本周镍价在宏观波动与供应政策博弈中呈现先抑后扬、区间震荡的走势。周初受美元走强及全球大宗商品避险情绪影响，LME镍价一度跌破17,000美元整数关口，随后受中东局势缓和“印尼拟征收镍出口税”的政策预期带动下，镍价出现反弹。截至周五收盘，沪镍主力合约周度价格上涨3%，LME镍3M合约周度上涨2.4%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价138,030元/吨，环比上周上涨1,100元/吨，金川镍升水本周均值为5,900元/吨，环比上周下跌1,600元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-600-400元/吨，本周镍板升水明显走低，需求低迷现货市场成交情况较差。 宏观方面，本周地缘政治风险继续压制市场风险偏好。据美媒报道，美国国防部正在制定针对伊朗的“致命一击”军事方案，可能包括部署地面部队及大规模空袭。尽管此前传出停火窗口消息，但避险情绪并未真正消散。国内宏观政策保持积极基调，博鳌论坛释放的稳增长信号为市场注入信心。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周去库500吨。国内社会库存约为9.0万吨，环比上周累库约1,300吨。 镍价短期预计将维持“强成本支撑”与“弱现实需求”的博弈，沪镍主力合约核心运行区间在133,000-143,000元/吨，印尼政策提供的成本底支撑坚实，但宏观压制和弱需求将限制上行空间。

2026.3.23-2026.3.27 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为144.53万元/吨，行业平均盈利50735元/吨，行业平均利润率为0.034%。

2026.3.23-2026.3.27 本周，钼铁行业平均成本为28.74万元/吨，行业平均亏损5844元/吨，行业平均利润率为-2.05%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                        3月27日SMM进口铜精矿指数（周）报-68.85美元/干吨，较上一期的-67.32美元/干吨减少1.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 周内铜精矿现货市场成交活跃度不高，以询报盘活动为主。周内有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Bisha铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有贸易商对冶炼厂报盘4/5月份装期的Carmen铜精矿，价格为-70美元起，QP为M+1/5；有冶炼厂以指数结算的方式从贸易商处采购1万吨干净矿，装期为二季度，Au的payable为1g/dmt以下扣减0.2g以后全部计价，1g/dmt以上计价90%；据市场消息，此前Teck Resources招标的HVC和Antamina B 对贸易商的成交价格为-130美元和-170美元，而对冶炼厂的招标价位为-110美元左右。目前铜精矿现货市场的下行势头尚未遏止，中国冶炼厂对于铜精矿现货的采购热度不减，铜精矿现货加工费下行速度加快。 据SMM了解，CSPT于2026年3月31日上午在上海召开2026年第一季度总经理办公会议。市场关注CSPT会议结果以及对现货市场的指导性意见。 据外媒报道，Mitsubishi Materials表示将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。主要由于全球铜冶炼厂之间的竞争加剧导致铜精矿TC/RC急速恶化使得业务前景堪忧。Onahama铜冶炼厂粗精炼产能23万吨。 SMM十一港铜精矿库存3月27日为57.47万实物吨，较上一期增加6.27万实物吨，主要增量来自于锦州港，本周锦州港铜精矿库存环比增加4.7万实物吨。                                                                                                                                                         》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 3月27日讯： 今日华东、华中地区废电动车电池回收报价持稳，主流区间维持在9300-9400元/吨；西南地区报价同样维稳，区间为9250-9300元/吨。汽车废电池回收价格亦保持平稳。冶炼厂端，多数企业废电瓶采购价与昨日持平，仅华东、华中部分有原料补库需求的冶炼厂小幅上调采购价格。回收市场方面，部分回收商预计短期废电瓶价格以稳为主，后续涨跌仍需重点跟踪铅价走势及冶炼厂生产检修动态。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

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本周宏观市场仍围绕中东局势与美联储预期反复交易。周初美以伊局势稍有缓和，美元回落、风险偏好阶段性修复，铜价一度止跌反弹；但随后伊朗方面否认相关谈判进展，地缘局势再度趋紧，国际油价大幅上行，市场对霍尔木兹海峡供应扰动的担忧重新升温，避险情绪随之回升，对铜价形成压制。市场对主要央行年内降息的押注明显后移，宏观流动性预期边际转弱。整体来看，本周铜价运行逻辑仍是地缘风险、油价、美元及降息预期之间的反复博弈，在宏观不确定性未明显缓和前，铜价短期仍以震荡偏弱运行为主。 基本面方面，矿端紧张逻辑仍在延续。3月25日三菱材料宣布将于2027年停止Onahama冶炼厂部分铜精矿处理业务，并明确提到TC/RC大幅恶化、冶炼利润承压，进一步印证当前铜精矿供应偏紧、冶炼端盈利持续受损的现实。全球交易所铜库存仍处高位，但国内需求已经启动，国内社库去化速度超市场预期。受进口窗口打开与内需支撑影响，海外库存有回流至国内的迹象。 展望下周，宏观主线预计仍难发生明显变化。若中东局势未出现实质性缓和，油价高位与美元偏强格局仍将继续压制铜价表现，短期上方压力依旧存在；但矿端紧张、冶炼利润恶化以及内需仍为铜价形成一定支撑。因此预计下周铜价大概率仍维持窄幅震荡，伦铜预计波动于12000-12500美元/吨，沪铜预计波动于93000-96500元/吨。现货方面，随着进口货源陆续到港国内库存去化进程或将放缓，随仍在去库但因库存基数较高升水预计难以大幅上涨。预计现货对沪铜当月合约在贴水120元/吨-贴水20元/吨。

