Kevin Warsh即将执掌全球最具影响力的央行，却深陷一场前所未有的困局：伊朗战争引发的能源冲击正驱动通胀重新抬头，而特朗普政府不仅持续施压要求降息，更明示若降息不力，这位新掌门将面临法律追究。多位经济学家警告，Warsh接手的，是一个"impossible"的处境。 上月联邦公开市场委员会（FOMC）出现1992年以来最多异议票，三位地区联储主席拒绝为降息背书，内部阻力正在凝聚。 在国会山，这场博弈已公开化。财长贝森特出席参议院银行委员会听证会时，拒绝承诺Warsh若未按特朗普意愿降息将不会遭到起诉，仅称这"取决于总统"。特朗普此前已明言，若Warsh表露加息意愿，将不会获得提名，并声称相信Warsh"本来也想降息"。 对市场而言，这一局面的核心风险在于：无论Warsh选择跟随政治压力提前降息，还是坚守通胀目标维持利率，两条路都将对美联储的信誉与独立性造成深远冲击。 参议院程序推进，确认进入倒计时 据《华尔街日报》报道，参议院周一晚间完成终结辩论动议投票，仅有宾夕法尼亚州的John Fetterman与特拉华州的Chris Coons两位民主党议员跨党支持推进。按计划，参议院将先确认Warsh担任联储理事，再确认其为主席，整个程序有望本周内完成。 鲍威尔任期于本周五届满。他已做出罕见决定——打破近80年惯例，以理事身份留任，以防范特朗普对联储官员施压降息的风险。与此同时，最高法院正在审理理事Lisa Cook的案件：特朗普于2025年8月以涉嫌抵押贷款欺诈为由试图解雇她（Cook否认），目前Cook暂时留任。 民主党的反对焦点集中于美联储独立性。共和党参议院银行委员会成员Thom Tillis虽称Warsh是"合格的提名人"，却表示在司法部对鲍威尔的调查结案前，将投票反对。该委员会共和党以13比11的微弱多数领先，Tillis的反对票理论上足以阻断提名程序。 通胀反弹，FOMC出现三十年来最多分歧 Warsh接手的是一个被能源冲击深度搅动的货币政策环境。伊朗战争引发霍尔木兹海峡关闭，而战前约五分之一的全球原油经由此处运输，推高油价的连锁反应已将联储偏好的通胀指标推升至3.5%。 上月FOMC会议中，联储连续第三次维持利率不变，但出现三张异议票，为1992年以来最多。三位地区联储主席投票反对的理由是：他们不再认同下一步行动将是降息的预期信号。会议中唯一支持降息的异议者，是理事、特朗普盟友Stephen Miran——而Warsh正是要接替他在委员会的席位。 多位经济学家将这波异议解读为一个明确信号——若霍尔木兹海峡在整个5月及6月上半旬持续关闭，更多委员可能转向反对降息。旧金山联储主席Mary Daly上周五在斯坦福胡佛研究所的会议上警告，"堵塞"的供应链可能使通胀在更长时间内维持在2%目标之上。芝加哥联储主席Austan Goolsbee在同一场合反驳了Warsh关于人工智能生产率繁荣将为降息创造空间的论断，指出财富效应推升消费、数据中心投资带动土地与芯片等成本上升，"所有这些都可能表明，生产率增长在推高而非压低理想利率水平"。 特朗普施压与起诉威胁，政治风险进入新维度 前联储经济学家、现供职于彼得森研究所的David Wilcox表示，Warsh在宏观层面面临的或许只是"小麻烦"，真正的一级挑战是管理与总统之间的外部关系。 特朗普对降息的期望从未如此直白。他在媒体采访中明言，若Warsh表露加息意愿"就不会得到这份工作"，并称美联储"毫无疑问"将降息，因为"我们的利率太高了"。他还称自己"理论上"相信联储独立，但同时表示作为"聪明人"，他的经济预测应该得到重视。 更具威慑性的信号来自一场白宫晚宴。据报道，特朗普当时开玩笑称若Warsh降息不力将起诉他。参议院银行委员会听证会上，民主党参议员Elizabeth Warren要求贝森特承诺Warsh不会因此遭到起诉或司法部调查。贝森特回应"那取决于总统"，并将特朗普的言论定性为"玩笑"。Warren追问："如果只是玩笑，为什么不直接说出来？" 这一交锋将联储独立性危机进一步摆上台面。司法部此前对鲍威尔展开刑事调查，聚焦联储总部约25亿美元翻修工程的超支及鲍威尔是否对国会作出虚假陈述。鲍威尔在声明中表示，调查的真实指向是联储的利率决策"未遵循总统的偏好"。 机构信任赤字，Warsh面临内外双重阻力 在货币政策框架之外，Warsh还需应对来自联储内部的戒备情绪。他长期在胡佛研究所公开批评联储，认为鲍威尔任期内的通胀应对存在"客观的政策失误"，而"联储至今否认"。这些言论已令不少内部人士对新主席抱有警惕。 胡佛研究所经济学家John Cochrane表示，Warsh上任后的"首要任务"将是"尝试团结"FOMC成员，支持他对联储改革的愿景，但他指出，深受联储员工爱戴的鲍威尔以理事身份留任，"不会让这件事变得容易"。 Warsh本人的政策立场已有过一次显著转向。他在2006至2011年担任联储理事期间以鹰派著称，频繁支持较高利率。然而自2025年起，他的论调明显转向，呼应特朗普关于利率可大幅下调的判断，并于当年10月表示，联储的工作"与总统的政策相悖"。这一转变，被普遍视为其最终获得特朗普提名的关键因素。 他将要驾驭的，是一艘内部分歧扩大、外部政治干预前所未有、通胀压力重燃的央行巨轮。如何在政治压力与价格稳定目标之间寻得平衡，将是未来数月市场密切注视的核心命题。

