据两名知情人士透露，高通公司（Qualcomm）一直在探索收购英特尔(Intel)部分设计业务的可能性，以充实该公司的产品组合。 根据这两名知情人士的说法，高通正在研究收购英特尔的不同部门的可能性。 高通高管对英特尔的客户端PC设计业务非常感兴趣 ，但同时也在关注其所有设计部门。另一位了解高通运营的消息人士则称，收购英特尔的其他业务，如服务器业务，对高通来说意义不大。 不过就目前而言，高通的兴趣和计划都尚未敲定，可能会发生变化。 英特尔发言人表示，高通尚未就可能的收购与英特尔接触，并拒绝就其计划置评。该发言人表示，英特尔“坚定地致力于个人电脑业务”。高通拒绝置评。 不过， 英特尔的现实情况确实不容乐观，最大的问题就是缺钱。 上个月，该公司发布了其56年历史上最糟糕的业绩报告之一，导致其股价下跌近三分之一，一夜蒸发超300亿美元市值。 上述财报显示，英特尔Q2各项业绩数据都不及预期，并给出了令人失望的第三财季业绩指引，原因是传统数据中心芯片支出减少，以及市场聚焦人工智能芯片，而英特尔在这方面落后于竞争对手。 截至6月底，英特尔的现金和现金等价物为112.9亿美元，流动负债总额约为320亿美元。 为重回正轨，英特尔表示，作为100亿美元成本削减计划的一部分，将裁员15%以上。该公司还称，将从2024年第四财季开始暂停派息，并将全年资本支出降低20%以上。值得注意的是，英特尔1992年来持续派息至今，这是最近32年来首次暂停派息。 此外，该公司还在第二季度出售了所持芯片技术制造商Arm holdings的股份，套现1.47亿美元。 据悉，英特尔董事会将于下周召开会议，对英特尔首席执行官Pat Gelsinger和其他高管提出的削减业务以节省现金的建议进行权衡。据报道，潜在的选择包括出售其可编程芯片部门Altera。

“从公司的出货情况及客户端的信息来看，国内物联网市场需求在逐步回暖过程中， 部分应用场景如车联网、可穿戴等景气度较高，公司对下半年物联网市场持相对乐观的态度 。”在翱捷科技今日（9月6日）举行的业绩会上，该公司董事长戴保家回答《科创板日报》记者提问如是称。 今年上半年，翱捷科技营业收入实现16.55亿元，同比增长56.62%；归母净利润为-2.65亿元，同比亏损缩窄。 关于业绩变动，翱捷科技表示，上半年其芯片产品持续迭代，品类更为丰富，销售规模获得大幅提升；同时，芯片定制业务和半导体IP授权业务的收入与去年同期相比有大幅增长。 毛利率方面，2024年上半年综合毛利率为24.27%，该项数据自2023年以来整体变化不大。不过，翱捷科技在今年8月接受机构调研时表示， 不排除综合毛利继续下探的可能性，原因一方面是当前市场价格竞争情况较过去没有明显变化，另一方面该公司定制业务和IP授权业务收入全年呈现上半年高、下半年低的状况。 在今日（9月6日）的业绩会上，戴保家表示， 市场竞争环境跟过去几个季度相比没有明显变化，不过公司产品的出货规模及市场份额在持续增长 。“公司在不同的市场发展阶段，也会根据当时的竞争情况以及业务目标调整价格策略。公司竞争力主要来自于通过高效的研发能力而形成的丰富的产品线以及对现有产品的快速迭代，而不是主要靠价格。” 预计年内车载LTE Cat.4出货超200万片 戴保家认为，国内物联网市场需求在逐步回暖过程中。同时预计，下半年该公司的业绩增长主要来自蜂窝基带芯片，尤其Cat.1和Cat.4产品。“Cat.1产品仍然是公司销售的主力，而Cat.4产品的相对占比正在逐步提升。” 据TSR 2023年度统计数据显示，翱捷科技在Cat.1 bis细分市场的份额排名第一。 翱捷科技方面表示，从今年上半年公司的运营情况来看，蜂窝物联网芯片的各系列产品，包括Cat.1、Cat.4在内，无论是销售数量还是对应销售收入与去年同期相比均有大幅提升。尤其销售数量，整个LTE产品同比去年上半年增长幅度超过80%，且从Q2环比Q1的数据来看，出货数字仍取得一定幅度增长。 翱捷科技半年报显示，其 上半年LTE Cat.4在汽车市场进展较为顺利，车载前装方案出货量远高于去年同期数字，单品销售规模已达百万级，预计本年度出货量将超过200万片 ；新一代产品在首发车厂也已正式量产，预计年底前还将与五家左右车企完成其量产前的测试工作。 今年上半年，翱捷科技推出了首款5G RedCap芯片，集成了基带、射频、存储模块。据介绍，翱捷科技该款产品已与多家主要的设备厂商开展完成了实验室的互联互通和5G原生增强特性验证，完成了运营商组织的外场端网兼容性测试，并通过中国移动5G RedCap芯片认证测试并入库。