯全年，融资余额突破1.9万亿的交易日累计达33个，而7月以来的9个交易日与8月的3个交易日，体现出二季度调整后杠杆资金的主动加仓。而融券余额则由于转融通的停滞，长期处于低位。 值得关注的是，杠杆资金交易活跃度显著提升。7月22日和31日，单日融资买入额两度突破2000亿元，为3月以来首次；同时，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后有11个交易日超10%，7月28日更达10.84%，这一指标的持续高位通常预示阶段性行情启动。 参与主体方面，截至8月5日，两融个人投资者达753.93万名，机构投资者50085家，7月以来分别新增5.94万名和1.78万名，市场参与度持续扩大。 尽管交易活跃，但杠杆水平整体稳健：融资余额占流通市值比维持在2.23%-2.30%，远低于历史峰值4.72%。 市场平均维持担保比例达280.88%，处于安全区间。行业层面，医药生物、电子、电力设备等板块融资净买入居前。 融资余额持续高位运作，连续12个交易日破1.9万亿 从近期融资余额的表现来看，其呈现出持续在高位运行的特征。数据显示，融资余额已连续12个交易日突破1.9万亿，展现出强劲的市场韧性。 从全年数据看，融资余额突破1.9万亿元的交易日共有33个，其中3月份多达17个，2月和4月各2个，7月目前有9个，8月3个。这一变化反映出杠杆资金的谨慎态度正在逐步转变：3月份的高融资余额更多是对年初市场行情的惯性延续，而7月的突破则是在经历了二季度调整后的主动加仓，背后是对市场前景的重新评估。 杠杆资金交易活跃度显著提升，入场节奏加快 近期，A股市场杠杆资金的交易活跃度显著提升，成为市场中的一大亮点。 7月单日融资买入额共有两个交易日突破2000亿。7月22日单日融资买入额达2009亿元，这是自3月6日以来首次突破2000亿元，7月31日单日融资买入额达2047亿元。今年以来，单日融资买入额超2000亿元的交易日共有9个，主要集中在2月，7月目前有2个（7月22日和7月31日）。短短半个多月内两次出现高融资买入，显示出杠杆资金的入场节奏正在加快。 作为衡量杠杆资金活跃度的重要指标，融资买入额占A股成交额比重在7月21日后共有11个交易日突破10%。7月28日这一比例甚至达到10.84%，显示出投资者对后市的乐观预期。从历史数据看，当融资交易占比持续高于10%时，往往伴随着市场阶段性行情的启动，2024年9月27-10月8日就一度超过10%。如今，融资买入额占A股成交额比重再次多次突破10%，杠杆资金对后续的阶段性行情充满期待。 参与两融的投资者数量也在稳步增长，市场参与度持续扩大。据ifind数据显示，截至8月5日，两融个人投资者累计达753.93万名，7月1日至今新增5.94万名，两融机构投资者累计达50085家。在参与交易的投资者数量方面，截至8月5日已达41.33万名，7月1日至今新增1.78万名。有融资融券负债的投资者数量达172.63万名，7月1日至今新增3.16万名。 杠杆水平整体稳健 尽管当前杠杆资金交易活跃，但从整体来看，A股市场的杠杆水平依然保持稳健，风险处于可控范围之内，主要体现在以下几个方面： 一是融资余额占流通市值比远低于历史峰值。历史数据显示，自2014年以来，融资余额占流通市值比最高曾达到4.72%，最低为1.74%。而今年七月份以来，该数据维持在2.23%和2.30%之间，远低于历史峰值。这一比例处于相对合理的区间，表明当前融资余额的增长与市场整体市值的增长相匹配，没有出现过度杠杆化的情况，市场整体的杠杆风险相对较低。 二是融资买入额占A股成交额比重处于历史中枢水平。从历史数据来看，融资买入额占A股成交额比重大多数时间维持在6%-9%，在阶段性行情时期会突破9%甚至10%。但拉长时间来看，这一比例历史最高曾达到19.26%，当前数值仍远低于这一数值，并且处在历史中枢水平。这说明当前杠杆资金的交易虽然活跃，但尚未达到过度投机的程度，市场的交易结构相对健康。 三是市场平均维持担保比例维持在高位。维持担保比例是衡量杠杆资金安全性的重要参考，警戒线一般为140%。当维持担保比例低于140%时，券商通常会提醒投资者关注风险，并可能限制部分交易。截止8月5日，市场平均维持担保比例为280.88%，7月以来这一数据一直维持在270%以上，处于较为安全的水平。较高的维持担保比例，意味着投资者有足够的资金或证券作为担保，能够有效抵御市场波动带来的风险，降低了强制平仓等风险事件发生的概率。 医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前 在行业方面，医药生物、电子、电力设备等行业融资净买入居前。其中，医药生物行业融资净买入额达187亿元，融资余额为149亿元；电子行业融资净买入额166亿元，融资余额228亿元；电力设备行业融资净买入额127亿元，融资余额143亿元。 医药生物行业的突出表现，与近期医药领域的行业政策利好等因素有关。电子行业则受益于科技进步和产业升级，5G、人工智能、半导体等领域的快速发展，为电子行业带来了新的增长机遇，从而受到杠杆资金的青睐。电力设备行业的良好表现，光伏、风电等新能源领域对电力设备的需求大幅增加，带动了整个行业的发展。 融资净买入前十个股涵盖食品饮料、电气设备、硬件设备、汽车与零配件等多个行业。贵州茅台彰显消费核心资产价值，宁德时代、胜宏科技等绑定新能源、硬件设备机遇，北方稀土捕捉稀土战略价值，折射市场对业绩确定性与成长弹性的双重追求。杠杆资金流向既锚定经济转型方向，也呼应市场对核心资产与细分赛道机遇的挖掘，在流动性与风险偏好支撑下，演绎结构性行情。

