SMM 8月12日讯： 今日再生精铅市场心态分化明显，部分炼厂亏损严重，意向推涨 50‑100元/吨；但也有参与者建议网价维持持平运行。成交层面，货源报价出现明显分化，部分货源平水出厂、升水 75元/吨送至下游，但也有现货贴水75‑100元/吨出厂。下游拿货意愿偏弱，主流到厂成交价格为对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨。今日SMM再生精铅均价报15650元/吨，较SMM1#铅均价贴水50元/吨。持货商出货情绪为1.19，今日再生精铅采购情绪1.00（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

期货方面：今日铝合金2610合约开于23665元/吨，开盘后价格稳步上行，冲高触及日内高点23750元/吨后小幅震荡回落，全程运行在分时均价线上方，多头势头强劲。截至午间盘中报价23730元/吨，涨幅0.74%。 现货方面：今天ADC12市场报价整体偏强运行，SMM均价上调100元/吨。原铝及废铝价格持续上涨，原料成本端支撑进一步强化，带动市场跟涨意愿有所增强，价格下方支撑较为坚实。不过，当前终端仍处于高温淡季，订单及消费表现一般，下游以刚需采购为主，现货成交改善有限，需求端对价格上涨仍形成一定压制。短期来看，若盘面及废铝价格延续强势，ADC12价格仍具备进一步跟涨空间，但需求偏弱将限制现货涨幅，预计整体延续成本支撑与需求制约并存的窄幅震荡格局。 进口方面，当前海外ADC12报价稳于3090—3120美元/吨，随国内价格上行，进口即时亏损收窄至961元/吨附近。 》点击查看SMM铝现货报价   》订购查看SMM金属现货历史价格

LME库存持续下降，低显性库存放大价格弹性 本轮LME铝价走强最直接的支撑来自持续下降的交易所库存。 截至近期，LME铝库存已降至约25.49万吨，处于本世纪以来的低位，可交割库存同样维持在较低水平。与此同时，中国SHFE铝库存近期也出现下降，国内外交易所显性库存同步去化，使市场对短期可流通货源的关注明显升温。 LME库存本身是国际铝市场重要的供应缓冲。在库存较高时期，即使供应出现小幅扰动，市场仍可以通过库存消化部分缺口；但当显性库存下降至低位后，任何边际供应变化或需求改善都更容易被价格放大。 因此，目前市场面临的并不一定是“全球突然严重缺铝”，而是 可见库存缓冲明显变薄 。在这样的背景下，市场对于冶炼厂减产、运输中断、需求回升甚至需求预期改善都会更加敏感。 需要注意的是，LME库存下降并不完全等同于终端消费快速增长。部分库存流出也可能来自注册仓库向场外仓库或下游用户的转移。因此，后续仍需结合注销仓单、仓库出入库以及Cash/3M结构判断实际现货紧张程度。LME官方亦分别披露库存及仓储数据。   海外供应恢复仍存在不确定性，短期供应弹性弱于过去 此前市场普遍预期，随着中东部分冶炼厂逐步复产以及印尼新增电解铝产能释放，海外原铝供应将在下半年逐渐改善。 但从当前市场表现来看，供应恢复并未完全消除市场对短期供应的担忧。 一方面，中东仍是全球重要的原铝供应区域，前期生产及物流扰动对国际市场的影响并未完全退出。另一方面，虽然印尼新增项目正在增加全球原铝供应，但新产能从投产到稳定释放仍需要时间，短期难以完全补充其他地区的供应波动。 中国市场的供应弹性也较过去有所下降。当前中国电解铝运行产能已处于较高水平，在产能约束及能源条件限制下，铝价上涨后能够快速释放的新增供应空间相对有限。 过去铝价上涨时，市场往往会交易： 价格上涨 → 中国快速增产 → 供应增加 → 铝价承压 而目前更接近： 价格上涨 → 国内运行产能本身已较高 → 新增供应更多依赖海外项目 → 供应响应速度下降 这意味着，在全球显性库存已经偏低的环境下，供应端任何扰动都更容易形成风险溢价。   