周二（8月26日），日产汽车在日本上市的股票收跌6.25%，据称原第二大股东梅赛德斯-奔驰集团股份公司抛售了其持有的全部3.8%的股权。 据称这次股票出售发生在周一（8月25日），知情人士透露，这家德国车企的养老金基金出售了价值约478.3亿日元（约合3.23亿美元）的日产汽车股份。 在多年丑闻、管理动荡和销售下滑影响下，日产汽车2024财年净亏损达6708亿日元，较前一年4266亿日元的盈利高位急坠。 今年4月，日产资深员工伊万·埃斯皮诺萨上任日产CEO，启动了名为“Re:Nissan”的复苏计划：关闭7家工厂、裁员2万人，并将产能从350万辆削减至250万辆，来削减公司5000亿日元的成本。 而就在日产努力执行重整计划之际，梅赛德斯-奔驰的举动无疑进一步加大了压力。 据了解，日产和梅奔最初在2010年建立联系，由当时的日产CEO卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）主导了合作。那一时期，汽车制造商在2008年金融危机后纷纷结盟，以降低研发和生产成本。 今年7月时，美国总统宣布将日本汽车的进口关税从27.5%下调至15%，这一消息一度导致日产股价明显反弹。即便如此，目前日产的市值仍只有80亿美元，与之相比，丰田为2600亿美元。 年初至今，日产股价已累跌超29%，现报每股340.3日元。知情人士称，梅奔此次出售日产股份的成交价为每股341.3日元，低于周一收盘价的363日元。 梅奔方面表示，日产股份已不再具有战略意义，此次出售是其投资组合清理的一部分。 随着中国电动车企业的崛起，日产今年上半年销量上首次跌出全球前十大车企行列。去年年底，日产曾与本田展开合并谈判，但本田要求合并后拥有完全控制权，导致谈判破裂。 日产最大股东、长期合作伙伴雷诺也在寻求减持其36%的持股。与本田的合并谈判部分是因富士康接洽雷诺，希望收购其持有的日产股份，以便打入电动车代工制造市场。

当地时间周二，特斯拉在华尔街的最大空头之一富国银行对该车企的核心汽车业务以及自由现金流发出警告。 富国银行分析师Colin Langan指出，特斯拉的基本面比预期更差。 该行预计特斯拉第二季度交付量为34.3万辆，同比下降21%。这一预期比市场共识预期低约17%。 “鉴于库存积压和促销活动，新款Model Y的销量表现似乎疲软。此外，平价车型也没有新消息，而平价车型是（今年）下半年公司销量的唯一驱动因素，” Langan在给客户的一份报告中写道。“订单价格基本稳定，但促销活动和库存折扣仍在继续。我们预计由于订单价格因素，利润率将环比下降。” 在Langan的分析中，更令人忧虑的是特斯拉的自由现金流指标。他预计， 由于各种因素，该指标2025年可能会变为负值，这将使今年成为“自2018年以来首个负自由现金流年度”。 Langan还提到了美国参议院近期叫停了加州2035禁燃令。他指出，这意味着汽车制造商将不再需要从特斯拉等公司购买碳信用额度。这意味着特斯拉全年息税前利润（EBIT）可能减少16%。 Langan还对特斯拉的自动驾驶出租车测试感到担忧。他指出，“在奥斯汀进行的全自动驾驶（FSD）测试似乎是在有限的范围内开展，速度较低，而且处于严格的监管之下。我们认为过快加大测试规模存在风险，因为一旦发生事故，将造成重大挫折。” Langan重申了他对特斯拉的“减持”评级以及120美元的目标价。 自去年3月以来，他就一直建议投资者减持特斯拉股票，错过了特朗普当选美国总统后该股大幅上涨行情。 富国银行的目标价较特斯拉的最新收盘价低逾60%。 特斯拉股价周二下跌近4%，报316.28美元，表现逊于大盘，部分是受上述报告影响。 此外，特斯拉的停产消息也是该股周二下跌的原因之一。当天有报道称，该车企将在德克萨斯州奥斯汀工厂停产Cybertruck和Model Y车型一周。 今年以来，特斯拉股价累计下跌逾16%，但过去一年上涨了68%。

