安联首席经济顾问、经济学家穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）周五（2月18日）警告称，美联储将无法实现在不“打击经济”的情况下将美国通货膨胀率降至2%的目标。 埃利安周五接受采访时建议，美联储或需要一个更高且稳定的通胀目标。 “我认为美联储不可能在不打击经济的情况下让消费者价格指数（CPI）回落到2%，那是因为2%不是正确的目标。” 不过，埃利安认为，美联储不太可能正式改变这一目标。 “美联储需要明确看法” 在埃利安发表此番言论之前，本周二美国劳工统计局的数据显示，美国1月份CPI同比增长6.4%，为连续第7个月下降，不过高于市场预期；环比上涨0.5%，创2022年10月来的最大涨幅。 本次的通胀数据显示，尽管美国CPI从历史高点进一步回落，但放缓的步伐却出现了明显趋于平缓的迹象。 这也让许多美联储官员在该数据报告发布后发言称，美联储可能需要提高利率，以试图压制持续的价格压力。市场交易员对利率的定价预期也迅速改变。 埃利安认为美联储“过于依赖数据”，对此他表示，“考虑数据是正确的，但你必须对自己的未来方向有一个明确看法。” 难以企及的2%目标 埃利安指出当前存在的一个问题是，即美联储一直在追逐一个难以捉摸的目标——2%。 目前来看，供应方面的发展存在变数，包括能源转型、疫情期间供应链的变化、劳动力市场紧张和地缘政治问题的变化，这一点使更高的目标通胀率成为必要。 他此前就曾建议美联储调整通胀目标，不过现在似乎已错过了最佳时机，因为若是此时决定调整，美联储信誉损失将超过以往。 “当你严重偏离通胀目标时，你不可能改变通胀目标。” 尽管如此，埃利安周五还是表示自己能够接受、并希望美联储能够上调通胀目标。 同在本周，另一位重量级经济学家也指出通胀目标存在问题。 哈佛大学教授、前美联储经济学家Kenneth Rogoff周二（14日）也表示，“回过头去看，美联储早就应该将通胀目标制定在3%，而不是现在的2%。” Rogoff称，美联储坚定通胀会回到2%，不过这需要更长时间，也就意味着美联储将接受更长时间的通胀高企。

高盛表示，目前预计美联储今年还将加息三次，每次加息25个基点。近期公布的数据显示，通胀居高不下，劳动力市场表现强劲。周四公布的一份报告显示，1月生产者价格指数(PPI)增幅为七个月来最大，而另一份报告显示，上周初请失业金人数意外下降。以Jan Hatzius为首的高盛经济学家表示:“鉴于强劲的经济增长和更加坚挺的通胀消息，我们预计美联储6月份将再加息25个基点，基金利率峰值为5.25-5.5%。” 与此同时，货币市场目前预计7月份的最终利率为5.3%。在最新数据公布前，接受调查的多数经济学家预计，美联储在未来几个月将至少再加息两次，并有进一步加息的风险，没有人预计美联储会在今年降息。 在美国近期数据公布之前，摩根大通曾预测6月底前的峰值利率为5.1%，而美银全球研究曾预测年底前的峰值利率为5.0%至5.25%。 在上周劲爆的非农就业数据出炉之前，利率期货市场甚至预计美联储加息周期的利率峰值仅为4.75%-5%。此前，美国银行预计今年还将有两次加息，每次加息25个基点。 黑石总裁Jonathan Gray昨日表示，尽管出现了通胀放缓的迹象，但美联储将把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即还要加息75个基点)，然后长期保持该利率水平。德意志银行也在近日表示，最新的通胀数据显示美联储将需要进一步收紧货币政策，该行目前将美国利率峰值预期从5.1%上调至5.6%，并预计美联储将在6月和7月分别加息25个基点。

