宏观新闻 1、国务院新闻办公室昨天举行新闻发布会，央行副行长宣昌能表示，2025年将落实好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。央行货币政策司司长邹澜表示，投资国债并非没有风险，央行暂停国债买入是为避免市场波动。邹澜还表示，将不断提升两项支持资本市场工具的使用便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。截至2024年末，证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元。 2、央行发布数据，初步统计，2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元，同比增长7.3%。2024年1-12月份新增人民币贷款18.09万亿元人民币；12月末，人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%。12月末人民币存款余额302.25万亿元，同比增长6.3%。 3、美国商务部发布新的AI相关出口管制措施。外交部发言人郭嘉昆在昨日主持的例行记者会上表示，中方对此坚决反对，将采取坚定措施维护中国企业正当合法权益。 4、国家外汇管理局1月14日发布数据显示，2024年跨境贸易投资更加活跃。企业、个人等非银行部门涉外收支总额14.3万亿美元，较2023年增长14.6%，规模创历史新高，境内人民币外汇市场交易量超过41万亿美元，较2023年增长14.8%。 5、商务部公告，决定将参与对台湾地区军售的海岸间电子公司等7家美国企业列入不可靠实体清单。商务部新闻发言人对此表示，中方一贯审慎处理不可靠实体清单问题，仅依法针对极少数危害我国家安全的外国实体，诚信守法的外国实体完全无需担心。 行业新闻 1、工业和信息化部办公厅发布关于加强互联网数据中心客户的数据安全保护的通知，通知提出，建立健全客户的数据安全管理制度，明确数据安全负责人和管理部门，强化客户的数据安全管理保障措施。建立客户管理机制，按照客户类别和数据保护需求，提供差异化安全保护措施供客户选用。 2、上海证券交易所联合江苏证监局、中共江苏省委金融办1月9日至10日在南京市举办2025年首期机构投资者服务长三角行系列活动。上海证券交易所党委委员苑多然在宣讲活动中表示，上交所将用5年左右的时间，培育一支自觉践行理性投资、价值投资、长期投资理念的机构投资者队伍。 3、从多位知情人士处获悉，华为车BU与广汽的合作在内部被定义为“全新模式”，这种模式是2025年重点推进的项目。目前华为车BU与上汽之间仍处于谈判过程中，华为车BU与广汽、上汽两大车企之间的合作具体模式、细节不会完全相同。 4、我国首个百万千瓦级居民虚拟电厂14日在江苏启动建设，旨在将省内海量居民家中的大功率智能电器整合进云端虚拟能量池，配合新能源发电特性开展灵活调配，助力全社会绿色低碳转型。 5、市场监管总局近日发布《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》，其中提出，在指导医药企业准确识别、评估、分级商业贿赂风险的基础上，提出对于商业贿赂风险的分类处置预案，引导企业充分发挥主体作用，切实提升合规管理的积极性和有效性。 6、自然资源部地质勘查管理司司长熊自力介绍，我国锂、锆铪、氦气、稀土等战略新兴产业矿产均取得大突破。我国锂资源类型多样，总量巨大，盐湖型、锂辉石型、锂云母型都有广泛分布。2024年，我国自产锂资源增幅超30%，成为平抑国际锂矿市场价格的“稳定器”。 7、SINOVAC科兴中标智利项目新闻发布会上，科兴副总裁、国际业务负责人孟伟宁介绍，1月10号，SINOVAC科兴旗下北京科兴生物制品有限公司生产的三价流感疫苗安尔来福®独家中标了智利政府2025年年度流感疫苗的全球招标，首批疫苗将于1月15日发往智利。 公司新闻 1、松发股份公告，公司股票可能被实施退市风险警示。 2、恩捷股份公告，与卫蓝新能源签订出售不少于3亿平方米半固态及全固态电池的电解质隔膜订单框架协议。 3、永辉超市公告，预计2024年净亏损14亿元。 4、先达股份公告，经初步测算预计2024年度利润亏损。 5、寒武纪公告，2024年预计净利润亏损3.96亿元-4.84亿元。 6、哈空调公告，工投集团所持公司部分股份被司法冻结事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。 7、中国平安公告，2024年平安人寿原保险合同保费收入同比增长7.8%。 8、盛美上海公告，公司预计2025年全年的营业收入将在人民币65亿至71亿之间。 9、招商银行发布业绩快报公告，2024年净利润1483.91亿元，同比增长1.22%。 10、亿晶光电公告，2024年年度预亏19亿元到23亿元，目前组件产能利用率约40%。 11、大智慧公告，预计2024年年度净利润亏损1.9亿元到2.25亿元。 12、长城汽车公告，预计2024年净利润124亿-130亿元，同比增加77%到85%。 