1月18日LME铅库存减少1725吨，新加坡和高雄仓库贡献全部降幅，新加坡仓库去库1500吨，高雄仓库去库225吨。截至1月18日，LME铅库存总计112625吨。 以下为1月18日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

1月18日讯： 沪铝夜盘低位震荡，早盘冲高无果继续下挫，近期外围宏观消息面利空频频，沪铝仍处于下跌区间中，到货不多华南地区库存持稳小降，双重支撑下早盘市场试探性报出均价+10，但面对高升水局面，大部分持货商选择下调报价以求出货变现，回落至均价-10，市场可流通货源的持续受限状况稍有缓解，在接货方刚需采购托底下，今日整体成交价格在均价附近，成交状况维持稳定。今日SMM佛山铝价对2312合约报升水235元/吨，扩大5元/吨，现货均价录得19030元/吨，下跌100元/吨。第二交易时段，沪铝偏弱震荡，持货商跟随下调，买方逢低补入低价货源，部分成交。整体成交价对SMM华南铝价贴水50元/吨-升水10元/吨，成交价格集中在18980-19040元/吨。 1月中期货换月前后，华南铝价已回落至万九附近，国内库存持续去库，市场流通货源持续收紧。下游节前补库较积极，长单大户也有交单需求，收货动作频频，拉动市场升水，多重支撑下，近期华南现货市场持续走强，粤沪价差拉大至三位数。SMM预计，长单结算日前华南现货升贴水仍将维持升水行情，但目前高升水继续上行的空间已然不大，且随着市场需求的逐步回落，需关注后续高升水有快速回撤风险。持续关注节前供需情况和市场成交表现。   图1：SMM A00铝（佛山）价格及其升贴水       》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月18日讯： 1.  1-4月供需基本平衡，然在2022年供应大幅过剩以及2022年底下游囤货影响下，价格持续下跌。 供应端：根据SMM数据测算，2022年全年供应过剩量超30万吨。北方青海甘肃等新建成产能投产，以及22年新疆建成的产能在23年产量释放，极大弱化了南方枯水期供应不足的局面。需求端：在2022年底部分下游磨粉企业及贸易商对年后2023年硅价保持偏乐观态度，有一定的囤货操作；有机硅终端需求疲软单体厂持续亏损，一定程度上抑制421#硅价格上限，多晶硅消费长期保持景气，然一季度多晶硅耗硅增量部分基本被工业硅增量覆盖，叠加部分磨粉企业在前期有一定囤货，硅价下行企业以消化原有库存为主，使得市场订单表现偏乏力。 2.  5-7月行业迎来去库，市场供需关系重新调整，硅价维持跌势但跌幅收窄。 硅价连续下跌叠加硅企进入检修周期，使得供应端陆续减停产供应量持续缩减。根据SMM月度平衡数据，5月份开始明显去库，7月份去库幅度最大，月度供应缺口达6万吨左右。然此时工业硅价格却依旧表现跌势，SMM认为主因前期库存压力尚未缓解所致。2022年累库的压力在2023年1-4月份并未被有效消化，5月行业开始逐步去库，该部分消化库存主要集中在硅企厂库库存，比如头部厂库库存从30万吨附近迅速下降到5-8万吨左右。 3.  8-9月工业硅市场现货流通紧张，硅市场回暖喜迎价格上扬。 一方面5-7月份硅价持续低迷使得川滇地区丰水期复产积极性较差，整体复产时间有所延后。期货421#硅较盘面有2000元/吨升水，期现商大量从川滇地区采购交割品级421#硅，期现套利，买现货抛期货增加，根据SMM数据，截至9月底工业硅交割仓库货物数量总计21.5万吨（包含未注册仓单部分），该部分货物虽然未被产业下游实际消化掉，然流动性受限，使得市场可流通的421#硅也趋向紧张。另一方面，下游多晶硅密集投产对硅粉需求增幅亮眼，叠加部分硅企在利润驱使下转产421#硅增多，大厂减产技改产量受到影响，在库存再度大幅降低的同时订单交付排至11月份，低品位供应紧张，推动价格上行。 4.  四季度价格先跌再涨。10-11月市场情绪降温硅价弱势回调，12月供需错配低品位硅涨幅居前。 