2月22日（周三）亚市盘初，美油交投于76.17美元/桶附近；油价周二在震荡交投中下跌超1%，对全球经济增长的持续担忧盖过了供应受抑的影响，并促使投资者在前一天上涨后获利了结。 日内重点关注美联储公布2月货币政策会议纪要、美联储威廉姆斯就遏制通胀问题发表讲话。 影响油价利空因素 【美股创2023年迄今最差单日表现，担忧利率将在更长时间内保持高位】 美国股市周二创下今年迄今最糟糕表现，主要指标股指收跌，投资者将美国2月企业活动反弹解读为意味着利率将需要维持在高位更长时间，以控制通胀。 标普500指数和纳斯达克指数连续第三个交易日收低，道琼斯工业指数回吐了今年迄今的所有涨幅。 稍早公布的数据显示，2月美国企业活动反弹，触及八个月以来的最高水平。标普全球表示，2月其追踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值升至50.2，1月终值为46.8，受助于服务业活动强劲。 最近的一系列经济数据表明经济具有韧性，在美联储2022年多次提高利率以抑制通胀的背景下，经济仍表现表现良好。 通胀仍远未达到美联储2%的目标，且经济仍保持着很大的活力，货币市场参与者一直在上调对联邦基金利率峰值的预期，现预测利率将在7月达到5.35%，且全年料保持在这种水平附近。 BMO Family Office首席投资官Carol Schleif称，“今天，人们意识到，美联储暗示利率将在更长时间内保持高位不是在开玩笑，事实上，可能是稍微高一点，但持续时间可能要长的多，”美国股市在2022年录得十多年来最糟糕的年度表现后，今年开局乐观，因为投资者寄望美联储的加息周期接近尾声。然而，当数据破坏了这种预期时，这种乐观情绪使股市容易出现回调。 Schleif表示，“市场一直在寻找一个鸽派的拐点，但就是没有。”投资者将关注美联储将于周三公布的上次政策会议记录，以进一步了解美联储内部对利率的态度。 在周二的大范围下跌中，大型科技股受创，特斯拉、亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet Inc跌幅在2.1%到5.3%不等。 美国指标10年期国债收益率触及三个月新高，这对上述个股也不利。收益率上升通常会令成长股承压，因为成长股的估值往往基于未来获利，而随着利率走高，未来获利会大打折扣。 半导体指数也受到影响，重挫3.3%。其他个股方面，家得宝大跌7.1%，至三个月低点，此前这家美国最大的家装用品连锁店警告称需求疲软，并发布了2023年惨淡的获利预估。 【美国1月成屋销售连降第12个月】 美国1月成屋销售环比下降0.7%，经季节性调整后年率为400万户，是2010年10月以来最低水平，但下降速度放缓，这让人们谨慎乐观地认为，住房市场的疲态可能接近触底。全美不动产协会(NAR)的报告还显示，房价同比上涨1.3%，为2012年以来最小涨幅，这应该有助于提高可负担性。不过，住房市场还需要一段时间才会好转。另一项调查显示，2月企业活动反弹，综合采购经理人指数(PMI)初值升至50.2，触及八个月最高水平。 【美联储3月加息50个基点的概率升至24%】 据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为76.0%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为24.0%；到5月累计加息25个基点的概率为0.4%，累计加息50个基点的概率为75.7%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为23.9%。 【俄石油管道运输公司：计划在2023年通过科兹米诺港转运至少4000万吨石油】 俄罗斯国家石油管道运输公司总裁托卡列夫表示，俄石油管道运输公司计划在2023年通过科兹米诺港转运至少4000万吨石油。科兹米诺港是东西伯利亚—太平洋（ESPO）石油管线终点站，通过这一管线运输的石油主要出口到亚太地区以及俄罗斯国内市场。目前东西伯利亚–太平洋管道一期工程（ESPO—1）的最大设计输油能力为每年8000万吨，东西伯利亚–太平洋管道二期工程（ESPO—2）的最大设计输油能力为每年5000万吨。 