4.24 镍晨会纪要 纯镍： SMM 镍4月23日讯： 现货市场：今日SMM1#电解镍价格125,700-128,150元/吨，平均价格126,925元/吨,较前一交易日价格上涨225元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，与上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为200-300元/吨，平均升水为250元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。 期货市场：沪镍主力合约仍然延续昨日震荡走势，截至11：30收盘价为125,770元/吨，较上一交易日结算价上涨0.19%。 短期来看镍价或延续震荡调整，多空博弈聚焦于印尼政策落地带来的成本支撑与供需基本面矛盾。   硫酸镍：                       近期受期货价格持续攀升影响及MHP系数上涨原因影响。截至目前，MHP系数（相对于SMM电池级硫酸镍指数）为84%-85%，印尼MHP的FOB价格为12565美元/镍吨。 从需求端分析，部分镍盐生产企业在二季度仍存在原料补库需求，但由于当前MHP计价系数持续处于高位，导致镍盐企业仍处于观望态度，暂缓采购进程。供应端方面，受近期洪水灾害影响，印尼 MHP产量受限，预计4月将出现较大的影响。成本方面，印尼最新实施的 PNBP 版税政策将暂定于26日落地，这将直接推高镍矿的销售成本。从市场反馈来看，该政策引发的湿法镍矿采购价格上涨已在 4 月初体现。且湿法矿本身征收的版税相对较低，按1.3品位镍矿来计算，需比PNBP修改前多缴纳约0.75美元/湿吨。因此预期PNBP 政策在短期内对 MHP 生产成本的传导效应相对有限。   镍生铁： 4 月23日讯，SMM8-12%高镍生铁均价974元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调2元/镍点。供给端来看，国内方面，当前冶炼厂利润开始缩紧，且部分高成本冶炼厂成本倒挂程度加深，生产驱动较弱下产量维持低位运行。印尼方面，印尼内贸矿升水持稳运行，冶炼厂成本线稳中偏强，而现货价格下行已击穿部分冶炼厂成本线，生产驱动和国内方面同步走弱，产量整体持稳运行。需求端来看，不锈钢现货价格处于近年来的低位，即期原料成本较高已出现倒挂情况，短期下游不锈钢厂对原料采购需求偏淡，市场成交重心持续下移，预计短期内高镍生铁价格仍较为承压。   不锈钢： 4 月 23日讯，昨日夜间消息显示，美国总统特朗普表态称当前对华关税过高，计划大幅下调税费，释放出关税战缓和的积极信号。同时，特朗普明确表示无意解雇美联储主席鲍威尔，这一系列言论使得市场避险情绪显著降温。受此影响，期货市场整体表现强势，除黄金外，各品种纷纷上行，SS 期货日盘开盘后亦出现反弹。然而，尽管期货价格有所回升，不锈钢期现价差依然显著。由于市场对后续走势仍存疑虑，谨慎观望氛围浓厚，下游采购积极性并未得到有效提振，市场成交依旧疲软。当前市场成交仍以低价仓单为主，整体交易活跃度未有明显改善。   期货方面，主力合约2506止跌反弹。上午10:30，SS2506报12785元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在435-585元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8250元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13125元/吨，佛山均价13155元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23650元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。   当前，尽管美国释放出关税缓和的信号，但具体政策措施尚未公布，后续对市场的影响充满不确定性。现货市场层面，即便临近五一假期，本该出现的节前备货热潮却并未到来。受谨慎观望情绪主导，市场成交持续冷清。虽然当前不锈钢价格已处于相对低位，但在下游需求持续疲软的背景下，短期内价格难以出现明显反弹。综合来看，预计不锈钢价格在短期内仍将保持平稳运行态势。 镍矿： 上周 菲律宾低镍高铁矿价格持稳，从供需角度出发，菲律宾南部雨季基本结束，Surigo地区矿山中品镍矿出货量持增加预期，需求方面，特朗普关税政策出台后，镍价大幅下行，国内NPI价格于周内下跌，对高价镍矿接受程度下降。从库存角度来看，国内镍铁厂库存相对较低水平， 刚需采购需求仍存，但对镍矿价格接受程度有限。成本方面，Zambales地区周内NI1.25%镍矿FOB报价32美金，CIF成本保持在43美金以上，但后续随着出货地转移到Surigo地区，FOB价格或迎来小幅下调。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨。整体来看，SMM预计，受到供应量增加及下游NPI价格下跌等综合因素影响，后续菲律宾镍矿价格或迎来小幅下调。 上周全球镍价大幅下跌，特朗普关税政策、PNBP政策再次炒作落地预期，多重因素扰动市场，但因4月上半月镍矿订单已经签订，本周成交价格暂时持稳。本周印尼市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，环比上周维持不变，4月大K岛园区镍矿采购主流升水仍延续24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。 