5.23 晨会纪要 宏观消息： （1）当地时间周三，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。这次最新拍卖，几乎是该期限自五年前推出以来表现最差的一次之一。本次拍卖的最终得标利率为5.047%，这是第二次20年期美债拍卖的收益率突破5%大关。此次得标的收益率比4月的4.810%高出24个基点。此次拍卖的得标收益率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的最大尾部利差。拍卖结果出炉后，美股、美债、比特币齐跌。 （2）据外媒报道，预计欧盟将与美国分享一份修订后的贸易提案，此举旨在为与特朗普政府的谈判注入动力，目前外界对能否达成一项跨大西洋协议仍持怀疑态度。据知情人士透露，新文件包含考虑美国利益的提议，包括国际劳工权利、环境标准、经济安全，以及逐步将双方非敏感农产品和工业品的关税降至零。知情人士称，这份文件于本周早些时候提交给华盛顿的官员，文件还概述了在能源、人工智能和数字连接领域的相互投资和战略采购。知情人士表示，欧盟的目标是与美国合作，并寻求达成一项平衡和互利的协议。其中一位知情人士说，双方仍在相互研究，欧盟委员会可能需要得到成员国的授权才能开始正式谈判。美国商务部长卢特尼克：希望在今年夏天关税暂停到期之前与大多数主要合作伙伴达成贸易协议。   纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格123,400-125,600元/吨，平均价格124,500元/吨,较上一交易日价格下跌25元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日持平。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，较上一交易日持平。 近期现货市场成交平淡，报价大都持稳不变。 期货市场： 沪镍主力合约（NI2506）延续震荡走势，盘中并无大幅波动，截止11：30价格收盘价为123,370元/吨，下跌上涨0.01%。库存方面，截至5月21日，LME镍库存单日去库312吨至201,786吨。 当前镍价受“政策扰动加剧、供需矛盾深化”影响主导，短期仍维持震荡格局，下方支撑位122,000元/吨，上方阻力128,000元/吨；中长期来看趋势偏弱。   硫酸镍： 5 月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27800/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27760-28270元/吨，均价较昨日持稳运行。 从成本端分析，伦镍回归基本面，呈现弱势运行态势，致使镍盐厂生产成本略有下探。需求端方面，6月镍盐需求整体预期走强，近期前驱体厂对镍盐询价活跃度显著提升，采购意愿增强。供应端来看，部分镍盐厂报价维持稳定，而部分厂因需求增长以及原料库存受限，上调了报价系数。展望后市，下周为传统采购节点，综合考虑6月市场需求回暖以及镍盐成本支撑等因素，预计镍盐价格下周将有所上行。   镍生铁： 5 月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价949元/镍点（出厂含税），较前一工作日上调2.5元/镍点。供给端来看，国内方面，部分检修冶炼厂已恢复生产，产量爬坡带动整体产量小幅上行。印尼方面，当前印尼内贸火法矿升水仍较为坚挺，且成品价格已击穿成本线，部分高成本产线受到成本倒挂的影响，生产负荷下调，预计整体产量小幅走弱。需求端来看，不锈钢价格受到关税政策缓和提振，价格企稳上涨，但整体成交情况并未明显改善，主流钢厂对原料采购意向价格企稳，部分贸易商有囤货意愿，接货价格较前期小幅上涨，今日市场成交气氛有所回暖，成交价格出现近期新高。综合下来，预计短期内高镍生铁价格企稳上涨。   不锈钢： SMM5 月22日讯，今日，SS 期货盘面延续震荡走势。随着前期宏观利好因素逐步消退，叠加传统消费旺季接近尾声，下游终端前期因利好政策刺激而释放的采购需求已基本得到满足。与此同时，不锈钢整体减产幅度有限，市场供应仍维持高位，货源供给持续宽松，导致现货市场成交依旧清淡。代理及贸易商为缓解出货压力，采取小幅让利策略。值得关注的是，前期不锈钢生产企业通过削减 300 系产能、增加 200 系及 400 系产量进行结构调整，但下游需求结构并未随之改变。这使得 200 系不锈钢市场供给显著增加，销售压力骤升。受此影响，青山集团今日下调 200 系不锈钢盘价，进一步反映出该品类面临的供需矛盾加剧。 期货方面，主力合约2507小幅震荡上行。上午10:30，SS2507报12875元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在345-595元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13175元/吨，佛山均价13175元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23875元/吨，佛山地区23875元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 随着前期频繁扰动市场的宏观政策效应逐步消退，不锈钢市场正回归供需基本面主导的运行逻辑。