上周，欧盟委员会根据欧盟国家援助规则，欧盟委员会做出了一项具有里程碑意义的决定，表决通过了意大利一项价值 177 亿欧元的国家援助计划。该计划旨在促进集中式电力存储系统的建设和运营。该计划标志着欧盟在实现欧洲绿色协议（European Green Deal）和 "fit for 55 "减排一揽子计划的宏伟目标方面迈出了重要一步。该计划的主要目标是将可再生能源无缝纳入意大利的电力框架。 在意大利的通报中，这项全面的计划设想建立总容量超过 9 GW/71 GWh 的储能设施，以便于可再生能源发电与现有的国家电力系统的整合。可再生能源发电固有的不可预测性，即往往与需求高峰期不一致的问题，给电网带来了巨大的挑战。伴随着可再生能源占比的提升，电网供电弹性问题越发不可忽视。这正是新型储能系统发挥作用的地方，它可以在发电过剩时储存剩余电力，并在电力短缺时进行调配，从而提升电网的供电弹性。这不仅可以减少对化石燃料等污染源的额外发电需求，还可以最大限度地减少对可再生资源的削减，提升相关发电设施的年平均有效利用小时数。该援助计划将持续10年时间（至2033年底）。 该计划的资金将以年度拨款的形式提供，用于支付电力存储开发商的投资和运营成本。受益人将通过竞争性、透明和非歧视性的招标过程来选择，开发商将根据建设单位容量所要求的最低援助额来争取该计划的支持。 该计划向所有符合意大利输电系统运营商（TSO）设定的性能标准并经意大利能源监管机构批准的技术开放，并将定期更新符合条件的技术列表，以反映不断发展的技术状况。目前，这包括先进的解决方案，如电化学储能，锂离子电池储能和抽水蓄能电站等。 该计划的一个新颖之处在于引入了名为 "time-shifting trading platform"的交易平台。该平台将汇总储能容量，通过标准化的时移产品（即一种量化的，通过储能来平衡不同时段电力需求差异的服务）提供给第三方。受益者需要在该平台上利用其存储资产，而 TSO 将利用该平台优化存储资产的使用。这一创新平台将使可再生能源生产商有能力根据需求波动调整其电力生产，从而有效弥补发电过剩和电力匮乏时段之间的电网供需差异。 这一计划对于开发电力存储设备、加快该领域投资以及支持欧盟的关键政策措施非常重要。SMM认为，该计划将大幅激励意大利境内储能设施的建设，并促进意大利及欧盟境内储能和占据储能市场主要份额的锂电池的相关产业的发展。随着这一计划的顺利通过，预期未来还将有其他欧盟国家推出储能领域的补贴计划，从而进一步提振欧洲储能设施需求。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为71.40%，较上周回落0.26个百分点。（调研企业：21家，产能：756万吨)  本周（12.22-12.28）国内主要精铜杆企业周度开工率小幅下降0.26个百分点，录得71.40%。本周开工率较预期下降有限，主因是有大型企业起到明显拉动作用。 从调研来看，本周开工率超预期仍维持较高水平的主因是:样本内两家行业内龙头企业本周存在增产以及停产后恢复的情况，产量大幅回升，对开工率起到明显拉动作用。而其余大部分企业皆正常生产或受年终结算影响有停产情况，因此若排除两家大型企业影响，行业整体开工率应有更大幅度回落。从订单表现来看，精铜杆企业普遍表示订单走弱，多数下游企业维持刚需采购，在与下游电线电缆厂的交流中也得知，目前电线电缆厂存在部分企业业绩已达标或下游消费减弱的情况，用铜量减少，另有部分电线电缆企业表示下游消费虽表现尚可，但目前受市场和管理方式影响，资金管控将收紧，进一步控制采购量，预计也将持续对精铜杆厂开工率产生一定影响。 另外值得注意的是本周北方地区因空气污染影响，多地发布红色预警颁布环保减排措施，样本中精铜杆厂也受到一定影响，恢复时间预计在元旦后，因此本周开工率应实际也受到一定空气污染影响，有一定下降。 库存方面，年底消费受季节性影响更加趋于冷清，本周铜价和升贴水都维持高位水平，也对消费产生抑制，叠加临近年底存在企业因有检修或关账计划有备库需求，成品库存对比上周大幅上升，精铜杆厂本周出现垒库情况。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中有9家企业出现成品库存偏高的情况。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量增加6600吨，较上周上升13.72个百分点。 精废杆价差方面，本周（12.22-12.28）精废杆平均价差为1443元/吨，精废杆价差较上周扩大178元/吨，再生铜杆经济效益增强，对精铜杆的冲击环比增强。 附部分精铜杆企业调研详情  