美国汽油价格在短时间内的剧烈上涨，使此前刚刚缓解的通胀压力重新回到公众视野。自2月以来，美国汽油价格已从每加仑不足3美元攀升至超过4.50美元，柴油价格上涨近50%，达到每加仑5.60美元以上；与此同时，农业领域也受到冲击，化肥价格上涨幅度在25%至50%之间。 这一轮冲击源于霍尔木兹海峡的关闭，其影响迅速传导至全球供应体系——全球约20%的石油与天然气运输以及最多30%的化肥运输受到干扰。即便该通道立即恢复通行，供应链修复和价格回落仍需数月时间。 曾任美联储副主席兼理事的莱尔·布雷纳德 （Lael Brainard）在金融时报发表专栏文章称， 能源与大宗商品价格的上行，正把美联储推入一个更为复杂的决策环境。 该机构近期会议中出现了30多年来最密集的反对意见。在维持自1月以来的利率立场时，美联储内部出现至少三张反对票，而这一立场此前仍基于“年内继续降息”的预期。 克利夫兰联储主席哈玛克对这一分歧作出解释：“我认为，在当前的经济前景下，这种明确的宽松倾向已不再合适。”她的判断反映出， 对当前能源冲击继续采取“忽略”策略正面临越来越多质疑。 所谓“忽略”，是指将油价上涨视为短期扰动，在其自行消退前不调整货币政策。在通胀接近2%、且冲击被认为一次性且短暂时，这一思路具备合理性。然而，当下环境与此明显不同。 回顾2022年俄罗斯与乌克兰冲突爆发后的情形，可以看到类似的压力如何累积。当时，大宗商品价格在疫情导致的多轮供应链扰动后进一步飙升。布雷纳德在担任美联储副主席期间曾指出： “即使每一个单独的供应冲击随着时间的推移逐渐消退，并且就其本身而言表现为暂时性冲击，但一连串持续不断的不利供应冲击……很可能要求货币政策比原本更加收紧。” 布雷纳德指出，当前局面与当年具有相似结构。 伊朗相关冲突带来的能源冲击，并非孤立事件，而是叠加在此前一系列政策与供给限制之上：自2025年初以来，美国关税水平已上升五倍，对通胀的推升接近一个百分点；移民政策调整压缩了劳动力供给增速，使月度新增就业显著下降。商品、劳动力与能源三方面的约束已同时存在。 这些因素的累积效果已在数据中体现。在冲突爆发前数月，美国核心通胀已上升至3.2%，而其他主要发达经济体的通胀则普遍接近2%的目标水平。与此同时，消费者还承受着食品、用电以及医疗保险成本上升的多重压力。 问题的关键不仅在于单一冲击的规模，更在于连续冲击叠加后的预期变化。随着汽油价格持续上涨，消费者对未来通胀的预期也在上升，而这种预期往往会改变企业定价行为，使原本短期的价格波动转化为更持久的通胀。 布雷纳德称，疫情之后，美联储在付出代价后才逐步认识到这一机制： 当需求维持强劲而供给受限时，多个看似“暂时”的冲击会叠加并固化为持续通胀。 此前，美联储官员曾认为可以在降息路径中“安全地忽略”由关税引发的通胀压力。 但在当前环境下，能源价格冲击叠加既有压力，且通胀水平仍然偏高，继续维持宽松倾向所带来的风险显著上升。 布雷纳德写道，即将履新的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh），需要正视近期反对意见所传递的信号。这些分歧背后，反映的是对通胀累积效应的重新评估，以及对政策路径可能偏离现实约束的警惕。

鲍威尔的一个决定，将决定特朗普能否掌控美联储。 随着司法部宣布终止对美联储主席鲍威尔的刑事调查，其继任者Kevin Warsh的参议院确认程序重回正轨。但美联储权力格局的最终走向，仍悬于一个尚未解答的问题 ：鲍威尔是否会在5月15日卸任主席后，继续留任联储理事会成员，直至其理事任期于2028年1月届满？ 这一选择将直接决定特朗普能否在七人理事会中获得工作多数席位，进而对美联储的机构独立性产生深远影响。 据华尔街日报27日报道，鲍威尔的去留，牵动的不仅是个人仕途，更是美联储理事会的权力天平。特朗普在第一任期内已任命Michelle Bowman和Christopher Waller两位现任理事，Warsh确认后将占据第三席。 若鲍威尔同时离开，特朗普将在七人理事会中握有四票，形成工作多数。 司法部上周五宣布暂停对鲍威尔的刑事调查。此前一直是Warsh提名程序中关键阻力的共和党参议员Thom Tillis周日表示，他已获得司法部保证，认定调查实际上已告终结，随即宣布支持Warsh提名，为参议院在5月15日前完成确认扫清障碍。 然而，代理司法部长Todd Blanche在同一档电视节目中措辞模糊，暗示调查仍处于活跃状态，并指出联储监察长正在对建设成本展开审计。 这一表态令鲍威尔自己设定的"调查彻底终结"门槛是否已经满足，仍存争议。 刑事调查阴云未散，鲍威尔门槛难以厘清 鲍威尔在3月的新闻发布会上明确表示，他留任的最低条件是刑事调查必须“彻底终结，且具有透明度和终局性”。司法部的最新表态能否满足这一标准，目前仍不明朗。 Tillis指出，司法部对联邦法官3月裁决的上诉仍在推进，但范围仅限于保留传票权力，并不涉及重启对联储的调查。他在NBC《会见媒体》节目中表示， 鲍威尔或许希望等待该上诉程序走完再作决定，这可能是一个漫长的过程。 代理司法部长Blanche的表态则进一步增添了不确定性。他提及联储监察长正在对建设成本展开审计——该审计正是去年应鲍威尔本人要求启动的——并表示"将视审计结果而定"。前鲍威尔高级顾问、现供职于Piper Sandler的Kurt Lewis在周一致客户报告中指出，Blanche的措辞意味着，即便Tillis认为调查已结束，鲍威尔自己设定的门槛也未必已经满足，鲍威尔至少在调查完全了结之前留任理事会的概率因此上升。 去留两难：个人意愿与机构责任的博弈 了解鲍威尔的人士表示，在联储工作近14年、担任主席长达8年之后，他本人迫切希望回归私人生活。但问题在于，在特朗普政府持续施压的背景下主动离开，可能在客观上为这场压力运动背书——而这恰恰是鲍威尔过去一年来竭力抵制的。 