当前，不锈钢价格已触及近年低位，叠加高镍生铁价格止跌反弹，进一步深跌面临一定阻力。然而，行业供需矛盾依然突出：供给端，不锈钢产量持续维持高位，社会库存居高不下；原料方面，高碳铬铁市场预期本月将出现供应过剩，价格存在让利空间。需求端，随着传统消费旺季结束，下游需求持续疲软，叠加近期价格波动剧烈，市场观望情绪浓厚，贸易商出货压力显著增加。若后续缺乏新的宏观利好支撑，在高供给与弱需求的双重压力下，不锈钢价格短期内或延续偏弱运行态势。   镍矿： 菲律宾镍矿整体持稳 中品矿CIF价微调小跌 上周菲律宾镍矿持稳小跌。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为43.5~45美元/湿吨，较上周维持不变，NI1.3%FOB为32~35美元/湿吨，较上周维持不变；NI1.5%CIF价格为58~59美元/湿吨，下调1美元/湿吨，NI1.5%FOB为47~50美元/湿吨，较上周维持不变。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，降雨量较大的地区为Sta Cruz，东Davao和Tawi Tawi等地，Surigao地区相对于过去几周，降雨量相对减少。总体来看，Surigao降水减少后，菲律宾镍矿供应仍呈增加预期，需求方面，下游NPI价格持续阴跌，倒挂幅度加深的情况下，国内NPI冶炼厂原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。菲律宾到印尼方面，截至5月中旬，菲律宾发运至印尼的镍矿量超过300万湿吨，环比去年同时期增长超过200%，印尼对菲律宾镍矿进口量的增加进一步加深了菲律宾矿山的挺价情绪。后续来看，菲律宾镍矿国内成交价格或受下游拖累，承压运行，但印尼端对菲律宾矿价扰动明显。 印尼矿HPM上调 但火法矿升水受基本面拖累难有上涨 印尼矿上周成交价格小幅上调，主要源于5月下半期HPM小幅上调。火法矿方面，印尼内贸矿5月主流升水仍落在26~28美元/湿吨，较上周维持不变，SMM印尼内贸矿1.6%到厂价为53.3~57.3美元/湿吨，同比上周上涨0.7美元/湿吨，涨幅1.28%。湿法矿方面，周内成交价维持不变，SMM印尼内贸矿1.3%到厂价为23~25美元/湿吨。 火法矿方面：供应端，天气对于镍矿供应端扰动仍存，苏拉维西降水依旧频繁，而哈马黑拉岛5月也步入雨季，频繁的降水使得矿山可出货量受到影响，需求方面，NPI价格低位止跌，观望情绪浓厚，按照当前矿价计算，国内及印尼的NPI冶炼企业均处于成本倒挂状态，对高价镍矿的接受程度有限。库存方面：经历过4月份的低库存和抢矿备货，当前印尼火法冶炼企业库存水平有所好转，对高于市场价抢矿的意愿有所降低。综合来看,虽然仍面临天气原因和RKAB批复进度或不及预期等供应端因素扰动，但受到下游价格疲软的拖累，当前印尼内贸火法矿价格短期内难有较大上涨空间。 湿法矿方面，受到4月印尼MHP排产减少的影响，下游冶炼企业下压湿法矿价格，五一节后湿法矿价格市场成交价格迎来下跌，MHP利润依旧向好。SMM预计，后续随着MOROWALI园区MHP项目在5月陆续复产以及下半年新湿法项目的投建，湿法矿价格或迎来反弹。  

电解钴： 本周电解钴现货价格下跌明显。 从供给端来看，目前市场仍在消化社会库存节奏，电钴生产经济性持续降低，冶炼厂端减产恐持续，报价层面，贸易商报价跟随盘面持续走低，近期出现部分交易商受资金成本影响，做出离场出货动作。从需求端看，跌价情况下，下游厂商接货情况略有好转，询盘买盘转暖。 预计下周，电解钴现货价格恐持续震荡。 中间品 ： 目前市场流通货源依旧为贸易商货，且维持偏高报价。 需求层面，因刚果（金）后续政策尚未得知，下游厂商普遍以观望情绪主导，本周询盘买盘略差，钴中间品现货交易平平。预计近期，钴中间品或持续偏稳运行。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格下行。 从供给端来看，冶炼厂和回收厂硫酸钴现货报价都有所下滑，实际成交仅以零星小单为主，成交价格进一步下滑。从需求端看，下游厂商整体采购情绪较差，部分三元前驱厂订单略有减量的情况下，整体备货需求不强；叠加四钴厂商前期有所备库，短期四钴销售略有见缓，厂商采购意愿有进一步的下滑。目前市场成交仅以零散小单为主，尚未出现带量采购动作，预计下周，硫酸钴现货价格恐震荡弱行。 氯化钴： 本周，氯化钴价格依然坚挺。 从供应方面看，由于原材料短缺问题持续存在，冶炼厂对价格有较强的支撑意愿，惜售心态愈加明显，几乎没有低价出售的现象。从需求方面看，下游企业有一定的刚性采购需求，受涨价预期影响，询价现象有所增加，并出现少量高价成交。预计下周，随着市场库存的不断消耗，氯化钴现货价格仍将维持高位，可能进一步上涨。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴的价格大幅下跌。 从供应方来看，尽管冶炼厂报价相对稳定，但出货意愿有所增加，捂货不出的现象明显减少。需求方面，下游钴酸锂厂商对于市场前景意见分歧，观望情绪浓厚，仅满足日常生产需求进行必要采购。受钴酸锂价格下滑的影响，厂家压价采购原料的情况普遍存在，囤货意愿不强。在整体市场疲软的背景下，存在个别低价成交的现象。预计下周四氧化三钴的采购高峰尚未到来，现货价格仍将继续下跌。 