影响油价利多因素 【普京指责西方国家企图挑起全球战争以摧毁俄罗斯，向西方发出核警告】   俄总统普京发表讲话，发誓要继续进行俄罗斯长达一年的乌克兰战争，并指责以美国为首的北约联盟煽风点火，误以为可以在全球对抗中击败莫斯科。普京对国内的政治和军事精英们说，在西方对俄实施现代史上最严厉的制裁后，俄罗斯正在向亚洲倾斜。他还就乌克兰问题向西方发出核警告，暂停了双边核军备控制条约，宣布新的战略系统已开始执行作战任务，并警告称莫斯科可能恢复核试验。普京表示，俄罗斯将实现其战争目标，并指责西方试图摧毁俄罗斯。 【欧盟接近就针对俄罗斯的第10套制裁方案达成协议】 美国总统拜登表示，乌克兰在俄罗斯冲突一年后“屹立不摇”，莫斯科永远无法打败乌克兰。拜登在波兰发表的演说中反驳了俄罗斯总统普京不久前刚发表的谈话。美国国务卿布林肯称，普京暂停新削减战略武器条约(START)是“非常不幸和不负责任的”。北约秘书长史托腾伯格说，这将世界置于更加危险的境地，呼吁普京三思。欧盟外交官表示，欧盟接近敲定对俄罗斯的第10套制裁方案，如果能够克服在禁止进口俄罗斯橡胶和钻石方面的分歧，欧盟各国政府希望在周三达成协议。 【俄罗斯计划3月减产50万桶/日】 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯2月迄今的石油日产量与前几个月的产量一致。据国际文传电讯社(Ifx)报道，诺瓦克还表示，3月俄罗斯将从1月份的水平削减石油产量，届时莫斯科计划减产50万桶/日。 总体来看，美股创2023年迄今最差单日表现，担忧美联储利率将在更长时间内保持高位推动油价震荡偏空，日内美联储货币政策纪要以及美联储官员讲话，或拖累油价跌向75美元/桶关口。 北京时间8:20，美原油现报76.17美元/桶。

国际社会对俄罗斯柴油运输的制裁已经实施了两个多星期，而初步迹象表明，这些制裁至少达到了一些预期效果。 七国集团(G7)和欧盟的最新措施本质上是为了做两件事：削减俄罗斯的收入，但保持石油供应。 自2月5日新规定生效以来，俄罗斯柴油相对于非俄罗斯供应的出口价格进一步下跌，根据数据显示，上周初俄罗斯柴油的折让价格达到每桶35美元。 与此同时，出口基本保持不变。根据Vortexa Ltd.的数据，2月上半月，从俄罗斯港口出口的柴油类燃料平均每天超过100万桶，较1月份略有下降，但仍远高于2022年的日均水平。 更广泛的柴油市场也相对平静，这是G7来说是一个重要细节。柴油期货相对于原油的价格，即所谓的裂解价差，最近跌至近一年来的最低水平。燃料的远期曲线(一个关键的供需指标)的结构表明市场没有出现明显的恐慌。 不过，目前尚不清楚的是俄罗斯燃料的最终售价，以及这些钱的最终流向。 价格不同 俄罗斯石油价格通常是基于所谓的“FOB”(船上交货价格， 也称离岸价)。这基本上是在俄罗斯港口装载石油货物的成本。 据机构报价，最新的波罗的海俄罗斯产柴油FOB价格约为每桶78美元，远低于欧盟和G7商定的100美元价格上限。但这些柴油类燃料随后从该地区运往土耳其、摩洛哥和突尼斯等国。 这些地区的买家支付的价格可能远远高于FOB价格。在原油市场上也确实出现了这种情况：俄罗斯运往印度的乌拉尔原油价格比其在波罗的海的出口价格每桶高出20多美元。 Wood Mackenzie短期石油研究主管Mark Williams表示：“通过经纪商公开进行的交易越来越少，更多的是闭门交易。这降低了更广泛市场的价格透明度。” 维持稳定? 还有一个问题就是，俄罗斯的出口是否会继续像目前这样相对平稳。 国际能源署(IEA)周三表示，预计俄罗斯将难以供应柴油，随后将不得不削减炼油产能。 Vortexa的数据显示，俄罗斯本月上半月的柴油类燃料出口率在7年多的时间里，以月平均值计算仅被超过9次。 尽管该国柴油类燃料出口率环比下降了约15万桶/日，但1月和去年12月的出口率是自2016年初有记录以来的最高值。 Williams表示，尽管如此，随着未来几个月俄罗斯炼油厂维护费用的增加和原油产量的下降，该国的柴油出口预计将进一步下降。

