国务院副总理何立峰1月29日再就资本市场发声，他强调要以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展。 据新华社消息，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰29日在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议。何立峰强调，各相关地方、部门要深入学习贯彻习近平总书记关于推动金融高质量发展和提高上市公司质量系列重要论述和指示批示精神，落实中央经济工作会议和中央金融工作会议要求， 通过调研认真解决上市公司发展中面临的具体困难和问题，加大对优质上市公司支持力度，以推动上市公司高质量发展助力信心提振、资本市场稳定和经济高质量发展。 何立峰指出，上市公司是经济高质量发展的重要微观基础， 推动上市公司高质量发展有助于高水平科技自立自强、加快建设现代化产业体系，有助于增强市场信心。 要明确目标导向，把推动上市公司业绩改善和投资意愿修复作为推动经济稳中求进、以进促稳、先立后破的重要举措。 要明确问题导向，抓紧组织到上市公司上门走访，推动优化公司结构、规范公司治理，培育优质头部上市企业，不断提升上市公司投资价值。 值得一提的是，1月10日晚何立峰在北京会见中国证监会国际顾问委员会委员一行时也曾提及资本市场，他表示，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变，中国将持续深化资本市场改革和双向开放，提升跨境投融资便利度，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。 近期的资本市场运行情况受到了各方的高度关注，在何立峰副总理此次作出最新指示之前，近日召开的国常会也就资本市场作了相关部署安排。 1月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。这是新一届政府首次专门听取关于资本市场运行情况的汇报，同时也是国常会半年来第二次提及资本市场。 会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 兴业证券首席经济学家王涵对此表示，在市场波动较大的开年之际，国常会聚焦资本市场，去伪存真，这无疑回应了一些重要关切，体现出此前金融工作会议所强调的资本市场作为枢纽地位的重要性，市场企稳的信心将进一步得到巩固。

随着1月行情步入尾声，全球金融市场或许也将迎来年内迄今最为关键的一个交易周。从美联储年内首份利率决议到1月非农就业数据，从美股FAAMG“五巨头”财报到美国财政部的季度再融资声明——以上四大核心焦点，无一例外都可能进一步引爆市场的大行情…… 开年以来，在科技巨头股价飙升的带动下，标普500指数曾连续五天创下历史新高。而在新的一周，FAAMG——脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌的Q4财报是否能交出一份令人满意的答卷，美联储年内首场议息会议和非农数据又是否会暗示3月降息，无疑将在极大程度上决定美股的创新高之旅是否还能延续。 与此同时，美国财政部的季度再融资声明，预计也将对美债走势产生深远影响，债市交易员料将聚焦于美债收益率是否会受到发行周期带来的更多上行推动力。 而对于上周刚刚因A股表现有所起色而松上一口气的国内股民而言，这些外部环球市场的风险点，又是否会给国内市场产生衍生影响，眼下显然也丝毫大意不得！ 本周焦点①：美联储年内首份利率决议 按照日程安排，美联储将于北京时间周四(2月1日)凌晨3:00公布2024年的首份利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在3:30召开新闻发布会。 目前，市场投资者对于美联储是否会在3月降息，几乎给予了接近于“五五开”的概率预测。这无疑正使得美联储主席鲍威尔本周会后的新闻发布会，以及他可能选择发出的任何信号，都变得至关重要。 一个关键问题在于，鲍威尔及其同事会如何解读最近的一系列经济数据。 一方面，美国通货膨胀数据仍在继续走低。根据上周五发布的数据，美联储最为青睐的通胀衡量指标——核心PCE物价指数在去年12月份已降至了2.9%，自2021年初以来首次回落到了“2时代”。但另一方面，美国消费支出依然出乎意料地强劲。尽管明显受益于通货膨胀的下降，但这种强劲可能仍然会让一些人担心，物价压力可能会再次上升。 从眼下市场人士的预期看，美联储本周会议最有可能作出的动作，或许是进一步修改前瞻指引。 素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timirao周末就撰文称，“美联储官员们预计在下周的为期两天的政策会议上将维持利率不变，并可能从政策声明中去除之前暗示‘下一步更可能加息而非降息的措施’。” 当然，美联储大概率还不至于立刻就对3月降息给出暗示。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示，“人们仍然期望美联储将讨论‘何时’——而不是‘是否’启动降息周期。但除非下个月收集的通胀相关数据，明确表明通向2%的道路近在眼前，否则美联储很可能会等到5月或6月才开始降息。” 除何时降息外，本周美联储货币政策会议的另一部分焦点，可能将会落在何时放缓缩表进程上。 美国达拉斯联储主席洛根本月早些时候曾表示，在金融市场流动性收紧的情况下，美联储可能需要放缓缩减其资产负债表的步伐。随着美联储及回购工具的用量不断迅速减少，鲍威尔本周是否会围绕缩表话题发表更多看法，显然将受到人们的关注。 本周焦点②：FAAMG财报三天内集中出炉 想知道标普500指数接下来会走向何方的投资者，将需要关注本周的“三个关键日子”。 周二至周四，五家总市值超过10万亿美元的美国大型科技公司——微软、谷歌母公司Alphabet、Meta、亚马逊和苹果将分别公布最新财报。 它们很可能与周四凌晨的美联储决议一同，成为决定美股下一步走向的关键力量。 目前，美股正以周线三连阳的姿态步入新年首月的最后一个交易周——上周道指史上首次突破38000点，标普500指数同样连刷历史高位纪录。投资者对美国经济的乐观情绪、积极的财报业绩以及对AI的持续狂热押注，共同推动了新一轮涨势。 在这其中，微软、谷歌、亚马逊、英伟达和Meta等超级大盘股无疑功不可没，这些美股“七巨头”公司占据了该指数去年涨幅的大部分。尽管新年以来，电动汽车制造商特斯拉的股价下滑——仅本月市值就缩水了2000多亿美元，但这“七巨头”在标普500指数中的权重占比仍达到了创纪录的29%。 而 在科技巨头股价飙升的背后，风险显然也同样存在。由于大多数超级大盘股的股价都创下了历史新高，不少业内人士担心投资者只过度关注少数几只股票，如果财报业绩不尽如人意，可能会给投资者带来一些痛苦。 值得注意的是，过去一周数家公司业绩暴雷已引发了美股盘前的波动，英特尔和特斯拉单日重挫超过10%，也显示了财报表现对股价和市场的破坏性。 Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，“去年科技股对市场的推动不成比例，大型科技公司继续拥有最大的盈利能力，因此其业绩对市场至关重要。” 本周焦点③：美国财政部季度再融资报告发布 美国财政部将于本周一(1月29日)发布季度的总体融资预估（QRA），并于1月31日发布增加标售规模的细节。 上一次季度再融资报告的公布是在11月初，当时美国10年期国债收益率接近16年高点，财长耶伦出人意料地放缓了较长期债券的增发规模，令美债市场在年底获得了喘息良机，并得以持续反弹。 