中国央行发布公告，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.35%、2.50%、2.85%。 根据央行7月22日发布的常备借贷便利利率表，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%。

今日，中国人民银行宣布降准0.5个百分点，并公告7天期逆回购操作利率下调20个基点。 央行：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。 中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。 央行：从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50% 央行发布公告，为加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

据央行网站，9月26日下午，中国人民银行召开全系统视频会议，学习贯彻9月26日中央政治局会议精神，全力推进近期金融增量政策举措加快落地见效。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。 会议强调，中央政治局会议对当前经济形势作出深刻分析，对下一步经济工作作出明确部署，中国人民银行系统要迅速行动，全力以赴，全面贯彻落实。要加快出台金融增量政策举措文件，逐项抓好各项政策举措落实落地。要强化部门协调，组建有关工作专班，全系统协同发力，有力促进经济持续回升向好、金融高质量发展。 中国人民银行党委委员、副行长宣昌能主持会议。中国人民银行相关司局、各省级分行负责同志参加会议。

9月25日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。 MLF利率如期下行，增量金融支持政策发力显效。刚刚，央行官网“中期借贷便利”栏目发布公告，宣布当天开展1年期MLF操作3000亿元，中标利率2.0%，较上月下行0.3个百分点。这是昨日央行潘功胜行长在新闻发布会宣布近期将降准、降息的安排后，第一个下行的市场化利率。 市场专家对财联社记者表示，这体现了央行下调政策利率（公开市场7天期逆回购操作利率）对市场化利率的引导作用。MLF利率下降有助于节约银行资金成本，通过银行内部定价传导，预计LPR和存款利率等也会随之下行，这将持续提振市场信心，支持经济稳定增长。 此外，本次MLF减量续作、配合降准，这是为了保持流动性合理充裕。9月MLF操作量较到期量少2910亿元，主要是由于昨日央行宣布近期将降准0.5个百分点、释放1万亿元长期资金之后，银行体系长期流动性缺口大幅收窄，央行继续等量续作MLF的必要性下降。同时，昨日央行还透露年底前可能再降准0.25~0.5个百分点，业内预计也将合理对冲四季度的MLF到期，保持市场资金面平稳。 值得注意的是，央行首次公布MLF投标价格，操作透明度进一步提高。记者注意到，7月起央行在公告中明确对MLF操作采用固定数量、利率招标方式，中标利率将根据机构投标灵活确定。本月央行首次公布MLF投标利率情况，机构投标利率最高2.3%，最低1.9%，反映了不同机构对于中长期资金需求的差异，这也与潘功胜行长“6.19陆家嘴”讲话中提到的提高货币政策透明度一脉相承。 MLF与公开市场操作分开发布，未来工具的差异性定位将更加明朗。市场人士表示，以往MLF操作结果与当天公开市场逆回购操作合并发布，此次MLF操作“另起炉灶”、提前发布在再贷款——中期借贷便利栏目下，进一步体现了与7天期逆回购操作利率作为政策利率的差异，推动MLF回归中长期流动性供给工具的定位。