地缘政治风险仍为铝价提供额外风险溢价 近期中东局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡运输安全、能源供应以及区域生产恢复情况持续受到市场关注。 海湾地区既是全球重要的原铝生产基地，也是国际铝贸易的重要出口区域。因此，即使没有出现新的大规模减产，只要运输及能源供应风险仍未完全解除，市场就会继续为潜在的供应中断计入一定 风险溢价 。 不过，这部分更多属于风险定价，而不是实际供应已经持续下降。后续如果中东局势明显缓和、运输恢复顺畅，相关地缘溢价也可能较快回落。   本轮上涨仍偏供应驱动，需求端尚未明显共振 与供应端偏紧形成对比的是，目前全球铝消费尚未出现明显超预期增长。 亚洲市场仍处于传统消费淡季，部分下游企业维持刚需采购，高铝价也在一定程度上抑制补库积极性。虽然近期中国库存有所下降，但从终端订单及采购表现来看，需求端暂未出现与LME上涨幅度相匹配的明显改善。 因此，SMM认为，本轮铝价上涨更接近： 低库存 + 供应担忧 + 宏观情绪推动 而不是典型的： 需求驱动型上涨 这一差异对于判断后市尤为重要。 如果后续需求能够逐渐改善，低库存背景下价格仍可能获得进一步支撑；但如果终端需求持续偏弱，那么随着海外新增及复产产能逐步释放，当前上涨动力可能逐渐减弱。   LME上涨向废铝传导，高品质废铝支撑或更明显 LME铝价上涨也正在通过定价及替代关系向废铝市场传导。 国际市场部分废铝品种，如UBC、6063等，通常采用LME折率或升贴水方式定价。因此即使折率保持不变，LME上涨也会直接抬升废铝的绝对采购价格。 另一方面，当原铝价格走高时，废铝相对于原铝的替代经济性也会提高，下游企业可能增加废铝及再生铝使用比例，从而进一步增强废铝价格支撑。 尤其是成分稳定、杂质较低的高品质废铝，其替代价值往往更高，因此在原铝供应偏紧时通常表现更为坚挺。 但废铝能否完全跟随LME上涨仍取决于再生铝需求。 目前东南亚ADC12市场需求整体仍偏谨慎，马来西亚及泰国买家采购主要以刚需为主。如果LME及废铝价格继续上涨，而ADC12成品价格无法同步上移，再生铝企业利润空间可能进一步受到挤压，并反过来压低企业对高价废铝的接受程度。 因此短期来看，LME上涨将继续为废铝提供成本及替代支撑，但废铝涨幅未必完全跟随原铝，品种之间的分化也可能进一步扩大。   长期来看，再生铝的重要性仍将持续上升 从更长期角度看，当前原铝供应弹性下降与废铝战略价值提升实际上属于同一条产业趋势。 国际铝业协会预计，全球铝需求未来仍将保持增长，而再生铝将在新增供应中承担越来越重要的角色。IAI此前指出，到2050年，再生铝在全球供应中的占比有望由2020年的约33%提高至50%以上。 这意味着，未来铝行业的增长不再只是依靠新增电解铝产能，而将更多依赖post-consumer scrap的回收以及再生铝产能扩张。 因此，当原铝新增产能越来越受到能源、碳排放及政策约束时，高品质废铝也将逐步由传统意义上的补充原料，转变为更具战略意义的生产资源。 这也是为什么近几年全球各主要消费地区都在提高对废铝资源、回收体系以及闭环利用的关注。   后市：3,300美元/吨以上能否站稳仍看三大因素 展望后市，首先需要关注LME及SHFE库存能否继续下降。如果全球显性库存持续去化，低库存仍将是铝价最直接的基本面支撑。 其次，需要关注中东复产以及印尼新增产能的实际释放速度。如果海外供应恢复明显快于预期，目前市场交易的供应风险可能逐步下降。 第三也是最关键的，是终端需求能否接住当前高铝价。如果下游订单和采购并未明显改善，那么高价格本身可能逐渐抑制补库需求，并限制铝价进一步上涨空间。 综合来看，SMM分析， 近期LME铝价上涨主要受到低库存、短期供应弹性有限、地缘政治风险以及有色金属整体情绪改善等因素共同推动，整体仍呈现较明显的供应及资金驱动特征。 