鲍威尔的前高级顾问Jon Faust今年早些时候表示， 鲍威尔只会在"极度不情愿、深感失望"的情况下选择留任，且前提是他相信自己的席位是阻止政府损害联储独立性的关键所在。" 留下来看起来是政治行为，又能带来什么好处？"Faust说。 前拜登政府经济顾问委员会主席Jared Bernstein则持相反立场。他认为，Warsh经过合法确认程序，有权在联储留下自己的印记，"让新任CEO和前任CEO同时坐在联邦公开市场委员会，本身就是一种糟糕的机构惯例"。他同时表示，保护联储独立性的责任不应完全落在鲍威尔一人肩上，"鲍威尔有权利继续自己的生活"。 理事会席位数学：独立性的真正战场 围绕鲍威尔去留的争论，最终指向一道关键的算术题。 目前，特朗普在第一任期内任命的Bowman和Waller已占据理事会两席，Warsh确认后将增至三席。若鲍威尔离任，特朗普将获得第四个席位，在七人理事会中形成工作多数。 前联储高级经济学家、现供职于彭博经济研究和彼得森国际经济研究所的David Wilcox警告，危险并非独立性的逐步侵蚀，而是一旦总统获得愿意配合的多数席位，可能采取激进举措拆解联储的传统架构，包括试图罢免地区联储行长。他指出，若鲍威尔留任，这一算术将变得更加困难，也可能强化其他任期延伸至2028年之后的理事的立场。 值得注意的是，鲍威尔是理事会中唯一一位由两党总统先后任命的理事——奥巴马任命其为理事，特朗普在第一任期将其擢升为主席，拜登再度任命其连任。Wilcox表示，若鲍威尔离开，其继任者可能加速理事会投票沿党派任命路线分裂的趋势，而这一趋势已在华盛顿其他多成员监管机构中蔓延。 现代联储主席卸任后留任理事会的先例极为罕见。唯一的例外是Marriner Eccles——1934年至1948年间担任联储主席的他，在卸任后应杜鲁门总统要求继续留任理事会三年，并在此期间主导了一场与杜鲁门政府关于利率设定权的正面交锋，这场对抗最终奠定了联储现代独立性的基础。具有历史意味的是，此次引发对鲍威尔刑事调查的联储总部大楼翻新项目，正是以Eccles命名的。

美联储主席提名人沃什在周二举行的参议院确认听证会上，以迂回措辞回避了外界对美联储独立性受损的核心质疑，令市场对美国货币政策走向愈发不安。 彭博专栏作家Jonathan Levin在文章中表示，沃什在听证会上 将独立性的主要威胁归咎于美联储自身 。他宣称：“民选官员就利率发表看法，并不意味着货币政策独立性受到威胁。”然而，此前特朗普已动用司法部向美联储领导层施压，并多次在社交媒体上公开要求降息。 沃什此番论述，被外界视为对白宫施压行为的刻意淡化。 沃什的回避姿态恰恰折射出其处境的结构性困境： 一旦就任，他将陷入“要么降息、要么成为特朗普下一个攻击目标”的两难境地。 听证会上的迂回措辞或许能暂时维系与白宫的关系，但这一策略难以持久，市场对美联储独立性的疑虑短期内恐难消散。 幽默回应分歧，术语回避降息 Jonathan Levin表示，沃什听证会的最大看点，并非他说了什么，而是他如何巧妙地回避任何实质性表态。外界普遍认为，沃什构建了一套“扭曲的论述框架”—— 他非但没有正面回应特朗普干预美联储独立性的质疑，反而将矛头指向美联储自身，声称后者的“职能蔓延”与“失职”损害了自身公信力。 这一表态在外界看来颇为蹊跷。特朗普不只是“表达看法”，而是动用司法部门威胁联储领导层，并在社交媒体上公开要求将利率降至1%甚至更低。面对这一现实，沃什选择以专业术语绕开核心问题。 当民主党参议员Chris Van Hollen追问，在经济增长稳健、通胀高于目标的情况下，将利率从3.5%骤降至1%是否合理时，沃什搬出“利率政策与购债计划的交互作用”“人工智能的影响”以及“货币政策的长期滞后效应”等概念，最终以“我不相信前瞻性指引”为由，拒绝直接作答。文章指出， 沃什显然清楚答案——在这种经济环境下大幅降息堪称荒唐，他只是不愿说出口。 更具戏剧性的一幕发生在参议员Elizabeth Warren追问其是否在任何问题上与特朗普存在分歧时。沃什打趣道，他唯一的不同意见是特朗普夸他“天生就是央行行长的料”——他自认为若真是“天生的央行行长”，应该“更老、头发更灰，还得叼着雪茄”。这一玩笑，尴尬多于幽默。 进门前的弯腰：沃什能否在就任后重新站直？ 美联储的独立性，历来被视为全球金融体系稳定的压舱石。其核心逻辑在于：货币政策必须基于经济数据，而非政治压力。一旦央行沦为政府的“印钞机”，通胀失控、货币信用崩溃的风险将大幅攀升。然而，沃什的整个听证逻辑，恰恰在动摇这块压舱石—— 他通过将独立性问题归咎于美联储自身，为特朗普的干预行为构建了一套“合理化”的叙事框架。 更深层的矛盾在于，沃什一旦就任，便将面临一个无解的困境：要么顺应特朗普的压力降息，要么坚持独立判断而成为下一个被攻击的靶子。文章作了一个形象的比喻： 沃什现在所做的，就像一个人在进门之前拼命弯腰鞠躬，但进门之后却不得不重新站直——问题是，经过这番弯腰，他还有没有力气站直？ 文章最后写道，我们只能“希望他一旦安全确认就任，便能找到对智识清醒的热情，以及向总统反击的勇气”。