十一之后工业硅市场情绪降温下游观望增多，叠加11月底集中注销仓单压力，以及硅料价格下跌影响，虽供应端云南德宏州有限电消息刺激，然对市场信心提振不足，上下游僵持博弈，工业硅市场价格缓幅下行。12月西南硅厂枯水期减产开工率进一步下降，北方雨雪寒潮限电以及环保限产带动，下游订单集中释放带动短期需求提升，推动工业硅整体价格上行，其中以低品位硅涨幅居前。 2024年元旦节后市场询单及热度下降，1月5日工业硅主力合约跌破14000元/吨，之后盘面价格连续震荡下行，低点触及13250元/吨附近，盘面点价采购优势增加成交相对活跃，1月中下旬下游用户年前备货接近尾声，工业硅现货价格以偏弱整理为主。   》点击查看SMM金属产业链数据库

编者按：2023年，沪铜主力期货以4.23%的年度涨幅，伦铜期货以2.27%的年度涨幅收官，SMM1#电解铜以4.6%的年涨幅收官。进入2024年铜价跌多涨少，截至16日日间行情收盘，沪铜年线跌幅为1.68%；截至16日15:02，伦铜年线跌2.62%。进入2024年，巴以冲突引发的红海危机继续蔓延，俄乌冲突仍在继续，今年还是全球的大选年，宏观因素和地缘政治因素的不确定性也将给铜价走势带来考验！基本面来看，2023年，国内铜库存处于多年低位成为支撑铜价的重要因素。2024年，又有哪些亮点将带动铜消费的增长？ 电解铜现货2023年的年度涨幅为4.6% 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面： 据SMM报价显示，SMM1#电解铜2022年12月30日的均价为66185元/吨，2023年12月29日的均价为69230元/吨，年度涨幅为4.6%。而其1月16日的均价为68035元/吨，较前一交易日上涨55元/吨，上调幅度为0.08%。 2023年中国电解铜累计产量为1144.01万吨 同比增11.26% 》点击查看金属产业链数据库 产量方面： 2023年12月SMM中国电解铜产量为99.94万吨，环比增加3.86万吨，增幅为3.86%，同比增加14.87%。1-12月累计产量为1144.01万吨，同比增加115.80万吨，增幅为11.26%，年度增量为近几年最多的一年。SMM预计2023年中国电解铜产量增速超十年新高后将不断下滑。 未来需持续关注新能源领域对铜消费增长贡献 消费方面： 2023年新能源领域和家电板块是拉动铜消费的主要增长力。2023年铜“绿色赛道”消费亮点突出，新能源相关行业对铜消费基本保持同比两位数以上高增长，未来需持续关注新能源领域对铜消费增长贡献。地产对铜铝消费中长期压力犹在长期拖累家电和传统电力等相关行业。 精铜杆方面： 据SMM调研数据显示，12月份精铜制杆企业开工率为69.37%，环比下降4.52个百分点，同比增长7.75个百分点。SMM预计1月精铜杆企业开工率环比小幅下降，同比大幅增加。去年春节较早工厂普遍处于假期或检修当中，叠加疫情影响生产以及消费，开工率处于低位水平，因此今年1月同比去年同期开工率出现大幅增长。从调研来看，目前精铜杆企业多以完成长单或客户刚需为主，新增订单很少且临近年关预计下游消费继续走弱，SMM预计1月份精铜杆行业开工率仍将小幅下滑。 电线电缆方面： 据SMM调研，2023年12月电线电缆企业样本开工率为83.66%（调研企业64家，调研产能共364.3万吨），同比增长14.05个百分点，环比减少8.02个百分点，超预期下降5.01个百分点。据SMM预计，2024年首月铜线缆企业开工率环比小幅减少，同比则大幅增长。从环比来看，虽1月铜线缆企业开工率环比降幅较小，但在SMM调研过程中发现实际上各企业生产及订单表现差异明显，“传统淡季、需求减少”和“12月积压订单于1月集中释放、部分企业为春节备库加紧生产”等原因相互碰撞下，企业1月预计用铜量此消彼长使得1月电线电缆企业开工率最终呈现为小幅下降趋势。