尽管美股在7月的最后一个交易日遗憾收低，但标普500指数在当月仍然上涨了逾2%，多次刷新历史收盘高位纪录，以科技股为代表的纳指表现甚至更好。 多重迹象显示，在经历了今年早些时候的高度焦虑后，华尔街似乎已经重新回归到了疫情后追逐风险的“常态”，而散户投资者也正试图抢占这轮升势行情的主导权。 从消息面看，美国"大而美"法案在7月初通过，为公司税收、政府支出计划以及纳入该法案的其他因素，提供了更多明确性。 在二季度美国资产一度遭遇“股债汇”三杀后，围绕“美国例外论”的交易似乎又开始卷土重来。 7月，衡量美国主权信用风险的指标——美国1年期信用违约掉期(CDS)继续下降，现已回落到了去年大选时的低位水平…… 在美国主要股指里，道琼斯运输业平均指数是当月表现最差的主要股指，而 大型科技股的飙升则推动纳指领涨，目前已连续第四个月走出阳线…… 科技股权重较大的纳斯达克指数和标普500指数得到了坚实的上市公司盈利支撑：第二季度财报季开始时预期较低（仅预期盈利增长4%），但迄今为止财报季的表现显然超过了这一预期，尤其是AI领域的动能强劲。 英伟达的市值在7月惊人地增长了7000亿美元，成为了全球首家迈过4万亿市值门槛的公司，而微软市值也一度在周四盘中越过了该里程碑门槛。 除了令人印象深刻的科技股表现外，7月美股市场令人难忘的另一幕，无疑是散户投机浪潮的再度兴起。 过去两周时间里，模因股(MEME)先是大幅上涨，然后又是迅速下跌。 散户投资者在Opendoor 、柯尔百货、Healthcare Triangle等多只网红股身上接连“切换阵地”。 在宏观经济层面，本月美国宏观经济数据表现稳健，连续出现了多组令人惊喜的积极数据 ，这推动了花旗美国经济惊奇指数持续回升。 与上半年的低迷势头不同的是，7月份美国硬数据和软数据均意外上涨，其中软数据表现更佳——这显然也成为了美联储毅然顶住鲍威尔施压，坚决不降息的有力理由。 强劲的宏观数据以及鲍威尔本周明显鹰派的表态，已导致利率市场对美联储年内降息幅度的预期大幅回落 ——现在预计年内降息两次的概率已低于了五成，而对2026年降息幅度的预期则攀升。 在美债市场上，7月份，美债收益率全面走高。 其中，与美联储利率预期变动关联最为紧密的2年期美债收益率升幅最大。 这帮助美元在7月份上涨了逾2.5%——这也是自去年12月份以来彭博美元指数首次在月线走高。 此消彼长的是，金价目前已经连续第三个月表现平平——现货黄金价格7月累计下跌了0.3%。 而若盘点7月表现最强势的标的，许多加密货币显然榜上有名： 比特币在上半月一度升破12万美元，续创历史新高，随后在下半月始终徘徊在11.8万美元的高位附近…… 以太坊7月份更是飙升逾50%，为2022年7月以来表现最好的一个月，整个月仅有一天出现了以太坊ETF资金流出。 最后，七月份真正引人注目的事情是投机性冒险行为的复兴…… 高盛编制的投机交易指标(STI))大幅上涨，目前已处于了1998-2001年和2020-2021年以外的最高水平(尽管眼下仍远低于这两个时期达到的高点。 有趣的是，高盛策略师Chris Hussey指出，尽管STI此前两次达到如此高位之后都出现了大幅市场抛售，但近期投机交易活动的增加，预示着股市短期内可能仍存在上行风险。正如人们在1999年和2021年所看到的那样，在科技泡沫破裂之前，股市可能会大幅走高。

7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段证监会系统党的建设和改革发展重点任务。 会议强调，未来一段时间，证监会系统要牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局，重点抓好全力巩固市场回稳向好态势、深化改革激发多层次市场活力、稳步推进高水平制度型开放等七方面工作。 会议提出将持续推进期货产品和服务创新。有市场分析认为，期货市场是深化资本市场改革的关键一环，本次会议释放了监管层以创新激发市场活力、以差异化期货服务适配市场多元需求的明确信号。 期货日报记者梳理要点如下： 1.进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。 2.推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。 3.抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地。 4.加快推进财务造假综合惩防意见落地。 5.