2025.10.24周五 盘面：隔夜伦铜开于10799美元/吨，盘初宽幅震荡摸低于10784.5美元/吨，而后单边震荡上行摸高于10876美元/吨，随后铜价重心逐渐下移最终收于10817美元/吨，涨幅达1.49%，成交量至2.4万手，持仓量至31.6万手。隔夜沪铜主力合约2512开于86450元/吨，盘初摸低于86230元/吨，而后震荡上行摸高于86890元/吨，随后震荡下行最终收于86730元/吨，涨幅达1.34%，成交量至6.7万手，持仓量至25.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 22日，安哥拉北部乌伊热省的 Tetelo 铜矿 项目即将投产，该矿由中国 Shining Star Icarus 公司控股，总投资约 2.5 亿美元。首两年采用露天开采方式，每年预计产出约 2.5 万吨铜精矿，并将在 2026 年下半年转为地下开采。此举标志着安哥拉在铜矿产能方面迈出关键步伐，也为该国吸引更多国际矿业投资释放积极信号。 现货： （1）上海：10月23日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水30-升水50元/吨，均价报价升水10元/吨，较上一交易下降20元/吨；SMM1#电解铜格85290~85690元/吨。早盘沪期铜2511合约从85500元/吨逐渐走跌后，于上午十时附近冲高至85660元/吨，随后略微回吐涨幅。跨月价差在C40-C20元/吨波动；沪铜当月进口亏损扩大至900元/吨附近。展望今日，进入周五，预计成交量环比增加，但铜价若继续靠近86000元/吨，沪铜现货升水或将继续被压制。 （2）广东：10月23日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85440元/吨较上一交易日涨520元/吨，湿法铜均价为85355元/吨较上一交易日涨515元/吨。总体来看， 铜价重新走高消费转弱，市场交投淡静。 （3）进口铜：10月23日仓单价格35到43美元/吨，QP11月，均价较前一交易日增加4美元/吨；提单价格42到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日增加3美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下降1美元/吨，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月23日11：30期货收盘价85590元/吨，较上一交易日上升580元/吨，现货升贴水均价10元/吨，较上一交易日下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差3366元/吨，环比上升241元/吨。精废杆价差1720元/吨。据SMM调研了解，9月再生铜原料进口量18.41万吨，环比增加2.63%，同比增加14.8%，就目前情况而言，海关抽检产地证导致再生铜原料清关速度放缓尚未对9月进口量造成明显影响，但进口贸易商预计10月再生铜原料进口量将会受到产地证查验延长清关时效，导致清关量有所下降，SMM预计10月再生铜原料进口量将下降5000-6000实物吨。 （5）库存：10月22日LME电解铜库存增加75吨至136925吨；10月23日上期所仓单库存减少505吨至36048吨。 价格：宏观方面，俄乌局势持续紧张，泽连斯基宣布乌克兰已拥有射程3000公里的国产导弹，并坚决拒绝领土让步，普京则回应称新制裁难以撼动俄罗斯经济基本面，地缘博弈加剧推升市场避险情绪，利多铜价。与此同时，二十届四中全会公报发布，中共中央将于24日上午举行新闻发布会介绍和解读全会精神，市场对未来铜需求保持乐观态度，进一步为铜价提供支撑。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货量均有所减少，整体供应较为紧张。需求端，尽管铜价持续处于高位，但下游对铜价的接受度正在缓慢提升，部分刚需得以释放。库存方面，截至10月23日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.5万吨至18.16万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

本周，三元前驱体价格延续小幅上涨态势。原材料方面，硫酸镍价格保持稳定，硫酸锰小幅上行，硫酸钴价格虽继续上涨，但涨幅较上周明显收窄。当前硫酸镍现货供应偏紧，硫酸钴报价仍处高位，支撑前驱体厂商报价保持坚挺。 随着原材料价格波动幅度收窄，且临近月底下游传统采购节点，市场活跃度有所提升。下游询价意愿增强，前驱体厂商报价积极性亦有所提高。下游企业对价格上涨的接受度较上周有所提升，存在刚性采购需求的正极材料厂商已陆续进行部分采购，散单折扣已有明显上调。 近期，头部前驱体企业订单情况良好，开工率有所提升。当前产能主要优先保障老客户的长单供应，长单折扣仍维持原有水平。随着年末临近，厂商将陆续启动明年长单商务条件的洽谈，预计月底前后价格走势将更为明朗。 需求方面，近期动力市场需求表现旺盛，头部前驱体厂商的中高镍材料订单尤为突出。海外部分车型销量增长，也带动了相应需求。此外，由于前驱体出口管制政策将于11月上旬正式实施，政策生效前出现一波订单前置，预计本月出口订单将有明显增长。消费类市场需求总体保持稳定，钴价上涨也在一定程度上带动了相关订单。