从同比来看，去年同期国内正经历新冠疫情爆发阶段，部分终端企业提前放假，使得去年1月时线缆企业开工率严重下滑，使得2024年1月开工率同比将大幅提升；另外，2024年1月线缆企业预计开工率为近7年内最高水平，不少企业也表示今年受到电网和新能源类订单的提振，部分企业较往年同期也有所增长，对1月线缆企业开工率同比大幅提升也有帮助。 》点击查看详情 铜棒方面： 据SMM调研数据显示，2023年12月份铜棒企业开工率为64.64%，环比下降3.4个百分点。据SMM了解，铜棒市场预期2024年1月开工率相比2023年12月将出现一定下降，降幅较小。具体来看，进入1月大企业的订单开始逐步恢复，资金回流速度等对其影响已明显降低，且部分下游存在年前备货需求，预计大企业1月订单将表现较好。但中小企业表示，虽进入四季度铜棒市场出现回暖，但同比往常年仍需求偏低，预计在中下旬或将出现集中放假的情况，企业预计可能出现提前收尾的动作。此外，原料端亦成为制约铜棒市场的因素，由于美国黄杂铜是海外黄铜中品位最为稳定的，但近期其收缩出口量，高价卖货，国内贸易商接货积极性下降，叠加临近年末，其库存水平也处于较低水平，导致市场货源有限。整体来看，1月大部分企业将出现收尾动作，预计开工率将持续下降，但市场亦表示若下游企业趁低囤货，则可能出现开工率反超2023年12月的可能。 》点击查看详情 铜管方面： 据SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为72.13%，环比增加3.24个百分点，同比增加3.00个百分点。2024年1月铜管开工率预期向好，给2024年带来了开门红；但同比呈现近30%的高增长仅因为2023年1月各企业处于半开工状态，且2023年春节前置带来的过低开工率导致。展望2024年，铜管开工率开门红继续给予行业信心，但需警惕空调存量市场优化，库存积累等问题。 》点击查看详情 SMM全国主流地区铜库存周末小幅累库 LME铜库存徘徊在15万吨附近 库存方面： 进入1月份，LME显性库存处于小幅去库状态，其累库程度有所下降，目前总量在15万吨附近徘徊，1月15日LME铜仓库最新库存数据为155025吨 。截至1月12日，SHFE的库存数据为43,085吨，较前期库存有所增加，但是依然处于多年低位。COMEX铜库存为19568短吨，依然处于近期低位。 2023年，SMM全国主流地区铜库存在2023年2月20日达到32.99万吨的高点之后，铜库存开启了整体的去库之路，并在6月中旬回到10万吨下方，中间虽偶有小幅增加，但整体处于多年铜库存的历史低位水平。2023年全球宏观经济面临下行压力，市场普遍预期铜消费难见趋势增长，而国内铜库存长期处于低库存状态。据SMM观测2023年铜基本面数据，SMM发现中国冶炼厂商及消费商原料库存均处于低位，而中国铜消费商成品库存也处于疫情后较低水平。 进入2024年，截至1月15日周一，SMM全国主流地区铜库存周末增加0.57万吨至7.77万吨，较上周一增加0.48万吨。 上周铜价走跌背景下，现货市场又因进口货源增加令升水走跌，低铜价低升水令下游消费情绪转暖，且沪粤价差明显，部分华东货源转往华南地区令上周五上海以及江苏地区库存减少。然上周华东地区贴水时，部分现货商将现货转为交割仓单多于周末入库，故周末上海以及江苏两地库存略微增加，且北方难下货源持续，故该两地由前期去库再次转为累库。广东地区虽有外来货源补充，但整体库存依旧较低。展望后市，据了解本周进口货源补充有限，部分进口船或在20日后到港，故在此情况下，低铜价对下游备货存在吸引，预计周内库存难有大幅累库。 随着随着全球电解铜产量的进一步抬升预期增强，SMM预计未来一段时间消费端口较难支持电解铜库存的走低。 后市：2024年铜价有望先抑后扬 2024年上半年，一季度为铜消费的传统淡季，铜累库预期较强，此外，需持续关注宏观方面以及地缘政治因素的影响，倘若宏观方面不乐观，将使得铜价承压。