由于美国公布的一系列经济数据增强了市场对美国将进一步升息的预期，美元兑一篮子货币周五大涨，触及六周高位。同时，美国10年期国债收益率上周五攀升至3.900%的高点，为去年12月30日以来的最高水平，市场当前预计利率将在7月达到略低于5.3%的峰值。 据周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外下降，而其他数据显示，1月生产者价格指数(PPI)创七个月来最大升幅。 对此，CMC Markets市场分析师Tina Teng表示：“从最近的数据来看，美国经济仍然健康，且似乎不会很快陷入衰退，市场预期利率将持续走高。” 此外，本周稍早公布的数据显示，美国1月零售销售强劲增长，且有通胀顽固迹象，引发市场担心美联储将不得不升息高于先前预期。美国国债收益率也因此飙升，美国2年期国债收益率维持在4.6762%。 同时，美联储官员还暗示，美联储在加息方面还有进一步空间，两位政策制定者周四表示，美联储可能在本月初的基础上进一步加息。 受上述消息影响，衡量美元兑一揽子主要货币(包括日元、欧元和英镑)表现的美元指数升至104.31的六周新高，并有望连续第三周上涨。 截至发稿，英镑兑美元汇率下跌0.25%至1.1957美元，创六周新低;新西兰元兑美元汇率跌至0.6228美元的六周低点，而欧元兑美元汇率跌至1.0652美元，为1月9日以来最低。 其他方面，澳元兑美元汇率下跌0.46%，至0.6848美元，接近周四创下的逾一个月低点0.68405美元。 美元兑日元汇率飙升至134.69日元的六周新高，并有望实现近2.5%的周涨幅，为去年8月以来最大单周涨幅。 值得一提的是，日本财务大臣铃木俊一周五表示，日本政府任命学者上田和夫为新一任央行行长，原油是他有望帮助维持通胀目标，并保持经济增长和工资上涨。 此外，荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley预测，上田和夫的最重要任务将是引导日本央行退出超宽松(量化和定性宽松)政策。然而，这并不意味着日本央行会急于改变方向。

北京时间周四晚21点30分，随着美国劳工部发布的1月PPI显著超越分析师预期，继周二的CPI和昨日的零售数据后，本周美股市场已经连着三天在盘前遭遇“数据空袭”。 具体来说，根据劳工部的新闻稿， 美国1月PPI同比增长6%，显著高于分析师期望的5.4%；环比增长0.7%，也高于分析师预期的0.4%。去年12月的PPI也从6.2%上调至6.5%，不过这并不影响PPI数据从去年7月开始连续第7个月放缓。 （美国PPI年率，来源：tradingeconomics） 根据PPI报告，今年1月美国制造者最终需求商品的价格环比上涨1.2%，其中有三分之一的上涨来自于6.2%的汽油价格走高；最终需求服务的价格也环比上升0.4%，其中门诊服务价格环比上升1.4%。 对于许多投资者来说，反应生产者物价的PPI就是CPI的领先指标。经历本周的数据三连打击后，美股市场对于通胀下降之路将更漫长应当形成了初步的共识。 High Frequency Economics美国首席经济学家Rubeela Farooqi解读称， 虽然美国PPI正在从高点回落，但上个月的数据显然走在错误的道路上，这一系列数据将令美联储保持在进一步提高利率的轨道上。 本周接连出炉的CPI、零售和PPI数据均显著高于预期，也给美联储的“鹰派”提供了绝佳的弹药。就在发稿前，克利夫兰联储主席梅斯特就公开表态称， 美联储需要将利率提高至5%以上，并维持在那个水平，至于要比5%高多少得看数据。 梅斯特也提及，1月的CPI数据展现了降低通胀还有更多工作需要做。不过她依然认为通胀处于下行状态，并将在2025年达到2%的政策目标。