4月21日，华尔街日报首席经济记者Nick Timiraos撰文，拆解了美联储主席提名人选凯文·沃什在近期长达两个半小时的听证会上的表现。 文章指出，沃什认为在后疫情时代，美联储“偏离了目标”。他不仅带着一套庞大的“改革”议程有备而来，而且在应对华盛顿复杂的政治旋涡时，展现出了极强的平衡手腕。 然而，Nick Timiraos同时尖锐地指出，沃什能否顺利上任，与其说是关于货币政策的辩论，不如说是一场政治胆小鬼博弈。 他的提名目前被特朗普总统和北卡罗来纳州共和党参议员Thom Tillis之间，关于美联储建设项目刑事调查的僵局所搁置。 Nick Timiraos整理了参议院银行委员会听证会上几个引人注目的时刻。 改革议程激进，对鲍威尔任期发出持续批评 在共和党籍委员会主席Tim Scott（南卡罗来纳州）询问沃什将如何解决经济承受能力问题时，沃什称美联储2021至2022年的政策失误是"致命性错误。 沃什认为当时政策失误的遗留影响至今犹存，并宣称当前需要的是"政策操作的体制变革"，涵盖新的通胀框架、新的政策工具以及新的沟通方式。 Nick Timiraos指出，类似批评贯穿整场听证。 沃什形容美联储"迷失了方向"，"偏离了自身职责边界"，并因其自身抉择而"深陷政治"。他对美联储数年前推出的实时支付网络"FedNow"冷嘲热讽，称其为"Fed Yesterday"（昨日美联储）。 在货币政策沟通方式上，沃什同样不留情面。 他说自己偏好"更混乱的会议"，希望"与会者不是带着排练好的稿子出现"，矛头直指联邦公开市场委员会（FOMC）当前的运作模式。 他批评"太多过去和现在的美联储官员提前发表对利率走向的意见"，剑指美联储奉行逾十年的前瞻性指引做法。 独立性承诺受质疑，民主党穷追不舍 Nick Timiraos认为，沃什在独立性问题上，表现令民主党议员明显不满。 沃什宣称"美联储独立性对我意味着一切"，但在关键测试面前接连回避，无论是特朗普试图解雇美联储理事Lisa Cook，还是针对美联储建筑项目的刑事调查， 他均以"诉讼尚在进行中"为由拒绝表态。 民主党参议员Elizabeth Warren（马萨诸塞州）直接将沃什定性为特朗普的"提线木偶"，并质疑其在利率问题上的立场，始终跟随美联储主席职位的开放时机而变动，而非依据经济现实。 Elizabeth Warren连续三次追问沃什是否承认特朗普在2020年大选中落败，沃什始终未予正面回应。 她说： 独立需要勇气，让我们来检验一下你的独立性和勇气。 接着Elizabeth Warren便问特朗普是否输掉了2020年大选。沃什没有直接回答。她说： 我只是问你一个事实性的问题，我需要衡量你的独立性和勇气。 参议员Jack Reed（罗得岛州民主党）则在沃什再次以"历届总统都希望降息"为由搪塞后，直接打断作出反驳： 你是领导者，你来确立美联储的道德、伦理标准和经济原则。你却把这推给'这不是我的事，是所有人的事'。这意味着没有人负责。 刻意回避与特朗普的任何切割 文章指出，沃什在长达两个多小时的听证会中，拒绝了每一次与特朗普保持距离的机会。 当被问及他不同意特朗普经济议程的哪一方面时，沃什所能给出的最佳答案是：他不同意特朗普对他本人"完全出自中央选角"的描述，并以调侃化解： 如果他真是中央选角选来的，肯定会更老、头发更白一些。 Nick Timiraos表示，这种避重就轻的策略，虽然在现场引发了几阵笑声，但或许也招来了几声白眼。 在利率问题上，沃什多次向两党参议员否认特朗普曾寻求任何利率承诺。 他在回应参议员John Kennedy（路易斯安那州共和党）时表示： 总统从未要求我在任何讨论中预先确定、承诺、固定或决定任何利率决策，我也绝不会同意这样做。 他进一步补充，这一否认涵盖明示与暗示在内的一切指示。 通胀判断相对温和，未明确呼吁降息 在货币政策实质内容上，Nick Timiraos认为沃什的表态相对审慎。 沃什论证美联储应聚焦于核心通胀走势，并援引剔除异常值的"修整均值"（trimmed-mean）指标，认为通胀已更接近美联储2%的目标。 他同时对多位现任美联储官员关于关税正在推高通胀的判断提出异议。但他并未宣告抗通胀任务完成： 通胀走势正在改善，但仍有更多工作要做。 沃什听证会上虽未明确呼吁降息，但也未反驳降息的理由。 此外，共和党参议员Kennedy对沃什此前关于AI驱动生产率提升、从而为降息创造空间的论断发出警告： 我担心的是，很多关于人工智能提升生产率的说法不过是想兜售股票和IPO的人炒出来的噱头，要小心。 沃什随后软化了其原有立场，将当前时刻描述为"现代经济史上破坏性最强的时期"。 提名关键阻碍，司法调查僵局待解 文章最后强调，阻拦沃什提名的核心障碍与其听证表现关系不大，而在于政治层面。 此前，美国参议员Tillis明确表示，在司法部放弃对现任主席鲍威尔的调查之前，他不会支持任何美联储提名人。 Tillis在听证中未向沃什提问，而是用整个发言时间展示幻灯片，论证美联储建筑项目的超支基本合理——包括石棉清除、地基桩处理及原材料成本上涨69%等因素。他明确告诉沃什： 你的资历非凡，无可挑剔。让我们先解决这场调查，这样我就能支持你的提名了。 据报道，在沃什听证前，CNBC节目主持人在特朗普电话采访中多次为其提供台阶， 建议由国会接管建筑项目监督职能、终止调查，为沃什提名扫清障碍，但特朗普拒绝了每一次机会 。 他表示"必须查清楚"资金去向，并在没有证据支持的情况下暗示鲍威尔存在挪用行为。这场僵局如何收场，目前尚无定论。