以光伏为代表的美国可再生能源股周四盘中经历了“断崖式暴跌”，因美国总统特朗普具有里程碑意义的税收法案中对清洁能源税收抵免的削减力度，比预期更为激进。 由共和党掌控的众议院周四以215票对214票的微弱优势通过了这项特朗普命名的“美丽大法案”，该法案将大幅减税、削减社会支出并推高联邦债务。而其中关于提前结束清洁能源税收抵免的相关内容，则严重破坏了前总统拜登时期《通胀削减法案》(IRA)的核心条款。 该法案接下来将提交给参议院，参议院的立法者可能会淡化其中一些较为强硬的条款，但不少清洁能源倡导者警告称，该法案仍有可能对美国清洁能源行业造成严重破坏。 行情数据显示，美国可再生能源板块周四已连续第二日下跌，并创下了解放日以来最严重的两日跌幅。 多只光伏股则在盘中出现了“断崖式跳水”。 按市值计算的美国最大电力集团、美国最大可再生能源开发商NextEra Energy收盘下跌6.4%。生产太阳能发电系统、电池和电动汽车技术的Enphase Energy大跌了19.6%。 以美国股票为主的景顺光伏ETF(Invesco Solar exchange traded fund)的资产净值下跌多达10%。严重依赖48E资格的美国最大屋顶太阳能公司Sunrun股价收盘下跌约37%。 与5月12日该法案的初稿相比，本周修订后的法案中对《通胀削减法案》里的清洁能源激励措施的修改幅度之大，令许多行业人士大吃一惊。 住宅太阳能行业受到的打击尤为严重，5月12日的法案草案就削减了对购买太阳能系统的房主的税收抵免。而一项被称为48E的投资税收抵免原定于要到2031年年底才逐步取消，但最新版本的法案大幅加快了削减商业安装补贴的步伐，终止时间提前至了2028年。 杰富瑞证券研究公司分析师表示，虽然参议院将对众议院的提案进行修补，但 共和党人在周三发布的更新版文本中提出的(清洁能源补贴)削减堪称是“大刀阔斧的打击”，结果“比人们担心的更糟糕”。 绿色能源板块还将继续跌？ 不少分析师警告称，绿色能源股票接下来可能还会进一步走弱。 法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra表示，“现在已经没有明显的催化剂或理由再持有(美国)光伏公司了。担忧已经存在，我们意识到本届政府的重点之一是取消绿色补贴。” 不少投资者的焦点现在已转向同样由共和党人控制的参议院。 参议院可能会选择缩减部分对清洁能源激励措施最激进的削减，至少四名温和派参议员对此表示支持。 不过，摩根大通分析师推测，由于一些原本被认为会支持补贴的众议院共和党人并没有站出来，投资者对相关股票的悲观态度可能会持续下去。 值得一提的是，在“美丽大法案”闯关众议院后，美国化石燃料游说团体迅速对该法案的通过表示了欢迎，美国石油协会(API)称这将帮助“恢复美国能源主导地位”。 而隔夜另一个受到提振的领域在于核能。 最新版本法案中影响核能行业的税收抵免免于削减，而与先进制造业相关的补贴则没有变化。受此影响，由Open AI首席执行官奥尔特曼支持的小型模块化反应堆公司Oklo股价，周四大幅上涨了8%，盘后股价进一步飙涨了18%。