此外，市场将重点关注美联储降息的时间和力度，目前市场对美联储的降息预期比较乐观，若美联储如多家机构预测的将于3月份降息的话，这将使得美元走软，大宗商品的价格或将再次得到提振。具体的降息落地的时间仍需关注影响美联储利率路径的各项数据和美联储官员们的讲话。 2024年下半年，从基本面来看，随着铜矿供应收缩和新能源消费发力，全球各主要经济体宏观逐步明朗化，宏观和基本面或形成共振，将驱动铜价重心重新上移。 机构声音 当地时间周一（1月15日）， 智利国家铜业委员会（Cochilco）上调了对2024年铜价的预测 ，理由是美联储将转为降息，以及能源转型继续刺激铜需求增长。Cochilco预计，今年铜的平均价格为3.85美元/磅，高于此前预测的3.75美元/磅，明年的平均价格为3.90美元/磅。目前，铜价约为3.78美元/磅。 》点击查看详情 惠誉旗下的市场研究组织BMI将今年平均铜价预估维持在每吨8,800美元 。截至2024年1月5日，价格目前徘徊在大约每吨8,463美元，低于去年7月31日触及的8,832美元，承压于相对较高的库存，以及整体疲软的市场基本面。今年，BMI预计铜价将较当前水平小幅上涨，因美元走软以及供应忧虑加剧。BMI预计全球铜需求将从2023年的2,700万吨增加至2032年的3,800万吨，年平均增速为3.9%。 》点击查看详情 花旗银行报告指出，铜价可能在2025年达到每吨1.5万美元，超过2022年3月达到的10730美元的峰值，创下历史新高，对比伦铜的最新价格，将有75%的上涨空间。 从基本面来看，铜价波动受多层因素影响，除了供需关系外，宏观环境、全球经济状况、地缘政治等因素都会对铜价走势造成一定影响。 》点击查看详情 银河期货研报指出：2024年供应和需求增速双双回落，精铜依然维持紧平衡。明年铜矿供应存在很大不确定性，主要是巴拿马铜矿复产时间的问题，市场普遍预期明年年中巴拿马总统大选后，才会重启铜矿合同谈判。最悲观的预期下，明年铜矿增量只有47万吨/增速2.12%，而且2025年的铜矿产能扩张已经接近尾声，铜矿供应增速会进一步降低，未来铜矿紧张会影响到精铜供应。消费方面，预计明年光伏和新能源汽车消费增速下滑，全球精铜消费增速回落至2.75%。预计2024年铜价会处于宽幅震荡状态，构建大周期底部，伦铜在7300-9000美元/吨内运行，沪铜区间为63000-71000元/吨。 据徽商期货有色分析师王琪唯介绍，宏观因素仍是2024年铜价的重要关注点。美联储有望开启降息周期，在不出现预期外风险的情况下，2024年宏观氛围整体或呈转好偏暖格局。不过，从节奏来看，还需关注市场对预期的博弈。一是在美联储降息时间节点和幅度上进行博弈，目前市场对美联储降息预期较为乐观，后续跟随美国经济、通胀表现有阶段性调整的可能；二是对美国经济软着陆预期的博弈及兑现情况，需警惕衰退风险的发生。在王琪唯看来，2024年沪铜整体运行重心或有望上移，但宏观层面的预期博弈或带来情绪及价格的阶段性调整，且基本面存在较多不确定性因素，沪铜出现趋势性行情的概率预计有限。分阶段来看，一季度市场或继续博弈美联储降息预期，关注预期调整及海外需求压力，沪铜上行或仍面临阻力，有承压可能。二、三季度是美联储降息预期的落地观察期，关注海外经济软着陆预期兑现情况及国内需求表现，宏观及基本面存在利好共振可能，届时沪铜或有上行机会。 》点击查看详情 摩根大通（J.P.Morgan）此前发布的一份报告显示，2024年投资者在大宗商品方面需要继续更加“细分行业”，该投行的分析师对黄金和白银持乐观看法。报告显示，铜价上行风险偏大。摩根大通分析师预测明年精炼铜市场供需平衡，缺口为23万吨。他们补充说：“如果铜价要在2024年突破并反弹至每吨9,000美元以上，我们仍认为需要中国以外地区需求的复苏推动。” 推荐阅读： 影响2023年铜市的重要因素：矿山扰动 新能源、家电拉动消费 电解铜增量创几年高点 库存处历史低位水平……【SMM盘点】