在梅斯特之后，圣路易斯联储主席布拉德也将在晚些时候登场。 除了通胀数据以外，反应就业市场的上周初请失业金申请人数19.4万人继本符合预期，过去一年里这个数据大都在20-25万之间波动。 （美国初请失业金人数，来源：tradingeconomics） 同时，2月费城联储地区制造业指数录得-24.3，远低于-7.4的预期，不仅是连续第六个月出现负值，也是自2020年5月以来的新低。该地区有31%的企业报告经济活动减少，仅有7%的企业报告增长。 （来源：费城联储） 周四的数据也引发美国三大期指集体走弱，标普500指数期货、纳斯达克100指数期货盘前跌幅均超过1%。

当地时间周四（2月16日），素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。相比之下，大多数美联储官员都倾向于加息25个基点。 布拉德称：“我的总体判断是，这将是一场对抗通胀的持久战，我们可能必须在2023年继续展现对抗通胀的决心。”他补充称，自己希望美联储尽快将政策利率提高到5.375%。 自去年3月以来，美联储连续8次加息，累计加息450个基点，将联邦基金利率目标期间上调至4.50%至4.75%之间。这是该央行自上世纪80年代以来最激进的加息周期。 布拉德透露，他在1月31日至2月1日的利率会议上主张加息50个基点。他表示：“我一直主张提前实施货币政策，我认为我们本可以在上次会议上继续这样做。” 近期一系列宏观经济数据表明，美国经济的强劲程度超出了绝大多数人预料，这意味着美联储未来的加息路径将更加坚定，而市场已认识到了这一点。 交易员们加大了对美联储进一步加息的押注，他们现在认为，政策制定者在3月利率会议上恢复大幅加息的可能性更大。 布拉德称，他对这一进展表示欢迎，但对美联储3月应该采取什么行动持保留意见。他表示：“我不排除这次会议或未来任何一次会议的任何可能性。” 梅斯特：有令人信服的经济理由进一步加息 周四早些时候，克利夫兰联储主席梅斯特也发表了鹰派讲话，她和布拉德的言论令美股市场承压，三大指数周四收盘均跌超1%。 梅斯特表示，她认为有令人信服的经济理由进一步加息。她重申了自己的观点，即美联储需要将政策利率提升至5%以上，并将其维持一段时间。 和布拉德一样，梅斯特在上次利率会议上支持加息50个基点。对于3月加息幅度，梅斯特并未明确表明自己的倾向，但却表示，美联储并不一定会在3月会议上加息25个基点。 梅斯特称：“正如我们所展示的，当经济需要时，我们可以更快地采取行动，我们可以在任何一次会议上进行更大幅度的加息。” 在过去一年里，布拉德和梅斯特一直是最强硬的政策制定者，他们倾向于采取更激进的行动来抑制通胀压力。不过，他们二人今年都不具备联邦公开市场委员会（FOMC）的投票权，因此不会就今年的货币政策决定进行投票。

全球私募股权投资巨头黑石集团总裁Jonathan Gray预计，尽管出现了通胀放缓的迹象，但美联储将把利率提高至5.25%至5.5%，并将在较长时间内维持这一水平。Gray指出，美联储可能会“在一段时间内”将利率提高到这一水平。他说，市场对经济疲软“过于乐观”。 Gray表示，尽管黑石预计今年美债收益率曲线将出现倒挂，美国经济活动也将放缓，但全球形势比2008年金融危机期间"好得多"。Gray称：“在我看来，这更像是我们在2000年初经历的情况，当时科技股涨得太多，美联储引发的经济放缓最终影响不大，然后我们走出了困境。”