13、长龄液压公告，终止筹划控制权变更事项，股票今起复牌。 14、赛力斯公告，公司发行股份购买资产事项1月21日上会。 15、大众汽车集团2024年全年交付902.7万辆汽车，比上年下降2.3%。 16、华扬联众公告，公司及实控人苏同因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。 环球市场 1、美股三大指数收盘涨跌互现，纳指跌0.23%，标普500指数涨0.11%，道指涨0.52%。纳斯达克中国金龙指数收涨2.1%，热门中概股普涨。 2、WTI 原油期货结算价收跌1.67%，报77.50美元/桶；布伦特原油期货结算价收跌1.34%，报79.92美元/桶。 3、COMEX黄金期货收涨0.54%，报2693.1美元/盎司；COMEX白银期货收涨0.81%，报30.555美元/盎司。 投资机会参考 1、英伟达与多家机构达成合作，利用AI推动这一领域产业变革 英伟达宣布与IQVIA、Illumina、妙佑医疗国际、Arc研究所新的合作伙伴关系，旨在通过加速药物发现、提升基因组研究，以及利用代理式和生成式AI开创先进医疗服务，推动医疗健康与生命科学产业变革。 据悉，前述合作伙伴通过英伟达技术，正在开发推动人类健康发展的解决方案，包括能通过减轻行政负担来加速临床试验的AI智能体、从生物仪器中学习以推进药物发现和数字病理学的AI模型，以及用于手术、患者监测和管理的物理AI机器人。中泰证券指出，GPT等革命性技术的出现有望进一步加速AI+医药/医疗的成果落地，预计未来有望率先在药物设计研发、辅助病理诊断等领域实现突破，建议重点关注药物研发、体外诊断中相关细分赛道。 2、华为发布2025数据中心能源十大趋势，机构建议重点关注IDC产业链 据媒体报道，2025年1月13日，华为举办2025数据中心能源十大趋势发布会，华为数据中心能源领域总裁尧权全面解读数据中心能源十大趋势，为AI时代数据中心产业发展注入新动力，洞见变革，引领产业跨越式发展。 中信建投表示，当前随着AI算力需求提升，尤其是国内供给和需求两端都出现积极变化，对于数据中心的需求也将随之增加，尤其是高功率的超大型数据中心机房，也对电力、温控等环节提出了更高要求，建议重点关注IDC产业链，包括IDC服务商、电力设备、液冷温控等环节。 3、行业龙头又一AI模型将正式发布，国产大模型有望快速崛起 科大讯飞的讯飞星火深度推理模型X1计划将于1月15日正式对外发布。此前，公司已发布讯飞星火大模型V4.0，讯飞星火大模型4.0Turbo等大模型。 近日来，AI大模型消息不断。12月26日，幻方量化正式发布了全新系列模型DeepSeek-V3的首个版本并同步开源。12月18日，火山引擎冬季FORCE原动力大会中宣布字节跳动自研大模型豆包全面升级迭代，发布了视觉理解模型；截至2024年11月底，豆包APP累计用户规模超1.6亿，MAU达到5998万，排名全球第二（仅次于ChatGPU），国内第一。此外，12月26日小米宣布正在构建万卡GPU集群，并计划在大模型领域进行巨额投资。银河证券表示，国内头部科技公司持续加码AI，大模型逐渐兑现商业价值。东莞证券表示，随着字节、幻方、小米等国内厂商积极布局AI领域，国产大模型有望快速崛起。 4、国务院：研究制定低空飞行旅游产品有关管理规范 近日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，研究制定低空飞行旅游产品有关管理规范，在确保安全的前提下，鼓励打造多样化、差异化低空飞行旅游产品，并启动实施冰雪旅游提升计划，提高冰雪旅游产品供给品质。鼓励有条件的地区开发利用气候资源，丰富避寒避暑旅居、冬日暖阳、滨海度假等特色产品。推出“跟着演出去旅行”、“跟着影视去旅行”文化旅游套餐，打造“跟着赛事去旅行”品牌活动。丰富温泉、旅拍、房车、邮轮、游轮、游艇、乡村民宿等旅游产品。合理开发利用文物主题游径。 国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要中明确提出对完善低空旅游等发展政策的要求。东方证券谢宁铃认为，景区开展低空游览项目，有望增强游客吸引力，看好景区运营需求与无人机功能适配较高的山岳型景区。

国务院新闻办公室今天举行新闻发布会，央行及外汇局等两部门分别就支持资本市场、投资国债、外汇市场等有重要表态。以下为财联社梳理的发布会重要看点： 央行表态： 1、2025年将落实好适度宽松的货币政策。宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。 2、将不断提升两项支持资本市场工具的使用便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。 3、截至2024年末，证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元，金融机构已经和超过700家上市公司或主要股东签订了股票回购增持的贷款合同，金额超过300亿元。 