美国劳工统计局(BLS)周三无意间提前30分钟就公布了4月消费者物价指数(CPI)数据。有鉴于该数据目前几乎是对全球金融市场影响力最大的一组美国宏观经济指标，这一“乌龙事件”也进一步引发了外界对该机构敏感数据发布的安全性和公平性的质疑。 虽然目前并没有明显迹象表明，提前公布的数据会对市场产生了影响，但这一事件可能会促使人们密切关注于对全球资产价格和美联储政策有影响的重磅数据的发布流程。 美国劳工统计局当地周三晚间在其网站上发布的一份声明中表示，“在今天发布消费者物价指数和实际收入数据之前，该局意外地提前约30分钟将一部分文件加载到了网站上。” BLS通常于当地时间上午8:30在华盛顿公布月度CPI报告，并需要遵守严格的协议，以防止其提前发布。投资者和央行官员长期以来密切关注这些数据，因为他们将试图从中寻找有关经济走向和影响美联储利率决策的信号。 周三唯一值得庆幸的一点是，似乎并没有多少人发现了美国劳工统计局闹出的“乌龙”。 在美东时间周三8:30(北京时间昨夜20:30)，当彭博和路透等财经通讯社在原定时间报道了官方CPI数据后，美国股指期货立即跳涨，美债收益率也在短线急跌下跌，标普500指数在当天最终以历史新高收盘。 而 在提前公布数据和预定公布数据之间的半小时里，市场并没有出现剧烈波动。 StoneX Financial的货币交易员Mingze Wu表示，“我怀疑整个市场并没有因为数据提前发布而进行交易。” 尽管如此，他指出，如果交易员意识到数据已提前发布，30分钟对他们来说其实是非常长的一段反应时间。换言之，他们可以借此做很多事情。 市场已非第一次质疑美国劳工统计局了？ 值得一提的是，这已经不是美国劳工统计局第一次因数据泄露和公平性问题，而被卷入风口浪尖了。 上月我们就曾报道过，美国劳工统计局(BLS)的一位经济学家曾与摩根大通和贝莱德等华尔街大型机构，就美国关键通胀指标的相关数据进行过频繁通信，这迅速引发了舆论有关获取经济资讯公平性的质疑…… 纽约时报率先报导了金融公司与这位在BLS工作多年的经济学家之间的来往。据悉，他向一个广泛的群体发送过多封邮件，在媒体获得的其中一封邮件中，他称这个群体为“我的超级用户”(my super users)。 而BLS先前曾承诺，其不会备存“超级用户”名单。 此外，在2022年的最后一个CPI发布日，就在官方CPI数据发布前的几十秒，美国国债购买量也出现过突然暴增的情况。美国国债期货当时迅速冲高，随即引发了外界对潜在泄密或黑客攻击的担忧。BLS当时表示，没有发现任何证据表明其系统遭到入侵，也没有发现围绕数据发布的任何可疑活动。 目前，美国劳工统计局在最新的公告中表示，已将周三的事件告知了美国行政管理和预算办公室和劳工部监察长办公室。 该机构再度重申，“BLS非常重视数据安全，正在对其程序和控制措施进行全面调查，以确保该事件不会再次发生。”

美国国债收益率大幅，2年至10年期国债收益率日内跌幅均近10bp，10年期国债收益率一度下跌10个基点，至4.34%，至一个多月以来的最低水平。 现货黄金短线拉涨，目前报2373美元/盎司。 【20:31更新】 美国4月CPI、零售双双降温，数据公布后，美股三大股指期货短线走高，纳指期货涨0.66%，标普500指数期货涨0.58%，道指期货涨0.48%。 美国国债收益率走低，30年期国债收益率短线走低6bp，10年期国债收益率走低9bp。 美元指数短线走低，现跌0.4%。日元兑美元扩大涨幅，涨1.1%。 消息面上，美 国劳工统计局公布的数据显示 ，美国4月CPI同比增长3.4 %，持平预期，较前值3.5%小幅下降；4月CPI环比增长0.3%，低于预期和前值0.4%。 剔除食品和能源成本后，美国3月核心CPI同比增3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%；4月核心CPI环比增长0.3%，持平预期0.3%，低于前值0.4%。 美国CPI数据公布后，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期。 美国商务部公布4月零售销售数据，4月份零售销售额环比增长0%，前值为0.7%，低于市场预期的0.4%。 