》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 SMM4月24日讯： 65%黑钨精矿11.8-11.9万元/标吨，55%黑钨精矿11.6-11.7万元/标吨；APT17.7-17.8万元/吨；钨粉269-271元/千克，碳化钨265-267元/公斤；废钨棒材202-205元/千克，废钨磨削了2.22-2.26元/度，国产刀片173-176元/千克。 （以上均为含税价格） 周初，国内钨价涨势稍有放缓。基于钨原料挺市惜售的情绪，市场低位货源难寻，但下游冶炼厂采购谨慎，高位成交受限，整体呈现盘整运行态势。 APT 受原料成本支撑较强，为避免倒挂局面，报价继续向上试探逐渐靠拢18万元/吨。 钨粉末 订单相对稳定，下游刚需购入；市场询盘活跃度稍有下降，本周多关注硬质合金企业节前备库情况。 钨废料 市场前期抄底备货，在钨价上行期间价格推涨较快，但其后端再生市场跟进有限，刚需采购仍为市场主流；短期内价格盘整运行为主。 综合来看，目前国内钨市跟随成本端推涨情绪较强，需求端表现偏弱，实际成交稍显僵持并未放量，关注五一节前下游市场备货操作。    

海关总署在线查询平台数据显示，中国3月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月下滑至202.13万吨，环比减少11.22%，同比下滑7.29%。其中秘鲁以56万吨的输送量超越智利成为3月中国铜矿最大供应国，智利输送量明显下滑至51.2万吨。 以下为2019年以来中国铜矿砂主要进口来源国供应情况：

SMM4月24讯： 4月24日，金川升水报4400-4800元/吨，均价4600元/吨，价格较前一交易日价格下调300元/吨。俄镍升水报价4500-4600元/吨，均价4550元/吨，较前一交易日下调150元/吨。今日金川及俄镍升水价差依旧较小，但盘面早间下行现货成交情况略有好转。今日镍豆价格187900-188900元/吨，较前一交易日现货价下调5250元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订购、试阅请致电021-51666817，联系人：何思瑶】  