目前已经与首批客户开展合作，正在积极推动基于该芯片的终端产品市场化，预计下半年正式量产。 “在5G Redcap方面，公司处于比较靠前的梯队。”戴保家表示，从目前运营网络环境的测试情况来看，网络的覆盖、速率、兼容性等较之前有明显提高，公司评估已经接近商用阶段。后续在运营商的支持下，随着需求逐步增长，预计从明年上半年开始终端应用开始逐步放量。 翱捷科技称，5G RedCap车载前装的Design in也在有序推进中，目前进展顺利。 4G 8核芯片预计年底前导入客户 智能手机芯片方面，翱捷科技首款智能手机芯片ASR8601搭载于Logicmobility L65A 手机，在今年上半年登陆拉丁美洲市场。 目前该芯片的出货已覆盖智能手表、 智能平板、儿童学习机等场景，正处于客户导入阶段，预计下半年销售规模继续扩大。 翱捷科技在业绩会上进一步表示， 其4G 8核芯片目前处于回片后的测试阶段，从目前测试情况看，各项指标达到研发预期，具备较好的市场竞争力，预计今年年底前该款产品进入客户导入阶段，后续公司将夯实客户基础，加大市场销售力度，有信心逐步实现大规模出货。 “4G 8核智能机的很多技术和经验，尤其是应用处理器相关的技术经验，比如CPU，GPU，多媒体等，可以应用到5G智能机芯片的研发上。”翱捷科技回答投资者提问表示，相比于4G智能机芯片，5G智能机芯片设计难度主要在通信相关部分，包括更复杂的通信协议、算法以及更高的带宽、速率等。 戴保家还透露，目前该公司正积极推进5G智能手机芯片研发，计划2025年推出5G RedCap智能终端芯片，2026年推出5G智能手机SoC芯片。 翱捷科技正拓展海外市场。在东南亚，该公司主要与主流运营商进行功能机与智能手表的深度合作；在欧洲市场，翱捷科技与意大利、波兰、法国及瑞士等国家当地运营商建立了合作关系，实现规模出货；在拉丁美洲市场，搭载翱捷科技基带芯片的功能机与智能手机在多个国家实现销售。 戴保家在业绩会上进一步表示，以上区域后续仍将继续发力。“公司海外市场主要面对的竞争对手是高通。尽管高通目前的份额最大，但我们在物联网产品布局方面更为丰富，公司的出货规模在持续成长中，今年海外市场的订单较为丰富”。

荷兰政府周五宣布，将扩大对先进半导体制造设备的出口管制措施，即更多类型的半导体制造设备将受到荷兰政府授权要求的限制。美股盘前，阿斯麦股价下跌1%。 据悉，荷兰政府要求阿斯麦就其部分机器向海牙(荷兰南荷兰省省会)而非美国政府申请许可证，政府将根据具体情况对申请进行评估，新规将于2024年9月7日生效。 有分析认为，荷兰出台的管制措施并不是一项出口禁令，而是将根据具体出口申请进行评估。此外，荷兰试图从美国手中拿回对阿斯麦部分设备出口的控制权，并使两国的政策保持一致。 荷兰对外贸易和发展合作部长克莱沃表示：“这一决定是基于安全考虑，因为技术进步带来了与出口特定制造设备相关的安全风险，尤其是在当前的地缘政治背景下。” 克莱沃补充道：“荷兰在半导体领域具有独特的领先地位，这需要承担一定的责任，我们对此十分重视。荷兰的半导体行业需要清楚地了解未来可以期待的政策走向。荷兰政府在制定和实施政策时采取了谨慎和有针对性的方式，这样做是为了尽可能减少对全球贸易流动和价值链的干扰。” 在荷兰政府的最新声明中，并没有指明任何特定国家作为半导体设备出口限制的主要关注对象。 随后，阿斯麦官网发布公告称：“由于新的要求，阿斯麦将需要向荷兰政府而不是美国政府申请光刻机TWINSCAN NXT:1970i和1980i的出口许可证。TWINSCAN NXT:2000i及其后的浸没式DUV系统已经有了荷兰出口许可证要求。预计新规不会对我们2024年的财务前景产生任何影响，也不会对2022年11月投资者日期间所传达的长期前景产生任何影响。” 阿斯麦是全球最重要的半导体公司之一，总部设在荷兰，该公司制造的光刻机是生产最先进芯片所必需的。 阿斯麦的目标是到2025年销售额达到400亿欧元，到2030年达到600亿欧元。 此前一年荷兰政府首次实施了对先进半导体设备出口的重大限制，而现在宣布的扩大限制措施是在原有的基础上进一步收紧。 实际上，早在2023年10月，美国就开始单方面阻止阿斯麦部分中端设备(1970i和1980i)的出口，理由是它们包含一些美国零件，此举引发荷兰议会的质疑。阿斯麦公司首席执行官克里斯托夫·富凯反对美国限制阿斯麦的设备出口，表示这样做不明智，也伤害西方自身利益。 荷兰首相迪克·斯霍夫近日也表示，在做决定时，荷兰政府将考虑阿斯麦公司的经济利益，权衡利益与风险。对荷兰来说，阿斯麦属于非常重要的创新产业，在任何情况下都不应蒙受损失。