【19:55更新】 5月15日周三，美国4月CPI数据公布前夕，美国三大期指基本持稳，欧股涨跌不一，纽约期铜因空头挤压创下历史新高。 在华尔街以科技股为主导的反弹之后，全球股市向创纪录的新高迈进，市场乐观地认为周三的关键性美国通胀报告不会削弱美联储降息的理由。 多数认为，通胀将小幅放缓，4月CPI环比将上涨0.4%，与3月份持平；同比涨幅预计从3月的3.5%略降至3.4%。核心CPI预计环比上涨0.3%，低于3月的0.4%；同比涨幅预计从3.8%回落至3.6%。 在美国4月CPI公布前，尽管-鲍威尔发出了利率将在更长时间内走高的信号，而且PPI通胀数据喜忧参半，但标准普尔500指数仍然走高。 游戏驿站美股盘前跌超10%，AMC院线跌超8%，此前均一度涨超30%。 【19:12更新】 美国三大期指基本持稳 中概股造车新势力齐涨 美股盘前三大期指基本持稳，道指期货涨0.03%，标普500指数期货涨0.01%，纳斯达克100指数期货跌0.06%。 中概股造车新势力齐涨，蔚来汽车涨近3%，理想汽车涨近1%，小鹏汽车涨0.48%。 消息面上，蔚来第二品牌乐道将于今晚19:30 发布，该品牌首款车型乐道 L60 也将首发亮相并同步开启预订。 Meme股狂热继续，GameStop Corp. 和 AMC Entertainment Holdings 连续第三个交易日大涨。 欧股涨跌不一 消费板块走低 欧股涨跌不一 ，英国富时100指数跌涨0.32%，德国DAX指数涨0.41%，法国CAC 40指数跌0.18%，欧洲斯托克50指数跌0.04%。 个股方面，巴宝莉因报告销售下滑后下跌，拖累消费品板块走低。荷兰银行在公布不变的业绩指引后下跌超过5%，而芬兰炼油商 Neste Oyj 则因其可再生产品的销售利润率下调而暴跌。 欧元区经济今年开局比预期强劲，在经历了2023年下半年的浅度衰退后，截至3月份的一季度内增长了0.3%。欧盟委员会称，随着明年经济增长回升，通胀回落的速度可能比之前预期的更快。 与美国可能的加息路径不同，法国央行行长弗朗索瓦表示，欧洲央行很有可能在6月份举行的下一次政策会议上开始降息。 纽约期铜创新高 黄金延续涨势 纽约铜期货在空头挤压后上涨至历史新高，流动性最强的合约交易价格大幅溢价。 Comex7月交割期货一度上涨至每磅5.1101美元/磅，超过了2022年3月创下的历史高点5.0395美元。 黄金延续了上一交易日的上涨势头。

周三即将到来的美国4月CPI数据是本周市场关注的焦点。分析认为，周三的CPI数据对于塑造美联储政策和全球金融市场前景极为关键，全球市场或将迎来变盘点。 预计4月CPI将有所缓和 目前市场普遍预期4月CPI将有所缓和，一些著名交易部门警告投资者，应该为股市可能的平静打破做好准备。 有分析师认为，市场能否持续反弹，可能取决于CPI数据公布后，投资者是否对降息持积极态度。 摩根大通分析师表示，周三公布CPI数据后，标普500指数将在任一方向上波动1%。 分析师说表示：“关键风险是CPI数据过热。但即将公布的宏观数据创造了双向风险——一方面是意料之外的强劲增长推动通胀担忧，另一方面是较弱增长引发衰退或‘滞涨’担忧。” 还有分析师认为，考虑到进一步加息已被排除在外，股市可能能够承受更高的通胀。符合预期的数据也应该是对市场也是积极的，至少在短期内消除了通胀的障碍。 此前，摩根士丹利、渣打分析师认为，周三的CPI数据会低于预期。 摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter指出，住房通胀占核心CPI的40%，占核心PCE的18%，因此，无论住房通胀怎么走，整个CPI数据都可能跟随。 该行认为，目前的租金数据非常疲软，尽管去年移民激增，但多户公寓的空缺率正在接近历史高点，住房通胀已经释放出下行的信号，周三美国CPI会“大幅低于预期”。此外，由于此前的季节性调整因素，导致一季度通胀数据比实际状况更高，这一点会在后期得到修正。 渣打银行分析师此前也表示，住房通胀可能很快下行，并且拉动核心通胀下行。 “软着陆交易”回归 许多投资者认为，如果通胀放缓，美债的上涨空间将大于美股。