2025.10.23周四 盘面：隔夜伦铜开于10670美元/吨，盘初震荡下行摸底于10615美元/吨，而后铜价重心上移摸高于10706.5美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10658.5美元/吨，涨幅达0.59%，成交量至1.6万手，持仓量至31.7万手。隔夜沪铜主力合约2512开于85280元/吨，盘初即摸底于84500元/吨，而后铜价重心一路上行摸高于85730元/吨，随后震荡下行最终收于85380元/吨，涨幅达0.46%，成交量至4.7万手，持仓量至23.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 21日，美上市铜企 Southern Copper Corporation 已获秘鲁政府批准开发位于阿雷基帕地区的 Tía María 铜矿项目，总投资约 18 亿美元。该项目自 2011 年因社会抗议及环保审查多次推迟，如今正式获得采矿许可，预计 2027 年投产，年产约 12 万吨铜。该进展被视为提振投资者信心、重振秘鲁矿业投资环境的重要信号。 现货： （1）上海：10月22日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水10-升水70元/吨，均价报价升水30元/吨，较上一交易下降20元/吨；SMM1#电解铜价格84840~85070元/吨。早盘沪期铜窄幅波动，短暂下测84780元/吨后重新回升到85000元/吨附近。跨月价差在C40-C10元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，沪铜现货升水预计继续走弱，但是贴水有限，上午交易时段月差收敛，套利商小幅盈利让利升水，明日若铜价企稳，预计升水难有较大波动。 （2）广东：10月22日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价84920元/吨较上一交易日跌740元/吨，湿法铜均价为84840元/吨较上一交易日跌735元/吨。总体来看，铜价下降但幅度不大下游补货欲仅微增，现货交投稍好。 （3）进口铜：10月22日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月22日11：30期货收盘价85010元/吨，较上一交易日下降650元/吨，现货升贴水均价30元/吨，较上一交易日下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格76900-77100元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差3125元/吨，环比下降245元/吨。精废杆价差1460元/吨。据SMM调研了解，铜价趋于平稳后，再生铜杆企业表示下游采购情绪有所复苏，但新增订单仍然有限。 （5）库存：10月21日LME电解铜库存减少300吨至136850吨；10月22日上期所仓单库存减少1125吨至36553吨。 价格：宏观方面，美国政府停摆僵局持续，参议院第12次否决临时拨款法案，政治不确定性令美元承压，对铜价形成利好，同时俄乌冲突升级，欧盟通过对俄液化天然气禁令等新制裁，美国放宽乌克兰使用远程导弹限制并制裁俄罗斯油企，地缘政治紧张局势推高避险情绪，进一步支撑铜价。基本面方面，供应端维持宽松态势，进口与国产货源持续到货；需求端，下游采购意愿持续低迷，高铜价对需求产生显著抑制，整体消费表现疲软。综合来看，宏观支撑与基本面疲软相互制衡，预计今日铜价呈现窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.10.22周三 盘面：隔夜伦铜开于10639.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于10658.5美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于10542美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10596.5美元/吨，跌幅达1.08%，成交量至1.7万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于85300元/吨，盘初摸高于85390元/吨，而后震荡下行摸低于84500元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于85020元/吨，跌幅达0.6%，成交量至6.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 20日，Arizona Sonoran Copper Company 在其全资拥有的 “Cactus Project”（亚利桑那州）发布预可行性研究报告：该项目首十年预计年产约10.3 万吨铜阴极（约226 百万磅），资本强度每吨仅约 US$10,894，预估年 EBITDA 约 US$5.74 亿。该报告显示该项目或将成为美国第三大阴极铜生产基地。 现货： （1）上海：10月21日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水100元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易下降10元/吨；SMM1#电解铜价格85560~85900元/吨。早盘沪期铜2511合约从85750元/吨开始回落，短暂探低85480元/吨，临近第一时段末冲高85820元/吨，随后再度回到85600元/吨附近。