本周三，日本财务省公布了日本7月进出口数据。数据显示，日本7月出口增速略低于预期，同时出口量延续了下滑趋势。这加剧了人们对日本经济前景的疑虑，也令日本央行进一步加息的道路上出现更重的迷雾。 日本7月出口额不及预期 日本财务省数据显示，日本7月出口额同比增长10.3%，为连续第八个月增长，但低于11.4%的市场预期中值。此外，日本7月出口总发货量较上年同期下降5.2%，为连续第六个月下降。 数据显示，由于市场对芯片制造设备的需求强劲，7月份日本对美国的出口增长7.3%。 分品类来看， 日本7月份半导体制造设备出口大增27.8% ，半导体电子零件出口大增25.2%，汽车出口额同比增加6.2%。 此外，日本7月份进口同比增长16.6%，高于经济学家预期的14.9%。这使得日本7月贸易逆差为6218亿日元（约合42.8亿美元），远远高于预期的逆差3307亿日元。 出口引擎面临熄火危机？ 近期数据显示，日本薪资出现持续增长的新迹象，这将有助于通胀持续达到日本央行2%的目标的预期，而这也正是日本央行近期加息背后的关键因素。 然而，在日本逐步退出过去10年来的超宽松货币政策之际，日本央行仍面临这诸如“生活成本上升加剧家庭压力”等挑战。 在这一背景下，日本当局肯定希望通过出口引擎来提振，但在近期海外需求疲软的背景下，7月的最新出口数据已经削弱了这种希望。 尽管日本央行行长植田和男曾表示，如果经济和物价走势符合其预期，日本央行将继续加息，但过去一年日本表现出的经济复苏势头仍然疲弱，以及日元下跌对消费的打击，继续增加了政策正常化道路的不确定性。 此外，日本7月出口额的增长，还受到日元疲软的推动。日本财务省称，7月日元兑美元的平均汇率为1美元兑159.77日元，较去年同期下跌12.3%。然而，在日本央行逐步退出超宽松货币政策的背景下，日元后续有可能继续上涨，这也将给日本出口增长带来阻力。

得益于“六连涨”，英伟达的股价已从8月初的低点上涨了30%以上。目前，投资者最为关心的无疑就是该股是否能继续乘着人工智能（AI）这股东风，接着涨下去。 根据高盛的说法，一个巨大的潜在催化剂即将出现：英伟达将于美东时间下周三（28日）发布二季度业绩报告。 而该行分析师Toshiya Hari对这份财报总体上感到乐观。 高盛在最新报告中指出，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位。该行继续维持对英伟达的“买入”评级，目标价为135美元，这意味这该股还能较当前水平上涨4%。 三大理由 首先，Hari指出， 考虑到对GPU等AI基础设施的需求仍将强劲， 该行十分看好英伟达的增长前景。 他进一步解释称，近期整个行业出现了一些乐观的信号。例如，二季度台积电HPC（高性能计算）业务占总营收比重首次过半，AMD再次上调了人工智能加速器收入的全年预期。在他看来，这表明“需求环境强劲”。 其次， 英伟达还将受益于庞大的客户基数。 高盛表示，英伟达已建立了庞大并不断增长的采用量基础，竞争优势显著，随着GPU加速迭代，预计英伟达将继续保持并受益于该领域的主导地位。 最后，报告还写道： “虽然Blackwell系列GPU推迟出货给基本面带来了波动，但根据官方表态及供应链相关数据，对英伟达的盈利能力仍具信心。” Blackwell是英伟达的新芯片系列，最近的报道显示，首次发货可能会推迟。预计英伟达管理层将在公司财报电话会议上分享更多有关出货时间的信息。但 不论如何，Hari认为推迟发货对其2025年的盈利能力影响都微乎其微。 他预计，英伟达在2025年的每股收益将达到4.16美元，较市场普遍预期高出11%。 整体而言， 高盛预计，英伟达将公布“强劲的连续数据中心收入增长，不受Blackwell相关的任何暂时性阻力的影响”，因为该公司的Hopper产品线应该会保持增长势头。而且，英伟达的网络业务也有着引人注目的增长前景。 该行认为，Q2财报将显示市场对英伟达H100 GPU的需求仍将强劲，且H200开始批量发货。

