SMM12 月 12 日讯， SS 期货盘面呈现出走弱下跌的态势。今日，受沪镍以及黑色系期货集体走弱的影响， SS 期货盘面随之走弱下跌，盘中一度下调，逼近 12500 元 / 吨。在现货市场方面，由于期货盘面走弱下跌，现货市场回归基本面。此外，周初的补货成交基本完成，市场成交清淡，贸易商大多选择让利以促进成交。本周，社会库存有所累积，较上周环比上升 0.07% ，达到 94.76 万吨。   SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12675 元 / 吨，较前一交易日上涨 110 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 195-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12800 元 / 吨，佛山均价 12800 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23775 元 / 吨，佛山地区 23775 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23000 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周，美联储降息如期落地，但因该利好已被市场提前消化，宏观情绪提振作用有限。 SS 期货虽一度冲高，但随着年末政策维稳基调明确，进一步刺激预期落空，盘面上行动能明显不足，整体呈现冲高回落的弱反弹格局。现货市场表现更为疲软。周初仅低价资源成交略有增量，下游普遍持观望态度，补库意愿低迷。贸易商反映订单持续不足，年末需求萎缩趋势已成定局。供需矛盾进一步加剧 ， 社会库存周环比 小幅 增加 0.07 % 至 94.76 万吨，去库压力 愈发明显 ；而主流钢厂 12 月计划减产 频出 ， 但 实际排产降幅或 仅为 4.15 % ，减产落地情况远不及预期。在供强需弱格局下，实际成交价格暗降频现。同时，镍铁、铬铁价格延续跌势，成本支撑持续弱化。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力。尽管期货短暂受外围带动，但自身动能匮乏。预计短期 上行动力不足，仍有一定下行风险 。