尽管股市已接近历史纪录，但10年期美债收益率仍远高于年初低于4%的水平。 最近几个月，持续的通胀问题一直困扰着投资者。交易员在2024年初曾押注最多可降息六次，但随后由于CPI持续超出预期，他们不得不迅速缩减这些押注。这在四月份动摇了股市，并使得债券收益率升至11月以来的最高水平。 许多投资者表示，四月份的就业报告缓解了他们的一些担忧，因为较冷的劳动市场最终应该会导致价格增长更加温和。现在，只需要实际的通胀数据来支持这一点。 TD Securities美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“CPI报告可能会大大推进降息即将到来的说法。” 分析认为，股票和债券之间有着紧密的联系。国债收益率在很大程度上受到投资者对美联储设定的短期利率预期的影响。反过来，股票价格部分受到投资者衡量持有美债到期可获得的无风险回报的影响。 道指本月已上涨4.3%，距离3月底创下的纪录高点仅低1%。债券价格的上涨使得10年期美国国债的收益率从4月底的4.7%下降到4.479%。 由于利率上升幅度超出投资者预期并持续时间比预期长，债券回报在过去几年中令人失望。尽管如此，每当有通胀缓解的迹象出现，投资者都会迅速购买债券，急于在美联储开始降息前锁定4%-5%的收益率。 富兰克林收益投资者的首席投资官Ed Perks表示，如果数据显示通胀趋缓，他预计短期美债的收益率可能下降0.2至0.25个百分点，长期美债的收益率可能下降0.1至0.2个百分点。 与此同时，他表示：“鉴于当前的股票估值，股票显著上涨的难度较大。”因此，他补充说，如果通胀再次高于预期，股票可能有更大的下跌空间。 Key Private Bank的首席投资官George Mateyo则表示，鉴于糟糕的报告可能会同时伤害美国股市和债市，拥有非常规资产——如房地产、通胀保护债券或国际股票——以对冲再次出现高通胀读数仍然是明智的。 他说：“我们认为通胀将有些顽固。” 欧股市场也将迎来变盘点 摩根士丹利日前发布研报称，欧股市场从2023年底开始的由债券收益率敏感型股票主导的“圣诞老人”行情最近又回来了，而本周的美国CPI数据将是决定这一交易成败的关键催化剂。 研报认为，债券收益率敏感型股票表现复苏的几个历史前提条件已经满足：首先是股票-债券收益率反相关性飙升至历史高点，加上盈利修正广度触底/复苏、宏观指标改善、技术面超卖、美联储降息预期的重大重新定价。此外，市场中一些最为债券收益率敏感的部分，如房地产的信贷利差已显著收窄，这是股票表现的良好先行指标。 然而，这一类股持续反弹的最重要前提仍是美国通胀数据的减缓。研报表示，目前已看到初步迹象，最近的非农就业数据低于预期以及上周失业救济申请的增加均有助于欧股债券收益率敏感型股票的初步复苏。 尽管如此，周三的美国CPI数据将是关键催化剂。摩根士丹利预期，4月核心CPI环比增长将减缓至0.29%（上次为0.36%，预期为0.3%），符合或低于预期的数据将推动欧股债券收益率敏感型股票的持续反弹。

当地时间周二早上，美国劳工部公布了最新的批发价格（生产者价格指数，简称PPI）变动情况。 作为消费者物价指数（CPI）的先导指标，显著超出预期的PPI增速也令市场悄悄暗呼一声不妙。 （来源：美国劳工部） 美国劳工部将在周三盘前披露最新CPI数据，这也被视为美联储降息路径的重要参考（之一）。 通胀陷入粘滞 作为生产者成本价格的衡量指标， 美国4月环比上涨了0.5%，比市场预期的0.3%高出一截 。这里还有一层因素，是 3月的PPI数据出现下修 ，从增长0.2%下调至萎缩0.1%。另外，排除能源和食品价格的 核心PPI环比涨幅也达到0.5%，比预期的0.2%高出一倍多 。 年度数据方面，4月PPI同比上涨2.2%，核心PPI同比上涨3.1%，均为 去年4月以来的最高值 。 更不妙的是，尽管4月出现能源价格上涨的苗头，但推高PPI的主要原因依然是 服务业价格的上涨 。报告显示，4 月份近四分之三的PPI月度涨幅归因于服务生产商的价格上涨。 PPI捕捉的是商品价格在传递给消费者之前的变化，也被视为后续几个月消费市场通胀的“晴雨表”。 