就在近几日资本市场高度关注游戏产业的背景下，知名芯片厂英伟达和联发科官宣了一项合作——不过并不是此前市场传得纷纷扰扰的新Arm芯片。 两家芯片大厂周二在德国科隆游戏展上宣布， 将英伟达全套G-Sync技术集成到联发科的显示器控制芯片中，从而使得更多用户得到更加清晰、流畅的游戏体验。 作为背景介绍，G-Sync是英伟达在2013年推出的专有显示同步技术，核心意义在于 改变过往“显卡配合显示器”的逻辑 。显示器通常是以固定的频率刷新（通常是60Hz，也就是每秒更新60次，游戏显示器能够达到120Hz或144Hz刷新率），但游戏显卡输出的帧率完全取决于性能， 可能会导致显示器同时显示两帧不同的画面 （新的一帧只渲染完了一半），也就是俗称的图像撕裂。 英伟达的解决方案也很简单， 让显示器等GPU把新的一帧全部画完后再刷新，从而启用显示器的可变刷新率。 随着近些年游戏工业和芯片产业的蓬勃发展，对于增强显示效果的新技术也层出不穷，例如低延迟动态模糊、动态帧率超频等，不断丰富G-Sync的价值。 对于英伟达来说，这项技术眼下也存在两个问题：第一、使用者需要向英伟达交版税；第二、显卡竞争对手AMD也推出类似的技术FreeSync，而且完全不要钱。 所以英伟达直白地表示， 将这项技术集成到显示控制芯片一哥联发科的产品中，将简化生产流程并降低成本，能够让游戏玩家以更低的价格买到全功能G-Sync显示器。 两家公司也在周二宣布，首批三款合作显示器将于今年晚些时候上市，都是360Hz刷新率的2K显示器。这些新设备将支持英伟达的最新显示技术G-Sync Pulsar，能够提供4倍有效运动清晰度。 业界正期待“更大”的合作 在官宣显示芯片合作之前，业界早已有传言称 两家公司正在合作搞一款基于Arm架构的芯片 ，甚至双方的合作可能扩展到近年来新兴的 掌上游戏PC专用芯片 。 这也显示出Arm芯片市场竞争加剧的前景。此前有报道称， 除了英伟达外，AMD也会在2025年切入Arm PC芯片的赛道 。在今年早些时候，戴尔CEO迈克尔·戴尔也曾当着黄仁勋的面，暗示英伟达可能会在2025年推出AI PC芯片。

8月28日，英伟达将公布2025财年Q2业绩报告。美国知名投行韦德布什（Wedbush Securities）表示，随着人工智能支出热潮全面展开，英伟达必然会公布又一份强劲的季度报告。 尽管近期AI投资热情有所降温，但韦德布什仍坚定看好英伟达。韦德布什股票研究高级副总裁马特•布赖森（Matt Bryson）表示，其此前预测的1万亿美元人工智能支出“浪潮”正在进行中，科技公司仍处于投资人工智能硬件的早期阶段。 “仍有大量资金投资于英伟达生产的人工智能芯片。”布赖森周一在接受媒体采访时表示。 他指出，最近英伟达股票遭遇抛售，源于人们担心对该公司人工智能芯片的需求正在减弱，以及该公司下一代GPU Blackwell的交付可能存在问题。 但英伟达的一些最大合作方报告了不错的利润，部分原因是外界增加了对人工智能的投资。 富士康——英伟达芯片的主要买家——上季度利润增长了6%，这主要归功于其人工智能服务器带来的“强劲增长势头”。 布赖森指出，英伟达的另一个大客户超微电脑（Supermicro）上季度的销售额也“非常好”，营收超出预期，尽管盈利未达预期。 “最近的很多数据都表明，对AI的支出并没有放缓。”他表示。 布赖森预测，人工智能被集成到个人设备中也可能成为半导体行业的一大推动力，因为它将刺激对AI内容的更多需求。 他补充称，英伟达推迟发布Blackwell芯片也可能“无关紧要”，假设该公司从现在开始就按计划推出这种芯片。 “我仍然给予英伟达‘买入’评级，我认为英伟达下一个季度的业绩将再次打破预期。他们一直如此。他们客户群的势头似乎没有任何变化。”布赖森表示。 