周四（9月5日），美国芯片制造商博通公布了其截至8月4日的第三财季财报，营收表现超出了华尔街预期，不过该公司对第四财季的营收展望不及预期，这使得博通股价在盘后交易时段下跌近7%。 博通第三财季收入为130.7亿美元，高于预期的129.7亿美元。其中，半导体解决方案营收72.74亿美元，同比增长5%，分析师预期74.1亿美元，前一季度增长6%；基础设施软件营收57.98亿美元，同比增长200%，前一季度增长175%。 在非GAAP（美国通用会计原则）下，公司实现净利润61.2亿美元，同比增长约33%，调整后每股收益为1.24美元，高出预期的每股1.20美元；按照GAAP计算，季度净亏损18.75亿美元，上年同期的季度净利润为33.03亿美元，这其中包含了一笔45亿美元的一次性税收拨备，它属于供应链管理的行为，来自博通将一个业务部门的知识产权转移到在美国的公司部门。 不过，让投资者感到失望的是，博通给出的下一季度展望不尽人意。该公司报告，预计第四财季的营收为140亿美元，低于141亿美元的预期。 博通股价周四收跌0.84%至每股152.82美元，季度财报在盘后时段发出，博通股价在盘后交易时段下跌6.73%。 上调AI产品销售预期 博通的股价在过去一年中上涨了75%，因为投资者意识到博通生产的几种芯片是大数据中心所需要的，同时可以用来为人工智能创建基础设施。 例如，博通此前与谷歌展开了TPU芯片合作，这款芯片获得了苹果公司的青睐，苹果曾使用这款芯片来训练其一些人工智能功能；今年7月还传出，OpenAI可能携手博通打造自研人工智能芯片的消息。 不过，从上述财报数据来看，虽然博通第三财季的总收入和每股收益均超预期加速增长，然而包括人工智能定制芯片在内的半导体解决方案业务部门的营收增速却意外放缓，从前一季度的6%放缓至5%。 对此，博通首席执行官陈福阳（Hock Tan）在一份声明中仍强调，“博通第三季度的业绩反映了我们的人工智能半导体解决方案和旗下企业软件公司VMware的持续强劲。” 陈福阳还预计，在2024财年，人工智能零部件和定制芯片的销售额将达到120亿美元，高于此前预测的110亿美元。 将陈福阳的展望和公司四季度指引相结合能得出一点，博通的非人工智能业务增长速度将低于预期，这是非人工智能领域需求疲软的迹象。 博通也指出，非人工智能芯片业务大体上已经见底；而人工智能需求强劲，未来将继续增长，预计2025财年人工智能收入将录得强劲增长。 数据中心供应商需要依靠博通的定制芯片设计和网络半导体打造它们的人工智能系统。此外，博通还销售汽车、智能手机和互联网联网设备的零部件，同时进军包括大型计算机、网络安全和数据中心优化相关的软件领域。

芯片代工领域在年初时一度喊出“三强林立”的口号，台积电、三星电子和英特尔都在2纳米芯片制程工艺上信心满满，不少人都等着行业的重新洗牌。 但2024年的第三季度还未结束，英特尔就可能先被三振出局。该公司即将召开董事会会议，而市场上正流传着英特尔可能将出售其芯片代工业务的揣测，这也让英特尔芯片业务前景充满未知数。 更加令人担忧的是，作为英特尔芯片梦中最浓墨重彩的一笔，18A制程似乎遇到了不小的问题。其很可能成为英特尔芯片代工部门最新遇到的挫折，进一步加剧市场对该部门未来的怀疑。 三国争霸的故事难道真的就此结束？ 英特尔的梦想 2021年，英特尔的芯片代工业务启动，该公司首席执行官格尔辛格（Pat Gelsinger）称其为英特尔复兴战略的重要组成部分。当时，他宣布英特尔制定了“四年五个工艺制程节点”计划，而18A，即生产1.8纳米芯片，是最后一个节点。 按照规划，18A制程将在2024年下半年投入生产，这也将是英特尔弯道超越竞争对手台积电和三星的美梦成真时刻。当时，无论是台积电还是三星电子都保守估计，其2纳米工艺量产时间需要等到2025年。 然而，据三名知情人士透露，芯片制造商博通已经进行了18A工艺试产，并在上个月回收了测试的硅片。但在工程师和高管研究之后，博通认为，英特尔的18A尚不足以用于大批量生产。 对于这一测试，英特尔发言人回应称，18A已经投入使用，运行良好，产量也不错，有望在明年投入量产。整个行业都对英特尔的18A充满兴趣。博通则称，公司正在评估英特尔代工厂的产品和服务，尚未得出结论。 