对于周二的数据，摩根士丹利E-Trade的交易和投资董事总经理克里斯·拉金（Chris Larkin）解读称，随着通胀数据大超预期，今天早上粘滞的通胀看上去又陷入了僵局。不过考虑到上个月的数据被下修，所以这份报告可能并非像最初看起来那么令人震惊。 当然，PPI的高企也意味着生产者转嫁成本的压力。PNC金融服务集团的高级经济学家Kurt Rankin认为，今天的PPI数字意味着通胀将持续到6月、7月和8月，那些与消费者直接打交道的企业将面临供应端的压力，与持续强劲的消费需求相结合，这些企业也需要将自己的成本转嫁给消费者。 降通胀的最后一步 与今天的PPI数据一样，进入2024年后美国的消费者通胀数据CPI一直高于预期，引发“经济学家们又错估通胀顽固程度”的担忧。与此同时，美联储偏爱的通胀指标——商务部的PCE数据也一直偏高，显示通胀率停滞在3%左右。 除了官方数据外，各类调查也显示通胀预期的抬头。纽约联储周一发布的调查显示，受住房相关成本的预期推动，美国消费者对一年后的通胀预期为3.3%，为去年11月以来的最高值。 在通胀粘滞的背景下，市场对美联储降息的预期也“节节败退”，从最初的“一年降6次息”，到“6月开始降息”，最新的剧本已经又推后至“首次降息在9月”。 对于PPI数据和美联储的通胀目标，周二正在荷兰出差的美联储主席鲍威尔表示， 名义的PPI数据比较高，但（之前的）修订数字有所下降，所以他不会将此称为“通胀很热”，而更多是混合的结果。 鲍威尔也同时表示，他认为通胀将会降到去年看到的较低水平，但“ 对此的信心要比年初时更弱 ”。紧缩政策可能需要更长时间，但美联储主席相信，终将能够把通胀控制在2%目标附近。

纽约联储周一公布的一项最新调查结果显示，4月份美国消费者对通胀和房价的预期有所上升，而对劳动力市场的看法变消极了，这突显了家庭财务和生活成本令人们感到不安的情形。 具体而言，消费者预计物价在过去四个月徘徊在3%左右之后， 在接下来一年里将以3.3%的年率上涨。这是自去年11月以来的最高水平。 与此同时， 对房价上涨速度的预期也创下了自2022年7月以来的最高水平，达3.3%。 此前连续七个月，该数值一直为3.0%。 在这份调查报告发布之前，一系列官方数据显示，美国通胀居高不下，房价持续上涨。市场普遍预计，将于本周公布的4月CPI数据仍将以强劲的增速上涨，其中，住房一直是推动通胀指标上升的因素。 值得注意的是，纽约联储的调查正好也呼应了密歇根大学最近的消费者调查结果，密歇根大学这份调查显示5月初的年度通胀预期升至六个月高位：1年通胀预期初值3.5%，大幅高于预期的3.2%，4月前值为3.2%。 与此同时， 上述两项调查的长期通胀前景也有所上升： 纽约联储调查显示，5年期通胀预期升至2.8%，3月前值为2.6%；而密歇根报告显示，5年通胀预期初值3.1%，也高于预期的3%，4月前值为3%。 许多美联储官员表示，在降息之前，他们希望看到更多证据表明通胀正持续向央行2%的目标靠拢。期货市场显示，投资者预计美联储将在今年年底前降息一到两次。 纽约联储调查显示，消费者还预计汽油、食品、医疗、大学教育和租金的价格将加快上涨。 与此同时， 他们对劳动力市场的看法开始恶化， 收入增长预期下降，失业率上升的可能性上升。如果失去了目前的工作，受访者对自己找到新工作的信心也在下降，这一数据降至三年来的最低水平。 纽约联储报告称，上述形势对美国家庭财务状况造成了打击。该行预计， 未来三个月无法偿还最低债务的消费者比例将达到新冠疫情爆发以来的最高水平。 而美国消费者一直是美国经济的“中流砥柱”。

周五公布的数据显示，美国5月消费者信心创下六个月新低，原因在于该国消费者担心生活成本上升和失业，但经济学家却没有给出足够合理的解释。 具体来看，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为67.4，大幅不及预期的76，也远低于前一个月的77.2。 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心在连续三个月几乎没有变化后，今年5月回落了约13%。这一下降在统计上是显著的，使信心指数降至大约六个月来的最低水平。 