4、长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，投资国债并非没有风险。 5、央行暂停国债买入是为避免市场波动，目的是希望市场能够行稳致远。 6、继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 7、今年将进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力。 外汇局表态： 1、适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏。 2、未来一段时期人民币汇率完全有条件保持基本稳定。

央行今日公布2024年12月金融数据，M2同比增长7.3%，增速回升。专家表示，财政支出加快以及银行向非银金融机构融资增加推高了M2增速。M1同比下降1.4%，降幅连续两个月收窄。专家表示，这主要是受居民购房需求释放，增加了房地产企业的活期存款规模影响。 社融方面，2024年12月新增社融约2.86万亿元，同比多增约9200亿元，专家表示，主要受政府债支撑影响，考虑到财政政策将加力，2025年政府债仍将持续支持社融。 人民币贷款方面，2024年12月人民币贷款新增0.99万亿元，同比少增约0.18万亿元，主要受地方化债和不良贷款处置等因素影响；结构上看，对公贷款尚未出现明显改善，反映企业盈利预期的扭转以及加杠杆的意愿和能力的提升仍需要一定的时间。 全年来看，今日央行相关部门负责人最新发声表示，2024年社会融资规模保持了合理增长。专家也指出，大力挖掘内需，满足企业和居民资金需求将成为2025年宏观调控政策的重要发力方向。加之基数效应影响，预计2025年主要金融数据有望明显转暖。 M1降幅收窄、M2增速回升 数据显示，2024年12月末，M2余额313.53万亿元，同比增长7.3%。此外，M1余额67.1万亿元，同比下降1.4%。 最新一期财联社“C50风向指数”显示，市场对2024年12月M2增速预测区间为6.9至7.4，预测中值为7.2。 招联首席研究员董希淼表示，2024年12月末M2同比增长7.3%，增速较上月回升0.2个百分点。财政支出加快推动财政存款更多转化为企业存款以及银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加等，都推高了M2增速，也表明金融稳增长力度明显加大。 2024年12月末，M1同比下降1.4%，降幅较上月收窄2.3个百分点，连续两个月降幅收窄。董希淼指出，12月M1增速边际回升，一定程度上反映出经营主体预期有所改善，也反映出金融市场上投资者风险偏好提升。 “受财政支出逐渐下发影响，政府存款向居民、企业存款迁移，进而推动M2季节性扩容，理财基金等产品资金回流至存款也推动了M2同比增长提升。12月M1同比降幅继续收窄，除了基数效应意以外，新房销售翘尾，居民购房需求进一步释放，增加了房地产企业的活期存款规模”， 中信证券首席经济学家明明表示。 政府债支撑社融，12月社融增速企稳回升 数据显示，2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。单月来看，2024年12月新增社融约2.86万亿元，同比多增约9200亿元，社融同比增速8.0%，较上月提升0.2个百分点。 最新一期财联社“C50风向指数”显示，市场机构预计2024年12月新增社融的预测中值为2.37万亿元，预测区间为1.7万亿元至3.09万亿元，其中9成机构预计社融增速企稳回升。 明明表示，12月企业债净融资约-150亿元，同比少减2600亿元，低利率环境使得企业更倾向于借助债券进行融资。12月政府债券净融资约1.76万亿元，同比多增8300亿元，11月全国人大常委会批准发行的特殊再融资债，用于化解地方政府债务，使得本月政府债融资分项对社融起到有效支撑。考虑财政政策将更加积极有力，预计2025年政府债分项仍将持续支持社融。 受地方化债和不良贷款处置影响，12月人民币贷款同比少增 数据显示，2024年12月末人民币贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%；其中，12月新增人民币贷款为0.99万亿元，同比少增约0.18万亿元。 财联社“C50风向指数”显示，市场机构对去年12月新增人民币贷款的预测中值为0.86亿元，预测区间为0.4万亿至1.17万亿元。 “主要受地方化债和不良贷款处置等因素影响”，董希淼指出，据测算，12月地方化债影响贷款增长约1.2万亿元，不良贷款处置影响贷款增长约0.3万亿元，两项因素对贷款增长的影响可能超1.5万亿元。如果还原上述因素影响，12月人民币贷款在上年同期较高基数上实际增长较多，表明9月底以来一揽子增量金融政策效果正在逐步显现，实体经济融资需求出现恢复迹象。 结构上来看，明明表示，对公贷款尚未出现明显改善，中长期同比少增近8000亿元，反映企业盈利预期的扭转以及加杠杆的意愿和能力的提升仍需要一定的时间。