小鹏汽车-W(09868.HK)周三早盘强势攀升，盘中最大涨幅逼近10%。截至发稿，涨6.70%，报82.75港元。 消息方面，小鹏汽车在昨日披露的2025年一季度财报多项核心指标超预期，叠加下半年密集的产品投放计划提振市场信心。 财务数据显示，小鹏一季度实现营收158.1亿元，同比激增141.5%，超出市场预期的156.3亿元。经调整后归属股东净亏损收窄至4.3亿元，较去年同期大幅减少69.8%。 2025年第一季度汽车总交付量为9.4万辆，较2024年同期增加330.8%。 值得注意的是，2025年第一季度毛利率为15.6%，已连续六个季度保持上升态势。 公司管理层给出的二季度指引显示，预计当季营收将达175-187亿元，同比增长115.7%-130.5%；交付量指引10.2万-10.8万辆，同比增幅达237.7%-257.5%。 对于2025年全年目标，小鹏汽车维持销量“翻倍以上”的预期。小鹏董事长何小鹏在电话会上表示，全年有望实现“规模性自由现金流为正”，并强调经营韧性将在接下来多个季度持续验证。 摩根士丹利报告指出，虽然二季度指引偏保守，但管理层重申下半年销售放量及毛利率持续改善的预期，特别是第四季度实现季度盈利的时间表，有效提振了市场情绪。 下半年迎来新品攻势 产品层面，董事长何小鹏在业绩会上披露了密集的新品攻势：6月启动G7车型预热，三季度推出定价30万元区间的全新P7轿跑车型，四季度发布基于鲲鹏混动平台的大型SUV。 他们还宣布公司自研的图灵芯片已实现一次流片成功，算力达主流车端AI芯片的3-7倍，预计三季度搭载该芯片的车型将进入量产爬坡阶段。

SMM 1月16日讯：自进入新的一年以来，若是要问半导体板块谁是最抢眼的那一个，得到的答案多数是“寒武纪”。自1月6日以来，寒武纪-U的股价便进入接连攀升的阶段，且在1月7日到1月10日的交易日中，股价接连创历史新高。截至1月10日，寒武纪股价盘中一度冲至777.77元/股，彼时股价仅次于贵州茅台，居于全市场第二。不过在“见顶”之后，寒武纪的股价开始出现冲高回落的情况，1月16日开盘，寒武纪盘中更是大跳水，盘中一度跌超15%，最低一度跌至580元/股，距离其777.77元/股的历史高位跌幅达25.43%。截至午间收盘，寒武纪-U股价以11.49%的跌幅报616元/股。 早盘大跌之后，也有媒体迅速联系了寒武纪的投资者关系部门，公司相关人士回应南方财经全媒体记者表示，二级市场股价受综合因素影响。在被问及是否存在机构大资金卖出的情况，该人士回应称，目前还没有看到，提及最新的业绩预告，该人士表示，公司不太了解机构的看法。 1月14日，公司发布2024年业绩预告，公告中提到，公司2024年共实现营业收入10.7亿元到12亿元，同比增长50.83%到69.16%；归母净利润预计亏损3.96亿元到4.84亿元，亏损同比收窄42.95%到53.33%。 提及公司业绩变动的原因，寒武纪表示，报告期内，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得收入规模较上年同期显著增长。 据此前公司发布的2024年第三季度财报数据显示，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损7.25亿元，对比其全年业绩预告的亏损3.96亿到4.84亿元，寒武纪第四季度有望盈利2.41~3.29亿元左右，这是寒武纪自2020年7月在科创板上市以来的首次单季盈利。 作为国内稀缺的AI算力芯片厂商，寒武纪因其芯片设计行业的定位，不得不通过持续性的研发投入来保证产品的质量，也因此，公司净利润整体呈现亏损态势。公开资料显示，公司产品应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。也正因此，在AI赛道日趋火爆的当下，被投资者视为“AI芯片第一股”的寒武纪被寄予厚望，甚至在近期胡润研究院发布的2024胡润中国人工智能企业50强》榜单中，寒武纪还以2380亿的企业价值超越科大讯飞、商汤科技等一众企业，位居榜首，由此足以可见寒武纪的实力。 