从供应角度来看，火法矿方面：供应端，大K岛雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，但总体来看，4月开始印尼降水将逐渐减少，镍矿供应或呈现增加预期，需求端，下游NPI价格受到特朗普关税政策带来的镍价下行的冲击，NPI价格周内下跌幅度较大，对镍矿价格支撑减弱。库存方面来看：印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求支撑仍存，综合来看，SMM预计印尼火法矿的供应或仍延续偏紧的节奏。湿法矿方面：供应端，周内湿法矿供应紧张的情况暂不明显，需求方面，大K园区湿法项目的事故问题影响了4月MHP的需求，综合来看，湿法矿市场供应相对充足。 政策方面，特朗普关税政策冲击镍价，下游镍产品价格的下跌和利润空间的压缩或在将来传导至镍矿端，带来价格及升水的下调，但是，印尼再次炒作PNBP政策落地预期，若该政策于下周落地，版税的上调将带来镍矿销售成本的抬升，对镍矿价格产生一定支撑。 综合来看，镍矿端当前多空交织，但仍维持了供应紧张的主旋律，后续价格走势需关注4月企业与矿山就“是否下调4月下旬升水”的谈判情况及印尼雨季的延续情况，SMM预计印尼内贸镍矿价格短期内持稳运行，下跌空间有限。  

4.24 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2506合约开于19930元/吨，最高点20015元/吨，最低点至19930元/吨，收于19995元/吨，较前收涨85元/吨，涨幅0.43%。伦铝开于2397.5美元/吨，最高点2451.0美元/吨，最低点2397.0美元/吨，收于2443.0美元/吨，涨53.0美元/吨，涨幅2.22%。 宏观：（1）生态环境部近日印发《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》，明确要求发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业的重点排放单位名录管理、碳排放数据质量、配额分配清缴等任务及时限。根据通知，年度直接排放量达2.6万吨二氧化碳当量的单位将被列入重点排放单位名录，并纳入全国碳市场管理，不再参与地方碳市场管理。（利多★）（2）外交部回应“美国总统称或将大幅降低对华关税”和“白宫称中美贸易协议谈判取得进展”：对于美国发动的关税战，我们不愿打也不怕打；如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。（利多★） （3）外媒消息称：美国总统将对汽车制造商豁免部分美国关税。此外，美国总统还将豁免钢铁和铝的关税。华尔街日报称中国关税可能降至50%至65%。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，4月23日广东铝锭库存24.06万吨；无锡铝锭库存21.70万吨；巩义铝锭库存8.59万吨，三地库存共计54.35万吨，较上一交易日减少0.97万吨。SMM认为，今日国内铝锭三地日度库存锐减近万吨，尽管广东地区维持小幅累库的节奏，但无锡地区今日去库0.84万吨，且去库有明显反弹，昨天的去库遇阻很可能只是“虚晃一枪”，由于当地持货商周初捂货惜售所致。SMM预计，华东和巩义地区的去库节奏有望带动4月下旬的国内铝锭库存维持下降趋势。（利多★）（2）4月23日，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存9.88万吨，无锡铝棒库存3.04万吨，合计12.92万吨，共计环比减少0.71万吨。（利多★） 原铝市场：昨日沪铝早盘震荡运行，前期受宏观情绪影响快速冲高，后震荡下行，第一交易时段沪铝收于19885元/吨。现货市场表现来看，华东与中原今日出货依旧不太顺畅，主要系现货市场货源充足，持货商卖货较多，且个别贸易商反馈铝厂销货明显。具体来看，华东现货升水今日再度回落，主要系货源充足，一早市场对SMM成交在-10，后逐步转为-20成交，少数-30成交。SMM A00铝报19910元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对05合约升20，较上一交易日收窄20元/吨。 中原地区成交持续转淡，持货商甩货，而下游接货偏弱，早间对SMM中原-10成交为主，少量-20，SMM中原A00对沪铝2505合约录得19830元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，豫沪价差为-80元/吨，市场实际成交对SMM中原价贴水10元/吨，对2505合约贴60元/吨。 再生铝原料：昨日废铝市场整体价格今日基本与上一交易日持平，下游旺季即将结束，订单量受需求边际递减影响，原料端维持按需采购。 打包易拉罐废铝集中报价在14950-15550元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15850-17350元/吨（不含税价格）。 分产品来看，破碎生铝、废旧汽轮等生铝产品供应偏紧，整体价格已处高位，因此价格仍与上一交易日持平。 短期来看，目前废铝价格高企，原因主要系下游利废企业普遍开工不高，国内生铝流通紧张，给予废铝价格支撑。精废价差方面，上海机件生铝精废价差为1791元/吨；佛山型材废铝精废价差为1588元/吨，以窄幅调整为主。 