跨月价差在C40-C10元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企85000元/吨以上，下游采购情绪难以好转，预计明日继续围绕平水一线成交。 （2）广东：10月21日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85660元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜均价为85575元/吨较上一交易日涨70元/吨。总体来看，虽然库存持续走低但升水仍难走高，现货交投不如昨日。 （3）进口铜：10月21日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月21日11：30期货收盘价85660元/吨，较上一交易日下降130元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3370元/吨，环比上升140元/吨。精废杆价差1775元/吨。据SMM调研了解，日内铜价小幅回落，再生铜原料贸易商并无降价意愿，再生铜杆企业反映再生铜原料市场供应量并没有受铜价回落有所影响。 （5）库存：10月20日LME电解铜库存减少25吨至137150吨；10月21日上期所仓单库存减少3641吨至37678吨。 价格：宏观方面，欧洲与乌克兰已拟定12点俄乌和平计划，拟基于当前实际控制线开启谈判，地缘紧张缓和、避险情绪降温令铜价承压；同时特朗普宣布明年初计划访华，尽管中国外交部称暂无具体信息，但市场对贸易协议的乐观预期推动美元走强，进一步压制铜价。基本面方面，供应端，进口与国产货源持续到货，整体呈宽松态势；需求端，高铜价对下游采购形成明显抑制。综合来看，宏观与基本面双重压制下铜价承压，但预计今日铜价底部仍具备支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.10.21周二 盘面：隔夜伦铜开于10629.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于10601美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于10714美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10712.5美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至1.6万手，持仓量至29.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于并摸低于85220元/吨，而后震荡上行摸高于85790元/吨，随后宽幅震荡最终收于85670元/吨，涨幅达0.48%，成交量至4.6万手，持仓量至22.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，中国矿业公司 MMG Ltd. 近日将其在秘鲁 Las Bambas mine 矿区内因 “非法采矿” 而损失的铜量上调至约 9 万吨，覆盖过去15年间的累积开采。虽然这一数字仅占 Las Bambas 总资源的一小部分，但其发生在公司计划建设第三个露天矿区 Sulfobamba 的关键待开发区域。该区域目前正被当地 Pamputa community 原住民以“手工采矿”方式占用，这对 MMG 的开发节奏及利益布局构成潜在挑战。 现货： （1）上海：10月20日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报升水10-升水110元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易上升5元/吨；SMM1#电解铜价格85270~85990元/吨。早盘，沪铜从85000元/吨走高至85460元/吨，上午第二交易时段冲高至85900元/吨；跨月价差呈现Contango30-Contango10元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望今日，铜价高企下游仍以刚需采购为主，目前进口和国产货源补充下，预计升水难以走高，现货成交将继续围绕小升水进行。 （2）广东：10月20日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日跌65元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价85590元/吨较上一交易日涨735元/吨，湿法铜均价为85505元/吨较上一交易日跌800元/吨。总体来看，铜价大幅上升下游采购情绪明显下降，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月20日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考10月下旬到港货源。 （4）再生铜：10月20日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月17日LME电解铜库存减少50吨至137175吨；10月20日上期所仓单库存减少1530吨至41319吨。 价格：宏观方面，哈马斯在埃及讨论加沙停火协议并涉及解除武装议题，与此同时，白宫官员哈塞特表示政府停摆可能即将结束，此举缓解了市场不确定性，为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端呈现宽松态势，进口与国产货源集中到货。