2026年3月27日，高碳铬铁报价暂无调整，内蒙高碳铬铁报价8600-8700元/50基吨。 本周铬铁市场交投氛围平淡，钢招出价不及预期影响市场信心。需求端，钢厂原料库存充足，暂无大规模采购需求，多以按需补货为主，询盘动作有限。供应端，铬矿价格高位叠加电价上涨，生产成本压力明显增加，铬铁厂面临亏损困境，多有检修减产计划，后续铬铁供应预计下滑。考虑到“金三银四”消费旺季刺激，不锈钢市场回暖，排产量回升高位，后续对铬铁有刚性需求支撑。整体来看，铬铁供需关系从前期过剩逐渐回归紧平衡，预计短期内铬铁价格保持坚挺。海外市场，南非铬企嘉能可对“不可行”的62分兰特/千瓦时电价政策提出反对提案，当地铬铁复产程度有限，短期对中铬铁供应冲击有限，跟进后续发展情况。 原料方面，2026年3月27日，铬矿价格暂无调整。天津港40-42%南非粉；40-42%土耳其铬块矿；48-50%津巴布韦粉矿持平前一交易日报价；CIF期货层面，40-42%南非粉周度报价上涨至318美元/吨。 本周铬矿市场延续前期坚挺态势，期货报价稳定上调，现货价格涨势相对放缓。现货层面，钢招出价涨幅有限市场信心不足，叠加铬铁厂因成本倒挂风险影响多有检修减产，对矿需求预期走弱。且铬矿港口库存持续累加，持有南非粉矿贸易商出货压力增大，存在看空预期下降价抛货意愿增强。而主流系铬矿因货源明显紧缺，报价保持坚挺，但铬铁厂家当前多为零单采购刚需补库，对高价货源接受程度有限，因此实际成交较为平淡。期货层面，海外主力矿山报价继续上调。南非粉报价涨至318美元/吨；津巴布韦粉矿报价持稳375美元/吨；土耳其粉矿报价维持395美元/吨。燃油价格上涨影响海运费，铬矿到港成本抬升，支撑短期报价高位。但考虑到后市下游续期预期或有减弱，国内贸易商存有一定畏高情绪，接货保持谨慎，近期成交活跃度一般，预计短期内铬矿市场暂稳运行为主。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（3月23日-3月27日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为54-68美元/吨，QP4月，均价为61美元/吨；仓单成交周均价格区间为54.8-68.8美元/吨，QP4月，均价为61.8美元/吨；EQ铜CIF提单为28.4-39.6美元/吨，QP4月，均价为34美元/吨。截至3月27日，LME铜对沪铜2604合约除汇沪伦比值为1.1358，进口亏损151.38元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango39.04美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Contango20美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格已抬升至62-74美元/吨附近，主流成交集中于62-74美元/吨；提单主流成交价格为60-72美元/吨，部分高价可至74美元/吨；CIF提单EQ铜成交于32-42美元/吨附近。 本周周初进口窗口较上周继续改善，现货市场询报盘活跃度维持高位，持货商挺价情绪较强，带动近期仓提单报价全线上移。整体逻辑与上周基本一致，一方面国内在铜价回调后消费韧性仍在，内贸升水维持偏强，对近端进口货源形成支撑；另一方面，当前EQ提单与注册铜价差继续收窄，买盘需求仍更多来自下游企业及进口商。值得注意的是，1-2月中国电解铜净进口量同比大幅减少，说明前期海外流入国内的增量货源有限，而在当前美金铜溢价水平持续走高的背景下，LME亚洲地区库存后续存在回流至中国的可能，预计短期进口现货升水仍有进一步上行空间。 据SMM调研了解，截至本周四（3月26日），国内保税区铜库存环比上期（3月19日）减少0.30万吨至5.82万吨。其中上海保税库存环比减少0.22万吨至4.99万吨，广东保税库存环比减少0.08万吨至0.83万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是进口窗口阶段性打开后，部分到港货源加快流向国内市场，仓库停留时间缩短。展望后市，若进口比价维持当前水平，同时内贸现货升水继续走高，预计到港货源仍将以报关流入国内为主，保税区库存或延续下降趋势。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

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