央行货币政策委员会2024年第四季度例会近日召开。 会议研究下阶段货币政策思路时表示，加大货币政策调控强度，择机降准降息。专家预计，2025年或降准0.5-0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导LPR下降25个基点。此外，会议提及“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，这或许意味着LPR与政策利率可能非对称下降。 此次货币政策例会提及汇率时再次强调，稳定市场预期，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险。专家表示，这传递出监管不会放任汇率过大的波动的信号。近日人民币汇率出现一定幅度的贬值，专家还表示，主要受美元汇率走强的外部因素影响，2025年人民币汇率弹性趋于加大，监管层各类稳汇市工具会及时出手。 择机降准降息，LPR与政策利率可能非对称下降 此次会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 2025年适度宽松的货币政策将如何发力？降准降息的力度将如何？招联首席研究员董希淼表示，2025年可降准0.5-0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低成本，增强有效性。 会议还指出，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。 董希淼指出，会议提出“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”是一个值得关注的表述。“从这个表述看，市场上‘大幅度降息’的观点可能不太准确。2024年三季度商业银行净息差已经下滑至1.53%，处于历史低位。因此，LPR与政策利率可能会非对称下降，即政策利率下调幅度大于LPR下降幅度”。 财联社记者注意到，央行研究局局长王信在不久前也指出，下一阶段要引导金融机构切实提升资产负债调整和自主理性定价的能力，持续疏通货币政策传导渠道，更高效、更可持续地将政策效果传导到实体经济，增强货币政策的有效性。 再提稳定市场预期，监管或不会放任汇率过大波动 2024年四季度货币政策例会指出，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 “央行再提稳定市场预期，还是试图向市场表明，不会放任汇率过大的波动。实际上，横向比较来看，人民币汇率和日元、英镑、欧元甚至韩元这些主要货币相比，表现还是较稳定的。这两天人民币的贬值主要是外部因素，也就是美元汇率走强导致的”， 汇管信息研究院副院长赵庆明表示。 财联社记者注意到，此次例会强调，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险。 形成一致性贬值预期有何危害？“贬值预期聚集的一个危害在于，它会导致短期内人民币贬值成为一个自我证实的预言，进而推动人民币汇率大起大落，不利于金融稳定”，东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。 王青还指出，总体上看，2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高。如果未来出现人民币汇率背离基本面的急涨急跌情况，监管层各类稳汇市工具会及时出手。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的效果。 用好新设立工具，维护资本市场稳定 会议还指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具，维护资本市场稳定。 2024年9月24日，央行行长潘功胜宣布央行将创设股票回购增持再贷款，10月18日，央行会同两部门出台《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，引导金融机构向上市公司和股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。 这两项关于支持资本市场的新工具又有了新动向。近日金融管理部门对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化，降低了参与门槛，还延长贷款期限。据统计，2024年，全市场披露的回购增持计划上限超2500亿元。央行还在1月2日开展了二次互换便利操作，较首次操作相比，二次操作规模更大，费率明显下降。