 

 

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库       上周沪铜现货升水经历2023年最后一轮“高调”表现后，于本周回归实际供需交易逻辑，沪铜现货对期货由升水迅速转为贴水且超过贴水百元每吨水平，令市场纷纷感受到年末交易冷清气氛。年末沪铜现货升水走跌为确定趋势？本文通过历史对比、供需关系以及交易逻辑得到答案。       整理近三年年末最后30个交易日沪铜现货升水走势（以SMM1#电解铜升贴水均价为例），年末升水走跌处于必然趋势，期间出现小幅冲高主因近三年在低库存逻辑下，沪期铜2（1、2、3）12与2（1、2、3）01基本处于backwardation结构，换月后月差转嫁至现货升水所致，但换月后现货升水基本迅速回落，在倒数5-7个交易日时基本出现现货对期货贴水，倒数1-2个交易日现货升贴水才能有所回升，略微对期货表现升水。       2023年12月铜价先抑后扬，12月中旬后受美联储12月暂停加息落地及其”鸽派“发言，美元一”跌“不振，铜价在无强势美元施压且国内宏观利好带动下持续走高，并突破69000元/吨关口；居高的铜价对12月铜消费淡季更是一记重击，整体下游消费走弱，但出于低库存逻辑，现货升水并未出现大幅贴水现象，仅在进口铜补充入市过程中遭遇走跌。但年末长单执行期结束后，现货升水如同泄气气球一般；在进口铜流入后进口商急于出货换现，年末关账清算交易活跃度下降，国内冶炼厂清库存等因素下现货升贴水严重承压，令年末升水走跌成为必然趋势。       然为何年末最后1-2个交易日现货升水会出现回升？       年末交易日倒计时现货升水上翘其实更多偏向交易逻辑。大约在倒计时3-7个交易日时，现货升水因供大于求走跌，贸易商或根据资金预算进行备货建库在期货结构上实行套利操作或在合适资金成本下将现货注册成交割仓单，冶炼厂会根据库存水平、出货策略、贴水幅度能否覆盖资金成本以及交割产生的距离运费等适当进行交仓动作或观察年初电解铜出口机会。故年末最后1-2个交易日，现货升水回升亦形成规律，主因交易者少且持货商挺价策略相对一致。                              

 

 