而1月13日，公司还发布了关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，该回购方案的首次披露日是2024年7月27日，预计回购金额为2,000 万元~4,000 万元，不过截至2024年12月31日，公司尚未实施股份回购。 华福证券此前评价称，2024 年是国产大模型的崛起之年，互联网推理算力需求也在不断释放中，其认为国产算力芯片市场空间还有望持续高速增长。 今日消息面上，据荷兰政府官网消息， 2025年4月1日，荷兰将修改其针对先进半导体制造设备的国家出口管制措施，自该日起，更多类型的技术将受到国家授权要求的约束。此次修改主要增加了一些限制的设备品类。对此，商务部发言人于近日表示，中方注意到荷兰外交部发布公告，对部分半导体制造设备、软件等进一步加严出口管制，并就此向荷方表达高度关切。半导体产业是高度全球化的领域，近来部分国家一再泛化国家安全概念，滥用出口管制，严重威胁全球半导体产业链供应链稳定，中方对此坚决反对。中方希望荷方作为世贸组织成员从维护国际经贸规则及中荷经贸合作大局出发，尊重市场原则和契约精神，切实维护包括中荷企业在内的各国企业正当权益，维护全球半导体产业链供应链稳定。 》点击查看详情 中信证券评价此次荷兰半导体出口管制修改时表示，管制涉及的技术指标与对应设备型号有较为明确的指向性，相较于之前限制的升级有限，尤其是光刻机的限制措施和2024年9月6日荷兰政府更新的限制比没有变化。因此，荷兰的半导体制裁对国内整体短期增量影响有限，但长期或将会制约我国半导体节点迭代能力。从荷兰最新的半导体设备管制清单可以归纳出荷兰厂商当前占有领先地位的、受管制措施影响的相关领域，是国内未来有待突破的方向。 有分析指出，AI算力的核心竞争是先进制程，先进制造作为核心战略资产地位空前强化，有望进一步加速先进制造全产业链国产化进程。建议关注晶圆代工、算力芯片设计、国产设备及零部件、先进封装四大方向。

今日小米集团-W(01810.HK)逆势走强，且盘中一度涨近4%。而同期的恒生指数和科技指数均跌超1%。截至发稿，涨2.49%，报16.46港元。 消息方面，在华为鸿蒙生态系统的春季交流会上，华为常务董事、消费者业务CEO兼智能汽车解决方案BU董事长余承东的发言引起了公众的广泛兴趣。 余承东在会议中提出了一个问题：“最初，我不明白为什么有些车辆还需要手机支架，后来我明白了，这是因为他们的车载导航系统不够用户友好，所以他们需要依赖手机导航。” 对此，小米创始人雷军在微博上进行了回应，他指出华为的余承东在会议上以幽默的方式提及了小米SU7的原装手机支架设计。雷军还提出了一个问题，并发起了一个投票活动，询问大家对于汽车内置原装手机支架的看法，并探讨了小米提供这一设计的原因。 实际上，这一讨论背景与小米汽车当前的市场关注度密切相关。根据汽车之家的最新报道，小米SU7在4月份第一周的销售量达到了1095辆。 自从小米SU7正式上市以来，小米汽车公开了其预定情况，透露在上市后的24小时内，小米SU7的预定量已经超过了88898辆。关于产品的交付，小米SU7的标准版和Max版预计将于4月底开始向消费者交付，而Pro版则计划在5月底开始交付。 机构看好小米电动车业务 随着小米电动车的热卖，机构对小米汽车业务的看法确实出现了转变。最初，市场对小米进军电动车领域持观望态度，但随着小米电动车业务的发展和首款车型SU7的推出，机构开始对小米汽车业务持更加积极的态度。 