而此次，包括美国银行和德意志银行在内的策略师们预计，美国财政部这次会更有预见性。他们估计，附息债券的销售将以与上一季度再融资规模相似的速度增长，这应该标志着连续三轮供应增长的最后一轮。 BMO Capital Markets美国利率策略师Vail Hartman表示，美国财政部可能会增加20年期债券以外的大部分年期债券的标售规模。 美银策略师Mark Cabana和Meghan Swiber等人在一份报告中写道， 预计此次供应增加对市场的影响将有限。 他们补充称，自去年11月以来，市场对国债的需求有所改善，现在美联储已经完成了加息周期，通胀也有所降温。 另一位美银策略师Michael Hartnett在报告中则指出，目前市场预期美国净借款规模将为9700亿美元，如果债务供应数字需要超过1万亿美元，将对美国国债产生负面影响。 目前，10年期美国国债收益率在新年伊始整体走高，徘徊在去年12月中旬以来的最高水平附近。若债券收益率进一步攀升，可能将使得更具风险性的股市吸引力下降。 本周焦点④：非农数据将如何为本周压轴？ 随着本周五(2月2日)将步入2月的第一个周五，备受瞩目的美国非农数据也将再次与投资者在月初见面。如果美联储只是在周中对降息路径给出了一个模棱两可、乃至完全“打太极”的答案的话，那么周五的非农数据，很可能将进一步接过引导市场降息预期的大旗。 目前，接受媒体调查的经济学家预估中值显示，继12月数据增加21.6万人之后，美国1月非农就业人数料将增加17.3万人——增幅或略有放缓。美国1月失业率则可能从上月的3.7%攀升至3.8%。 从开年以来美国经济数据的表现看，尽管通胀降温，但包括GDP、零售销售在内的一系列强于预期的经济数据，仍促使交易员下调了对3月降息的预期，其中自然也包括了年初公布的火热的12月非农。 这也令不少美国政府官员颇为自豪。美国白宫经济委员会主任、美联储前副主席布雷纳德就表示：“无论从哪个角度看，美国经济都是很乐观的。持续良好的就业形势意味着消费者可以继续为经济提供动力。” 如果本周五公布的非农数据进一步强于预期，很可能导致市场进一步延后首次降息的时间点预估。反之，若数据表现不佳，则料将重新推升3月降息的可能性。而除了非农就业主指标外，与通胀关联紧密的小时薪资数据表现，也值得投资者重点留意。

继前期调整两融保证金比率、限制高管战投出借后，就融券机制的逆周期安排，证监会又公布了两项调整，一是全面暂停限售股融券出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。目前，沪深交易所、中证金融已发布了相应业务通知。 财联社记者了解到，目前已有券商对上述调整启动相应调整，包括交易合同、业务规则、相应系统等。针对此次两项具体调整，财联社记者多方采访了业界人士、券商业务部门以及非银研究员以探讨实质影响。综合各方观点，主要有四方面影响： 一是政策导向下，融券制度的优化调整体现了“以投资者为中心”资本市场建设的理念，反映了系列政策的延续性，未来有望见到更多优化政策出台； 二是调整旨在进一步规范市场交易行为，体现投资者的交易公平性。全面暂停限售股出借将导致融券供应减少、券源出借效率降低，从而减轻融券业务对市场的干扰； 三是证监会着重提到，阶段性限制所有限售股出借，也在于坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为； 四是券商融券业务将产生一定影响，尤其是拥有券源优势的头部券商，比如中信证券、中金公司、华泰证券等。 方正证券金融首席分析师许旖珊告诉财联社记者，监管适时优化融券机制，立足于维护市场公平性，体现以投资者为本。据她测算，假设融券业务平均利差为400bps，测算融券利息净收入占证券行业营收仅约0.8%，制度公平性提升有望更好服务居民财富保值增值，利好券业长期高质量发展。 伴随着新规即将落地，有两点趋势已经明确：一是暂停限售股出借从1月29日起生效，但是之前已经出借的，不能展期，必须在到期前归还；二是从盘面来说，日内封板率会大大提升。此前政策来看，若某日股价上涨10%，达到涨停价时进行融券卖空，有交易优势的资金利益被最大化，但损失的市场公平性。 借鉴美国和中国香港地区的经验，融券交易被视为关键业态，并不会对市场产生明显的不利影响，同时其发展也不会推动市场单边下滑。总的来看，优化融资融券制度有助于充分发挥券商作为专业服务中介的职能。但在市场持续走弱情况下，逆周期调整也是应有之意。 海通证券方面认为，此次最新措施有利于提振资本市场信心，从政策调整来看，对融券和转融通机制的强化监管和逆周期调整，有利于营造公平的市场环境，保护广大投资者的合法权益，杜绝违规违法行为。 海通证券还认为，新政策有利于融券和转融通机制回归本源，更好发挥市场多空平衡机制对资本市场定价有效性、平抑股价异常波动，以及转融通对长期持股投资者资产盘活的积极作用。据记者了解，海通证券在融券的投资者准入和券源分配等方面遵守公平合理的原则，贯彻以投资者为本的理念，致力于营造公平的业务秩序，并采取一系列措施严禁投资者借融券之名对限售股、减持受限流通股进行变相减持等违法违规行为。 东吴证券胡翔团队认为，中央首提“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，两融相关制度规则不断优化，包括降低融资保证金比例、上调融券保证金比例、阶段性收紧战略配售股份出借等，这一系列政策都在边际上改善了市场交易活跃度。 该团队进一步指出，当前阶段市场行情相对低迷，市场交投情绪整体仍处于低位（截至2024年1月26日，全市场年内日均股基成交额同比-1%至8,634亿元）。在此背景下，收紧融券良好呼应了证监会“建设以投资者为本的资本市场”的表态，有利于进一步促进市场多空平衡，平抑投资者情绪波动，带动市场信心企稳回升。 解读一：融券交易由T+0改为T+1交收制度 在本次调整中，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，广受业界关注。根据规则，此前投资者使用约定申报出借的证券盘中可以实时到达券商，供融券投资者实时卖出，而根据最新规定，融券交易将正式实施T+1交收制度。 受访的券商人士称，目前来看，投资者习惯于实时交易，他们可能会因为转融券约定申报的调整而改变交易习惯，这可能对券商的两融业务造成一定冲击。 有业界人士表示，本次将转融通约定申报实时可用调整为次日可用，是机制的一次微调，却可明显降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势。其中，前一日的出借信息通过交易所和中证金融网站公开，次一日起才可以用于融券的制度新安排，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，有利于维护公开公平公正的市场秩序。 值得一提的是，对于券商来说，实时转融券交易需要其系统和运营团队保持高度的警觉和灵活性，以应对市场的快速变化。调整为次日可用可能会降低这种压力，提高系统和运营效率。此外，改为次日可用后，券商还可以根据更长时间的市场走势来进行风险管理，从而更好地控制风险。 记者从海通证券了解到，公司已做好充分准备，将按时全面落实监管要求。 解读二：减少融券业务对市场的影响，体现投资者为本 两融制度是成熟资本市场常见的基础性交易制度，其为市场多空双方提供了交易工具，有利于提升资本市场价格发现能力；同时，融资融券作为一种重要的风险管理工具，能有效满足专业投资机构不同的风险管理需求，有利于推进A股投资者机构化进程。 