调查显示，本月消费者信心趋势的特点是广泛达成共识，不同年龄、收入和教育阶层的消费者信心都有所下降，西部各州的消费者降幅尤其大。 虽然消费者在过去几个月一直保留判断，但他们现在在许多方面都看到了负面的发展。他们担心，未来一年，通胀、失业率和利率可能都朝着不利的方向发展。 牛津经济研究院副首席美国分析师Michael Pearce评论称，尽管消费者信心可能会有波动，但近年来并不是决定消费者支出的关键因素。“消费者支出取决于家庭资产负债表的状况和劳动力市场。只有这些开始动摇，我们才会看到更多有意义的经济疲软迹象出现。” 不过，由于最近几周汽油价格基本稳定，美国股票市场整体呈上升趋势，经济学家们无法给出消费者信心下降的更合理解释。 凯投宏观首席北美经济学家Paul Ashworth声称：“这真的很难解释，因为....几乎没有证据表明劳动力市场会出现任何重大衰退，消费者也可能还在对4月中旬股市的下跌感到不安。” Ashworth补充道，信心下降也可能是由于其他非经济因素，如即将到来的选举、中东冲突等，但这些事情只是随机的噪声，而不是真正指示某种趋势或模式的信号。 通胀预期上涨 此外，密歇根大学的报告还显示，未来一年的通胀预期从上个月的3.2%上升至本月的3.5%，仍高于疫情前两年2.3%至3.0%的区间。长期通胀预期小幅上升，从上月的3.0%升至本月的3.1%。 尽管在过去34个月中有30个月通胀率一直在2.9-3.1%的狭窄区间内，但相对于大流行前两年的2.2-2.6%区间，长期通胀预期仍处于高位。 下周美国将公布4月CPI数据，预计该数据在连续三个月超预期后将出现放缓。金融市场预计美联储将在9月份开始降息。但一些经济学家持怀疑态度，因为通胀率仍远高于美联储2%的目标水平。 Brean Capital分析师Conrad DeQuadros指出，如果没有经济衰退的开始，美联储不太可能降息，除非通胀可持续性地放缓至2%的目标。

尽管从财经日历来看，本周堪称是美国经济数据的一个“荒漠期”——几乎没有什么重要性一线的经济指标出炉，但在金融市场上，意外总是会不期而至。可能很少人能预想到的是，每周最为常见的美国初请数据，也能在隔夜的全球市场上掀起一轮新波澜。 美国劳工部周四的公布的数据，美国上周初请失业救济人数意外升至8月份以来最高。截至5月4日当周，初请失业救济人数增加2.2万，至23.1万。而接受调查的经济学家预测中值仅为21.2万。 在此之前，美国初请失业救济人数在过去三个月，一直保持在20万至22.2万的狭窄区间内。最新的数据无疑为劳动力市场持续降温，提供了更多证据。 众所周知，每周发布的初请报告是衡量有关美国劳动力市场健康状况最为及时的指标。而就在这份报告发布之际，上周公布的美国4月份新增非农就业人数也刚刚创下六个月来最少，职位空缺数量和工人自愿离职的比例均有所下降。 美联储官员目前正在密切关注劳动力需求和工资增长，因为他们正在激烈讨论究竟在年内何时可能适宜降息。 初请数据缘何激增？ 从具体的数据情况看，不少业内人士表示，最新初请失业人数的上升可能与季节性因素有关。 纽约市公立学校的工作人员，例如巴士司机，可以在冬假和春假期间申领救济，这往往会推升单周申领人数。纽约市公立学校已于4月22日至30日放起春假。 上周，未经季节性因素调整的首次申领失业救济人数也增加了近2万，至20.93万人，增加规模为今年以来最大，其中，逾一半的增加(10248人)来自于纽约州。加利福尼亚州、印第安纳州和伊利诺伊州的申领人数也有所增加。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson推测，这一飙升可能还反映了花旗集团在1月份解雇但在4月份之前一直领取工资的员工，首次提出失业救济申请。 摩根大通经济学家Daniel Silver表示，“鉴于学校春假以及复活节和逾越节等节日的时间不同，使得季节性调整过程非常复杂，我们经常会在每年的这个时候看到经季节性调整的数据读数出现波动。” Santander US Capital Markets LLC首席美国经济学家Stephen Stanley在报告中也指出，虽然整体数据的增长“超出了我的预期，但单周数据的增长完全可以预见到，因为我们在纽约市学校假期后经常会看到这种增加，我不能保证下周经季节性调整后的数字会一下子回到21万，但我很有把握预计该指标会显著下降。” 