此外，化债背景之下，一些存量信贷的偿还也会导致信贷少增。银行为1月信贷“开门红”储备项目也会导致对公贷款规模增长有限。后续企业部门信贷数据的改善需继续观察。零售贷款方面，中长期贷款同比多增，背后反映地产需求端刺激政策对居民加杠杆意愿的提振。 2025年金融数据有望明显回暖 就全年社融数据的表现，央行调查统计司负责人张文红今日在国新办发布会上表示，总体看2024年社会融资规模保持了合理增长。结构上看，具有几个特点：一是全年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加17.05万亿元；二是金融体系配合财政持续发力，政府债券融资同比多增较多，为历史最高水平；三是企业债券融资高于上年同期水平。2024年，企业债券净融资1.91万亿元，同比多2839亿元；四是表外融资中的信托贷款同比多增。 明明表示，从2024年全年社会融资规模来看，数据表明金融体系对实体经济的资金支持力度不断加大，为经济的稳定增长提供了充足的资金保障。 “在货币供应量方面，M2的稳定增长以及M0的较快增长，反映出市场流动性合理充裕，为经济活动的开展提供了良好的货币环境；人民币贷款方面，全年人民币贷款增加18.09万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.33万亿元，其中中长期贷款增加10.08万亿元。金融机构在加大对实体经济信贷支持的同时，更注重长期稳定资金的供给。此外，贷款利率持续下行，降低了实体部门的融资成本，提高了企业和居民的投资积极性”，明明还表示。 中国银行研究院研究员梁斯认为，2025年中国人民银行工作会议提出“综合运用多种货币政策工具，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”财政部也透露了财政赤字规模及赤字率将进一步提升的信号。大力挖掘内需，满足企业和居民资金需求将成为2025年宏观调控政策的重要发力方向。加之基数效应影响，预计主要金融数据有望明显转暖。

国务院新闻办公室1月14日举行新闻发布会，中国人民银行副行长宣昌能和国家外汇管理局副局长李斌介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。发布会重要内容如下： 央行：2025年将落实好适度宽松的货币政策 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 择机调整优化政策力度和节奏 中国人民银行副行长宣昌能在发布会上说，按照中央“实施更加积极有为的宏观政策”要求，人民银行今年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。强化利率政策执行，在保持金融业健康经营基础上，进一步降低社会综合融资成本。科学运用好结构性货币政策工具，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。继续综合采取措施，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 央行：2024年我国贷款利率稳步下行 宣昌能介绍，2024年我国贷款利率稳步下行，2024年12月，新发放企业贷款约为3.43%，同比下降约0.36个百分点，个人住房贷款利率约为3.11%，同比下降约0.88个百分点。信贷结构不断优化，专精特新企业贷款同比增长13%，普惠小微贷款同比增长14.6%，继续高于同期全部贷款增速。 央行：增强外汇市场韧性稳定市场预期 坚决对市场顺周期行为进行纠偏 央行副行长宣昌能今日在发布会上表示，人民银行实施货币政策主要考虑国内经济金融形势，当然也会兼顾内外平衡。2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数（CFETS）为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%，人民币韧性得到充分体现。未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。 人民银行汇率政策立场是清晰和一以贯之的，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。下阶段，将继续综合采取措施，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 央行副行长宣昌能：今年将进一步降低银行整体负债成本 缓解银行净息差压力 央行副行长宣昌能在国新办新闻发布会上表示，为实现社会综合融资成本下降的目标，人民银行将综合施策，扩展利率政策空间。一是继续强化利率政策执行。今年我们将进一步降低银行整体的负债成本，缓解银行净息差压力，更好平衡银行业负资产负债表的健康性和实体经济融资成本下降之间的关系。二是兼顾好内外平衡。