高盛分析师日前也发布研报称，受益于大型云服务提供商和企业客户的强劲需求，英伟达将继续保持在AI和加速计算领域的强势地位，继续维持对其“买入”评级。股价前景方面，高盛为英伟达设定了135美元的12个月目标价。 怀疑的声音 不过，随着越来越多的科技公司涌入人工智能领域，一些分析师也开始对英伟达的巨大成功持怀疑态度，他们认为对英伟达芯片的需求肯定会下降。 据一位看空英伟达股票的分析师称，英伟达的一些最大客户，如Meta、Alphabet和亚马逊，已经在研发自己的芯片或投资其他合作伙伴。 英伟达股价周一上涨4.35%，报130美元。该股在过去5年里飙升了3021%。

东芯股份以不超过2亿元向GPU厂商砺算科技投资的事项再获进展。 8月19日晚间，东芯股份公告称，经过董事会审议，该公司拟以2亿元向砺算科技（上海）有限公司（下称“上海砺算”）增资，认购其新增注册资本500万元，本次增资后公司持有砺算科技约37.88%的股权。 8月19日，东芯股份已与南京砺算科技有限公司（标的砺算上海的控股股东），上海砺杰（员工持股平台），宣以方、孔德海、牛一心（砺算科技三位联合创始人），签署了投资协议及相关补充协议。 公告显示，本轮投资的标的公司（上海砺算）投前估值为2亿元。 按照2亿元对应37.88%的股权粗算，上海砺算本轮投后估值预计为5.28亿元。 此次砺算科技还引入了东芯股份之外的投资方。公告称， 本轮除东芯外，另有其他投资人以相同的投前估值，共同向上海砺算增资，其他投资人拟以合计1.28亿元向上海砺算增资，认购其新增注册资本合计320万元 。 砺算科技创始人孔德海向《科创板日报》记者表示， （此次融资）对砺算来说，算是跨过了一个难关，意味着“后面流片、点亮、量产，比较可控了”。 上海砺算近一年的财务数据并不算乐观。经审计的标的模拟财务报表显示，2024年上半年上海砺算资产总额3400.61万元、负债总额1.82亿元，收入为0，净利润为-9789.73万元。 上海砺算财务数据 首先关于投资完成后，上海砺算财报是否会并入东芯股份的问题，今日（8月20日）《科创板日报》记者以投资者身份致电东芯股份，该公司证券部人士明确表示，标的公司并不存在需要并表的问题。 股权结构来看，投资完成后标的原控股股东南京砺算与东芯股份持股比例均将为37.88%，但在董事会成员席位来看，砺算科技在7名成员中将占有4席，而东芯股份委派2名董事。 通过此次投资，东芯股份对上海砺算将不构成绝对控制，因此无需并表。 本次投资完成后标的公司股权结构 在投后标的公司的治理方面，公告显示， 东芯股份作为此次最为关键的投资方，将主要负责标的未来的财务工作 。 具体来看，上海砺算将设立董事会领导下的以总经理为首的经营管理团队，总经理由董事会聘任，经营管理团队原则上由总经理为主导，而财务负责人则由东芯股份委派。 砺算科技创始人孔德海向《科创板日报》记者表示， 该公司对产品的技术领先性、竞争优势“还是有信心的，因此除了融资之外，营收也会逐步增加” 。另外对于产品流片等节点，他还表示，“有非常明确和确定的目标，但暂时不能公开”。 东芯股份公告中称，此次对外投资的标的公司坚持自研架构，产品可实现端、云、边的主流图形渲染和AI加速，对标主流GPU架构，与外部生态无缝兼容。 东芯股份表示，该公司与标的的业务具有一定的协同性。标的公司研发的图形渲染芯片需要DRAM存储器的支持，并配备了DRAM存储器的接口。而东芯股份方面已经布局了标准型及利基型DRAM产品，同时研发团队基于自身DRAM产品的研发经验，将持续投入研发力量进行新产品的开发和专利布局。“双方可以通过协同设计，通过软硬件适配、工艺优化等合作方式， 促进双方产品在性能、功耗等方面进行优化和提升。”