当然，也有一些交易员目前并不认为初请数据的波动仅仅是一次性的。 FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey就表示，“美国劳动力市场显示出一些再平衡的迹象，全美各地公布的职位空缺数都有所减少，现在公司裁员正在回升，这暗示企业在权衡下半年的前景时将保持谨慎。” 此前，包括美国供应管理协会(ISM)和美国全国就业协会(NFIB)在内的情绪调查也显示，美国劳动力市场正急剧放缓。在经历了新冠大流行期间和之后艰难地寻找劳动力之后，企业似乎正在减少招聘。美国劳工部上周五报告称，经季节性调整后，4月份美国新增非农就业岗位已降至17.5万个，这一数字远低于3月份的逾30万个。 周四公布的数据还显示，持续申领失业救济人数在截至4月27日当周也升至了179万人，创一个月来最大增长。 降息预期升温下：美元落、万物升 摩根士丹利旗下E*trade的Chris Larkin表示：“时间最终会告诉我们，这究竟是一次性事件，还是劳动力市场真正降温的证据。投资者可能已经适应了美联储等到9月才降息的想法，但这并不意味着他们会一直等下去。” 从金融市场的表现看，随着美国初请数据的大幅攀升，在隔夜进一步推动了美联储降息预期的升温，全球股债汇商市场在周四也又一次上演了“美元落、万物升”的一幕。 初请失业金数据在周四成为了当天纽约时段市场最大的催化剂，导致美债收益率大幅走低，股票、黄金、石油和加密货币走高，美元则因降息预期重新点燃而下跌。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜普遍走低。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌1.9个基点报4.828%，5年期美债收益率下跌3个基点报4.475%，10年期美债收益率下跌4.2个基点报4.459%，30年期美债收益率下跌3.5个基点报4.609%。 除了初请数据外，本周1250亿美元的美国中长期新债供应全部被顺利消化，也令债市投资者在隔夜感到释然，交易员可以更为集中精力地关注下周对于美联储至关重要的通胀报告。美国财政部周四标售250亿美元30年期国债，得标利率为4.635%，低于标售结束时二级市场的可比公债收益率，表明需求强劲。投标倍数为2.41，也高于市场预期。 在股市方面，美国三大股指周四普遍收高，道指录得了连续第七个交易日上涨。 截止收盘，道指涨331.37点，涨幅为0.85%，报39387.76点；纳指涨43.51点，涨幅为0.27%，报16346.26点；标普500指数涨26.41点，涨幅为0.51%，报5214.08点。 此外，过去几周升势开始面临阻力的黄金，在降息预期升温下也再度获得了买盘推升。 现货黄金价格周四强势重返了2340美元上方。 隔夜唯一的“失意者”或许只有美元指数。 彭博美元现货指数周四跌约0.3%，回吐了本周早些时候的多数涨幅。 显然，在最近的就业数据显示劳动力市场正在降温之后，美联储的利率路径问题正愈发成为市场的核心焦点。而金融市场因降息预期变化而产生的来回波动，也正变得愈发频繁。 目前，交易商预计美联储今年可能会有两次降息——每次25个基点，第一次降息预计将会落在9月份。 旧金山联储主席戴利周四表示，如果就业市场出现恶化，美联储将会考虑降息。 戴利指出，利率目前正在抑制经济，但可能需要“更多时间”才能使通胀回归目标。劳动力市场“走软”和“走弱”存在的区别：如果走弱，这可能是改变政策利率的一个理由；如果走软，劳动力市场将恢复正常增长。她确实看到劳动力市场正在降温，但这正是应该发生的。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14.21%。受限于原料供应偏紧，4月份镍盐产量不及预期。叠加海关临时查验延迟原料到厂时间，导致镍盐增量有限。 5月，受限于原料供应偏紧暂未扭转及利润倒挂，2024年4月份全国硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

