SMM3月28日讯：近日，据SMM数据显示，今年3月份，仲钨酸铵（APT）的产量环比增长约3%，这一增长表明，尽管面临诸多挑战，仲钨酸铵生产领域仍努力维持了正向增长态势。然而，在整体市场僵持的大背景下，产量的增幅并未达到业界预期。 据了解，3月份钨市场陷入僵持状态，主要受到原料供应紧张的影响。冶炼厂普遍面临原料短缺的困境，导致生产活动受到一定程度的制约。此外，当月下游需求持续低迷，市场散单成交稀少，进一步加剧了冶炼厂的经营压力。在此背景下，冶炼厂不得不将生产重心转向长协订单，以稳定生产运营，这使得整体产量的增长幅度保持在较低水平。 仲钨酸铵作为钨产业链的重要中间产品，其产量和市场动态对整个行业具有风向标意义。3月份产量的环比增长虽然体现了行业的韧性，但同时也暴露出市场需求不振对产业发展的制约作用。 展望4月份，随着市场下游需求的逐步回暖，业内人士分析，刚需采购有望增加，这或将为APT产量带来一定的增长空间。然而，考虑到整体需求仍然有限，预计产量的增长幅度将保持温和，不会出现大幅上升。 在此背景下，仲钨酸铵生产企业需要密切关注市场动态，灵活调整生产策略，以适应不断变化的市场需求。同时，行业也应加强协作，共同应对原料供应和市场需求的波动，促进整个钨产业链的健康发展。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，简称“136号文”），明确取消新能源项目强制配储政策，标志着持续近8年的行政性配储机制退出历史舞台。该政策旨在解决强制配储导致的低效资源配置、新能源企业成本压力激增、储能“建而不用”等行业痛点，推动储能从“政策驱动”向“经济性驱动”转型。 一、取消强制配储的行业影响 短期内，依赖政策补贴的储能企业将面临订单缩减与营收压力，新能源配储需求预计下降约70%。但长期来看，政策倒逼行业回归市场化本质，通过峰谷价差套利、辅助服务收益等经济性需求激发储能内生动力。例如，浙江工商业储能因1.1元/度以上的价差已具备经济性，用户侧储能或成新增长极。 政策取消加速淘汰低价低质产能，推动钠离子电池、液流电池等长时储能技术商业化，并促进构网型储能等技术创新。头部企业如宁德时代凭借技术优势有望巩固市场地位，而依赖补贴的中小企业将面临生存挑战。 强制配储取消后，储能资源将向新能源消纳困难区域倾斜，并通过独立储能电站、共享储能模式参与电力现货市场，优化系统调节能力。但短期内可能加剧弃风弃光现象，需依赖电网灵活性改造与市场化补偿机制过渡。 二、136号文的核心机制与政策协同 文件要求新能源电量全面入市，电价通过市场交易形成，并引入差价结算机制：存量项目沿用保障性电价，增量项目通过竞价确定机制电价，以对冲市场波动风险。此举既稳定企业收益预期，又通过价格信号引导资源优化配置。 文件强调“优先调度新型储能”“建立容量补偿机制”，推动储能参与辅助服务市场，释放调频、备用等多元收益空间。同时，明确机制电量与绿证收益不重复，避免政策套利。 尽管国家层面取消强制配储，地方政府仍可通过电价机制优化（如扩大峰谷价差）、容量租赁补贴等方式激励储能投资，例如广东已探索10%容量配储的地方标准。 136号文标志着我国储能行业从粗放扩张转向高质量发展。建议： ​企业层面：加速布局用户侧储能与虚拟电厂，提升电力交易策略能力，应对市场化电价波动； ​政策层面：完善容量电价、现货市场规则等长效机制，推动储能技术标准与并网规范统一； ​技术层面：聚焦长时储能与系统集成技术突破，提升全生命周期经济性。 取消强制配储并非否定储能价值，而是通过市场化机制重塑行业生态，为新型电力系统建设提供可持续支撑。未来十年，储能将在电力市场深化与技术创新双轮驱动下，迈向更高质量的发展阶段。 综合市场交流观点和看法，SMM认为取消“强配”或更多促进储能行业转向“优配”，全年来看，预期储能系统装机增速或维持在20%左右。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