钴粉及其他： 本周，钴粉市场继续保持其平稳的发展态势，各企业的报价基本维持稳定，没有出现显著变化。 价格调整对于新订单的促进作用也并不明显。下游合金行业的需求保持稳定，但由于碳化钨价格攀升及其所占成本比例较高，合金制造企业的关注点更多转向钨的价格动态，而对钴粉的关注度相对较低。因此，钴粉价格目前呈现出企稳的趋势。 三元前驱体： 本周，三元前驱体市场中，5系、6系和8系产品价格都成小幅下跌态势。 从原材料成本来看，硫酸镍价格小幅上调，而硫酸钴和硫酸锰因下游需求疲软价格有所下跌。需求方面，大动力型前驱体市场整体表现较为平淡，部分厂家间存在订单转移现象，但总体需求量并无明显增长；小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，但因消费市场体量较小，对整个市场的需求拉动作用也有限。另外部分下游三元材料厂当前的前驱体成品库存较为充足，目前处于去库阶段，没有急迫的备货需求，因而近期成交情绪也较为平淡。价格方面，因终端需求疲软，当前三元前驱体的折扣系数难以上调。展望下周，随着月末临近，正极材料厂商将迎来传统备货周期，市场成交情绪有望转为积极。 三元材料： 本周，三元材料价格继续下行。 原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰价格波动不大，硫酸钴价格小幅下调，而锂盐价格仍呈现较为明显的下跌态势。需求方面，大动力市场有一定的恢复，部分车型销量表现良好，另有部分车型因即将上市而提前备货，对三元材料需求形成一定支撑，但整体数量比较有限；消费类及小动力类市场近期订单较多，特别是海外市场需求较好，但因消费市场体量较小，整体增幅并不明显。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数，且采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式。近期市场成交情绪偏弱，基本以刚需备库为主，但下周即将迎来月末备库高峰，预计近期市场活跃度将有所提升。价格趋势方面，预计后续硫酸镍价格将保持坚挺，但锂盐仍存在下行空间，三元材料价格受原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 钴酸锂： 钴酸锂市场本周承压下行，4.2V/4.4V/4.5V产品主流报价分别回落至21.7万元/吨、22.1万元/吨、23.2万元/吨。 价格调整主要受原料端双重压力传导：电池级碳酸锂延续下行通道，四氧化三钴因采购情绪偏弱导致价格小幅松动。供应层面，头部企业通过产能释放保持高位产量；需求端则因终端厂商备战"618"促销，带动电芯厂采购需求阶段性提升。值得注意的是，刚果（金）矿业政策变动带来的钴原料供应不确定性，持续影响钴酸锂正极厂商的出货策略，市场出货仍较为谨慎。   》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【孚能科技：公司固态电池进展处于行业领先水平 半固态电池已获多个客户认可】孚能科技(688567.SH)公告称，公司在5月21日的投资者集体接待日活动中表示，公司固态电池进展处于行业领先水平。半固态电池方面，公司已获得广汽、东风、三一、一汽解放、美国头部eVTOL客户、国内头部飞行汽车客户、上海时的、吉利沃飞等多个客户认可，是行业内最早实现半固态电池产业化的企业之一。全固态电池方面，公司正在同步推进硫化物、氧化物/聚合物复合体系等多种材料体系的研发，其中60Ah的硫化物全固态电池计划于2025年底向战略合作伙伴小批量交付。此外，公司SPS超级软包电池可兼容三元、磷酸铁锂、固态电池、钠离子电池等多种材料体系，目前已获得广汽、吉利、江铃等多家客户项目定点。 【全固态电池新标准出台 解决行业界定模糊、测试方法缺失等问题】中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。新标准中，“全固态电池”要求离子传递必须完全通过固体电解质实现，与混合固液电解质电池形成严格的技术分界。（财联社） 【中国汽车流通协会会长肖政三：将围绕税收优化等持续向相关部委提出政策建议】中国汽车流通协会会长肖政三表示，协会将围绕加快建设全国统一大市场、促进汽车由购买管理向使用管理转变、税收优化、汽车出口等热点、堵点和发展问题，持续向相关部委提出政策建议，努力通过逆周期调节和制度性保障，将汽车经销商的发展困境转化为高质量发展动能。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格环比上周持续下跌。 供给端，海外矿端虽有一定的挺价意愿，但出于其出货压力，报价有所下调；需求端，由于当前锂盐价格处于较低价位，买方心理价位不断降低，对CIF 650美元/以上的锂矿价位接货意愿不强。在当前碳酸锂期现货价格下跌时，需求持续下压价格谈价，成交意愿较为一般。 本周锂矿进口海关数据显示，4月国内锂辉石进口60万吨以上，环比增量显著，折合碳酸锂当量5万吨以上。叠加近几个月港口库存高企的情况，贸易商与矿山端存在一定的出货压力，买方议价能力有所增强。在碳酸锂价格持续低位的情况下，锂矿价格存在走弱预期。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格呈现持续下跌，整体呈现震荡走弱态势。 