今日央行公告，为更好发挥证券基金机构稳市作用，开展二次互换便利操作。较2024年10月21日的首次操作相比，这次操作规模更大，费率明显下降，专家表示这有助于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。 专家还表示，作为一种长期性制度安排，互换便利有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，夯实资本市场稳中向好基础。但资本市场和投资者信心提振的基石还是宏观经济继续恢复回升和上市公司质量稳步提升。 二次操作费率明显下降，提高机构参与积极性 根据参与机构需求情况，央行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。 2024年10月21日，央行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。 “证券、基金、保险公换互换便利操作有助于丰富金融机构流动性，提振资本市场。这次操作规模更大并且中标费率更低，力度更大，更有助于为提振资本市场提供资金支持”，邮储银行研究员娄飞鹏表示。 招联首席研究员董希淼指出，互换便利由金融机构自主申请投标，通过费率招标的方式参与投标，根据投标的结果确定中标的费率。相比2024年10月的20各基点，本次操作中标费率为10个基点，下降明显。费率下降，有利于提高金融机构参与互换便利的积极性，也能降低操作成本。 值得注意的是，中国结算今日也发布通知称，为更好支持证券、基金、保险公司互换便利顺利开展，决定对在中国结算办理的所有涉及互换便利的证券质押登记费实施减半收取的优惠措施，其中，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。 互换便利增强资本市场韧性，抑制顺周期行为 互换便利是针对股票市场创设的两大货币政策工具之一，创设的目的是提升境内主要机构投资者资金获取能力和股票增持能力，基金、保险与券商是A股市场除一般法人外持股比例最高的三大境内机构投资者类型，机构投资者的投资行为具有重要的市场引领作用。互换便利有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。 中信证券首席经济学家明明指出，互换便利允许非银金融机构以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，为市场提供一个高效利用存量资产的新途径，有利于非银金融机构“盘活存量、用好增量”。另一方面，互换便利工具提供了额外的流动性支持，使得金融机构在市场波动时能够更加稳定地进行投资和资产调整，增强整个市场的稳定性，尤其是对于资金周期长、投资规模大的保险公司，其长期配置的战略定力得到强化，进一步推动了长期资金“入市”，有助于促进资本市场高质量发展。 董希淼还表示，作为一种长期性制度安排，互换便利有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，夯实资本市场稳中向好基础，维护资本市场稳定；同时有利于调动非银机构的参与度，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券市场、股票市场等金融市场发展。 “但资本市场长期健康发展的基石是宏观经济继续恢复回升，上市公司质量稳步提升。只有宏观经济保持良好的回升态势，投资者的信心和预期才能得到根本提振”，董希淼还强调。

跨年后，资金市场利率普遍回落。上午，DR007加权平均价回落约32个BP至1.66%，DR001均价回落约12BP至1.54%。尽管跨年资金面平稳，但历年1月中上旬资金面通常受信贷投放、取现、税期等多重因素影响而阶段性收紧，2025年1月还可能面临政府债发行前置。机构测算，1-2月银行间流动性缺口超过1.3万亿元，春节前降准的概率较高。 12月以来，资金面先紧后松，年末常态波动。12月中上旬，受地方新增置换债大量发行以及税期等因素影响，R007和DR007持续上行，R007一度超过2.1%、DR007一度超过1.9%。此后，大行融出意愿抬升，资金面转松，DR007最多回落至1.5%下方。而12月25日以后，基于跨年资金需求，大行融出意愿下降，资金面收敛，DR007价格和资金分层现象均走高。 浙商证券固收首席覃汉认为，央行无意让资金面过度宽松，银行体系短期资金中性偏收敛。 12月央行累计通过逆回购净回笼资金8330亿元、通过MLF净回笼11500亿元，另通过买断式逆回购释放流动性14000亿元、通过国债买卖释放3000亿元。 回顾以往跨年后资金面的表现，国联证券固收首席李清荷表示，1月中上旬资金面通常受多重因素影响而阶段性收紧，包括银行为实现年初“开门红”加快信贷投放、跨年逆回购集中到期以及1月缴税高峰带来的流动性压力；此外，春节前现金需求大幅上升。央行往往加大流动性投放力度，形成净投放高峰。 目前，2025年1月公开市场到期至少有16482亿元，其中逆回购到期6532亿元，MLF到期9950亿元。今日，央行公开市场逆回购投放248亿元，净回笼2738亿元。 中信证券FICC团队认为，2025年同2020、2022和2023年类似，1月流动性同时面临税期和春节取现需求叠加，税期有可能阶段性表现为资金利率小幅抬升。同时，2025年可能是政府债融资节奏前置的年份，1月还需警惕政府债供给带给资金面的冲击。 基于政府债务发行与资金下拨、常规财政收支、信贷投放、M0与库存现金需求等对超储的消耗，国海证券固收首席靳毅测算，2025年1-2月银行间流动性缺口或尚有13469亿元。 李清荷预计春节前降准的概率较高，降准可适时维护市场流动性。从银行的角度考虑，在当前宽信用政策背景下，有助于增强银行支持实体经济的能力，降准将降低银行的负债成本，避免过度压缩银行的利润空间。 即使不降准，中信证券FICC团队认为，央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策，也有可能通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。