根据乘联会（中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会）最新发布的周度数据，2025年3月第三周（3月17日-23日）全国乘用车市场日均零售量为5.5万辆，同比去年增长8%，环比上月同期增长11%。这一增速虽较前两周有所放缓，但仍延续了节后车市的温和回暖趋势。从累计数据看，3月1-23日全国乘用车零售总量达115.4万辆，同比增长18%，较上月同期增幅达25%，显示整体市场需求释放保持较强韧性。 从市场驱动因素来看，政策组合拳的持续发力仍是核心支撑。中央及地方推出的“两新”政策（新能源汽车推广和以旧换新）形成叠加效应，特别是以旧换新政策的提前实施，有效刺激了单位用车和私人消费需求。同时，碳酸锂等原材料价格低位运行，为车企优化新能源车型成本结构提供了空间，进一步加速产品迭代。数据显示，3月1-23日新能源零售量达62.2万辆，同比增长30%，渗透率预计回升至54.1%，成为拉动市场增长的主要引擎。 厂商端策略呈现明显分化，头部厂商（占市场份额80%以上）3月零售目标同比提升8.5%，主要通过加大折扣力度维持竞争力。月中整体车市折扣率稳定在23.4%，与2月底基本持平，但部分品牌通过限时优惠、金融贴息等多样化促销手段争夺市场份额。新车型密集上市也推高了市场热度，例如第三周日均批发量达6.4万辆，虽同比微增1%，但反映出厂商对后续市场的备货信心。 值得注意的是，第四周（3月24-31日）预计日均零售7.98万辆，尽管同比可能出现10.1%的回落，但主要受去年同期高基数影响。综合全月数据，乘联会维持3月狭义乘用车零售185万辆的预测，同比增长9.1%，环比增幅超三成。这一表现不仅得益于政策红利释放和节后需求自然回升，也反映出汽车产业作为经济支柱的韧性。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

SMM3月28日讯： 随着美国将于4月2日实施的对等关税日期的临近，市场对美国关税计划引发的全球贸易冲突担忧再度升温，市场避险情绪升温，推升贵金属的市场表现！今年以来，美联储降息预期、地缘政治冲突升级以及多国央行购金等均成为金价迭创历史新高的重要因素，截至3月28日13:10分左右，COMEX黄金涨0.74%，报3113.7美元/盎司，盘中刷新历史新高至3117.5美元/盎司，其年线涨幅目前已涨超17%；COMEX白银涨0.53%，报35.27美元/盎司；沪金涨1.75%，报721.28元/克，盘中刷新历史新高至721.76元/克；沪银涨1.54%，报8486元/千克。截至3月28日13:59分左右，白银T+D涨1.45%，报8459元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也逆势走强，截至3月28日13:11分左右，贵金属板块以2.13%的涨幅领涨所有行业，个股方面：西部黄金涨超7%，晓程科技、赤峰黄金以及四川黄金等涨幅居前。 银价逼近8500元/千克之际 现货市场成交寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大涨，现货市场也随之水涨船高，白银现货更是逼近了8500元/千克！3月28日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8478元/千克，均价较前一交易日上涨160元/千克，涨幅为1.92%。据SMM了解，随着银价的大幅上涨，现货下游采购挂单明显下滑仅少量刚需采购，临近月底部分厂家当月票售罄后关账休息，现货市场观望情绪浓厚，成交寡淡。市场关注稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数情况，该数据可能会影响市场对美联储降息预期的情绪。此外，市场也关注美国将于4月2日实施的对等关税落地情况，需警惕地缘政治冲突演变造成市场风险偏好的转向。 各方声音 海通证券研报指出，乐观情形下，黄金价格或有望突破3800美元/盎司；中性情形下，黄金价格或达到3200美元/盎司左右；悲观情形下，黄金价格或回落至2600-2700美元/盎司的区间。海通证券表示，本轮黄金的牛市，主要不是经济因素驱动的，而是由非经济因素驱动的。本轮黄金的牛市是各国之间信任度的下降、以及国际秩序的重构，全球货币体系的大变局带来的长期牛市。 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。 招商银行发布公告称，由于黄金价格呈现较大幅度波动，现就相关风险事项及业务调整通告如下：自2025年3月27日（周四）起，黄金账户活期买入起点及黄金账户定投起点由1克/700元起调整为1克/750元起。调整前已设置成功的定投计划（含普通定投与智能定投）将继续执行，不受影响。调整后新发起的定投计划金额须满足该行最新起点要求。该行将持续关注黄金市场变动情况，适时对上述起点金额进行调整。 针对网传的“周大福门店一口价类金饰产品价格即将再上调”一事，周大福珠宝集团发言人3月24日向财联社记者表示，基于过去多个月以来金价的变化，于3月份内调整部分产品价格，月內会完成更换新价钱标签，“本次调价具体增幅因产品而异”。（财联社） 花旗研究预计在未来三个月内，ETF和其他实物投资将推动黄金价格涨至每盎司3200美元。 3月18日，宁波银行发布《关于调整贵金属积存金业务（含积存计划）起购金额的公告》指出，由于近期国内金价波动较大，根据中国人民银行印发的《黄金积存业务管理暂行办法》，该行自2025年3月19日将积存金起购金额由700元调整为800元，按重量起购克数维持1克不变。若购买金额不足800元的，交易申请将无法成功提交。 中信证券研报指出，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。中信证券认为，随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。建议从产量成长性和业绩弹性角度选股。 澳新银行将0-3个月期金价预测上调至3100美元/盎司，将六个月期预测上调至3200美元/盎司。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