美东时间21日周二，美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会。面对两党参议员拷问，提名人沃什强调保持货币政策的独立性，称要对美联储进行多方面改革，绝不会听命于美国总统特朗普行事。 在事先准备的开场演讲稿中，沃什承诺，要“确保货币政策的实施始终保持严格的独立性”，同时表示，“美联储的独立性主要取决于联储自身”，联储应恪守本分，若将职能触角延伸至其缺乏法定权限的财政政策和社会政策领域，“其独立性便会面临最大的风险”。 沃什说：“货币政策的独立性至关重要。我认为，当民选官员——无论是总统、参议员还是众议员——就利率问题发表看法时，货币政策的运作独立性不会受到特别的威胁。” 由于认为美联储应恪守职能边界，沃什表示，他不适合对特朗普解雇美联储理事库克（Lisa Cook）案置评。评论指出，该案的核心焦点在于：总统究竟拥有多大的权限，能够将其影响力施加于美联储这一独立机构之上。 有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称，在听证会上阐述其“改革”美联储的主张时，沃什大体上坚持了他过去几年里反复强调的观点——即替换联储用于预测通胀的模型，减少对外沟通的频率，并随着时间的推移，逐步缩减其高达6.7万亿美元的资产负债表。 Timiraos认为，沃什的提名能否获得确认，关键不在于他是否能凑够支持票，而在于谁会先在针对美联储主席鲍威尔的刑事调查问题上做出让步，是特朗普还是共和党参议员蒂利斯（Thom Tillis）。 Timiraos指出，在长达两个半小时的听证过程中，有几点引人注目： 沃什回避了所有旨在让他与特朗普划清界限的提议； 沃什承诺将致力于维护美联储的独立性，却巧妙地回避了那些最棘手的考验，比如以案件在审理为由，拒绝就特朗普试图解雇理事库克的举动、或是针对美联储总部返修的鲍威尔刑事调查发表任何立场； 沃什关于独立性的论调恐怕在美联储内部不快，因为他的主要论点是：美联储近期遭遇的种种困境，完全是其自身造成的。 Timiraos还提到，沃什并未呼吁降息，但也未削弱支持降息的理由。他主张美联储应将重心放在核心通胀上，并援引了剔除异常值的“截尾均值”等指标。这些指标显示，通胀水平实际上更接近美联储设定的目标2%。沃什还反驳了当前多位美联储官员所持的一种观点，即关税推高了近期的通胀数据。但他并未就此宣告战胜通胀，而是表示：“通胀的走势正在改善，但仍有更多工作尚待完成。” 沃什称特朗普从未要求、他也绝不会同意承诺降息 听证会问答环节，当议员约翰·肯尼迪（John Kennedy）问沃什会不会成为特朗普的“提线木偶”时，沃什回答：“绝对不会。” 议员加列戈（Ruben Gallego）援引了《华尔街日报》的一篇报道，该报道称，特朗普前曾向沃什施压，要求他在获得提名确认后降息，认为这表明有人在撒谎，要么是特朗普要么是沃什。 沃什对上述报道提出异议，并表示该报道的作者需要“寻找更可靠的消息来源，或者遵循更严格的新闻职业准则”。他说：“我对自己说的每一个字都负责。总统从未要求我做出任何此类承诺，我也绝不会做出这样的承诺。” 议员杰克·里德（Jack Reed）问沃什，是否会屈从于特朗普的降息要求。特朗普曾表示，他不会挑选一位不支持降息的人出任联储主席。沃什回应称，他并未向特朗普做出过任何承诺。 议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）称，沃什是“极不适合”担任美联储主席的人选。她一再问特朗普是否输掉2020年大选。沃什拒绝回答这个问题，说：“如果我获得任命确认，我们将努力把政治因素排除在美联储之外。” 沃伦反复追问沃什，要求他披露更多关于其名下约1亿美元资产的细节，说明这些资产中是否包含涉及特朗普及其家族的实体，或是与已被定罪的爱泼斯坦相关的投资。 沃什重申，他已与政府道德办公室（OGE）合作，着手剥离相关个人资产。他已同意，确认提名后将“出售我所有的金融资产”，始终未提供任何具体的资产明细。 希望进行美联储“体制变革” 需要新的沟通方式 一年四次议息会议太少 沃什预告称，若其提名获确认，他希望对美联储进行多方面的彻底改革，变革包括“政策实施体制的变革”，以及建立一套全新的“通胀框架”。沃什认为，美联储需要新的通胀框架，但未透露他构想的新框架会以何种形态呈现。 沃什对参议院银行委员会主席、共和党议员斯科特（Tim Scott）说：“我们需要一套新的框架、新的工具；（委员会）主席先生，我还想补充一点——我们需要一种新的沟通方式。” 在沟通方面，沃什表示，他认为美联储官员们在利率问题上存在“过度沟通”的现象——具体体现为每季度发布的经济预测。在该预测中，官员们被要求以匿名方式预测他们认为适宜的利率水平。这也就包括所谓的利率点阵图。 此后，被问及若获确认为美联储主席，每年将举行多少次货币政策会议，沃什未正面作答。他表示，根据《联邦储备法》的规定，最低限度为一年四次，可这显然太少。沃什说：“四次（会议）显然不够，因此举行比这更多的会议是恰当的。” 至于是否会继续举行货币政策会后的新闻发布会，沃什未给出明确答复，说“如果举行新闻发布会，我认为倾听记者们当下的关切与疑问，将是一项义不容辞的责任。” 但他重申了此前的批评意见，即美联储官员言论过多。 AI可能在不引发通胀的前提下提升经济生产力 为降息创造空间 议员范霍伦对沃什在降息是否有利这一问题上的立场不断变化感到担忧，他说，“我担心的是，你在利率问题上的立场似乎是随着政治便利性摇摆，而不是基于稳健的经济判断”，并问沃什，在通胀依然居高不下的时期，为何却倾向于降息。 沃什表示，如果潜在的经济增长步伐有所加快——例如得益于人工智能（AI）的发展，那么通胀问题或许就不再那么令人担忧，从而为降息创造了空间。 媒体指出，沃什在回复中虽未直接提及“生产力”一词，但这正是其论点的核心所在。不过，许多经济学家对此类AI有助于降低通胀的论点持怀疑态度，他们指出，至少在短期内，AI反而可能助推通胀进一步上行。 沃什阐述了他关于AI将如何影响经济的思考。他指出，一方面，企业在AI基础设施方面投入的巨额资金，将在短期内推高需求，进而间接推高通胀。另一方面，从长远来看，AI技术本身具备提升经济生产潜力的潜力，从而在不引发通胀的前提下，助力经济实现更快的增长。 