今日央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。此外，还在12月净买入3000亿元国债。专家指出，央行这些操作以及本月续作3000亿MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，相当于净投放中长期流动性5500亿，也相当于降准0.25个百分点。 市场预期的年底降准没能到来。专家还指出，上述因素或是年底前未宣布降准的一个原因。预计未来央行会持续开展大额买断式逆回购和国债净买入，成为基础货币的主要投放渠道。而明年一季度市场将重新聚焦“降准”是否落地。 净投放中长期流动性5500亿，相当于降准0.25个百分点 12月31日，央行发布称，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）和6个月（182天）各7000亿元。 同时，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，2024年12月央行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。 招联首席研究员董希淼介绍称，每到春节之前，现金投放、缴税等规模都较大，市场对流动性需求增长，年前年后历来有较大的流动性缺口。这种情况下，央行采取多方面措施，向市场投放多种期限的流动性，维持流动性合理充裕，包括通过7天期逆回购操作向市场注入流动性，启动买断式逆回购操作和开展国债买卖。 “在岁末年初之际，央行通过7天期逆回购、买断式逆回购以及国债买卖等操作，向市场提供增量资金，年底前后市场流动性将继续保持合理充裕。而且，MLF中标利率为2.00%，相对较高；通过逆回购、国债买卖等方式释放流动性的成本较低，将进一步降低银行资金成本，有助于稳定银行息差水平，推动银行保持发展稳健性和服务实体经济持续性”，董希淼指出。 东方金诚首席宏观分析师王青则认为，12月央行开展14000亿买断式逆回购，加之净买入国债3000亿，以及本月续作3000亿MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，远超本月14500亿MLF到期量，相当于净投放中长期流动性5500亿，也相当于降准0.25个百分点释放的资金量。这或是年底前未宣布降准的一个原因。 降准或明年一季度落地 实际上，业内预期年底央行有降准操作。东吴证券首席经济学家芦哲指出，进入12月份，银行间市场流动性供给转向均衡宽松，商业银行融出规模也有增量，同时12月份央行或仍有买断式逆回购和国债净买入的操作，后两者均是基础货币的有效补充，在流动性均衡宽松的状态下，降准就应选择更加“适时”的时机，明年1-2月份市场将重新聚焦“降准”是否落地。 当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松，2024年12月中央经济工作会议明确要求2025年"适时降准降息″。 王青也指出，为缓解银行存款压力较大状况，支持银行信贷投放，保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅会在0.5个百分点左右，释放资金1万亿。这也将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年"更加积极有为"的宏观政策较早进入全面发力阶段。 “展望未来，央行会持续开展大额买断式逆回购，替换MLF，同时也会持续开展国债净买入，逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道”，王青还表示。

央行今日公告称，将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作（简称SFISF）。今年10月18日，央行开展了首次SFISF操作，截至年末该额度已基本用完。据报道，央行此次第二次操作将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，操作量将不少于 500亿元。 SFISF可以起到维护资本市场稳定运行的目标，有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。专家表示，央行今日在盘中宣布此消息，提振资本市场，促进资本市场发展的意图明显。 互换便利放宽范围，传递提振资本市场信号 具体来看，央行公告称，第二次SFISF操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。 今年的10月18日，证监会会同央行开展了首次SFISF操作，操作金额500亿元，20家证券公司和基金公司参与投标。证监会表示，工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。 证监会还表示，同央行在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。目前，第二次SFISF操作的各项准备工作就绪，今天开始操作。 