据媒体援引消息人士报道，美国参议院少数党领袖、共和党人米奇·麦康奈尔将于当地时间周二会见阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬。 麦康奈尔在上周参加慕尼黑安全会议后，率领一个共和党代表团前往石油资源丰富的海湾地区。据知情人士透露，除了麦康奈尔之外，一同前行的还包括内布拉斯加州、北卡罗来纳州、爱荷华州、俄克拉荷马州和亚拉巴马州的共和党参议员。 阿联酋是石油输出国组织（OPEC，简称欧佩克）成员国之一，该国探明石油储量占全球总量的6%。美国参议员共和党人率团访问阿联酋之际，欧佩克+最近重申不会就去年10月的减产决定进行让步。 欧佩克+是由欧佩克和俄罗斯等国家组成的联盟，该联盟去年10月宣布，为稳定国际油价，将从2022年11月至2023年底削减200万桶/日的原油产能。 业内人士警告，如果欧佩克维持产能不变，全球石油市场将在今年下半年大幅收紧。 拜登政府曾请求欧佩克+推迟减产决定 麦康奈尔上周日与沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼进行了会谈，沙特方面向共和党参议员解释了欧佩克+去年10月的减产决定。据知情人士透露，共和党参议员被告知，拜登政府曾要求欧佩克+将减产决定推迟30天，但遭到了拒绝。 去年10月，美国国家安全委员会发言人约翰·柯比表示，美国已寻求欧佩克+将减产推迟到12月的会议上。 去年11月正值美国中期选举，由于美国当时处于四十年来最高的通胀水平，拜登政府希望欧佩克能够增产以降低国际油价，进而缓解美国国内的通胀压力。 欧佩克+的减产决定激怒了美国，美国官员评价称，欧佩克+在最糟糕的时刻选择减产，将损害全球经济，进一步增加全球通胀压力。 美国总统拜登扬言要沙特付出代价，一些美国国会议员更是指责沙特与莫斯科结盟，并威胁称美国可能停止对沙特的军售。美国参议院民主党领袖舒默甚至表示，考虑动用《反石油生产和出口卡特尔法案》（简称NOPEC）来应对欧佩克的行动。 然而，上述威胁并未成为现实，自那之后，美国一直试图强调与海湾阿拉伯地区的合作关系，尤其是在伊朗问题上。

俄罗斯海运原油出货量在这个全球第三大产油国即将减产之前迎来大幅增长。数据显示，在截至2月17日的一周内，俄罗斯海运原油出货量升至360万桶/日，为一个多月以来最高水平，较上一周增长了26%;截至2月17日的过去四周平均出货量为330万桶/日。 俄罗斯此前宣布计划将3月原油产量削减50万桶/日。一些分析人士曾表示，尽管这可能是俄罗斯对美欧等西方国家实施价格上限机制的应对措施，但也反映出俄罗斯在维持原油出口方面所面临的困难。而俄罗斯海运原油出货量的高水平在某种程度上削弱了这一论点。 从运输俄罗斯原油的油轮来看，在欧盟对俄罗斯原油实施禁运的两个月后，属于欧盟的油轮所占的比例为36%，较实施禁运一个月后的26%出现明显上升。 按俄罗斯海运原油出货目的地划分，截至2月17日的过去四周内，运往亚洲地区的平均出货量为220万桶/日，运往南欧的平均出货量为10万桶/日，运往其他地中海地区的平均出货量为20万桶/日，运往未知地区的平均出货量为80万桶/日。

当地时间周一（2月20日），沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼表示，欧佩克+的减产并非政治化决定，而是基于市场基本面。 阿卜杜勒-阿齐兹周一在沙特首都利雅得的一个媒体论坛上发表讲话，他谈到了欧佩克+去年的减产决定。 欧佩克+是由欧佩克（石油输出国组织）和俄罗斯等国家组成的联盟，该联盟去年10月宣布，为稳定国际油价，将从2022年11月至2023年底削减200万桶/日的原油产能，这一数字约占全球需求的2%。 阿卜杜勒-阿齐兹补充称，欧佩克+有足够的灵活性，可以根据需要调整政策。这位沙特高官上周重申，欧佩克+计划将现有的产油协议持续至2023年年底。 欧佩克+的减产决定遭到了美国和其他西方国家的严厉批评，美国官员评价称，欧佩克+在最糟糕的时刻选择减产，将损害全球经济，进一步增加全球通胀压力。 欧佩克+宣布减产后，沙特与美国的紧张关系有进一步升级的趋势。一些美国国会议员称沙特与俄罗斯结盟，还指责沙特胁迫一些欧佩克+成员国支持减产目标，而沙特方面否认了这一指控。 欧佩克在其上周公布的月报中预测，今年全球原油需求将增加232万桶/日，增幅为2.3%，来到了1.0187亿桶/日，这一预测比上月的预测高出10万桶/日。不过，沙特能源大臣强调，全球原油市场仍将处于平衡状态，因为一些地区的需求增长被其他地区的需求放缓所抵消。