周一（8月19日）美股盘前，美国芯片巨头超威半导体（AMD）在官网宣布，其已签署收购ZT Systems的最终协议，交易价格达49亿美元。 来源：AMD官网 新闻稿称，AMD将以现金+股票混合的形式支付这49亿美元。根据媒体的说法，现金将占75%，另外25%则通过股票交易。这也是AMD在过去一年中对ZT投资10亿美元的补充。 据了解，ZT Systems成立于1994年，是一家提供人工智能（AI）和通用运算基础设计的供应商，产品包括 高性能计算（HPC）服务器、存储服务器 等，主要为大型云计算公司和企业客户提供定制化的设备。 媒体分析称，AMD作出并购ZT的决定，是为了扩展其AI芯片和硬件产品组合，进而与该领域的龙头英伟达展开竞争。由于AI计算的需求，科技公司需要将数千个芯片连接在一起形成集群，才能获得所需的数据处理能力。 今年6月，ZT Systems推出过采用GB200 Grace Blackwell超级芯片的ACX200平台，这是一款液冷机架集成服务器平台，通过NVLink实现GPU之间的高速互连。在这一领域，ZT与超微电脑（Supermicro）互为竞争关系。 AMD首席执行官苏姿丰在新闻稿中写道，“收购ZT Systems是我们长期AI战略的下一个重要步骤。”“ZT带来了世界一流的系统设计和机架级解决方案专业知识，将大大增强我们的数据中心AI系统和客户支持能力。” “AI系统是我们的头号战略重点。”苏姿丰告诉媒体，ZT Systems的工程师加入AMD后，将能够更快地测试并推出最新的AI GPU，以满足微软等云计算巨头的需求，“对公司的主要增益在于我们可以销售更多的GPU。” 苏姿丰提到，AMD无意与超微电脑等公司竞争。交易完成后，AMD将分拆并出售ZT的制造资产，但保留系统设计能力，ZT的首席执行官Frank Zhang将加入AMD的数据中心解决方案业务团队。 这项交易意味着AMD将吸纳ZT大约2500名员工中的约1000名工程师。如果并购案能顺利通过监管部门批准，交易预计在2025年上半年完成，并需要额外12到18个月时间来出售制造业务。 有分析认为，聚集上千名拥有丰富实际经验的系统工程师就需要花费数十亿美元，收购ZT确实是一个可行的办法，而且相比超微电脑来说，收购ZT还比较便宜一些，两者系统工程师的水平可能也是接近的。

周日（8月18日），韩国国内两家人工智能（AI）芯片制造商Sapeon Korea和Rebellions签署了正式合并协议。 合并后的新公司的价值预计将超过1万亿韩元（合7.438亿美元），将成为代表韩国人工智能芯片产业的独角兽企业，并将在全球市场上具有更强的竞争力，最终能够与英伟达、AMD等巨头相抗衡。 提高竞争力 Sapeon Korea是SK电信旗下的人工智能芯片处理器子公司，该公司于2020年开发了国内首个用于数据中心的人工智能芯片——新一代X330系列人工智能芯片，采用台积电的7纳米制程技术，支持大模型的推理。 Sapeon的股东包括韩国最大的电信公司SK电信和全球第二大内存芯片制造商SK海力士。 Rebellions则是一家成立于2020年的无晶圆厂人工智能芯片创业公司。去年，Rebellions开发了支持大型语言模型的人工智能片上系统ATOM。 今年7月，Rebellions还从沙特阿美的风险投资机构Wa'ed Ventures获得了1500万美元的投资，这使其总资金超过2.25亿美元。 据两家公司的内部人员称，合并后的实体将被命名为Rebellions。原Rebellions将负责合并后的公司的管理职责，SK电信则将以战略投资者的身份继续支持新公司的扩张计划。 事实上，早在今年6月两家公司就表示，为了提高在全球人工智能芯片市场的竞争力，它们寻求合并。SK电信是计划的主要推动者，宣称将开启韩国人工智能芯片的全面“大战”。 此前4月，韩国政府曾宣布，将在2027年之前投资9.4万亿韩元（约合69亿美元），用于人工智能芯片领域，保持韩国的领先地位。这给予了人工智能芯片行业政府层面的支持。 在最新签署了合并协议后，Rebellions公司的首席执行官Park Sung-hyun表示，“双方的投资者和主要事业伙伴都认为，为了实现人工智能芯片产业的飞跃，全韩国都在全力以赴，因此表现出了极大的决心和支持，因此达成了合并协议。” 值得一提的是，Park Sung-hyun将成为合并后新实体的首席执行官。 SK电信首席执行官Yoo Young-sang称，通过这份合同，“我们将能够显著提高AI芯片的全球竞争力，这将是SK电信所构建的人工智能价值链的三大领域之一。”