今年10月18日，央行开展了首次互换便利操作，规模500亿元。据报道称，截至年末，上述500亿元已基本用完。参与首次操作的有20家证券、基金公司，第二次操作还将新增多家证券、基金公司及5家头部保险机构，预计第二次操作量将不少于 500亿元。 “此次互换便利进一步放宽范围，扩大规模，可以为资本市场引入更多流动性，支持资本市场发展”，招联首席研究员董希淼表示，特别是央行在盘中宣布此消息，提振资本市场，促进资本市场发展的意图更加明显。 引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模 “SFISF首次操作金额500亿元，仅占首期SFISF额度的10%，说明央行还可逐批可持续地开展SFISF操作，以满足证券、基金、保险机构进行股市投资所需的流动性，适时起到维护资本市场稳定运行的目标”，中国银行研究院杨娟此前表示。随着央行开展二次SFISF操作，稳市场意图明显。 多位业内专家均指出，SFISF是9月24日后针对股票市场的两大货币政策工具之一，创设的目的是提升境内主要机构投资者资金获取能力和股票增持能力，基金、保险与券商是A股市场除一般法人外持股比例最高的三大境内机构投资者类型，机构投资者的投资行为具有重要的市场引领作用。SFISF有利于提升股票市场成交量，促进市场回暖，还有助于引导基金、保险资金等长期资本入市，提升权益投资规模。 中信证券首席经济学家明明也指出，SFISF允许非银金融机构以持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，为市场提供一个高效利用存量资产的新途径，有利于非银金融机构“盘活存量、用好增量”。另一方面，互换便利工具提供了额外的流动性支持，使得金融机构在市场波动时能够更加稳定地进行投资和资产调整，增强整个市场的稳定性，尤其是对于资金周期长、投资规模大的保险公司，其长期配置的战略定力得到强化，进一步推动了长期资金“入市”，有助于促进资本市场高质量发展。 杨娟则建议，短期内，通过SFISF获得的额度将主要用于机构自营业务，但是自营业务的持股规模远小于资管业务。以券商为例，其自营业务的持股市值与券商集合理财的持股市值比大约为 1:8；基金公司自营业务规模更是远小于旗下基金的资金规模。当前，证券、基金、保险公司要首先完善资管业务运用SFISF工具的机制，使SFISF尽快起到带动整体机构投资者的效果。同时，证券、基金、保险公司还要根据自身的融资需求与运用SFISF的综合融资成本，合理安排SFISF工具的运用节奏。

中国人民银行公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

周末发生哪些可能影响资本市场的大事？要闻汇总如下： 宏观及市场要闻 央行：实施好适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2024）》。报告认为，展望未来，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，认真落实中央经济工作会议和中央金融工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策。实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。更好支持高质量发展重点领域和薄弱环节，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。健全金融稳定保障体系，强化风险源头防控和监测预警，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，建立科学合理的金融风险处置成本分担机制。扩大存款保险基金及其他行业保障基金、金融稳定保障基金资金积累，发挥行业保障基金市场化、法治化处置平台作用，强化存款保险专业化风险处置职能。稳妥有效防范化解重点领域金融风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 2025年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目 日前，国务院关税税则委员会发布《2025年关税调整方案》。为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，2025年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是支持以科技创新引领新质生产力发展，降低环烯烃聚合物、乙烯-乙烯醇共聚物、救火车和抢修车等特殊用途车辆的自动变速箱等的进口关税。二是在发展中保障和改善民生，降低环硅酸锆钠、CAR-T肿瘤疗法用的病毒载体、外科植入用镍钛合金丝等的进口关税。三是推进绿色低碳发展，降低乙烷、部分再生铜铝原料的进口关税。此外，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高糖浆和含糖预混粉、氯乙烯、电池隔膜等部分商品的进口关税。 潘功胜：加大货币政策调控的强度 提高货币政策调控的精准性 今年以来，政策调整幅度不小，未来还有多大空间？“降准政策实施后，银行业平均存款准备金率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体的央行相比，还有一定空间。”