摩根士丹利的分析师Andy Meng等在一份报告中提到，他们将小米集团港股的目标股价从17.50港元上调至20港元，并将小米列为首选推荐。这一调整是基于对小米电动车业务的估值从900亿元人民币升至1100亿元人民币，以及智能手机与人工智能物联网（AIoT）协同效应的推动。 同时，花旗银行在其报告中指出，受访的投资者普遍认为小米SU7电动车的初步订单量和市场反馈好于预期。花旗银行维持对小米集团的买入评级，并将目标价定为19.6港元。这表明，市场对小米汽车业务的前景持乐观态度，并且对其未来的市场表现和股价有积极的预期。

当地时间周四（2月8日），国际航运巨头马士基航运集团在财报新闻稿中表示，由于红海局势持续紧张以及航运船舶供应过剩，公司认为2024年的盈利前景存在“极高的不确定性”。 马士基预计2024年的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）在10亿至60亿美元之间，与之相比，2023年的这一数字为96亿美元。新闻稿写道，鉴于不确定性加剧，马士基董事会决定立即暂停股票回购计划，待航运市场状况稳定后再重启。 新闻稿公布后，在丹麦上市的马士基B类股暴跌超15%，股价创2023年12月14日以来的新低。 马士基CEO柯文胜（Vincent Clerc）告诉媒体，从全年利润的角度来看，红海的紧张局势正在添加新的不确定性，“这种情况会否在几周或几个月内解决，亦或是陪伴我们一整年，公司几乎看不到任何线索。” 自2023年11月中旬起，也门胡塞武装扩大对以色列目标的打击范围，开始在红海对“与以色列有关的船只”实施打击，并不断升级相关威胁，导致多艘货轮在红海、曼德海峡及附近海域遇袭，马士基、赫伯罗特等国际航运巨头相继宣布暂停旗下货船通过红海。 上周，赫伯罗特声称，胡塞武装在红海对货船的袭击不太可能很快结束，这迫使航运公司不得不继续避开红海航线。赫伯罗特CEO说道，“如果你要问多久才会结束？三个月或者五个月，那我就不知道了。” 回到马士基的业绩，在2023年的第四季度，公司EBITDA降至8.39亿美元，明显不及分析师预期的11.3亿美元。先前有分析认为马士基能从红海局势中短期获利，对此，柯文胜称运费的增长不太可能持续提振利润。 本周早些时候，经济合作与发展组织（OECD）在经济展望报告中警告称，全球贸易仍然低迷，对红海船只的袭击大幅提高了航运成本，延长了交货时间，扰乱了生产计划，加大了价格压力。 “我认为，从利润的角度来看，无论是航运行业还是马士基都无法从中获得可观的利润。”柯文胜说道，“如今，为了保持全球供应链的运转，公司承担的成本仍未可知。”

周二港股市场上，汽车股延续调整，其中比亚迪股份(01211.HK)、蔚来-SW(09866.HK)、北京汽车(01958.HK)分别下跌2.43%、2%、1.15%。 注：汽车股表现 消息方面，特斯拉14日在社交平台上宣布，国内特斯拉Model 3现车推出限时保险补贴8000元。另外，从8月14日起，Model Y长续航版起售价调整为29.99万元，Model Y高性能版调整为34.99万元，两款车型均降价1.4万元。 事实上，自进入8月以来，根据相关统计，后已有10个汽车品牌推出“降价促销”政策，形式包括官降、限时促销、限时补贴等。所涉及车型以新能源车为主，幅度最高达到6万元。 8月11日，极氪宣布推出极氪001限时立减活动，WE版、ME版、YOU版立减3.1万元、3.0万元、3.7万元，调整后价格分别为26.9万元、31.9万元及34.9万元，活动期限为2023年8月11日-12月31日。 蔚来在8月1日推出8月限时购车优惠政策，即日起至8月31日期间支付定金购买蔚来新车的用户，提车后可获赠30张换电体验券。