美国经济在2023年年初表现出了非凡的韧性，表明强劲的需求正导致通胀居高不下，并让美联储面临进一步加息以抑制通胀的压力。 周三公布的数据显示，素有“恐怖数据”之称的美国1月零售销售环比增长3%，创下创2021年3月以来最大增幅，远高于市场预期的1.8%。这表明，尽管通胀压力仍然很大，但消费者的需求依然保持强劲。 过于乐观的数据令美联储紧缩压力剧增，加息预期急剧升温！ 除了强劲的零售销售数据，美国1月制造业产出超预期环比增长1%，高于市场预期的0.8%和前值-1.3%;美国2月纽约联储制造业指数为-5.8，远超市场预期的-18和前值-32.9，显示出制造业开始企稳。房地产市场也有令人感到乐观的迹象：截至2月10日当周的30年期抵押贷款利率较去年年底的高点回落;2月份建筑商对新建单户住宅市场的信心上升7点至42点，这是自去年9月以来的最高读数，也是自2013年6月以来的最大月度涨幅，房地产市场似乎正在重拾信心。 本月早些时候公布的美国1月非农数据更是大超预期：非农就业新增51.7万人，远超市场预期的18.9万人和去年12月的22.3万人;失业率为3.4%，为1969年5月以来最低水平，低于市场预期的3.6%和去年12月的3.5%;平均时薪同比涨幅为4.4%，高于市场预期的4.3%，但低于去年12月的4.6%。这些经济数据都表明，美国经济仍在持续增长。 与此同时，周二公布的数据显示，美国1月CPI同比上涨6.4%，高于市场预期的6.2%;1月CPI环比上涨0.5%，与市场预期一致，创2022年6月以来最大增幅。此外，美国1月核心CPI同比上涨5.6%，高于市场预期的5.5%;1月核心CPI环比上涨0.4%，与市场预期一致。这份通胀数据显示出，美国经济似乎在无视美联储放缓经济增长以抑制通胀的努力，在强劲的就业市场推动下，商品和服务的需求持续增长，而通胀则依然远高于美联储的目标。 总而言之，美联储实施的一代人以来最激进的加息举措尚未达到预期效果，政策制定者面临着必须采取更多措施来永久遏制通胀的前景。 Comerica Bank首席经济学家Bill Adams表示：“到目前为止，2023年美国的经济表现总体上好于预期，通胀的回落步伐也在年初有所放缓。这些数据使得美联储更有可能在2023年再次出人意料地上调利率。” 几位美联储官员周二强调了进一步加息的必要性，但对于距离多远才会停止加息表达了不同看法。交易员则继续认为，美联储将在3月和5月分别加息25个基点，6月加息25个基点的可能性超过40%，他们预计利率将在7月达到5.3%左右的峰值。 黑石总裁Jonathan Gray认为，尽管出现了通胀放缓的迹象，但美联储将把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即还要加息75个基点)，然后长期保持该利率水平。德意志银行也在近日表示，最新的通胀数据显示美联储将需要进一步收紧货币政策，该行目前将美国利率峰值预期从5.1%上调至5.6%，并预计美联储将在6月和7月分别加息25个基点。 美国1月零售销售数据公布后，数位经济学家上调了对美国第一季度GDP的预期。亚特兰大联储也将对第一季度GDP增速的预测从此前的2.2%上调至2.4%。美国银行美国经济主管Michael Gapen表示：“这传递出的信息是，美国经济在第一季度似乎并没有迅速放缓的迹象。” 好消息是经济数据非常强劲，坏消息是衰退预期正在升温 然而，全球市场的投资者们需要警惕的是，美国经济在年初的增长势头能否持续下去尚未可知。美国通胀居高不下导致美联储可能将利率提高至更高水平，这将严重加剧美国经济陷入衰退的风险。 超强的非农就业数据、顽固的通胀，如今“恐怖数据”也大超预期，一系列劲爆数据令美联储加息压力陡增，但是近期不少经济学家警告，“经济衰退”这一潜在的严峻风险仍然不容忽视。 反映市场愈发担忧美国经济在美联储高利率环境下陷入衰退的最明显信号之一就是2/10年期美债收益率倒挂幅度愈演愈烈，这一倒挂程度显示出债券市场的交易员们对于美国经济陷入衰退的预期不断升温。