周内，SMM8-12%高镍生铁（出厂含税）均价为1025元/镍点，与上周均价相比上调了8.5元/镍点。而印尼NPI FOB指数也较上周上涨了0.7美元/镍点。本周高镍生铁价格继续呈现上涨趋势。 从供给端的情况来看，首先，在国内市场，由于当前镍矿价格不断攀升，国内生产成本因此上升。另外，原料库存处于低位，使得生产驱动力有限，因此国内产量保持稳定运行状态。与此同时，在印尼方面，周内莫罗瓦利园区受到强降雨影响，导致洪水相当严重，但火法冶炼厂暂时未受显著影响，因此印尼整体的产量仍然维持小幅增长。 在需求端方面，不锈钢社会库存去库进程较为缓慢，不锈钢厂对原料的采购意愿相对冷淡。然而，贸易商对未来市场持乐观态度，因此本周内继续大量采购，导致市场上高镍生铁可流通资源进一步紧张。预计短期内，高镍生铁价格将继续稳中偏强运行。 另外，本周高镍生铁较电解镍平均贴水273.05元/镍点，较上周贴水幅度收窄了12.55元/镍点。由于市场可流通资源紧张及成本预期上升，本周高镍生铁价格进一步走高。 在纯镍市场方面，宏观层面上，由于关税及地缘政治不确定性较强，本周内有色及贵金属价格都出现先回落后再上扬的走势，导致镍价本周震荡。消息层面上，印尼洪水影响了莫罗瓦利园区的湿法项目生产，导致纯镍成本预期有望继续上升，从而使得前期开始回调的纯镍价格再次走强。 短期来看，高镍生铁成本支撑进一步增强，而供应方面由于矿端资源偏紧，产量增幅有限，价格预期仍然偏强运行。展望镍价方面，短期内美国关税局势可能进一步走强，有利于有色金属市场，镍价有望继续向上修复。在成本端，矿端价格上调以及中间品因素提升导致纯镍成本线进一步上升。预计下周，高镍生铁较电解镍的平均贴水或将小幅收窄。 从原料端来看，本周辅料价格受下游黑色钢材价格继续走弱的负反馈影响，动力煤及双焦价格进一步下降，导致高镍生铁冶炼厂辅料成本线下移。从矿端来看，25天前，菲律宾仍处于雨季，仅依靠部分矿山出量，价格较为稳定。本周，冶炼厂利润基本恢复。 预计下周，辅料价格可能延续偏弱的趋势。但镍矿端价格或有小幅上涨，因此高镍生铁价格在成本支撑下可能继续上升，尽管空间有限，预计高镍生铁冶炼厂利润可能小幅走弱。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

2025.3.24-2025.3.28 本周，APT行业的平均成本为208,836元/吨，行业平均利润为-1,136元/吨，平均利润率为-0.55%。 目前，钨市场继续呈现供应和需求的博弈态势。上游原料供应紧张，同时市场出现了一些刚性需求订单，推动市场议价重心上移。在这种情况下，冶炼厂成本有所上涨，但由于下游刚需采购的增加，企业利润也随之提升。尽管目前仍存在成本倒挂的情况，但整体利润率有所回升。

3月28日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

菲律宾镍矿成本再次上涨 价格偏强运行 本周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内FOB价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调0.5美元/湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。SMM预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。 印尼矿供应紧张节奏延续 火法矿价格或再次攀升 目前市场成交价格：火法矿方面SMM印尼内贸矿1.6%周度价格为51美元/湿吨，湿法矿方面SMM印尼内贸矿1.2%周度价格为26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前4月升水23~25美元在谈，湿法矿CIF价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的NPI价格和MHP价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

3月24日至3月28日镍市综述：印尼政策扰动主导镍价震荡走强 与过剩压力仍在博弈   本周，镍价表现出震荡走强的趋势。现货价格在128,600至133,300元/吨之间波动，而上期所镍期货价格（2505合约）则在128,250元/吨至132,000元/吨之间浮动。   影响镍价的核心因素仍然是印尼政策的扰动和成本端的支撑。印尼能矿部计划于3月31日（开斋月前）发布镍矿特许权使用费的调整政策，这将对镍价形成一定的支撑，并可能带来上涨空间。   在供需方面，预计三月份纯镍产量约为3.5万吨，环比增长25.14%。然而，需求方面的复苏尚未显现明显好转，终端用户依然以观望为主，大多数企业仍采取按需采购策略。   截至3月28日，金川品牌的升贴水在1,500元/吨至2,200元/吨之间，平均为1,850元/吨。受宏微观因素的影响，预计下周市场升贴水可能会出现小幅走弱的情况。   总体来看，镍的成本支撑与库存过剩压力之间仍在进行博弈，短期内价格存在继续上涨的空间。预计下周现货镍价将波动于127,450-136,500元/吨之间，期货价格的波动区间则为127,500-135,000元/吨。   周内保税区库存较上周增长800吨   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为6,300吨，较上周库存增长800吨。   库存   SMM六地库存累计达到47,108吨，较上周增加315吨。本周库存轻微累库或主要受需求端未见明显好转的影响。后续将关注第二季度需求复苏的情况，以评估市场走势。