中国人民银行行长潘功胜表示。谈及下一步政策考虑，潘功胜表示：“加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。” 证监会发布新《公司法》配套制度规则实施相关过渡期安排 证监会发布新《公司法》配套制度规则实施相关过渡期安排，自2026年1月1日起，申请首发上市的企业仍设有监事会或监事的，应当制定公司内部监督机构调整计划，确保于上市前根据《公司法》《实施规定》的规定，在公司章程中规定在董事会中设审计委员会，行使《公司法》规定的监事会的职权，不设监事会或者监事。上市公司应当在2026年1月1日前，按照《公司法》《实施规定》及证监会配套制度规则等规定，在公司章程中规定在董事会中设审计委员会，行使《公司法》规定的监事会的职权，不设监事会或者监事。上市公司调整公司内部监督机构设置前，监事会或者监事应当继续遵守证监会原有制度规则中关于监事会或者监事的规定。 财政部：1-11月国有企业营业总收入同比增长1.3% 利润总额同比下降0.1% 财政部发布数据，1-11月，国有企业营业总收入748971.0亿元，同比增长1.3%。1-11月，国有企业利润总额38485.9亿元，同比下降0.1%。1-11月，国有企业应交税费52741.8亿元，同比下降0.3%。11月末，国有企业资产负债率64.9%，与上年持平。 国家外汇局：前三季度来华证券投资净流入931亿美元 连续4个季度保持净流入 国家外汇局数据显示，前三季度，我国对外各类投资稳定增长，金融账户资产净增加3149亿美元。各类来华投资呈现净流入，其中来华证券投资净流入931亿美元，连续4个季度保持净流入，外资配置人民币资产增多。 中方决定对7家美国军工企业及高级管理人员采取反制措施 外交部27日发布关于对美国军工企业及高级管理人员采取反制措施的决定。美国近日再次宣布向中国台湾地区提供大额武器援助并出售武器，美国“2025财年国防授权法案”包括多项涉华消极条款，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报，严重干涉中国内政，严重损害中国主权和领土完整。 依据《中华人民共和国反外国制裁法》第三条、第四条、第五条、第六条、第九条、第十五条规定，中方决定对英斯图公司、哈德森技术公司、萨罗尼克科技公司、雷神加拿大公司、雷神澳大利亚公司、爱尔康公司、国际海洋工程公司等7家后附《反制清单》列明的企业及相关高级管理人员采取反制措施。 行业要闻 海军四川舰正式出坞 由我国自主研制建造的首艘076型两栖攻击舰——四川舰今天上午正式出坞。四川舰的正式出坞也意味着整船主体建造已经完成，将进入下一阶段的舾装和调试工作。 金融监管总局：银行保险机构应当建立针对大数据、云计算、移动互联网、物联网等多元异构环境下的数据安全技术保护体系 国家金融监督管理总局印发银行保险机构数据安全管理办法。银行保险机构应当建立针对大数据、云计算、移动互联网、物联网等多元异构环境下的数据安全技术保护体系，建立数据安全技术架构，明确数据保护策略方法，采取技术措施，保障数据安全。银行保险机构应当将数据安全保护纳入信息系统开发生命周期框架，针对敏感级及以上数据明确安全保护要求，实现数据安全保护措施与信息系统的同步规划、同步建设、同步使用。 上海：搭建超大规模城市级的模拟应用场景 率先赋能具身智能、自动驾驶等大模型实训 上海市人民政府办公厅印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，建设虚实融合超大型实训场。依托头部企业和科研机构，打造虚实融合的超大型实训场，建设支撑实训场的高性能计算集群、高精度三维建模和高质量训练数据集，创建与物理实体对应的高精度仿真环境和仿真训练系统，搭建超大规模城市级的模拟应用场景，率先赋能具身智能、自动驾驶等大模型实训。 沪深交易所：暂免收取部分2025年度费用 沪深交易所发布了关于减免部分2025年度费用的通知。上交所决定免收沪市存量及增量上市公司2025年上市初费和上市年费；深交所决定免收深市上市公司2025年度的上市初费和上市年费。 广期所：2025年全部期货、期权品种套期保值交易手续费减收50% 广期所发布关于减免交割、期转现、仓单转让、仓单作为保证金及套期保值手续费的通知，经研究决定，自2025年1月1日至2025年12月31日，实施如下手续费减免措施。免收全部期货品种以下手续费：交割手续费；标准仓单期转现手续费；标准仓单转让货款收付手续费；标准仓单作为保证金手续费。以上措施采取直接免收方式实施。全部期货、期权品种套期保值交易手续费减收50%，每月对会员核算并发放减收额度，抵扣后续产生的交易手续费。交易所认定的高频交易者除外。 三部门：加大农业农村基础设施中长期信贷投放 中国人民银行、农业农村部、金融监管总局联合召开金融服务乡村振兴工作推进会议。会议强调，要围绕粮食等重要农产品稳产保供做好金融服务，以高标准农田和水利建设、现代设施农业等重大项目为抓手，加大农业农村基础设施中长期信贷投放，加大对农业重大科研项目和领军企业的支持力度，统筹支持县域富民产业、乡村建设等重点领域，提升“三农”领域信贷产品适配性。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，积极谋划过渡期结束后的常态化金融帮扶机制。