我们将多措并举，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是加快补充银行资本金。财政部近期已明确将通过发行特别国债，支持大型银行补充资本，地方政府专项债也是中小银行资本金的重要渠道，这也是发挥财政和货币政策合力的重要体现。 央行：将不断提升两项支持资本市场工具的使用便利性 相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资 人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，资本市场既是信心的风向标，也是金融资源配置的重要渠道，与经济发展密切相关。央行推出的支持资本市场两项工具遵循市场化、法治化原则，上市公司、行业机构可以根据市场情况自主决策购买股票的时机和规模，有利于充分发挥市场选择功能。在股票市值被明显低估时，上市公司主要股东和证券机构从自身利益出发，将会有足够意愿运用工具提供的低成本增量资金去回购或增持股票。人民银行将根据前期实践经验，进一步完善工具的设计和制度安排，不断提升工具使用的便利性，相关企业和机构可以根据需要随时获得足够的资金来增加投资。 央行货币政策司司长邹澜：投资国债并非没有风险 央行暂停国债买入是为避免市场波动 人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中，国债代表国家信誉，没有信用风险，所以国债被认为是一种安全资产。但由于长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，有时这个波动会比较大，所以投资国债并非没有风险。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者，尤其是社会公众都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具来投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。 央行：截至2024年末 证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元 中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，截至2024年末，证券、基金、保险公司互换便利累计操作超过1000亿元，金融机构已经和超过700家上市公司或主要股东签订了股票回购增持的贷款合同，金额超过300亿元。 国家外汇局：未来一段时期人民币汇率完全有条件保持基本稳定 国家外汇管理局副局长李斌在国新办新闻发布会上表示，未来一段时期，我国国际收支总体平衡的格局不会改变，外汇市场韧性不断增强，人民币汇率完全有条件保持基本稳定。 外汇局：适时采取宏观审慎逆周期调节措施 坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏 国家外汇管理局国际收支司司长贾宁表示，展望2025年，外部环境不确定不稳定因素依然较多，但我国实施更加积极有为的宏观政策，经济基本面稳固有助于提振市场预期和信心；同时我国外贸外资韧性强，外汇市场稳健性高，国际收支有基础、有条件保持基本平衡。此外，对于外部风险挑战我们始终高度重视。国家外汇局将继续深化外汇领域改革开放，更好服务外贸、外资发展。完善企业汇率风险管理的长效机制，更好支持企业汇率避险。同时，加强外汇市场管理，适时采取宏观审慎逆周期调节措施，坚决对外汇市场顺周期行为进行纠偏，维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持国际收支基本平衡。

今日监管层再度释放稳汇率信号。央行和外汇局一早公告，自1月13日起将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.75。专家表示，此举可增加企业和金融机构跨境资金来源，缓解汇市美元供求偏紧状况。 近期央行释放出清晰的稳汇率政策信号，不仅反复强调“三个坚决”，还在香港市场发行历史最大规模的600亿人民币央行票据，并暂停开展公开市场国债买入操作。专家表示，监管系列操作说明当前政策仍将维持汇率稳定。后续，监管层还有包括下调外汇存款准备金、下调境内美元存款利率等多种稳汇市工具可择机动用。 1月13日一早央行官网还发布消息，中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 央行行长潘功胜今日在第18届亚洲金融论坛上也强调，有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，将坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，有效发挥汇率的宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时坚决对市场的顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序的行为进行处置，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 上调跨境融资宏观审慎调节参数，缓解汇市美元供求偏紧状况 1月13日，央行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，能够增加企业和金融机构跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解汇市美元供求偏紧状况。