在多重利好因素的推动下，9月25日8点，离岸人民币汇率升破7.0关口，最低报6.9963。 多位接受采访的机构人士认为，在美联储降息之后，叠加国内政策利好，市场对人民币升值预期看涨，同时推动结汇的需求，从而再次推动离岸人民币破七关口。 9月25日，中信证券首席经济学家明明对财联社表示，在美联储降息之后，叠加近期国内一揽子政策出台以及国内经济复苏预期向好的推动下，本轮离岸人民币稳速升值，突破7关口。 根据信银资本的保守测算，近两年境外尚未结汇的外汇规模或在5000亿美元左右，若未来人民币在美元加息美元可能走弱的背景下继续升值，结汇量可能进一步助推升值幅度。 不过，东吴证券分析师陶川此前预测，如果下半年加大货币政策宽松的必要性上升，也可能使得人民币在下半年的贬值压力上升。 陶川去年底预测认为，2024年人民币汇率的基本节奏将是：第一季度偏升值，第二季度在美联储降息预期反复和季节性因素下走弱，第三季度在美联储降息落地、人民银行跟随降息下人民币震荡偏升值，第四季度在政策任务和季节性因素下再次升值。 美元指数下跌，人民币被动升值？ 中银证券9月23日报告认为，8月23日至今，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上定调降息，美元指数延续上月回落态势，跌幅由上月1.7%扩大至2.2%。 在此背景下，全球主要货币被动升值，如欧元累计升值2.2%；日元升值速度显著放缓，涨幅由上月7.3%收窄至2.6%；其余的英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎不同程度升值。 在国内来看，美联储宽松预期进一步缓解了人民币汇率调整压力。 数据显示，本轮升值启动于7月25日，进入8月份升值速度有所加快。8月上半月，境内人民币汇率中间价在7.13~7.15窄幅波动；8月29日、30日突然发力，收在7.0881，步入7.0时代。 全月，人民币汇率中间价升值0.3%。前8个月，中间价累计跌幅由前值0.7%降至0.4%，而在岸即期汇率累计升值了0.06%，收复年初以来失地。 信银资本分析，本轮升值可能不在于美元的被动影响，同时国内基本面同样没有数据验证经济边际改善，反而短期仍存较大下行压力。 考虑到中美利差角度虽然8月全月利差倒挂相比7月有所收窄，支持人民币走强，但8月最后一周利差相对保持稳定。信银资本判断，核心原因人民币升值的主因只能归结到结汇预期的快速上升。 5000亿美元结汇量在后面 信银资本报告显示，自2022年以来，货物贸易向下银行代客结售汇差额中枢逐步走低，且贸易顺差与结售汇差额的差值有所升高。 研究员刘博阳认为，这说明在过去两年多以来人民币不断贬值、中美利差倒挂不断走廓的背景下，出口商确实在海外进行了外汇留存，且不能否认近年来企业出海也是留汇的原因之一。 据此，刘博阳认为近两年境外尚未结汇的外汇规模或在5000亿美元左右，若未来人民币在美元加息美元可能走弱的背景下继续升值，结汇量可能进一步助推升值幅度。 那么升值对出口是否有影响？ 中银证券认为，此轮人民币汇率上升对出口竞争力影响微弱。 报告图表显示，虽然人民币对美元升值，但是，8月份人民币兑多边汇率指数继续下跌，CFETS人民币汇率指数、参考BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别下跌1.3%、1.6%、1.0%，较上月跌幅分别扩大了0.5个、0.7个和0.01个百分点。 不过，中银证券首席经济学家管涛提示，出口企业还是要注意汇率对财务状况的影响。 中银证券发现，8月份滞后3个月和滞后5个月环比的即期汇率均值均结束了此前连续多个月的下跌态势，分别上涨1.1%、0.7%。这意味着，如果出口企业没有进行汇率风险对冲，会遭受近期人民币汇率反弹带来的汇兑损失，人民币转为升值对出口收款账期较短的企业影响更甚。 不过，陶川认为，2024年汇率最大的不确定性在于“政策底”的诉求有多强。如果上半年由于汇率大幅升值，经济恢复的动能可能被明显弱化，导致市场信心受损、下半年加大宽松的必要性上升，反而使得人民币在下半年的贬值压力上升。

央行公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，9月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%（此前为2.3%）。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。