消息人士指出，博通工程师似乎对英特尔18A的良率感到担忧，这意味着每片晶圆上的废品数量超过预期。 三星欲弯道超车 英特尔的18A工艺采用了RibbonFET晶体管和背面供电技术。其中RibbonFET加入背面功率传输技术，与三星和台积电在2纳米工艺上的GAA技术相比，前者在性能提升、降低电压方面效果更佳。 理论上讲，完美制作的英特尔1.8纳米芯片将比台积电和三星的2纳米芯片都要更有竞争力。但理论和现实通常不太一致。 而英特尔的进展不顺也意味着三星或者台积电更有可能摘得2纳米技术赛跑的金牌。可惜的是，同样试图弯道超车的三星也命途多舛。 据市场研究公司CounterpointResearch的数据，2024年第二季度，三星代工业务的市场份额仅占到13%，远远落后于台积电的62%，而这一差距与上一季度保持一致。 业内则预计，如果这一份额差距保持不变，三星的芯片代工业务将在今年亏损超过1万亿韩元，约7.5亿美元。而形成差距的主要原因在于，三星电子很难从台积电手中撬动大客户。 被垄断的3纳米市场 目前已投产技术中最先进的3纳米芯片市场上，台积电几乎做到了赢家通吃。台积电的3纳米产线今年一直保持满负荷状态，这都归功于英特尔、苹果、高通和联发科给予的大笔订单。 据了解，台积电的3纳米制程产能已经被预定到2026年，一批打算在今明两年更新消费电子产品的大厂正为了台积电的产能而你争我夺。 形成对比的是，台积电的3纳米芯片制程因为抢不到而在市场上不断涨价，目前其晶圆报价在20000美元以上；而三星的3纳米工艺却仍在低价促销。 而局面之所以完全导向台积电，良率在其中发挥了关键作用。 所谓良率，即实际产出的芯片数量与总投入之比。保证稳定的产量是芯片代工厂最重要的考核指标之一，每个硅片上可用的芯片数量越多，意味着成本和产量效益越可观。 三星当初试图弯道超车的一个重要依靠在于，将传统的FinFET晶体管技术在3纳米制程时冒险更新为GAA技术。该技术优势是可以更加精确地控制电流，提高芯片的电源效率和性能，但太过高端的技术也意味着良率的直线下降。 良率保卫战 据Notebookcheck称，三星的3纳米工艺良率在50%附近徘徊；而据一家韩媒在2月的爆料，三星新版3纳米工艺存在重大问题。 这一问题最直接的恶果就是谷歌将Tensor处理器订单重新交给台积电。谷歌曾属意三星来生产Tensor第四代之前的所有处理器，但在看到三星3纳米工艺效果后，其飞快地打消了这一想法。 今年6月，著名分析师郭明錤也警告称，三星自研的Exynos 2500处理器3纳米芯片良品率低于预期，因而无法出货。 而在3纳米制程中仍保留FinFET技术的台积电则开始收获稳稳的幸福。尽管3纳米制程同样也构成了台积电的良率挑战，但相比于其唯一对手三星，台积电的表现显然更能博得大厂认同。 这也让三星在2纳米竞争中卯足全力。分析人士称，三星在芯片代工上的未来，一是看其2纳米制程能否领先，二是看其向人工智能、高性能计算和汽车电子制造转型的能力。 但留给三星的时间显然也不多了。 2纳米竞赛进入冲刺阶段 有报道称，台积电在今年7月中旬就已经开始试生产2纳米制程工艺芯片，比市场预估的第四季度还要更早。 今年5月，台积电业务开发资深副总暨副共同营运长张晓强透露，台积电2纳米制程进展十分顺利，其纳米片转换表现已达到目标的90%，即良率超过80%。 这么一看，“你大爷还是你大爷”，常年霸占芯片代工老大地位的台积电，在尖端突破上并没有给竞争对手留下多少空间。 但三星也不是完全没有希望。7月9日，三星公告称将与人工智能初创Preferred Networks合作，基于2纳米制程工艺和2.5D封装技术I-Cube S，为后者制造人工智能芯片。而这一合作也被视为三星在代工上的里程碑式突破：它终于出现了一个正经的大客户！ 英特尔也还在挣扎。上月，英特尔首席执行官Gelsinger表示，今年夏天英特尔已经开始向芯片制造商发布了其18A工艺的制造工具包，准备好为客户进行大批量的代工生产。上周的一次投资者会议上，英特尔还称有十几家客户正在积极使用该工具包。 这似乎意味着格尔辛格仍然想为连年亏损的代工业务搏出一条生路，但不知道作为“救命稻草”的18A工艺能不能承受这千钧重担似的期待。