被问及AI相关话题时，沃什表示：“对于美国乃至全球的现代经济史而言，我们正处于一个最具颠覆性的时刻。” 参议员约翰·肯尼迪对此深表质疑。他表示，那些AI将带来生产力大幅提升的种种承诺，在他看来不过是某些人为了给即将到来的IPO造势而炮制的“炒作”罢了。 美联储对美国“K型经济”扩张“难辞其咎” 沃什在听证会上表示，对于财富不平等加剧——即如今广为人知的“K型经济”现象，美联储“难辞其咎”，并指出，美联储庞大的资产负债表扩大了其对经济的影响力。 沃什在回答议员沃诺克（Raphael Warnock）的提问时说：“我认为，对于您所描述的‘拥有金融资产者’与‘未拥有金融资产者’之间出现的这种分化，美联储难辞其咎——毕竟，美联储的资产负债表已从我2006年刚入职时的8000亿美元水平，膨胀到了如今高出一个数量级的规模。” 他接着表示：“如果美联储当时维持较小的资产负债表规模……我认为利率本可以更低，通胀状况本可以更好，经济本也可以更加强劲。” 沃什谢绝给出美联储资产负债表适宜的具体规模。但他表示，资产负债表的规模理应有所缩减，且美联储不应继续持有长期国债。 新华社今年2月曾援引美媒报道称，当前美国社会财富不平等持续加剧，结构性裂痕正在加速扩大，“K型经济”特征愈发明显。新华社提到，数据显示，2025年第三季度，占美国人口1%的国内最富有人群所拥有的净资产占比升至近32%，创历史新高，而收入排在后面的一半人口仅拥有全国财富的2.5%。 加密货币应纳入金融体系 议员拉米斯（Cynthia Lummis）问沃什，他是否认为加密资产应当被纳入金融体系之中，从而让消费者能够享受到更丰富的投资选择与更完善的消费者权益保护。 沃什对此给出了肯定的回答：“数字资产早已深度融入并构成了我们金融行业肌理的一部分，因此，我的答案是肯定的。” 沃什还说，联储无权发行数字货币，那将是一个糟糕的政策选择。美联储的确不应该采用央行数字货币（CBDC）。 议员Tillis坚称 司法部不结束对鲍威尔调查就不支持提名 听证会上，关键参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）表示，他不会就沃什的观点进行提问，而是将借此机会解释自己为何要阻挠这项美联储主席的提名。蒂利斯此前承诺，要阻挠美联储的任何提名人选，直至美国司法部撤销针对鲍威尔的刑事调查为止。 司法部的调查聚焦于美联储华盛顿总部大楼耗资数十亿美元的翻新工程，以及去年鲍威尔就此向参议院银行委员会所作的证词。蒂利斯展示了一系列海报，详细梳理了美联储翻新工程的始末。他指出，虽然工程造价超支的情况“令人遗憾”，但似乎是“合规且正当的”。 蒂利斯对沃什说：“让我们先解决掉这项（鲍威尔的）调查，这样我才能转而支持你的提名。”

美联储主席人选悬而未决，权力交接窗口正在收窄。 4月9日周四，据Punchbowl News援引两名知情人士报道， 美国参议院银行委员会已取消原定于下周举行的凯文沃什（Kevin Warsh）提名确认听证会。 截至当地时间周四晚间，委员会尚未设定或宣布新的听证日期。 考虑到委员会规则要求提前五天通知，且听证会几乎只在周二至周四举行，最早可能的听证日期已推迟至4月21日。 现任美联储主席鲍威尔任期将于5月15日届满。沃什提名程序的延误，导致留给参议院完成全票确认的时间窗口正在收窄。 鲍威尔此前表示，若沃什届时尚未获得确认，他将以"临时主席"身份继续履职。 政治阻力犹存，白宫寻求弥合分歧 目前沃什的美联储主席提名在美国国会面临来自两党的阻力。 民主党人明确表态反对，共和党参议员Thom Tillis亦宣布拒绝支持Warsh提名，理由是特朗普政府正对现任主席鲍威尔展开刑事调查。 尽管如此，周四美国国家经济委员会（NEC）主任凯文哈塞特（Kevin Hassett）在接受媒体采访时表示， 沃什提名"绝对"推进顺利，并表示对最终获得确认"高度有信心"。 对于共和党参议员Thom Tillis的政治阻力，哈塞特表示特朗普政府将与Tillis"达成某种解决方案"，并强调推动优秀人选进入美联储至关重要。 在利率立场上，哈塞特透露，他认为利率应该降低，并表示沃什"可能也这样认为"，相关问题将在听证会上正式讨论。 在鲍威尔卸任后的安排上，哈塞特表示，鲍威尔曾释放信号，一旦新主席获得确认，他将主动让位。哈塞特说： 这是他应该做的。 哈塞特补充称，预计鲍威尔届时不会继续留任联储委员会。 地缘冲突叠加经济压力，为提名增添变数 提名进程的推迟发生在全球经济动荡加剧的背景下。 美以联合军事行动，引发伊朗对美方目标及海湾地区能源基础设施的反击，霍尔木兹海峡油轮通行实际中断。该海峡在正常情况下承载全球约五分之一的日常石油消费，封锁导致全球能源价格急剧攀升。 哈塞特在采访中对上述冲击的长期影响持淡化态度，称供给冲击在经济学文献中普遍被视为"应当被忽略的暂时性扰动"，并指出联储内部亦有不少人持相同看法，认为这不会影响长期通胀走势。 然而，美国企业界的担忧并未因此消散。 贝莱德 首席执行官Larry Fink于3月下旬警告称，若国际油价触及每桶150美元，全球经济或将陷入衰退。 美联航 首席执行官Scott Kirby则表示，公司正以油价超过每桶100美元将延续至明年为基准情景进行规划，并因此主动削减航班运力。Kirby表示： 我们希望情况会更好，但按照这一情景规划的成本相当低，我们宁可在油价走低时损失一些需求，也要为油价长期高企的情景做好准备。