除了2/10年期美债收益率曲线，短端和长端的美债收益率曲线更是全面倒挂，比如3个月期与10年期美债。 Bloomberg Economics的经济学家Niraj Shah评论称：“1月份工业生产数据持平，掩盖了制造业产出在2022年底下滑后的反弹。这一数据，再加上月零售额的跃升，进一步证明经济今年开局良好。不过我们继续认为，2023年的第三季度末仍然将出现衰退风险。” 一些经济学家不愿仅仅依靠一个月的数据就得出结论，因为某些系列的数据可能特别不稳定。就在一些人质疑季节性调整是否影响了就业数据的同时，一些经济学家也在思考之中，今年年初异常温暖气候使得消费者在取暖方面的支出大幅缩减，他们质疑这是否对周三以及之前的乐观数据产生巨大提振。据悉，美联储在近期发布的工业生产报告中表示，1月份较温和的气温抑制了供暖需求，导致公用事业产出创纪录下降。 牛津经济研究院预计，随着消费者耗尽储蓄并减少支出，这种情况(衰退)将会发生。经济学家Oren Klachkin和Ryan Sweet表示：“虽然支出放缓可能还需要一段时间，但我们预计就业和薪资增长将降温，加上通胀居高不下，将拉低消费者的支出意愿。”“我们仍然预计今年晚些时候会出现经济衰退。”

好时光似乎总是短暂的。全球几大主要债券市场年初伊始的兴奋情绪，眼下早已荡然无存，取而代之的则似乎是一轮更为猛烈的跌势…… 从美债到德债再到英债，欧美主要经济体的国债市场近期再度陷入了风雨飘摇之中，因越来越多的迹象显示，各国通胀不太可能像预期的那样迅速缓解，这表明主要央行将需要在更长时间内保持更高的利率。 对利率变化最为敏感的各国两年期政府借贷成本自去年10月以来大幅下降后，目前正在重新飙升，市场不再押注物价压力的缓解会很快让数十年来最激进的一轮全球加息周期暂停。 本月迄今，美国两年期国债收益率已经累计飙升了将近50个基点 ，最新交投于4.64%附近，接近去年11月以来的最高水平。 同期限欧债收益率的涨幅甚至更为夸张，2年期德债收益率目前已经接近了2008年以来的最高水平。 两年期英国国债收益率也接近去年10月底以来的最高水平，当时在特拉斯新政引发预算危机后，英国国债市场曾遭遇猛烈抛售。 美国和欧洲较长期借贷成本也大幅上升，几乎完全扭转了今年早些时候的跌势。 基准10年期美债收益率隔夜一举升破了3.80%关口，创下了1月3日以来的新高。10年期德债收益率尾盘同样升至了六周高位2.469%。 欧美加息预期持续飙升 周三，一份异常火热的美国零售销售数据，进一步助长了市场对美联储将继续加息的押注。 数据显示，美国1月份零售额跃升3%，消费者广泛提高了在汽车、家具、服装和外出用餐方面的支出。经季节性因素调整后，1月份的零售额增长是2021年3月以来的最大月度增幅。 在此之前，周二公布的数据已显示美国消费者价格在年初继续快速上涨，其中包括服装和家居用品等许多商品类别，这促使一些美联储官员表示，利率可能需要升至比预期更高的水平来消除持续的通胀压力。 互换交易员最新预计，美联储到7月底将把基准利率上调至5.3%左右，并在2023年全年维持5%以上。 而在2月初时，市场对美联储利率峰值的预测还一度曾在4.9%以下，对年底的利率预测甚至不到4.5%。 加息预期飙升的情况也在欧洲同样上演。目前市场对欧元区终端利率的押注已经飙升至了3.6%以上 ，高于去年12月欧洲央行的鹰派立场动摇市场时的水平。 欧洲央行行长拉加德周三再度重申下个月再次加息50个基点的想法。拉加德表示，“考虑到潜在的通胀压力，我们打算在3月召开的下次会议上再加息50个基点。” 