12月份，全球大宗商品全面反弹。究其原因：一是美联储主席鲍威尔美联储最早12月起放缓加息步伐，缓和市场对激进加息可能加重海外经济衰退风险的忧虑；二是中国多地大幅优化疫情防控措施，有助于区域经济和产业链供应链恢复。在上述宏观风险偏好与产业需求预期利好共振作用下，预计以有色金属为代表的大宗商品12月份将迎来一轮集体反弹修复行情。 “12月份，有色金属等大宗商品或将出现新一轮反弹修复，为行业寒冬淡季吹来一阵暖风。”国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，在新一轮宏观情绪改善和区域消费贸易加快恢复的共同作用下，有色金属等大宗商品相关板块11月以来持续震荡，缺乏突破动力，但随着我国经济自疫情中逐步回稳和防疫措施优化，行业企业或提前对春节前备货做出乐观预期，有色金属等商品价格中期可看高一线。 顾冯达表示，全球正处于百年变局与世纪疫情交织、地缘政治冲击国际关系的困局中，“黑天鹅”风险乱舞，“灰犀牛”风险临近，实体产业过去的高效分工正遭遇区域经济割裂断层和贸易保护主义抬头的威胁，国内外产业链、供应链脆弱性凸显，海外经济滞涨与衰退风险逐渐成为现实威胁，国内外股债汇及商品等资产价格在高度不确定性下高波动似乎成为常态。 当前，全球地缘政治局势有暂时缓和的迹象，使得各国经济滞涨乃至失速威胁短期有所缓和。美联储“褐皮书”显示，美国整体经济活动仍有一定支撑，但利率和通胀对经济活动构成持续压力，市场前景的不确定性令消费意愿显著减弱。在国内外经济面临较大压力背景下，我国多措并举，疫情防控措施也正不断优化，预计我国产业链供应链将得到一定修复，对有色金属产业春节前后转弱的悲观预期可能得到一定改善。 海外市场焦点在于美联储为首的海外央行加息的节奏和力度。包括有色金属在内的风险资产或将迎来更多向上动力，而国内市场焦点在于经济稳增长政策力度和整体防疫措施变化，考虑到当前各地疫情防控逐步优化，区域经济正得到快速修复，预计有色金属低库存紧平衡下的结构性行情或将重演，尤其是春节前备货行情也可能提前启动，或刺激有色金属在12月上半月出现“挤升水”行情，短期冲高力度较猛烈。建议有色产业链下游加工企业强化加工利润的套期保值，注意资金管理，以防市场极端波动重演。

今年是煤炭需求复苏的一年，自去年年底以来，煤炭价格上涨了一倍多。交易员们现在在持续上涨的前景和全球努力实现净零排放后的回落前景之间左右为难。 根据FactSet的数据，根据ICE交易最活跃的合约，亚太地区从澳大利亚纽卡斯尔煤炭码头出口的动力煤基准纽卡斯尔煤的期货价格在12月6日达到了408.80美元，比2021年12月31日上涨了141%。煤炭价格今年的上涨引领了主要大宗商品的整体上涨。 GraniteShares的创始人兼首席执行官Will Rhind表示，“由于澳大利亚的潮湿天气阻碍了生产，供应紧张；来自印度、中国和其他国家的强劲需求，这些都推动了煤炭价格的上涨。 在俄乌冲突之后，由于俄罗斯对欧洲的天然气供应基本被切断，欧洲国家争先恐后地用其他能源取代俄罗斯的能源。Rhind指出，中国一直在“开采创纪录数量的煤炭，以寻求免受全球能源市场波动的影响。”“其他欧洲能源来源的中断，如水电和核电站，加剧了能源紧张的局势。” 总的来说，“煤炭仍然是世界上最大的电力来源，”它是“开采成本最低、运输方便、燃烧效率最高的”。 根据Statista的数据，2021年煤炭约占全球电力结构的36.5%，其次是天然气，占22%。根据美国能源情报署（EIA）的数据，在美国，煤炭占2021年国内电力设施总发电量的21.9%，天然气占38.4%。 标普全球大宗商品洞察煤炭分析分析师Wendy Schallom表示，自俄乌冲突之前，全球优质动力煤供应就一直紧张。她补充说，欧盟、日本和其他国家因此禁止进口俄罗斯原料，并寻求替代煤炭，加剧了现货煤炭价格的上涨。 Schallom说，还有一种“煤炭供应的转移”，原来供应亚洲的煤炭转移到欧洲，以取代高质量的俄罗斯供应。 她说，自2021年第四季度以来，“燃料转换价格信号”一直坚定地支持硬煤发电，但最近欧洲天然气枢纽价格的大幅下跌意味着，这些价格信号在10月份逆转，一年多来首次出现煤到天然气转换。 Schallom表示，如果欧洲天然气价格如预期恢复，燃料转换价格信号将再次逆转，天然气转换为煤炭可能很快就会恢复。“这将给德国天然气带来新的压力，并支持德国的硬煤发电。” 与此同时，大量使用煤炭意味着全球在2050年实现净零排放的努力遭遇挫折，这并不奇怪。GraniteShares的Rhind认，为了实现这一目标，发达国家需要在2030年之前完全淘汰燃煤电厂，世界其他地区则需要在2040年之前淘汰。然而，他表示，最大的两个煤炭消费国印度和中国正在加大对煤炭的投资，在未来十年结束前扩大它们的发电厂网络。 Rhind预计，全球煤炭需求将保持高位，但价格可能在2023年“放缓”，尤其是如果俄乌冲突得到解决的话。煤炭供应仍将受到限制，但具有讽刺意味的是，煤炭价格上涨几乎肯定会导致对可再生能源的需求增加，“以便找到更便宜、更环保、更独立的能源”。

12月7日硅业分会发布的数据显示， 本周硅片价格继续下跌。 M6单晶硅片(166mm/155μm)价格区间在5.8-6元/片，成交均价降至5.99元/片，周环比跌幅为3.7%；M10单晶硅片(182 mm /150μm)价格区间在6.6-6.8元/片，成交均价降至6.77元/片，周环比跌幅为5.45%；G12单晶硅片(210 mm/150μm)价格区间在8.7-9元/片，成交均价降至8.88元/片，周环比跌幅为4.2%。 本周价格继续下跌的主要原因是多数专业化企业降价。 供给方面， 多数企业开始降低开工率。本周多家专业化企业降低开工率，其余企业也有计划在12月降低生产负荷和延缓产能爬坡速度，这么做是为了解决供应过剩造成的库存问题。但由于企业降低开工率存在周期，因此短期反馈在价格上并不会显著，长期来看有利于解决产业链供需错配的问题。 需求方面， 海外存在政策风险。 电池端， 采购积极性仍然不高。目前，主流电池片成交价维持在1.35-1.37元/W之间。 组件端， 远期订单的执行价维持在1.92-1.95元/W，目前以执行前期订单为主。各地疫情防控政策有所调整，刺激终端需求，利好组件生产企业。海外方面，美商务部初步裁定，被调查的八家公司中有四家试图通过在东南亚国家进行微加工后再运往美国，以规避关税。对此，外交部回应称美方此举严重损害全球光伏产业链供应链稳定和全球应对气候变化的努力，最终将损害自身利益。 本周两家一线企业开工率维持在85%和90%。一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至70%-80%之间。根据国内外装机需求及国内Q4组件出口预期，硅片月需求量或将维持弱势运行。12月单晶企业计划降低开工率，供给小幅过剩的情况或将减缓。12月硅片产量预期在34GW左右， 硅片端维持供过于求的局面，因此预期价格仍将小幅走跌。