智通财经APP获悉，美国华盛顿特区联邦地区法院首席法官詹姆斯·博阿斯伯格于本周五作出关键裁决，正式驳回了司法部要求恢复对美联储主席杰罗姆·鲍威尔行使传票权的动议，该裁决已实质性中止对鲍威尔的刑事调查。此举很可能引发上诉，并可能进一步拖延唐纳德·特朗普总统任命更顺从央行行长的计划。 博斯伯格在3月13日的裁决中认定，1月向美联储理事会发出的传票出于不当目的，旨在施压鲍威尔接受特朗普要求——迅速降息或辞职。这些传票由华盛顿特区联邦检察官珍妮·皮罗签发，她是特朗普的坚定盟友，官方理由是针对美联储总部耗资25亿美元的翻修工程是否存在预算失控，以及鲍威尔在向国会汇报该工程进度时是否提供了误导性陈述。 博斯伯格在周五的裁决中指出，皮罗办公室“远未说服法院相信有必要改变结果”，并补充称检察官“完全缺乏怀疑犯罪的真诚依据”。他写道：“政府的根本问题在于未提供任何欺诈证据。”博斯伯格由民主党总统巴拉克·奥巴马任命。 对此，皮罗的发言人发表声明称，其办公室“绝对会对司法部门干预我们接触大陪审团的行为提出上诉”。美联储拒绝置评。据了解，皮罗检察官在裁决后立即表示将向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提起上诉，这意味着这场纠纷将进入更高层级的司法程序。据知情人士透露，司法部领导层已支持上诉决定。 检方表示正调查鲍威尔涉嫌欺诈及向国会委员会作虚假陈述的指控。但据法庭记录，皮罗办公室一名高级律师3月3日在法庭承认，检方目前尚不清楚鲍威尔犯罪的证据是否存在。 皮罗办公室需满足高法律门槛以说服博斯伯格推翻先前裁决，即需证明出现新证据或法官存在明显法律错误。司法部律师辩称，博斯伯格在调查初期阶段对检方设定标准过高，且误解了调查时间线。美联储理事会律师则主张，博斯伯格的初始裁决有“压倒性证据”支持。 这一司法判决不仅是鲍威尔个人的法律胜利，更直接搅动了华盛顿的政治与金融天平。由于鲍威尔此前明确表示，在所有针对他的刑事调查彻底终结之前，他绝不会在5月任期届满时离任，这一裁决实际上延长了他的“政治生命”。 与此同时，特朗普政府提名的美联储主席接班人凯文·沃什的任命进程也因此受到波及。共和党参议员汤姆·蒂利斯已公开表态，在鲍威尔面临的法律阴云散去之前，他将利用职权阻挠参议院银行委员会对沃什的确认程序。 这种党派内部的分歧意味着，如果法律僵局持续，鲍威尔极有可能在5月之后继续以临时主席的身份掌舵美联储，使特朗普政府试图迅速更替货币政策领导层的计划面临失败。 在宏观经济层面，这场围绕传票的法律战发生在全球局势动荡的敏感时期，加剧了金融市场的不确定性。随着伊朗冲突引发的能源价格波动，美国通胀压力再次抬头，美联储的政策走向本就处于风口浪尖。 市场普遍认为，司法部对此案的执着上诉已经演变成一场关于“央行独立性”的公开较量。对于投资者而言，司法斗争的升级不仅可能干扰美联储的决策节奏，更可能在通胀反复的关键时刻，削弱公众对货币政策稳定性的信心。

在美以打击伊朗的背景下，投资者本周将目光投向美联储主席鲍威尔，希望能从中寻获美联储如何权衡一系列经济风险的蛛丝马迹。 市场普遍预计，面对美国经济中各种复杂且相互矛盾的力量，美联储本周别无选择，只能按兵不动，连续第二次会议上把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变，但决策者们很可能会展开激烈的内部讨论， 焦点在于中东战火将如何对美联储的“双重使命”施加双向压力，以及如果为了应对经济增长放缓的威胁而采取行动，是否会给已经连续五年高于美联储目标的通胀火上浇油。 “ 只要美联储的‘双重使命’变成了‘相互打架的使命’，就必然会引发争论 ，”毕马威首席经济学家Diane Swonk表示。“现实情况是，我们没有其他央行那种对通胀‘视而不见’的资本，毕竟我们已经在这泥潭里挣扎了五年，通胀变得更加根深蒂固的风险正与日俱增。” 早在冲突爆发前，交易员们就预计本周的会议不会降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具，他们预计联邦公开市场委员会（FOMC）会等到6月份再降息，然后在年底前至少再降息一次。 然而，尽管美联储官员通常会忽略伴随冲突而来的石油冲击类型，但这些袭击及其对石油和通货膨胀的影响已经改变了市场的计算方式。所有人的目光都将聚焦在鲍威尔的讲话上。如果一切按计划进行，这将是鲍威尔担任主席的倒数第二次会议，因此市场可能会谨慎解读主席的讲话。 美联储官员将于北京时间周四凌晨2点公布利率决议，30分钟后，鲍威尔将举行新闻发布会。 政策声明 FOMC可能会在会后声明中提及伊朗冲突，以承认这给地缘政治格局和美国经济增添了不确定性。官员们可能还需要更新对劳动力市场的描述，以反映近期就业市场的起伏不定。美联储观察人士也非常好奇，在近期能源价格上涨之后，他们将如何给当前的通胀定性。 美国银行的美联储观察员在一份报告中指出：“由于市场几乎完全排除了4月份降息的可能性， 鲍威尔引导市场的能力取决于市场对其言论在多大程度上代表了委员会的共识，而非他个人的观点 。即使撇开这一限制因素，鲍威尔的工作也依然充满挑战。” 美联储前副主席罗杰·弗格森（Roger Ferguson）预计，委员会在会后声明中对通胀、失业、经济增长和预期政策路径的描述将“谨慎”。他说：“大家最关心的问题是，他们对未来有何看法，以及他们如何看待改变风险平衡。” 弗格森表示，在权衡劳动力市场和通货膨胀时， 他更希望美联储关注物价。 “我更担心的是通胀上升。你知道，美联储的目标是2%。实际上，他们已经偏离这个目标好几年了，”他说。“在某个时候，人们会开始质疑2%的目标是否真的是美联储的目标，所以我更担心这一点。” 