对此，英国资产管理公司景顺多资产主管Georgina Taylor一针见血地指出，“以前央行官员身骑白马赶来救援市场的盛况可能不会发生，因为他们被(通胀)捆绑的时间可能比市场预期的要长。” Taylor补充称，人们曾认为央行能迅速遏制通胀，但最新数据正突显出这将是多么具有挑战性的任务，料将迫使利率在更长时间内保持在较高水平。 市场狂欢恐戛然而止？ 一些基金经理近期已警告称，最近的数据表明，对市场的清算可能是长期的。 基于市场的通胀预期指标显示，支撑新年伊始市场兴奋情绪的是人们押注未来一年通胀将迅速降至3%以下，但如今能否实现这一目标，已然面临了越来越多的不确定性。 资产管理公司First Eagle的投资组合经理Idanna Appio表示，她预计美国商品价格通胀将继续下降，但服务业通胀将继续上升。对于央行来说，要想轻松应对通胀，而又不引发令人不快的失业率上升，这是“完全错误的组合”。 这可能令最早可以追溯到去年10月开始的跨资产强劲反弹浪潮，就此戛然而止。MSCI全球股票指数在1月份上涨了7%，但在2月份却仅上涨了0.5%， 因为分析师们口中所谓的”金发女孩”前景的确定性已经消退。 所谓”金发女孩”前景，是指某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。 盛宝银行股票策略主管Peter Garnry表示，发达经济体避免经济衰退的可能性正变得更大，这将使通胀率较长时间内会保持在较高水平。他指出，这将使股票估值受到债券收益率上升和企业毛利的双重压力。 市场的下一个战场可能是在利率逐渐达到峰值后，各国央行将会如何做。Newton投资管理公司基金经理Jonathan Day表示，更重要的问题是，高利率将在这种水平上保持多久。 “通胀回落进程放缓……意味着我们将在更遥远的未来才能达到2%的目标，这意味着(美联储)将在更长时间内维持在较高水平，”Harvest Volatility Management交易和研究主管Mike Zigmont表示，“如果通胀需要更长的时间才能降至美联储希望的水平，美联储就没有降息的迫切性。”

市场似乎终于在与美联储的博弈中做出让步。 根据FactSet的数据，美国1月CPI数据公布后， 衍生品市场显示联邦基金利率在8月份达到5.28%的峰值。美联储今年将多次降息的希望破灭了：基准利率预计年底将高于5.12%。 而2月初的联邦基金期货合约显示，华尔街的基本预测是，美联储将在年中左右加息至4.75%-5%，然后在下半年降息0.5个百分点。 此前，鲍威尔在最新一次新闻发布会上仍表示，坚定致力于让通胀回落，并且强调2023年不会降息。 但市场当时对这番言论并不买账，押注美联储在加息方面“虚张声势”，狂热的情绪带动风险资产在整个1月快速走高。 然而短短半个月时间，先是1月非农就业数据大超预期，投资者的乐观情绪开始打折扣，本周二顽固的高通胀数据又再次动摇了交易员。 如今，更长期的押注终于开始反映美联储的最新预测。 资本管理公司Ionic Capital Management的投资组合经理Doug Fincher表示： “市场对利率的看法发生了显著变化。尽管人们在1月中旬对未来降息持积极态度，但目前这种逆转也同样明显。” Fincher表示，鸽派预期令人不解。他说，他的对冲基金希望通过做空两项主要交易来获利：Ionic Capital押注利率峰值将高于市场预期，降息速度也不会那么快。 加息影响还不大，美联储仍有加息空间 到目前为止，美联储加息对经济产生的影响还没有明显表现出来。 尽管加息了大约一年，但劳动力市场具有惊人的弹性，投资者认为这为美联储提供了更多加息空间。  公司债券市场显示，增长担忧仍不明显。 投资者持有公司债券 (包括高收益和投资级公司债券) 所需的相对于美国国债收益率的溢价，最近降至去年4月份以来的最低水平。 相应地，纽约联储的公司债券市场困境指数在1月份跌至7个月低点。尽管美联储的紧缩行动尚未明显破坏经济，但企业资产负债表的健康状况仍将是经济的一个重要风向标。