更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市。 6.突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。 7.严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。 8.系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地。 9.增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 部署下一阶段七大重点任务 会议明确下一阶段七大重点任务，突出了稳市场、强改革、防风险和促开放： 一是全力巩固市场回稳向好态势。进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。 二是深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。 三是从资产端、资金端进一步固本培元。大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，同时严防利益输送和“浑水摸鱼”，加快推进财务造假综合惩防意见落地，更好发挥公司治理内生约束作用。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，促进畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。 四是持续提升监管执法效能。突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。坚持突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化，切实做到严而有度、严而有方、严而有效。 五是精准防控资本市场重点领域风险。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式，稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型，严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。 六是稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续拓展资本市场跨境合作新空间。 七是增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 并提三个“确定性” 提振市场信心 值得注意的是，会议部署的七大任务中，最后一项“增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要”，是本次会议中的一个新表述。 这一表述释放出什么信号？格林大华期货首席专家王骏认为，“增强研究权威性”的内涵或是提升资本市场的研究能力，使其成为服务国家战略和监管决策的“顶级智库”，增强政策制定的话语权和科学性。“这也意味着证监会将加大对资本市场关键问题的研究力度，确保研究成果更具权威性，能切实服务国家战略与监管需求，比如为制定政策提供更有力的理论与数据支撑。” 另有业内人士认为，本次会议强调增强资本市场重大问题研究权威性，旨在通过前瞻性、系统性研究，为注册制改革、风险防控等国家战略提供理论支撑，同时为监管提供科学依据，提升政策精准性，促进资本市场与实体经济的良性互动。 据了解，在6月18日2025陆家嘴论坛上，一个重要的资本市场研究平台——中国资本市场学会揭牌成立。其定位就是打造资本市场理论研究、学术交流、决策咨询高端智库平台，广泛团结和凝聚行业机构、上市公司、高校和科研院所、政府部门等各方面研究力量，围绕资本市场战略性基础性前瞻性重大课题开展研究交流和宣传。 “要让中国资本市场学会真正打出影响力，应围绕资本市场战略性、基础性、前瞻性重大课题开展深入研究。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩日前在接受媒体采访时表示，预计学会将在政策引导下，从政府、企业、研究机构、行业机构等吸引大量专业人才和资源，形成多方协同的研究网络，从不同的角度和层面开展对资本市场的研究，打造高端智库，提高研究的全面性和深度。 记者还注意到，在展望下半年市场发展环境时，会议提到了三个“确定性”因素，或为资本市场后续发展注入信心。 会议提到，未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。 王骏分析认为，会议并提“经济高质量发展、宏观政策预期、中国资产估值修复”三大确定性，意在明确传递对中国经济韧性与政策稳定性的信心，夯实市场“估值修复”的预期基础，引导长期资金入市。 