一则传闻引发了“AI 芯片第一股”寒武纪的午后大幅跳水。 9月5日午后1点45分左右，寒武纪—U股价大幅下挫，一度跌超14%，最后盘整，但截至收盘，仍收跌13.48%，报206.9元。 位列科创50指数的第四大权重股，寒武纪的突发跳水，也使得科创50收跌0.15%。虽然，寒武纪在盘中对传闻进行回应，但在上半年业绩亏损下，跳水的股价是否意味着寒武纪的投资热度已被“浇灭”？ 值得留意的是，公募基金上半年整体对寒武纪增持81.18亿元，多为沪深300ETF、科创50ETF等被动指数基金的增持，主动权益基金对该股的调仓动作分化。 9月以来股价跌近20% 9月5日，在投资人交流平台上，有投资人称某运营商智算招标推迟引发了机构砸盘。寒武纪-U的投资者关系部门相关人员回应称，公司在正常经营当中，若涉及重大事项，肯定会以公告的形式披露。股价除了公司经营层面，可能还有其他的因素（影响）。市场上的信息比较多，不确定信息来源，具体情况以公司公告、公开披露的信息为准。 随着回应的传出，公司股价的跌幅有所收窄，但是截至收盘时仍跌近14%。9月以来，该公司股价的累计跌幅达到19.4%，公司也从千亿市值降至目前863.72亿元，不过年内涨幅仍在50%以上。 行情走弱的背后，寒武纪披露的2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入6476.53万元，较上年同期下降43.42%，毛利率62.72%。实现归属于上市公司股东的净利润为-5.3亿元，较上年同期亏损收窄1471.90万元，亏损收窄2.70%。 对于上述的经营业绩表现，寒武纪表示，受“实体清单”等供应链不利因素影响。而在2023年、2022年，该公司分别亏损8.78亿元、13.25亿元。 虽然接连亏损，但财报披露后，多家卖方机构仍给出较积极的评级。比如，民生证券维持对寒武纪“推荐”评级，他们认为，公司是国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集，预计公司2024—2026年营业收入为15.36/35.44/50.15亿元。 广发证券、华福证券也给予“买入”评级。华福证券认为，截至24Q2末，寒武纪存货达到2.35亿元，环比增长83%，预付款项5.50亿元，环比增长169%。预计公司供给充足，有望在24H2获得较大的业绩释放，预测公司2024—2026年营收14.82/22.80/34.97亿元。 超百家公募持有 除了卖方机构的看好，公募基金在上半年继续增持该股。 仅从前十大流通股东情况来看，华夏上证科创50ETF、易方达上证科创50ETF、国联安中证半导体产品与设备ETF等3只二季度均对该股增持，这或是份额申购带来的被动增持。 在去年底，寒武纪为科创50指数的第十大权重股，权重为2.58%，目前该股已是科创50指数的第四大权重股，权重为5.79%。中证全指半导体产品与设备指数中，寒武纪的权重也从去年底的1.83%增至目前的3.81%，为第六大权重股。 华夏国证半导体ETF二季度则被净赎回9.13亿份，该ETF对寒武纪的持股数减少18.93万股。百亿基金经理郑巍山管理的银河创新成长也在二季度减持该股，结合该基金对寒武纪的持仓市值变化来看，或为阶段性止盈，截至今年6月底，寒武纪是该基金的第九大重仓股。 整体来看，截至今年6月底，共有108家机构持有寒武纪，其中103家为公募基金公司。具体的持股变动来看，各家基金公司旗下主动权益基金经理对该股的调仓动作分化。 比如，翟相栋管理的招商优势企业在上半年对寒武纪减持了32.5万股，成为同期减持该股数量较多的公募产品，在基金2024年半年报中，翟相栋解释，在一季度末，对于预期较高且一致、交易拥挤估值较高的低赔率资产，诸如AI算力等进行了获利减仓的操作。整个二季度期间，继续降低AI算力相关的配置比例。 东方阿尔法、诺安积极回报等也在上半年对寒武纪减持较多。黄兴亮管理的万家行业优选则在上半年新进寒武纪，截至6月底持仓250万股，成为同期增持寒武纪最多的公募产品。半年报中，黄兴亮提到。在一季度末进行总结和反思之后，基金组合进行了两方面的调整，其中包括跟进景气行业的机会，国内公司在AI芯片领域取得了长足的进步，逐步接近大规模应用的阶段，基金组合增加了配置。 另外，黄兴亮管理的万家自主创新也增持该股。南方信息创新在今年上半年由茅炜和郑晓曦共同管理，期间增持寒武纪超100万股。赵诣管理的泉果旭源三年持有、尤国梁管理的长城久嘉创新成长也在上半年新进寒武纪。 截至今年6月底，除了前述的前十大流通股东，对寒武纪持仓市值较多的公募产品还包括前述的万家行业优选、华泰柏瑞沪深300ETF、国泰半导体芯片ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、工银瑞信上证科创板50ETF、易方达沪深300ETF等，持仓市值均在3亿元以上。

