中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1124元，1欧元对人民币7.8807元，100日元对人民币4.9054元，1港元对人民币0.91222元，1英镑对人民币9.3638元，1澳大利亚元对人民币4.8345元，1新西兰元对人民币4.4552元，1新加坡元对人民币5.4588元，1瑞士法郎对人民币8.3943元，1加拿大元对人民币5.2732元，人民币1元对1.1297澳门元，人民币1元对0.60603林吉特，人民币1元对12.9376俄罗斯卢布，人民币1元对2.4957南非兰特，人民币1元对187.67韩元，人民币1元对0.51641阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52766沙特里亚尔，人民币1元对49.8353匈牙利福林，人民币1元对0.54367波兰兹罗提，人民币1元对0.9465丹麦克朗，人民币1元对1.4370瑞典克朗，人民币1元对1.4765挪威克朗，人民币1元对4.79217土耳其里拉，人民币1元对2.7904墨西哥比索，人民币1元对4.7718泰铢。 》2024年8月30日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

今日，离岸人民币兑美元持续上涨，突破7.09，日内上涨逾400点。与此同时，在岸人民币汇率升破7.1关口，日内涨近300个基点。专家指出，今日人民币兑美元或受企业结汇造成。多家机构也指出，未来一段时间企业结汇可能对人民币汇率形成支撑。 近期美元指数持续下探，一度跌至近13个月新低。专家预计，今年下半年，美元指数跌回到100以内是大概率事件。还有机构预计未来几个月美元将大幅下跌。 企业结汇增加对人民币汇率形成支撑 外汇策略专家、北京汇金天禄风险管理技术有限公司总经理王洋观察到，美元指数并没有向下破位，今天离岸人民币兑美元应该是暂时性的波动，主要是出口企业恐慌性结汇造成的。他认为，离岸人民币兑美元后续或有反弹。 嘉盛集团资深策略师David Scutt也认为，出口商结汇是影响近期人民币走势的关键点。“近一年来，企业净结汇额相较于往年的水平更低，中国的出口商可能会提高结汇量。有机构预计，中国出口商约持有5000-6000亿美元，未来可能不排除会有1/3左右的金额被换成人民币，这可能会对汇率产生较大影响。我们认为出口商不会全换成人民币，而是仍持有一定部分的美元资产，并通过分散化投资的方式来进行配置。” 多家机构均指出，未来市场参与者转向结汇可能对人民币汇率形成支撑。 中金固收指出，7月货物贸易顺差846.5亿美元，将对人民币汇率形成支撑，一是当前货物贸易顺差绝对水平仍高，二是即便后续贸易顺差可能回落，但在美联储即将开启降息、美元可能逐步走弱的背景下，前期积累的未结汇资金可能会逐步转向结汇、进而可能对人民币汇率形成支撑。 华泰期货也指出，7月份中国的结售汇逆差有所扩大，但银行代客涉外收付款逆差缩小，同时经常项目由逆差转为顺差。这表明货物贸易顺差的增加对外汇市场提供了支撑。尽管结售汇持续逆差，市场的即期询价成交量和远期交易签约额的增长显示出市场参与者对人民币汇率的信心提升。人民币汇率可能会受到这些积极信号的支撑。特别是远期结汇和售汇的签约额增加，暗示企业对人民币汇率前景持乐观态度。这种信心可能缓解部分结售汇逆差的压力，并有助于稳定或略微升值人民币兑美元的汇率。 对于后期人民币走势， David Scutt对财联社记者表示，近期人民币的涨幅超出预期，从近期的中间价看，央行也无意顺势推动人民币继续升值。 瑞银财富今日将美元兑人民币2024年12月、2025年3月的预测值下调至7.30和7.20。瑞银财富还预计人民币将在2025年持稳，但由于美国总统选举结果的不确定性和中国商品可能面临更高关税的前景，短期内存在贬值风险。 未来几个月美元或继续下跌 “未来，美元指数将主导人民币汇率的走势”，David Scutt指出，8月以来，美元指数持续走低，非美元货币纷纷创下阶段新高。在上周跌破重要的上升趋势支撑位后，美元指数一度跌至100.6。随着RSI、MACD等技术指标发出看跌信号，50日均线从上方穿越200日均线，死叉隐现，叠加要到下半周晚些时候才有重要经济数据发布，因而当前势头完全对空头有利。 多位业内人士均认为，未来美元大概率走弱。汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，大方向上，美元指数走弱的情况下，非美货币就会走强。从国际外汇市场来看，美元指数已经转入下行且会继续下行，非美货币则会相应的走强。他表示，今年下半年，美元指数跌回到100以内是大概率事件。 瑞银财富将美元下调至不看好并表示，预计未来几个月美元将大幅下跌。“首先是美国经济增长和消费者支出放缓将削弱对美元的支撑。其次是美国相对于世界其他地区的利率优势将减弱。此外，投资者正转向关注美国的结构性挑战，历史表明，当基本面发生变化时，估值过高的货币容易受到冲击。随着投机账户转为美元净空头，总体上对美元进行重估的可能性较大”。 “但也要警惕市场对降息定价过度，而出现修正，并导致美元指数超跌反弹”，David Scutt强调。