从三大确定性的含义来看，王骏告诉记者，经济高质量发展的确定性是确认中国经济长期向好的基本面未变，为资本市场提供坚实根基；宏观政策预期的确定性强调政策会保持连续性和稳定性，减少市场对政策“急转弯”的担忧，稳定市场预期；中国资产估值修复的确定性是最具市场指向性的提法，明确表达了监管层对当前部分资产低估值的判断，估值回归合理水平是“确定性”趋势，旨在提振市场信心，引导价值投资。 聚焦产品和服务创新 期市发展迎来新动能、新机遇 总体来看，证监会本次年中工作会议通过部署政策研究强化、监管效能提升、风险防控深化等关键任务，为今年下半年资本市场的高质量发展锚定了方向，释放了“以稳为主、改革赋能、监管从严、开放提质”等重要信号。 “会议点明了资本市场的发展方向，明确提出接下来资本市场发展应围绕服务经济持续回升向好和中国式现代化大局来开展各项工作，同时还基于对下半年形势的判断，提出了全面具体的举措，助力市场持续稳定向好。”华西期货总经理魏哲平表示，下半年资本市场工作或将聚焦巩固回稳态势、深化创新和防控风险。 王骏认为，本次年中会议释放的核心信号是：下半年资本市场工作将更紧密围绕“服务国家战略”主线，以改革深化和风险防控为双轮驱动，全力实现稳定市场运行、服务实体经济高质量发展、持续深化市场改革、筑牢风险防范屏障以及全面提升监管效能等任务。 会议在深化改革激发多层次市场活力这一重点任务中，提出将持续推进期货产品和服务创新，将为期货市场注入新的发展动能。 “会议提出持续推进期货产品和服务创新，将促进期货行业的创新发展，更好地发挥其服务实体经济、价格发现和风险管理等功能，吸引更多交易者参与，提升市场的活跃度与韧性。”王骏认为，在会议强调资本市场服务实体经济和宏观大局的背景下，预计下半年期货市场在工具创新和功能发挥方面可能会有支持政策，不过，强监管、防风险的主基调不变。 魏哲平认为，会议对期货市场的部署，意味着后续期货市场在服务实体经济的宗旨下，产品与服务创新可能加速。具体而言，下半年期货市场将呈现多维度的积极变化与发展机遇： 首先，在产品与机制创新层面，期货新品种有望加速落地，交易机制也将持续优化，从而提升市场流动性，丰富风险管理工具供给。这不仅有助于吸引更多机构投资者入场，更能够高效满足实体经济多样化的风险管理需求。 其次，市场监管将全面升级。监管部门将保持对操纵市场、违规交易等行为的高压打击态势，通过加大监管力度提升市场透明度，切实保护交易者合法权益。 再次，国际化进程将显著提速。期货市场将加快引入外资步伐，如推动QFII参与境内期货交易；同时积极推动与国际规则接轨，以此提升中国期货市场的全球定价权和影响力。 最后，资金端活跃度将持续提升。养老金、保险资金等中长期资金有望通过基金渠道加大对期货产品的配置力度，为期货市场注入更多流动性。 “总体来说，下半年期货市场或将迎来产品创新加速、国际化水平提升、资金流入增加的机遇。但与此同时，在监管趋严的背景下，期货市场各类经营主体也需防范合规和流动性风险。”魏哲平说。

据证监会网站，7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，认真贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议等一系列会议决策部署，全面落实金融系统党的建设工作会议要求，总结上半年工作，分析当前形势，部署下一阶段证监会系统党的建设和改革发展重点任务。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 会议认为，今年以来，面对复杂严峻风险考验，证监会系统认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，协同各方持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地见效，打好政策“组合拳”，全力维护市场稳定运行；推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革取得突破；强化监管“长牙带刺”、有棱有角，从严打击财务造假、操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为；严控增量、妥处存量，稳步推进债券违约、私募基金、融资平台等重点领域风险化解和持续收敛。经过各方共同努力，资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，预期改善，回稳向好的态势不断巩固。在此过程中，证监会系统坚持以政治建设为统领，全面加强思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设等各方面建设，自觉主动接受驻证监会纪检监察组等各方监督，推进中央巡视集中整改取得重要阶段性成效。扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，一体推进学查改，从严抓好重点问题集中整治。纵深推进会系统反腐败斗争，支持驻证监会纪检监察组从严查办一批严重违纪违法案件，针对性加强公权力监督制约和警示教育，扎实开展“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动，会系统全面从严治党严的基调、严的氛围进一步树牢。 