探索差异化融资服务模式，增加信用贷款供给，推广农业设施、活体畜禽等抵质押贷款。实施好创业担保贷款、脱贫人口小额信贷政策，支持农民致富增收。强化体制机制创新，深化金融科技赋能，健全层次分明、优势互补、有序竞争的农村金融服务体系。健全多层次农业保险体系，实施好粮食种植保险，持续推进农业保险精准投保理赔，增强农业保险保障能力。 商务部决定自2024年12月27日起对进口牛肉进行保障措施立案调查 商务部决定自2024年12月27日起对进口牛肉进行保障措施立案调查。本次调查确定的调查期为2019年1月1日至2024年6月30日。被调查产品为活牛（牛属）经屠宰加工后的牛肉产品，包括鲜、冷或冻的整头及半头牛肉、带骨牛肉以及去骨牛肉。 公司要闻 荣耀完成股改 将适时启动IPO流程 据知情人士消息，荣耀自2024年四季度启动股份制改造以来进展顺利，股改已于2024年12月28日完成，荣耀终端公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。该人士表示，本次股份制改造涉及公司形式及名称变更，不影响公司的日常经营，股改完成后，荣耀将适时启动IPO流程，进一步消息将在相应的过程中对外披露，为实现公司下一阶段的战略发展，荣耀将通过首发上市推动公司登陆资本市场。 比亚迪：董事会同意授权公司管理层制定《市值管理制度》 比亚迪公告，为切实推动公司提升投资价值，加强和规范公司市值管理行为，维护公司和投资者的合法权益，根据相关规定，并结合公司实际情况，董事会同意授权公司管理层制定《市值管理制度》，并将根据深圳证券交易所要求履行信息披露义务。 中电电机：本次协议转让已过户完成 公司控股股东变更为高地资源 中电电机公告，根据相关方签订的股份转让等协议，高地资源受让宁波君拓、王建裕、王建凯持有的4426.46万股、1264.20万股、1365.34万股上市公司股份，合计7056万股股份（占上市公司总股本的30%）。王建裕、王建凯承诺自愿累计放弃行使其持有的剩余股份中的5315.95万股（占上市公司总股本的22.6%）股份所代表的全部表决权。本次权益变动事项的过户登记手续已办理完成，过户日期为12月27日，过户数量为7056万股，股份性质为无限售流通股。本次协议转让公司股份已过户完成，上市公司控股股东变更为高地资源，实际控制人变更为郭文军。 群兴玩具：公司算力服务合同取得重大进展 群兴玩具公告，公司此前与中国移动浙江公司签订的《算力服务合同书》及《图灵小镇智能算力服务二期项目补充合同》取得重大进展。截至本公告披露日，本项目已交付完成并验收合格，杭州图灵引擎已于12月26日按约定向中国移动浙江公司支付了1.54亿元。本项目验收合格系《算力合同》项下取得的重大进展，将对公司经营产生积极影响，有利于提升公司整体竞争力，符合全体股东利益。 中核科技：拟购买中核西仪71.965%股权 股票停牌 中核科技公告，公司接到中核集团通知，正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。本次交易的标的为中核西仪，公司拟以发行股份的方式购买中核工程接受无偿划转后持有的中核西仪71.9650%股权，同时发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，亦构成公司关联交易，本次重组不会导致公司实际控制人变更。公司证券自2024年12月30日开市时起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 维康药业：公司及实控人因涉嫌信披违法违规被证监会立案 维康药业公告，公司及实际控制人刘忠良于2024年12月27日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司及刘忠良立案。在立案调查期间，公司及刘忠良将积极配合中国证监会的相关工作。目前公司生产经营情况正常，该事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。 神剑股份：控股股东拟转让8.33%股份 公司实控人将变更为芜湖市国资委 神剑股份公告，公司控股股东、实际控制人刘志坚及其一致行动人刘琪、股东刘绍宏与芜湖远大创业投资有限公司签署《股份转让意向性协议》，芜湖远大创投拟受让公司控股股东及其一致行动人合计7920万股，占公司总股本比例为8.33%。转让完成后，芜湖远大创投将成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为芜湖市国资委。 中船科技：子公司拟90.81亿元投资建设五个清洁能源项目 中船科技公告，公司子公司拟投资建设双鸭山二期项目、锡盟一期项目、福建一期项目、邢台基地项目、哈密50万千瓦项目五个对外投资项目，上述项目总投资金额预计约为90.81亿元。上述项目所在地区风资源禀赋较好，具备风电场投资、建设、转让盈利条件，若顺利建成投产，预计可为公司带来良好的经济效益，符合公司整体产业发展方向。 国联证券：购买民生证券99.26%股份并募集配套资金事项获证监会批复 国联证券公告称，公司拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，该交易构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市。