短期低库存背景仍将为价格提供支撑，但目前需求端尚未形成明显共振。随着后续海外复产及新增产能逐步释放，本轮上涨能否持续，仍需要实际消费改善进一步确认。若需求恢复不及预期，LME铝价在高位的波动风险也将随之增加。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM  8月11日        今日11：30期货收盘价108620元/吨，较上一交易日上升850元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日环比下降20元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，再生铜原料销售情绪指数上升至2.77，采购情绪指数下降至1.86，精废价差5234元/吨，环比上升830元/吨。精废杆价差2080元/吨。据SMM调研了解，铜价再次冲高，而利废企业近两周不断从市场采购再生铜原料，原料库存十分充裕，鉴于目前铜价处于高位，利废企业采购意愿十分弱。

SMM8月11日讯： 今日再生精铅供应端上调报价意愿突出，多家炼厂建议网价上调100元/吨；部分货源对 SMM1# 铅均价贴水扩大至100-75元/吨，个别外销货源仍挺价报升水75元/吨送至下游。虽然炼厂挺价情绪浓厚，但下游采购偏谨慎，个别头部企业希望接到贴水175元/吨出厂的散单，市场分歧较为明显。今日SMM再生精铅均价报15625元/吨，较SMM1#铅均价贴水50元/吨。持货商出货情绪为1.17，今日再生精铅采购情绪1.01（历史数据可以登录数据库查询）。 》订购查看SMM金属现货历史价格

期货方面：今日早盘铝合金2610合约开于23575元/吨，日内整体呈现冲高回落探底回升的震荡格局，日内最高触及23620元/吨，最低下探23495元/吨，午间收报23585元/吨，小幅上涨0.38%。 现货方面：今日ADC12市场报价稳中偏强，SMM均价小幅上调50元/吨，部分企业受原料成本高位及铝价偏强支撑跟涨100元/吨，但终端需求仍处高温淡季、下游刚需采购为主，成交改善有限，部分企业暂稳观望。短期来看，成本端支撑依然坚实，价格下行空间有限，但需求端对涨幅形成明显压制，预计ADC12延续成本支撑与需求制约并存的震荡格局，上行幅度仍待终端消费实质性回暖。 进口方面，当前海外ADC12报价小幅上涨至3090—3120美元/吨，进口即时亏损再度走扩至千元上方。 》点击查看SMM铝现货报价   》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM最新调研数据显示，2026年7月，国内主流湿法厂废料采购量（折黑粉口径）较6月高位环比下降约6%。不过，随着市场行情企稳及需求预期改善，8月采购量预计将回升10%。回顾7月行情，供需两端及价格博弈呈现出明显的结构性分化，打粉企业与湿法厂之间的预期错位是导致市场成交清淡的核心因素。 从需求端来看，尽管7月储能及动力电池终端市场需求小幅增加，但受此前部分湿法厂年中冲量影响，多数企业原料库存储备已较为充裕，采购策略转为仅维持刚需采购，整月市场实际成交缩量，整体活跃度较低。供给端方面，随着产废和退役电池两大主要渠道废料供应量的持续增加，市场黑粉整体供给逐渐由紧转松；但品种结构上存在差异，除铁锂极片粉因铁锂修复需求领域拓展而供应偏紧外，其他原料黑粉的供应压力均得到有效缓解。从材料结构来看，当前市场黑粉仍以铁锂为主。 导致7月采购量萎缩的关键变量在于产业链价格博弈。碳酸锂价格月内整体呈震荡下行态势，仅在月末出现小幅回暖，这直接导致打粉企业出货意愿极度低迷。