2022年有色金属板块先扬后抑，一季度在全球宽松货币政策的加持下，充裕的流动性使得有色金属继续2021年的涨势。但是自从美联储为了应对高通胀开始持续加息之后，全球流动性收紧，导致全球经济衰退预期加强，加之国内疫情形势的变化，2022年下半年大宗商品市场也进入了阶段性熊市。 中信证券指出，2023年，全球利率周期与经济周期有望实现共振，同时2022年底以来的有色金属行业存货数据表明行业在2023年或进入补库周期，对金属价格形成有效拉动。 在这样的背景下，有色金属股也持续引起市场的关注。2023年以来，港股有色板块走出了加速上涨的态势，年内该板块已累涨超20%。 在此其中，又以五矿资源格外瞩目。作为我国的三大铜企之一，五矿资源的股价在今年4月一度录得九连涨，4月以来公司股价已经累涨近40%。若拉长时间来看，公司在去年10月25日创下1.51港元的年内低点后，便开始反复上行，不到半年时间，五矿资源股价已成功实现翻倍。 那么随着行业进入补库周期，五矿资源的股价能否再创新高呢？先让我们从其基本面来看。 主打矿山停产，公司营收大降23.5% 据了解，五矿资源成立于 1988 年，当前主要从事铜、锌、金、银及铅矿床的勘探、开发及采矿业务。经多年布局，公司已在澳大利亚、刚果(金)和秘鲁等地拥有多项矿山 和开发项目，形成以铜、锌为主，金、银、铅等为辅的开发格局。 公司运营的矿山包括 Las Bambas (62.5%)、Kinsevere (100%)、Rosebery (100%)、 Dugald River (100%)。其中，公司的旗舰矿山为 目前在全球铜矿中位列前二十的Las Bambas以及在全球锌矿中位列前十的Dugald River 锌矿。2022 年公司生产铜 30.5 万吨、锌 22.5 万 吨，已成为全球主要的铜、锌等金属生产商。 身处周期性行业，近年来五矿资源的业绩表现颇为波动。2018-2021年，公司营业收入分别为36.7 亿美元、30.12亿美元、30.34亿美元及42.6 亿美元，呈波动上行趋势。但2022 年受社区抗议活动影响 Las Bambas 矿山产销水平，以及公司铜、银、金、铅产品售价同比下滑，年内公司营收同比下降 23.5%至 32.5 亿美元。 值得注意的是，一直以来Las Bambas 矿山为公司贡献了大部分营收。2018-2022 年 Las Bambas 矿山收入占比均超60%。但2022年二季度，受小区小区抗议活动影响，导致Las Bambas矿山停产逾50天，运输中断达 173 天（2021 年为 106 天），铜销量下滑 19%至 22.2 万吨。进而导致期内该矿山的营收及营收占比均出现下降。据悉，2022年Las Bambas矿山实现收入 20.9 亿美元，同比下降 29.6%；营收贡献为64.1%，同比降低 5.6个百分点。 受此影响，公司的铜产品营收也出现下滑。作为公司营收占比最大的品类，2018- 2022 年铜产品的营收占比超 65%。据悉，公司铜产品主要产自 Las Bamba 矿山。2022年公司铜产品实现营收 22.3 亿元，同比下降 27.0%，营收占比为 68.5%，同比下降3.2个百分点。 与此同时，公司的盈利表现也颇为起伏。2018-2022年，公司的股东应占盈利分别为6830万美元、-2.3亿美元、-6470万美元、6.67亿美元及1.72亿美元。智通财经APP了解到，2021年以来，受益于铜等金属品种售价提升，公司成功实现扭亏为盈。但2022年，受累于公司金属产品量价双弱，同时矿山品位下滑、全球通胀导致运营成本上升，公司归母净利润再次下滑，不过其仍处于历史高位水平。 拓产项目持续推进，困境反转进行时 对于公司未来的业绩表现，民生证券表示看好，其指出随着公司扩产项目的进一步推进，公司铜产量有望持续上升。 据了解，由于去年矿区运输中断，公司矿山铜精矿库存已由 2021 年底的 5.9 万吨累至 2022 年底的8.5 万吨，同比增长近40%，库存销售也会为 2023 年带来一定销量贡献。与此同时，根据最新公告，目前堵路问题已经有所缓解，Las Bambas 铜矿的精矿运输已于 3 月 11 日(秘鲁时间)重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产。若按照当前的公路运力，预计2023年底前可将这部分库存全部运到港口。 目前，公司有两处扩建项目正在推进中。其中，Chalcobamba 项目建设有望使得 Las Bambas 矿山铜产量提升至 38-40 万吨。据悉，Las Bambas 的第二矿区 Chalcobamba 距离现有选厂约 3 公里，秘鲁能源矿产部已于 2022 年 3 月发布有关开发Chalcobamba 矿坑及相关基础设施的监管许可。不过该矿坑的开发因去年的社区扰动有一定的延误，目前公司已经与邻近矿山的六个社区中的四个达成了协议，并在积极推进与其余两个社区的对话，不过与剩余社区的进一步沟通由于秘鲁社会动荡原因被迫暂停，需待全国抗议活动平息后恢复。 对此，民生证券指出，Las Bambas铜矿产能全面恢复进度超预期，未来在Chalcobamba 矿区持续扩产之下，有望为公司贡献稳定增量。 而对于Kinsevere 项目，公司预计2023 年Kinsevere 铜产量为 4-4.8 万吨。作为公司的另一处扩建项目，Kinsevere 扩建项目(KEP)于 2022 年 3 月获得公司董事会批，准将延长矿山寿命至少 13 年。KEP 的建设于 2022 年开始，公司预计 2023 年底开始钴生产，2024 年 3-4 季度开始来自硫化矿的阴极铜生产。一旦全面达产，阴极铜的年产量可达到 8 万吨，氢氧化钴含钴的年产量可达到 4000-6000 吨，直至 2035 年。 值得一提的是，民生证券指出，待Kinsevere项目成功投产，公司预计运营稳定时铜 C1 成本可降至每磅 1.3- 1.4 美元，相比于2022 年的 C1 成本 2.55 美元/磅有较大下降，主要得益于副产品钴及硫酸的产出使铜成本抵扣增加，未来有望提升公司的盈利表现。 市场需求复苏，铜价有望上行 除了产量有望上行，大宗商品的走势也是影响公司业绩表现的重要指标。随着铜价进入上行周期公司业绩也有望重启增长。 从供给端看，供应链干扰难缓解，智利、秘鲁两大铜供应国的铜产量或持续受疫情、社区问题、罢工等干扰。智通财经APP了解到，传统铜供应强国智利 2023 年产量依旧不及预期。智利 2023 年 2 月铜总产量同比下降 3.4%至 38.1 万吨，创下了 2017 年以来的最低月度产量。此外，秘鲁的铜矿产量在今年首两月同比增长5%，方正证券指出，虽然目前生产阻力有所缓和，但秘鲁国内动向以及税收政策仍是铜矿供应端的重要扰动因素。 从库存表现来看，全球铜库存处于历史低位，且进入 3 月后库存拐点出现并逐步加速去库。数据显示，三大期货交易所及保税区库存处于历史低位，截至 2023 年 4 月 14 日，全球铜显性库存去库至 37.23 万吨，而国内 SMM 统计的社会库存也降至34.59 万吨，均处于历史同期最低水平。在历史性的低库存下，库存作为供需的缓冲垫的作用大幅减弱，后续一旦供需进一步边际向好，价格弹性或将较大。 而在需求端，短期来看，今年3月铜材综合开工率环比提升 12.02个百分点至76.65%，同比 2022 年高 6.64个百分点，成功实现三连升。若剔除 2022 年全国疫情导致的低基数影响，同比 2021 年仍高 3.61个百分点，可见市场需求向好逐步得到验证。 长期看来，由于铜在电动汽车、太阳能以及能源储存电池等新能源产业方面有着广泛的应用，随着新能源产业发展逐步加速，铜价的长期前景值得期待。力拓高管指出，由于能源转型将要求铜产量大幅增加以满足消费者的需求，因此对铜价的长期前景感到放心。高盛预计，到2025年，全球铜需求将开始超过供应，推动铜价升至每吨15000美元，是目前水平的两倍。同时，惠誉预计，铜价在未来5年将稳步上涨。鉴于铜市场预计会出现长期结构性缺口，铜价将于2027年回到今年3月曾触及的历史高点。 综合来看，在铜金属库存拉响警报的同时，显示市场需求持续恢复，叠加美联储加息见顶，对于铜等有色金属的压制将得到边际缓解，铜价走势有望上行。与此同时，三月以来 Las Bambas铜矿实现复工复产，随着扩产项目逐步落地，公司营收有望在2023年重拾增长。不过需要注意的是，目前秘鲁的社会大规模政治抗议活动仍在持续，未来或将再度影响公司矿山运作，进而影响公司业绩表现。此外，Chalcobamba 项目的进展也存在较大的不确定性。