美国加油站应用GasBuddy的石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）日前表示，美国的司机应该为今年夏天汽油价格再次上涨做好准备，但去年夏天那样的暴涨行情不会再现，汽油价格不会重返去年创下的历史高位。 德哈恩表示， 在美国大多数主要城市，汽油均价可能会突破每加仑4美元，但不会达到去年创下的每加仑5美元以上的创纪录高点 。 目前，美国汽油均价为3.41美元。 “ 我认为汽油价格将在3月份开始上涨，且涨势可能会一直持续至阵亡将士纪念日 。” 德哈恩表示。 通常情况下，在春假和5月下旬的阵亡将士纪念日之间，美国汽油需求往往处于平静期。而从阵亡将士纪念日开始，美国人开始更多地开车出行。 德哈恩在谈到汽油价格上涨压力时表示，很大一部分原因在于炼油厂，他们将在夏季驾驶旺季开始之前进行停产维护。 由于高昂的汽油税以及更严格的排放标准，加州历来是全美汽油价格最高的地区。德哈恩预计，今年夏天，加州人为汽油支付的价格可能要比全国平均水平高出1美元，达到每加仑5美元。 去年6月，美国汽油价格达到历史最高水平，超过了每加仑5美元。当时，由于俄乌冲突造成的能源供应中断以及欧洲能源危机，全球油价飙升，汽油价格也随之大幅上涨。为了给油价降温，美国总统拜登下令释放国家战略原油储备，规模之大史无前例。 变数仍然存在 德哈恩表示：“过去几年的经验告诉我们，市场没有什么是不可能的。但就目前而言，我不认为2022年的创纪录汽油价格水平会重现。” 不过，他也指出，变数仍然存在， 俄乌冲突动向，中国重新开放，美国经济，通胀，失业等因素都可能左右油价走势 。 原油价格已经从去年的高点回落，但供应减少或需求上升可能会再次推高油价。由于西方国家实施的价格上限和制裁，俄罗斯的石油运输面临障碍。此外，由于防疫政策优化，全球第二大经济体中国的原油需求可能会激增。 不过，德哈恩也指出，随着时间的推移，来自俄罗斯或乌克兰的影响越来越小。“因此，我不认为汽油价格会像去年那样飙升。”他表示。

周一（2月20日），印度的贸易数据显示，1月份该国从俄罗斯进口的原油飙升至创纪录水平。俄罗斯仍维持着“印度最大的月度石油出口国”的地位，其次是伊拉克。 数据显示，印度从俄罗斯进口的原油在1月份攀升至140万桶/天，比12月份增长9.2%；其中俄罗斯索科尔（Sokol）原油为迄今最高，为10.09万桶/天。 俄罗斯仍然是印度最大的月度原油出口国，其次是伊拉克和沙特阿拉伯。上月印度原油进口量为500万桶/日，其中约27%来自俄罗斯。 印度的原油进口通常在12月和1月出现上升，因为国有炼油厂通常在第一季度会进行停产维护。 印度1月份的石油进口数据显示，印度从伊拉克进口的原油升至七个月高位98.3万桶/天，较去年12月增长11%；印度从加拿大进口原油增至31.4万桶/天。 稳居第一 由于印度85%以上的原油需求是通过进口来满足的，这使得印度极易受到原油价格波动的影响。所以过去，由于物流成本高昂，印度的炼油商很少购买俄罗斯原油。 不过自从去年2月俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄油避之不及，这让印度捡了个“大漏”，印度自此开始大笔买入俄罗斯的折扣原油。 数据显示，在2022-23财年的前期，伊拉克一直稳居印度最大原油供应国的位置，而自俄乌冲突以来，俄罗斯对印度的原油出口量一直在攀升，逐渐超过了沙特阿拉伯。直到去年10月，俄罗斯的月度每日平均供应量正式超过沙特阿拉伯和伊拉克，成为印度的头号原油供应国。 印度从俄罗斯原油进口量的增加相应地导致了，印度从欧佩克国家的进口量占比降至历史最低水平。 （注：2001至2022年度欧佩克国家在印度石油进口中的份额） 在2023年印度能源周活动上，印度外交部长S Jaishankar和石油部长Hardeep Singh Puri明确表明了印度的立场，表示印度将从包括俄罗斯在内的世界任何地方购买石油，以推动经济增长，使数百万人摆脱贫困。