全面暂停限售股出借此前已有政策落地。2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。可以看到，此前对限售股融券的规则是员工持股的限售股不准作为融券券源，对其他投资者持有的限售股不做要求。 此次新规是在此前融券规则下进一步收缩限售股的融券范畴，从数据来看，收缩战略配售作为融券券源对市场整体影响不大。截至1月26日，剔除员工战略配售部分，其他战略投资者持有的限售股市值合计约3244亿元（占全市场自由流通市值比重为0.99%），其中2324亿元为一般法人参与的战略配售，681亿元未非金融上市公司参与的战略配售，金融机构持有的战略配售总市值合计为238.8亿元。 可以看到，除员工持股外的战略配售规模不大，且主要以一般法人主体为主，金融机构直接参与的配售规模更低，可能并未形成大规模的融券券源。在部分非银研究员看来，此次政策信号意义强，体现监管投资者为本的政策决心。其中，也对个股存在一定利好，在有战略配售的336家上市公司中，平均非员工持股的战略配售规模占总股本为4.1%，有40家上市公司的比重超过10%。 此外，也有业界人士认为，阶段性全面暂停限售股出借，严防通过限售股出借变相违规减持等行为，可以进一步加强对限售股的监管。 解读三：将持续强化监管，把制度公平性放在更突出位置 据记者观察，由客户融资融券需求衍生出的一系列业务也成为近年来券商业务创新的重点。借助“收益互换+融资融券业务”，券商可以满足机构投资者对证券融入或出借的不同需求，机构投资者可以将持仓的股票提供给券商作为融券券源以增厚基金产品的收益。由两融业务衍生出的场外交易、结构化产品业务也是推动券商从传统通道交易商向交易型投行转型的重要形式。 可以看到，结合当前资本市场情况，此次全面暂停限售股出借，并适度调整融券效率，有利于发挥两融的功能，依法维护市场秩序，保护广大投资者的合法权益。其中，在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路，此次证监会优化融券机制，主要体现以下监管意图： 一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。 二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。 据记者了解，下一步，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。 方正证券金融首席分析师许旖珊还认为，结合此前国常会强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值等多个重要表态，更多举措有望接续推出，稳市场、稳信心在路上。

稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，随着业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口。首先，证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出，地产领域支持政策明显加码，预计2月仍有降息举措，国资委继续强调上市央企的投资者回报，央企权重股压舱石作用凸显，改善营商环境政策频出，市场信心有望逐渐恢复。其次，类“平准”基金打破负反馈，雪球敲入和量化平仓压力明显缓解，机构持仓均衡化过程加快。最后，随着年报业绩预告陆续落地，四季度业绩风险充分释放，反弹窗口期仍将呈现交易型资金主导的特征，央企红利低波和高股息板块是窗口期最具共识的主线，同时关注低估值绩优蓝筹的布局机会。 稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期 1）证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出。 1月24日，证监会副主席王建军在接受媒体采访时及时回应了近期股市波动、投资者担心的资本市场“重融资而轻投资”等问题，并阐述了后续“建设以投资者为本的资本市场”的具体措施。中信证券研究部政策组预计《资本市场投资端改革行动方案》有望加快推出，将从资金引入、投资机构、证券公司等方面做出部署。其中，资金引入方面，将加大中长期资金的引入力度，包括优化会计处理，建立长周期考核机制等措施；投资机构改革方面，继续推动公募行业“总量提升、结构优化”，引导财富管理行业由销售驱动向客户利益驱动转变；证券公司方面，鼓励证券行业并购重组，提升资本市场服务能力，打造一流投资银行；上市公司层面，加大对上市公司财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法违规行为的处罚力度，促进上市公司回购、分红切实提高投资者回报。 2）地产领域支持政策明显加码，预计2月仍有降息举措。 1月12日，住建部和金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，指导各地级及以上城市建立房地产融资协调机制。1月24日，央行和金融监管总局联合发布《关于做好经营性物业贷款管理的通知》，细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限、额度、用途等要求，明确放开使用范围，可以用于偿还该企业及其集团控股公司（含并表子公司）存量房地产领域相关贷款和公开市场债券，有效缓解开发商流动性压力。1月27日，广州成为超一线城市当中首个放开120平米以上商品房限购的城市。当前银行存款端压力有所缓解，海外货币环境改善打开了国内政策宽松的空间，国内物价水平离目标仍有差距，中信证券研究部宏观组认为2月LPR存在下调的可能。 3）国资委继续强调上市央企的投资者回报，央企权重股压舱石作用凸显。 近期，国资委有关负责人提出进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。中信证券研究部政策组认为，从短期来看，国资委或通过鼓励上市公司回购、加大现金分红、加强股权激励、做好信息披露等方式助力央企上市公司市值提高；从中期来看，央企集团资产证券化率仍是关键抓手，政策或鼓励央企将优质资产注入上市公司平台或并购重组等方式以提高央企的整体价值；从长期来看政策或聚焦优化企业经营考核指标以提高央企效率和盈利能力从而提升整体估值。此外，针对财政部旗下央企和地方国资委国企是否也会考虑把市值管理纳入相关负责人考核，值得后续跟踪关注。 4）改善营商环境政策频出，市场信心有望逐渐修复。 2024年以来，全国各地相继发布民营经济支持举措，有望补齐短板、提升市场主体信心。1月1日起，《山西省民营经济发展促进条例》开始施行；1月12日，广东省印发《关于促进民营经济发展壮大，进一步推动民营经济高质量发展的实施意见》；1月17日，江苏省印发《关于促进民营经济发展壮大的若干措施》；1月26日，浙江省通过了《浙江省优化营商环境条例》，该《条例》为全国首个省级单位将政务服务增值化改革通过立法予以固化，从市场环境、政务服务、要素支撑等方面，建立健全优化营商环境基础制度和具体规则，未来或成为其他省份参照。 年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断 1）类“平准”基金打破负反馈，雪球敲入和量化平仓压力明显缓解。 过去两周五只代表性宽基ETF成交和净申购同步放大，类“平准”基金入场并稳定市场的意愿明显。去年10月23日中央汇金宣布增持ETF以来，五只代表性宽基ETF单日成交额超过100亿且净申购超过40亿的交易日共有15个，累计净申购金额已达1682亿元，对权重股形成了托底作用。