镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价71美元/湿吨，较此前一周下跌1美元。价格压力已向上传导，菲律宾雨季过去，出量逐步恢复，但矿端下方空间有限。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1250元/镍点，较前一周下跌72.5元/镍点。印尼镍铁出口激增，国内消费弱势，市场空头情绪浓。 供需方面，俄镍或将改变结算方式，市场对流入国内镍量预期增加。消费端不锈钢成交仍在走弱，又有不锈钢市场减产消息频出，多家钢厂开启检修流程，消费整体较弱。整体，纯镍供应增加预期增强，二级市场已经出现过剩局面，镍价走势继续承压。但考虑到海外LME镍库存依旧较低，且当前镍价已处于电积镍成本附近，镍价下方空间暂时不大，下行速度可能不快。 本周沪镍主体运行170000-190000元/吨，伦镍主体运行22000-26000美元/吨。 策略建议：反弹抛空。 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动。

镍品种 上周镍价继续下挫，沪镍主力合约价格跌破18万关口，现货市场成交清淡，现货升水全面下降，进口货源陆续流入国内市场，库存小幅增加。SMM数据，上周金川镍升水下降500元/吨至6900元/吨，俄镍升水下降1600元/吨至2500元/吨，镍豆升水下降1100元/吨至2300元/吨；LME镍0-3价差上涨18.08美元/吨至-194美元/吨。上周沪镍库存增加1461吨至4345吨，LME镍库存减少672吨至44064吨，上海保税区镍库存减少500吨至5100吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加500吨至10549吨，全球精炼镍显性库存减少172吨至54613吨，全球精炼镍显性库存变化不大，绝对值仍处于历史低位。 观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 上周不锈钢期货价格继续下挫，整体重心下移，SS主力合约价格最低触及15670元/吨，现货价格亦明显下调，基差上升至高位，现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。不过当前价格下，国内镍铁厂和不锈钢厂皆处于亏损状态。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨190元/吨至850元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨290元/吨至1050元/吨。Mysteel数据，上周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少4.45万吨至77.57万吨，对应幅度为-5.43%，其中热轧库存减少1.27万吨至27.67万吨，冷轧库存减少3.18万吨至49.91万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降72.5元/镍点至1250元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降100元/50基吨至9150 元/50基吨。 观点：当下不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、偏强预期的格局之中，现实供需较弱，库存处于高位，对价格形成压制，但当前价格下钢厂亏损幅度较大，国内镍铁厂亦处于亏损状态，中线消费回暖仍存期待，价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨动力不足，仍将弱势震荡。 策略：中性。 风险：外围情绪冲击、消费不及预期。

周五沪镍主力合约持续下跌走势，收盘价报价179670元/吨，下跌3.96%，跌破18万元重要支撑线；持仓量增加11466手。 消息面，欧美各国加息预期加强是的有色板块集体承压受挫。基本面，上游端镍矿价格高位持稳。精炼镍现货价格持续疲弱，市场成交无好转；镍铁价格持续下跌趋势。不锈钢领域受期货超跌影响且市场急于出货，现货报价仍有一定跌幅。合金受镍价持续走弱日内成交小幅回暖。新能源领域，硫酸镍价格小幅下降。 库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。宏观加息预期加强使有色板块整体受挫，低库存对镍价起到一定的支撑作用，基本面需求弱使得镍价持续承压，多空因素交织下预计镍价短线震荡，预计运行区间在17万元/吨至19万元/吨。

镍品种 昨日镍价弱势震荡，夜间沪镍主力合约价格下探至183320元/吨，现货市场成交仍旧疲弱，现货升水继续下行，下游采购意愿较弱。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降650元/吨至7100元/吨，俄镍升水下降550元/吨至2900元/吨，镍豆升水下降200元/吨至2500元/吨。昨日沪镍仓单减少113吨至1221吨，LME镍库存减少312吨至43410吨。 观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格继续下挫，SS主力合约价格最低探至15760元/吨，该价格下钢厂亏损幅度巨大，现货价格亦跟随小幅下调，基差处于高位，现货市场成交仍旧冷清，下游观望情绪浓厚。昨日无锡市场不锈钢基差下降65元/吨至825元/吨，佛山市场不锈钢基差下降65元/吨至975元/吨，SS期货仓单增加2821吨至90109吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1290元/镍点。 观点：当下不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、强预期的格局之中，现实供需较弱，库存处于高位，对价格形成压制，但当前价格下钢厂亏损幅度较大，国内镍铁厂亦临近亏损，中线消费回暖仍存期待，价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨动力不足。 策略：中性。 风险：外围情绪冲击、消费不及预期。