 据MiningWeekly报道，初级勘探企业朗布尔资源公司（Rumble Resources）宣布其在西澳州的埃拉希迪（Earaheedy）铅锌矿首个资源量估算结果。   目前，该项目矿石资源量为9400万吨，铅锌品位3.1%，银4.1克/吨。按金属量计算为铅60万吨，锌220万吨，银1260万盎司，为近十年来全球发现的最大锌硫化物矿床之一。   “这个令人意外的资源量估算结果对于郎布尔公司来说是一个重要的里程碑，证实了该项目为全球过去10年中最大的锌硫化物矿床发现之一”，公司经理沙恩·斯科拉（Shane Sikora）周三表示。   “发现两年后就获得首个资源量得益于技术团队特别是布雷特·凯勒（Brett Keillor）的辛勤努力。我和我的团队真的高兴下个月能看到新的钻探结果，新发现刚刚开始”。   郎布尔公司认为，该项目还有很大的资源增长潜力，三个矿床在深部和沿走向都未穿透，长45公里的浅部平伏不整合面只有30%进行了验证。

据MiningNews.net网站报道，必和必拓公司在季报中称，该公司在美国亚利桑那州凤凰城以东140公里的迈阿密-格洛布（Globe）铜矿区发现一个新的斑岩铜矿。 必和必拓公司称，2011年以来就在这个名为奥赛罗特（Ocelot）的项目开展工作。2019年以来，公司钻探了12个孔，完成进尺17748米，发现了10个斑岩铜矿段。  主要钻探结果为： ◎在714米深处见矿102米，铜品位0.92%； ◎在992米深处见矿234米，铜品位0.73%； ◎在787米深处见矿502米，铜品位0.8%。 必和必拓公司称，该项目尚处于早期勘探阶段，还将钻探两个孔，预计年中完成。