今日人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席国新办金融支持经济高质量发展新闻发布会。其中人民银行宣布的多项政策措施，包括7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并在年内择机下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 业内专家表示，此次降息降准将提振宏观经济总需求，一系列政策“组合拳”将有效提振市场信心，改善社会预期。此外，多项政策利好出来后，也使得二级市场情绪将得到扭转，助推市场回升，吸引场外资金入场。 降息降准提振总需求，改善社会预期 潘功胜表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。此外，人民银行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 东方金诚首席宏观分析师王青指出，当前处于政府债券发行高峰期，人民银行降准能够有力支持政府债券发行。与此同时，本次较大幅度降准，也会对四季度银行加大信贷投放提供支持。这有望扭转1-8月新增人民币贷款较大幅度同比少增的状况。“预计四季度财政政策将通过加发国债等方式，有力发挥逆周期调节作用。这或是人民银行宣布年内还有可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点的一个原因”。 王青还指出，人民银行此次宣布降息降准，将对提振宏观经济总需求发挥重要作用。一方面，融资成本下调将直接刺激消费和投资需求，有效发挥逆周期调节作用，推动经济增长动能改善；与此同时，这也将缓解当前宏观经济“供强需弱”的局面，推动物价水平温和回升。另一方面，人民银行打出政策“组合拳”后，将有效提振市场信心，改善社会预期。就现阶段而言，这对稳增长、稳楼市，实现年初确定的“5.0%左右”的经济增长目标具有重要意义。 招联首席研究员董希淼表示，这些政策措施政策信号强烈，将有力提振市场主体信心和预期，引导金融加大支持服务实体经济力度，巩固经济回升向好态势，努力完成全年工作目标。降准降息等政策，有助于降低金融机构资金成本，推动金融机构降低贷款实际利率，促进社会综合融资成本稳中有降，减轻企业和个人的利息支出，激发有效融资需求。 “今天A股市场出现大幅反弹，沪深两市均出现较好回升，前期较大跌幅股票上涨幅度更大，市场信心为之一振。目前欧美日股市均处于历史高位，A股和港股处于洼地。多项政策利好出来后，市场情绪将得到扭转，助推市场回升，吸引场外资金入场。在人民币升值预期逐步形成之后，外资回流回人民币资产的动力更强”，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。 8月以来在岸汇率升值2.4%，人民币汇率“三价合一” 潘功胜表示，主要经济体降息使人民币汇率面临的外部压力明显减轻。9月18日，美联储宣布降息50个基点。随着市场对美联储降息的预期升温及至落地，8月以来美元指数持续回落，已下跌3%，缓解了非美货币的贬值压力，人民币汇率贬值压力较大的局面也得到扭转。近日，人民币对美元汇率已升至7.1元下方，中间价、在岸汇率、离岸汇率“三价合一”，8月以来在岸汇率累计升值2.4%。 “9月美联储大幅降息，汇率因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱，也为本次国内较大幅度降息降准提供了有利条件”，王青分析称。中信证券首席经济学家明明也表示，从外部环境来看美联储降息后中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更多的空间。 潘功胜还提醒，市场参与者要坚持风险中性。汇率是由市场交易形成的，目前外部不确定性依然比较多，在人民币汇率总体保持基本稳定的前提下，任何人都无法对汇率短期走势作出准确判断。金融机构、企业乃至居民个人都要树立风险中性理念，不去赌汇率方向。 “央行将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”，潘功胜表示，央行多次强调，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。央行对于防范汇率超调风险的态度也很明确，在应对历次汇率波动过程中，央行积累了大量经验，形成了丰富的工具箱，有能力防止形成单边一致性预期并自我实现，有能力应对任何汇率波动。 人民银行对地产支持力度抬升 潘功胜还表示，将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银行和收购主体的市场化激励。 “存量房贷利率集中调降，或将改变当时的房贷利率下限管理等政策。如何维护政策的严肃性，应在下一步执行中进行妥善考虑”，董希淼还表示，将二套房贷首付比例降至15%，为历史上最低首付比例，将更好满足改善性住房需求。此外，如果下一步LPR下降20个基点，存款和新增房贷利率还将进一步下降。叠加存量房贷利率集中调整，住房消费者的负担将大大减轻。房地产短期看金融、长期看人口，住房信贷政策继续调整，有助于进一步稳定居民住房消费信心，进而提高居民住房消费的意愿和能力。 明明表示，存量房贷下调、首付比降低、保障房再贷款加力、金融16条延期等措施下，人民银行对地产支持力度抬升。本次会议对于地产支持工具表述较多。需求侧层面将大幅改善购房者负债成本，减少提前还贷的压力；降低首付比有助于刺激地产需求修复。供给侧层面，保障房再贷款支持力度抬升，支持地产行业修复。同人民银行提及正在研究允许政策银行、商业银行市场化收购房企的土地，必要时人民银行可以给再贷款支持，预计改善房企经营环境的同时也有助于改善地产行业的供求关系。 王青认为，接下来的重点是进一步下调新发放居民房贷利率，这是扭转楼市预期的关键。“本次央行宣布下调政策利率20个基点后，新发放居民房贷利率会跟进下调。但考虑到当前物价水平较低，GDP平减指数同比为负，计入物价因素的实际居民房贷利率处于高位，下调空间较大”。

今日，国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。 潘功胜表示，预计本次政策利率调整，将带动中期借贷便利（MLF）利率下调0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率也将随之下行0.2至0.25个百分点。 利率调整，对银行的影响市场最为关注。对此，潘功胜在会上表示，本次利率调整对银行净息差的影响总体中性。下调存量房贷利率将减少银行的利息收入，但也会减少提前还贷。央行降准相当于为银行直接提供低成本资金运营，中期借贷便利（MLF）和公开市场操作是央行向银行提供中短期限资金的主要方式，利率下降也可降低银行资金成本。 此外，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率将会对称下行。此外，前几轮存款利率下调的效果也在累积显现。持续综合考虑各项政策后，银行净息差能够保持基本稳定。