上周五，国际油价夜盘大幅下挫，在经历了多日的拉锯之后，EIA连续超预期累库数据消耗了投资者的乐观预期，国际油价全周跌幅约4%。过去一周表现最强势的SC原油在周五夜盘大跌过后也基本清零了一周的涨幅，显然原油市场在当前的供需局面下很难摆脱区间振荡模式，投资者的观点碰撞仍将在短期欧美市场需求疲弱与中国需求恢复的博弈下进行。 值得注意的是，近期内盘SC原油表现明显强于外盘，一方面是油轮运费上涨带来成本抬升，另一方面近期人民币汇率走弱让人民币计价的SC原油表现比美元计价的原油强势，而中国需求恢复给国内市场注入乐观情绪，可以看到SC原油强于外盘的表现充分反应了当前国内原油市场与海外市场的差异。 原油市场情绪转差，后期仍易反复 近期，需求端的区域强弱差异给油价带来困扰，供应端则再次出现不同利益方小规模博弈。俄罗斯宣布将在3月把石油产量削减50万桶/日，欧佩克+表示他们不会通过增加产量来填补俄罗斯的减产，欧佩克+仍致力于维持油价稳定，这让油价明显走强。作为应对，上周一美国迅速做出决策，计划从战略原油储备中再出售2600万桶原油，据称此次抛售将在4—6月之间，在此期间大约给市场带来20—30万桶/日的供应增量。上周三，EIA报告给出了远超市场预期的超级累库数据，供应端大国之间的博弈给市场带来了不确定性，在这样的局面下显然投资者变得格外谨慎。而宏观层面加息预期增强、美元持续走强也让市场风险偏好降温，最终油价从周初高位回落，并在上周五再次跌入低谷。 美国超级累库数据让市场“担惊受怕” 上周三，EIA公布了一个超级累库数据：美国原油库存猛增1630万桶，达到4.714亿桶，是2021年6月以来的最高水平，刷新了5年来同期的最高值。这个数据即便作为月度累库量也相当可观，且前一周净进口大幅减少超100万桶/日，显然这样的数据让不少投资者推测EIA基于某种情况做出数据调整，而并非基本面的大幅恶化。超级累库让市场非常惊讶，成品油方面汽油也出现超预期累库，通常这样一份数据会给油价带来沉重卖压，但数据公布后油价的下跌过程并不流畅，并且当日后半场油价更是从日内低点一度报复性反弹超2美元/桶，截至收盘价格仍高于数据公布之前，这也充分反应了市场对这样一份周度数据的疑虑。 美国产量方面，贝克休斯油服的数据显示，最近一周，美国以石油为目标的活跃钻井平台数量减少了2台，至607台。在过去8个月里，石油钻井平台数量一直在缓慢上升，分析师们表示，活动增长放缓阻碍了美国石油产量(目前为1230万桶/日)回升至疫情前1300万桶/日的水平。钻井公司表示，产量放缓的部分原因是原油价格从2022年初的高点下跌，加上相对较高的通货膨胀率使得劳动力、设备和土地价格变得昂贵。整体来看，虽然美国原油库存持续超预期累库，但在供应端OPEC+减持现有减产200万桶/日政策到年底以及俄罗斯主动减产50万桶/日的大背景下，预计供应端很难给油价带来很大压力。 需求方面，中国需求进一步恢复将继续给市场带来能量，本月三大权威机构月报均改善了对2023年全球石油需求的预测。IEA强调，在中国需求恢复带动下，2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿桶/日，航空运输量的上升强调了航空燃料在2023年需求增长中的核心作用，中国需求增量约占全球增量的一半；目前市场的不确定性集中在欧美市场需求会不会呈现持续恶化。相对于欧美市场缺乏亮点的表现，被寄予厚望的中国需求恢复正处于逐步证实阶段，高频数据显示中国原油周度加工量接近2年来高位，中国市场需求正在有序恢复，未来一段时间复工复产需求将让中国市场保持强势，并会在接下来一段时间继续作为市场主要驱动。市场担心欧美需求持续疲弱表现，EIA数据显示美国柴油消费处于五年来同期低位，而汽油消费也比较平淡，柴油裂解差持续走弱充分显示了欧美市场的糟糕表现，这种区域市场的强弱分化也给投资者决策增加了难度。 过去一周美国发布的1月经济数据显示就业及通胀仍强劲，这增加了市场的加息预期，多位美联储官员也在发言中重申通胀仍然过高，需要继续加息。美国联邦基金利率期货显示美国利率将在更长时间内维持高位。美元整体表现强势也限制了风险资产的表现。总体来看，油价短期还是受美国超级累库数据影响，没能突破区间上沿阻力，维持了区间波动。投资者需要继续观察供需层面的演绎，现阶段在各类影响因素博弈下，油价趋势性较差，注意节奏把握，控制好风险。