会议强调，未来一段时间，资本市场内外部环境仍然错综复杂，困难挑战不少，但经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等更为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。证监会系统要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局。一是全力巩固市场回稳向好态势。进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。二是深化改革激发多层次市场活力。推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。三是从资产端、资金端进一步固本培元。大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，同时严防利益输送和“浑水摸鱼”，加快推进财务造假综合惩防意见落地，更好发挥公司治理内生约束作用。更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，大力推动中长期资金入市，扎实推进公募基金改革，促进畅通私募股权创投基金“募投管退”循环。四是持续提升监管执法效能。突出打大、打恶、打重点，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。坚持突出重点、精准施策，防止一刀切、简单化，切实做到严而有度、严而有方、严而有效。五是精准防控资本市场重点领域风险。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式，稳步推动融资平台债务风险化解和市场化转型，严厉打击私募违法违规和非法证券期货活动。六是稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续拓展资本市场跨境合作新空间。七是增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，更好服务国家战略和监管需要。 会议要求，要坚持以高质量党建引领高质量发展，坚决落实二十届中央纪委四次全会和金融系统党的建设工作会议精神，坚持刀刃向内、自我革命，全面加强证监会系统党的建设，真正在思想观念和行动上来个大转变，以实际行动坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。一是始终把党的政治建设摆在首位，持续加强政治机关建设，增强政治意识，淬炼政治能力，强化政治担当，不断巩固拓展中央巡视整改成效。二是持之以恒抓好作风建设，深化重点问题整治，完善“过紧日子”相关制度，持续改进监管服务，坚决纠治形式主义、官僚主义。三是以更大决心和力度一体推进“三不腐”，支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理，针对性堵塞漏洞、完善制度，着力管住“关键少数”，全方位加强公权力监督制约，深入推进风腐同查同治，坚决铲除腐败滋生的土壤和条件。四是统筹抓好领导班子和干部队伍建设，坚持严管厚爱相结合，树牢选人用人正确导向，综合施策激励干部职工担当作为，加快锻造“三个过硬”的监管铁军。 会上，相关司局和系统单位负责同志围绕防风险、强监管、促高质量发展和加强党的建设主题作交流发言。 中国证监会党委班子成员，会机关各司局副局级以上干部、系统各单位班子成员现场或通过视频参加会议。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会、最高人民检察院、公安部、审计署有关同志应邀出席会议。

A股市场正迎来一轮强劲的升温信号。 上证指数以五连阳的稳健走势持续领跑，7月22日收盘报3581.86点，不仅刷新年内高点纪录，更让市场看到突破去年10月阶段性高点的可能性。 一是成交额来到1.93万亿。 市场信心的显著回暖不仅体现在指数的持续攀升上，更直观地反映在量能的急剧放大之中。昨日A股全市场成交额升至1.93万亿元人民币，较前一日大幅放量2015亿元，创下自3月7日以来的新高。 二是反映增量资金入场积极性的成交股数达到1518亿股。 市值换手率攀升至4.45%，均释放出市场活跃度实质性提升的明确信号。 三是南向资金持续活跃。 7月22日买卖总额高达1628.32亿港元，实现净买入27.17亿港元，这是本月连续第二个交易日总额突破1600亿港元大关。 四被视为市场情绪“放大器”的杠杆资金信心快速回升。 截至7月21日，A股融资余额突破1.90万亿元，为4月初以来首次重返该关键点位。7月21日单日融资买入额达1776.88亿元，创下3月中旬以来新高，且融资买入额占A股总成交的比例时隔四个月再次突破10%这一关键阈值，达到10.29%，历史经验显示此信号常预示阶段性行情的启动。 