同时对家充桩价格进行调整，最高降幅为2700元。 上汽MG名爵在8月3日宣布，即日起对MG5天蝎座、MG6 PRO、MG ONE三款车型提供限时现金补贴，至高优惠2.6万元，并赠送终身免费基础保养。 由此见得，8月车市降价潮足以引发市场担忧，特斯拉开降价只是最新一例。受此消息影响，比亚迪H股早盘一度下挫近4%，目前跌幅有所收窄。 注：比亚迪股份走势 当下车市怎么看？ 乘联会数据显示，8月1-6日，全国乘用车市场零售24.1万辆，同比去年下降1%，较上月同期增长9%；新能源车市场零售8.8万辆，同比去年增长38%，较上月同期增长8%。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，随着车市增长的结构性分化，部分企业传统车产能充裕，休高温假的时间较长，车市进入休整期。总体来看，8月车市呈现一个相对企稳走强的特征。 有机构预测，汽车消费潜力在地方、车企等政策刺激下将继续释放，“金九银十”的车市有望取得较好表现。“上半年持续增强的大幅促销，扰乱了车市正常的价格走势，7月终端价格促销水平总体回归正常。”

进入2023年，国内多家造车新势力开始陆续披露2022年12月汽车交付量及全年交付量数据。继12月9日发布2022年Q3季度财报后，理想汽车也在2023年1月18日披露了其汽车交付数据。 据了解，2022年12月，理想汽车月交付量达到21233辆，同比增长50.7%，环比增长41.2%，并创下其单月交付最高记录;与此同时，理想汽车2022全年累计交付量达到133246辆，比2021年增长47.2%以上。 其中，在理想汽车披露的交付数据中提到，目前理想L9和理想L8两款车型的交付量均超过了10000辆，理想L9从9月-12月连续四个月成为中国大型SUV销量冠军，理想L8也成为12月中国中大型SUV销量冠军。在热销车型带动下，理想汽车能否在2023年的二级市场打个翻身仗，显然值得投资者关注。 当股价“跟不上”交付量 “新能源车的未来在于纯电，只有等纯电完全替代了传统的燃油能源，减少温室气体排放，人类才能拥抱未来。” 如今，在对新能源车的讨论中，不乏这种格局超大的论调，然而在现实当中却无论如何很难回避在纯电车使用中的两大痛点——令人焦虑的续航里程，需要漫长等待的充电时间。 所以在“燃油—纯电”发展的过渡期，另一种新能源驱动形式——增程式电动技术正逐渐受到关注并持续不断发展，并在竞争异常激烈的新能源车市场中占据一席之地。 据了解，在造车新势力中，基本以发展纯电技术为主，而理想汽车一开始便主要专注增程式电动技术。而其这一技术路线也在当前得到了市场销售的验证。 例如，去年4月份因疫情影响，汽车行业整体销量几乎腰斩，但新能源汽车增长依然保持韧性。随着5月份行业回暖，新能源汽车行业率先快速反弹，造车新势力销量基本都翻倍。 其中，理想汽车5月销量11496辆，同比增长165.9%，重新站上万辆关口，并跃居造车新势力销量榜首。但彼时，相较其他造车新势力，理想汽车在售的仅一款品牌即理想ONE。但其自交付以来，累计交付量超过17万辆。 值得一提的是，理想ONE是一款过渡性车型，售价在35万元左右，该车型刚推出时，由于品牌度低、销量缓慢爬坡，但经过几年的市场及品牌推广，其2022年前五月平均每月销量几乎破万。由此也带动理想汽车季度收入实现翻倍增长。数据显示，理想汽车在2022年Q1营收为95.62亿元，同比增长167.45%。 在理想ONE之后，去年6月和9月，理想汽车相继发布第二款产品理想L9和全新六座中大型SUV理想L8系列和五座中大型SUV理想L7系列。同年12月，公司实现月交付破2万的同时，L9和L8也双双实现交付破万，其中L8稳态月销约为1-1.5万辆。 