持续涨价三个季度后，今年Q3，DRAM延续强势涨价。 不过，由于此轮下游需求系结构性复苏，存储产业链的企业业绩表现分化明显。以三星、美光上游DRAM原厂普遍Q2业绩高增；而以A股上市公司佰维存储（688525.SH）、朗科科技(300042.SZ)、江波龙(301308.SZ)等为代表的模组厂商则涨跌不一。 财联社记者多方采访获悉，在上游存储颗粒涨价、下游部分消费类产品跌价的双重夹击下，如相关厂商未在上年价格低点进行足够囤货，则压力较大。 DRAM Q3涨幅超预期 去年，存储行业一片哀鸿，根据Yole数据，2023年DRAM的年度销售额为520亿美元，是自2016年以来的最低水平。从去年Q3开始，三星、海力士等存储原厂开始通过控产涨价，叠加AI的快速发展促进部分存储产品需求增加、厂商产能分配变化等因素，今年年初至今，存储原厂价格在上下游共同促进下持续飙涨。 值得注意的是，此次存储价格上涨并非意味市场整体回暖，“这轮存储回暖是结构性的，只有一些应用场景是有回暖的。”朗科科技证券部人士告诉记者。 根据闪存市场最新终端产品报价，DDR4、SSD等消费级存储产品，在进入5月下半旬之后，产品价格均有不同程度的小幅下跌。根据慢慢买App，朗科科技一款1TB SSD固态硬盘产品的京东售价在今年5月下旬前一直波动大幅上涨，由2023年7月的底价259元涨至今年5月25日的429元，但此后，产品价格开始波动小幅下滑，截至8月18日已经跌至今年3月以来的最低价369元。 下游厂商业绩分化 据一家AI公司人士透露，从去年Q3到现在，DRAM颗粒价格涨幅已经超过60。 从已披露的Q2业绩来看，原厂们已经普遍回到高收益状态，且呈现出逐季增加的趋势。三星电子Q2实现营业利润约为10.4万亿韩元，同比增长1452.2%，环比增长57.3%；海力士Q2营业利润为5.47万亿韩元，同比扭亏，环比增长89%，原厂们显然已经走出了去年的阴霾。 目前，除长鑫、长存等少数原厂外，国内大部分大型存储厂商以从事中下游封测、模组行业为主，因此，A股存储厂商业绩也开始分化。 主营消费类存储的模组厂商朗科科技近日公布的半年报显示，其上半年营业收入为4.15亿元，同比减少41.15%。归属于上市公司股东的净亏损为3025.91万元，同比扩大50.31%，在“存储回暖”的整体论调中显得有些突兀。 除了公司在财报中以及提到的“消费类存储需求疲软”带来的影响外，其证券部工作人员还告诉财联社记者，“从原材料的成本上来看，我们没有在去年最低点的时候进行较多存货，这确实是影响一部分业绩的原因。” “您可以看一下库存的数字，基本上就能看得出来，他们（部分业绩增长的模组厂）在去年应该都有做一些比较大的存货的动作。”该人士进一步表示。 翻阅财报，朗科科技2023年年末的存货约为2.8亿元，占总资产比例为20.35% ；而上半年净利润预计实现194%至211% 增长的佰维存储，2023年年末存货约为35.52亿元，占总资产比例达到56.10%；上半年净利润预计实现187%-202%的江波龙，存货约为58.93亿元，占总资产比例约为43.08% 。 不过，部分整体增长的模组厂在Q2也产生了业绩波动。以江波龙为例，Q2，尽管江波龙业绩仍保持同比高增速，但是环比来看单季度扣非净利润已经从Q1的3.63亿元下降至业绩预告中的1.07亿-1.97亿元。