亮点一：指数逼近阶段高点 上证指数的五连阳走势成为近期市场的核心亮点。从技术面来看，单日涨幅虽未出现爆发式增长，但连续的正向反馈不断积累市场信心。3581.86点的收盘点位，不仅创下年内新高，更让市场看到突破去年10月阶段性高点的可能性。 2024年10月8日的3674.40点，是过去一年多来的阶段性峰值，此后市场经历了近半年的调整。如今，指数在短短五个交易日内从3400点附近快速攀升至3580点上方，背后是多重因素的共同推动：宏观经济数据持续改善、上市公司中报业绩预喜比例提升、政策面释放稳增长信号等，都为市场提供了坚实支撑。 从个股表现来看，7月22日2540家上涨个股覆盖了全市场近50%的公司，7月21日更是有4005家上涨覆盖市场75%，说明做多情绪已从少数板块向全市场扩散。 亮点二：成交显著放量 7月22日，市场全天震荡走高，三大指数盘中均创年内新高，有数据显示，A股全市场全天成交额1.93万亿，较上个交易日放量2015亿，成交股数1518亿，市场换手率4.45%。距离上一次（3月6日）A股成交额突破1.9万亿这一数值已超四个月。 有数据统计显示，今年以来A股仅有10个交易日成交额突破1.9万亿元，其中8个集中在2月份，1个在3月份，而7月22日成为4月以来的首次。这意味着，经过二季度的调整蓄势后，市场流动性正在重新回归高位。2月份的高成交主要源于年初“开门红”效应，而此次放量则更多与基本面改善带来的增量资金入场相关，性质更为扎实。 成交股数的表现同样亮眼。1518.21亿股的成交规模，成为今年以来第三个突破1500亿股的交易日，前两次分别是2月21日的1522.68亿股和4月9日的1578.01亿股。此次在指数持续上行过程中出现的放量，反映出增量资金正在积极入场。 昨日市值换手率4.45%同样传递出积极信号。今年以来，共有16个交易日的市值换手率超过这一数值，其中11个集中在2月份，2个交易日在3月份，3个交易日在4月份。 作为衡量市场交易活跃度的核心指标，换手率的提升意味着资金周转效率提高，市场流动性增强。从历史规律看，当市值换手率稳定在4%以上时，往往对应着市场的阶段性活跃期，赚钱效应也会随之提升。 亮点三：南向资金连续活跃 在A股市场升温的同时，南向资金的表现同样引人注目。7月22日，南向资金买卖总额达1628.32亿港元，实现净买入27.17亿港元，这是本月连续第二个交易日买卖总额突破1600亿港元。 从全年数据来看，南向资金单日买卖总额超1600亿港元的交易日共有16个，分布呈现出明显的阶段性特征：2月7个、3月1个、4月4个、6月1个、7月3个。这一变化轨迹与A股市场的运行节奏高度吻合，反映出内地资金在跨市场配置时的联动性。 7月以来，南向资金的活跃个股名单透露出清晰的投资逻辑。7月前十大活跃个股分别是东方电气（43.74亿）、华鑫水泥（34.89亿）、腾讯控股（26.47亿）、中芯国际（25.90亿）、阿里巴巴（24.71亿）、中国龙工（24.54亿）、国泰君安国际（23.99亿）、美团（21.74亿）、建设银行（20.29亿）、中国人寿（19.19亿）。行业覆盖工业、金融业、信息技术、可选消费几大领域。 这一布局既体现了对港股市场低估值金融股的长期配置，也反映出对与内地经济周期密切相关的工业股的短期看好，同时紧跟互联网科技等成长赛道的龙头企业。 亮点四：杠杆资金信心回升 杠杆资金的动向往往是市场情绪的“晴雨表”。截至7月21日，A股融资余额达到1.90万亿元，这是自4月3日以来的首次突破，标志着杠杆资金对市场的信心正在快速恢复。 从全年数据看，融资余额突破1.9万亿元的交易日共有22个，其中3月份多达17个，2月和4月各2个，7月目前仅有1个。这一变化反映出杠杆资金的谨慎态度正在逐步转变：3月份的高融资余额更多是对年初市场行情的惯性延续，而7月的突破则是在经历了二季度调整后的主动加仓，背后是对市场前景的重新评估。 7月22日，单日融资买入额达1776.88亿元，这是自3月10日以来首次突破1700亿元。今年以来，单日融资买入额超1700亿元的交易日共有20个，主要集中在2月和3月，7月目前有2个（7月11日和7月22日）。短短半个多月内两次出现高融资买入，显示出杠杆资金的入场节奏正在加快。 更具标志性的是融资买入额占A股成交额的比例达到10.29%，这是自3月7日以来的首次突破10%。有数据显示，今年仅有12个交易日这一比例超过10%，其中10个在2月份。从市场规律看，当融资交易占比持续高于10%时，往往伴随着市场阶段性行情的启动，2024年9月27到10月8日就一度超过10%。 从行业分布看，7月以来融资资金的流向高度集中：信息技术行业以6115亿元的融资买入额位居榜首，工业行业4004亿元、材料行业2817亿元、金融行业1739亿元、医疗保健1484亿元。