需求端则表现疲软，下游观望情绪浓厚，采购意愿不足。库存方面，截至10月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.91万吨至18.66万吨。综合来看，尽管基本面偏弱压制上行空间，但宏观情绪回暖对价格形成托底，预计今日铜价底部具备一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.10.20周一 盘面：上周五晚隔夜伦铜开于10483.5美元/吨，盘初即下探至10471.5美元/吨，而后震荡上行摸高于10650美元/吨，随后宽幅震荡最终收于10607美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2.5万手，持仓量至32.2万手。上周五晚沪铜主力合约2512开于84660元/吨，盘初上行摸高于85230元/吨，而后震荡下行摸低于84410元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于84890元/吨，涨幅达0.15%，成交量至6.4万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 17日，据 Mining援引 Reuters 报道，智利国有铜业巨头 Codelco 计划将 2026 年面向欧洲市场的铜附加费上调至 345 美元/吨，创下历史新高。这一决定反映出全球铜供应持续紧张、冶炼产能竞争加剧及能源成本上涨的市场现实。据业内消息人士透露，涨幅约 39%，已成为 Codelco 与欧洲客户年度长单谈判的焦点议题。公司目前尚未对此消息发表官方评论。 现货： （1）上海：10月17日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水110元/吨，均价报价升水55元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格84640~84910元/吨。早盘沪期铜从85070元/吨一路走跌，上午十时附近探低84620元/吨；跨月价差呈现C30 –C10 区间波动，沪铜当月进口亏损收敛至800元/吨附近。展望本周，仓单流出以及进口到货给予市场出货压力，铜价回调中给到下游采购空间，预计下周成交情绪相对好转。 （2）广东：10月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水230元/吨，均价升水130元/吨较上一交易日涨80元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价84855元/吨较上一交易日跌260元/吨，湿法铜均价为84705元/吨较上一交易日跌330元/吨。总体来看，铜价回落下游采购量增加，现货交投好转，升水走高。 （3）进口铜：10月17日仓单价格30到44美元/吨，QP10月，均价较前一交易日减少8美元/吨；提单价格40到60美元/吨，QP11月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）6美元/吨到18美元/吨，QP11月，均价较前一交易日减少4美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月17日11：30期货收盘价84630元/吨，较上一交易日下降540元/吨，现货升贴水均价55元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差2664元/吨，环比下降332元/吨。精废杆价差1500元/吨。据SMM调研了解，有从事再生金属进口的贸易商表示，近期进口货柜被抽查产地证概率明显提高，导致货柜清关时效较以往增加15-30天，受此影响将近1000多个废金属货柜滞留在宁波港口，而广东地区港口预计也有100-200柜再生铜原料目前处于滞留状态。因此绝大部分再生铜原料贸易商10月起都不愿进行海外采购，并且贸易商表示至少年底前产地证检查手续将会一直持续。 （5）库存：10月16日LME电解铜库存减少225吨至137225吨；10月17日上期所仓单库存减少1557吨至42849吨。 价格：宏观方面，美联储官员穆萨莱姆表示若就业风险上升且通胀可控，可能支持进一步降息，为铜价提供支撑。不过，特朗普在贸易问题上释放温和信号，推动美元指数收涨，令铜价承压。同时，周末中美贸易谈判代表再次会面，市场情绪出现改善。基本面方面，供应端高端好铜依旧偏紧，而普通及非注册货源到货集中，市场供应趋于宽松；需求端刚需基础仍在，但高铜价显著抑制采购意愿，市场观望情绪浓厚。综合来看，多空因素相互制衡，预计今日铜价将维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.10.17周五 盘面：隔夜伦铜开于10560.5美元/吨，盘初摸低于10490美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10659.5美元/吨，最终收于10620美元/吨，涨幅达0.42%，成交量至2万手，持仓量至32万手。隔夜沪铜主力合约2512开于84530元/吨，盘初摸底于84510元/吨，而后震荡上行摸高于85430元/吨，最终收于85140元/吨，涨幅达0.09%，成交量至5.5万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 15日，日本、西班牙和韩国于 10 月 15 日联合发出警告：当前铜精矿处理费／冶炼费（TC/RC）急剧下降已威胁采矿与冶炼产业链的可持续性。