从供应端来看，部分企业已出现检修减产迹象，周度产出量级有所走弱。但在盘面呈现小幅反弹的套保机会下，将会有部分非一体化锂盐厂出现复产或是增量迹象。整体来看，检修带来的减量虽对碳酸锂总产出形成一定压制，但预计整体供应仍维持较高水平。下游需求虽在5月也有一定增量幅度，但由于目前客供及长协的占比较大，在当下价格持续下跌的情况下，下游材料厂普遍处于谨慎观望的态度，零单成交难以支撑市场信心。从原料矿石端来看，其价格也延续跌势，且目前也并未有矿山发布减停产消息，在成本支撑不断走弱的情况下，碳酸锂价格缺乏上涨动力。供需过剩格局未改的背景下，碳酸锂市场短期仍将承压运行。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格不断下探。 大部分需求方对氢氧化锂企业的采购以长协和客供为主，所以即使订单有部分需求增量，鲜有散单采购。供给端，近期大部分企业生产节奏较为稳定，库存普遍高企，对下游的持续压价，挺价态度有一定松动，成交折扣有所下探，拉动氢氧化锂持续下行。另外，从海关数据来看，4月氢氧化锂出口量级维持相对低位，环比基本持平，主因海外需求疲软及海外氢氧化锂订单有部分往国内转移发货的情况。综合以上，当前需求暂无较大增量预期，供给端在成本支撑有所减弱，叠加碳酸锂价格下跌的下拽，氢氧化锂价格易跌难涨。 电解钴： 本周电解钴现货价格下跌明显。 从供给端来看，目前市场仍在消化社会库存节奏，电钴生产经济性持续降低，冶炼厂端减产恐持续，报价层面，贸易商报价跟随盘面持续走低，近期出现部分交易商受资金成本影响，做出离场出货动作。从需求端看，跌价情况下，下游厂商接货情况略有好转，询盘买盘转暖。 预计下周，电解钴现货价格恐持续震荡。 中间品 ： 目前市场流通货源依旧为贸易商货，且维持偏高报价。 需求层面，因刚果（金）后续政策尚未得知，下游厂商普遍以观望情绪主导，本周询盘买盘略差，钴中间品现货交易平平。预计近期，钴中间品或持续偏稳运行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴现货价格下行。 从供给端来看，冶炼厂和回收厂硫酸钴现货报价都有所下滑，实际成交仅以零星小单为主，成交价格进一步下滑。从需求端看，下游厂商整体采购情绪较差，部分三元前驱厂订单略有减量的情况下，整体备货需求不强；叠加四钴厂商前期有所备库，短期四钴销售略有见缓，厂商采购意愿有进一步的下滑。目前市场成交仅以零散小单为主，尚未出现带量采购动作，预计下周，硫酸钴现货价格恐震荡弱行。 本周，氯化钴价格依然坚挺。从供应方面看，由于原材料短缺问题持续存在，冶炼厂对价格有较强的支撑意愿，惜售心态愈加明显，几乎没有低价出售的现象。从需求方面看，下游企业有一定的刚性采购需求，受涨价预期影响，询价现象有所增加，并出现少量高价成交。预计下周，随着市场库存的不断消耗，氯化钴现货价格仍将维持高位，可能进一步上涨。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴的价格大幅下跌。 从供应方来看，尽管冶炼厂报价相对稳定，但出货意愿有所增加，捂货不出的现象明显减少。需求方面，下游钴酸锂厂商对于市场前景意见分歧，观望情绪浓厚，仅满足日常生产需求进行必要采购。受钴酸锂价格下滑的影响，厂家压价采购原料的情况普遍存在，囤货意愿不强。在整体市场疲软的背景下，存在个别低价成交的现象。预计下周四氧化三钴的采购高峰尚未到来，现货价格仍将继续下跌。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27800元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27,760至28,270元/吨，均价较上周小幅走高。 需求端表现方面，经过 5 月行业去库存后，部分前驱体生产企业 6 月排产计划趋于乐观，对硫酸镍的询价活跃度显著提升，且企业对镍盐价格的接受度有所增强。供应端来看，部分镍盐生产企业受需求增长及原料库存紧张影响，上调了产品报价系数，另有部分企业报价维持稳定。 展望后市，考虑到下周将进入传统采购节点，叠加成本端支撑因素，预计短期内镍盐价格具备上行动力。 三元前驱体： 本周，三元前驱体市场中，5系、6系和8系产品价格都成小幅下跌态势。 从原材料成本来看，硫酸镍价格小幅上调，而硫酸钴和硫酸锰因下游需求疲软价格有所下跌。需求方面，大动力型前驱体市场整体表现较为平淡，部分厂家间存在订单转移现象，但总体需求量并无明显增长；小动力与消费类前驱体近期订单量有所增加，但因消费市场体量较小，对整个市场的需求拉动作用也有限。另外部分下游三元材料厂当前的前驱体成品库存较为充足，目前处于去库阶段，没有急迫的备货需求，因而近期成交情绪也较为平淡。价格方面，因终端需求疲软，当前三元前驱体的折扣系数难以上调。展望下周，随着月末临近，正极材料厂商将迎来传统备货周期，市场成交情绪有望转为积极。 三元材料： 本周，三元材料价格继续下行。 原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰价格波动不大，硫酸钴价格小幅下调，而锂盐价格仍呈现较为明显的下跌态势。需求方面，大动力市场有一定的恢复，部分车型销量表现良好，另有部分车型因即将上市而提前备货，对三元材料需求形成一定支撑，但整体数量比较有限；消费类及小动力类市场近期订单较多，特别是海外市场需求较好，但因消费市场体量较小，整体增幅并不明显。