今日（7月22日），上证指数再度拉升，截至收盘，其全天收涨近0.62%，报收于3581.86点，持续逼近此前在去年10月8日录得的阶段高点（3674.40），且两者差距已不足100点。 注：上证指数近期连日走高（截至7月22日收盘） 沪指近1月持续攀升，市盈率已创4年新高 近1个月以来，上证指数加速攀升，截至今日收盘，其区间涨幅近6.6%，同时，其今日收盘点位也已创2022年1月12日以来近三年半新高。从总市值居前的沪市个股表现上看，工业富联、紫金矿业、中芯国际、农业银行、中国平安等股近期涨幅明显，其中，工业富联近1个月上涨近31%。不过，中国电信、中国移动、长江电力等股近1个月则表现不佳。 注：总市值居前的沪市个股近1个月以来涨跌幅（截至7月22日收盘） 从估值层面来看，截至今日（7月22日）数据，上证指数目前市盈率15.48倍，跃过去年10月8日高点，且创2021年3月以来近4年新高，并处于近十年78.98%分位点；市净率1.41倍，处于近十年46.79%分位点。受近期持续上涨影响，上证指数近期股息率数据不断降低，目前已回落至2.44%，不仅创年内新低，同时在近十年中处于64.45%分位点。 注：上证指数近年来市盈率变动情况（截至7月22日收盘） 此外，其余市场指数近期也有不同程度上涨。其中，国证2000、中证2000、万得微盘股、中证1000、北证50指数目前收盘点位均已跃过此前10月8日高点，尤其是代表小微盘股指数的国证2000、中证2000、万得微盘股，今日分别录得2022年8月、2017年4月、上市以来高点。而创业板指、深证成指等指数目前距离去年“10.8”高点仍有一定距离。 近半板块跃过前高，个股进阶率近六成 分行业板块以来，以今日收盘点位较去年10月8日最高点位计算，31个申万一级板块中，累计共有16个板块指数已突破“10.8”前高，占比接近一半。其中，综合、通信表现较佳，涨幅分别达21.0%、13.1%，银行、机械设备、计算机、传媒等板块也表现活跃，而食品饮料、煤炭、房地产、美容护理、石油石化、公用事业板块距离前高均有超10%的距离。 注：行业板块指数今日收盘点位及去年“10.8”高点距离（截至7月22日收盘） 个股层面统计，不计算期间上市新股，自去年10月8日以来至今的近10月行情中，市场个股平均上涨32.45%，中位数涨幅近19.71%。其中，累计共有近3200股今日收盘价已成功超越去年“10.8”高点，整体占比近6成。其中，413股期间（去年10月8日至今）涨幅翻倍，占所有“突破前高股”接近一成比例。不过，也有11股期间股价“腰斩”，其多为ST股。 此外，从资金面来看，仅统计沪深两市，其融资余额近几个月以来持续回升，截至7月21日数据，目前沪深市场融资余额已达18985亿元，创3月28日以来近4个月新高。与年内高点（19345亿元）相比，其共有近360亿元的差距。从历史数据上看，沪深市场融资余额水平在近十年中位于相对高位，但距离此前于2015年录得的历史峰值仍有近3700亿元距离。 注：沪深两市近10年融资余额变动情况（截至7月21日数据）

国家能源局7月16日消息显示，当日全国最大电力负荷刷新历史纪录，首次突破15亿千瓦，最大达到15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。7月以来，全国最大电力负荷已三度刷新历史极值。 今年上半年，随着煤炭价格持续下探，能源市场的“跷跷板”再度倾斜，火电企业的盈利水平显著提高，多家上市公司发布上半年业绩预增公告。国泰海通分析师吴杰认为，海外火电龙头杜克能源、南方电力等PE普遍在20倍附近，国内火电公司PE估值仍处于较低水平，且未来分红率仍有提升空间，值得看好。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 上海电力 是上海地区三大发电企业之一，主营电力、热力产品的生产和销售，产品全部供应上海电网。公司预计2025年上半年净利润为17.54亿元到20.87亿元，同比增加32.18%-57.27%。 晋控电力 专注于大容量、高参数火电的发展。公司预计2025年上半年扣非净利润为1.265亿元至1.595亿元，同比上年增长133.17%至141.83%。

结合中国结算及上交所数据，截至2025年6月末，A股投资者总数已突破2.4亿。 值得注意的是，根据中国结算定义，“期末投资者数量”仅统计“未注销、未休眠”的有效账户，也即意味着2.4亿为活跃型有效户。 2024年底投资者总量为2.37亿，2025年上半年新增开户1259.77万户，按账户与投资者数量换算比例（超50%且逐年下降）估算，新增投资者超629万，即便按保守的3:1比例测算，新增亦超400万，叠加基数后总量破2.4亿。 从结构看，个人投资者占绝对主导，2024年底占比超99.76%，2025年上半年新增开户中个人占比达99.63%，机构投资者占比不足0.24%且新增数量逐年下降。 此外，信用账户持续扩容，2024年底达720.38万户，2025年上半年新增近25万户，个人两融投资者稳步增长，机构信用账户则在2024年首现开销户倒挂。 长期来看，在投资者总数突破2.4亿的背景下，新增个人投资者增速放缓，意味着市场逐步告别“全民跟风入市”的初级阶段，市场正从增量扩张向存量优化转型，而结合2025年投资者行为变化，市场成熟度正进一步提升。 