究其原因，多数打粉企业的库存多建于前期碳酸锂高位阶段，而当前湿法企业采购黑粉的报价基本挂钩碳酸锂期货或现货价格进行结算，远低于打粉厂的心理预期价位，因此打粉企业普遍惜售。三元和钴酸锂黑粉方面，硫酸钴价格持续阴跌，硫酸镍则在上旬下跌后于下旬触底微弹，受钴盐阴跌拖累，黑粉报价整体同步下行，湿法厂对高价接受度不高，市场整体呈现去库态势。 7月国内黑粉总产量环比小幅回落但降幅温和，整体规模仍处历史高位。品种结构上，铁锂黑粉因打粉厂捂货惜售导致湿法厂采购困难、开工下调；三元黑粉受终端观望及排产收紧影响同步走低；钴酸锂则持续受消费电子低迷压制。后续随着动力及储能订单平稳释放，此前原料偏紧问题逐渐缓解，整体供需有望趋于均衡，但钴酸锂低位运行格局短期仍难扭转。

2025年6月1日，生态环境部、工业和信息化部、海关总署联合公告正式生效，符合标准的废锂离子电池粉料被移出《禁止进口固体废物目录》，按照普通货物实施进口管理。这是中国锂电回收行业期盼多年的政策突破——在此之前，海外原料通道从未合规打开过，行业原料几乎完全依赖国内退役动力电池和电池厂边角料。 然而通道打开一年有余，进口的实际推进并不顺畅。目前稳定成交的品种依旧集中在极片粉，电池粉合规进口量较少。堵点与国内政策门槛，及海外供给能力与国内需求两端共存。 海外一端，政策收紧与预处理能力不足形成双重制约。印尼投资部在2025年发布的《矿产和煤炭矿业权下游化路线图》中明确要求，到2026年所有电池材料项目必须配套回收处理能力，废旧电池和黑粉须优先满足本地加工，出口只是次优选项。马来西亚环境部近年来持续收紧审批，对未经预处理直接进口废旧电芯已实际停止发放许可。欧盟《电池与废电池法规》强制要求废旧电池境内处理，同时《废物运输条例》限制向非经合组织国家出口，中欧之间目前尚无相关双边协议。美国《资源保护与回收法》将废旧电池及处理产物列为危险废物，黑粉规模化进口并未放开。 各国政策从三个方向施压，共同塑造了当前进口品种集中的格局。印尼作为除中国外全球较大的电池材料投资目的地，当地中资湿法冶炼及前驱体产能未来两三年内预计将产生可观的电池生产废料，这部分废料若流向国内，有望成为黑粉进口的重要补充。但按照印尼本地化处理的要求，相关废料需优先满足当地加工需求，出口的稳定性和规模存在不确定性。马来西亚和美国直接压缩黑粉供给：马来西亚作为东南亚废旧电池集散和初加工节点的功能因审批收紧而萎缩，北美资源则几乎无法以黑粉形式流向中国。欧盟将欧洲退役电池和黑粉锁定在内部循环，短期内影响有限，但随着退役潮到来将切断一条远期补充渠道。这也解释了进口品种集中在极片粉的原因：极片粉来自电池厂生产环节的边角料，不涉及退役电芯的复杂破碎分选，预处理门槛低、供应链更短，受政策冲击相对较小。政策之外，中国对进口黑粉的金属含量及杂质指标有明确要求，电池粉金属含量波动大、杂质控制难，目前海外破碎分选能力普遍难以稳定达标，电池粉达标率明显偏低。 国内一端，行情走势正在从成本侧抑制进口意愿。今年以来，硫酸钴作为湿法回收的重要产品，价格持续阴跌，消费电子等下游需求疲软，反弹动力不足。钴盐价格低迷直接压低了黑粉的采购心理价位。而海外黑粉从破碎分选、集港运输到报关入境，整个周期动辄两三个月——在行情阴跌的背景下，这个时间差就是最大的风险。今天按合同价下单，货到港时国内金属价格可能已跌至成本线以下。回收企业的账很现实：与其冒倒挂风险接长周期海外订单，不如在国内随行就市采购，价格虽高但周转快、风险可控。 两端因素叠加，形成了黑粉进口“政策通道已开、实际流通不畅”的局面。短期来看，在国内钴价企稳反弹之前，海外黑粉进口在品种上的突破空间有限，极片粉仍将是进口主力品种，电池粉难以上量。国内白名单企业的原料争夺和成本压力仍将延续。而印尼、欧盟等地的本地化处理政策方向明确，各国废料出口通道持续收窄，未来能够达到中国进口标准的海外黑粉产能何时释放，将是影响国内原料供应格局的关键变量。