在供给端，目前市场供应主要依赖此前签订的长协订单，部分企业已上调相关折扣系数，且采取针对硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等原材料分别协商折扣的结算方式。近期市场成交情绪偏弱，基本以刚需备库为主，但下周即将迎来月末备库高峰，预计近期市场活跃度将有所提升。价格趋势方面，预计后续硫酸镍价格将保持坚挺，但锂盐仍存在下行空间，三元材料价格受原材料价格波动影响，存在进一步下行的可能。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格下跌趋势有所放缓，整体下降约365元/吨，这主要由于碳酸锂价格在本周持续下跌，总共下降约1450元/吨。 市场端，本周材料厂整体生产较积极，头部材料厂产量开始有所恢复，但部分二梯队材料厂生产有所下滑，主要由于下游电芯供应链结构出现调整，叠加下游动力订单有小幅下滑。需求端，储能需求继续向好，一方面美国对华关税下调，下游电芯厂急于抢出口，订单微增。价格结算方面，磷酸铁均价在4月整体呈小幅上行趋势，部分磷酸铁锂厂对第二季度加工费涨价抱有期望，但与下游电芯厂谈判和交涉后未有实质性结果。然而就目前而言，磷酸铁原料价格开始出现下降，故5月磷酸铁价格也将出现一定的降价预期；另叠加部分电芯厂将于6月重启招标，在此之前出现涨价的概率较低，综合两点来看，SMM预计二季度加工费将难以上涨。 磷酸铁： 本周，磷酸铁价格略有下调原料端磷酸价格的轻微下跌，而工铵价格则保持稳定。 磷酸铁价格的下滑受到了订单需求预期不乐观的较大影响，导致其价格支撑显得相对薄弱。由于磷酸铁锂的加工成本有所限制，在市场预期不佳的情况下，低价产品更有可能抢占市场份额。因此，高价磷酸铁的订单数量明显减少。随着5月底的临近，磷酸铁将逐渐进入6月的订单洽谈期，同时也在为下半年的订单做准备。预计在6月份，上市企业会有一波销售冲刺，同时需稳住产品价格，为下半年的订单价格谈判做准备。 钴酸锂： 钴酸锂市场本周承压下行，4.2V/4.4V/4.5V产品主流报价分别回落至21.7万元/吨、22.1万元/吨、23.2万元/吨。 价格调整主要受原料端双重压力传导：电池级碳酸锂延续下行通道，四氧化三钴因采购情绪偏弱导致价格小幅松动。供应层面，头部企业通过产能释放保持高位产量；需求端则因终端厂商备战"618"促销，带动电芯厂采购需求阶段性提升。值得注意的是，刚果（金）矿业政策变动带来的钴原料供应不确定性，持续影响钴酸锂正极厂商的出货策略，市场出货仍较为谨慎。 负极： 本周，人造石墨价格持稳运行。 成本端，石墨化外协价格有所下行；原料焦价因下游需求疲软而持续下探。虽成本有所下行，但因生产滞后性，目前并未对人造石墨价格造成巨大影响。供需端，关税政策的频繁调整使得产业链上下游参与者陷入观望情绪，市场交易活跃度受到抑制。展望后续，成本端有望进一步小幅下滑；供需端，在关税政策调整后的 90 天等待期内，下游企业为规避潜在成本上涨风险，或将逐步释放采购需求，然而，供应端仍将较为充足。因此，预计后续负极材料价格或将呈下行走势。 本周，天然石墨成本端和供需端均无明显变化，因此本期天然石墨负极材料价格维持稳定。展望后续市场，当前，人造石墨与天然石墨负极材料在产品性能、规格上的技术差距持续缩小，且人造石墨凭借显著的价格优势，成为下游企业更青睐的采购选择。因此，即便关税利好拉动需求，天然石墨负极材料的实际需求增量仍将受限。加之行业长期存在的产能过剩问题尚未得到根本解决，市场供应端仍将保持充裕状态。多重因素叠加下，预计后续天然石墨负极材料价格将持续面临下行压力。 隔膜 ： 本周湿法隔膜价格较为稳定，其中5μm/7μm/9μm产品主流报价分别调整至1.35元、0.76元、0.74元，本周报价有不同程度的下调，主要系参考的成交量级范围扩大所致； 干法隔膜价格有小幅上调，12μm/16μm产品主流报价已达到0.45元、0.44元。从供需结构来看，供给端因隔膜行业扩产周期较长，前期积累产能尚未完全消化，市场供过于求的态势仍将延续；需求端受益于下游终端市场，电芯企业采购订单呈现稳步增长。 电解液 本周，电解液价格有所下降。 成本端，核心原材料六氟磷酸锂的价格由于成本降低以及需求量无明显增长而有所下降，溶剂、添加剂价格也均小幅下降，导致电解液整体制造成本下降。需求端，尽管美国对华关税出现回调，但这一政策变动尚未有效传导至电解液市场需求层面。下游客户基于对市场前景的谨慎预期，仍保持保守的生产与备货策略，坚持以 “按需采购” 为主导原则，致使市场需求增长动力持续匮乏，难以对产业链形成显著拉动作用。供应端，行业主要企业正持续深化 “以销定产” 的运营模式。尽管电解液价格长期处于低位，部分企业为控制成本、减少亏损，主动回避价格过低、亏损明显的订单。然而，由于行业整体产能过剩问题突出，仍有其他企业愿意承受短期亏损进行销售，试图借此机会抢占市场份额。综合来看，短期内行业供需关系难以实现实质性改善，且缺乏强有力的利好因素刺激，预计在未来一段时间内，电解液价格将继续维持窄幅震荡的态势。 钠电： 目前传统锂电正极、电芯都有推出自家钠电新产品，钠电初创企业在加速产业化的落地。 钠电产业链正加速成熟，技术路线分化显著。从产品展示来看，焦磷酸磷酸铁钠NFPP正在成为主流正极材料方向。并且不断有高性能新产品推出，钠电产业链正在加速成熟，技术路线分化日益显著。 