8月16日晚间，刻蚀用单晶硅制造商神工股份发布2024年半年报。 根据半年报，该公司实现营业收入1.25亿元，同比增长58.84%； 归母净利润476.21万元，同比扭亏；扣非净利润389.39万元，同比扭亏 ；经营活动产生的现金流量净额为7836.9万元，同比增长106.9%。 对于业绩变化，神工股份表示，营业收入同比增加， 主要系半导体行业周期回暖，该公司订单增加所致 ；净利润同比增加，主要是营业收入增加所致。 盈利能力方面，2024年上半年，该公司毛利率为25.26%，同比下降4.29个百分点。 对于毛利率下滑的风险，神工股份表示，该公司已采取或拟采取的应对措施，包括：开拓市场，加强客户开发；加大技术研发投入，优化产品结构；加强供应链管理，降低采购成本等。 该公司收入分产品来看，上半年，大直径硅材料实现营业收入8039.78万元，毛利率为57.75%；硅零部件产品实现营业收入3657.68万元，毛利率达35.42%，接近2023年全年收入；半导体大尺寸硅片业务仍处于工艺优化和客户认证开拓期，尚未能够单独盈利。 8月16日，神工股份董秘办人士对《科创板日报》记者进一步介绍称， 从该公司角度看，整个上半年，业绩增长最快的是硅零部件业务“异军突起”。其中，在锦州实现了较快速度的产能爬升；半导体大尺寸硅片业务方面，8英寸大尺寸硅片已设备进场，并送样给下游客户进行验证，目前处于起步阶段。 不过，半导体大尺寸硅片业务处于早期阶段，目前该公司收入来源主要以大直径硅材料为主。 神工股份作为集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，主要产品包括大直径硅材料、硅零部件和半导体大尺寸硅片。 其中，大直径硅材料是该公司的传统核心业务，应用于集成电路芯片的生产制造，相关业务拓展与半导体行业的景气度息息相关。 根据SIA数据显示，2024年二季度，全球半导体行业销售总额为1499亿美元，同比增长18.3%，环比增长6.5%，总额达到1499亿美元。该季度销售额刷新了两年半来的记录，其中，中国市场同比增长21.6%，表现强劲。 8月13日，上海证券在研究报告中指出，目前电子半导体行业处于周期底部，2024 年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。 对于后市展望， 神工股份董秘办人士表示，从去年四季度开始，受行业景气度影响， 该公司大直径硅材料等产品销售至今年上半年环比所有提升，但整体看是一个缓慢复苏的状态，主要是由于该公司大直径硅材料等处于半导体行业上游，景气度的恢复传导至材料端需要一定时间 。“2024年全年均会受益于下游市场回暖，有望迎来逐步复苏的过程。”

美国芯片制造商德州仪器（Texas Instruments）周五（8月16日）表示，将从美国商务部获得高达16亿美元的直接补助和30亿美元贷款，以支持其在美国国内新建的三座工厂。 目前，德州仪器的在建项目包括犹他州的一家工厂和得克萨斯州的两家工厂，这些项目将创造约2000个制造业工作岗位和数千个建筑业工作岗位。 美国商务部在一份声明中表示，这笔资金将用于支持这三家工厂的费用，这些项目预计到2029年将耗资约180亿美元。 除了从《芯片和科学法案》获得的直接资金外，德州仪器还有望从美国财政部那里获得25%的投资税收抵免。据估计这可能相当于60亿至80亿美元。 德州仪器计划在这两个州总共投资约400亿美元，其中包括在德克萨斯州谢尔曼的另外两家工厂。 《芯片法案》是美国最雄心勃勃的一次产业政策尝试，它预留了390亿美元的直接补贴，以及价值750亿美元的税收抵免、贷款和贷款担保，希望借此来说服更多的公司在美国本土生产更多的半导体。 截至目前，英特尔已获得195亿美元的资助补贴和贷款；台积电获得116亿美元的补贴和贷款，用于其在亚利桑那州新建的工厂；三星获得至多64亿美元建厂补贴；SK海力士收获近10亿美元的直接补助和贷款。