开年以来指数持续回调部分雪球产品触及敲入线，中小盘期指贴水幅度持续升高，引发中小票连锁反应。截至1月26日，IH、IF、IC和IM期货活跃合约的基差分别为+1.4、+6.2、-34.5和-53，上证50和沪深300期货已转为升水，中证500和中证1000期货的贴水幅度亦较1月22日显著收窄，股票市场中性产品对中小盘股票现货的流动性冲击明显缓和。 2）机构持仓均衡化过程加快。 今年以来存量市场格局更为明显，机构超配行业跌幅明显大于低配行业。然而在市场结构性分化加剧的情况下，机构原先低配的行业当前的低配幅度可能进一步加大。例如，机构在2023Q4对银行板块的低配幅度为-10.4%，在假定持股不变的情况下，由于银行板块的上涨，当前的低配幅度会达到-11.2%。换言之，如果不加快调仓，在其他资金边际上涌入红利低波板块的情况下，机构偏离基准并且跑输的幅度可能会更大，产生更大的心理压力，这可能会迫使部分机构产品主动加快持仓均衡化。从目前来看，持仓均衡化的产品在增多，去年收益率为负但今年以来收益率为正的产品目前达到153只（占主动股基样本数的4.3%），规模合计881亿元（占比2.8%），产品平均规模仅有5.8亿；去年收益率为负但本周收益率为正的产品达到936只（占比26.4%），合计规模为7739亿元（占比24.6%），平均规模为8.3亿。此外，我们观察到不少规模较小、去年业绩不佳的主动股基产品本周获得了可观的正收益，应该是大举向“中特估”和地产板块进行了调仓。 业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口 1）随着年报业绩预告的陆续落地，四季度业绩风险充分释放。 截至1月26日，约19%的上市公司披露了年报业绩预告，而往年的年报预告披露率在1月末通常会超过50%，下周是年报预告披露的密集期。当前市场相对低迷的风险偏好环境下，即便是预喜个股也通常会出现兑现收益导致下跌的情况，1月已披露的年报预喜个股，在披露日前10个交易日相对上证指数日平均超额收益率为-0.1%，披露日之后的5个交易日为-0.4%。随着下周业绩预告陆续落地，最后一轮博弈预期差的交易行为即将结束，预计投资者会重新将视野转向今年一季度乃至全年的经营展望。 2）反弹窗口期央企红利低波是当下最具共识的主线，同时关注低估值绩优蓝筹。 我们认为年初以来市场出现的流动性 循环连锁负反馈 已经被有效阻断，随着业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口期，并且以交易型资金为主导。配置上，有类“平准”托底，机构保守化调仓以及国资委考核改革催化的 央企红利低波和高股息板块 是当下最具共识的主线。同时建议继续关注因为流动性冲击而出现估值进一步大幅下修的科技、医药、新能源板块中的绩优蓝筹品种，此外，港股中的消费、互联网等白马品种也可以提前布局逐步参与。 风险因素 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；海内外宏观流动性超预期收紧，外资流出超预期；地缘政治风险升级。

继证监会一周内两次提及“以投资者为本”建设资本市场后，今日即有实招落地。据证监会官网最新消息，对于融券业务的最新出台政策，两大核心内容： 一是全面暂停限售股出借，将于1月29日，即下周一起实施； 二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。这一安排将在今年3月18日起实施。 与此同时，沪深交易所、中证金融也发布了相应的业务通知。 证监会提到，此前是在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路，此次证监会优化融券机制，主要体现以下监管意图：一是突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。二是突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。 可以看到，此次调整并不改变两融制度的基本框架，旨在保持制度的透明度、稳定性、可预期性。这其中将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，突出了公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息、营造更加公平的市场秩序。 记者了解到，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。 对于融券业务的调整，在最新召开的证监会2024年系统工作会议上已见相应安排：即从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。 看点一：暂停限售股出借，是继去年10月调整后的全面实施 按本次制度安排，将全面暂停限售股出借，并在1月29日即下周一起实施。 事实上，进一步优化两融制度的举措此前已有落地。去年，限售股出借融券问题引发市场关注，为维护市场公平，打击各类不当套利行为，证监会及时加大了对限售股出借融券的监管力度。2023年10月，证监会发布通知取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资管计划出借证券，并适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。 据记者了解，上述新规发布后，证监会通过加强穿透式管理、现场检查、监管处罚等方式督促券商严格落实新规要求。总体看，政策落实效果符合预期。新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。此外，新规发布后存在高管战略投资者的新股上市，上市初期均未发生出借。 可以看到，本次安排是在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路做出的安排。 看点二：约定申报由实时可用调整为次日可用，适度降低融券效率 本次制度调整的另一亮点，是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行适时限制。 据财联社记者了解，此前投资者使用约定申报出借的证券盘中可以实时到达券商，供融券投资者实时卖出，本次将转融通约定申报实时可用调整为次日可用，是机制的一次微调，却可明显降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势。 这其中前一日的出借信息通过交易所和中证金融网站公开，次一日起才可以用于融券的制度新安排，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，有利于维护公开公平公正的市场秩序。 如何理解这一次对融券业务的调整？从最新的工作安排中可见监管思路。 1月25日至26日，证监会召开了一年一度的系统工作会议，研究部署2024年重点工作。经财联社记者梳理，监管工作至少有三大主线铺开：一是突出并践行以投资者为本的理念，落实各项举措；二是健全维护资本市场平稳运行的有效机制，健全资本市场基础制度；三是突出强监管、防风险与促发展一体推进。突出“稳”与“进”的统筹，是本次会议的重点内容之一。 在1月20日证监会例行新闻发布会上，证监会机构司司长申兵表示，两融制度推出10余年来总体保持平稳运行，在促进价格发现、平抑市场波动、抑制“炒新”等方面发挥了积极作用。 