周四沪镍延续震荡走势，主力2304合约跌1240元/吨，夜盘沪镍震荡小幅下跌。伦镍继续下行，收23200美元/吨，跌3.03%。 现货方面3月9日，广东现货1#镍报价194600-195000元/吨，均价报194800元/吨，较上一交易日跌2300元/吨。今日金川公司板状金川镍报193000元/吨，较上一交易日跌2000元。 宏观面，美国上周初请失业金人数的增长超过预期，市场燃起一丝劳动力市场的疲软将降低美联储再次加快加息步伐的可能性，美指涨势暂歇。中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比则持平。 供需面，据悉就目前镍价已触及硫酸镍制备电积镍成本线，可能这部分将暂时支持镍价。不过俄镍进口预期较强，国内精炼镍冶炼也并未听闻有扰动，整体供应增量预期暂时不变。消费端清淡持续，需求较弱。镍价延续承压状态。 操作建议：反弹抛空。

隔夜镍价先抑后扬，主力2304合约收于187870元/吨，涨0.06%。春节后国内电解镍进口盈利窗口持续打开，部分保税区资源清关进口，再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨，纯镍短缺有所缓解，对镍价造成一定压力。 但也需要考虑到，目前全球电解镍库存仍处于较低位置；而且硫酸镍-电解镍价差已大幅收窄，硫酸镍冶炼电积镍产线转换较为灵活，成本压力下产量或难维持，镍价也不宜过度看空，短期镍价存支撑。

周三，LME镍库存减696吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌0.83%，沪镍主力合约跌1.03%。 国内基本面方面，周三现货价格报190600~197200元/吨，俄镍现货对04合约升水降至3450元/吨，金川镍现货升水7750元/吨。 进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际修复但过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。 综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面改善程度仍待观察。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。 短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000~225000元/吨。

【现货概述】3月8日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价16550-17050元/吨，张浦报17150-17800元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报16600-17100元/吨，报价较上一交易日跌50-100元/吨，对2304合约平均基差1040(+190)。高镍铁主流成交价1285(-45)元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报9300(-0)元/50基吨(数据来源：Mysteel)。上期所注册仓单量87288吨(-1742吨)。 【市场分析】鲍威尔释放鹰派言论，最近的经济数据强于预期，这表明最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快货币紧缩，将准备加快加息步伐。 高库存、低利润状态下月初已有钢厂陆续检修，影响产量有限，盘面延续弱势行情，关注钢厂检修面是否会扩大。随着沪镍、不锈钢走弱，现货报价跟跌，询价氛围较清淡，贸易商让利出货为主。虽仓单成交较好，但社库资源去化缓慢，且增产预期下价格较难有起色。不锈钢厂压价采购原料，叠加印尼镍铁回流量较大供应宽松，镍铁报价下调，不锈钢动态成本有下移预期，因此华融融达期货认为不锈钢期货大概率震荡筑底。 【技术分析】SS主连日线级别：日内跌2.06%，最高16160，最低15850，波幅310.单日成交量107082手(+46904手)，持仓量81254手(+10949手)。指标上，MACD绿柱持续增加快慢线向下发散，KDJ指标向下拐头，技术信号偏空。截至收盘，资金净流入2.17亿，沉淀资金18.1亿，技术分析不作为入市唯一依据。 【操作建议】美联储加息预期增强，不锈钢预计持续增产，供需宽松关系短期难以改善，叠加原料价格下跌成本支撑下移，SS2204合约投机交易可关注15800附近支撑，16300附近压力，区间交易为主。(谨慎操作仅供参考) 【风险点】系统性风险。

昨日镍价收跌1.41%至186830元/吨。海外资源流入导致俄镍相对充裕，昨日俄镍升水下行200元/吨至3300元/吨，而高品质镍板相对偏紧，金川镍升水边际企稳。市场消息称俄镍正在以SHFE和LME的混合定价模式向中国出售镍，侧面反映出俄镍出货压力偏高。若俄镍增加流入国内，则有望进一步加剧供应宽松预期。但在短期资源尚未流入前，低库存格局对镍价下方仍有支撑。 从下游不锈钢来看，昨日钢价跌破一体化成本线。镍铁价格坍塌，下游需求弱势传导至镍铁成本让利下行。但是从历史表现来看，尽管2022年弱势需求施压钢价，但一体化成本对钢价下方形成较强的支撑作用。若利润延续承压，预计钢厂或有减产动作的可能。