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         本周上海地区现货升水冲高回落，变动表现出较大弹性，且下游买盘与上游报价之间出现明显分歧。在弱供给弱需求的市场结构下，供需变动会对持货商出货情绪及下游采购心理造成较大影响。而这种状态又能否持续到下周？以下为具体分析。         在结构上，在沪铜2312合约顺利交割后，根据季节性规律，市场对高BACK结构将转变的预期增加，升水变动逻辑的侧重点从结构转向现货交易逻辑。故在低位库存，现货紧张，下游周内需求集中爆发的现状下，现货供给的边际差异将对升水造成较明显冲击。         本周周初有大量进口铜等流入内贸市场，持货商出货情绪高涨，故在沪铜2401合约换月第一个交易日升水承压走跌。而下游将于下周进入关账结算阶段，部分下游选择在本周扩大生产支撑后续交单，故根据SMM调研，周内开工率有所回升，采购情绪亦较浓，因此周初的低价进口铜被迅速扫空，为后续升水冲高埋下伏笔。           受红海地区航运受阻，加上周内美元走跌影响，本周铜价被连连推高。但内贸市场因现货紧张，升水反而走高，令成交进一步承压。周中上海与山东地区出现可观价差，江苏地区部分下游选择从山东冶炼厂直接拿货，但因对降雪造成的运输风险有所担忧，且多数货源为冶炼厂直送下游，对上海地区现货升水影响有限，故周中上海地区现货流通紧张，升水持坚。           随着部分持货商出货换现意愿强烈，临近周末市场出现低价货源，在偏空的市场状态下，本应继续高企的升水随之承压走跌。下游由于对市场货紧价高抱有预期，而冶炼厂调价幅度较有限，故周四周五升水虽然走跌，但下游成交多居于高位。         展望下周，贸易商长单陆续结束，下游开工率预计也将出现下滑，现货市场交易预计将更加偏空。在铜价高企底部支撑强劲的情况下，升水或将呈现高报低走的情况。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         本周为沪铜2401合约换月后第一周，周内月差连续收窄，一改上月换月后仍维持高BACK隔月月差情况。至发稿当日沪铜2401合约对2402合约隔月月差已收窄至Contango10元/吨-BACK20/吨，有继续向Contango结构转变趋势。月差收窄原因为何？结构转变趋势又能否持续？具体分析如下         从本次交割过程上看，沪铜2312合约平稳交割给予市场信心。沪铜2312合约交割前月差持续拉大，且上期所仓单持续处于低位。但前期国内现货窗口打开，交割前进口铜流入升水承压。SMM1#电解铜升贴水最低报至贴水110元/吨-贴水50元/吨。国内冶炼厂面对现货贴水部分选择交货注册仓单，最终2312合约平稳交割，套利商亦在隔月月差高企BACK500元/吨时期套利离场。市场对于2401合约“挤仓”担忧有所降低。         现货交易上看，现货市场在交割后回归正常交易逻辑。临近年末部分贸易商与下游选择清理库存回笼资金，叠加港口效率降低与盈亏窗口关闭，进口铜流入量与流入速度亦受拖累，市场进入弱供给弱需求结构。叠加社会库存低位现状，冶炼厂于现货市场交易中占据话语权，现货升水变动的逻辑由锚定月差变为锚定供需结构，故月差失去上扩动能。         展望下周，年末将近，下游生产处于传统淡季。据调研显示，部分下游企业将开展例行检修，开工率预期将出现小幅下滑。贸易商年度长单亦将于本周陆续结束，即将开始进行明年长单谈判。在年末库存清理过后，预计国内社会库存至农历新年都将处于周期性的垒库状态。         综上所述，后续国内现货市场库存低位状态预计将有所纾解，升贴水变动回归市场供需逻辑，伴随下游开工率降低，现货市场将呈现供需偏紧的弱平衡。预计从下周起沪铜2401合约对2402合约将转为偏扁平的Contango结构。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为71.66%，较上周回升4.24个百分点。（调研企业：21家，产能：756万吨)  本周（12.15-12.21）国内主要精铜杆企业周度开工率小幅回升4.24个百分点，录得71.66%。目前处于消费淡季，企业也反馈本周消费持续减弱，但本周精铜杆开工率有所回升，主因有三：其一、华南地区开工率有明显回升，对行业整体开工率起了带动作用，因上周高月差影响，华南地区订单大量滞后到本周，致使本周产量上升。其二、调研得知，多家企业年底附近有检修计划或清账安排，在年底前需完成一定备库需求，近期正提速生产。其三、自本周一开始，北方地区上周受大雪天气影响而停产减产的企业逐渐恢复生产，也对开工率起到拉动作用。但整体下游消费仍然维持较弱水平，订单明显减弱。 从调研来看，本周铜价和升水都维持高位水平，总体对下游消费产生抑制。企业也反馈本周订单明显减少，消费持续走弱。但因部分企业元旦前的备库需要，开工率有一定回升，预计下周开工率缺乏持续上升条件。 库存方面，因临近年底存在备库需求，周内成品库存也有所上升。截止本周四，SMM调研的21家精铜杆企业中有4家企业出现成品库存偏高的情况，多数铜杆企业成品库存保持正常水平。具体数据来看，21家精铜杆厂成品库存量增加1400吨，较上周上升3个百分点。 精废杆价差方面，本周（12.18-12.21）精废杆平均价差为1265元/吨，精废杆价差较上周扩大160元/吨，精铜杆经济优势略微下降，但因上述原因，整体开工率仍然上升。 附部分精铜杆企业调研详情 》点击查看SMM铜产业链数据库