8月28日，花旗银行Osamu Takashima及其团队发布报告称，美元兑日元汇率仍然存在下行风险，投资者可以参考1995年和1998年的情况。 1998年，日本金融危机导致日元套利头寸迅速平仓，美元兑日元汇率在8月达到略高于147的峰值后，在1999年1月跌至110以下。今年8月，美元/日元汇率在跌至142低点后，停止了下跌，但在恢复至350日均线（目前约为148）的过程中仍显得乏力。花旗认为，这种缺乏动力的情况暗示，如果发生类似LTCM危机的金融冲击，美元兑日元可能存在进一步崩溃的风险。 1995年，华盛顿G7会议标志着日元升值拐点，而目前正处于从日元贬值转向日元升值的拐点。 参考1998年：市场预期美日利差收窄 美元兑日元汇率自2021年以来持续上涨，在今年7月突破了161的顶点，随后，美元兑日元汇率快速下跌。 历史上，当美日利差超过4.75%时，美元兑日元汇率会出现明显的上升趋势，当利差低于4.75%时，汇率则会出现明显的下降趋势。 而当利差在4.25%至4.75%之间时，美元兑日元汇率往往会下降，这主要由日元套利交易的平仓导致。 当前，美联储的利率为5.33%，日本短期利率为0.25%，美日利差为5.08%。 花旗认为，美元兑日元汇率自7月以来的下跌，反映了市场对美日利差收窄的预期。 不过目前，美日利差仍然很大，美元兑日元汇率为145左右。因此，花旗认为日元套利的暂时复苏很正常，美元兑日元汇率在短期内将不会跌破140。 但是，花旗仍然认为，随后美日利差的缩小和由此引发的估值修正将持续压低美元兑日元汇率。 当美日利差超过5%时，美元兑日元汇率在一个月和三个月的变化呈现出明显的上升趋势，而当利差低于0%时，则呈现出明显的下跌趋势。然而，当美日利差处于5%和0%之间时，汇率表现往往是中性的。这并不是因为美元兑日元汇率没有波动，而是因为利差扩大时的上涨被利差缩小时的下跌所抵消，平均表现接近中性。 花旗指出，自2022年以来，美日短期利差扩大的时期，美元兑日元汇率大致在140（当利差为3%时）和130（当利差为2%时）之间波动。 同时，花旗的经济学团队预计，美联储将在未来一年内将利率下调至3%左右，而日本央行则将加息至0.75%，美日利差将变为2.25%。如前文所言，当利差低于4.75%时，美元兑日元汇率会出现明显的下降趋势。 据此，花旗粗略估算美元兑日元汇率平衡点应低于当前汇率约10，即美元兑日元将继续走低。花旗预测，明年9月美元兑日元汇率为137，且汇率下调至125-135的范围也很正常。 参考1995年：目前处于日元贬值转向日元升值的拐点 鉴于日元套息交易，花旗中长期看跌未来几年的美元兑日元汇率，而从超长期来看，花旗支持日元结构性疲软的观点，认为美元兑日元汇率也将下降。 从这一角度，30-40年前1980年代至1995年日元的长期升值导致日本经济陷入通缩，但与此同时，从2010年代到现在日元的长期贬值则结束了日元升值的滞后效应，并产生了日元贬值的滞后效应。 下图对比了自2010年代以来日元贬值与1980年代以来日元升值的情况。图表显示，现在正处于从日元贬值转向日元升值的拐点，这与1995年华盛顿G7会议标志着日元升值拐点的时间点大致相同。 换句话说，花旗现在预期美元兑日元汇率下降，不仅仅因为日元套利的影响，还包括结构性日元贬值的逆转，这种贬值已经持续了大约十年左右。 日元贬值从1995年开始，一直持续到1997年的日本金融危机，最终以1998年的LTCM危机结束。当时，美元兑日元汇率回到了1980年代末和1990年代初期的交易区间120–150。当下的情况等同于回到2010年代后半期的100–125交易区间。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1299元，1欧元对人民币7.9318元，100日元对人民币4.9386元，1港元对人民币0.91423元，1英镑对人民币9.4054元，1澳大利亚元对人民币4.8372元，1新西兰元对人民币4.4571元，1新加坡元对人民币5.4711元，1瑞士法郎对人民币8.4737元，1加拿大元对人民币5.2907元，人民币1元对1.1272澳门元，人民币1元对0.60878林吉特，人民币1元对12.8394俄罗斯卢布，人民币1元对2.5011南非兰特，人民币1元对187.42韩元，人民币1元对0.51519阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52636沙特里亚尔，人民币1元对49.6173匈牙利福林，人民币1元对0.54185波兰兹罗提，人民币1元对0.9404丹麦克朗，人民币1元对1.4302瑞典克朗，人民币1元对1.4742挪威克朗，人民币1元对4.79189土耳其里拉，人民币1元对2.7623墨西哥比索，人民币1元对4.7741泰铢。 》2024年8月29日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