再生铝合金：据SMM统计，4月23日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存共计7704吨，较前一交易日减少80吨 。昨日铝价小幅回升，SMM A00铝价较前一交易日涨30元/吨至19910元/吨，国内SMM ADC12价格持稳在20500-20700元/吨区间。进口市场方面，海外ADC12报价维持在2430-2450美元/吨，进口ADC12即时亏损位于600元/吨附近。当前再生铝市场需求端缺乏有效提振，周内铝价波动幅度收窄，但下游采购积极性持续低迷，导致再生铝厂出货节奏放缓，成品库存有所累积。短期价格上行动力不足，再生铝合金价格预计延续弱势震荡态势。 总结：宏观方面国内宏观利多氛围不变，昨日特朗普表示或下调对中国的关税，资金情绪转好，刺激盘面回升。基本面，国内铝锭库存去化给予铝价支撑，但持货商出货积极，现货升水回落；铝消费来看，目前铝线缆板块开工率向好，其余板块开工率小幅走弱，SMM获悉临近淡旺季切换与光伏抢装临近尾声，铝下游后续订单持下滑预期，铝价再度大幅上挺动力不足，短期预计国内铝价震荡运行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1929美元/吨，亚洲时段上窄幅震荡整理，进入欧洲时段后一路震荡上行摸高1950美元/吨，终收于此，涨35美元/吨，涨幅1.83%。 隔夜，沪铅主力2506合约开于16965元/吨，盘初震荡上行摸高17000元/吨后下行回落承压日内均线横盘整理，低位轻触16920元/吨，最终收于16950元/吨，涨80元/吨，涨幅0.47%。 宏观方面，隔夜美元指数涨0.93%，报99.9。市场对风险资产的胃纳有所改善，此前美国总统特朗普称不打算解雇美联储主席，且贸易紧张情绪有所缓和。传欧佩克+考虑在6月连续第二个月加快增产。国内乘联分会：4月1-20日全国乘用车市场零售89.7万辆 同比去年4月同期增长12%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅对沪铅2505合约升水50-100元/吨，济金铅对沪铅2505合约升水0-30元/吨报价；江浙地区江铜铅报对沪铅2505合约升水0-30元/吨报价。沪铅呈偏弱震荡，又因废料等成本支撑，下方支撑性较强，持货商随行出货，报价分歧较大，小部分挺价升水报价，其他则以平水出货，电解铅厂提货源普遍以贴水出货（对沪铅2505合约），另再生铅市场报价差异较大，同一地区价差可达100元/吨，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。下游企业陆续按需逢低接货，询价积极性上升，现货市场成交活跃度亦较昨日稍好。 库存方面：LME库存减少4200吨至277075吨，降幅主要来自高雄仓库。据SMM了解，截至4月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.46万吨，较4月14日减少1.2万吨；较4月17日减少0.83万吨。 今日铅价预测： 基本面上，昨日铅价早盘走弱，废电瓶主流报价并未跟跌，废电瓶供应指数位于历史高位，再生精铅冶炼厂倍感窒息，厂家惜售观望，现货报价坚挺。电解铅方面，河南地区检修减产的冶炼厂本周生产恢复，周中河南地区电解铅贴水小幅外扩。消费方面，五一节前蓄电池企业备库积极性较差，市场观望情绪浓厚，短期铅价或仍延续震荡整理。 》点击查看SMM金属产业链数据库

4月24日（周四），智利财政部长Mario Marcel在向国会发表的报告中表示，预计2025年铜的平均价格为每磅4.26美元。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁现货历史价格 今日主产区90镁锭主流报价16500-16600元/吨，较前一工作日下调50元/吨，询盘冷清，供需僵持态势加剧。 SMM分析认为，今日镁锭价格整体企稳运行，随着前期刚需采购陆续完成，镁锭现货市场成交略显清淡，部分镁锭厂家低价出货，镁价弱势运行，考虑到目前库存仍处于低位等因素，镁价底部支撑较强，预计短期镁价窄幅震荡运行。

4 月 23日讯，昨日夜间消息显示，美国总统特朗普表态称当前对华关税过高，计划大幅下调税费，释放出关税战缓和的积极信号。同时，特朗普明确表示无意解雇美联储主席鲍威尔，这一系列言论使得市场避险情绪显著降温。受此影响，期货市场整体表现强势，除黄金外，各品种纷纷上行，SS 期货日盘开盘后亦出现反弹。然而，尽管期货价格有所回升，不锈钢期现价差依然显著。由于市场对后续走势仍存疑虑，谨慎观望氛围浓厚，下游采购积极性并未得到有效提振，市场成交依旧疲软。当前市场成交仍以低价仓单为主，整体交易活跃度未有明显改善。 期货方面，主力合约2506止跌反弹。上午10:30，SS2506报12785元/吨，较前一交易日上涨75元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在435-585元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8250元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13125元/吨，佛山均价13155元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23650元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，尽管美国释放出关税缓和的信号，但具体政策措施尚未公布，后续对市场的影响充满不确定性。现货市场层面，即便临近五一假期，本该出现的节前备货热潮却并未到来。受谨慎观望情绪主导，市场成交持续冷清。虽然当前不锈钢价格已处于相对低位，但在下游需求持续疲软的背景下，短期内价格难以出现明显反弹。综合来看，预计不锈钢价格在短期内仍将保持平稳运行态势。