通胀急剧上升，消费者和政府支出降温，美国第一季度经济大幅放缓，为近两年来最低增长水平。 周四，美国商务部发布的数据显示， 美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓。 而一季度GDP加权价格指数为 3.1%，高于预期的3.0%，几乎是第四季度1.6%的两倍。 同时发布的季度通胀数据方面，个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，较前值3.3%大幅放缓，同样不及预期的3%； 不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。显示核心通胀依然顽固。 一季度GDP数据出炉后，美股三大指期下挫，美国10年期国债收益率短线拉升约4bp，报4.694%。美元指数短线拉升近20点，报105.82。 消费者支出放缓、服务业通胀顽固，滞胀要来了？ 作为经济的重要支柱，一季度消费者支出增长 2.5%，低于去年四季度3.3%的增幅，低于预期的3.0%。 本季度的支出模式也发生了变化，商品支出下降了0.4%，很大程度上是因为大件耐用物品的购买量下降了1.2%， 服务支出增长 4%，为2021年第三季度以来的最高季度水平。 第一季度通胀大幅回升， 其中不包括住房和能源的服务业通胀上涨5.1% ，几乎是上一季度增速的两倍。 3月PCE指数、消费者支出和收入数据将于周五公布。 自通胀开始飙升以来，消费者总体上一直跟上通胀的步伐，通胀上升已经侵蚀了工资增长，第一季度个人储蓄率从第四季度的4% 降至 3.6%。经税收和通货膨胀调整后的收入同期增长1.1%，低于2%。 州和地方层面的固定投资和政府支出帮助本季度GDP保持正值，而私人库存投资的下降和进口的增加则造成了负面冲击。 值得一提的是，住宅投资飙升13.9%，为2020年第四季度以来的最大增幅， 主要由经纪人佣金和其他所有权转让成本以及新的单户住房建设带动，这可能是房地产市场的一个积极信号。 而私人库存变化连续第二个季度对GDP 产生负面影响，为GDP贡献了-0.35%，较第四季度的-0.47%略有改善。 降息预期怎么走？ 数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。此外，交易员预计美联储首次降息时间将推迟至12月。 利率互换交易员现在预计，美联储2024年全年只会降息约35个基点，远低于年初预测，当时预计今年进行六次以上幅度25基点的降息。 该报告发布之际，市场对货币政策状况以及美联储何时开始降息感到紧张。由于通胀仍然居高不下，投资者不得不调整对美联储何时开始宽松的看法。此前降息预期显示，降息将于9月份开始，美联储今年可能只会降息一两次。 LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach指出： 由于消费者的消费热情可能接近尾声，经济在接下来的几个季度可能会进一步放缓。此外，随着通胀持续给消费者带来更大压力，储蓄率正在下降。我们应该预计， 随着总需求放缓，通胀今年将有所缓解，但距离美联储2%的目标仍遥遥无期。 而分析师Paul Davidson表示： 今年年初，由于企业库存和出口疲软抵消了强劲的消费者支出和房屋建设热潮，经济放缓程度超过预期。美国商务部公布的一季度GDP增长1.6%，低于去年下半年4.1%的强劲增长，也低于市场预期。 一季度令人失望的经济表现可能会软化美联储官员的观点。 此前，由于第一季度消费者价格指数加速上涨，美联储官员表示并不急于降息。然而，一些分析师仍然认为，经济将在今年晚些时候明显走弱，同时通胀恢复快速下行，从而使美联储得以多次降息。 美联储将于下周召开会议，预计将把利率维持在二十年来的高位，交易员将分析美联储主席鲍威尔的言论，以寻找有关宽松政策的最新线索。

