本周镍受基本面压制回落，期货市场方面，沪镍主力合约(2511)周五收于121,160元/吨，较上周跌1.89%，12万元/吨形成短期支撑，市场呈现“成本托底、库存压制”的焦灼状态；LEM镍价周五报15,140美元/吨，较上周下跌0.53%，同步走弱下跌。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,270元/吨，环比上周下跌1,500元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-100元/吨，有所降低。成交方面，本周现货贸易情绪提升，整体成交量好转。 近期国际宏观环境复杂多变，中美贸易摩擦升级成为市场关注焦点。美国总统特朗普扬言从11月1日起对中国产品征收100%关税，中方也采取相关反制措施，加剧了市场避险情绪升温，本月底可能于韩国APEC会议期间开展中美领导人会晤。同时美国政府停摆持续，关键经济数据发布机制陷入停滞，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最大降幅，强化了市场对美联储降息的预期。预计后市镍价将在政策预期与基本面现实的博弈中震荡运行，印尼矿业政策收紧和原料紧缺为镍价提供一定的成本支撑，但高库存始终制约价格上行空间，沪镍主力合约的参考运行区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.77万吨，环比上周累库4,014吨。

SMM10月17日讯： 本周国内钼市场呈现"原料放量分化、钼铁跟涨乏力"的小幅上涨态势，核心品种钼铁价格虽随原料端涨价有所上调，但市场成交氛围偏冷；原料端多家代表性矿山集中放量，钼精矿价格区间波动，散货市场持货商让利去库但成交冷清。整体来看，供需两端呈现结构性分化，原料端供应增量与下游需求疲软形成博弈，市场上涨动力受限，后期需重点关注钢厂招标价格对市场的指引作用。 本周原料端供应呈现明显放量特征，多家代表性矿山集中出货，40%-55%品位钼精矿矿山成交价格区间为4390-4510元/吨度，较上周小幅波动。与矿山端放量形成对比的是散货市场表现冷清，持货商因担忧后期价格回调，纷纷让利释放库存，但下游冶炼企业按需采购为主，市场成交寥寥。   周内国际氧化钼价格偏强震荡，市场预计中国市场需求增量，海外持货商报盘坚挺，截止目前国际氧化钼价格报价25.4-25.5美元/磅钼 (折人民币4508-4526元/吨度 ），考虑汇率及增值税等费用，SMM测算，目前国内氧化钼进口盈利在0.5美元/磅钼左右，行业进口窗口维持打开状态，进口钼精矿到港量较上周基本持平，未对国内市场形成额外供应压力，整体供应端呈现内外双稳格局。 本周钼铁市场受成本端支撑加之行业开工率持续下降带动，成交价格迎来反弹行情，截止本周五国内钼铁钢招价格重回28万元/吨以上的位置，SMM钼铁收报28.3万元/吨，较上周上涨0.8万元/吨，行业现货呈现趋紧状态。但目前钼精矿主流成交价格仍处于较高位置，行业仍维持倒挂状态，企业接单意愿一般。传统特钢领域，不锈钢316系排产持续下滑，多家钢企因终端需求疲软减少特钢产量，对钼铁采购量较上周下降约8%。虽有部分钢企零星采购，但多以小单补库为主，且在铁厂成本倒挂的背景下，钢企议价稍显乏力，实际成交价格多围绕铁厂报价下沿展开。 综合来看，本周钼市场形成的成本支撑上涨、需求压制涨幅的格局短期内仍将延续，市场整体上涨动力有限。短期来看，主流矿山集中出货，成交价格窄幅波动，下游钢厂入场积极性不佳，上下游博弈激烈，市场考验前段库存放量，随着矿山的放量结束，市场流动性好转的情况下，钼市场价格或难有较大的提振，需重点关注钢厂后续招标价格及采购量变化，钢招价格将成为指引市场走势的核心指标，若钢招价格能跟上铁厂报价，或能带动市场情绪回暖；若钢招价格偏低，可能导致铁厂被迫降价出货。中长期来看，钼精矿供需呈现偏紧状态短期难以缓解，钼市价格仍将围绕矿端成交展开。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