三国称，由于精矿供应紧张和中国冶炼能力扩张，部分中国冶炼厂甚至出现“无偿”处理铜精矿的情况，拖低全球费率至极端水平。联合声明指出，若该趋势持续，将迫使部分冶炼企业缩减或退出业务，对铜产业链稳定构成冲击。 现货： （1）上海：10月16日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约报平水-升水120元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易下降60元/吨；SMM1#电解铜价格84900~85450     元/吨。早盘沪期铜先抑后扬，盘初从85130元/吨逐渐走跌至84980元/吨，随后回到85300元/吨以上。跨月价差在C50 –C20元/吨波动，沪铜进口亏损收敛1000元/吨以内。展望明日，周五下游预计备货情绪增加，铜价目前围绕85000元/吨波动，预计买兴难以明显抬升，沪铜现货成交预计与今日持平。 （2）广东：10月16日广东1#电解铜现货对当月合约升水20元/吨-升水80元/吨，均价升水50元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价85115元/吨较上一交易日跌100元/吨，湿法铜均价为85035元/吨较上一交易日跌100元/吨。总体来看，交割后现货交投好转，升水小幅走高。 （3）进口铜：10月16日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月16日11：30期货收盘价85170元/吨，较上一交易日上升90元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元年/吨，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2996元/吨，环比下降153元/吨。精废杆价差1700元/吨。据SMM调研了解，铜价走势趋缓，下游线缆企业采购情绪复燃，再生铜杆企业反映成交情况尚可。 （5）库存：10月15日LME电解铜库存减少900吨至137450吨；10月16日上期所仓单库存减少125吨至44406吨。 价格：宏观方面，多位美联储官员为进一步降息做出铺垫，叠加美国政府停摆持续，美指延续跌势，支撑铜价。此外，特朗普承认中美正处于贸易战，贸易局势紧张打压市场情绪，使得铜价上方承压。基本面方面，供应端进口货源维持稳定到货，国产货源有所下降，整体供应有所收紧。需求方面，铜价持续高位运行，下游消费表现疲软。截至10月16日，主流地区电解铜社会库存环比增加0.55万吨至17.75万吨。综合来看，基本面供需双弱格局下，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

本周，三元前驱体价格在硫酸钴价格大幅上涨的带动下延续强劲上行趋势，硫酸镍与硫酸锰价格亦同步走高。当前硫酸镍、硫酸钴现货供应呈现明显偏紧态势，部分中小型前驱体厂商因原料采购困难已暂停报价及出货。 在原材料成本快速上涨与供应趋紧的背景下，头部前驱体企业由于需求旺盛、开工率维持较高水平，目前以保障长协客户供应为主，年度订单折扣政策基本维持原有水平。与此同时，部分企业暂停对零单客户的报价，或报出远高于下游心理价位的价格。目前产能资源主要优先满足长协订单生产，仅对利润空间较为突出的零单酌情接单。 结算方式方面，针对季度订单或量级较大的零单，前驱体厂商与正极材料企业之间的实际结算折扣已有明显上调；而对量级较小的零单，厂商则普遍报出更高的折扣系数。 需求端来看，动力市场受明年部分补贴政策退坡预期影响，四季度存在一定前置需求，头部前驱体企业10–11月排产计划仍处于较高水平，主要集中在中高镍材料。消费类市场需求整体平稳，部分5系材料因成本压力加剧，后续或将逐步切换至6系产品。 针对后续价格，预计下周三元前驱体价格仍将延续上行，但涨幅或有所收窄。

2025.10.16周四 盘面：隔夜伦铜开于10681美元/吨，盘初摸高于10715美元/吨，而后铜价重心一路下行临近盘尾摸底于10532.5美元/吨，最终收于10576美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.6万手，持仓量至32万手。隔夜沪铜主力合约2511开于85240元/吨，开盘摸底于84960元/吨后摸高于85400元/吨，盘初呈现“W”走势后维持横盘走势，最终收于85160元/吨，涨幅达0.24%，成交量至3.5万手，持仓量至17万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 14日，据彭博社报道，沙特阿美（Aramco）旗下贸易部门正计划招聘铜交易员，标志着这家全球能源巨头正加速进军金属交易市场。此举被视为阿美在能源转型背景下多元化布局的重要一步，旨在扩大其在大宗商品领域的影响力。业内人士指出，随着能源企业纷纷涉足金属贸易，铜这一关键能源转型金属的全球竞争格局或将进一步加剧。 现货： （1）上海：10月15日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报平水-升水180元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格84950~85520元/吨。早盘沪期铜2510合约主要波动于84920-85390元/吨，沪期铜2511合约波动于84950-85420元/吨。