SMM12月12日讯：    临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，本周钨矿供应量趋紧，本周国内钨市场迎来一轮 “疯涨” 行情。截止本周五SMM65% 黑钨精矿价格收报37.25万元/标吨，较上周五上涨2万元/标吨，APT市场供应缩量明显，部分企业检修提振下，市场成交重心上移明显，截止本周钨SMM仲钨酸铵收报55.5万元/吨，较上周五上涨3.75万元/吨，午后部分成交价格已经攀升至57万元/吨高位，成本端支撑显著，周内钨粉，碳化钨等下游产品多跟涨为主，其中碳化钨粉收报875元/千克，钨粉收报905元/千克，行业上下游全面进入一单一议，市场缩量明显。 钨价的疯涨对钨产业链上的不同企业产生了不同影响，以下是对产业链上上游矿山企业、中游冶炼企业和下游硬质合金及刀具制品企业观点的调研情况： 江西某矿山：近期钨矿价格快速上涨，市场缺货明显，下游企业补库困难，他们主要发长单为主，外销量很少，所以市场价格的大幅波动对他们影响不大，目前临近年底，企业产量目标基本已经完成，后续长单发货量也会有所下降。矿山也面临品味下降的情况，开采及选矿产能有限，所以折算成65%的量同比去年是下降的，很多老矿山都面临这种问题。指标管控严格，各级自然资源主管部门对矿山企业的指标执行情况进行定期检查，通过核查统计报表、生产台账、资源储量消耗、销售与纳税票据等，核实矿山的实际开采量是否在指标范围内，行业超采可能性不大。 湖南某矿山：矿山产量全部是集团内部使用，目前临近年底，矿山进入年度检修阶段，暂无出货，今年矿山产量任务已经完成。 其他地区矿山：部分矿山年底仍有部分可用指标，但产量跟不上，可销售库存较低，广西及云南等个别矿山本周招标出售，总量约200多实物吨，湖南、河南等矿山暂未听闻招标出货计划。 钨矿贸易企业：这段时间钨矿等钨产品贸易量及操作量都出现下降，一方面年底回笼资金，钨矿价格较高，企业资金压力较大，另外，市场供应较少，企业补库困难。除此之外，部分贸易商也出现畏高情绪，年底下游补库积极性较差，企业信心不足。 下游APT企业，本周湖南郴州地某APT企业进入减产检修阶段，且未来江西等仍有企业有检修计划，APT产品供应收紧明显，APT加速上涨，下游粉末企业库存低位，补库困难，部分企业不得不高价补入，12月上半月国内APT长单价格集中在52-53万区间，目前的现货成交价格已经远高于长单价格，部分企业出售长单货换取价差。 粉末企业：被动调涨出货价格，新增订单较少，一单一议为主，且需要交付部分预付款，方能锁定报价。合金企业，原料库存降至低位，被动补库为主，但终端企业采购多有3个月左右的账期，刀具及合金企业资金压力较大，部分企业接单谨慎，海外市场价格呈现倒挂，出口企业订单下降明显。部分企业反馈终端用户也有考虑选择陶瓷类产品做钨刀具的替代。部分中小企业面临推涨成品售价、缩小毛利或延后采购的艰难抉择，没有资金、缺乏技术优势和产品市场优势的合金企业不得不减产，甚至停产止损。 综合来看，年底矿山出货量下降叠加APT企业检修增加，钨市场上游原料供应收紧明显，市场供需矛盾难以缓解，短期无量上涨的行情或难以破局，预计价格维持高位运行为主。但一季度市场仍需要关注新一年度矿山的出货节奏，避免出现矿山在一季度集中出货变现，供应宽松。另外钨市场持续拉涨，考验下游需求韧性，11月份光伏硅片产量已经出现大幅下降的情况，12月份硅片产量预计45.7Gw,环比下降近16%。机械制造等终端领域也进入淡季，终端需求增长预期下降的情况下，可能会抑制后续钨价上涨速度。     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                      12月12日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.08美元/干吨，较上一期的-42.86美元/干吨减少0.22美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        周内某大型矿企周初招标，招标1万吨智利标准干净矿，明年2月份装期，QP为M+3，但是于周二晚上撤标，据SMM了解是由于船期的原因与其他无关。周初有贸易商以-40美元中位的价格向冶炼厂出售1万吨明年一月份装期的南美铜精矿，QP为M+1，Au计价为扣减0.3g以后100%计价。 有贸易商以-40美元中高位的价格进行小批量报盘，装期为明年1月份，QP为M+1，Au计价为扣减0.3g以后100%计价。Newmont旗下3万吨Red Chris招标，1万吨装期为2026年2/3月发装期，1万吨为2026年三季度装期，1万吨为2026年四季度装期。有贸易商以第三方指数结算的方式向冶炼厂出售2万吨铜精矿，装期为2026年1月份，QP为M+1。        据SMM了解，周内CSPT小组再次召开线上视频会议，讨论长单谈判策略和矿企招投标策略，要求组员在12月19日之前上交铜精矿供应商黑名单。        在长单谈判方面：周内Antofagasta自周中以后开始与中国冶炼厂开始长单谈判，据SMM了解，市场传闻Antofagasta的报价为负数个位数中高位，而中国冶炼厂坚定还盘正10美元低位。下周Antofagasta将继续与冶炼厂开启长单谈判。        2025年12月11日，在国家发展改革委经济贸易司指导下，中国农业生产资料流通协会、中国磷复肥工业协会组织重点磷肥生产与流通企业召开专题会议，做好磷肥保供稳价工作。建议四点：1、保持高开工率不减产，并在2026年8月前不安排出口；2、至2026年春耕结束不再调整购销价格；3、协调硫酸等关键原料“国内优先”；4、确保市场价格反映真实供需。        SMM十港铜精矿库存12月12日为76.39万实物吨，较上一期增加1.37万实物吨，主要增量来自于烟台港，本周烟台港铜精矿库存环比增加3.87万实物吨。                                                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（12月8日-12月12日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 41.2-52.8 美元/吨，QP1月，均价为 47 美元/吨，周环比下跌 0.4 美元/吨，仓单 34.6 - 46.6 美元/吨，QP12月，均价为 40.6 美元/吨，周环比上涨 4 美元/吨。EQ铜CIF提单为 1.2 -15.2 美元/吨，QP1月，均价为 8.2 美元/吨，周环比上涨 4 美元/吨。截至12月12日，LME铜对沪铜2512合约除汇沪伦比值为 1.1172 ，进口盈亏 -1500 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Dec为BACK24.76美元/吨；12月date与1月date调期费差约为BACK6美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格56美元/吨，主流火法与国产仓单40-50美元/吨，湿法仓单40-45美元/吨；好铜提单实盘价格40-44美元/吨，主流火法与国产提单35-40美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜0~12美元/吨，均价为6美元/吨。 本周市场重心仍然聚焦于2026年长单谈判，但现货交易活跃度亦有上升。保税区仓单及远期EQ提单价格较为坚挺。长单方面，据SMM了解目前有中国冶炼厂对2026年保税区仓单报价200美元/吨，但市场接受程度较弱。CIF 上海EQ提单有80-100美元/吨报盘，目前暂未听闻成交。展望后市，12月出口大幅打开可能吸引贸易商扩大出口量，LME BACK结构回落后持货成本降低。需关注非洲各大冶炼厂长单招标结果，预计洋山铜溢价仍将窄幅波动。 据SMM调研了解，本周四（12月11日）国内保税区铜库存环比上期（12月4日）减少0.2万吨至7.55万吨。其中上海保税库存环比减少0.29万吨至6.88万吨；广东保税库存环比增加0.09万吨至0.67万吨。本周保税区库存总体维持平衡，国内冶炼厂出口至保税区与离境发运同时进行。总体来看12月交仓出口总量较小，且到港库存有囤积趋势。展望后市，12月进口货源偏低，冶炼厂出口主要集中在保税区交付，离境出口量有限，预计下周保税区库存将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

2025.12.8-2025.12.12 本周，钼铁行业平均成本为24.21万元/吨，行业平均亏损1811元/吨，行业平均利润率为-0.76%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2025.12.8-2025.12.12仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为52.31万元/吨，行业平均盈利11875元/吨，行业平均利润率为2.20%。

本周MHP市场来看，供需格局仍然偏紧，但市场活跃度较低。需求端，因当前外采MHP经济性较低，镍盐及电镍厂因12月原料需求已提前完成采购，需求紧迫性低，多持观望态度。供应端现货流通量较少，卖方报价镍系数本周持平，钴系数小幅下调。本周整体成交来看，MHP镍系数持平，钴系数小幅下降。 MHP高系数带来高冰镍的原料补充性，本周高冰镍少量成交，系数维持高位。 关键辅料硫磺来看，12月11日，为促进市场稳定，中国农资流通协会和中国磷复肥工业协会在国家发展和改革委员会指导下，召开会议采取多项举措主要包括国产磷肥2026年8月前暂缓出口优先供应国内市场、硫黄硫酸企业与磷肥企业建立稳定供销关系等，硫磺内盘价格下行。但国际市场受中东报价影响较强，本周最新印尼CIF成交价超越540美元/吨，供需结构错位下，预计印尼CIF的硫磺价格仍有上行空间。 镍价方面，尽管美联储如期宣布降息25个基点，但精炼镍过剩格局导致其难以从整体市场的乐观情绪中充分受益，本周镍价环比下行。结合系数来看，MHP及高冰镍的镍价本周同步下行，而MHP钴价上行。