10月16日（周四），据三位铜市场人士表示，智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨325美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年跳涨39%。 Codelco为铜实物交货设定的溢价是在伦敦金属交易所（LME）合约的基础上支付的，通常被用作是这种在电力和建筑行业使用的金属的全球合约的基准。 溢价达到纪录高位，原因是担心明年铜供应短缺，这一因素近期推动LME铜价在上周触及每吨11,000美元的16个月高位。 上个月，矿商自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）宣布其位于印尼的Grasberg铜矿遭遇不可抗力，此前该全球第二大铜矿发生泥石流事故。今年，刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿和智利的El Teniente矿也出现了中断。 据市场人士称，欧洲最大的铜冶炼公司Aurubis明年也将对其欧洲客户收取精炼铜每吨315美元的创纪录高溢价。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM镍10月17日讯： 宏观及市场消息： （1）商务部昨日召开例行新闻发布会，相关负责人介绍近期重点工作有关情况。有记者提问，中美双方是否会在近期举行新一轮的经贸会谈？发言人何咏前表示，中方对于相互尊重基础上的平等磋商一直都持开放态度。此外，何咏前就中方近期出台稀土出口管制措施一事回应称，美方的解读严重曲解并渲染、夸大中方措施，故意引发不必要的误解和恐慌。 （2）当地时间10月16日，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普时隔近两个月再次进行电话交谈。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，本次俄美总统通话系俄方主动发起，通话时长2.5小时。特朗普称，或于未来两周内在匈牙利布达佩斯与普京会面。 现货市场： 10月17日SMM1#电解镍价格121,000-123,700元/吨，平均价格122,350元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨。17日开盘报121,500元/吨，盘中小幅回落，截至午盘收盘，报129,910元/吨，跌幅0.01%。 中美贸易关系出现微妙变化，中方表示对相互尊重基础上的平等磋商持开放态度，贸易政策仍有不确定性。美联储政策动向是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

据国际锡协的消息：加拿大锡矿勘探公司Cornish Metals(AIM/TSX-V: CUSN) 近日发布了一份更新版的初步经济评估 (PEA) 报告。报告显示，该公司位于康沃尔郡的历史名矿South Crofty项目具有乐观的经济前景，并计划于2028年中期正式投产。 在获得英国国家财富基金的重大投资以及Vision Blue Resources的追加投资后，Cornish Metals已加快了South Crofty这一已获完全许可项目的开发进度。这些投资将用于满足部分初期资本支出需求，并推动矿井排水及详细的工程设计研究等早期建设工作。 South Crofty曾是全球连续运营时间最长的锡矿之一，但在1980年的锡价危机后被迫关闭。据了解，该矿床是当前全球所有未投产锡矿中品位最高的一个。 根据更新后的初步经济评估(PEA)报告，该矿山计划年处理矿石量为50万吨，平均锡品位0.94%，预计可生产49,000吨锡、3,800吨铜以及3,200吨锌。 基于国际锡协(ITA)的成本基准分析显示，South Crofty矿的运营成本稳居2030年全球锡生产成本预测的最低四分位区间。