“千呼万唤”下，存量房贷利率新一轮调整终于迎来希望。 9月24日上午，中国人民银行行长潘功胜在国务院新闻办公室新闻发布会上明确提出，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。 具体来看，央行引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右；将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。 在业内人士看来，此次政策落地后将有效遏制提前还贷潮，缓解其对居民消费的冲击，同时有助于推动楼市企稳回暖。但对银行而言，存量房贷利率下调或将促使银行净息差进一步下行，从而加大经营压力。 “预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率将会对称下行。此外，前几轮存款利率下调的效果也在累积显现。持续综合考虑各项政策后，银行净息差能够保持基本稳定。”潘功胜表示。据东方金诚测算，若存款利率平均下调6.4个基点，即可弥补存量房贷利率下调50个基点对银行利润带来的影响。 第二轮存量房贷利率下调势在必行，有效遏制提前还贷现象 “央行此次政策，覆盖存量房贷和新购房需求，是迄今为止力度最大、惠及面最大的一项房贷政策，为购房成本降低、持续增强购房信心、持续降低存量房贷风险发挥了积极的作用。”上海易居房地产研究院副院长严跃进表示。 在他看来，此次政策统筹了存量房贷和增量房贷，同时也具有刺激消费、防范风险的导向。一方面，存量房贷利率若下调50个基点，对于100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，月供可以减少300元，实实在在为购房者或还贷家庭减轻月供负担。同时，二套房贷首付比例调整，也进一步提高了居民购房的能力。 另一方面，存量房贷本身利率过去偏高，月供违约风险增大，也会产生提前还贷等事件。此次调整有助于稳住存量房贷、增加新购房按揭贷款需求，也有助于银行防范风险、拓宽业务，真正促进房贷业务的健康发展。 “此次政策将有效遏制提前还贷潮，缓解其对居民消费的冲击。同时，这也在释放稳楼市的积极信号，有助于推动楼市企稳回暖。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前存量房贷利率确实有比较大的下调空间，否则无法遏制提前还贷潮，及其对居民消费的冲击。 实际上，早在去年9月份，存量首套房贷利率就已进行过一轮大规模调整。不过从实际效果来看，去年该轮存量房贷利率较大幅度下调，并没能有效改善今年以来消费低迷态势，提前还贷潮现象依然较为明显。 央行2023年第四季度货币政策执行报告显示，首轮调整落地后，共有超过23万亿的存量首套房贷利率完成下调，调整后加权平均利率为4.27%，平均降幅73个基点。而相较之下，受LPR下调及“517”楼市新政影响，今年7月新发个人住房贷款利率已降至3.4%。 “今年以来存量房贷利率和新发放房贷利率之间的利差再度迅速拉大，接下来启动第二轮存量房贷利率下调势在必行。”王青预计，本轮调整中，不仅存量首套房贷利率会下调，存量二套房贷利率也会下调。在楼市企稳回暖之前，存量房贷利率会跟进新发放房贷利率持续下调。 LPR、存款利率将会对称下行，银行净息差能够保持基本稳定 值得关注的是，居民还贷压力得以减轻的同时，业内普遍认为，息差持续收窄趋势下，存量房贷利率的下调也将进一步加大银行经营压力。 上海金融与发展实验室主任曾刚告诉财联社记者，存量房贷降息，有利于降低贷款持有人的付息成本，增加可支配收入，也是降低融资成本的一种体现，对于促进消费以及稳定居民信心等方面也能够起到一定积极作用。 但对银行而言，存量房贷利率下调后，会对银行贷款端的收益水平产生影响，净息差也将进一步下行。由于存量按揭贷款在各家银行的占比有所不同，相对而言，零售业务占比高的银行所受影响也将会更大。 “截至6月末，存量房贷规模为37.8万亿，利率下调0.5个百分点，意味着银行1年的利息收入就要减少1890亿，约相当于2023年银行业利润总额的8.2%左右。”王青表示。不过在他看来，这个难题并非根本性障碍，监管层可通过引导商业银行有序下调存款利率的方式予以缓解。 据王青分析，截至6月末，商业银行各项存款余额为296.5万亿元。这意味着若存款利率平均下调6.4个基点，即可弥补存量房贷利率下调50个基点对银行利润带来的影响，能够在减轻房贷居民家庭负担的同时缓解对银行利润的挤压。 实际上，潘功胜在发布会上也进一步表示，本次利率调整对银行净息差的影响总体中性。下调存量房贷利率将减少银行的利息收入，但也会减少提前还贷。此外，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率将会对称下行，而前几轮存款利率下调的效果也在累积显现。持续综合考虑各项政策后，银行净息差能够保持基本稳定。 此外，曾刚也同样指出，短期而言，银行将会面临更大的息差下行压力，不过中长期而言，存量贷款利率下降，也有助于银行减少提前还贷现象带来的长期损失。 对于后续息差压力，他建议，银行需进一步的优化资产负债结构，压降负债端成本，同时贷款端更要强化具有潜在发展空间的领域，特别是五篇大文章相关领域的投放等，通过优化信贷结构，提升生息资产的收益水平，从而应对息差挑战。