结合上述监管思路，同时也结合当前资本市场情况，继前期调整两融保证金比率、限制高管战投出借后，此次全面暂停限售股出借，并适度调整融券效率，有利于发挥两融的功能，依法维护市场秩序，保护广大投资者的合法权益。 整体来看，转融券业务自2013年试点运行10余年来稳步发展，特别是配合注册制改革，推出了市场化转融券约定申报，允许交易双方自主协商出借期限、费率和数量，借入的证券实时可用，这在丰富券源供给、促进价格发现、平抑市场波动方面发挥了积极作用。 看点三：落实穿透式监管 对于广大投资者合法权益保护，离不开对于制度、业务以及主体行为的监管。上述新举措即有所体现。 近期，已有广发证券、中信建投、山西证券对融券业务的细则进行了调整，均禁止投资者融资买入证券用于偿还融券负债。财联社此前对此已有过报道，受访的业界人士认为，券商纷纷行动，旨在对市场上部分从事不当套利的投资者出手进行规范，同时也可规避公司股东绕道减持套利行为，有利于遏制投机炒作、维护市场公平，保护投资者利益。 证监会将全面强化穿透式监管，一方面压实券商责任，督促公司按照“看不清，不展业”的要求，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，严禁参与违规或为违规提供便利，切实提高业务水平。另一方面，证监会将强化监管执法，建立健全穿透式监管的工作机制，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击，发现一起，查处一起。 融资融券业务新规自2023年10月实施以来，不断有证券公司对两融业务进行合同修订，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，防止参与违规或为违规提供便利风险。记者了解到，目前，确实围绕加强穿透式管理，券商已经在行动，层层摸排调查。

在今年中国市场开局不佳后，一些海外机构却从中看到了难得的买入窗口。Gavekal集团的联合创始人Charles Gave周三(1月24日)就在一份最新报告中表示，中国股市现在提供了全球最具价值的投资机会。 Gave指出，中国市场将迎来企业利润的蓬勃发展， 投资者应该投资于医疗保健、旅游和奢侈品等行业的股票。 “ 与现金、中国债券、黄金和其他全球股票市场相比，中国股市眼下被低估了 ，并且处于完全恐慌的状态，其眼下肯定是全球最具价值的投资机会，”Gave称。 Gavekal集团经营着总部位于中国香港的资产配置咨询公司龙洲经讯(Gavekal Research)，并管理着一些全球基金。 Gave表示，中国正处于企业利润增长开始超过资本成本的阶段，这意味着盈利将大幅增长，企业将恢复投资和招聘。 就在Gave看好中国市场前景之际，周四A股也迎来了连续第三个交易日的反弹行情。 在国常会、各部委近期针对股市波动、投资者保护、资本市场监管等问题密集发声释放利好及央行宣布降准之后，沪指日内午后大幅反弹近3%，中字头个股集体大涨。 央行行长潘功胜在周三国新办举行的新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 Gave过往的预测经历 值得一提的是，Gave在去年8月份也对中国股市发表过类似的看涨建议，不过当时的预测并未奏效。从其发表预测起到年底，沪深300指数下跌了8.7%。 然而近年来，Gave在预测全球股市表现方面，还是取得过不少成功的案例——他在2020年5月时便看涨日本市场，自那以后，东证指数上涨了71%。 Gave在2018年6月时还曾指出，全球熊市很可能从欧洲开始。随后MSCI欧洲指数下跌了约16%，并于当年12月跌至阶段低点。 而现在，Gave又从中国市场上看到了机会，并认为与美国和同属亚洲地区的印度市场相比，中国股市正处于有史以来十分便宜的阶段。 Gave甚至扬言， “我几乎想利用杠杆来购买优质的中国股票。” 更多海外机构的态度 综合各方信息看，虽然在新年伊始中国股市在全球范围内表现不佳的背景下，不少海外机构仍对投资中国较为谨慎，但确实也有一些大行和对冲基金，已看到了中国市场眼下浮现出的估值吸引力。 全球最大对冲基金桥水近期就告诉投资者，该公司“适度看多”中国股市。 据知情人士透露，在本月早些时候的路演中，桥水的中国私募基金管理部门对投资者表示，中国股票值得持有。这家总部位于上海的公司还表示，对中国债券市场也“适度看多”，认为政策将保持宽松，以支持经济增长，并且有降低利率的空间。 富达基金股票基金经理周文群本周则在对2024年中国市场的投资展望中表示，目前外资持续流出的风险是比较有限的 ，其海外同事目前对中国的兴趣较为浓厚，因为估值已处于近10年的一个低位，今年整个外资的流出的压力相对来说将会较少。 在投资方向上，周文群表示，“我们今年相对比较看好以下几个方向。首先是高股息的品种，我们觉得在经济面临不确定性的时候还是有非常大的机会。第二点是比较有全球竞争力的一些出海公司。第三点是我们觉得符合经济转型的一些成长板块。” 美国资本集团(Capital Group)在今年1月发布的研报中则表示 ，中国仍然是世界第二大经济体。尽管消费增长慢于预期，但财政、货币和房地产相关政策的协同推出，可能会在2024年进一步改善中国经济。该机构认为，中国大陆和香港的公司盈利现已趋于稳定，因此预计MSCI中国指数的盈利增长将同比增长12%至15%。 Capital Group还指出，进入2024年，尽管面临宏观和地缘政治的不利因素，但我们认为中国经济仍将从以下关键领域获得提振，包括：传统技术(智能手机)、人工智能、先进制造业、电动汽车和医疗保健。 华尔街大行高盛近来也对中国股市表示乐观，并认为今年股市估值有反弹空间。 高盛首席中国股票策略分析师刘劲津1月23日表示，A股、港股的估值，已充分反映投资者对宏观环境、地缘政局等的担忧，据该行测算，今年中国内地企业盈利或增长8%至10%，股市估值有反弹空间。 刘劲津还指出，短期相对比较看好A股，目前A股流动性比H股更好，“国家队”比港股也更好，加之企业回购动作增多，短期内A股跑赢H股概率高。目前A股估值也在历史低位，行业配置方面建议主要聚焦科技，包括硬科技和互联网板块等。

继国常会提出“要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心，促进资本市场平稳健康发展”仅过去2天，1月24日，央行行长潘功胜、证监会副主席王建军陆续发声表态，引发市场关注。 1月24日，央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，当前，我国宏观经济持续回升向好，宏观政策空间和回旋余地大，资本市场稳定健康发展具备坚实基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。 同日，证监会副主席王建军在接受媒体采访时提出要“建设以投资者为本的资本市场”，引发市场关注。财联社记者注意到，这是近年来在以注册制改革为牵引、资本市场深化改革背景下，首次出现此类提法。 图为证监会副主席王建军接受媒体采访实录 记者观察到，潘功胜、王建军的接连发声契合了国常会最新提出的“增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展”。 据了解，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境 整体来看，宏观经济求稳，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境，其间，资本市场将投资者的体验感、获得感、满足感放到更突出位置，体现了一盘棋的思路。 