美债收益率周三普遍再度上涨，美国三大股指则整体涨跌不一 ，交易员正等待将于周四和周五公布的关键美国经济数据，以寻找有关美联储利率政策的进一步线索。其中，今晚即将出炉的美国一季度“经济成绩单”——GDP初值数据，无疑就将是市场面临的首道考验。 行情数据显示，美债收益率隔夜多数收涨， 其中5年期美债收益率涨2.9个基点报4.662%，10年期美债收益率涨4个基点报4.646%，30年期美债收益率涨4.4个基点报4.774%，仅2年期美债收益率微跌0.9个基点报4.935%。 美国三大股指当天则整体涨跌不一。 道指小幅收跌，纳指与标普500指数连续第三个交易日上涨。美债收益率的攀升，抵消了部分科技股企业财报带来的积极影响。 迄今为止，本轮美股财报季的表现相对较为稳健。根据FactSet的数据，截至周二晚间，已有超过五分之一的标准普尔500指数成份公司公布了财报，其中超过四分之三的公司超出了华尔街的预期。 Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar表示：“感觉本周焦点又回到了市场基本面和财报上。至少暂时而言，我们正在摆脱过去两周一直在影响市场的地缘政治因素。” 美国财政部周三进行了创纪录的700亿美元五年期国债标售，整体需求明显不如前一天进行的两年期标售，但也并不算特别糟糕。拍卖结果显示，本次拍卖的得标利率为4.659%，比标售前二级市场的收益率高出约半个基点；投标倍数为2.39，略低于过去两次标售的2.41。 相对值得慰藉的是，此次一级交易商获配比例为15%，低于近期均值16.7%。一级交易商具有购买所有未能拍出国债以防止拍卖流产义务。DWS美洲固定收益部门主管George Catrambone表示，“对我来说，唯一引人注目的方面仍然是市场承接的规模很大，尾部表现一般。” 本周的大量国债发行——本轮融资潮的最后高峰，预计将有助于确定当前是否已处于了一个美债市场的关键转折点，此前美国债市已经经历了连续四周的下跌。债市的持续抛售曾一度使两年期债券收益率突破5%大关，一些人认为这一水平对寻求将资金投入短期债券的债券经理人很有诱惑力。 周四，美国财政部还将标售440亿美元的七年期国债。 美国一季度经济成绩单今晚出炉 当然，相比于国债标售，今晚经济数据层面的重头戏，或许将更为受到整个华尔街的瞩目。美联储目前正处于5月议息会议前的噤声期，而会前最后几份关键经济指标的表现，料将为美联储官员研判和制定未来利率走向提供关键参考。 按照日程安排，北京时间今晚20:30，美国商务部将公布今年一季度国内生产总值(GDP)数据。华尔街最新 预测显示，美国第一季度实际GDP年化季率初值将有望增长2.5%。 今年以来，投资者之所以对美联储推迟降息的预期愈发高涨，部分原因就是因为经济背景正变得越来越积极，美国经济甚至已大有“不着陆”的态势。 美国银行最近的一项调查发现，有超过三分之一的投资者认为美国在未来12个月会走向“不着陆”的方向，而对比10个月前，当时只有3%的人认为美国会出现“不着陆”。目前，认为美国会“软着陆”或“硬着陆”的人明显减少。 对于今晚的GDP数据，尽管一季度2.5%的GDP增速预估，看上去远不如去年四季度3.4%的增速亮眼，但若能符合预期，就美国的经济体量而言依然将是一份非常不错的成绩单。在整个第一季度，经济学家其实一直在提高他们对美国经济增长的预测。 亚特兰大联储的GDPNow预测模型显示，美国一季度GDP有望增长2.7%。该模型预计，实际个人消费支出和第一季度实际私人国内投资总额预计将分别增长3.4%和3.7%。 美国银行美国经济学家Michael Gapen上周五在给客户的一份报告中也写道，“即将发布的数据继续表明，在利率上升的环境下，经济仍在保持弹性。消费者继续保持强劲。自第三季度4.9%的超高增长率以来，经济已经温和降温，但降温的过程是渐进的。” 高盛经济学家Spencer Hill甚至认为美国一季度GDP存在再度破3的可能，他的最新预估是3.1%。支撑其作出这一乐观预测的关键因素包括：受抵押贷款利率下降的推动，住宅投资季度年化增长13%，刺激了销售和建筑业。汽车生产强劲复苏，制造业的回暖，可能会增加设备和结构的资本支出。 就金融市场今晚的表现而言，由于GDP的发布时间相对滞后，对于美国金融市场的短线影响，往往不如CPI和非农等数据那么剧烈。但如果今晚的数据进一步证实美国经济在一季度呈现出了超预期的火热表现，可能将会对年内降息预期造成进一步的打压，美国股债市场的投资者仍需对下行风险做好一定的防范。