公司于12月27日收到中国证监会批复，同意国联证券向19家公司发行股份购买相关资产，并同意国联证券发行股份募集配套资金不超过20亿元的注册申请。 海外要闻 韩国客机碰撞起火事故目前已致174人死亡 据韩国消防厅消息，截至当地时间17时26分，韩国客机碰撞起火事故已致174人死亡。当天，一架客机在位于韩国全罗南道的务安机场着陆时，偏离跑道后撞上机场围墙。发生事故的客机是由泰国曼谷出发的济州航空7C2216号航班，载有175名乘客和6名乘务人员。 特朗普要求美国最高法院暂停执行TikTok强制出售令 记者当地时间12月27日获悉，美国当选总统特朗普向美国最高法院提出请求，要求暂停执行TikTok强制出售令。特朗普表示，希望法院在他于明年1月20日正式就职后，给予他时间通过政治手段解决此争议。当地时间12月18日，美国最高法院宣布就禁止TikTok在美国运营的法案再次进行讨论。据报道，美国最高法院将于1月10日就此案进行辩论，允许法院在法律1月19日生效前对该问题作出裁决。该法案要求TikTok母公司字节跳动剥离TikTok，否则将禁止TikTok在美运营。字节跳动明确表示，不会出售TikTok业务。 普京对在俄领空发生悲惨事件致以歉意 当地时间28日，俄罗斯总统普京与阿塞拜疆总统阿利耶夫就阿航坠机事件通电话。克里姆林宫发布消息称，当天，在俄方倡议下，普京与阿利耶夫通电话。双方详细讨论了12月25日阿塞拜疆航空公司客机坠毁的相关问题。 普京对在俄罗斯领空发生的悲惨事件致以歉意，并再次向遇难者家属表示深切和诚挚的慰问，并祝愿伤者早日康复。普京在谈话中指出，严格遵照飞行时刻表飞行的阿塞拜疆客机多次试图在格罗兹尼机场降落。彼时，格罗兹尼、莫兹多克和弗拉季高加索正在遭受乌克兰无人机的袭击，俄罗斯利用防空手段击退了袭击。 美股三大指数周五集体收跌 特斯拉跌约5% 周五，美股低开低走，三大指数集体收跌，纳指跌1.49%，本周累涨0.76%；标普500指数跌1.11%，本周累涨0.67%，终结周线2连跌；道指跌0.77%，终结日线五连涨，本周累涨0.35%，终结周线3连跌。大型科技股普跌，特斯拉跌约5%，英伟达跌超2%，苹果、微软、奈飞、谷歌、亚马逊跌超1%，英特尔、Meta小幅下跌。

当前降息降准预期拉满，哪项政策会先落地？专家指出，当前进入了政策效果观察期，目前降准降息信号不明确。本周降息概率不大，但年底前降准可能性较高，降息或要到2025年择机落地。 从汇率角度看，专家表示，国内降息可能进一步增加短期汇率压力，短期降准的概率也大于降息。近期人民币对美元汇价下行，更多具有被动贬值性质。还有业内人士表示，降息延后与稳定金融环境也有一定关系。专家还指出，当前逆周期调节政策持续发力，推动国内经济增长动能回升，促进房地产市场止跌回稳，是对人民币汇率最有力的支撑。 降息时点或在明年，年底降准概率更高 光大银行金融部研究员周茂华对财联社记者说，“目前降准降息信号不明确，从年底资金面扰动因素和支持银行备战‘开门红’看，年底前后降准具有一定优先性”。 ““当前进入政策效果观察期，重点是将前期‘有力度’的政策性降息及10月LPR报价大幅下调效应向实体经济传导，而非连续降息”， 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，从这个角度看，本周降息的概率不大。 “近期政策利率和LPR报价保持不动，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月以来经济景气度上升，10月和11月官方制造业PMI指数连续处于扩张区间，供需两端宏观经济指标整体上行，楼市也在显著回暖”，王青指出。 王青也认为，年底前降准可能性比较高，降息可能要到2025年择机落地。“展望2025年，在适度宽松的货币政策基调下，央行将继续实施有力度的降息，政策利率有望下调0.5个百分点，显著高于今年0.3个百分点的降幅，届时会引导LPR报价跟进下调，推动企业和居民融资成本全面下行。不排除2025年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。” 债市做多情绪高涨，与降准降息有关吗？ 上周债市延续强势，10年期国债收益率一度下破1.7%关口。王青指出，当前债市正处于“脱锚”阶段，债市收益率易于出现极端走势。近期债市做多情绪高涨，与降息预期关系相对较小。近期国债收益率大幅下行，受货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”；四季度以来物价走势偏弱和明年宏观经济存在不确定性等因素助推债市做多情绪持续发酵。 邮储银行研究员娄飞鹏则认为，银行体系流动性充裕，在同业存款和对公存款利率下调后，银行负债端成本下降，本身债券配置需求提升。同时，在货币政策适度宽松，降准降息预期下，让债市做多情绪再度高涨。 有债市从业者对财联社记者表示，近期债市做多是非理性行为，与降准降息预期有一定的关系。“市场对降准降息的预期已经拉满，部分交易者赌在政策空窗期”。 周茂华提醒称，随着债券利率不断走低，相应投资性价比在逐步降低，需要防范潜在风险，主要是国内加大货币政策支持力度，并不等同于大水漫灌。守住不发生系统性风险是底线。