在业界以及市场人士看来，加之证监会已连续两周召开例行新闻发布会，数位司长露面回应市场热点，证监会副主席此次接受采访的内容再度体现了监管部门回应各方关切的坦诚态度。为此，记者梳理了本次证监会副主席王建军受访所提出的重要表述，不乏是新提法，至少有七个重要内容。 1.只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。 2.保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会的法定职责，也是我们工作的重中之重，是监管工作政治性、人民性的直接体现。 3.没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。 4.保护好广大投资者是我们（证监会）巨大的责任。 5.这要求我们牢固树立以投资者为本的理念，始终把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作的重中之重。 6.将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。 7.将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。 在采访过程中，王建军也从制度设计以及监管执法两个角度“透露”了接下来证监会的最新工作方向。整体而言，就是围绕以投资者为本，证监会将在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感，并继续依法全面加强监管。 上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。证监会将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。 回报投资者要发挥证券基金机构的作用。将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。 把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。 坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。 广发证券首席经济学家郭磊表示，强调“建设以投资者为本的资本市场”，这是一个具有指引意义的表态，是中央金融工作会议“坚持以人民为中心的价值取向”精神的进一步落地。我理解，它在某种意义相当于提供了市场的一个定价坐标，投资者投资股市需要获取正常的资金回报；作为风险资产，回报率要合理地高于银行存款和固定收益产品，比如年均复合回报能更好地反映名义GDP的增长，这样投资者在支持实体经济高质量发展的同时，可以更好地分享高质量发展的成果，更有获得感。有“以投资者为本”作为指引，资本市场会逐渐走向一个更为理性的定价，长期来看将更行稳致远。 银河证券首席经济学家章俊在接受记者采访时谈到，本次与市场的沟通中，传递出至少六个关键讯息：首先，突出了党中央与国务院对资本市场平稳发展的高度关切；其次，明确表示证监会将认真倾听投资者声音，并保护广大投资者特别是中小投资者合法权益的责任；第三，阐明了我国资本市场是以广大中小投资者为主要参与者的重要市情，强调中小投资者在参与市场博弈中存在的劣势，并重申保护广大投资者是监管工作的体现。 第四，章俊表示，点明了资本市场建设以投资者为本的理念，并强调这一理念将贯穿至市场制度设计及监管执法等各方面及全流程；第五，解释了制度设计将聚焦在上市公司质量、证券基金机构作用、基础制度安排等方面，将从提升上市公司质量、回报投资者、完善基金产品注册和投研能力评价等制度安排体现投资者优先理念；第六，强调了监管执法将全面依法布局，将特别注重对上市公司的监管，将严厉打击侵害投资者利益的行为，并着力构建更为严格的资本市场监管执法体系。 华福证券首席经济学家燕翔表示，此次讲话及时回应了市场热切关心的问题，释放了更加积极的政策信号。 股市内在稳定性的核心因素主要在于三方面，一是高质量的上市公司，二是功能完备的市场机制，三是耐心稳定的中长期资金。中长期资金可以起到促进市场健康发展的作用，对于维护市场稳定、增强投资者信心具有积极作用。 他表示，去年以来，证监会采取了一揽子措施来增强市场的内在稳定性，对于市场长效机制的建立起着至关重要的作用。由于金融市场本身存在非理性的羊群效应，容易在上涨和下跌过程中出现超跌。从目前下跌幅度来看，市场主要宽基指数已经出现明显超调。往后看，在短期超跌后，随着政策效果陆续释放，市场会不断企稳好转，时间在多头一方。 围绕国常会作出的一系列部署，证监会副主席王建军透露，证监会正在抓紧落实推进。根据财联社记者近日跟踪采访，业界也正期待更多硬招实招推出。中信建投证券首席策略官陈果谈到，当前市场低迷已经引起国家高度重视，预计将有新的政策应对出台。 “以投资者为本”体现在给投资者的回报上 据王建军介绍，目前我国股市有2.2亿投资者，基金投资者更多。由此可见，保护广大投资者权益成为证券市场监管最重要的组成部分之一。他说到，这段时间以来，资本市场震荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，证监会认真倾听，感同身受。他也坦言，“这些年，我们一直在努力，但落实中还有不到位的地方，距离大家的期待还有差距。” 何为“以投资者为本的资本市场”？综合受访的首席经济学家以及业界学者来看，以投资者为本就是要体现在给投资者的回报上，即通过保护投资者权益、提升市场透明度、满足投资者需求以及促进市场稳定发展等措施，这样的市场能够为投资者提供一个公平、透明、稳定和有活力的投资环境，帮助投资者实现更好的投资回报。 优化完善分红、回购、股东增持等制度机制是帮助投资者实现更好的投资回报的有力举措。据记者结合有关数据统计，近年来，我国境内市场整体分红规模显著增长，2013年至今分红总额年化平均增速12.1%，高于同期净利润总额平均增速（约10%)。分红持续性、增长性持续改善。截至2023年，连续5年分红的公司占比从十年前的25%提升至44%，连续10年分红的公司占比由10%提升至30%:396家上市公司分红金额连续3年增长，占比由十年前的4%增至11%，连续5年增长的公司占比由1%增至4%。 数据显示，2023年上市公司现金分红总额2.13万亿元，再创历史新高；平均股息率达3.04%，与全球主要资本市场相比处于中上游水平；243家公司实施中期分红，同比增长54.78%。 不仅如此，2023年7月以来，528家公司主动披露回购方案，披露方案家数较去年同期增长205%；回购金额上限976亿元，较去年同期增长67%，进一步增强投资者获得感，促进维护市场稳定。其中，格力电器、宁德时代、宝钢股份、荣盛石化、海尔智家回购上限达30亿元，上汽集团、保利发展回购上限达20亿元，中国石化、恒瑞医药回购上限也超过10亿元，形成良好示范。 记者留意到，1月24日，国资委有关负责人也在新闻发布会上提出，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，包括引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。 此外，在过去的2023年，主动降低证券交易经手费、融资业务保证金比例等，推动证券交易印花税实施减半征收，降低交易成本。其中，证券交易印花税减半征收政策8月底落地，投资者在9月、10月、11月分别免交印花税81亿元、61亿元、87亿元，合计免税229亿元。与此同时，多项改革让利于民，提升投资者持有体验。