美联储1月会议的纪要显示，几位官员曾支持在声明中承认未来利率路径存在“双面”风险的措辞，这暗示如果通胀居高不下，他们对再次加息持开放态度。 近一半接受彭博新闻社调查的经济学家预计，本次会议将采用这种措辞，但疲软的就业数据和与伊朗冲突相关的不确定性，可能会削弱对加息的支持。 美联储理事米兰曾在3月6日表示，如果官员们在本周维持利率不变，他将投下反对票，这延续了他自去年9月加入央行以来，在每次会议上都力推加快降息的作风。理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼由于此前已暗示对脆弱的劳动力市场感到担忧，也可能投票支持降息。 最新经济预测 决策者将发布最新的经济预测，这可能会揭示他们是如何解读近期的经济数据和地缘政治事件的 。 自美联储1月会议以来发布的数据显示，甚至在中东冲突引发油价飙升之前，通胀就一直居高不下。而劳动力市场的消息也是喜忧参半：在1月份强劲的就业报告之后，2月份的非农就业人数却出现了令人大跌眼镜的下滑。 官员们对通胀、GDP和失业率的预测，可能会为他们如何看待石油冲击对经济的长期影响提供重要线索。 大多数观察人士预计， 美联储的预期利率预测（SEP）或点阵图不会有太大变化 ：美联储可能会在去年12月的更新基础上略微上调经济增长和通胀预期，但利率前景预计将基本保持不变。美联储官员在去年12月曾表示，他们预计今年只会降息一次，即使近期美联储的决策存在一些异议，这一共识预计仍将维持。 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly写道：“从他们的表态来看，他们可能会强调中东冲突进一步加剧了通胀和就业前景的不确定性。然而， 他们的预测可能与三个月前非常相似。 ” 政治冲击 在新闻发布会上，鲍威尔很可能会强调，官员们需要更多时间来看看与伊朗的冲突会持续多久，并评估它将如何波及经济增长和通胀。他还可能会着重指出，目前的不确定性极高，美联储必须保留所有的政策选项。 除此之外， 美联储还笼罩在挥之不去的政治阴影之下。 周一，特朗普在媒体见面会上再次抨击鲍威尔，称他应该召开特别会议降息。特朗普说，“还有比现在更适合降息的时机吗？就连三年级的小学生都知道这一点。” 记者们可能还会提问，鲍威尔是否计划在今年5月主席任期届满后继续留在美联储 。特朗普已提名美联储前理事沃什接替鲍威尔担任主席。但他的参议院确认程序正遭到北卡罗来纳州共和党参议员蒂利斯的强力阻击，后者发誓，在司法部对美联储的调查有了结果之前，绝不会投票推进沃什的提名。 一名美国法官上周驳回了司法部在今年1月向美联储发出的有关翻修费用的传票，但联邦检察官皮罗誓言要提起上诉。考虑到鲍威尔在最近几次新闻发布会上一直对此类问题避而不答，目前尚不清楚他会在多大程度上回应这个敏感话题。

美东时间周五（1月30日），美国国会参议员汤姆·蒂利斯表示，在针对现任美联储主席鲍威尔的联邦刑事调查彻底结束之前，他将反对美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席。 周五稍早，特朗普在自创社交媒体平台Truth Social宣布，将任命前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔，出任新一任美联储主席。 沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，他目前是智库胡佛研究所的研究员，还担任斯坦福商学院的讲师。 本月早些时候，蒂利斯就表态称，在美国司法部针对鲍威尔的刑事调查完成之前，将反对任何新的美联储提名人选。 蒂利斯周五重申了自己的立场，他在社交媒体平台上发文称：“凯文·沃什是一位合格的提名人，对货币政策有着深刻理解。” “然而，司法部仍在推进一项针对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，该调查基于委员会听证证词，而任何理性的人都不会将这些证词解读为具有犯罪意图。保护美联储免受政治干预或法律恐吓、维护其独立性，是不容谈判的，”蒂利斯表示。 他补充称：“我的立场没有改变，在司法部对鲍威尔主席的调查得到完全、透明的解决之前，我将反对任何美联储提名人选的确认，包括主席一职在内。” 蒂利斯的立场为何重要？ 作为北卡罗来纳州的共和党籍参议员，蒂利斯是参议院银行、住房和城市事务委员会成员。该委员会的职能之一便是监督美联储。 沃什的提名需要获得参议院确认，而在参议院全体会议审议之前，须获得参议院银行、住房和城市事务委员会批准。 参议院银行、住房和城市事务委员会由13名共和党参议员和11名民主党参议员组成。这意味着该委员会中只要有一名共和党人拒绝投票支持总统提名人，就可能造成僵局，使沃什的提名无法顺利推进，因为民主党可能集体反对这一提名。 参议院银行、住房和城市事务委员会成员之一、资深民主党参议员伊丽莎白·沃伦周五发表声明称：“任何声称关心美联储独立性的共和党人，都不应同意推进沃什的这项提名。” “唐纳德·特朗普曾表示，任何与他意见不一致的人都永远不会成为美联储主席，”沃伦说。 她表示：“前美联储理事凯文·沃什——在2008年金融危机后，他更关心的是帮助华尔街，而不是数以百万计失业的美国人——显然已经通过了忠诚度测试。” “这一提名是特朗普试图掌控美联储的最新一步，也延续了特朗普政府将司法部工具化、对美联储理事莉萨·库克以及现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查的做法，”沃伦如是说。