若计入锌和铜的副产品收益，该矿在整个服务年限内的净现金成本预计为每吨锡 13,493 美元。 该项目生产前的资本成本预计为1.98亿英镑（折合人民币约19.36亿元）。基于每吨 33,900美元的锡价进行测算，公司预计投资回收期为3.3年。 公司计算得出，该项目的税后净现值(NPV6)为1.8亿英镑（折合人民币约17.04亿元），内部收益率(IRR)为20%。在全面投产后的前五年，Cornish Metals预计年均EBITDA将达到7000万英镑（折合人民币约6.82亿元）。 Cornish Metals 首席执行官 Don Turvey 表示，“此次初步经济评估 (PEA) 报告标志着South Crofty项目朝着2028年中期首次产锡的目标，又迈出了关键一步”。并强调了该项目未来乐观的经济效益。 此次初步经济评估(PEA)报告中使用的矿山服务年限为14年。但Turvey强调，“这远非终点。通过持续扩展矿产资源基础，South Crofty具备显著的增量潜力，这一点已在其历史运营中得到反复验证”。” 目前，该公司在矿区附近设有一个600万至1300万吨的勘探目标，预计锡品位在0.5%至1.8%之间。 国际锡协的观点：国际锡协(ITA)乐见South Crofty项目的稳步推进，并再次确认了该项目巨大的经济潜力。若能在2028年顺利投产，Cornish Metals将成为自2019年Alphamin Resources投产以来全球锡市场的首批新生产商之一，并有望成为欧洲首家现代化原生锡矿生产商。

据国际锡协的消息：在市场对印尼锡供应的担忧日益加剧之际，该国总统Prabowo Subianto在周一的一场仪式上，正式将六家先前被查封的锡冶炼厂移交给了国有企业PT Timah。 该移交仪式在Prabowo总统访问邦加勿里洞省首府邦加槟港期间举行，地点设在PT Tinindo Internusa (TIN)公司——该公司是去年政府当局在锡贸易历史性腐败调查中查封的六家冶炼厂之一。 国际锡协(ITA)估计，这六家被查封的冶炼厂——PT Tinindo Internusa (TIN)、PT Refined Bangka Tin (RBT)、CV Venus Inti Perkasa (VIP)、PT Stanindo Inti Perkasa (SIP)、PT Menara Cipta Mulia (MCM) 和 PT Sariwiguna Bina Sentosa (SBS)——其合计产能约占该国精锡总产能的一半。 Prabowo总统携数位内阁部长出席了仪式。他强调，此次查封并移交资产的行动，充分表明了政府改革印尼锡产业的决心。 在谈及政府近期对非法采矿的打击行动时，总统表示：“我们不必畏惧清除走私和非法采矿行为。” 过去两年的大规模调查现已结束，而将这些查封资产移交给国有企业，正是后续法律程序中的一环 林业部长Raja Juli Antoni评论道：“由Prabowo总统主导的此次锡资产的移交，其目的不仅在于收回经济资产，更在于以此为契机，加强可持续的自然资源治理。” 他继续说道：“在加强锡产业治理的同时，也必须同步推进矿后区域的环境恢复工作。” 据当地媒体报道，此次移交给PT Timah的资产价值超过1.45万亿印尼盾（折合人民币约6.38亿元）。 此次资产移交行动正值印尼大力打击非法采矿之际。在过去一个月里，多家公司因涉嫌在PT Timah的矿权地(IUPs)内非法采矿和走私锡而遭到突击检查。 由于市场对印尼打击非法采矿行动的广泛报道，以及六至八月间因许可证审批延误造成的产量放缓，锡价近期显著上涨。 然而，随着许可证问题得到解决，印尼的出口目前正在加速恢复。ITA预计，该国的锡产量将重回增长轨道。 根据PT Timah的RKAB（煤炭和矿产工作计划），该公司2025年的目标产量为2.2万吨。公司计划在2026年将该目标提升至3万吨，并在未来进一步提高到多达8万吨。 在经历了连续两年的生产混乱之后，该公司正面临来自政府的巨大压力，要求务必完成生产目标。 