不过，对于理想汽车而言，整个2022年，其汽车交付趋势整体上呈低开高走之势，交付量到去年11、12月份才大幅上扬;但公司股价却表现出“高开低走”态势，在去年6月港美股市场分别达到年内高点165.30港元和41.49美元后，其股价一路下跌，并相继在10月底和11月初达到年内股价低点12.52美元和52.05港元。 另外，根据理想汽车在去年12月9日发布的2022年Q3业绩：净亏损急剧扩大至16.46亿元(上年同期为亏损2150万元)，创下单季亏损新高;核心指标毛利率为12.7%，相比去年同期下滑了10.6个百分点;期内，营收和汽车交付量的同比增速亦均低于去年同期水平。 也正是因此，财报发布当日，理想汽车收盘跌超12%。 抓住新能源“过渡期”红利? 实际上，市场对此有所反应并不奇怪。一直以来理想汽车都看重成本管理，从产生收入到现在，毛利润一直正，且毛利率处于持续上升的趋势，在2022年Q1，公司毛利率为22.6%，在汽车行业中处于领先水平。 在此背景下，Q3季度的理想车辆毛利率仅为12.0%，而去年同期为21.1%，上季度为21.5%，接近同期特斯拉25%的毛利率水平。 不过，理想汽车CFO李铁在Q3业绩电话会提到，车辆毛利率在第三季度之所以出现下滑，主要是因为公司对理想ONE的供应商做出了原材料购买方面的承诺，并在当季财报中计提了这部分损失。若剔除以上影响，理想汽车Q3季度车辆毛利率为20.8%，也就是说，理想L9在投产的首个季度取得的车辆毛利率依然较为健康。 当然，随着新车上市和交付推高了平均销售成本，理想在22Q3的销售、一般和管理费用达到15.1亿元，同比增长47.6%。 另一方面，理想还在进一步加大研发投入。从此前理想港股上市所募资金用途及新车型规划来看，公司对于高压纯电平台及高阶自动驾驶研发有着较大的资金投入预期。 而从公司2020年以来的各李度研发费用来看，单季研发费用呈现明显的逐季度环比向上的趋势，自2022年以来，单季研发费用占比营收稳定在15%以上的水平，并在22Q3达到19.3%。 横向对比来看，对比蔚来、小鹏来看，理想的研发费用率位于较低的水平，对比特斯拉来看，公司的研发费用率仍有较大的优化空间。 考虑到理想在2023-2024年将有高压纯电平台推出，预计短期内研发费用率仍将维持在10%+的水平。因此机构预计理想在2022年全年研发费用将达到70亿元，并考虑到2024年投资项目，公司研发费用预期支出或达100-120亿元。 除了整车研发外，自建产能、走向下沉市场也是理想应对新能源汽车激烈环境的重要策略。 据了解，理想在2018年以6.5亿元收购重庆力帆，从而获得汽车生产资质。目前公司已有常州制造基地，年产能10万辆，厂区内设有冲压、焊接、涂装、总装车间，且正在建设新车间，完工后预计将达到20万辆的年产能。此外，由北京现代第一工厂改造升级的理想汽车北京绿色智能制造基地已于2021年10月正式开工，改造后规划年产能达10万辆，计划2023年末投产。 而从门店情况来看，截至2022年年末，理想在全国已有288家零售中心，覆盖121个城市;售后维修中心及授权钣喷中心318家，覆盖223个城市。从理想零售门店数据来看，其二线城市的门店占比最高达44%，长三角地区的门店占比最高达24%。可见公司对于二线城市营销渠道的渗透率较高。 不过对于理想来说，未来能否守住具备先发优势的下沉市场或许还是个未知数。因为自2023年1月1日起，对消费者购买插混和增程式电动车不再享有绿牌政策。相比其他纯电车企更早出现补贴政策退出风险或在一定程度上影响其后续估值增长，也意味着理想接下来或许需要更好的销售业绩来验证其抗风险能力。