回收： 本周锂盐、钴盐等产品价格持续下跌，镍盐价格小幅回调但上涨幅度有限。 本周三元、钴酸锂黑粉等系数也维持下跌，以三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段系数为74-76.5%，三元电池黑粉系数为71-72.5%；铁锂极片黑粉锂点为2500-2600元/锂点，铁锂电池黑粉锂点为2100-2250元/锂点。供应端，打粉厂及贸易商心理卖价随盐价持续下跌情绪有一定的松动，且也出现一定降价行为，但降价幅度仍慢于盐价下跌速度。且部分打粉厂因现阶段打粉端利润仍处于盈余线之下，因此干脆选择捂货不出，等待后续回暖行情，市场成交清淡，预计5月采购量环比4月将持稳或微减。需求端，多数湿法厂在镍钴锂盐持续下跌的情况下选择半停摆状态，尤其是铁锂湿法厂，明显降低了外采黑粉频率，或干脆将产线进行维修或减产。仅消耗基本库存，且由于市场对后续锂盐价格仍呈悲观态度，因此对铁锂黑粉采买谨慎，市场成交非常清淡。成本端，目前除头部一体化的湿法厂外，多数湿法端利润仍位于盈余线之下，尤其是铁锂湿法厂受锂盐跌价影响较大。而打粉端利润略优于湿法，但部分中小厂的打粉端利润也持续倒挂。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动较小。 5MWh直流侧电池舱的平均价格为0.43元/Wh；3.44/3.77MWh直流侧电池舱的平均价格为0.438元/Wh。临近136号文增量项目上网电价全面市场化节点，各省储能参与电力市场机制细则正陆续出台，在各省细则尘埃落定前业主方多持观望态度，本周储能市场供需格局维持稳定局面，直流侧电池舱价格波动小。SMM预计短期内直流侧电池舱的价格或延续小幅波动情况。 5月16日，乌兰察布市察右中旗100万千瓦/600万千瓦时电源侧储能项目设计采购施工总承包（EPC）+运维中标结果公示，项目位于内蒙古自治区乌兰察布市，项目规模为1000MW/6000MWh。中标人报价625209.997035万元，折算后中标单价为1.042元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【孚能科技：公司固态电池进展处于行业领先水平 半固态电池已获多个客户认可】孚能科技(688567.SH)公告称，公司在5月21日的投资者集体接待日活动中表示，公司固态电池进展处于行业领先水平。半固态电池方面，公司已获得广汽、东风、三一、一汽解放、美国头部eVTOL客户、国内头部飞行汽车客户、上海时的、吉利沃飞等多个客户认可，是行业内最早实现半固态电池产业化的企业之一。全固态电池方面，公司正在同步推进硫化物、氧化物/聚合物复合体系等多种材料体系的研发，其中60Ah的硫化物全固态电池计划于2025年底向战略合作伙伴小批量交付。此外，公司SPS超级软包电池可兼容三元、磷酸铁锂、固态电池、钠离子电池等多种材料体系，目前已获得广汽、吉利、江铃等多家客户项目定点。 【全固态电池新标准出台 解决行业界定模糊、测试方法缺失等问题】中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。新标准中，“全固态电池”要求离子传递必须完全通过固体电解质实现，与混合固液电解质电池形成严格的技术分界。（财联社） 【中国汽车流通协会会长肖政三：将围绕税收优化等持续向相关部委提出政策建议】中国汽车流通协会会长肖政三表示，协会将围绕加快建设全国统一大市场、促进汽车由购买管理向使用管理转变、税收优化、汽车出口等热点、堵点和发展问题，持续向相关部委提出政策建议，努力通过逆周期调节和制度性保障，将汽车经销商的发展困境转化为高质量发展动能。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张贺  021-20707850 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

盘面：隔夜伦铜开于9463.5美元/吨，盘初即摸低于9433.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9519.5美元/吨，最终收于9519.5美元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.4万手，持仓量至28.7万手。隔夜沪铜主力合约2506开于77730元/吨，盘初小幅下行并摸低于77600元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于77910元/吨，盘尾最终收于77820元/吨，跌幅达0.12%，成交量至2万手，持仓量至15.3万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）经过表决前最后一刻的修修补补，特朗普2.0任期计划出台的标志性减税法案终于在美国众议院涉险过关，以赞成票仅比反对票多一票的微弱优势被送往参议院。议案在众院获批后，包括美国总统特朗普在内的共和党人暂时欢呼胜利。而面对美国政府负债加剧的争议，以及共和党党内的斗争，这项提出大规模减税与支出的法案若要在参议院顺利通关，看来还难度不小。参议院的共和党人已经承诺，要对众议院通过的议案版本作出一些改动，那意味着在参议院必然会有一番“撕扯”。 （2）金融监管总局发言人郭武平在新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。 现货：（1）上海：5月22日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水110-升水160元/吨，均价报价升水135元/吨，环比下跌140元/吨。 今日为周五，目前低价货源基本被采购，仓单去化明显，但仓库库存并未如期去化，预计今日升水重心仍难有大幅回升。 （2）广东：5月22日广东1#电解铜现货对当月合约报升水160元/吨-升水250元/吨，均价升水205元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，库存和铜价均走低，持货商挺价出货，整体交投略好于前日。 （3）进口铜：5月22日仓单价格90到98美元/吨，QP6月，均价环比持平；提单价格102到118美元/吨，QP6月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）73美元/吨到83美元/吨，QP6月，均价环比跌1美元/吨，报价参考5月下旬及6月上旬到港货源。总体来看下旬到货仍以国产铜为主，非注册零单仍然较少。然比价表现较差，后续升水预计仍有下行空间。 （4）再生铜：5月22日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格72400-72600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差987元/吨，环比下降204元/吨。精废杆价差1015元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业由于高原料价格，再生铜杆企业目前并没有过多采购再生铜原料，仅保证当日生产所需即可。 （5）库存：5月22日LME电解铜库存减少2300吨至166525吨；5月22日上期所仓单库存减少9464吨至31754吨。 价格：宏观方面，特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议，美国公债收益率从近期高点回落，美元也在连续三天下跌后于周四上涨，伦铜小幅下跌。基本面方面，从供应端来看，当前仓单去化明显，但仓库库存并未如期去化，且截至 5 月 22 日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一微增 0.07 万吨至 13.99 万吨，较上周四增加 0.79 万吨，连续两周度累库，不过本周累库幅度较上周少。需求方面，昨日铜价下跌，低价成交较好，目前低价货源基本被采购，预计今日升水重心回升乏力。价格方面，目前市场无更多利好消息，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

5.23 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2507合约开于20150元/吨，最高点 20175元/吨，最低点至20115元/吨，收于20160元/吨，较前收跌50元/吨，跌幅0.25%。周四伦铝开于2460.5美元/吨，最高点 2462美元/吨，最低点2459.5美元/吨，收于 2460.5美元/吨，涨4美元/吨，涨幅0.16%。 宏观：（1）中国央行，为保持银行体系流动性充裕，2025年5月23日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。（利多★）（2）美国至5月17日当周初请失业金人数录得22.7万人，为4月19日当周以来新低，市场预期为23万人。（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，5月22日国内主流消费地电解铝锭库存55.7万吨，较本周一下降2.8万吨，环比上周四下降2.4万吨。因5月国内运输整体维持畅顺，叠加淡季出库有走弱预期，5月底6月初国内主流消费地流通或渐趋宽松；但近两周国内铝锭在途货量依然偏少，下周仍有持续去库预期，而后续实际库存表现与预期是否会发生偏差，未来两周或成为关键阶段。（利多★）（2）据SMM统计，5月22日国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较上周四下降0.74万吨，库存稳固于三年同期低位。（利多★）（3）据SMM调研，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.2个百分点至61.4%。（利空★） 原铝市场：昨日沪铝早盘震荡运行，重心上移，现货市场表现来看，去库超预期去库给予当地现货升水支撑，高铝价下下游采购意愿降低，贸易商间成交增多。具体来看，华东地区今天交投情绪较好，到货偏少给予价格较强支撑，下游采购意愿减弱，但低库存下贸易商挺价意愿较强，且因货少，持货商谨慎出货，市场成交对SMM+10为主，部分+20。昨日SMM A00铝报20360元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对06合约升水80，较上一交易日上涨10元/吨。中原市场，昨日中原市场成交集中在对SMM中原均价出货，早盘报价波动较大。