近日，“AI芯片霸主”英伟达股价突遭利空，令多头感到沮丧，但美国银行认为，过去一周英伟达股价大跌提供了一个有吸引力的买入机会。 周二，英伟达股价暴跌，市值缩水2790亿美元，创下美国企业历史上最大的单日跌幅。 英伟达最近公布的业绩报告未能达到市场最乐观的预期，这增加了人们对人工智能投资可能失去动力的担忧，从而促使股价出现回调。 在有报道称美国司法部因反垄断担忧向英伟达发出传票后，英伟达股价周三继续下跌。 自英伟达8月底发布第二季度财报以来，该股已经累计下跌了15%。 不过，英伟达随后否认收到美国司法部的传票。 总而言之，业绩未达华尔街最高预期、备受期待的Blackwell芯片存在交付问题、最近传出的反垄断审查传闻，投资者对AI投资趋于谨慎以及市场整体波动性加大，都成为这轮英伟达大跌的推手。 买入良机到了 对美国银行来说，英伟达股价下跌标志着买入良机。 该行在周四发布的一份报告中表示，英伟达目前的估值徘徊于过去五年来的最低水平。 美银将英伟达的目标股价设定在165美元，这意味着现在买入该股的投资者可能面临54%的上涨空间。 英伟达股价周四收于107.21美元。 美银表示， 英伟达仍将是人工智能投资的主要受益者 ，不会一直受到不利因素的影响。例如，分析师指出，短期内疲软的供应基本面应该会消退。 尽管投资者对英伟达下一代Blackwell芯片的延迟感到失望，但美国银行估计，未来几周应该会确认出货。 此外，考虑到人工智能需求的强劲，美银预计英伟达上一代Hopper芯片的需求不会消失。 美银表示，至少在2026年之前，外界对人工智能潜力的怀疑仍然是不必要的。分析师们写道，那些担心人工智能支出浪潮尚未带来回报的人必须耐心等待。 “科技行业将至少再花一两年时间来密集构建英伟达Blackwell 芯片，其AI训练能力提升4倍，推理能力提升25倍以上。”美银写道，并预计即将推出的大型语言模型将解锁真正的人工智能功能。 关于监管阻力，美国银行认为这些事态发展不会产生影响，同时该行也指出，针对美国大型科技公司的政府诉讼并不罕见。

周二有消息称，英伟达已收到美国司法部反垄断调查传票。市场担忧之下大举抛售公司股票，导致当天英伟达股价暴跌超过9.5%。 英伟达也成为“美股七雄”中第六家被美国反垄断机构盯上的公司，传票通常是正式起诉的前置程序。 而英伟达目前面临着两项美国反垄断调查：第一项调查在于英伟达是否区别对待同时向竞争对手采购芯片的客户，例如向其收取更高的价格；第二项调查的重点则是英伟达收购以色列初创Run:ai，是否是有意巩固其GPU的垄断地位。 瑞穗证券此前指出，英伟达控制着AI芯片70-95%的市场份额，这种压倒性的存在意味着其不可避免地会面临美国反垄断调查。具体来看，已经有十个进步倡导团体向美国助理司法部长致信，要求对英伟达进行反垄断调查。 据两名业内人士透露，英伟达的销售策略已经引发了客户和竞争对手的批评，称其通过捆绑销售芯片以发展软件业务。 好消息是，英伟达不过是步上了谷歌、苹果、微软等“前辈”走过的路，鉴于美国反垄断调查机构在这几位科技巨头手里都翻过跟头，英伟达即使被正式调查也未必一定以悲剧收场。 不过，这并不意味着英伟达可以高枕无忧。美国科技业被反垄断机构 “欺负”着不断壮大，但同时美国反垄断机构也在不断吸取教训，最新的谷歌在反垄断案中败诉就是一个例子。这也为英伟达的反垄断命运埋下不确定性。 缠缠绵绵 美国的反垄断调查威名赫赫。在过去的一百多年中，其一手分拆了石油大王洛克菲勒的标准石油公司，分拆了美国曾经最大的电讯公司AT&T，并迫使曾经的电脑巨头IBM放开操作系统权限。 行业更迭，美国反垄断机构也在近年将工作重心转到硅谷公司。1998年，其起诉微软捆绑销售Windows 95系统与IE浏览器的做法违反反垄断规定。 2019年，美国司法部对苹果的第三方软件管理等问题展开调查，并在今年3月的一份诉状中批评苹果滥用其在智能手机市场的地位，以排他的软件生态培养用户对苹果的粘性。 2020年，Meta又遭起诉，被指控其社交媒体平台Facebook在收购Instagram和WhatsApp之后，进一步巩固了自身的行业垄断地位，不利于市场竞争，也不利于广告主的权益。 2023年，轮到亚马逊品尝反垄断大棒。美国联邦贸易委员会起诉亚马逊以低价、强制卖家使用亚马逊自营配送服务等形式进行垄断。 几乎在同一年，谷歌也成为靶子。反垄断调查机构认为，谷歌在搜索、广告等多个业务存在垄断行为，违背了公平竞争的市场原则。 