从趋势看，9月以来增量政策出台以来，社会预期明显扭转，随着国内继续加大逆周期调控政策，经济复苏有望加快。国内消费和内需复苏，供需趋于平衡，物价稳步回升，明年政府债券供给增加等，以及海外粘性通胀，国内需要留意利率下行空间。 人民币汇价下行是被动贬值，降准概率大于降息 “近期人民币汇价走低，实际上是非美货币普遍下行的一部分。直接原因是12月19日美联储在如期降息的同时，基于明年美国新政府经济及贸易政策的不确定性，大幅上调了2025年通胀预期，同时将2025年预期降息次数从4次下调至2次；而且美联储主席鲍威尔会后鹰派色彩的调整或表态超出了市场预期，导致金融市场剧烈震荡，其中美债收益率大幅冲高，美元上涨，包括人民币在内的非美货币普遍下跌。” 王青指出，这样来看，近期人民币对美元汇价下行，更多具有被动贬值性质，与国内基本面、包括中美利差扩大等关系不大。当前人民币对其他主要货币汇率稳中偏强，汇市风险可控。 多位业内人士均表示，从稳汇率角度来看，降准的概率也大于降息。“美联储释放鹰派、放缓降息步伐信号，国内降息可能进一步增加短期汇率压力，需要加强与市场沟通”，周茂华说。 有外汇交易员对财联社记者表示，当前降息延后一个重要因素或与控人民币实际收益率，比如国债有关。监管要维护金融系统稳定，维护人民币资产价格不下跌都是原因之一。 “近期CFETS等三大人民币一篮汇率指数走势稳中偏强，监管层出手干预汇市的必要性不大。预计接下来人民币中间价将继续发挥必要的调控作用，控制人民币超调风险”，王青表示，当前逆周期调节政策持续发力，推动国内经济增长动能回升，促进房地产市场止跌回稳，是对人民币汇率最有力的支撑。在“以我为主”的原则下，明年美联储降息步伐调整或人民币汇率波动等因素，都不会实质性影响央行适度宽松的货币政策取向。2025年降息时点的选择主要视国内逆周期调节的需要而定。

临近年底，央行公开市场操作力度加大。本周全周逆回购到期16783亿元，到期规模较大且主要集中在前三天，此外25日央行开展MLF续作，市场关注跨年资金面波动。 对于未来流动性的展望，业内专家对财联社记者表示，央行无意让资金面过度宽松，而是保持整体合理均衡，关注统计期内MLF续作前后央行是否启动降准操作。同时，市场认为即使跨年对资金有扰动，但最终可能影响有限，年末资金面波动性或小于往年。 央行适当呵护流动性 无意过度宽松 今日，央行公开市场开展1096亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。由于今日7531亿元逆回购到期，当日实现净回笼6435亿元。 结合市场利率来看流动性从税期以后由紧转松。DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）从12月17日以来持续下行。截至上周五，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行1个基点报1.414%，7天Shibor下行0.7个基点报1.62%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.5713%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.645%。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，DR007下行主要是因为近期央行公开市场操作力度有所加大，叠加年末银行信贷投放季节性回落，以及财政资金投放，市场流动性保持合理宽松。 本周全周逆回购到期16783亿元，到期规模较大，本周前三天将到期1.5万亿元，同时25日央行将开展MLF续作，此外同业存单到期7127.1亿元，略低于前一周7151.6亿元，到期压力仍然较大。 结合央行的市场操作来看，业内认为近期央行无意让资金面过度宽松，而是保持整体合理均衡。“目前央行对资金面偏向于‘呵护但无意过度宽松’，关注统计期内MLF续作前后央行是否启动降准操作，14天资金未投放对应降准概率还是偏高，财政支出对资金面亦有利好，对应即使跨年对资金有扰动，但最终可能影响有限。”浙商固收覃汉团队认为。 本周关注央行MLF操作 年末波动低于往年 多位业内人士预计央行将平价缩量续作MLF，跨年资金面也将维持相对宽松的状态。 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示：“本月央行还会开展较大规模的买断式逆回购，同时缩量续作MLF。这一方面会继续弱化MLF操作利率的政策利率色彩，另一方面也有助于保持市场流动性处于合理充裕状态。” 华西证券认为，资金面也有望延续新“月末效应”，利好因素偏多。“央行可能继续投放资金呵护跨年，25日MLF续作参考前月相同到期规模，同时可能继续净买入国债，预计合计投放中长期资金近2万亿元。” 此外，华西证券分析师肖金川指出，由于年内2万亿置换债基本在12月中旬之前发行完毕，预计年内将释出绝大部分资金，较快的置换进度对资金面也构成利好。综合来看，跨年资金面或维持相对宽松的状态。 “当前正处于一揽子增量政策发力阶段，央行会综合运用质押式逆回购、国债买卖、买断式逆回购、适量续作MLF以及降准等政策工具，着力保持市场流动性合理充裕，年末时点资金面波动性会明显低于往年。考虑到9月降息落地，当前处于政策效果观察期，年底前再次实施政策性降息的可能性不大。”王青认为。