2023年，公募基金费率改革全面推进，预计第一阶段管理费用能为投资者每年节约费用支出约140亿元；第二阶段交易费用改革每年能节省约62.32亿元的投资成本。 市场一定会走出短期的困扰 王建军称，从现实看，股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。相比机构投资者，个人投资者尤其是中小投资者，在信息、资金、工具运用等方面存在劣势，更容易受到财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法违规行为的侵害。 清华大学五道口金融学院副院长田轩告诉财联社记者，监管层要坚守“建制度、不干预、零容忍”的方针，在进一步优化融资供给的同时，为市场进出通道把好关，处理好政府和市场的关系；从内部来讲，上市公司应对症下药，通过聚焦主营业务、切实提升治理水平、强化创新能力，以更主动的作为加紧修炼“内功”。 不难发现，证监会坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求。易董数据显示，2023年157家A股上市公司被证监会立案调查，较同期的不足百家，数量大幅增加。其中，针对轻度违规行为轻度处罚，及时惩处但给予公司改正机会。财务造假罚单金额千万甚至上亿元，体现了“打早打小打疼”特征。 数据还显示，2023年以来，证监会各局共对642家上市公司出具行政监管措施917份，沪深两所共对212家上市公司出具纪律处分302份。记者注意到，证监会严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为，从严纠治“绕道减持”“忽悠式回购”、信息披露“蹭热点”等问题，特别是突出大要案查办，依法严厉查处泽达易盛、紫晶存储欺诈发行案，实施重大违法强制退市并进行立体化追责。此外，也加强对行业机构的全链条监管，督促加强内部治理和文化建设，守牢合规风控底线。 值得一提的是，在记者采访过程中，也有部分业界人士谈到，投资者保护措施应在尊重投资者交易权的基础上实施，过度干预交易行为或许会侵害投资者利益。他们期待更多变化的发生。 受访最后，王建军明确表态，“坚持以投资者为本，本立而道生。保护好投资者，切实增强投资者的获得感，市场一定会走出短期的困扰，回归到稳定健康发展的道路上来。”

针对股市波动、投资者保护、资本市场监管、货币政策等问题，国常会、各部委近期密集发声，透露出重磅信号。 国常会强调要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。 央行第四季度例会强调，要加大已出台货币政策实施力度。央行行长潘功胜1月24日表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点。 国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，并表示着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。 国家金融监督管理总局局长李云泽在第十七届亚洲金融论坛致辞时表示：进一步深化内地与港澳金融市场的互联互通。 证监会在1月12日召开的2024年首场新闻发布会表示，当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值。证监会副主席王建军1月24日接受采访表示，建设以投资者为本的资本市场；不能把没有长期回报的公司带到市场上来；大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。 国常会：要采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心 促进资本市场平稳健康发展 国务院总理李强1月22日主持召开国务院常务会议，会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。 要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 央行：将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点 为金融市场运行创造良好的货币金融环境 央行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 此外，央行行长潘功胜今日还表示，当前，我国宏观经济持续回升向好，宏观政策空间和回旋余地大，资本市场稳定健康发展具备坚实基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，巩固和增强经济回升向好态势，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。 国务院国资委：将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核 在1月24国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵介绍， 国务院国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。 国务院国资委副主任袁野表示，在今年年初，国务院国资委就部署开展提质增效稳增长专项行动，切实发挥有效投资关键作用。同时， 着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。 加强精益化管理，以中央企业经营质效的全面提升为经济社会发展作出更多贡献。 金融监管总局：进一步深化内地与港澳金融市场的互联互通 第十七届亚洲金融论坛在香港举行。国家金融监督管理总局局长李云泽在致辞时表示，进一步深化内地与港澳金融市场的互联互通，持续优化跨境理财通试点，支持更多合格投资者参与，不断扩大合格投资产品范围，支持金融机构积极参与沪深港通债券通等机制安排，研究出台提升大湾区保险服务化，服务便利化水平的政策措施。 证监会：建设以投资者为本的资本市场 证监会副主席王建军1月24日表示，这段时间以来，资本市场震荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，我们认真倾听，感同身受。我们深知，只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。 王建军表示，我们将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核， 不能把没有长期回报的公司带到市场上来。 上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。我们将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求， 大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。 建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强监管 ，特别是加强对上市公司的监管。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。 证监会：投融资两端总体保持平衡发展 不存在“只重视融资、不重视投资” 证监会机构司司长申兵1月19日在发布会上表示，资本市场只有不断有新的优质公司上市，才能保持这个群体一池活水，这个基石才能不断夯实。 “我们不存在只重视融资，不重视投资。” 申兵称，在推动注册制改革走深走实的新阶段，证监会将全面对标对表中央金融工作会精神，进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，进一步深化改革，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。 申兵还表示，前期限售股出借融券问题引发市场关注，为维护市场公平，打击各类不当套利行为， 证监会加大了对限售股出借融券的监管力度。 证监会：当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值 机构司副司长林晓征表示，2023年以来，逆市布局已成为市场共识。行业机构普遍认为，一方面，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有变；另一方面， 当期A股市场估值水平已处于历史低位，长期看已具备较高的投资价值。现阶段面临较好的逆市布局时间窗口，有利于投资者获得较好的投资回报。 下一步，证监会将继续支持行业机构逆市布局，并将研究制定“逆周期布局”激励约束机制，重点是引导行业机构将功能性放在首要位置，切实发挥好“受人之托、代人理财”作用，强化对逆周期布局的正面激励，引导机构践行长期投资、价值投资，切实提升投资者获得感。 证监会：注册制不是“谁想发就发、想发多少就发多少” 证监会综合业务司主要负责人周小舟表示，一方面，注册制绝不意味着放松质量要求，而是审核把关更加严格， 不是谁想发就发、想发多少就发多少。 坚持“申报即担责”，严惩“带病闯关”“一查就撤”。“另一方面， 实行注册制必须严刑峻法，重典治乱。 我们坚持‘零容忍’打击欺诈发行、财务造假等严重违法违规行为，推进构建行政处罚、民事赔偿、刑事追责立体化惩戒约束体系，保护投资者合法权益。

今年首次降准要来了。 央行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示， 人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 ；明天将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。 央行降准有利于进一步释放流动性，对股市及楼市、汇率都会有不同程度的影响。对资本市场而言，2019年以来的十一次降准措施公布后，次日沪指有6次录得上涨，5次录得下跌，上涨的次数多于下跌的次数。后5日沪指的表现则有8次录得上涨，3次录得下跌，上涨的概率远远大于下跌的概率。

证监会副主席王建军就建设以投资者为本的资本市场相关问题接受媒体采访。王建军表示，我们将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。 问：近期股市出现波动，投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多，请问您对此有何看法？ 答：这段时间以来，资本市场震荡走弱、波动加大，不少投资者深感忧虑，提出意见建议，我们认真倾听，感同身受。我们深知，只有广大投资者有实实在在的获得感，资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基，从而真正实现稳市场、稳信心。 习近平总书记明确要求中国特色金融发展之路要坚持以人民为中心的价值取向。党中央、国务院高度重视资本市场平稳健康发展。1月22日，国务院常务会议专门听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署，证监会正在抓紧落实推进。 保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会的法定职责，也是我们工作的重中之重，是监管工作政治性、人民性的直接体现。目前，我国股市有2.2亿投资者，基金投资者更多，这是我国资本市场最大的市情，也是我们巨大的优势。从历史看，我国资本市场建立之初，广大中小投资者就是最主要的参与者。可以说，没有亿万中小投资者的积极参与，就没有资本市场30多年的发展，他们是市场的功臣。保护好广大投资者是我们巨大的责任。从现实看，股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。相比机构投资者，个人投资者尤其是中小投资者，在信息、资金、工具运用等方面存在劣势，更容易受到财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法违规行为的侵害。这要求我们牢固树立以投资者为本的理念，始终把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作的重中之重。这些年，我们一直在努力，但落实中还有不到位的地方，距离大家的期待还有差距。 市场投资和融资是一体两面。我们将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基。我们将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。 问：建设以投资者为本的资本市场，在制度设计上如何体现？ 答：建设以投资者为本的资本市场，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。一是大力提升上市公司质量。上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的收益，才是更加可持续的。我们将进一步完善上市公司质量评价标准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用。 我们将健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能把没有长期回报的公司带到市场上来。 我们将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念，增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。三是梳理完善基础制度安排。全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与，增强投资者获得感。把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。 问：以投资者为本的理念在监管执法上将如何体现？ 答：建设以投资者为本的资本市场，必须依法全面加强监管，特别是加强对上市公司的监管。上市公司是我国经济的骨干力量，目前总体情况是好的。但有的上市公司诚信意识不强，上市目的不纯，缺乏公众公司姓“公”的基本认知，侵害投资者利益的事时有发生，严重影响投资者信心。我们将坚守监管主责主业，落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，加快完善更加严格的资本市场监管执法体系，增强监管穿透力。特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。 坚持以投资者为本，本立而道生。保护好投资者，切实增强投资者的获得感，市场一定会走出短期的困扰，回归到稳定健康发展的道路上来。我们坚定相信，我国经济的前景是光明的，我国股市的前景是光明的。