印第安纳资源公司（Indiana Resources）在南澳州高勒克拉通的米诺斯（Minos）项目钻探见到高品位稀土矿化。 该矿为高品位粘土型稀土矿化，稀土氧化物最高品位4.67%，磁体稀土氧化物品位为2.23%，宽度最高达40米。 钻探证实，可用于磁体的稀土氧化物占比可高达45%。 具体钻探结果为，在46米深处见矿26米，稀土氧化物总品位为0.4767%，其中磁体稀土氧化物品位为0.1894%。 在以上钻探结果中还见到1米厚、总稀土氧化物品位4.6741%，磁体稀土氧化物品位2.2255%。 *** 林甸资源公司（Lindian Resources）宣布其在马拉维的坎甘昆德（Kangankunde）稀土项目钻探见矿情况。 在4米深处见矿184米，总稀土氧化物品位3.55%，终孔未穿透； 从地表开始见矿317米，品位2.7%，其中包括184米厚、品位3.07%的矿化。 平均品位3%，最高品位13.89%。 镨钕含量占比高达20%。 公司预计年中初步估算资源量。

 费洛矿业公司（Filo Mining Corp.）宣布其在阿根廷圣胡安省的费洛德索尔（Filo del Sol）项目FSDH073号钻孔结果。 该孔在404.5米深处见矿983.9米，铜当量品位0.89%，其中包括： ◎在600米深处见矿614.0米，铜当量品位1.06%； ◎在756米深处见矿272米，铜当量品位1.33%。 公司认为，该孔成功将奥罗拉（Aurora）矿段沿主矿带往此前见矿地段向东北延伸，而距此东北1.5公里有博尼塔（Bonita）矿段。 这是奥罗拉矿段最北面的钻孔，未来的钻孔将验证奥罗拉和博尼卡两个矿段是否相连。 奥罗拉矿段内的矿化为大型斑岩矿体，见矿厚度与真厚度相近。 FSDH073孔位于9600N剖面，距离FSDH061孔东北150米。该孔完全在设计露天采坑范围之外，是该剖面目前唯一钻孔。 该孔地质情况与本地区其他钻孔非常相似，与地质推测相符。从地表开始钻探见到火山碎屑岩和流纹岩，在572米深处见到矿化角砾岩。在400米深处流纹岩见到矿化，且在接近角砾岩之前品位上升。钻孔终孔在角砾岩。 为确定总体宽度，以及奥罗拉和博尼塔两个矿段是否相连，需要在FSDH073孔的北、东和西侧进行钻探。

 据BNAmericas网站报道，秘鲁能矿部长奥斯卡·维拉（Óscar Vera）在会见矿业界代表时称，政府将给予矿企所必需的各种支持。 14名与会代表中，班巴斯（Las Bambas）、中国铝业、布埃纳文图拉（Buenaventura）、英美集团（Anglo American）和南方铜业公司的高管在列。 能矿部的新闻简报称，与会者认为，会议成效积极，因为公职人员急于听取政策建议。  最近，维拉披露了缩短许可流程、加强锂勘探的计划，以及鼓励矿山继续经营的措施，以弥补去年投资52亿美元、可年产铜30万吨的的克拉维科（Quellaveco）铜矿项目投产后带来的投资真空， 包括英美集团在内的矿企对秘鲁鼓励矿业投资的最新政策表示欢迎。 经济和财政部不久将出台促进经济复苏的政策措施。  目前，秘鲁矿业面临年初社会抗议活动带来的不确定性和中断，正在开发且能够使行业复苏的大型项目缺乏。 能矿部的数据显示，前两个月，秘鲁矿业投资为5.26亿美元，同比下降13.2%。其中，经营基础设施投资为1.34亿美元，下降2.4%。加工厂投资为1.36亿美元，下降17.7%。 克拉维科铜矿所有权人英美集团前两个月投资为0.52亿美元，去年同期为1.78亿美元。2021年和2022年月均投资分别为1.09亿美元和0.89亿美元。