周三，美元兑一篮子货币维持在一年多以来的最低水平附近，英镑兑美元汇率略低于多年高点，市场关注美国下个月普遍预期的降息幅度的线索。 加密货币比特币成为亚洲市场的焦点，跌破60000美元左右的支撑位后下跌超过 4%。 澳元兑美元升至八个月高位，此前数据显示7月澳洲国内通胀放缓至四个月低点，但抑制物价涨势的总体进展令人失望。 盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示:“澳大利亚央行不太可能在9月会议上转向，这可能会在短期内为澳元增加另一层力量，同时美元周期性疲软和全球经济增长稳定。” 在其他地方，外汇市场的整体走势较为温和，交易员等待有关全球最大经济体状况的新暗示。 投资者一致认为，美联储将于下月开始降息。上周，美联储主席鲍威尔的立场较为温和。目前的争论焦点是，美联储是否会大幅降息50个基点。 根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具，目前的定价显示，进一步降息的可能性为36%，高于一周前的29%。 市场已经完全消化了下月降息25个基点的预期，预计到今年年底，美联储将降息100多个基点。 美国第二季GDP初值将于本周晚些时候公布，同时公布的还有美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)指数。 但City Index资深市场分析师Matt Simpson表示，随着注意力从通胀转向经济实力，本周个人消费支出数据的重要性"值得商榷"。 “需要出现强劲的上行意外，才能打消美联储将多次降息的预期。” 衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数最近上涨0.2%，至100.78，徘徊在前一交易日触及的13个月低点100.51之上。 本月，美元已下跌3.4%，有望创下2022年11月以来的最大单月跌幅。 但Simpson表示，鉴于市场数周来一直在消化9月以来的宽松政策，美元的下行动能似乎正在减弱，支撑位在100.18 - 30附近建立。

上周五鲍威尔在杰克逊霍尔讲话后，市场几乎完全消化了9月降息的信号。美元应声下跌，上周五跌至一年来新低。 作为知名“美元微笑理论”的提出者，Eurizon SLJ 的Stephen Jen表示，美国降息或引发 1万亿美元 中国资金回流，促使人民币升值10%，这一猜测引发市场热议。 目前美元指数在100-101之间波动。Jen表示，本周美元已经收复了部分跌幅，但美元抛售的趋势不会止步，甚至可能演变成一场“雪崩”。 美元贬值很可能是非线性的 Stephen Jen认为，越来越多的美元储户开始抛售美元，他们对美元作为世界事实上的储备货币的地位产生了怀疑，并对美国不断上升的贸易和预算赤字感到紧张。 高额的美元存款利率掩盖了美元内在质量的恶化。美国的双赤字（经常账户赤字和财政赤字）持续扩大，已经达到了令人担忧的水平。高额的美元存款利率也吸引了部分原本投资于其他货币的资金。 这些投资者持有的大量美元存款，随着美联储降息和美元贬值，对美元构成了“雪崩”风险： 美联储可能线性降息，但美元贬值很可能是非线性的。 巴克莱的报告也支持了这一观点，美元已经经历了自去年11月以来最严重的月度贬值，美元情绪最近已经从“极度看多”转为“极度看空”。 最新的CFTC数据同样表明，投机者现在对国际外汇持多头头寸。 对美元贬值的担忧被夸大了吗？ 法国兴业银行的Juckes强调，美元的强势很大程度上是因为全球投资者多年来一直在购买以美元计价的资产。这种对美元资产的持续需求支撑了美元的价值。 换句话说，美元要想继续走弱，其他地方的资本回报就需要提高。 而如果美联储降息力度不及预期，也可能会导致美元的贬值压力减轻，甚至出现反弹。 高盛分析师上周在一份报告中写道，“在降息周期开始前一个月，很难反对做空美元”，但分析师仍预计劳动力市场数据 “将足够强劲，足以让美联储采取比目前定价更为渐进的政策路径”。 从结构上看，我们认为美联储降息不太可能显著超过其他全球央行。 美联储降息速度加快，其他地区也可能出现更快的调整，尤其是考虑到经济活动数据令人失望：欧元区PMI数据表明，除了奥运会对法国服务业的提振外，限制性政策正在拖累其他经济活动。 高盛还表示，美国资产相对于其他国家的资产仍然具有吸引力，因为美国的短期利率与其他国家相比略有优势，这支撑了美元资产的吸引力。 另外，即将到来的美国大选可能会增加政策的不确定性，从而抑制投资者的投资热情，进而影响美元汇率的波动。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1216元，1欧元对人民币7.9616元，100日元对人民币4.9516元，1港元对人民币0.91278元，1英镑对人民币9.4416元，1澳大利亚元对人民币4.8352元，1新西兰元对人民币4.4478元，1新加坡元对人民币5.4731元，1瑞士法郎对人民币8.4637元，1加拿大元对人民币5.2961元，人民币1元对1.1290澳门元，人民币1元对0.61003林吉特，人民币1元对12.8508俄罗斯卢布，人民币1元对2.4890南非兰特，人民币1元对186.68韩元，人民币1元对0.51577阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52695沙特里亚尔，人民币1元对49.3443匈牙利福林，人民币1元对0.53786波兰兹罗提，人民币1元对0.9370丹麦克朗，人民币1元对1.4252瑞典克朗，人民币1元对1.4690挪威克朗，人民币1元对4.77966土耳其里拉，人民币1元对2.7790墨西哥比索，人民币1元对4.7629泰铢。 》2024年8月28日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官、知名“美元微笑理论”提出者Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。 