为此，当局与PT Timah已联合成立了多个“工作组”，旨在解决该公司矿权地内的非法采矿问题。 然而，这些举措也招致了部分当地矿工的反对，他们甚至在冶炼厂移交仪式当天，于邦加槟港市举行了示威。有矿工在接受当地媒体采访时道出了原委：他们担心，在当前严厉打击非法采矿的形势下，各家公司会因害怕牵连而拒收他们的锡。 PT Timah随后发布的一份证券交易所公告称，抗议者提出多项要求，其中包括调整当地的锡销售价格。该公告还表示，此次事件对公司办公室造成了损坏。 据当地媒体报道，PT Timah最终已同意提高该公司的锡矿石收购价格。 在印尼努力改革本国锡产业的同时，监管机构正计划撤销2024年对RKAB系统的改革措施。 2024年，能源与矿产资源部(ESDM)曾用三年期RKAB替代了一年期RKAB。此举导致一月份的许可证续期工作出现延误，并造成该国当年头两个月锡出口完全停滞。 预计这项变更将在未来几个月内被正式撤销，RKAB的有效期也将恢复为一年期。目前，各生产商正等待官方公布具体细则，他们最关心的是，现有的三年期RKAB在新的一年里是继续有效还是作废。 而由贸易部签发的出口许可证则保持不变，有效期仍为一年。 国际锡协的观点：过去两年，印尼锡产业经历了结构性重塑与供应中断，引发全球锡市场的显著波动。如今，印尼正致力于构建更可持续的锡产业，并积极推行“下游化’国家战略”这些举措共同凸显了锡对该国经济的支柱性地位。我们认为，将查封的锡资产移交给PT Timah，可能会对该公司的运营业绩产生积极影响，并有望使整个印尼的锡产量更趋稳定。

据国际锡协的消息：总部位于毛里求斯的锡矿商Alphamin Resources (TSX-V: AFM; JSE AltC: APH) 公布，该公司位于刚果民主共和国东部的Bisie矿第三季度生产锡精矿含锡量5,190 吨，并已将年度产量指导上调至18,000至18,500吨。 截至2025年9月30日的第三季度，该矿产量环比大幅增长26.4%，同比增长5.6%。 此前，由于三至四月间发生了与安全相关的停产事件，该公司第二季度的产量低于最初预期。 公司管理层现已将此前修订过的17,500吨产量指导，进一步上调至18,000至18,500吨。 本季度矿石处理量环比增长31.8%，达到221,581吨；处理品位则略有下降，为3.09%Sn。选矿回收率基本稳定在76%。 锡精矿含锡量总销量为5,132吨，环比增长12.1%，同比增长4.1%。当季实现的平均锡价为每吨33,877美元，较去年同期上涨6.7%。 2025年至今，公司持续受益于高企的锡价水平，全年平均价格较2024年上涨8.9%，主要受印尼、缅甸及刚果（金）供应中断与市场投机因素推动。 该公司售出锡的平均全面维持成本(AISC)为每吨15,900美元，环比下降3.6%，但同比上升1.3%。管理层表示，这一变化反映了矿山在第二季度停产后生产节奏逐步恢复正常。 得益于产量增加与锡价上涨的双重利好，Alphamin本季度的EBITDA达到9620万美元（约合人民币6.97亿元），折合每吨锡18,705美元，较2024年第三季度大幅增长了77.4%。 在资源扩张勘探的进展更新中，该公司报告了最新的钻探成果，其中包括532.92米处共24.13米，锡品位2.43%的矿化带，其中多段矿体锡品位超过4.00% Sn，显示进一步增储潜力。 Alphamin指出，“在Masisi和Walikale地区之间的边界线上，安全事件数量有所增加”。因此，该公司表示，“运营风险状况依然严峻，若（武装团体）持续向矿区位置进一步逼近，可能会导致采矿作业受到影响”。 但该公司强调，矿山位于偏远地区，距离上述事件发生地约200公里。 国际锡协的观点：鉴于今年以来生产屡受干扰，且北基伍省其他地区安全事件仍在发酵，Alphamin此次小幅上调2025年产量指导，表明该公司对Bisie矿在Mpama South扩建项目的支持下，能够持续高效的生产抱有乐观态度。尽管第三季度锡需求有所降温，但对于供应极度紧张的国际精矿市场而言，Bisie矿持续强劲的产出仍将是一个利好消息。