“这是既1月9日央行决定在香港市场大规模发行600元央票之后，监管层在较短时间内再度释放稳汇率的清晰政策信号，旨在防范短期内人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。” 值得注意的是，央行和外汇局此前曾通过调整企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，对汇市实施调控：2021年1月，为控制人民币过快升值，跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1；2022年10月和2023年7月，为控制人民币过快贬值，跨境融资宏观审慎调节参数分别上调0.25至1.5。 近期人民币波动幅度有所加大，监管层还有哪些稳汇市工具可出手？ “除了强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数之外”，王青指出，监管还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）等政策工具。 稳汇率态度坚决 近期，央行一系列动作显示出清晰的稳汇率决心。王青表示，着眼于有效应对外部经贸环境变化，2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。就短期而言，考虑到美元还有可能强势运行一段时间，人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险不大，特别是在体现人民币实际汇率水平的CFETS等三大一篮子人民币汇率指数持续处于稳中有升的偏强状态的背景下。 1月13日消息，中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。并再次强调了“三个坚决”，即坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 1月10日，央行发布公告称，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。“2024年12月中旬以来，1年期及1年以下短债收益率出现快速下行，并呈现出向长端传导趋势。收益率曲线向下平移加剧了汇率压力，随着美债收益率持续高位，中美利差负值持续加深。因此央行当前决定暂停国债买入操作主要从稳汇率和防风险角度出发，表明了引导利率重回合理定价的决心和意图”， 国联固收首席分析师李清荷表示。 1月9日上午，央行发布公告称在香港市场发行人民币央行票据600亿元。此前香港人民币央票发行规模一般为100-200亿元，此次创下了历史最大单次发行规模。嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，随着央行在离岸市场增发央票，离岸人民币市场流动性将进一步收紧，而美元对人民币即期汇率短期内可能被限制在7.35以下。 今日，人民币兑美元中间价报7.1885，上调6点。“预计中国政府或将在特朗普新政策明朗后重新评估外汇政策，当前仍将维持汇率稳定，官方中间价可能逐步升向但不会超过7.20水平”， Jerry Chen还表示。

为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

） 央行今日发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，央行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。专家表示，这意味着在前期多次提示风险并开出债市违规罚单后，央行对债市调控力度加码，遏制债市“抢跑”势头，稳定市场预期。 专家还指出，央行宣布暂停国债买入，有助于平衡国债市场供求关系。后期若长债收益率回升至合理水平，央行就有可能恢复买入国债。央行此次暂停买入动作后，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，一季度降准概率也在上升。 央行对债市调控力度加码 从直接影响看，东方金诚研发部执行总监冯琳表示，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。 “这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的‘抢跑’势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率”，冯琳还表示。 近期央行对债市监管力度趋严，不仅约谈了一批本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，还公开一批债市违规罚单。2024年12月30日，央行公示首批债市违规处罚，3家机构因违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务，共计被罚约达6880.98万元，同时央行没收违法所得近900万元。处罚原因均为违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务。 招联首席研究员董希淼表示，受经济下行等因素影响，近年来有效融资需求不足，一定程度上出现“资产荒”，部分中小金融机构信贷难以有效投放。另一方面，市场信用风险有所上升，金融机构资产质量下降压力较大。包括农商银行在内的部分商业银行扩大债券投资，“大行放贷，小行买债”，债券投资收益成为银行收入的重要来源。而政府债券由国家信用背书，具有较强的安全性，成为金融机构资产配置的重要选择，一度出现供不应求现象。与此同时，2024年以来我国中长期债券收益率下行较为明显，近期更是屡创新低。在这样的情况下，央行宣布暂停国债买入，有助于平衡国债市场供求关系。 一季度降准概率或上升 “国债买入是央行投放流动性的重要方式，但暂停国债买入不意味着市场流动性收紧”，董希淼预计，下一步，央行将通过公开巿场操作、降低存款准备金率等方式，向市场注入短期和长期资金，继续维持市场流动性充裕。 “后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用”，冯琳表示。 展望2025年，东方金诚分析师瞿瑞表示，依然看多2025年债市走势。实际上，2025年市场预期债市利率还有下行趋势，这一预期在2024年底助燃机构跨年抢配置行为。当前市场的迷茫点在于2025年利率的波动空间（点位）和波动节奏。 今日早盘，银行间主要利率债收益率升幅扩大，10年期国开债“24国开15”收益率上行3.5bp报1.70%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.5bp报1.66%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.5bp报1.93%。 冯琳还指出，受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，但在今年“适度宽松”的货币政策基调下，债牛的大方向难现根本性逆转。最后值得一提的是，暂停买入国债，或意味着一季度降准概率上升。

鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

新一期财联社“C50风向指数”结果显示，从1月资金面来看，作为缴税大月，同时遇春节前居民取现需求抬升，叠加信贷开门红，以及置换债发行等多重因素扰动，资金面或有收敛压力。 在17家参与调查的市场机构中，6家认为存在明显的流动性缺口；10家认为可能存在一定的流动性缺口；1家认为流动性无忧。此外，一季度进入货币宽松窗口期，业内认为央行会选择在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性的关键时点发力，实施降准。就时间窗口来看，不排除年初在对冲税期高峰、春节取现需求等因素下，央行降准呵护流动性平稳跨节的可能。 “C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。 税期来临叠加春节取现需求抬升，1月资金面或季节性收紧 回顾2024年12月，资金利率中枢相较平稳，DR007整体的利率位于7天OMO利率上方，呈现出量稳价高的特征。月末，受跨年影响，资金波动明显加大，且流动性分层加剧。 央行操作方面，12月央行MLF投放3000亿，考虑到1.45万亿的到期量，12月央行MLF合计净回笼1.15万亿，叠加3000亿的央行国债净买入和1.4万亿的买断式逆回购，12月央行合计资金净投放5500亿。 2025年1月，资金面将如何演绎？据财联社调查显示，市场普遍预计，作为缴税大月，同时遇春节前居民取现需求抬升，资金面或存在季节性收紧的压力。 在17家参与调查的市场机构中，6家认为存在明显的流动性缺口；10家认为可能存在一定的流动性缺口；1家认为流动性无忧。 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，2024年12月中央经济工作会议要求“各项工作能早则早、抓紧抓实”。从缴准、MLF回笼、国债买卖推算，预计1月累计流动性缺口超过1万亿。 