一、上半年回顾 2025年上半年，全国南北方市场来看，锰矿整体价格呈现出“先快速爬升再长期下降”的趋势。 价格上： 上半年锰矿现货价格经历2个月上涨，2月初涨至上半年的最高点，之后矿山发运逐渐恢复，锰矿价格触顶回落，窄幅震荡后4月又开始持续1个半月下跌，之后迎来新一轮的上涨后盘整震荡1个月。 天津港上半年澳块最高均价52.25元/吨度，与年初1月2日相比涨幅10.5元/吨度，上涨25.15%；加蓬最高均价51元/吨度，与年初1月2日相比涨幅12.75元/吨度，上涨33.33%；南非半碳酸最高均价41.25元/吨度，与年初1月2日相比涨幅8元/吨度，上涨24.06%； 澳块最低均价37.25元/吨，上半年高低幅价差15元/吨度，下降28.71%；加蓬最低均价36.1元/吨，上半年高低幅价差14.9元/吨度，下降29.21%；南非半碳酸最低均价32.25元/吨，上半年高低幅价差9元/吨度，下降21.82%； 钦州港上半年澳块最高均价47.75元/吨度，与年初1月2日相比涨幅4元/吨度，上涨9.14%；加蓬最高均价48元/吨度，与年初1月2日相比涨幅7.25元/吨度，上涨17.80%；南非半碳酸最高均价38.75元/吨度，与年初1月2日相比涨幅4.5元/吨度，上涨13.14%； 澳块最低均价39.25元/吨，上半年高低幅价差8.5元/吨度，下降17.80%；加蓬最低均价37.85元/吨，上半年高低幅价差10.15元/吨度，下降21.15%；南非半碳酸最低价33.25元/吨，上半年高低幅价差5.5元/吨度，下降14.19%； 全国上半年先涨后跌，整体呈下行趋势。 一季度： 供应端，锰矿市场面临多重挑战。CML澳大利亚锰矿受飓风洪水、影响，2-3月锰矿装船延期，矿山处于暂停开采阶段。与此同时，康密劳加蓬锰矿2月-3月初检修码头，预计后市锰矿发运减少。需求端则呈现出不同的态势。多数合金厂春节前进行备货，对锰矿的需求出现季节性增加，在此影响下，港口缓慢去库，且港口氧化矿货源偏紧，矿商低价出货意愿低。叠加锰硅期货震荡上行，市场情绪积极。锰矿价格开启上涨态势，锰矿价格短暂持稳后快速爬升，澳块由年初1月2日均价41.75元/吨度爬升至日均最高价47.75元/吨度，加蓬由年初1月2日均价38.25元/吨度爬升至日均最高价48元/吨度，南非半碳酸由年初1月2日均价33.25元/吨度爬升至日均最高价38.75元/吨度。但随着硅锰期货盘面下行，2月中旬锰硅期货出现跌停情况，硅锰、锰矿市场情绪转为紧张，锰矿价格随之快速下跌，硅锰合金厂对锰矿持续压价，之后现货价格进入偏弱震荡状态。 二季度： 供应端，3月底澳洲锰矿运营恢复，码头主要设施已安装完毕，二季度恢复出口发运，高品位氧化锰矿陆续到港，港口锰矿持续累库。下游需求表现疲软，多数合金厂维持安全库存生产，采购意愿低，对锰矿的需求较为平淡。南北方港口锰矿成交均较为冷清，锰矿市场悲观情绪浓厚。在缺乏利好因素的情况下，锰矿价格下跌后偏弱运行。至5月初，受硅锰盘面持续偏强震荡刺激，市场信心逐渐修复，情绪带动锰矿及锰合金现货市场偏强运行，锰矿现货价格上行。需求端，合金厂对锰矿多维持刚需采买，现货成交持续上行。直至6月底，锰矿市场呈现偏强震荡运行态势。 二、下半年展望 供应端呈现出相对稳定且积极的态势。目前海外矿山暂无消息扰动，下半年预计将保持积极发运。从外盘报价来看，9月氧化矿价格均有一定的上涨，这对锰矿价格坚挺形成支撑。具体报价方面，康密劳公布2025年9月对华锰矿装船加蓬块报价为4.27美元/吨度（涨0.07美元/吨度）。联合矿业(CML)公布2025年9月对华报价出台，Mn>46% Fe<6% Si02<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月上涨0.07美元/吨度。South32对华2025年9月船期南非半碳酸块报价为4.05美元/吨度（涨0.15），澳块4.45美元/吨度(涨0.1）。 需求端，关注硅锰合金厂的开工情况。硅锰合金主产区的电费、焦煤价格变动会影响厂家的开工，进而带动锰矿的消费。就三季度而言，内蒙、宁夏地区延续自身的成本优势，开工率保持稳定；而云南等地区受益于丰水期的电费优惠，开工率小幅上升，对锰矿的需求也随之增加。此外，7 月“反内卷”政策实施初期，宏观利好因素较多，锰矿市场情绪较为积极，但该政策具体效果的持续性仍需继续关注政策细则的落地实施情况。 此外，从需求节点来说，国庆期间通常会存在硅锰厂备货补库的情况，这会使得对锰矿的需求增加，锰矿现货价格或将因此小幅抬升。 综合这些因素，预计下半年锰矿价格或将保持坚挺。 ​