与此同时，2021年6月，美国众议院司法委员会推出六项针对科技巨头的反垄断法案。该年7月，白宫签署一项行政命令，进一步收紧了对科技巨头间并购、数据收集行为的监控。而美国联邦法院则开始密集收到和处理针对科技巨头的反垄断诉讼。 “过时” 不过，在传统行业无往不利的反垄断调查，在科技行业显然十分水土不服。 在微软的案例中，虽然反垄断机构在一审时赢得胜利，迫使微软拆分为主营电脑操作系统和主营软件等业务的两家公司。 但随后，微软以初审法官违反司法程序向媒体透露案情为铆点，成功推翻了一审判决。美国司法部最后捏着鼻子，选择与微软达成和解。 而微软的这次胜利像是打通了硅谷的“任督二脉”，各大公司手段频出，且“骚话不断”，让反垄断机构的调查迟迟看不到进展。比如苹果就称其“垄断”地位都是因为消费者的爱，他们只是因为产品质量选择了苹果。 随后的谷歌、亚马逊、Meta也统一口径，强调“是金子总会发光”，而他们只是致力于做一块金子而已。 诉讼的不顺利也在美股市场有所反映。在接连不断的反垄断诉讼轰炸中，美股七大科技股几乎很少因为这一消息而出现股价的大幅波动，即使出现，也是短期的扰动。 科技股大部分时候对反垄断调查已经“脱敏”，其中一个重要原因在于针对亚马逊、Meta和苹果的这些反垄断调查都已经延宕多年，这让市场深信调查机构似已接近穷途末路。 而美国立法机构大张旗鼓的一连串立法，在专业人士看来，也有些虚张声势的味道。由于立法程序的复杂性以及大公司游说的阻扰，有人指出最后可能只有一两项反垄断法案可以真正落地，而其对科技公司在制约能力可能也与外界想象相去甚远。 趋严的监管 反垄断行业的资深人士曾指出，反垄断的逻辑并不是反对企业通过创新和竞争在市场占据垄断份额，而是反对企业滥用垄断地位打压对手或客户。 这意味着反垄断诉讼并没有一以贯之的标准，十分依赖于监管机构的调查。而谷歌、Meta等科技公司从事的又是很难以量化市场规模的网络服务，这与传统市场以数字决定是否垄断的规矩大相径庭。这也是反垄断调查频频在硅谷碰壁的重要原因。 另一方面，法律人士也指出，反垄断本身与知识产权存在一定矛盾。通过简单地将一家公司拆分，很可能在满足了反垄断诉求的同时，破坏了该公司的科技创新能力。这也是美国机构现在对科技公司十分顾忌的原因。 针对虎视眈眈的美国司法部，英伟达在一份声明中自信指出，其竞争的基础是数十年持之以恒的投资与创新。公司严格遵守了所有法律，确保客户可以选择任何适合他们的解决方案。 但另一方面，英伟达的压力也并不轻。在美国之外，法国也已经对英伟达提起了反垄断调查，并被视为欧盟下一步行动的示范。而各国在反垄断上的行动具有协同效应，这很可能让英伟达因为一场官司的败诉而面临被包围的困境。 此外，谷歌上月在反垄断诉讼中败诉，其在线搜索和搜索广告市场被裁定非法垄断。据悉，美国司法部正在考虑分拆谷歌，这也让硅谷现在人人自危，担忧手段升级的反垄断机构将进一步打击大型科技公司。 分析人士指出，英伟达有可能主动让步以换取监管机构的放松，比如承诺增加对竞争厂商产品的兼容性支持，设立特别基金以支持AI芯片公司，或者在某些市场自愿限制市占率等。

周二（9月3日）美股科技股集体走低，英伟达股价以9.53%领跌，受这一波动影响，周三（9月4日）时段亚洲股指均大幅下挫，尤其是半导体相关股票。市场对人工智能（AI）行业涨势过热的担心再度被提起，导致亚洲地区一些基准股指出现一个月来最大跌幅。 周二，全球领先的人工智能芯片制造商英伟达公司的市值创下了2789亿美元的单日跌幅纪录，背后的原因是美国司法部正在升级对英伟达的反垄断调查，当日美股三大指数也全线收跌。 受此波及，周三MSCI亚太指数跌幅高达2.4%，创下8月5日恐慌性抛售以来的最大跌幅。 周三，台湾加权指数暴跌5.3%，日本东证指数下跌3.4%，韩国综合指数下跌3%。 人工智能是否过热？ 芯片股是拖累MSCI亚太指数周三表现的最大板块。在英伟达的主要供应商中，代工巨头台积电跌幅高达6.53%；日本测试设备制造商Advantest Corp.跌幅高达7.74%；韩国内存制造商SK海力士重挫8.02%。 对此，有分析师认为，人工智能相关股票在利润方面已经远远超出了该技术的实际能力，这引发了新的担忧。此外，日前公布的美国8月制造业活动连续第五个月萎缩，这一指标的表现进一步加剧了投资者对美国经济的担忧，从而推动了市场的避险情绪。 瑞银全球资产管理公司研究主管Randy Abrams表示，“现在投资者开始质疑（人工智能的）投资回报是否到位。