周二公布的美国1月份CPI数据显示，美国通胀回落步伐不及预期，再加上强劲的就业数据，美国经济的韧性继续超出预期。市场越来越多地认为，美联储将继续加息到至少今年6月，投资者押注美国本轮加息周期利率峰值将达到5%以上，并维持更长时间，对美国利率敏感的新兴市场股债的强劲反弹可能正在失去动力。 摩根大通新兴市场债券指数本月下跌1.3%，而MSCI新兴市场股票基准指数下跌1.6%。这两个指数上周均创下去年秋季以来的最大跌幅，而新兴市场货币指标创下去年4月以来的最大单周跌幅。 新兴市场对美联储的政策非常敏感，因为较高的美国利率使得风险较高的资产对投资者的吸引力相对较低。较高的美国政策利率通常也会提振美元，使新兴国家购买石油和其他以美元计价的商品或偿还硬通货债务的成本更高。 美国银行欧洲、中东和非洲新兴市场策略主管David Hauner认为： 我们现在所处的阶段是，投资者意识到新兴市场已经增长了很多，而美国的经济和政策将对新兴市场产生重要影响：要么是美国的经济急剧恶化，要么是美联储继续加息。 Hauner认为，这两种情况都会在短期内对新兴市场造成压力，不过一旦美联储的政策紧缩结束，新兴市场的涨势可能会恢复。 对于新兴市场投资者而言，市场回调将继续导致高度波动。由于全球利率上升、美元持续的上涨以及大宗商品价格上涨，新兴市场去年遭受了重大损失。不过，随着通胀见顶迹象的出现，去年秋季开始，市场开始押注美联储和其他发达经济体央行将很快暂停加息，新兴市场资产和其他风险投资在去年秋季开始反弹。 高盛分析师Sara Grut认为，新兴市场资产当前估值已经很高，将难以进一步反弹。她认为随着美联储加息，新兴市场为了借贷将支付更多利息，这对新兴市场的经济扩张不利。 不过，新兴市场的经济增速依然明显高于发达经济体。IMF在1月估计，今年新兴市场和发展中经济体的平均经济增速将达到4%，发达市场仅为1.2%。 研究公司Tellimer的高级经济学家 Patrick Curran表示，评级较低的新兴国家的债券看起来仍然很便宜，但这也反映出世界局势给许多较贫穷的经济体带来重大挑战： 大型新兴市场经济体不那么脆弱，但对于那些较贫穷的经济体来说，情况恰恰相反。有很多国家，比如埃及、肯尼亚、巴基斯坦，这些国家明年的外部融资需求很大，但以目前的收益率来看，它们没有任何能力发债。 尽管如此，依然有很多基金正在撤离欧美市场，转而投向新兴市场。 EPFR数据显示，截至2月8日的一周内，全球股票型基金净流出74亿美元，全球货币型基金净流出100亿美元，全球债券型基金吸引74亿美元资金净流入，全球另类基金吸引10亿美元资金净流入。分地区看，发达市场股票型基金表现疲软。截至2月8日的一周内，美国股票型基金资金赎回额创今年以来新高。欧洲股票型基金结束2002年第一季度以来的资金连续净流入趋势，转为资金净流出。 形成对比的是，部分新兴市场获得资金和机构青睐。EPFR数据显示，截至2月8日的一周内，阿根廷股票型基金出现自2018年第二季度末以来的最大资金净流入，越南股票型基金连续第19周吸引资金净流入。 瑞银集团表示，新兴市场将迎来更有利的前景，新兴市场股票价格将开始回升。从战术角度来看，新兴市场资产将直接和间接地受益于经济增长前景改善、大宗商品价格走高，以及因货币走强和利率下跌而得到改善的金融状况。其他新兴市场与中国经济表现相连，随着中国消费复苏，其他新兴经济体的商品与服务的需求都受到提振，能源等大宗商品的需求将复苏。