SMM中原A00对沪铝2506合约录得20290元/吨，较上一交易上涨50元/吨，豫沪价差为70元/吨，较前一交易日持平，对2506合约升10。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日上调50元/吨，SMM A00现货收报20360元/吨，废铝市场价格高位运行，进入五月下旬，下游加工企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15300-15900元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。精废价差方面，上海机件生铝精废价差较昨日上调8元/23吨至1861元/吨；佛山型材废铝精废价差较昨日继续上调40元/吨至1533元/吨。短期来看，废铝市场或延续高位震荡，生铝类产品供应紧缺格局难改，价格支撑较强；熟铝类产品仍将受原铝波动主导，预计窄幅调整。 再生铝合金：昨日铝价延续小涨，但受制于终端需求淡季深化，再生铝厂跟涨动能不足，国内SMM ADC12价格仍保持在20300-20500元/吨区间。短期再生铝合金价格料维持窄幅震荡格局，需求端疲弱态势持续制约价格上行空间，然成本端支撑仍存。后续需重点跟踪原料供应情况、订单量变化以及再生铝企业减产进度。 总结：宏观面上，隔夜美元指数涨0.33%，报99.94。美国国会众议院通过了特朗普总统的大规模税收与支出削减议案。周四美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果特朗普政府对美国贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平，美联储可能在2025年下半年开始降息。基本面上，短期供应端变动不大；成本端，几内亚事件对当地铝土矿供应的具体影响有待评估，短期或在情绪上给予氧化铝成本端支撑。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率继续承压下行，后续需关注下游出口订单能否真正改善并抵消国内需求的走弱预期。综合来看，当前低库存为铝价提供支撑，但周内宏观未见超预期利多以进一步推动铝价，以及需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货将面临供需双弱的局面，短期铝价维系横盘震荡整理为主，关注国内外需求表现、5月底库存运行趋势以及铝土矿供应扰动情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1975美元/吨，亚洲时段轻触高位1977美元/吨后跳水，进入欧洲时段探低至1947.5美元/吨，尾盘上行补涨，终收于1964美元/吨，跌幅0.73%。 隔夜，沪铅主力2507合约开于16685元/吨，盘初轻触低位16655元/吨后窄幅震荡，期间高位16715元/吨，终收于16695元/吨，跌幅0.51%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议。美联储理事沃勒：如果关税下降，预计美联储将在2025年下半年降息。我国国务院副总理何立峰会见美国摩根大通集团董事长兼首席执行官杰米·戴蒙时指出，中国欢迎美资企业深化对华互利合作，推动中美经贸关系健康稳定持续发展。我国央行公告，周五将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货基本面 ： 沪铅运行重心逐步下移，部分持货商报价贴水扩大，同时电解铅炼厂厂提货源报价维持对SMM1#铅均价贴30元/吨到升水100元/吨出厂；再生铅市场则报价混乱，部分地区再生精铅报价对SMM1#铅价贴水140-50元/吨出厂，少数则升水50-75元/吨，下游企业观望情绪浓厚，部分逢低按需采购，现货市场地域性成交稍好。 库存方面：5月22日，LME铅库存增加13700吨至295825吨；截至5月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨；较5月19日减少0.88万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 上周沪铅交割后的电解铅货源本周重新流入市场，部分下游企业优先选择就近采购，江浙津地区社会库存均有明显减量。与此同时，再生铅新建产能与复产推进，供应增量预期上升，但铅蓄电池市场淡季势头不改，预计供应增量兑现后，铅锭社会降势或放缓。由于再生铅原料采购报价大幅下调，铅价成本支撑力度削弱，短期空头力量强劲。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 SMM5月22日讯，今日国内镁价止跌维稳运行，府谷地区90镁锭市场主流报价在17150-17250元/吨，成交价在17100元/吨附近，成交价较昨日基本持平。 今日镁价止跌维稳，工厂报价有挺涨趋势。从工厂方面了解，随着近两日的镁价缓慢下行，市场低价镁锭成交增多，在库存低位的支撑下，镁价止跌维稳。考虑到节前镁价已经止跌，下游补货接近尾声，镁价后续上涨动力有限，预计近期镁价将维持小幅盘整的态势，SMM将持续关注后续成交情况。

5月22日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势