SMM始终对当月合约报价，交易时段跨月价差波动于Contango80至back10元/吨区间。展望今日，正式进入沪期铜2511合约，上海地区期货仓单数量6277吨，预计持货会表现挺价情绪。 （2）广东：10月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价85215元/吨较上一交易日跌945元/吨，湿法铜均价为85135元/吨较上一交易日跌945元/吨。总体来看，交割日现货交投淡静，关注交割后库存能否重新下降。 （3）进口铜：10月15日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月15日11：30期货收盘价85080元/吨，较上一交易日下降990元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降5000元/吨，精废价差3149元/吨，环比下降418元/吨。精废杆价差1690元/吨。据SMM调研了解，铜价大起大落，无论终端消费企业亦或再生铜杆企业都转为观望，并且再生铜杆企业反映铜价大跌时，选择采购电解铜，待价格回升时再在市场上出售，赚取差价，因此最近三个交易日再生铜杆企业采购再生铜原料甚少，待铜价趋于平稳后，再采购再生铜原料。 （5）库存：10月14日LME电解铜库存减少450吨至138350吨；10月15日上期所仓单库存增加8236吨至44531吨。 价格：宏观方面，美联储褐皮书显示美国消费支出呈现微幅下降，劳动力市场普遍低迷，同时美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，支持今年再降息两次，共同推动市场对于美联储降息预期升温，美指跌破99关口，对铜价形成支撑。基本面方面，市场流通货源持续收紧，下游采购意愿也表现不佳，呈现供需双弱格局。综合来看，宏观利好影响与基本面收紧共同作用下，预计今日铜价下方仍存支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2025.10.15周三 盘面：隔夜伦铜开于10554美元/吨，盘初震荡下行摸低于10463美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10620.5美元/吨，最终收于10598.5美元/吨，跌幅达1.88%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于84180元/吨，开盘摸底于83890元/吨，而后铜价重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于84960元/吨，最终收于84890元/吨，跌幅达0.96%，成交量至5.6万手，持仓量至18.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 13 日，智利国营铜企 Codelco 对其 El Teniente 铜矿 7 月发生的塌方事故损失做出新的评估，预计 EBITDA 减少约 5 亿美元，2025 年产量将减少 4.8 万吨。​虽然生产中断令市场担忧加剧，Codelco 管理层仍强调全年铜产量目标总体维稳。​此次事故与印尼 Grasberg 等矿段供应中断交织出现，或进一步推升全球精矿缺口风险，引发下游产业链高度关注。​ 现货： （1）上海：10月14日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水20元/吨-升水120元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格85780~86200元/吨。早盘沪期铜短暂触高86650元/吨后开始走落，随后探低85650元/吨，临近上午十一时三十分小幅拉涨至86070元/吨。跨月价差在上午交易时段呈现小幅Contango，沪铜当月进口亏损一度扩大至3000元/吨。展望今日，沪期铜2510合约最后交易日，预计成交活跃度不高，但市场对次月报价重心或上抬。考虑进口亏损扩大，冶炼厂或许加大出口力度，预计换月后升水重心上抬。 （2）广东：10月14日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86160元/吨较上一交易日涨1255元/吨，湿法铜均价为86080元/吨较上一交易日涨1255元/吨。总体来看，铜价大涨下游补货欲低迷，但临近交割持货商坚持挺价，整体交投不佳。 （3）进口铜：10月14日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月14日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。 （5）库存：10月13日LME电解铜库存减少550吨至138800吨；10月14日上期所仓单库存增加3405吨至36295吨。 价格：宏观方面，鲍威尔发言指出货币市场流动性有所收紧，且就业市场下行风险有所回升，市场加强降息预期，据美联储观察显示12月累计降息50个基点的概率增加至90%以上，美元指数走低，对铜价形成利好支撑。此外，IEA发布未来全球石油供应严重过剩警告，国际原油重回跌势，对铜价形成利空影响。基本面方面，供应端非注册货源到货有所减少，加之临近交割，市场货源流通有所收紧。需求端市场观望情绪浓厚，采购情绪仍然偏弱。综合来看，宏观利好叠加供应收紧影响下，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】