镍品种

上周镍价继续下挫，沪镍主力合约价格跌破18万关口，现货市场成交清淡，现货升水全面下降，进口货源陆续流入国内市场，库存小幅增加。SMM数据，上周金川镍升水下降500元/吨至6900元/吨，俄镍升水下降1600元/吨至2500元/吨，镍豆升水下降1100元/吨至2300元/吨；LME镍0-3价差上涨18.08美元/吨至-194美元/吨。上周沪镍库存增加1461吨至4345吨，LME镍库存减少672吨至44064吨，上海保税区镍库存减少500吨至5100吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加500吨至10549吨，全球精炼镍显性库存减少172吨至54613吨，全球精炼镍显性库存变化不大，绝对值仍处于历史低位。

观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

上周不锈钢期货价格继续下挫，整体重心下移，SS主力合约价格最低触及15670元/吨，现货价格亦明显下调，基差上升至高位，现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚。不过当前价格下，国内镍铁厂和不锈钢厂皆处于亏损状态。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨190元/吨至850元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨290元/吨至1050元/吨。Mysteel数据，上周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少4.45万吨至77.57万吨，对应幅度为-5.43%，其中热轧库存减少1.27万吨至27.67万吨，冷轧库存减少3.18万吨至49.91万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降72.5元/镍点至1250元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降100元/50基吨至9150 元/50基吨。

观点：当下不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、偏强预期的格局之中，现实供需较弱，库存处于高位，对价格形成压制，但当前价格下钢厂亏损幅度较大，国内镍铁厂亦处于亏损状态，中线消费回暖仍存期待，价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨动力不足，仍将弱势震荡。

策略：中性。

风险：外围情绪冲击、消费不及预期。