民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示：“考虑到1月税收一般为全年高点，缴税量级较高，且时间点发生在1月15日MLF到期附近，结合当前央行的态度，或对资金价格和分层产生一定扰动。” 在中信证券首席经济学家明明看来，近5年，2020、2022和2023年的除夕日均在1月，通过观察这3年的资金利率走势，税期压力较大，但整体可控。 “复盘2018-2024年，我们发现无论是出于呵护资金面平稳跨节的目的，还是为了配合信贷开门红以及政府债融资，央行在春节前后通常更倾向于采取偏宽松的货币政策操作。2025年同2020、2022和2023年类似，1月流动性同时面临税期和春节取现需求叠加，税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。”明明表示。 展望1月资金面，华西证券首席经济学家刘郁认为有6个扰动值得关注。其中，确定性的资金缺口是前三个，包括节前居民取现需求约1.5万亿，中旬9950亿大额MLF到期，以及税期缴款1万亿以上，累计3.5万亿以上的资金缺口，主要集中在上中旬。 “后三个扰动具有不确定性，主要是地方债发行节奏、信贷开门红成色和同业存款利率下调之后银行负债的流失压力。”刘郁表示。 1月降准预期升温，降息概率不大 央行年度工作会议提出“择机降准降息”，业内普遍预计2025年1季度政策落地的概率仍大，降息则要考虑是否会加大1月下旬后的汇率调控压力。 招商基金研究部首席经济学家李湛预计，2025年将采取超常规的货币和财政政策。货币政策方面，其预计有3次降准（共100-150BP）和3次降息（共50-80BP）。财政政策方面，财政赤字率预计将从3%提高至4%以上，专项债规模进一步扩大至5万亿元，并灵活用于项目资本金、隐性债务化解和地方政府欠款支付。 在浙商证券宏观联席首席分析师廖博看来，2025年货币政策维持宽松基调，与财政政策、产业政策形成政策合力，共计仍有160BP的降准空间，实际落地可能超100BP，降息也将继续发力，可能兼顾汇率形势与股市择机选择，预计中性降息30BP，极限降息50BP。 在业内人士看来，在流动性充裕维持的情况下，1月降准的必要性主要取决于信贷和政府债券发行情况，若政府债券春节前有较为集中的发行，则降准的必要性仍在，否则降准在1月落地的可能性也在降低。 明明表示：“参考往年春节前后央行的操作模式，我们认为不排除过年前降准的可能。即便不降准，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及适度宽松的货币政策，也有可能通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。”。 “2025年或有100-150BP的降准空间，对应2-3次降准操作，关于时间窗口，不排除年初在对冲税期高峰、地方债加快发行、春节取现需求等因素下，央行降准呵护流动性平稳跨节的可能性。”谭逸鸣表示。

两位美联储官员上周末表示，美联储必须完成遏制疫情大流行之后物价飙升的斗争，并实现2%的通胀目标。 虽然这项任务尚未完成，但她们也暗示，在努力完成这项任务时，他们不想冒冲击就业市场的风险。 美联储理事库格勒（Adriana Kugler）和旧金山联邦储备银行总裁戴利（Mary Daly）的上述言论， 突显出美联储官员今年在寻求放缓降息步伐时面临的微妙平衡。 美联储去年将短期利率下调了整整一个百分点，目前的利率区间为4.25%-4.50%。 目前，美联储首选的通胀指标远低于2022年中期7%左右的峰值，11月份为2.4%。不过，这仍高于美联储2%的目标。2024年12月，政策制定者预计，实现这一目标的速度将低于他们此前的预期。 在旧金山举行的美国经济协会年度会议上，任内长期拥有FOMC会议投票权的 库格勒明确指出，“我个人怀疑近期通胀数据只是一个‘颠簸’，而不是持续的改善。” 这一言论暗示，尽管现阶段的通胀数据有所好转，未来仍需警惕可能的波动。 她进一步说道：“ 显然我们的工作还没有完成。我们还没有达到2%， 所以我们的目标肯定还是要到达那里，我们知道工作还没有完成。” “我们完全意识到我们还没有到那个地步——没有人在任何地方开香槟。 与此同时……我们希望失业率保持在现有水平，而不是迅速上升。 ”她补充说。 这与戴利的观点颇为一致，11月份的失业率为4.2%。 “在这个时候，我不希望看到就业市场进一步放缓——可能在某个月里逐渐出现起伏，但肯定不会出现就业市场进一步放缓的情况，” 戴利在同一小组讨论会上表示。 她也强调，尽管过去两年在降低物价压力方面取得了重大进展， 但通胀率仍然“令人不安地高于我们的目标”。 不过，库格勒和戴利都没有被问及，也没有主动提出他们对即将上任的美国总统唐纳德·特朗普的经济政策（包括关税和减税）潜在影响的看法，一些人猜测这些政策可能会刺激经济增长并重新引发通胀。 综合两位美联储官员的言论来看， 这意味着投资者在2025年需要更加谨慎，尤其是对科技股和金融股，因为它们对利率变化非常敏感。 若通胀未能如预期改善，导致美联储继续维持甚至上调利率，可能会对这些高估值行业造成压力。