4月23日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍4月23日讯： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格125,700-128,150元/吨，平均价格126,925元/吨,较前一交易日价格上涨225元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，与上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为200-300元/吨，平均升水为250元/吨，与上一交易日上涨100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约仍然延续昨日震荡走势，截至11：30收盘价为125,770元/吨，较上一交易日结算价上涨0.19%。 短期来看镍价或延续震荡调整，多空博弈聚焦于印尼政策落地带来的成本支撑与供需基本面矛盾。

盘面： 隔夜伦铜开于9325美元/吨，盘中小幅波动，最低下探至9290美元/吨 ，最高上探至9398.5美元/吨，最终收于9354.0美元/吨 ，较前一交易日上涨100.0美元，涨幅1.08% ，成交量为16520手，持仓量为281354手，日增仓减少1495手，减幅0.53%。隔夜沪铜2506合约开于77290元/吨，盘中价格震荡上行，最高触及77710元/吨 ，最低下探至77150元/吨 ，最终收于77610元/吨 ，较前一交易日上涨660元，涨幅0.86% ，成交量为56001手 ，持仓量为168372手，日增仓增加2299手，增幅1.38%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）在对美国关税贸易谈判的乐观预期下，隔夜美元指数较低点反弹近百点 ，最终收涨0.634%。（2）一揽子扩内需政策在路上！广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。 现货：（1）上海：4月22日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水160吨-升水200元/吨，均价报升水180元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。铜价回到77000元/吨，现货市场因赶出口以及为五一备货等暂时并未呈现冷清，预计今日在SMM会议期间，现货报价依旧坚挺。 （2）广东：4月22日广东1#电解铜现货对当月合约报200元/吨-升水250元/吨，均价升水225元/吨较上一交易日涨40元/吨。总体来看，铜价和升水双双走高，下游采购欲较上一交易日下降。 （3）进口铜：4月22日仓单价格84到92美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）57美元/吨到67美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨2美元吨，报价参考4月下旬及5月上旬到港货源。因上周五保税仓单大量去库，伦铜重新开盘后市场询盘报盘更加活跃。国内大幅去库升水上行，现货进口比价窗口打开。早市听闻4月下旬火法提单报于100-105$，5月上旬三牌报于115-120$,QP5月。国产仓单报盘报于100$/5QP附近。中下旬EQ仓单报盘70$/5QP难寻成交。总体来看市场报盘回暖，持货方对后市缺货有较确定预期。 （4）再生铜：4月22日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格71100-71300元/吨，较上一交易日环比上升100元/吨，精废价差1515元/吨，环比上升242元/吨。精废杆价差805元/吨。据SMM调研了解，有部分再生铜杆企业为筹备“五一”长假前备货工作，近日在市场上挺价收购再生铜原料，收货情况较为理想，另外河南地区再生铜杆企业已完成“反向开票”过度年的2%核定征收税款缴纳，当地企业实际票点变化仍在核算当中，SMM将持续跟进河南及其他地区的票点变化，及时公布最新数据。 （5）库存：4月22日LME电解铜库存减少700吨至212700吨；4月22日上期所仓单库存减少6098吨至46693吨。 价格：宏观方面，特朗普明确表示无意解雇鲍威尔，并称股市涨得不错。关税方面白宫释放缓和信号，具体如下：福克斯新闻称美财长忙于与日韩澳印洽谈贸易协议，但据悉协议不会很快达成，访印的万斯成为贸易谈判的“主要执行者”。白宫：已收到18项贸易协议提案，本周将与34个国家举行贸易团队会议。美媒：白宫与日本、印度“接近”达成关税协议，但敲定最终协议或需数月。消息人士称，特朗普正在考虑将美国药品价格降至国际水平。消息人士透露，美国将力争促使英国将汽车关税从10%削减至2.5%，并将敦促英国放宽农业进口法规。贸易战缓和信号释放，隔夜铜价抬升。基本面方面，SMM铜行业峰会正在南昌召开，日内市场成交活跃度有所降低，持货商挺价出货，铜价升贴水双双上涨，下游采购欲也受到一定抑制。综合来看，预计今日铜价仍有支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】