目前的紧张情绪源于一些宏观数据不那么强劲。” 不过，仍有部分人士对人工智能的前景保持乐观，全球的公司也在这项技术上投入了大笔资金。 斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management Global Pte）首席执行官Jung in Yun表示，“在我们看来，人们对人工智能需求见顶的担忧被夸大了。明年上半年，我们可能仍能看到对人工智能及其支持性基础设施的需求保持强劲。” 尽管波动性上升，但多数投资者还是提醒道，不要将周三的下跌视为一次市场崩盘的开始。一些市场人士建议，选择一些股票逢低买入，因为人工智能支出预计将保持强劲。 Ortus Advisors Pte的策略师Andrew Jackson预计，不会像上次8月份那样出现强烈的恐慌性抛售。 从更广泛的角度来看，投资者正在关注9月份市场可能出现的矛盾迹象。9月份历来是股市波动较大的一个月；但市场也预期美联储将在下次会议上开始降息，从而提振股市。

“2024年上半年随着行业库存调整接近尾声、终端产品需求正在逐渐回暖。 在车用、高性能计算（HPC）和物联网AIoT等长期需求的支持下，半导体市场正在恢复增长轨迹 。”在东芯股份9月4日举行的业绩会上，该公司董事长蒋学明回答《科创板日报》记者提问如是称。 东芯股份近期发布的2024年上半年度财报显示，上半年营业收入实现2.66亿元，同比增长11.12%；归母净利润为-9112万元，同比亏损规模扩大。 据蒋学明表示， 该公司产品需求和价格随着行业的逐步回暖也在逐步进入上升通道，但今年产品价格总体仍未恢复到去年同期水平 。 不过蒋学明也表示， 利基型存储产品受到供求关系的影响，随着需求的逐步回暖，预计产品价格会逐步修复 。 对于下半年市场行情，蒋学明在业绩会上表示，可以看到 下半年网通板块订单能见度较高，监控安防下半年基本与上半年持平，消费电子、工控车规需求目前较为平稳，整体行业需求正在逐步修复的过程中 。 “下半年网通板块主要是运营商市场，运营商的招标今年较为积极，品类从原来的PON、GPON，到新增的FTTR，对我们来说是增量市场。” 蒋学明表示，公司会继续做好市场跟进，关注重点客户的需求和订单。 在可穿戴市场方面，蒋学明表示，他们 目前看到客户在穿戴式耳机、智能手环方面的容量需求和单价方面都有提升 。未来的公司还是会坚持以存储为核心业务，通过制程更新和产品迭代，积极满足客户需求，提升公司产品的核心竞争力。 在产品线研发方面，今年上半年，东芯股份基于2xnm制程，SLC NAND Flash产品系列持续扩充。其宣布先进制程的1xnm SLC NAND Flash产品的研发工作已取得阶段性进展，产品已达成部分关键指标，为确保产品质量与性能稳定，目前正持续进行设计优化和工艺调试等技术攻关工作。 基于48nm、55nm制程，东芯股份还在进行64Mb-1Gb的中高容量NOR Flash产品研发工作。东芯股份的DRAM产品包括DDR3(L)、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM，以及正在进行客户送样及市场推广的LPDDR4x。东芯股份还表示，目前已能够向客户提供高至8Gb+8Gb、16Gb+16Gb的MCP（多芯片封装存储器）产品，主要应用于车载模块等应用领域。 值得关注的是，东芯股份以存储为核心，正在向“存、算、联”一体化领域进行技术探索。 在Wi-Fi 7技术领域，东芯股份今年新设立了子公司亿芯通感。据该公司介绍， 亿芯通感研发团队成员拥有国际或国内的一线通信芯片大厂的研发经验，目前其正在推进Wi-Fi 7无线通信芯片的设计研发，产品尚在研发阶段。 在GPU领域，东芯股份此前宣布拟对外投资上海砺算，相关议案最新已通过董事会审议，并签署投资协议。东芯股份将以自有资金人民币2亿元向上海砺算增资，认购其新增注册资本500万元，增资后持有上海砺算约37.88%的股权。上海砺算本轮投后估值预计约为5.28亿元。 “砺算科技具备成建制的研发团队，产品研发已处于流片前的准备阶段。”对于双方的合作前景，蒋学明在业绩会上表示， 东芯的DRAM设计团队可以与砺算公司的图形渲染芯片设计团队进行技术的交流与合作，以促进双方设计能力的提升 。“双方可以通过协同设计，通过软硬件适配、工艺优化等合作方式，促进双方产品在性能、功耗等方面进行优化和提升。双方也可以结合各自领域的研发能力，为客户提供定制化产品的开发服务，提升公司的核心竞争力。”