A股投资者已超2.4亿 中国结算的数据显示，2024年底A股投资者总数已达2.37亿（23680.34万人），这一数据以一码通账户为统计口径。业内人士称，一码通账号相当于投资者在证券市场上的“身份证”，每个投资者对应唯一账户，因而真实反映了市场参与者规模。 结合上交所数据，2025年上半年A股新开户合计1259.77万户，其中个人投资者开户1255.22万户，机构投资者4.55万户。 据了解，每位投资者最多可开出3张沪市股卡，因此，上交所新开户数是多于实际投资者数量的。从历年实际投资者数量占沪市A股新开户数比例来看，均在50%以上，并呈现逐年下降趋势，这意味着账户数量向投资者数量换算时，比例需结合这一动态特征调整。 以2025年上半年为例，上交所数据显示A股新开户合计1259.77万户。若参照“比例超50%且下降”的规律，按相对50%比例估算，背后对应的新增投资者数量为629.89万人（1259.77万户×50%），这一结果更贴合历年比例特征。 即便参照保守估算比例（账户数与投资者数约为3:1），2025年上半年新增投资者至少超过400万人。叠加2024年底的2.37亿基数，截至2025年6月末，A股投资者总量已突破2.4亿。 从历史数据来看，A股投资者数量呈现出持续扩张的态势。2022-2024年新增投资者数量分别为1472.77万人、1192.44万人、1274.28万人，尽管年度间有波动，但整体保持千万级规模。结合2025年上半年的增长态势，投资者总量的稳步攀升趋势清晰可见，反映出A股市场对各类参与者的长期吸引力。 个人投资者占绝对主导 从投资者结构看，自然人始终是市场主力军。 2024年底，自然人投资者数量达23623.58万人，占比超过99.76%；非自然人（机构）投资者仅56.76万人，占比不足0.24%。这一结构在新增投资者中同样显著：2024年新增的1274.28万投资者中，自然人占1272.24万，机构仅2.04万；2025年上半年A股新增开户中，个人占比更是高达99.63%。 对比2021-2024年数据，机构投资者新增数量呈逐年下降趋势：2021年新增5.22万人，2022年3.94万人，2023年3.84万人，2024年降至2.04万人。与之相对，个人投资者新增数量虽有波动（2022年1468.83万、2023年1188.59万、2024年1272.24万），但整体保持千万级稳定规模。 从开户活跃度看，2025年个人投资者开户呈现“季度分化”特征：一季度开户集中爆发，3月单月新增305.62万个人投资者，创上半年峰值；二季度则逐步回落，5月降至154.84万，6月微升至163.80万。机构开户则保持月度均衡，单月新增在0.6-0.9万户区间波动。 个人信用账户规模扩容，机构两融开销户倒挂 信用证券账户作为风险偏好较高的投资者标志，其数量变化反映市场交易活跃度，同时，一位投资者最多只能开一个信用账户。 根据中国结算数据，2024年底，期末开立信用账户的投资者达720.38万人，较2023年底的677.50万增长6.33%，其中个人信用账户715.20万，机构5.18万。 近四年数据显示，信用账户规模持续扩张：2021年底为607.03万户，2022年640.37万户，2023年677.50万户，2024年720.38万户，年均增幅约5%。 从新增数据来看，2024年新开两融户48.27万，同比增长17%，创下近五年最高增幅。值得注意的是，信用账户新增与注销形成动态平衡：2024年新开48.27万户，同时注销5.39万户，净增42.88万户，显示杠杆交易市场趋于理性。此外，2024年机构信用账户开销户数据首次出现了倒挂，新开户只有0.75万，而销户达到了0.78万。 结合记者此前报道《个人投资者加杠杆更积极，两融新增户同比提升85%，机构却见回落，背后何原因》中统计，截至2025年6月30日，上半年两融个人投资者数量较2024年末净增25.21万，两融个人投资者正稳步扩容中。 长期趋势：投资者结构优化与市场成熟度提升 长期来看，A股投资者结构在不断优化和市场成熟度在不断提升。 从增速看，2021-2024年新增投资者数量呈逐年下降趋势（2021年1963.36万，2024年1274.28万），但这并不意味着市场吸引力减弱，反而可能反映市场从“增量扩张”向“存量优化”转型。 在投资者总数突破2.4亿的背景下，新增个人投资者增速放缓，意味着市场逐步告别“全民跟风入市”的初级阶段。当增量不再依赖新手涌入，存量投资者的结构自然向有经验、有风险认知的群体倾斜，这一过程本身即是结构优化的隐性体现。 此外，2025年上半年月度新开户变化也反映着投资者行为，记者曾在《有种力量叫“中国散户”，调查显示：散户越跌越买，也成A股稳定器》分析，4月国际形势复杂，受特朗普对等关税政策的影响，一度出现急跌行情，但财联社记者的一线调研显示，个人投资者并没有恐慌抛售，而是逆势加仓，展现出“聪明投资者”的本色，这同样展现投资者成熟度的提升。 随着投资者总数突破2.4亿，市场逐步进入“全民参与”后的结构调整期，机构投资者占比虽低但长期稳定增长，叠加监管层持续推动的投资者教育工作，A股市场正向“机构与散户协同”成熟结构演进。