人民币将会大幅升值 Stephen Jen此前曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。 美东时间上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上表示，美国降低政策利率的时机已经到来。这意味着美联储9月降息已经基本板上钉钉，而在Jen看来，这将给人民币升值提供契机。 “想象一场雪崩，”Jen谈到中国资产回流的影响时表示， “人民币将会升值，而且很可能会被允许升值——5%到10%对中国来说是适度的、可以接受的。” Jen的理论是这样的：自疫情爆发以来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。 Jen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。 最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。 Jen还表示，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么人民币的升势可能会更大。 不过，人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。Jen表示，当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值，或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时，就可能出现这种情况。 美联储降息将是关键节点 Jen的想法和中银证券全球首席经济学家管涛不谋而合。上周，管涛在接受访问表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。 他认为，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。 他还提到，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。 不过，华尔街上其他人估计，中国企业的美元外汇储备比Jen估计的要少一些。 麦格理集团估计，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过，Jen表示，无论如何，人民币升值的压力都将会存在。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1249元，1欧元对人民币7.9494元，100日元对人民币4.9302元，1港元对人民币0.91359元，1英镑对人民币9.3926元，1澳大利亚元对人民币4.8251元，1新西兰元对人民币4.4212元，1新加坡元对人民币5.4617元，1瑞士法郎对人民币8.4091元，1加拿大元对人民币5.2828元，人民币1元对1.1280澳门元，人民币1元对0.61094林吉特，人民币1元对12.9166俄罗斯卢布，人民币1元对2.4871南非兰特，人民币1元对186.62韩元，人民币1元对0.51576阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52691沙特里亚尔，人民币1元对49.6167匈牙利福林，人民币1元对0.53859波兰兹罗提，人民币1元对0.9385丹麦克朗，人民币1元对1.4339瑞典克朗，人民币1元对1.4804挪威克朗，人民币1元对4.77832土耳其里拉，人民币1元对2.7232墨西哥比索，人民币1元对4.7715泰铢。 》2024年8月27日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年8月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1139元，1欧元对人民币7.9584元，100日元对人民币4.9485元，1港元对人民币0.91267元，1英镑对人民币9.3934元，1澳大利亚元对人民币4.8268元，1新西兰元对人民币4.4275元，1新加坡元对人民币5.4693元，1瑞士法郎对人民币8.3966元，1加拿大元对人民币5.2643元，人民币1元对1.1293澳门元，人民币1元对0.61286林吉特，人民币1元对12.8576俄罗斯卢布，人民币1元对2.4942南非兰特，人民币1元对186.17韩元，人民币1元对0.51660阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52776沙特里亚尔，人民币1元对49.4499匈牙利福林，人民币1元对0.53637波兰兹罗提，人民币1元对0.9378丹麦克朗，人民币1元对1.4337瑞典克朗，人民币1元对1.4719挪威克朗，人民币1元对4.78373土耳其里拉，人民币1元对2.7068墨西哥比索，人民币1元对4.7731泰铢。 》2024年8月26日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告